29 年以降保有期間が短期化傾向となった背景として日本では株価が長期に低迷したこともあって長期投資に対する不信感が強い (213 年 5 月 15 日付日本証券経済研究所杉田浩治特別嘱託調査員 URL は後述 [ 参考ホームページ ]) と言う事もあるだろうまた前回 216 年 1 月 2

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あかりひでやま
5 years ago
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1 投信調査コラム日本版 ISAの道その129 三菱 UFJ 国際投信情報提供資料 / 投信調査コラム日本版 ISAの道投信の保有期間延びる NISA の普及が後押し? 情報提供資料 216 年 2 月 1 日投信の保有期間は日本 2.6 年に対し米国 4.6 年 NISA が範とする英国 4.5 年そして英国 ISA は 7.3 年 ~ 日米英の投信保有期間比較 ~ 商品企画部松尾健治三菱 UFJ 国際投信がお届けする日本版 ISA に関する情報を発信するコラムです窪田真美 216 年 1 月 2 日付日本経済新聞朝刊に投信の保有期間延びる昨年は 2.7 年で 5 年ぶり水準 NISA の普及が後押しという見出しの記事があった NISA( 少額投資非課税制度 ) を活用した投資により投資信託を保有する個人投資家の保有期間が長くなっていると言うものである一部を下記する個人投資家が購入した投資信託の保有期間が長期化している 215 年のは 2.7 年と 5 年ぶりの水準になった 14 年から始まった少額投資非課税制度 (NISA) の普及がその動きを後押ししている ( 略 ) 長期保有できる商品が見つかれば頻繁に乗り換えるよりも購入時手数料などのコストを下げられる収益を安定させやすいほか買い時や売り時の見極めといった手間も省きやすい (URL は後述 [ 参考ホームページ ]) そこで今回は投信の保有期間についてまず日本を見て次いで投信超大国の米国を見てそして最後に NISA が範としている英国さらに英国の中の ISA ファンドを見る日本では過去において長期投資への不信感もあり株高時に利食いをするなど投信の保有期間が短期化する傾向が見られ今もまだまだ短いまままず日本の投信の保有期間だが NISA が導入される直前月 (213 年 12 月 ) の 1.7 年 (21 年 1 月以来の短さ ) から 214 年 12 月に 2.2 年となり最新月 215 年 12 月には 2.6 年と 211 年 7 月以来 5 年半ぶりの長さとっている (* 投信の保有期間公募株式投信を対象に = 年間平均 ( 月末 ) 年間解約償還額として算出 ~ 後述 1 参照 ) ただ過去例えばのあった月 (28 年 9 月 ) の 4.5 年 (1989 年 12 月からのデータで最長 ) に比べるとまだまだ短い日本の公募株式投信のと * = 年間平均 ( 月末 ) 年間解約償還額 ( ~215 年 12 月は 1989 年 12 月から ) 2 年 2 月に公募株式投信のは.97 年 (1989 年 12 月からのデータで最短 ) 1997 年 12 月に公募株式投信のは 9 兆 9865 億円 (からのデータで最小 ) 29 年 1 月に公募株式投信のは 4.5 年 (1989 年 12 月からのデータで最長 ) (21 年 9 月 ) (28 年 9 月 ) NISA 導入 9 (214 年 1 月 ) 1989 年 8 月 199 年 3 月 199 年 1 月 1991 年 5 月 1991 年 12 月 1992 年 7 月 1993 年 2 月 1993 年 9 月 1994 年 4 月 1994 年 11 月 1996 年 1 月 1996 年 8 月 1997 年 3 月 1997 年 1 月 1998 年 5 月 1998 年 12 月 1999 年 7 月 2 年 2 月 2 年 9 月 21 年 4 月 21 年 11 月 22 年 6 月 23 年 1 月 23 年 8 月 24 年 3 月 24 年 1 月 25 年 5 月 25 年 12 月 26 年 7 月 27 年 2 月 27 年 9 月 28 年 4 月 28 年 11 月 29 年 6 月 21 年 1 月 21 年 8 月 211 年 3 月 211 年 1 月 212 年 5 月 212 年 12 月 213 年 7 月 214 年 2 月 214 年 9 月 215 年 4 月 215 年 11 月公募株式投信の ( 出所 : 投資信託協会より三菱 UFJ 国際投信商品企画部が作成 ) ( 兆円 ) 年 5 月に公募株式投信のは 84 兆 4784 億円 (1989 年 1 月からのデータで最大 )( 右軸 ) 215 年 12 月に公募株式投信のは 2.6 年と 211 年 7 月以来の長さ ( 左軸 ) 213 年 12 月に公募株式投信のは 1.7 年と 21 年 1 月以来の短さ ( 左軸 ) 1/5

