2687 東 証 1 部 Company Research and Analysis Report FISCO Ltd. http://www.fisco.co.jp Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document. 企 業 調 査 レポート 執 筆 客 員 アナリスト 佐 藤 譲 店 舗 ブランド 変 更 改 装 効 果 で 新 たな 成 長 軌 道 へ 東 京 千 葉 の 湾 岸 エリアでコンビニエンスストア 事 業 を 展 開 直 営 店 での 出 店 が 中 心 で クリーニングや 宝 くじ 販 売 など 他 社 にはないサービスを 導 入 するなど 顧 客 の 利 便 性 を 考 えたサービスを 提 供 しているのが 特 徴 だ フランチャイズ(FC) 契 約 先 であったサークルKサンクスとの 契 約 解 除 に 関 わる 訴 訟 問 題 によって 新 規 出 店 凍 結 の 状 態 が 続 いていたが 2011 年 12 月 に 和 解 が 成 立 し 2012 年 3 月 から 新 たにローソンの 企 業 FCとして 再 出 発 して いる 出 店 可 能 エリアが 従 来 の 東 京 9 区 と 千 葉 県 全 域 だけだったのに 対 して ローソン<2651>では1 都 6 県 と 大 幅 に 広 域 化 されることになり 潜 在 的 な 成 長 余 力 が 格 段 に 向 上 したことになる 同 社 では 積 極 的 に 出 店 を 増 やしていく 方 針 で 3 4 年 後 には150 店 舗 まで 拡 大 したい 意 向 だ 既 存 店 舗 は2 月 末 までに 全 て 閉 店 し 5 月 末 までにローソン 店 として 順 次 衣 替 えを 実 施 した このため 業 績 は2013 年 2 月 期 の 第 1 四 半 期 (3-5 月 )は 営 業 日 数 の 減 少 などにより 大 幅 な 赤 字 となったが 夏 場 以 降 営 業 体 制 の 再 構 築 に 取 組 んでおり 来 期 以 降 は 新 規 出 店 効 果 なども 加 わり 再 び 成 長 軌 道 に 入 る ものと 予 想 される Check Point 新 規 店 凍 結 による 停 滞 から 再 び 成 長 局 面 へ 生 活 に 密 着 した 利 便 性 で 顧 客 ニーズに 沿 ったサービスを 提 供 積 極 拡 大 により2016 年 2 月 期 に 過 去 最 高 経 常 利 益 の 可 能 性 も コンビニ 売 上 高 と 経 常 利 益 の 推 移 百 万 円 35,000 コンビニ 売 上 高 ( 加 盟 店 含 む) 経 常 利 益 百 万 円 1,200 30,000 1,000 25,000 20,000 15,000 10,000 800 600 400 5,000 200 0 0 02/2 03/2 04/2 05/2 06/2 07/2 08/2 09/2 10/2 11/2 12/2 注 )07/2 期 以 降 連 結 ベース ( 決 算 期 ) 1
会 社 沿 革 コンビニエンスストアの 創 生 期 から 活 躍 するフランチャイジー 創 業 者 である 現 代 表 取 締 役 会 長 の 泉 澤 豊 氏 が1981 年 に 千 葉 県 市 川 市 でコン ビニエンスストア 事 業 を 目 的 とするシビルサービスを 設 立 したのがはじま り 89 年 にサンクスアンドアソシエイツ( 現 サークルKサンクス)とサンクス FC 加 盟 店 契 約 を 締 結 し 96 年 にはコンビニエンスストアの 本 部 事 業 を 目 的 と するCVSベイエリアを 設 立 97 年 にCVSベイエリアがサンクスアンドアソシエ イツと 東 京 都 9 区 千 葉 県 10 市 における 地 域 本 部 とするサンクス 企 業 FC 契 約 を 締 結 し 21 店 舗 を 加 盟 店 として エリアFC 本 部 事 業 を 開 始 した 98 年 にシビ ルサービスがCVSベイエリアを 吸 収 合 併 し 同 時 に 社 名 をCVSベイエリアに 変 更 し 現 在 に 至 っている 子 会 社 としては2002 年 にクリーニング 取 次 ぎ 事 業 を 主 に 行 うFA24を100% 子 会 