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なごみいなおか
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2015 年 1 月の新興国株式市場は上昇しました新興国債券市場も現地通貨建て市場米ドル建て市場ともに上昇しました一方為替市場では

新興国株式および債券市場を押し上げる要因となりましたスイス国立銀行 ( 中央銀行 ) がスイスフランの対ユーロでの上限を撤廃したことにより

. 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 P6.. アジア高利回り社債および新興国高利回り社債市場 P7.

1 2015 年 1 月の新興国株式市場は上昇しました新興国債券市場も現地通貨建て市場米ドル建て市場ともに上昇しました一方為替市場ではほとんどの新興国通貨が円に対して下落しました ECB( 欧州中央銀行 ) が国債買い入れを含む量的緩和を決定したことは新興国株式および債券市場を押し上げる要因となりましたスイス国立銀行 ( 中央銀行 ) がスイスフランの対ユーロでの上限を撤廃したことにより投資家のリスク回避姿勢が強まったことは新興国通貨の下押し圧力となりました P2~3 新興国株式市場 P4.. BRICS 株式の見通し P5.. 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 P6.. アジア高利回り社債および新興国高利回り社債市場 P7.. 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 ( 国別 ) P8.. 現地通貨建て新興国債券および新興国通貨の見通し P9~10... 為替市場 P11 経済成長率 P12 VIX 指数と商品市況 P13 世界の市場規模 P14 マーケットレポートのご案内 P15 本資料をご覧いただく上での留意事項 1/15

2 新興国株式市場先進国および新興国の株式市場の推移 BRICS 株式市場の推移 250 新興国株式市場 ( 現地通貨ベース ) 先進国株式市場 ( 現地通貨ベース ) 200 新興国株式市場 ( 円ベース ) 先進国株式市場 ( 円ベース ) ブラジルロシアインド中国南アフリカ /1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/ /1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 各市場の騰落率年初来 3ヵ月 6ヵ月 1 年 3 年 5 年新興国 1.4% -0.3% -1.7% 8.9% 11.4% 19.0% ブラジル -5.7% -13.8% -16.6% -4.2% -19.3% -23.9% ロシア 12.9% 0.3% 5.4% -0.7% -6.1% -2.2% インド 5.9% 4.0% 10.5% 35.4%.0% 62.0% 中国 2.2% 5.0% 2.4% 14.5% 15.3% 13.9% 南アフリカ 5.0% 5.9% 6.8% 24.2% 55.2% 97.4% 先進国株式市場 :MSCI ワールドインデックス新興国株式市場 :MSCI エマージングマーケッツインデックス ( 現地通貨ベースは Price Index( 価格指数 ) 円ベースは税引後配当込 ) ブラジル :MSCI ブラジルインデックスロシア :MSCI ロシアインデックスインド :MSCI インディアインデックス中国 :MSCI 中国インデックス南アフリカ :MSCI 南アフリカインデックス米国 :MSCI 米国インデックス日本 :MSCI 日本インデックス ( 上記はいずれも Price Index( 価格指数 ) 現地通貨ベース ) 上記チャートはいずれも過去 5 年間計算基点をとして指数化出所 : データストリームのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成先進国 -0.6% 1.2% 3.5% 10.7% 46.6% 58.1% 米国 -2.9% -1.0% 3.3% 11.8% 52.0% 86.5% 日本 0.3% 5.9% 9.9% 15.6% 88.0% 54.0% 2/15

