月 刊 国 際 税 務 Vol.32 No.4 平 成 23 年 4 月 5 日 発 行 日 本 企 業 による 米 州 への 投 資 と その 税 務 第 3 回 米 州 投 資 について M&A 特 有 の 問 題 Ernst & Young LLP/ 米 国 秦 正 彦 西 田 宏 之 Contents 買 収 により 生 じうるタックスメリット/ タックスデメリット ファイナンス 形 態 のタッタス プランニ ング 買 収 スキームのタックス プランニング 繰 越 欠 損 金 の 利 用 制 限 税 務 デューデリジェンスの 留 意 点 ( 過 去 のタックス プランニングの 分 析 ) 買 収 により 生 じうる タックスメリット/タックスデメリット 第 1 回 2 回 でも 強 調 したように 日 系 多 国 籍 企 業 にとって 税 務 コストを 連 結 ベース で 管 理 し 企 業 価 値 を 高 めていくタックス プランニングが 今 後 ますます 激 化 するグロ ーバル 競 争 の 中 で 重 要 となります 特 に 大 型 のM&Aを 行 う 際 には 巨 額 の 資 金 が 動 き 事 業 統 合 の 必 要 性 から 既 存 事 業 の 組 織 も 大 きく 変 わります このような 大 きな 変 化 は 国 際 税 務 戦 略 を 検 討 するまたとないチャンスです M&Aの 際 の 国 際 税 務 戦 略 としては 買 収 の 際 のファイナンス 方 法 や 買 収 による 資 産 のステップアップ 繰 越 欠 損 金 の 有 効 利 用 が 考 えられます
ファイナンス 形 態 のタックス プランニング 買 収 資 金 をいかに 調 達 するかは 常 にM&Aにおける 初 期 段 階 からの 主 要 な 論 点 です 自 己 資 金 で 賄 うだけでなく 投 資 効 率 を 上 げるため 投 資 資 金 の 一 部 を 外 部 金 融 機 関 等 からの 借 り 入 れにより 調 達 した 上 でターゲットを 買 収 することが 多 いため です 税 務 上 の 観 点 からは 買 収 資 金 を( 親 会 社 からの) 資 本 で はなく 借 入 で 調 達 することは 利 息 の 損 金 算 入 に 伴 う 課 税 所 得 の 圧 縮 が 図 られることになります 特 に 日 本 や 米 国 他 の 米 州 諸 国 は 法 定 税 率 が 高 いため 買 収 資 金 の 一 部 を 外 部 調 達 して 利 子 コストを 損 金 算 入 することで 投 資 効 率 を 高 める 必 要 があ ります なお 国 際 税 務 戦 略 はそれぞれの 国 の 税 法 の 取 扱 い の 差 異 を 利 用 するものもあります たとえば 日 本 と 米 国 のプ ランニングにより 日 本 の 税 務 上 は 日 本 で 利 子 コストを 負 担 し たものとして 日 本 で 損 金 算 入 する 一 方 米 国 の 税 務 上 は 米 国 で 利 子 コストを 負 担 したものとして 米 国 で 損 金 算 入 する(つま り 一 度 の 利 払 いで2 重 に 損 金 算 入 する) 方 法 も 考 えられます 買 収 スキームのタックス プランニング 次 に 買 収 によるターゲット 資 産 のステップアッフを 検 討 する こととなります なお M&Aの 際 のスキームは 事 業 買 収 スキ ームと 株 式 買 収 スキームの2つに 大 きく 区 分 することができま す まず 事 業 買 収 スキームの 事 例 を 用 いて 説 明 します ターゲットにおいては 事 業 時 価 100と 事 業 簿 価 10との 差 額 90が 営 業 譲 渡 益 として 取 扱 われます 一 方 買 収 ビークルは 個 々の 事 業 資 産 を 時 価 100により 取 得 します このように 事 業 買 収 スキームにおいて 移 転 資 産 の 税 務 簿 価 ( 事 例 の 場 合 10) が 時 価 ( 事 例 の 場 合 100)まで 上 昇 することをステップアップ と 言 います たとえば ステップアップの 一 部 ( 