2 29 年以降保有期間が短期化傾向となった背景として日本では株価が長期に低迷したこともあって長期投資に対する不信感が強い (213 年 5 月 15 日付日本証券経済研究所杉田浩治特別嘱託調査員 URL は後述 [ 参考ホームページ ]) と言う事もあるだろうまた前回 216 年 1 月 25 日付日本版 ISA の道その 128 で言った通り (28 年 9 月 ) 後ではリターンリバーサルと言う言葉が流行し通貨選択型ファンドなど高リスク投信がを大きく伸ばしていた (URL は後述 [ 参考ホームページ ]) と言う事もあろうボラティリティの低い投信を解約してボラティリティの高い投信を購入その後の株高時などに高ボラティリティ投信の利食い売却などをした事で保有期間が短くなった事と言う事だ尚保有期間が 1.7 年と 21 年 1 月以来の短さとなった 213 年 12 月は日経平均株価が 1 年間で % と 1972 年以来の上昇率を記録した年であった 1: 投信の解約率 ( または解約償還率 ) 投信の保有期間に関連したものとして投信の解約率 ( または解約償還率 ) と言うものもあるこれは保有期間の逆数で示される事が多い (* 解約償還率 =1 ) つまり保有期間短期化は解約率上昇保有期間長期化は解約率低下となるそれは下記グラフの通りだが投信の解約は足元 38.3% と 214 年初から低下中である解約償還率 ( 単位 : %) 日本の公募株式投信の解約償還率と * 解約償還率 =1 * = 年間平均 ( 月末 ) 年間解約償還額 ( ~215 年 12 月解約償還率は 1989 年 12 月から ) (21 年 9 月 ) (28 年 9 月 ) ( 兆円 ) NISA 導入 9 (214 年 1 月 ) 1989 年 8 月 199 年 3 月 199 年 1 月 1991 年 5 月 1991 年 12 月 1992 年 7 月 1993 年 2 月 1993 年 9 月 1994 年 4 月 1994 年 11 月 1996 年 1 月 1996 年 8 月 1997 年 3 月 1997 年 1 月 1998 年 5 月 1998 年 12 月 1999 年 7 月 2 年 2 月 2 年 9 月 21 年 4 月 21 年 11 月 22 年 6 月 23 年 1 月 23 年 8 月 24 年 3 月 24 年 1 月 25 年 5 月 25 年 12 月 26 年 7 月 27 年 2 月 27 年 9 月 28 年 4 月 28 年 11 月 29 年 6 月 21 年 1 月 21 年 8 月 211 年 3 月 211 年 1 月 212 年 5 月 212 年 12 月 213 年 7 月 214 年 2 月 214 年 9 月 215 年 4 月 215 年 11 月年 5 月に公募株式投信のは 84 兆 4784 億円 (1989 年 1 月からのデータで最大 ) ( 右軸 ) 215 年 12 月に公募株式投信の解約償還率は 38.3% と 211 年 6 月以来の低さ ( 左軸 ) 29 年 1 月に公募株式投信の解約償還率は 22.% と 1989 年 12 月からのデータで最低 ( 左軸 ) 公募株式投信の解約償還率 ( 出所 : 投資信託協会より三菱 UFJ 国際投信商品企画部が作成 ) 米国では投信の保有期間は 4.6 年と日本の約 1.7 倍で安定的に推移次いで投信超大国の米国の投信を見る日本の株式投信と近くする為に株式ファンドにハイブリッドファンド ( バランスファンド ) を加えている米国の投信のは最新 215 年 11 月に 4.6 年と 29 年 6 月の 3.3 年から上昇 213 年頃から約 4.5 年前後を安定的に推移している ( 次頁グラフ参照 ) 米国のこの 4.6 年は日本の 2.6 年の約 1.7 倍となる後長く保有期間が短期化してきた日本と違って米国ではむしろ保有期間が長期化している様にも見えるそもそも大きな長期化短期化も無い米国では後株安でボラティリティが高まると低リスクの投信が志向され徐々にリスクの高い投信が志向されており保有期間の変動は小さく結果として残高の積み上がりに繋がっていると推測される (216 年 1 月 25 日付日本版 ISA の道その 128~URL は後述 [ 参考ホームページ ]) 2/5