社 化 したほか 2009 年 にはマンションフロント(コ ンシェルジュ)サービスで 業 界 最 大 手 のアスクを 子 会 社 化 した 同 年 に 市 川 市 でビジネスホテル CVS BAY HOTEL も 開 業 している 昨 年 までフラン チャイズ(FC) 契 約 先 であったサークルKサンクスとの 契 約 解 除 に 関 わる 訴 訟 問 題 によって 新 規 出 店 凍 結 の 状 態 が 続 いていたが 2011 年 12 月 に 和 解 が 成 立 し 2012 年 3 月 から 新 たにローソンの 企 業 FCとして 再 出 発 している なお 株 式 の 上 場 に 関 しては2000 年 にナスダック ジャパン( 現 ジャス ダック)に 2002 年 に 東 証 2 部 2006 年 に 東 証 1 部 に 上 場 を 果 たしている 部 門 別 売 上 構 成 比 コンビニエンスストア マンションフロントサーヒ ス クリーニング その 他 100% 90% 80% 70% 60% 50% 97.0% 96.4% 97.9% 88.3% 40% 77.0% 75.7% 30% 20% 10% 0% 07/2 08/2 09/2 10/2 11/2 12/2 注 )09/2 期 以 前 はその 他 部 門 にクリーニング 事 業 含 む ( 決 算 期 ) 2
会 社 概 要 会 社 概 要 オーナー 募 集 が 主 流 のコンビニ 業 界 で 独 自 色 の 強 い 経 営 2012 年 9 月 末 現 在 東 京 9 区 千 葉 県 全 域 神 奈 川 県 横 浜 市 で132 店 舗 の ローソンFC 店 を 展 開 している 2012 年 2 月 末 でサークルKサンクスとの15ヵ 年 のFC 契 約 が 終 了 し 3 月 からは 新 たに 契 約 したローソンのFC 店 へと 衣 替 えを 3ヵ 月 間 かけて 実 施 し 新 規 出 店 を 開 始 している 同 社 の 特 徴 は 東 京 都 千 葉 県 の 湾 岸 地 域 を 中 心 とした 店 舗 展 開 で 直 営 店 の 比 率 が 約 9 割 と 大 半 を 占 めていること これは 直 営 店 のほうが 機 動 的 かつ 柔 軟 的 に 店 舗 出 店 や 店 舗 経 営 を 行 うことができるというメリットを 重 視 したこ とによるものだ また チェーン 本 部 が 開 発 する 弁 当 以 外 に 独 自 で 企 画 し た 弁 当 を 販 売 したり クリーニングサービスや 宝 くじの 販 売 を 行 うなど 他 社 にはないサービスも 導 入 している オーナー 募 集 による 加 盟 店 が 主 流 のコン ビニエンスストア 業 界 にあって 独 自 色 の 強 い 経 営 を 行 っているのが 特 徴 だ 同 社 の 連 結 売 上 高 のなかでコンビニエンスストア 事 業 の 比 率 は2012 年 2 月 期 で75.6%となっている 過 去 の 推 移 でみるとここ2~3 年 で 非 コンビニエンスス トア 事 業 の 構 成 比 が 上 昇 してきていることがグラフからみてとれる これ は 2009 年 10 月 にマンションフロント(コンシェルジュ)サービスを 中 心 に 事 業 展 開 しているアスクを 子 会 社 化 した 影 響 が 大 きい 同 社 の 売 上 高 は 年 間 5,000 百 万 円 強 営 業 利 益 で120~180 百 万 円 の 規 模 となっている また ク リーニング 事 業 を 中 心 に 行 っている 子 会 社 FA24は 年 間 売 上 高 で1,200 百 万 円 強 営 業 利 益 で20~40 百 万 円 程 度 の 事 業 規 模 で 推 移 している いずれも 顧 客 の 利 便 性 向 上 を 目 指 した 事 業 であり 同 社 の 経 営 理 念 である 便 利 さの 提 供 につながるものである 今 後 もこうした 地 域 住 民 の 利 便 性 向 上 に つながる 事 業 に 関 しては 積 極 的 に 注 力 していく 方 針 で 中 長 期 的 にみれば 非 コンビニエンスストア 事 業 の 売 上 構 成 比 も 上 昇 していくものと 予 想 される 部 門 別 の 売 上 高 ( 単 位 : 