3 新興国株式市場国別の月間騰落率市場概況新興国株式 1.4% ロシア 12.9% インド 5.9% 南アフリカ 5.0% 中国 2.2% ブラジル -5.7% エジプト 12.6% フィリピン 5.4% トルコ 3.5% タイ 2.8% 韓国 1.8% インドネシア 1.1% マレーシア 1.0% 台湾 0.7% ポーランド 0.6% チェコ 0.2% チリ 0.0% ハンガリー -1.5% メキシコ -4.5% カタール -4.9% ペルー -5.1% アラブ首長国連邦 -5.7% コロンビア -7.1% ギリシャ -24.4% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 当月新興国株式市場 * は 1.4% 上昇しました当月は続落する原油価格とギリシャのユーロ離脱懸念の高まりからリスク回避姿勢が優勢となり下落して始まりました月央以降は原油価格に下げ止まり感が出たことに加え ECB( 欧州中央銀行 ) が追加量的金融緩和を発表したことが好感され反発し月間では上昇となりました当月の主な変動要因ロシアでは原油価格の急落を受けて 12 月に株価が大幅下落しましたが当月に入り反発したことに加え ECB による追加量的金融緩和の発表が好感され株式市場は上昇基調で推移しましたギリシャでは当月後半に実施された総選挙において急進左派連合が率いる新政権が誕生しましたこのことを受けて反緊縮路線が進むとの懸念が広がり株価は大幅に下落しました *MSCI エマージングマーケッツインデックス ( 価格指数現地通貨ベース ) 国別の月間騰落率は MSCI エマージングマーケッツインデックスの各国指数 (Price Index( 価格指数 ) 現地通貨ベース ) をもとに算出出所 : ブルームバーグデータストリームのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 3/15

4 BRICS 株式の見通し良好中立慎重各国の見通し予想 PER ( 倍 ) PBR ( 倍 ) 予想 EPS 成長率 (%) ブラジルロシアインド引き続き経済成長の減速緊縮財政現実化しつつある水エネルギー不足の問題が今後の課題になると見ています 2010 年以降商品価格が低迷していることによる悪影響が広がっています景気の調整局面が長期化するようであれば国内景気の変動の影響を受けやすい景気敏感銘柄よりも景気動向に業績がより左右されにくい銘柄に注目していく必要があると考えていますロシア株式市場の企業業績は今後短期的には下方修正される可能性が高いと見ていますが原油価格と通貨ルーブルが安定し経済環境が改善すれば業績も回復方向に向かうと考えています生活必需品関連銘柄についてはバリュエーション ( 株価評価 ) 面で魅力度が高く債務比率も堅実な水準を維持している銘柄が多いことから投資妙味があるものと見ています短期的な見通しとしては様々な課題や市場の変動性が高まる可能性も考えられます例えば米ドル高の継続や米国政策金利の引き上げは新興国株式市場にとって逆風になると考えていますまた今後のインド準備銀行 ( 中央銀行 ) の金融政策の方向性やモディ首相の政策実行能力も市場心理に影響を与えるものと見ています中長期的に見れば安定したモディ政権が外的要因による課題に対処し今後の成長を牽引することが期待されます中国中国当局は汚職撲滅キャンペーンを始め国有企業改革戸籍改革等様々な構造変革を進める政策を行っている最中であり今後の株式市場の魅力度を高める一助になるものと考えています株価に割安感がある銘柄や構造改革の恩恵を受ける銘柄などに投資妙味があるものと見ています南アフリカ足元の株価は過去最高値近辺で推移しているものの経済成長の伸び悩みや軟調な通貨ランドなどを背景に短期的には慎重な見通しを持っています国内経済に減速感が見られるなかでも周辺国にビジネスモデルを拡大している小売関連銘柄には投資妙味があると見ています上記内容は J.P. モルガンインベストメントマネージメントインクグローバルエマージング株式運用グループの見通しを反映しており予告なく変更されることがあります予想 PER および過去の PBR は基準日時点予想 EPS 成長率はデータ作成時点で取得可能なブルームバーグのデータを使用しています上記は将来の成果を保証するものではありません出所 : ブルームバーグ 4/15

