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ちえこたもん
5 years ago
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1 2015 年 3 月 12 日 ( ドイツ銀行とサンタンデール銀行の米拠点が不合格 ) ニュースレター No.178 ムーディーズアナリティックスディレクター水野裕二 yuji.mizuno@moodys.com

2 2 はじめに本資料は米国 FRBが2015 年 3 月 11 日に公表したCCAR( 資本計画検査 ) の結果について当局資料に基づいてご紹介するものです Comprehensive Capital Analysis and Review 2015: Assessment Framework and Results (Mar 11, 2015) 本資料では FRB 資料の一部を翻訳してご紹介しておりますが弊社はその翻訳に関する正確さを保証するものではありません正確な内容につきましては原文をご参照くださいますようお願い致します

3 エグゼクティブサマリー 3 米国 FRBは2015 年 3 月 11 日に主要金融機関 31 社に対するCCAR( 資本計画検査 ) の結果を公表した CCARではDFAST( ストレステスト ) による資本水準の定量的な検査に加え資本計画に関するガバナンスやプロセスなど定性的な検査が実施される 31 社のうち28 社の資本計画が承認された一方ドイツ銀行とサンタンデール銀行の米拠点は資本計画を却下されバンクオブアメリカは条件付の承認となったいずれも資本計画に関するガバナンスの弱さが理由とされているゴールドマンサックスモルガンスタンレー JPモルガンの3 社は資本計画を修正再提出した上で承認された資本計画を反映させた後のストレステストで不合格になっていた項目が発生したためであるがいわばテクニカル不合格である

4 4 米国 CCAR( 資本計画検査 ) の概要と結果

5 5 CCAR の結果サンタンデール銀行とドイツ銀行の米拠点は資本計画を却下されたサンタンデール銀行についてはガバナンス内部コントロールリスク特定リスク管理経営情報システム (MIS) 分析手法など多くの分野で欠陥が見られたドイツ銀行についてはリスク特定リスク計測リスク統合の各プロセス損失と収入の予測手法内部コントロールについて多くの重大な欠陥が見られたバンクオブアメリカは資本計画を条件付で承認された同社の資本計画プロセスには欠陥が見られたがストレステスト結果を損なうようなものではなかった具体的には損失と収入のモデリング手法と一部の内部コントロールに欠陥が見られた同社はこれらの欠陥への対策を施した上で 9 月末までに新たな資本計画を提出することが義務付けられたゴールドマンサックスモルガンスタンレー JP モルガンの 3 社は資本計画を反映した後のストレステスト結果において一部の規制比率が最低基準を下回る結果となったため資本計画を修正再提出して承認されたゴールドマンサックスとモルガンスタンレーは Tier1 リスクベース資本比率と総リスクベース資本比率が規制最低基準を下回った JP モルガンはレバレッジ比率が規制最低基準を下回った

6 6 CCAR 対象の 31 社赤字は資本計画を却下された 2 社青字は条件付で承認された 1 社ピンクは資本計画を再提出した上で承認された 3 社 Ally Financial Inc American Express Company Bank of America Corporation The Bank of New York Mellon Corporation BB&T Corporation BBVA Compass Bancshares, Inc BMO Financial Corp Capital One Financial Corporation Citigroup, Inc Citizens Financial Group, Inc Comerica Incorporated Deutche Bank Trust Corporation Discover Financial Services Fifth Third Bancorp The Goldman Sachs Group, Inc HSBC North America Holdings Inc Huntington Bancshares Incorporated JPMorgan Chase & Co KeyCorp M&T Bank Corporation Morgan Stanley MUFG Americas Holdings Inc Northern Trust Corporation The PNC Financial Services Group; Inc Regions Financial Corporation Santander Holdings USA, Inc State Street Corporation SunTrust Banks; Inc U.S. Bancorp Wells Fargo & Company Zions Bancorporation.

