- 月期実質 GDP 成長率は四半期連続で +5% 超の成長を達成 9/11に発表されたトルコの- 月期実質 GDP 成長率は前年比 +5.1% と市場予想 ( 同 +5.3%) をやや下回ったものの 1-3 月期 ( 同 +5.%) に続き四半期続けて +5% 成長を達成 G0 諸国のなかでは

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あつのさわまつ
5 years ago
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1 為替 : トルコリラ 017/ 9/ 投資情報部シニア FX ストラテジスト金岡直一堅調な景気と中銀の引き締め姿勢等がリラを下支えトルコリラは9 月中旬にかけて一時 1ドル =3.3リラ台まで買われ年初来高値を更新地政学リスクやトランプ政権の政策不透明感米金利先高観測の後退を背景にドルの軟化が続いたうえ堅調なトルコ経済や中銀の金融引き締め姿勢株価の最高値更新等が寄与トルコの- 月期実質 GDP 成長率は前年比 +5.1% とG0 諸国で中国やインドに次いで3 番目に高い伸び個人消費に加え輸出の増加や民間設備投資の伸び拡大が成長に寄与中銀は9/1の金融政策決定会合で主要政策金利を据え置くことを決定声明では高止まりするインフレ動向をふまえ引き締めスタンスの維持を表明目先米金利先高観測の回復にともなうドルの動向や内外政治情勢の変化がリラの上値抑制要因となる可能性に留意ただトルコ経済の回復観測の強まりや中銀の金融引き締め姿勢の継続に加え購買力平価でみたリラの割安感や高い金利の通貨を選好する動きが引き続きリラを下支えしようトルコリラは堅調な主要指標の発表等から9 月に入り対ドルで年初来高値を更新トルコリラ ( 以下リラ ) は 9/11 に一時 1 ドル =3.39 リラまで買われ年初来高値を更新昨年 1/ 以来の高水準をつけたドルに対するリラの上昇は北朝鮮を巡る地政学リスクやトランプ政権の政策運営に対する不透明感に加え予想を下回る米物価指標の発表にともなう米金利先高観測の後退から 7~ 月にかけてドルの軟化が続いたうえトルコの主要経済指標から同国経済の堅調ぶりが確認されたこと等が背景にあるトルコ中央銀行 ( 以下中銀 ) による金融引き締め姿勢の継続や最高値の更新が続く国内株価の動向もリラの上昇に寄与したとみられる (1リラ = 円 ) 35 3 トルコリラの推移 ( 日次 :01/1/1~017/9/1) リラ高 (1ドル = リラ ) リラ安対円 ( 左目盛 ) 対ドル ( 右逆目盛 ) /1 17/ 17/ 17/ 17/.0 1

2 - 月期実質 GDP 成長率は四半期連続で +5% 超の成長を達成 9/11に発表されたトルコの- 月期実質 GDP 成長率は前年比 +5.1% と市場予想 ( 同 +5.3%) をやや下回ったものの 1-3 月期 ( 同 +5.%) に続き四半期続けて +5% 成長を達成 G0 諸国のなかでは中国 ( 同 +.9%) インド( 同 +5.7%) に次いで3 番目に高い成長率となった ( サウジアラビアを除く ) - 月期 GDP の主要需要項目をみると個人消費が前年比 +3.% と 1-3 月期 ( 同 +3.%) から鈍化したものの寄与度は +1.9% ポイントと引き続き成長の下支え役となったまた経済が回復基調にあるユーロ圏等の欧州向けや中東向けを中心に輸出が前年比 +.5% と 1-3 月期 ( 同 +.9%) に続きケタの伸びとなり外需 ( 純輸出 ) の成長率に対する寄与度も +1.7% ポイントと好調民間設備投資等の総固定資本形成は前年比 +9.5% と 1-3 月期 ( 同 +3.0%) から大幅に拡大寄与度も +.9% ポイントとなり外需と投資が成長を押し上げる形となった今年 7-9 月期の実質 GDP 成長率は昨年 7 月のクーデター未遂事件の発生による経済活動の停滞で前年同期が前年比 0.% のマイナス成長となった影響もあり市場の一部からはケタの伸びに近づく可能性も指摘されているトルコ政府の 017 年の成長率目標は前年比 +.% だがこれを上回るとみる向きも増えつつあり景気の底堅い推移はトルコリラを下支えする要因となろう 1 0 トルコの実質 GDP 成長率 ( 四半期 :015/3~017/) 純輸出在庫総固定資本形成政府支出個人消費 GDP 伸び率 ( 注 ) 前年比項目は寄与度出所 : トルコ統計局のデータよりみずほ証券作成 ( 年 ) トルコ中銀は金融引き締めスタンスを継続トルコ中銀 ( 中銀 ) は 9/1の金融政策決定会合で主要政策金利である1 週間物レポレートを.00% 上限金利である翌日物貸出金利を9.5% 下限金利である翌日物借入金利を7.5% にそれぞれ据え置くことを決定したまた 1 月より実質的な上限金利として運用している後期流動性貸出金利についても1.5% に据え置いた中銀は声明で物価安定目標を達成するために引き続き利用可能なすべての手段を用いると強調インフレ見通しに明確な改善がみられるまで金融引き締めスタンスを維持すると表明している実際トルコの月の消費者物価指数 (CPI) は前年比