事 例 の 場 合 80) を 営 業 権 として 認 識 できれば その 後 の 営 業 権 償 却 費 の 損 金 算 入 により ターゲットの 実 効 税 率 が 低 下 することになります あるいは 時 価 の 一 部 を( 営 業 権 ではなく)ターゲットが 保 有 す る 重 要 な 特 許 権 や 他 の 子 会 社 株 式 として 取 扱 うことができれ ば 特 許 権 等 をM&A 後 に 他 の 低 税 率 国 にあるグループ 内 法 人 に 非 課 税 で 移 転 させることが 可 能 となります 一 方 で 株 式 買 収 の 際 には 一 般 的 にはステップアップは 認 められないため 買 い 手 サイドの 場 合 には 事 業 買 収 によるステップアップに 税 務 メリットがあると 言 えます ただし 特 にリーガルの 観 点 では 事 業 買 収 よりも 株 式 買 収 が 好 まれる 傾 向 があります これは 事 業 買 収 の 場 合 には 事 業 に 関 する 個 別 の 契 約 関 係 の 移 転 が 必 要 となり 手 続 きが 煩 雑 になってしまうためです 米 国 企 業 を 相 手 にM&Aを 行 う 場 合 も 上 述 の 通 り 株 式 ではな く 事 業 資 産 を 取 得 することができれば 買 い 手 側 ではステップ アップに 基 づく 償 却 費 用 を 計 上 できるため 買 収 後 の 課 税 所 得 を 圧 縮 することができます 企 業 買 収 の 際 には 営 業 権 が 取 得 資 産 の 大 きな 割 合 を 占 めることが 多 く これを 米 国 では 税 務 上 15 年 間 で 償 却 できるため ステップアップが 実 現 できれば 営 業 権 の 償 却 を 通 じて 税 コストの 低 下 を 実 現 することが 可 能 で す ただし 事 業 買 収 という 形 態 を 取 ると 買 い 手 側 でステップ 日 本 本 社 現 預 金 100 事 業 10 譲 渡 益 90 譲 渡 益 90 株 主 ターゲット 資 産 等 買 収 ビークル 営 業 権 80 事 業 20 現 預 金 100 営 業 権 80 左 図 のような 事 業 買 収 スキー ムの 場 合 ターゲットが 個 々の 資 産 を 買 収 ビークルに 時 価 で 譲 渡 することになります 2
アップが 実 現 できる 反 面 売 り 手 側 で 資 産 譲 渡 益 に 課 税 される というデメリットがあります その 場 合 売 り 手 である 法 人 レベ ルで 譲 渡 益 に 課 税 された 上 売 却 代 金 を 配 当 (または 清 算 配 当 ) として 株 主 ( 個 人 株 主 を 想 定 )に 支 払 うと 株 主 レベルで 再 度 課 税 されるため 全 体 で 見 ると 事 業 買 収 という 形 態 は 株 式 買 収 に 比 べて 税 務 的 に 効 率 がいい 形 態 とは 言 えません 売 り 手 側 に 欠 損 金 があるような 場 合 は 譲 渡 益 課 税 の 影 響 を 最 小 限 とすることができますが そうでない 場 合 には 株 式 買 収 が 双 方 にとって 税 務 的 にはより 効 率 のいい 取 引 形 態 となるのが 一 般 的 です この 点 に 関 して 一 点 重 要 な 例 外 があります 米 国 では 事 業 買 収 に 加 えて 株 式 買 収 でも 一 定 の 要 件 を 満 たす とステップアップが 実 現 できるという 点 です Sec.338 (h) (1O) 選 択 と 呼 ばれている 手 法 ですが この 選 択 を 利 用 すると 税 法 以 外 の 目 的 では 株 式 買 収 であっても 税 法 上 はあたかも 事 業 買 収 であるかのように 取 り 扱 われ 買 い 手 はス テップアップの 恩 典 を 享 受 することができます この 選 択 は タ ーゲット 法 人 が 米 国 連 結 グループの 子 会 社 (または 実 際 に 連 結 していなくても 連 結 の 要 件 を 満 たしている 子 会 社 )のケース またはターゲット 法 人 がパススルー 法 人 である S Corporation の 場 合 にのみ 認 められます この 二 つのいずれかの 要 件 を 満 たすケースでは 実 際 に 事 業 を 売 却 したとしても ターゲット 法 人 レベルで 譲 渡 益 課 税 の 対 象 となった 後 非 課 税 で 売 却 代 金 を 株 主 に 移 転 することが 可 能 で したがって みなし 資 産 売 却 のSec.338 (h) (1O) 選 択 下 でも 売 り 手 側 に 二 重 課 税 が 発 生 しな いように 規 定 されています これにより 多 くのケースで 売 り 手 側 に 追 加 の 税 務 コストを 発 生 させることなく 買 い 手 側 でステ ップアップの 実 現 が 可 能 です なお ターゲット 法 人 の 持 つ 事 業 資 産 の 税 務 簿 価 と 株 主 側 でのターゲット 法 人 の 株 式 税 務 簿 価 に 大 きな 差 がある 場 合 には Sec.338(h) (1O)の 選 択 が 売 り 手 にとって 不 利 に 働 くこともあります これに 対 して 米 州 のうち カナダやブラジルでは 米 国 のような 株 式 買 収 によるステップアップは 認 められません ただし 株 式 買 収 であっても その 後 のターゲットと 買 収 ビークルとの 非 課 税 合 併 を 通 じて 一 定 の 資 産 についてステップアップが 認 めら れる 場 合 がありますので 買 収 スキーム 検 討 に 際 しては 国 ごと の 詳 細 な 税 制 の 検 討 が 必 要 になります 繰 越 欠 損 金 の 利 用 制 限 ターゲットが 繰 越 欠 損 金 を 有 する 場 合 は これを 効 率 よく 利 用 するタックス プランニングを 検 討 します ターゲット 会 社 の 繰 越 欠 損 金 が 将 来 の 所 得 と 相 殺 できれば キャッシュを 生 む 重 要 な 資 産 といえます 一 般 に 事 業 買 収 スキームの 場 合 には タ ーゲットが 有 する 繰 越 欠 損 金 を 引 き 継 ぐことができないのに 対 し 株 式 買 収 スキームの 場 合 は ターゲットが 有 する 繰 越 欠 損 金 はそのまま 利 用 ( 引 継 )できます ただし 繰 越 欠 損 金 は 原 則 として 利 用 制 限 が 定 められている 点 にも 留 意 する 必 要 があり ます 米 国 は 租 税 回 避 防 止 の 観 点 から 繰 越 欠 損 金 を 有 するターゲ ットの 株 主 に 大 幅 な 変 更 があった 場 合 その 他 一 定 の 要 件 を 満 たす 場 合 には 繰 越 欠 損 金 の 利 用 を 制 限 する 規 定 を 設 けてい ます 具 体 的 には 欠 損 金 を 持 つ 法 人 (Loss 法 人 )の 持 分 が3 年 以 内 に50% 超 変 動 した 場 合 には 変 動 以 降 に 使 用 できる 欠 損 金 の 金 額 は Loss 法 人 の 持 分 変 動 時 の 価 値 IRSが 公 表 する 非 課 税 投 資 リターン% 金 額 に 限 定 されます 持 分 の 変 動 は 究 極 の 株 主 を 見 て 判 断 されるため 米 国 でのグループ 形 態 には 何 の 変 更 がない 場 合 でも 親 会 社 である 日 本 法 人 の 株 主 構 成 が 大 きく 変 わることがあると 米 国 での 欠 損 金 の 使 用 に 制 限 が 加 えられることがあり 注 意 が 必 要 です また50% 超 の 持 分 変 更 の 算 定 方 法 が 複 雑 なことがあったり 持 分 変 動 時 にLoss 法 人 が 持 つ 資 産 の 含 み 益 含 み 損 が その 後 の 欠 損 金 の 使 用 限 度 額 に 影 響 があったり と 当 制 限 の 実 際 の 適 用 には 専 門 家 のアドバイ スが 欠 かせません 3