7 7 ゴールドマンサックスモルガンスタンレー JP モルガンがテクニカル不合格から合格に転じた背景ゴールドマンサックスモルガンスタンレー JP モルガンの 3 社が資本計画の修正再提出をしたことは以下の背景に基づくいわばテクニカル不合格 DFAST のストレステスト < 資本計画を勘案しない > CCAR のストレステスト < 資本計画を勘案する > 監督上のストレステスト ( 当局が計算 ) 資本計画を勘案せずにストレス後の自己資本比率を算出する ( 配当を一切しない前提で達成できるストレス後の自己資本比率を当局が算出 ) 各社独自のストレステスト ( 各社が計算 ) 当局と同じストレスシナリオを用いて各社が独自にストレステストを実施する各社は監督上のストレステストの結果を知らされずに作業して結果を公表するよって多くの場合当局の計算結果と各社の計算結果の間にギャップが生じる各社による資本計画の策定各社は当局による監督上のストレステストの結果を知らない状況で各社独自のストレステスト結果に基づいて資本計画を策定する当局によるストレステストへの資本計画の反映当局は各社より提出された資本計画 ( 配当計画 ) を監督上のストレステスト結果に反映させて資本計画後ストレス後の自己資本比率を算出する

8 当局によるストレステスト結果に各社独自の計算結果に基づく資本計画を反映させるというたすきがけがテクニカル不合格の原因 BHC が独自に計算したストレス後の自己資本 BHC が策定した配当計画イメージ図 FRB は BHC 配当計画をそのまま持ってくる FRB が計算したストレス後の自己資本 8 修正規制最低基準各社は合格と認識修正して合格に当局は不合格と認識

9 テクニカル不合格が発生した事例 ( ゴールドマンサックスとモルガンスタンレーの事例 ) 9 Total Risk-Based Capital Ratio 規制最低基準 ( ):8.0% DFAST 結果 CCAR 結果各社計算最悪値差異 ( 当初計画 ) ( 修正計画 ) Goldman Sachs 8.1% 13.0% 4.9% 7.6% 8.1% Morgan Stanley 8.6% 11.3% 2.7% 7.4% 8.2% DFAST で当局が資本計画を勘案せずに算出した最悪値 DFAST で各社が独自に算出した最悪値各社はこの計算結果に基づいて配当計画を策定した各社結果と当局結果との間には差異があり 3 社とも当局よりも楽観的な結果を算出した 3 社は自社の計算結果に基づいて配当計画を策定したものと思われる CCAR で当局が各社の配当計画を当局によるストレステスト結果に反映させた結果 GS と MS の 2 社では規制最低基準を下回っている 2 社は配当計画を修正して再提出し当局が改めて計算した結果規制最低基準を上回った FRB は CCAR 公表時に DFAST の数値を一部修正した上記は修正後の数値に基づいている

10 10 3 社のテクニカル不合格のデータ詳細 Tier 1 Common Ratio 規制最低基準 ( ):5.0% CET1 Capital Ratio 規制最低基準 ( ):4.5% Tier1 Risk-Based Capital Ratio 規制最低基準 ( ):6.0% DFAST 結果 CCAR 結果 DFAST 結果 CCAR 結果 DFAST 結果 CCAR 結果各社計算最悪値差異 ( 当初計画 ) ( 修正計画 ) 各社計算最悪値差異 ( 当初計画 ) ( 修正計画 ) 各社計算最悪値差異 ( 当初計画 ) ( 修正計画 ) Goldman Sachs 6.7% 12.0% 5.3% 5.8% 6.4% 5.8% 9.3% 3.5% 4.9% 5.4% 6.4% 10.7% 4.3% 5.9% 6.4% Morgan Stanley 6.2% 8.2% 2.0% 5.9% 5.9% 6.3% 8.6% 2.3% 5.9% 5.9% 6.5% 8.9% 2.4% 6.0% 6.2% JP Morgan Chase 6.5% 7.5% 1.0% 5.0% 5.5% 6.3% 6.9% 0.6% 4.9% 5.3% 7.3% 8.1% 0.8% 6.0% 6.5% Total Risk-Based Capital Ratio 規制最低基準 ( ):8.0% Tier 1 Leveraged Ratio 規制最低基準 ( ):4.0% 注 ) 四捨五入のため 6.0% となっているが実際には 6.0% を切っている DFAST 結果 CCAR 結果 DFAST 結果 CCAR 結果各社計算最悪値差異 ( 当初計画 ) ( 修正計画 ) 各社計算最悪値差異 ( 当初計画 ) ( 修正計画 ) Goldman Sachs 8.1% 13.0% 4.9% 7.6% 8.1% 5.4% 7.2% 1.8% 4.5% 4.8% Morgan Stanley 8.6% 11.3% 2.7% 7.4% 8.2% 4.5% 5.6% 1.1% 4.2% 4.2% JP Morgan Chase 9.6% 10.2% 0.6% 8.3% 8.8% 4.6% 6.0% 1.4% 3.8% 4.1% FRB は CCAR 公表時に DFAST の数値を一部修正した上記は修正後の数値に基づいている