5 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場現地通貨建て新興国債券市場の推移米ドル建て新興国債券市場とスプレッド ( 利回り格差 ) の推移現地通貨建て債券 ( 現地通貨ベース ) 現地通貨建て債券 ( 円ベース ) スプレッド [ 右軸 ] 米ドル建て債券 ( 米ドルベース )[ 左軸 ] 米ドル建て債券 ( 円ベース )[ 左軸 ] 20% 18% 16% 14% 12% % / / / / / /01 現地通貨建て債券 :JP モルガン GBI- エマージングマーケッツグローバル指数米ドル建て債券 :JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド指数 ( 円ベースは JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) にて円換算 ) スプレッド :JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド指数ストリップスプレッド上記チャートはいずれも過去 5 年間指数値については計算基点をとして指数化出所 :J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシーブルームバーグをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 % 2010/ / / / / /01 スプレッド ( 利回り格差 ) 新興国国債が米国国債に比べて何 % 上乗せした利回りで取引されているかを表しますスプレッドの縮小は新興国の債券が米国国債より選好されたこと拡大はその逆を意味します 8% 6% 4% 2% 市場概況投資家のリスク回避姿勢が優勢となる中新興国債券市場も不安定な動きとなりました月間でみると現地通貨建て新興国債券市場は小幅上昇した一方米ドル建て新興国債券市場米ドル建て新興国債券市場は小幅下落しました当月の現地通貨建て新興国債券市場 *1 は月間で3.3% 上昇しました当月の米ドル建て新興国債券市場 *2 は月間で0.9% 上昇しました世界的なインフレ見通しの低下を背景に米国国債利回りが低下するなか ECB( 欧州中央銀行 ) による追加緩和決定などが支援材料となり市場は上昇基調を辿りましたインドネシアでは原油価格の下落によるインフレ率改善への期待が市場を押し上げる要因となりました米国国債利回りの低下が新興国国債利回りの低下幅を上回ったためスプレッドは拡大しましたベネズエラなどの原油純輸出国かつ投機的格付けの国債が冴えない推移となった一方ウルグアイなどの投資適格級の国債は相対的に堅調となる傾向が見られました *1 JP モルガン GBI- エマージングマーケッツグローバル指数 ( 現地通貨ベース ) *2 JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド指数 ( 米ドルベース ) 5/15

6 アジア高利回り社債および新興国高利回り社債市場米ドル建てアジア高利回り社債市場とスプレッドの推移米ドル建て新興国高利回り社債市場とスプレッドの推移 2 % 2 % スプレッド [ 右軸 ] 米ドル建てアジア高利回り社債 ( 米ドルベース )[ 左軸 ] 米ドル建てアジア高利回り社債 ( 円ベース )[ 左軸 ] 55% 50% 45% % スプレッド [ 右軸 ] 米ドル建て新興国高利回り社債 ( 米ドルベース )[ 左軸 ] 米ドル建て新興国高利回り社債 ( 円ベース )[ 左軸 ] 55% 50% 45% % 1 35% 1 35% 1 30% 1 30% % % 80 20% 15% 10% 80 20% 15% 10% 5% 5% 0% 2010/ / / / / /01 0% 2010/ / / / / /01 米ドル建てアジア高利回り社債 : JP モルガンアジアクレジット指数 (Corporate, Non Investment Grade) ( 米ドルベース ) ( 円ベースは JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) にて円換算 ) スプレッド : JP モルガンアジアクレジット指数 (Corporate, Non Investment Grade) ブレンディッドスプレッド米ドル建て新興国高利回り社債 :JP モルガン CEMBI ブロード指数 ( ハイイールド )( 米ドルベース )( 円ベースは JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) にて円換算 ) スプレッド : JP モルガン CEMBI ブロード指数 ( ハイイールド ) ブレンディッドスプレッド上記チャートはいずれも過去 5 年間指数値については計算基点をとして指数化出所 : ブルームバーグをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 6/15

現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 ( 国別 ) 現地通貨建て債券米ドル建て債券月間騰落率利回り月間騰落率利回りブラジル 2.2% ブラジル 12.1% ハンガリー 4.0% ハンガリー 3.6% メキシコ 4.2% メキシコ 5.3% メキシコ 1.5% メキシコ 4.4% ポーランド 2.1% ポーランド 1.7% インドネシア 3.6% インドネシア 4.6% 南アフリカ 6.