税 務 デューデリジェンスの 留 意 点 ( 過 去 のタックス プランニングの 分 析 ) 最 後 に M&Aと 税 務 デューデリジェンスとの 関 連 について 記 載 いたします 税 務 デューデリジェンスを 行 う 主 な 目 的 は 1ター ゲットが 潜 在 的 に 有 する 税 務 リスクの 把 握 2 買 収 スキームの 構 築 に 有 用 な 情 報 の 入 手 です 11 2 2 ターゲットが 潜 在 的 に 有 する 税 務 リスクの 把 握 税 務 デューデリジェンスの 結 果 ターゲットに 潜 在 的 な 税 務 リスクが 発 見 された 場 合 は そのリスクを 考 慮 に 入 れ 投 資 の 意 思 決 定 を 行 います M&Aを 中 止 する 程 の 重 大 なリ スクでない 限 り 買 収 価 格 の 引 き 下 げや 買 収 条 件 の 変 更 等 により 対 応 します 買 収 スキームのタックス プランニングに 有 用 である 情 報 の 入 手 買 収 スキームのタックス プランニングに 有 用 である 情 報 は 資 料 請 求 リストに 含 め 早 い 段 階 で 入 手 できるように 努 めます 収 集 した 情 報 を 分 析 して ターゲットや 売 り 手 の 税 務 ポジジョンを 理 解 し タックス プランニングを 行 いま す M&Aのプロセスが 進 むにしたがって 入 手 可 能 な 情 報 の 量 も 増 えてきますので より 詳 細 な 分 析 が 可 能 になりま す 選 択 したスキームから 生 じる 税 効 果 は 買 収 価 格 に 反 映 させて 買 収 交 渉 の 優 位 性 を 高 め あるいは 買 収 後 の 投 資 回 収 を 早 めることができます 米 国 での 税 務 デューデリジェンスも 基 本 的 に 他 国 の 留 意 点 と 同 様 ですが 次 のような 点 に 注 意 が 払 われます 連 邦 税 州 税 ばかりでなく 地 方 税 も 含 めて 申 告 するべき ところに 申 告 しているか? ( 特 に 州 税 に 関 しては 必 ずしも 厳 密 に 申 告 されているケースばかりではないこともあり 注 意 が 必 要 ) 法 人 税 以 外 の 給 与 税 Excise 税 売 上 税 資 産 税 等 もきち んと 申 告 されているか? 非 課 税 再 編 とする 場 合 には その 要 件 を 満 たす 上 で 問 題 点 はないか? 過 去 の 税 務 調 査 でどのような 問 題 を 指 摘 されていたか? 売 り 手 が 少 数 の 場 合 には 買 収 後 に 買 収 以 前 の 税 務 問 題 が 発 生 した 場 合 に 備 えて 売 り 手 側 に 賠 償 を 求 めるIndemnity 契 約 を 締 結 するのが 一 般 的 ですが 上 場 企 業 を 買 収 するようなケー スでは 一 般 株 主 に 責 任 を 追 及 することは 実 務 的 に 不 可 能 とな るため その 場 合 には 買 い 手 はより 一 層 の 注 意 を 払 って 税 務 デ ューデリジェンスを 行 う 必 要 があります 以 上 3 回 に 亘 り 日 本 企 業 による 米 州 投 資 とその 税 務 に 関 して まとめて 参 りました 個 々のケースに 対 する 取 り 扱 いは その 都 度 専 門 家 のアドバイスを 得 て 詳 細 な 検 討 が 必 要 となる 点 は 言 うまでもありませんが 今 回 の 記 事 が 細 かい 検 討 の 基 礎 と なる 大 きなフレームワーク 理 解 の 一 助 となることを 願 っていま す 4