百 万 円 ) 07/02 期 08/02 期 09/02 期 10/02 期 11/02 期 12/02 期 伸 び 率 コンビニエンス ストア 22,648 23,415 24,742 23,255 22,045 20,343-7.7% マンションフロントサービス - - - 2,257 5,073 5,012-1.2% クリーニング - - - 644 1,187 1,152-2.9% その 他 699 862 529 167 331 375 13.3% 合 計 23,347 24,277 25,271 26,323 28,635 26,882-6.1% 12/02 期 は 店 舗 の 看 板 替 えにより 営 業 日 数 が 減 少 している 3
サンクスからローソンへ 3 年 間 の 新 規 店 舗 凍 結 を 経 て 再 び 成 長 局 面 へ 同 社 は2012 年 3 月 からコンビニエンスストアをサンクスからローソンに 衣 替 えし 再 スタートを 切 った サークルKサンクスとのFC 契 約 を 巡 る 裁 判 が 2011 年 12 月 に 終 結 し 2012 年 3 月 からローソンFC 店 で 事 業 運 営 することが 正 式 に 認 められたためだ サンクスFC 契 約 の 中 途 解 約 を 申 し 入 れた2009 年 2 月 を 最 後 に 成 長 の 原 動 力 となる 新 規 出 店 を 凍 結 することとなり この 間 コンビニエンスストア 事 業 は マイナス 成 長 を 余 儀 なくされ 同 社 業 績 が 伸 び 悩 む 主 因 ともなっていたが この 足 枷 が 無 くなったわけだ 3 月 以 降 はローソンFC 店 として 再 出 発 を 切 るこ とで 再 び 成 長 を 目 指 す 体 制 が 整 ったと 言 えよう 同 社 ではローソンとFC 契 約 を 結 んだことで 従 来 以 上 にコンビニエンス 事 業 の 成 長 力 が 増 すものと 考 えている 以 下 にその 要 因 をまとめてみた 直 営 店 加 盟 店 数 の 推 移 店 舗 数 160 140 120 100 90 106 114 直 営 店 加 盟 店 123 131 132 133 135 130 127 150 80 60 40 20 0 0 02/2 03/2 04/2 05/2 06/2 07/2 08/2 09/2 10/2 11/2 12/2 16/2 予 2009 年 2 月 を 最 後 に 新 規 出 店 を 凍 結 したことで 店 舗 数 は2 期 連 続 で 減 少 ( 期 末 時 点 ) 少 なくとも2% 程 度 の 粗 利 益 率 改 善 を 期 待 できる 状 況 に (1) 集 客 力 とスケールメリット 第 1に ローソンはサンクスと 比 較 した 際 に 商 品 力 集 客 力 が 強 いだけでな く 業 界 2 位 というスケールメリットを 活 かしたコスト 競 争 力 が 武 器 になると 考 えられる 成 長 性 に 加 えて 収 益 性 の 改 善 も 同 時 に 期 待 できるというわけ だ 国 内 のコンビニエンスストア 業 界 も 飽 和 状 態 に 近 づきつつあり 競 争 が 年 々 激 化 しているのは 周 知 の 通 り 売 上 を 拡 大 していくと 同 時 にいかに 利 益 を 出 し 続 けるかが 今 後 生 き 残 りを 図 る 上 で 重 要 な 要 素 となっている こう したなかで グラフにみられるように 直 近 5 年 間 の 売 上 高 の 伸 びをみると サークルKサンクスが 最 も 低 く ローソンが 最 も 高 くなっていることがわか る 4