7 現地通貨建ておよび米ドル建て新興国債券市場 ( 国別 ) 現地通貨建て債券米ドル建て債券月間騰落率利回り月間騰落率利回りブラジル 2.2% ブラジル 12.1% ハンガリー 4.0% ハンガリー 3.6% メキシコ 4.2% メキシコ 5.3% メキシコ 1.5% メキシコ 4.4% ポーランド 2.1% ポーランド 1.7% インドネシア 3.6% インドネシア 4.6% 南アフリカ 6.4% 南アフリカ 7.3% カザフスタン -2.6% カザフスタン 6.7% インドネシア 6.4% インドネシア 7.2% トルコ 2.7% トルコ 4.2% トルコ 4.0% トルコ 7.1% フィリピン 3.8% フィリピン 3.2% -10% 0% 10% 0% 10% 20% -10% 0% 10% 0% 10% 20% グラフデータは JPモルガンGBI-エマージングマーケッツグローバル指数 ( 現地通貨ベース ) およびJPモルガンEMBIグローバルディバーシファイド指数 ( 米ドルベース ) の各国指数をもとに算出出所 :J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシー 7/15

8 現地通貨建て新興国債券および新興国通貨の見通し良好中立慎重各国の見通しインフレ率 ( 前年比 %) 下段 : 前月変化政策金利 (%) S&P 信用格付け Moody's ブラジルメキシコポーランド南アフリカインドネシアトルコ債券通貨債券通貨債券通貨債券通貨債券通貨債券通貨経済成長の鈍化や経常収支の悪化などは懸念材料であると考えますが債券価格には既にリスクが織り込まれていると考えており引き続き投資妙味があると見ています景気の低迷が続く中でも中央銀行は 1 月に利上げを実施しインフレを抑制する姿勢を示しました経済的に関係が深い米国の景気回復を背景に引き続き外需が輸出を下支えする形で経済成長が期待できると考えます雇用環境の改善を背景に個人消費の拡大が見られることや成長期待から投資増加や企業の景況感が上向いていることは支援材料と考えます債券のバリュエーション ( 価格評価 ) や利回り水準については相対的に魅力が薄れていると思われます足元で中央銀行は現状の政策金利を維持していますがインフレが抑制されていることから今後中央銀行は利下げを実施する可能性もあると見ています債券については長期債に投資妙味があると見ていますが中央銀行が金融緩和姿勢を強める場合には留意が必要と考えます世界的な商品相場の低迷や主要な輸出先である中国経済に弱含みが見られる中資源輸出国である同国通貨については慎重な見方をしています燃料補助金の削減により財政面の改善が見込まれるほかインフラ投資の増加が資本財の輸入増加につながることは経済活性化の面でプラス材料になると考えます経常収支の改善や債券への資金流入が見込まれることなどは同国通貨にとってプラス材料になると見ています中期的に債券および通貨は良好な見通しを維持しているものの短期的には金融政策動向による影響を注視しています原油価格の下落によるインフレ率の低下などを背景に 1 月に中央銀行は利下げを実施しましたが今後通貨の売り圧力が強まる場合には留意が必要と考えます <2014/12> <2014/12> <2014/12> <2014/12> <2014/12> <2014/12> BBB+ A A BBB+ BB+ BBB Baa2 A3 A2 Baa2 Baa3 Baa3 上記内容は J.P. モルガンインベストメントマネージメントインクグローバル債券運用グループエマージング債券運用チームの見通しを反映しており予告なく変更されることがありますインフレ率は消費者物価指数政策金利は各国が政策金利としている金利信用格付けは自国通貨建て長期債格付けでいずれもデータ基準日時点で取得可能なブルームバーグのデータを使用しています出所 : ブルームバーグ上記は将来の成果を保証するものではありません 8/15