Contact Ernst & Young LLP/ 米 国 秦 正 彦 パートナー +1 213 977 4388 max.hata@ey.com インターナショナル アンド トランザクション タックス サービス 部 西 田 宏 之 シニアマネージャー +81 3 3506 2026 hiroyuki.nishida@jp.ey.com Ernst & Young アーンスト アンド ヤングについて アーンスト アンド ヤングは アシュアランス 税 務 トランザクションおよびアドバイザリーサービス の 分 野 における 世 界 的 なリーダーです 全 世 界 の 14 万 1 千 人 の 構 成 員 は 共 通 のバリュー( 価 値 観 )に 基 づいて 品 質 において 徹 底 した 責 任 を 果 します 私 どもは クライアント 構 成 員 そして 社 会 の 可 能 性 の 実 現 に 向 けて プラスの 変 化 をもたらすよう 支 援 します アーンスト アンド ヤング とは アーンスト アンド ヤング グローバル リミテッドのメンバー ファームで 構 成 されるグローバル ネットワークを 指 し 各 メンバーファームは 法 的 に 独 立 した 組 織 で す アーンスト アンド ヤング グロー バ ル リミテッドは 英 国 の 保 証 有 限 責 任 会 社 であり 顧 客 サ ービスは 提 供 していませ ん 詳 しくは www.ey.comにて 紹 介 しています タックスライブラリーのお 知 らせ ウェブサイトの タックスライブラリー では ニュースレター( 原 則 毎 月 発 行 ) 専 門 雑 誌 掲 載 記 事 出 版 書 籍 などをご 紹 介 しております http://www.ey.com/jp/ja/services/tax/tax-library メールマガジンのお 知 らせと 登 録 方 法 弊 法 人 では ニュースレター 専 門 雑 誌 への 寄 稿 記 事 及 び 海 外 の 税 制 動 向 を 定 期 的 に メールマガジンにて 配 信 しております に ついて は 長 年 にわたり 培 ってきた 経 験 と 国 際 ネットワークを 駆 使 し 常 にクライアントと 協 力 して 質 の 高 いグローバル なサービスを 提 供 しております 企 業 のニーズに 即 応 すべく 国 際 税 務 M&A 組 織 再 編 や 移 転 価 格 などをはじめ 税 務 アドバイザリー 税 務 コンプライ アンスの 専 門 家 集 団 として 質 の 高 いサービスを 提 供 しております 詳 しくは www.eytax.jpにて 紹 介 して います メールマガジン 配 信 サービスのお 申 し 込 みをご 希 望 される 方 は 以 下 をご 参 照 ください 1. http://www.eytax.jp/mailmag/ を 開 きます 2. メールマガジンの 新 規 登 録 について に 従 い メールマガジン 登 録 ページよりご 登 録 ください * なお 本 メールマガジン 登 録 に 際 しては 個 人 情 報 の 取 扱 い についてご 同 意 いただく 必 要 が ございます 本 記 事 全 般 に 関 するご 質 問 ご 意 見 等 がございましたら 下 記 まで お 問 い 合 わせ 下 さい コーポレート コミュニケーション 部 tax.marketing@jp.ey.com 2011 Ernst & Young Shinnihon Tax All Rights Reserved. EYTAX SCORE CC20110415-2 本 書 又 は 本 書 に 含 まれる 資 料 は 一 定 の 編 集 を 経 た 要 約 形 式 の 情 報 を 掲 載 するものです したがって 本 書 又 は 本 書 に 含 まれる 資 料 のご 利 用 は 一 般 的 な 参 考 目 的 の 利 用 に 限 られ るものとし 特 定 の 目 的 を 前 提 とした 利 用 詳 細 な 調 査 への 代 用 専 門 的 な 判 断 の 材 料 としてのご 利 用 等 はしないでくだ さい 本 書 又 は 本 書 に 含 まれる 資 料 について 新 日 本 アーン スト アンド ヤング 税 理 士 法 人 を 含 むアーンスト アンド ヤン グの 他 のいかなるグローバル ネットワークのメンバーも そ の 内 容 の 正 確 性 完 全 性 目 的 適 合 性 その 他 いかなる 点 につ いてもこれを 保 証 するものではなく 本 書 又 は 本 書 に 含 まれ る 資 料 に 基 づいた 行 動 又 は 行 動 をしないことにより 発 生 した いかなる 損 害 についても 一 切 の 責 任 を 負 いません