3 米ミューチュアルファンドのと * = 年間平均 ( 月末 ) 年間解約額 9. * 米ミューチュアルファンドは株式ファンドとハイブリッドファンドの合計 ( ~215 年 11 月月次は199 年 12 月から ) (21 年 9 月 ) (28 年 9 月 ) 1989 年 12 月 199 年 11 月 1991 年 1 月 1992 年 9 月 1993 年 8 月 1994 年 7 月 1996 年 5 月 1997 年 4 月 1998 年 3 月 1999 年 2 月 2 年 1 月 2 年 12 月 21 年 11 月 22 年 1 月 23 年 9 月 24 年 8 月 25 年 7 月 26 年 6 月 27 年 5 月 28 年 4 月 29 年 3 月 21 年 2 月 211 年 1 月 211 年 12 月 212 年 11 月 213 年 1 月 214 年 9 月米ミューチュアルファンドの ( 出所 : ICI/ 米国投資信託協会より三菱 UFJ 国際投信商品企画部が作成 ) ( 十億ドル ) 215 年 5 月末に 12 は12 億ドル (からのデータで 1 最大 )( 右軸 ) 年 11 月に米ミューチュアルファンド ( 株式ファンドとハイブリッドファンド ) のは 4.6 年 ( 左軸 ) 29 年 6 月に米ミューチュアルファンド ( 株式ファンドとハイブリッドファンド ) のは 3.3 年と 199 年 12 月からのデータで最短 ( 左軸 ) 英国では投信の保有期間は 4.5 年と日本の約 1.7 倍 ISA ファンドは 7.3 年と約 2.8 倍そして最後に NISA が範としている英国さらに英国の中の ISA ファンドを見る英国投信全体のは最新 215 年 11 月に 4.5 年 ISA を利用した投信 (ISA ファンド ) の保有期間は 7.3 年となっている英国投信全体の 4.5 年は日本の 2.6 年の約 1.7 倍 ISA ファンドの 7.3 年は日本の約 2.8 倍である英国投信全体のは下記グラフに示される通り 1996 年の 8.4 年から 28 年の 3.7 年にかけて急激に短くなった後 29 年以降は 4 年 ~4.5 年の間で落ち着いている個人投資家の投信保有期間が 28 年にかけて短くなった理由だが英国投資協会 (The Investment Association) は投信販売の半数超 (55% 超 ) 純設定額の 89% がファンドプラットフォームによるものであるこのファンドプラットフォームで最も売れているのが税制優遇商品で個人年金と ISA を合わせて販売額全体の 55% を占める技術の進化で個人投資家やファイナンシャルアドバイザーはより簡単に投信の売買やパフォーマンスフのモニタリングを出来るようになったこうした事で投信の流出入が大きくなり保有期間が短くなってきていると述べている ( 抄訳は筆者 ~URL は後述 [ 参考ホームページ ]) 英国籍投信と英 ISA ファンドのと * = 年間平均 ( 前年末と当年末 ) 年間解約額英国籍投信はユニットトラストとOEICの合計 (1996 年 ~215 年年次 215 年は11 月末時点 ) 英 ISA ファンド IT バブル崩壊 (2 年 ~22 年 ) (28 年 9 月 ) 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2 年 21 年 22 年 23 年 24 年 25 年 26 年 27 年 28 年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 ( 十億英ポンド ) 年 11 月末 8 に英国籍投信のは 8547 億英ポンド 7 と過去最大 ( 年次ベース )( 右 6 軸 ) 215 年 11 月に英国籍投信の 4 英国籍投信全体は4.5 年うち 3 ISAファンドは 7.3 年 ( 左軸 ) 2 * 英 ISAファンドは英国投資協会が 1 集めたデータの合計で実態より対象ファンドの少ない年もある 213/214 課税年度末のカバー率は77% ( 英国籍投信 ) ( 英国籍投信 ) ( 英 ISA) ( 出所 : 英国投資協会 /The Investment Associationより三菱 UFJ 国際投信商品企画部が作成 ) 5 3/5