9 為替市場 ( 対円 )( 過去 5 年間 ) 新興国通貨の推移ブラジルレアル /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 インドネシアルピア /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 各通貨の騰落率 ( 対円 ) ブラジルレアルインドネシアルピア 1 ヵ月 3 ヵ月 6 ヵ月 1 年 3 年 5 年 0.5% -2.8% -1.3% 6.3% 3.1% -6.3% -4.0% -0.2% 4.1% 10.1% 8.6% -4.3% ポーランドズロチ /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 メキシコペソ /01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 ポーランドズロチメキシコペソ南アフリカランド -6.6% -5.2% -4.2% -3.0% 33.0% 2.1% -2.4% -4.9% 1.7% 3.5% 34.0% 14.3% -1.9% -1.4% 5.3% 11.5% 3.0% -15.0% 南アフリカランド 5 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/ トルコリラ 0 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 トルコリラ -5.3% -4.4% 0.8% 7.8% 12.6% -19.7% アメリカドル -1.6% 5.2% 14.3% 14.8% 54.0% 30.3% 為替レートはブルームバーグのスポットレート ( コンポジット : 東京 ) を使用インドネシアルピアは通貨単位のレート出所 : ブルームバーグのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 9/15

10 為替市場 ( 対円 )( 過去 1 年間 ) 新興国通貨の推移 50 ブラジルレアルインドネシアルピア 30 14/01 14/05 14/07 14/10 15/01 ポーランドズロチ /01 14/05 14/07 14/10 15/01 メキシコペソ市場概況当月の為替市場ではほとんどの新興国通貨が対円で下落しました原油価格の続落や世界経済の先行き不透明感に加えスイス国立銀行 ( 中央銀行 ) がスイスフランの対ユーロでの上限を撤廃したことなどから投資家のリスク回避姿勢が強まりました米ドルも円に対して月間で下落しました /01 14/05 14/07 14/10 15/ /01 14/05 14/07 14/10 15/01 ブラジルでは政府が財政再建へ取り組む姿勢が好感された一方米大手格付会社が国有石油会社を格下げしたことなどが悪材料となりました南アフリカランド 8 14/01 14/05 14/07 14/10 15/ トルコリラ 14/01 14/05 14/07 14/10 15/01 為替レートはブルームバーグのスポットレート ( コンポジット : 東京 ) を使用インドネシアルピアは通貨単位のレート出所 : ブルームバーグのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 10/15

11 経済成長率経済成長率 <IMF ( 国際通貨基金 )> 2013 年 2014 年 2015 年 ( 予測値 ) 経済成長率 ( 四半期 : 前年同期比 ) の推移 (%) 10 新興国 4.7% 4.4% 4.3% ブラジル 2.5% 0.1% 0.3% ロシア 1.3% 0.6% -3.0% インド ** 5.0% 5.8% 6.3% 中国 7.8% 7.4% 6.8% 南アフリカ * 2.2% 1.4% 2.1% トルコ 2.1% 4.1% 3.0% メキシコ 1.4% 2.1% 3.2% ポーランド * 2.0% 1.6% 3.2% インドネシア * 6.3% 5.8% 5.2% 先進国 1.3% 1.8% 2.4% 米国 2.2% 2.4% 3.6% ユーロ圏 -0.5% 0.8% 1.2% 日本 1.6% 0.1% 0.6% / /3 2014/6 2014/9 2014/12 ブラジルロシアインド中国南アフリカトルコメキシコポーランドインドネシア経済成長率は GDP( 国内総生産前年比 ) を使用上左図の数値は 2015 年 1 月現在の IMF データを使用 * の国については 2014 年 10 月現在の IMF データを使用し 2014 年のデータは予測値 ** の国については会計年度ベース (4 月 1 日 ~ 翌年 3 月 31 日 ) の数値上右図はデータ基準日時点で取得可能なデータをもとに作成出所 :IMF World Economic Outlook Database, October 2014 IMF World Economic Outlook Update, January 2015 ブルームバーグのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成上記は過去の実績および IMF の予想値であり将来の成果を保証するものではありません 11/15