3 % と 7 月 ( 同 +9.79%) から伸びが拡大し再びケタ台に戻る等インフレ率の高止まりが続いている中銀は声明でインフレ期待や価格決定行動およびインフレに影響を及ぼし得る要素を注意深く監視し必要とされる場合には追加的な金融引き締めを行うとしており今後も金融引き締めスタンスを維持していく公算は大きくトルコリラを下支えする要因になるとみられるただ政府高官は中銀に対して利下げを要求しており中銀の政策スタンスに対する市場の信認が揺らぐような場合にはリラに対する下押し圧力が強まる可能性に留意したいトルコの主要金利の推移 ( 週次 :01/1/3~017/9/15) 後期流動性貸出金利市場金利 ( 翌日物銀行間金利 ) 政策金利 (1 週間物レポ金利 ) 上限金利 ( 翌日物貸出金利 ) 下限金利 ( 翌日物借入金利 ) 1/1 1/7 15/1 15/7 1/1 1/7 17/1 17/ トルコの物価指数とトルコリラ ( 前年比 ) ( 月次 :013/1~017/) リラ安 ( 年 ) リラ高インフレ目標 (5%±% 左目盛) 消費者物価 (CPI 左目盛) コアCPI( 左目盛 ) トルコリラ ( 対ドル前年比右目盛 ) 米長期金利の上昇が緩やかなペースにとどまればリラへの影響も限定的 9/11に対ドルで一時年初来高値を更新したリラは足元やや軟調な地合いとなっている 1つには9/1 発表の米月消費者物価指数 (CPI) が市場予想を上回る伸びとなり米連邦準備理事会 (FRB) による年内の追加利上げ観測が高まるなか米長期金利の上昇とともにドルが買い戻される動きが強まったことがある 9/19~0の米連邦公開市場委員会 (FOMC) では政策金利であるFFレートの誘導目標水準が1.00%~1.5% に据え置かれバランスシートの正常化 (FRBが保有する証券の再投資縮小 ) の月開始が決定された今回の決定内容はほぼ市場に織り込まれていたが事前には低調なインフレ動向や相次ぎ米国を襲った大型ハリケーンの影響でFRBが利上げに慎重になるとの見方が出ていたしかし FRBが示した経済見通しでは017 年と1 年末の政策金利の予想 ( 中央値 ) が前回 ( 月 ) から据え置かれたため1 月 FOMCでの利上げ予想確率が上昇つれて米長期金利が急伸し為替市場ではドルが上昇したただ 19 年と長期の政策金利見通しがやや下方修正されると米長期金利は上げ渋りドル上昇の勢いを削ぐ格好となった 9 月 FOMC 後の米長期金利が一方的な上昇とならなかった点を考慮すると市場では足元で一服しつつあるインフレ鈍化の動きが実際に今後改善に向かうのかを見極める態勢に入った感が強いハリケーン被害からの復興も含め米景気物価動向を背景とした米長期金利の上昇が緩やかなものとなればトルコリラをはじめとする新興国資源国通貨への影響も比較的小さいものにとどまるとみられる 3

4 米長期金利と 1 月 FOMC での利上げ予想確率 ( 日次 :017/1/3~017/9/1) 米年国債利回り ( 左目盛 ) 1 月 FOMC での利上げ予想確率 ( 右目盛 ) (01/1/31=0) 主要通貨の対ドルレート推移 ( 日次 :01/1/31~017/9/1) 円豪ドル南アランド NZドルユーロブラジルレアル英ポンドメキシコペソトルコリラ /1 17/ 17/3 17/ 17/5 17/ 17/7 17/ 17/9 0 ( 注 ) 利上げ予想確率は 1 月のFOMCで政策金利を現行の1.5% から1.50% に引き上げると見込んでいる確率を指す利上げ確率が高いほど市場の織り込みが進んでいることを表す 90 17/1/ 17//13 17/3/7 17/5/ 17//19 17/7/31 17/9/11 出所 : ブルームバーグ CME Groupのデータ等よりみずほ証券作成 ( 年 / 月 / 日 ) 0 95 ドル安ドル高外交面や地政学リスクに絡んだ政治情勢の変化には留意一方トルコ国内のクルド人の独立志向への警戒感から隣国イラクのクルド自治政府による独立の是非を問う住民投票を巡ってトルコ軍がイラク国境付近で軍事演習を行い緊張感が高まったほかドイツとの関係悪化等がリラ売り材料視される等トルコを取り巻く内外政治情勢の変化には留意したいトルコ経済の回復基調の強まりや中銀による金融引き締め姿勢の継続は今後もリラの下値を支えるとみられるまた購買力平価からみたリラの割安感は残っているうえ海外から高い金利の通貨を選好する投資資金の流入が続いている点も引き続きリラを下支えする要因として作用しよう当面リラは対ドルで1ドル =3.~.00リラ対円で1リラ =.0~35.0 円のレンジ推移が続くとみられる (1 ドル = リラ ) トルコリラの購買力平価と実勢相場 ( 月次 :001/1~017/9) トルコリラ ( 逆目盛 ) 購買力平価 ( 逆目盛 ) ±1σ リラ安 ( 年 ) ( 注 ) 中銀がインフレターゲットを導入した00 年を基準年とした購買力平価は消費者物価指数 (CPI) ベースで017/まで ±1σ は購買力平価の ±1 標準偏差リラは017/9/0まで.3.9 ( 億ドル ) ( 週次 :015/1/~017/9/15) (1ドル = リラ ).0.0 資金流入リラ高資金流出リラ安海外投資家のトルコ証券投資動向とリラ相場.0 債券 ( 左目盛 ) 株式 ( 左目盛 ).0 トルコリラ ( 対ドル右逆目盛 ) 15/1 15/7 1/1 1/7 1/1 17/ ( 注 ) 証券投資動向 ( ネット ) は週移動平均 9/ まで出所 : トルコ中銀ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成