サンクスからローソンへ コンビニエンスストア 売 上 高 指 数 セブンイレブン ローソン ファミリーマート サークルKサンクス 133.0% 128.0% 123.0% 118.0% 113.0% 108.0% 103.0% 98.0% 07/2 12/2 ( 決 算 期 ) ローソンの 場 合 野 菜 などの 生 鮮 食 料 品 の 品 揃 えを 強 化 したハイブリッド 型 店 舗 や ナチュラルローソンやローソンストア100など 利 用 者 の 多 様 なニーズに 応 えた 独 自 性 のある 店 舗 展 開 が 奏 功 していると 言 える こうした 独 自 性 のある 店 舗 展 開 は 同 社 と 共 通 するものがある また ローソンはカウ ンターフーズや 女 性 客 が 好 むデーザート 類 PBの 加 工 食 品 などに 定 評 があ る 同 社 が 得 意 としてきたカウンターフーズのさらなる 強 化 や 取 り 込 めて いなかった 女 性 客 の 確 保 による 集 客 力 アップに 期 待 できよう また 収 益 性 に 関 してもサークルKサンクスの 売 上 規 模 の1.8 倍 あるローソ ンでは スケールメリットによる 仕 入 れコストの 低 減 効 果 が 期 待 できる ま た ローソンで2009 年 から 導 入 しているITシステム PRiSM を 導 入 すること によって 従 来 よりも 一 段 と 精 度 の 高 い 発 注 システムに 刷 新 し 売 上 機 会 を 最 大 限 に 享 受 するだけでなく 在 庫 廃 棄 ロスを 極 小 化 することで 収 益 力 アップに 繋 げていく 方 針 だ サークルKサンクスとローソンでは 現 状 粗 利 益 率 で2% 程 度 の 差 があるため 同 社 にとっては2% 程 度 の 粗 利 益 率 改 善 が 少 なく とも 期 待 できることになる 経 営 の 自 由 度 を 維 持 してサービスエリアの 拡 大 を 実 現 (2) 出 店 エリア 第 2の 要 因 として 出 店 エリアの 違 いが 挙 げられる サンクスとのFC 契 約 で は 出 店 エリアは 東 京 都 9 区 と 千 葉 県 全 域 のみに 限 定 されていた これが 今 回 の ローソンとの 契 約 では1 都 6 県 と 関 東 圏 全 域 に 広 がったことで 潜 在 的 な 出 店 可 能 地 域 が 格 段 に 広 がったことになる 実 際 同 社 では 横 浜 市 に 進 出 し 神 奈 川 県 で 初 めての 出 店 を 果 たしている また サンクスのときに 独 自 展 開 し ていたクリーニング 取 次 ぎサービスや 宝 くじ 販 売 なども 継 続 して 行 うことが できる 契 約 となっている 経 営 の 自 由 度 を 維 持 したまま サービスエリアの 拡 大 を 実 現 できたことで 潜 在 成 長 余 力 は 今 まで 以 上 に 大 きくなったと 言 え よう 5
サンクスからローソンへ 同 社 は 今 後 の 出 店 計 画 について 2012 年 5 月 末 までに 衣 替 えを 完 了 させ 新 規 出 店 を 開 始 し 来 期 までに 過 去 最 高 であった135 店 舗 まで 戻 したい 考 えだ そ の 後 に 関 しては 今 まで 出 店 できなかった 東 京 神 奈 川 においても ノウハウ を 蓄 積 している 湾 岸 エリアなどを 中 心 に 出 店 を 増 やしていき 2016 年 2 月 期 ま でに150 店 舗 まで 拡 大 していく 意 向 だ 同 社 の 場 合 直 営 店 が 主 力 となるた め 出 店 に 関 して 機 動 的 に 進 めていくことができるのも 強 みの 一 つだ そのほか 売 上 増 が 期 待 できる 要 因 として サンクスとのFC 契 約 解 約 を 決 めていたことから 2009 年 以 降 は 集 客 力 を 維 持 向 上 するための 施 策 を 手 控 えており 集 客 力 がやや 落 ち 込 んでいたことが 上 げられる 具 体 的 には 店 舗 の 改 装 や 電 子 マネー 決 済 端 末 への 投 資 などに 関 して 見 送 っており 集 客 力 が 落 ちている 店 舗 が 散 見 されていた こうした 店 舗 に 関 しては ローソン 店 としてリニューアル システムも 新 しいものに 刷 新 されることから 集 客 力 の 回 復 とともに 売 上 高 の 一 段 アップが 期 待 できるというわけだ 決 算 動 向 今 期 は 大 きく 苦 戦 も 来 期 以 降 の 看 板 替 え 効 果 に 期 待 2012 年 2 月 期 は 売 上 高 が 前 期 比 6.1% 減 の26,882 百 万 円 営 業 利 益 が 同 43.7% 減 の338 百 万 円 経 常 利 益 が 同 47.3% 減 の342 百 万 円 当 期 純 