12 VIX 指数と商品市況 VIX 指数の推移 ( 過去 10 年間 ) 国際商品指数および原油価格の推移 ( 過去 1 年間 ) 国際商品指数 ( 左軸 ) 原油価格 ( 右軸 ) ( 米ドル / バレル ) /1 2007/1 2009/1 2011/1 2013/1 2015/ /1 2014/5 2014/7 2014/ /1 VIX 指数 VIX 指数とは米国株式 S&P500 のオプション市場に織り込まれた予想株価変動率のことで数値が高いほど将来の株式市場に対する投資家の不安感が強いことを示しているとされます 450 農産物価格指数の推移 ( 過去 1 年間 ) 0 VIX 指数 : シカゴボードオプションエクスチェンジボラティリティ指数国際商品指数: ロイタージェフリーズCRB 指数 (CRB 指数 ) 原油価格: ウェストテキサスインターミディエート (WTI) 農産物価格指数:S&P GSCIアグリカルチャー指数出所 : ブルームバーグのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 /1 2014/5 2014/7 2014/ /1 12/15

世界の市場規模ロシアポーランド 581 864 1,207 248 中国トルコ 8,530 4,050 684 749 インド 2,936 2,179 インドネシアメキシコ 1,764 1,718 1,042 618 ブラジル南アフリカ 3,138 803 株式市場債券市場 3,155 2,071 単位 : 億米ドル債券は現地通貨建て債券市場

13 世界の市場規模ロシアポーランド , 中国トルコ 8,530 4, インド 2,936 2,179 インドネシアメキシコ 1,764 1,718 1, ブラジル南アフリカ 3, 株式市場債券市場 3,155 2,071 単位 : 億米ドル債券は現地通貨建て債券市場株式市場は MSCI の各国インデックスの時価総額債券市場は GBI- エマージングマーケッツブロードの各国インデックスの時価総額をそれぞれ使用データ基準日時点で取得可能なデータを使用出所 :J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシー MSCI ブルームバーグのデータをもとに JP モルガンアセットマネジメント ( 株 ) 作成 13/15

14 マーケットレポートのご案内最近発行したマーケットレポートを下記にご紹介いたします弊社 HP からもダウンロードできますので併せてご活用ください年 1 月 28 日 Market Insights レポートギリシャで新政権が誕生 ~ ポピュリズムは経済の長期停滞を解決せず 2015 年 1 月 23 日 Market Insights レポート ECB は国債の買い入れに踏み切る ~ 流動性は投機と利回り追求を呼び物価上昇を呼ばず本資料に記載の指数について以下に記載のインデックスは J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシーが発表しており著作権は J.P. モルガンセキュリティーズエルエルシーに帰属しております JP モルガン GBI- エマージングマーケッツグローバル ( および構成各国指数 ) JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド ( および構成各国指数 ) JP モルガン EMBI グローバルディバーシファイド指数ストリップスプレッド JP モルガンアジアクレジット指数 (Corporate, Non Investment Grade) JP モルガンアジアクレジット指数 (Corporate, Non Investment Grade) ブレンディッドスプレッド JP モルガン CEMBI ブロード指数 ( ハイイールド ) JP モルガン CEMBI ブロード指数 ( ハイイールド ) ブレンディッドスプレッド以下に記載の MSCI インデックスは MSCI Inc. が発表しております以下のインデックスに関する情報の確実性および完結性を MSCI Inc. は何ら保証するものではありません著作権は MSCI Inc. に帰属しております MSCI ワールドインデックス MSCI 米国インデックス MSCI 日本インデックス MSCI エマージングマーケッツインデックス ( および構成各国指数 ) 以下に記載のインデックスは知的所有権その他の一切の権利は発行者に帰属しております発行者は原則として指数の正確性完全性信頼性有用性を保証するものではなくファンドの運用成果等に関して一切責任を負いません ( 指数名 ) ( 発行者 ) VIX 指数 :Chicago Board Options Exchange, Incorporated (CBOE) CRB 指数 :Thomson Reuters/Jefferies Financial Products, LLC WTI :CME Group Inc. S&P GSCI アグリカルチャー指数 : Standard & Poor's Financial Services LLC 14/15