5 金融商品取引法に係る重要事項国内株式のリスクリスク要因として株価変動リスクと発行者の信用リスクがあります株価の下落や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むことがあり損失を被ることがあります国内株式の手数料等諸費用について国内株式の売買取引には約定代金に対して最大 1.13%( 税込み ) 最低,700 円 ( 税込み ) の委託手数料をご負担いただきますただし売却時に限り約定代金が,700 円未満の場合には約定代金に 97.%( 税込み ) を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます株式を募集等により購入する場合は購入対価のみをお支払いいただきます保護預かり口座管理料は無料です外国株式のリスク外国株式投資にあたっては株価変動リスク発行者の信用リスク為替変動リスク ( 平価切り下げ等も含む ) 国や地域の経済情勢等のカントリーリスクがありますそれぞれの状況悪化等により投資元本を割り込むことがあり損失を被ることがあります現地の税法会計基準証券取引に関連する法令諸規則の変更により当該証券の価格に大きな影響を与えることがあります各国の取引ルールの違いにより取引開始前にご注文されても始値で約定されない場合やご注文内容が当該証券の高値安値の範囲であっても約定されない場合があります外国株式において有償増資等が行われた場合は外国証券取引口座約款の内容に基づき原則権利を売却してお客さまの口座に売却代金を支払うことになりますただし権利売却市場が存在しない場合や売却市場があっても当該証券の流動性が低い場合等は権利売却ができないことがありますまた権利が発生しても本邦投資家が取り扱いできないことがあります外国株式の銘柄 ( 国内取引所上場銘柄および国内非上場公募銘柄等を除く ) についてはわが国の金融商品取引法に基づいた発行者開示は行われていません外国株式の手数料等諸費用について外国委託取引国内取次手数料と現地でかかる手数料および諸費用の両方が必要となります現地でかかる手数料および諸費用の額は金融商品取引所によって異なりますのでその金額をあらかじめ記載することはできません詳細は当社の担当者までお問い合わせください国内取次手数料は約定代金万円超の場合約定代金に対して最大 1.0%+,700 円 ( 税込み ) 約定代金 55,000 円超万円以下の場合一律 5,90 円 ( 税込み ) 約定代金 55,000 円以下の場合約定代金に対して一律.%( 税込み ) の手数料をご負担いただきます国内店頭 ( 仕切り ) 取引お客さまの購入単価および売却単価を当社が提示します単価には手数料相当額が含まれていますので別途手数料および諸費用はかかりません国内委託取引当社の国内株式手数料に準じます約定代金に対して最大 1.13%( 税込み ) 最低,700 円 ( 税込み ) の委託手数料をご負担いただきますただし売却時に限り約定代金が,700 円未満の場合には約定代金に 97.%( 税込み ) を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます外国証券取引口座外国証券取引口座を開設されていないお客さまは外国証券取引口座の開設が必要となります外国証券取引口座管理料は無料です外貨建商品等の売買等にあたり円貨と外貨を交換する際には外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客さま向け資料等をよくお読みください商号等 : みずほ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 9 号加入協会 : 日本証券業協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会広告審査番号 : MG

別前年同期比増減率単位 : 社 % 繊維製品パルプ紙化学石油石炭黒転

別前年同期比増減率単位 : 社 % 繊維製品パルプ紙化学石油石炭黒転 2017/5/22 投資情報部東証 1 部 2017 年 3 月期決算集計 (5/19 時点金融を除く全産業 ) 総括表項目単位 :% 16/3 期 17/3 期実績 18/3 期予想実績通期従来予想上期下期通期上期下期 [ 前年同期比増減率 ] 1.4 2.2 2.9 5.6 1.0 4.4 5.3 3.5 営業利益 13.5 2.3 5.4 8.1 4.2 3.8 3.0 4.7 7.9