損 失 が369 百 万 円 (2011 年 2 月 期 は233 百 万 円 の 黒 字 )となった 新 規 出 店 がなかったこと サークルKサンクスとのFC 契 約 が2 月 末 で 終 了 し 既 存 店 舗 を 順 次 閉 店 したこ とで 売 上 高 及 び 利 益 が 減 少 している 7 月 に 発 表 された2013 年 3 月 期 の 第 1 四 半 期 (3-5 月 期 ) 決 算 は 売 上 高 が 前 年 同 期 比 29.5% 減 の5,024 百 万 円 営 業 損 失 が387 百 万 円 ( 前 年 同 期 は170 百 万 円 の 黒 字 ) 経 常 損 失 が446 百 万 円 ( 同 160 百 万 円 の 黒 字 ) 四 半 期 純 損 失 が 360 百 万 円 ( 同 137 百 万 円 )となった 120 店 舗 を 一 気 にローソン 店 舗 として 改 装 することはできず 1 週 間 に10 店 舗 ペースでの 改 装 立 ち 上 げになるため 大 幅 な 減 収 と 赤 字 転 落 を 余 儀 なくされている 改 装 休 業 期 間 中 の 客 離 れ ローソンになったことによって 取 り 扱 いを 開 始 した 生 鮮 品 などの 廃 棄 ロスや 人 件 費 の 大 幅 な 超 過 予 想 以 上 に 各 種 決 済 手 数 料 が 発 生 しているとして 10 月 に 業 績 予 想 の 下 方 修 正 を 実 施 しており 2013 年 2 月 期 で 赤 字 を 挽 回 することは 難 しいと 想 定 される 状 況 にもある 2012 年 6 月 以 降 コンビニ 業 界 はやや 苦 戦 を 強 いられているが 同 社 では8 月 以 降 は 経 費 コントロールが 出 来 ているとしており オペレーションレベルの 向 上 も 進 み 2014 年 2 月 期 以 降 再 び 増 収 増 益 路 線 に 復 帰 する 見 通 しだ なお 同 社 は 2013 年 2 月 期 よりプリペードカードやチケットなどのサービス 売 上 計 上 を 手 数 料 収 入 に 変 更 したことから 売 上 高 のマイナス 要 因 となっているが 契 約 切 り 替 えによるそもそもの 業 績 回 復 シナリオに 大 きな 変 化 はない 6
子 会 社 動 向 利 便 性 を 追 求 することで 既 存 事 業 間 シナジー 効 果 マンションフロント(コンシェルジュ)サービスを 中 心 に 展 開 しているア スクは 現 在 全 国 で 約 750 件 の 物 件 でサービスを 行 っている マンションの 付 加 サービスとしてここ 数 年 市 場 は 緩 やかに 伸 びてはいるものの 大 手 不 動 産 会 社 も 自 社 でサービスを 始 めるなど 競 争 が 激 しくなっているのも 事 実 この ため 売 上 高 も 伸 び 悩 んできているが それでもカーシェアリングサービス や 住 居 内 各 所 の 清 掃 サービス クリーニングサービスなど 居 住 者 の 利 便 性 を 考 えたサービスや 独 自 のノウハウを 有 している 住 民 同 士 のコミュニティ 造 りを 積 極 的 に 次 々と 提 供 していくことによって 今 後 も 売 上 高 で5,000 百 万 円 程 度 営 業 利 益 で120~180 百 万 円 程 度 と 安 定 した 業 績 が 見 込 まれる 一 方 クリーニングサービスを 中 心 に 事 業 展 開 するFA24では 衣 服 のクリー ニングだけでなく 住 居 の 清 掃 代 行 サービスなども 行 うなど 便 利 さの 提 供 を 前 面 に 押 し 出 したサービスを 行 っている 主 力 のクリーニングサービ スの 需 要 が 伸 び 悩 んでいるため 売 上 高 は1,200 百 万 円 程 度 営 業 利 益 は20~ 40 百 万 円 程 度 と 横 ばい 推 移 が 続 いているが 今 後 女 性 客 比 率 の 高 いローソ ン 店 で 需 要 があればサービス 展 開 していく 可 能 性 がある 3 月 には 自 社 クリー ニング 工 場 が 稼 動 し サービスレベルの 向 上 が 期 待 できる 足 元 では 立 ち 上 げ 経 費 が 先 行 するものの 2013 