15 本資料をご覧いただく上での留意事項投資信託に係るリスクについて投資信託は一般的に株式債券等様々な有価証券へ投資します有価証券は市場環境有価証券の発行会社の業績金利の変動等により価格が変動するため投資信託の基準価額も変動し損失を被ることがありますまた外貨建の資産に投資する場合には為替の変動により損失を被ることがありますそのため投資信託は元本が保証されているものではありません投資信託は預貯金と異なります又投資信託は個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限取引市場投資対象国等が異なることからリスクの内容や性質が異なりますのでご投資に当たっては各投資信託の投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください投資信託に係る重要な事項について投資信託によっては海外の証券取引所の休業日等に購入換金の申し込みの受付を行わない場合があります投資信託によってはクローズド期間として原則として換金が行えない期間が設けられていることや 1 回の換金 ( 解約 ) 金額に制限が設けられている場合があります分配金の額は投資信託の運用状況等により委託会社が決定するものであり将来分配金の額が減額されることや分配金が支払われないことがあります投資信託に係る費用について投資信託では一般的に以下のような手数料がかかります手数料率はファンドによって異なり下記以外の手数料がかかることまたは一部の手数料がかからない場合もあるため詳細は各ファンドの販売会社へお問い合わせいただくか各ファンドの投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 等をご覧ください投資信託の購入時 : 購入時手数料 ( 上限 3.78%( 税抜 3.5%)) 信託財産留保額投資信託の換金時 : 換金 ( 解約 ) 手数料信託財産留保額 ( 上限 1.0%) 投資信託の保有時 : 運用管理費用 ( 信託報酬 )( 上限年率 2.052%( 税抜 1.9%)) 監査費用 ( 上限年間 324 万円 ( 税抜 300 万円 )) * 費用の料率につきましては JP モルガンアセットマネジメント株式会社が設定運用するすべての公募投資信託のうち徴収するそれぞれの費用における最高の料率を記載しております運用管理費用 ( 信託報酬 ) 監査費用は信託財産の中から日々控除され間接的に受益者の負担となりますその他に有価証券売買時の売買委託手数料外貨建資産の保管費用信託財産における租税費用等が実費としてかかりますまた他の投資信託へ投資する投資信託の場合には当該投資信託において上記の費用がかかることがありますまた一定の条件のもと目論見書の印刷に要する実費相当額が信託財産中から支払われる場合があります < 投資信託委託会社 > JP モルガンアセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 330 号加入協会 : 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会日本証券業協会本資料は JP モルガンアセットマネジメント株式会社 ( 以下当社という ) が作成したものです本資料は投資に係る参考情報を提供することを目的とし特定の有価証券の勧誘を目的として作成したものではありませんまた当社が販売会社として直接説明するために作成したものではありません当社は信頼性が高いとみなす情報等に基づいて本資料を作成しておりますが当該情報が正確であることを保証するものではなく当社は本資料に記載された情報を使用することによりお客様が投資運用を行った結果被った損害を補償いたしません本資料に記載された意見見通しは表記時点での当社および当社グループの判断を反映したものであり将来の市場環境の変動や当該意見見通しの実現を保証するものではございませんまた当該意見見通しは将来予告なしに変更されることがあります 15/15

スライド 1

スライド 1 6 月の新興国株式市場は上昇しました新興国債券市場も現地通貨建て市場米ドル建て市場ともに上昇しましたまた新興国通貨は対円で概ね上昇しました欧州情勢の進展に市場が左右される展開が続きました総選挙の結果を受けギリシャのユーロ離脱懸念が後退したことや欧州債務危機に対する政策対応などを背景に投資家のリスク回避姿勢が弱まったことから新興国市場へ資金が流入しました新興国株式市場ではインフレ圧力の低下や米格付け会社による国債格上げなどが好感されたトルコの上昇が目立ちました