11 11 CCAR における検査ポイント (1) 資本計画に含むべき必須要素 (1) 計画ホライズン (9 四半期 ) における資本の利用と源泉に関する予測 a) 収益損失引当金資本に関する各シナリオ下の将来予測 b)tier1 自己資本比率に関する各シナリオ下の将来予測 c) ストレステスト結果及び資本計画がその結果をどう考慮したかに関する説明 d) 計画ホライズンにおける全ての資本行動の説明 (2) 資本適正度を評価するためのプロセスの詳細な説明 (3) 資本方針 (4) 資本適正度や流動性に重大な影響を及ぼしうる業務計画の変更

12 12 CCAR における検査ポイント (2) 定性的な評価ストレス時において必要となる資本額や資本構成を決定するために用いられている内部的な実務手法を検査対象とする内部的な資本プロセスが適切にリスクや脆弱さを捕捉しているかどうかストレスシナリオが効果的かつ適切に会社全体のリスクに結び付けられ開発導入されているか等に着目している資本計画を定性的な評価に基づき却下する根拠としては以下の事由がある各社の資本適正度分析プロセスに問題があること資本計画に用いられる前提条件や分析が不合理不適切であること資本適正度分析プロセスに用いられる手法が不合理不適切であること資本計画が不健全な実務であったり規制違反を生じさせること

13 13 CCAR における検査ポイント (3) 重大リスク特定プロセス今回の CCAR では各社がエクスポージャーやビジネスから発生するあらゆる範囲のリスクを特定する包括的なプロセスを有しているかを特に検査した重大リスクを特定するプロセスにはリスクを包括的に把握するためのガバナンスプロセスやリスク計測実務が必要となる実効的なリスク特定プロセスは強靭な資本適正度プロセスに不可欠なものである重大リスク特定プロセスは全社的なストレステストや資本計画に対して情報を提供するものでなければならない例えばストレスシナリオを策定する際マクロ経済や金融市場の環境や各社固有の事由が重大リスクにどのように影響するかを明示的に検討しなければならずストレスシナリオがそれらの重大リスクを実効的に捕捉するようにしなければならない各社の上位経営層や取締役会はストレス後の資本水準の適正さや資本計画の適正さを評価する際に重大リスクを考慮しなければならない

14 14 DFAST のデータ修正今回の CCAR 結果の公表の際同時に先週公表された DFAST ストレステストの数値に修正があることが発表され改訂版の資料が公表された 4 社から提出されたデータに誤りがあったことが原因とされている (American Express Goldman Sachs State Street Wells Fargo)