年 2 月 期 以 降 は 収 益 貢 献 が 期 待 できる 以 上 みてきたように コンビニエンスストアのFC 契 約 切 り 替 えに 伴 う 混 乱 で 低 迷 が 続 いていた 同 社 の 業 績 は 新 しいFC 契 約 が 決 まったことで2012 年 後 半 以 降 再 び 拡 大 局 面 に 入 る 可 能 性 が 高 まったと 言 える このまま 順 調 に 店 舗 の 拡 大 が 進 めば 2016 年 2 月 期 には 過 去 最 高 経 常 利 益 (2005 年 2 月 期 1,101 百 万 円 )も 射 程 圏 内 に 捉 えてこよう 子 会 社 も 含 めて 生 活 に 関 わる 利 便 性 に つながるサービス 事 業 を 今 後 も 強 化 していく 方 針 だ 少 子 高 齢 化 が 進 み 地 域 社 会 のネットワークが 希 薄 化 している 現 在 の 社 会 状 況 にあって 生 活 に 密 着 した 同 社 の 既 存 事 業 同 士 のシナジーにより 同 社 の 活 躍 の 場 は 今 後 より 一 層 広 がっていくものとして 注 目 される 利 益 還 元 策 について 業 績 が 成 長 軌 道 に 乗 れば 増 配 で 応 える 方 針 最 後 に 株 主 への 利 益 還 元 策 についてだが 当 面 は 配 当 金 での 還 元 を 基 本 に 考 えている 業 績 が 低 迷 していたため 一 株 当 たり2 円 ( 株 式 分 割 考 慮 後 )の 配 当 が 続 いているが ローソンFC 店 への 切 り 替 えによって 業 績 が 成 長 軌 道 に 乗 ってくれば 増 配 で 応 えていく 方 針 だ 7
ディスクレーマー( 免 責 条 項 ) 株 式 会 社 フィスコ( 以 下 フィスコ という)は 株 価 情 報 および 指 数 情 報 の 利 用 について 東 京 証 券 取 引 所 大 阪 証 券 取 引 所 日 本 経 済 新 聞 社 の 承 諾 のもと 提 供 しています JASDAQ INDEX の 指 数 値 及 び 商 標 は 株 式 会 社 大 阪 証 券 取 引 所 の 知 的 財 産 であり 一 切 の 権 利 は 同 社 に 帰 属 します 本 レポートはフィスコが 信 頼 できると 判 断 した 情 報 をもとにフィスコが 作 成 表 示 したものですが その 内 容 及 び 情 報 の 正 確 性 完 全 性 適 時 性 や 本 レポートに 記 載 された 企 業 の 発 行 する 有 価 証 券 の 価 値 を 保 証 または 承 認 するも のではありません 本 レポートは 目 的 のいかんを 問 わず 投 資 者 の 判 断 と 責 任 において 使 用 されるようお 願 い 致 します 本 レポートを 使 用 した 結 果 につい て フィスコはいかなる 責 任 を 負 うものではありません また 本 レポート は あくまで 情 報 提 供 を 目 的 としたものであり 投 資 その 他 の 行 動 を 勧 誘 する ものではありません 本 レポートは 対 象 となる 企 業 の 依 頼 に 基 づき 企 業 との 面 会 を 通 じて 当 該 企 業 より 情 報 提 供 を 受 けていますが 本 レポートに 含 まれる 仮 説 や 結 論 その 他 全 ての 内 容 はフィスコの 分 析 によるものです 本 レポートに 記 載 された 内 容 は 資 料 作 成 時 点 におけるものであり 予 告 なく 変 更 する 場 合 があります 本 文 およびデータ 等 の 著 作 権 を 含 む 知 的 所 有 権 はフィスコに 帰 属 し 事 前 に フィスコへの 書 面 による 承 諾 を 得 ることなく 本 資 料 およびその 複 製 物 に 修 正 加 工 することは 堅 く 禁 じられています また 本 資 料 およびその 複 製 物 を 送 信 複 製 および 配 布 譲 渡 することは 堅 く 禁 じられています 投 資 対 象 および 銘 柄 の 選 択 売 買 価 格 などの 投 資 にかかる 最 終 決 定 は お 客 様 ご 自 身 の 判 断 でなさるようにお 願 いします 以 上 の 点 をご 了 承 の 上 ご 利 用 ください 株 式 会 社 フィスコ