15 ムーディーズアナリティックスの受賞歴

16 moodysanalytics.com 著作権表示 (C)2014 年ムーディーズアナリティックスジャパン株式会社及び ( 又は ) 同社のライセンサー及び関連会社 ( 以下総称してムーディーズといいます ) 無断複写転載を禁じます Moody's Investors Service, Inc.( 以下 MIS といいます ) 及び関連会社により付与される信用格付は事業体与信契約債務又は債務類似証券の相対的な将来の信用リスクについてのムーディーズの現時点での意見ですムーディーズが発行する信用格付及び調査刊行物 ( 以下ムーディーズの刊行物といいます ) は事業体与信契約債務又は債務類似証券の相対的な将来の信用リスクについてのムーディーズの現時点での意見を含むことがありますムーディーズは信用リスクを事業体が契約上財務上の義務を期日に履行できないリスク及びデフォルト事由が発生した場合に見込まれるあらゆる種類の財産的損失と定義しています信用格付は流動性リスク市場価値リスク価格変動性及びその他のリスクについて言及するものではありません信用格付及びムーディーズの刊行物に含まれているムーディーズの意見は現在又は過去の事実を示すものではありませんムーディーズの刊行物はまた定量的モデルに基づく信用リスクの評価及び Moody s Analytics, Inc. が公表する関連意見又は解説を含むことがあります信用格付及びムーディーズの刊行物は投資又は財務に関する助言を構成又は提供するものではありません信用格付及びムーディーズの刊行物は特定の証券の購入売却又は保有を推奨するものではありません信用格付及びムーディーズの刊行物はいずれも特定の投資家にとっての投資の適切性について論評するものではありませんムーディーズは投資家が相当の注意をもって購入保有又は売却を検討する各証券について投資家自身で研究評価するという期待及び理解の下で信用格付を付与しムーディーズの刊行物を発行しますムーディーズの信用格付及びムーディーズの刊行物は個人投資家の利用を意図しておらず個人投資家が何らかの投資判断を行う際にムーディーズの信用格付及びムーディーズの刊行物を考慮することは慎重を欠く行為ですもし疑問がある場合にはご自身のフィナンシャルアドバイザーその他の専門家にご相談することを推奨しますここに記載する情報はすべて著作権法を含む法律により保護されておりいかなる者もいかなる形式若しくは方法又は手段によっても全部か一部かを問わずこれらの情報をムーディーズの事前の書面による同意なく複製その他の方法により再製リパッケージ転送譲渡頒布配布又は転売することはできずまたこれらの目的で再使用するために保管することはできませんここに記載する情報はすべてムーディーズが正確かつ信頼しうると考える情報源から入手したものですしかし人的及び機械的誤りが存在する可能性並びにその他の事情によりムーディーズはこれらの情報をいかなる種類の保証も付すことなく現状有姿で提供していますムーディーズは信用格付を付与する際に用いる情報が十分な品質を有しまたその情報源がムーディーズにとって信頼できると考えられるものであること ( 独立した第三者がこの情報源に該当する場合もあります ) を確保するためすべての必要な措置を講じていますしかしムーディーズは監査を行う者ではなく格付の過程で又はムーディーズの刊行物の作成に際して受領した情報の正確性及び有効性について常に独自に確認することはできません法律が許容する範囲においてムーディーズ及びその取締役役職員従業員代理人代表者ライセンサー及びサプライヤーはいかなる者又は法人に対してもここに記載する情報又は当該情報の使用若しくは使用が不可能であることに起因又は関連するあらゆる間接的特別二次的又は付随的な損失又は損害に対してムーディーズ又はその取締役役職員従業員代理人代表者ライセンサー又はサプライヤーのいずれかが事前に当該損失又は損害 ((a) 現在若しくは将来の利益の喪失又は (b) 関連する金融商品がムーディーズが付与する特定の信用格付の対象ではない場合に生じるあらゆる損失若しくは損害を含むがこれに限定されない ) の可能性について助言を受けていた場合においても責任を負いません法律が許容する範囲においてムーディーズ及びその取締役役職員従業員代理人代表者ライセンサー及びサプライヤーはここに記載する情報又は当該情報の使用若しくは使用が不可能であることに起因又は関連していかなる者又は法人に生じたいかなる直接的又は補償的損失又は損害に対してもそれらがムーディーズ又はその取締役役職員従業員代理人代表者ライセンサー若しくはサプライヤーのうちいずれかの側の過失によるもの ( 但し詐欺故意による違反行為又は疑義を避けるために付言すると法により排除し得ないその他の種類の責任を除く ) あるいはそれらの者の支配力の範囲内外における偶発事象によるものである場合を含め責任を負いませんここに記載される情報の一部を構成する格付財務報告分析予測及びその他の見解 ( もしあれば ) は意見の表明でありまたそのようなものとしてのみ解釈されるべきものでありこれによって事実を表明し又は証券の購入売却若しくは保有を推奨するものではありませんここに記載する情報の各利用者は購入保有又は売却を検討する各証券について自ら研究評価しなければなりませんムーディーズはいかなる形式又は方法によってもこれらの格付若しくはその他の意見又は情報の正確性適時性完全性商品性及び特定の目的への適合性について ( 明示的黙示的を問わず ) いかなる保証も行っていません Moody's Corporation ( 以下 MCO といいます ) が全額出資する信用格付会社である MIS は同社が格付を行っている負債証券 ( 社債地方債債券手形及び CP を含みます ) 及び優先株式の発行者の大部分が MIS が行う評価格付サービスに対して格付の付与に先立ち 1500 ドルから約 250 万ドルの手数料を MIS に支払うことに同意していることをここに開示しますまた MCO 及び MIS は MIS の格付及び格付過程の独立性を確保するための方針と手続を整備しています MCO の取締役と格付対象会社との間及び MIS から格付を付与されかつ MCO の株式の 5% 以上を保有していることを SEC に公式に報告している会社間に存在し得る特定の利害関係に関する情報はムーディーズのウェブサイト上に "Shareholder Relations-Corporate Governance-Director and Shareholder Affiliation Policy" という表題で毎年掲載されますオーストラリアについてのみ : この文書のオーストラリアでの発行はムーディーズの関連会社である Moody's Investors Service Pty Limited ABN ( オーストラリア金融サービス認可番号 ) 及び ( 又は )Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN ( オーストラリア金融サービス認可番号 )( 該当する者 ) のオーストラリア金融サービス認可に基づき行われますこの文書は 2001 年会社法 761G 条の定める意味におけるホールセール顧客のみへの提供を意図したものですオーストラリア国内からこの文書に継続的にアクセスした場合貴殿はムーディーズに対して貴殿がホールセール顧客であるか又はホールセール顧客の代表者としてこの文書にアクセスしていること及び貴殿又は貴殿が代表する法人が直接又は間接にこの文書又はその内容を 2001 年会社法 761G 条の定める意味におけるリテール顧客に配布しないことを表明したことになりますムーディーズの信用格付は発行者の債務の信用力についての意見であり発行者のエクイティ証券又はリテール顧客が取得可能なその他の形式の証券について意見を述べるものではありませんリテール顧客がムーディーズの信用格付に基づいて投資判断をするのは危険ですもし疑問がある場合にはご自身のフィナンシャルアドバイザーその他の専門家に相談することを推奨します Moody s Capital Markets Research, Inc. が発行する刊行物についてのみ : このリサーチレポートに含まれる記述は Moody s Capital Markets Research, Inc. の意見並びにこのレポートの発行時点で著者が入手可能であったデータ及び情報のみに基づくものです予測結果が実際に起こるという保証はありませんまた過去の実績は将来の成果を保証するものではありませんいかなる発行者もこのレポートにおける分析をこのレポートの発行前に入手することはできません投資判断を行うにあたっては投資家において追加的な情報源を使用しご自身の投資アドバイザーにご相談ください証券への投資には投資収益の変動の可能性及び元本割れを含む一定のリスクを伴います債券への投資には利率の変動及び信用リスクを含む追加的なリスクがあります Moody s Capital Markets Research, Inc. は MCO の子会社です Moody s Capital Markets Research, Inc. の関連会社かつ MCO の子会社である Moody s Analytics, Inc. は企業及び金融市場参加者に対し幅広いリサーチ及び分析に係る商品並びにサービスを提供しています Moody s Analytics, Inc. の顧客にはこのレポートで述べられる会社が含まれることがあります利益相反が存在する可能性があること及び貴殿が行う投資判断は貴殿自身の責任においてなされるものであることにご留意ください Moody s Analytics のロゴはマーケティング目的においてのみ Moody s Capital Markets Research, Inc. の特定の商品上で使用されます Moody s Analytics, Inc. は Moody s Capital Markets Research, Inc. とは別の会社です

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92-sf161.fm INTERNATIONAL STRUCTURED FINANCE RATING METHODOLOGY < 関連業務 > 不動産ポートフォリオキャッシュフロー変動リスク格付 Methodology for Assigning Real Estate Cash Flow Volatility Ratings コンタクト先 : 竹之内哲次 SVP- チームリーダー 03.5408.4165 tetsuji.takenouchi@moodys.com