4 投信の保有期間は日本 2.6 年に対し米国 4.6 年 NISA が範とする英国 4.5 年そして英国 ISA は 7.3 年以上だが下記に日米英さらに英国の中の ISA ファンドをまとめて見たグラフを作成した繰り返しになるが投信の保有期間は日本 2.6 年に対し米国 4.6 年 NISA が範とする英国 4.5 年そして英国 ISA は 7.3 年となっている ( 最新値で日本は 215 年 12 月米英は 215 年 11 月時点 ) 英国では 28 年にかけて技術の進化で個人投資家やファイナンシャルアドバイザーはより簡単に投信の売買やパフォーマンスフのモニタリングを出来るようになったこうした事で投信の流出入が大きくなり保有期間が短くなってきている ( 英国投資協会 ) と言うがそれでも 4.5 年 (ISA は 7.3 年 ) もある米国と並んでいる値である事からしても米国で安定的に推移している事からしても 4 年半は保有期間のグローバルスタンダードに近い可能性もあるその意味でやはり日本の 1.7 年 (213 年 12 月 ) や最新の 2.6 年 (215 年 12 月 ) は短いといわざるを得ないここは米国の様に株安でボラティリティが高まった時に低リスクの投信が志向され徐々にリスクの高い投信が志向される事を期待したいものであるそれが結果として日本の投信残高の積み上がり長期株高への寄与そして個人投資家の資産形成に繋がる可能性がある NISA を契機に日本で過去において経験した長期投資への不振株高時の利食いなどを繰り返さない事を期待する日米英の投信と英 ISA ファンドのと * = 年間平均 ( 前年末と当年末 ) 年間解約額 (1999 年 ~215 年年次米国と英国の 215 年は 11 月末時点 ) 日本は公募株式投信米国は株式ファンドとハイブリッドファンドの合計英国はユニットトラストとOEICの合計で全体日本は償還額を含む英国で ISA 導入 (1999 年 4 月 ) リーマンショック (28 年 9 月 ) 日本で NISA 導入 (214 年 1 月 ) 英 ISAファンド英国日本米国年 199 年 1991 年 1992 年 1993 年 1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2 年 21 年 22 年 23 年 24 年 25 年 26 年 27 年 28 年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 ( 出所 : 各国の投資信託協会より三菱 UFJ 国際投信商品企画部が作成 ) 以上 4/5

5 [ 参考ホームページ ] 216 年 1 月 2 日付日本経済新聞電子版投信の保有期間延びる 15 年は 2.7 年で5 年ぶり水準日本証券経済研究所杉田浩治特別嘱託調査員 213 年 5 月 15 日付投資信託は制度税制変更でどう変わるか年 1 月 25 日付日本版 ISA の道その 128 株安でボラティリティが高まる中低リスク投信増加による投信残高の着実な積み上がりが期待される~ 日米欧豪の投信ボラティリティ比較 ~ 日本の投資信託協会米国投資信託協会 /ICI 英国投資協会 /The Investment Association 本資料に関してご留意頂きたい事項当資料は日本版 ISA( 少額投資非課税制度愛称 NISA/ ニーサ ) に関する考え方や情報提供を目的として三菱 UFJ 国際投信が作成したものです当資料は投資勧誘を目的とするものではありません当資料中の運用実績等に関するグラフ数値等はあくまでも過去の実績であり将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありませんまた税金手数料等を考慮しておりませんので投資者の皆様の実質的な投資成果を示すものではありません市況の変動等により方針通りの運用が行われない場合もあります当資料の内容は作成時点のものであり将来予告なく変更されることがあります当資料は信頼できると判断した情報等に基づき作成しておりますがその正確性完全性等を保証するものではありません当資料に示す意見等は特に断りのない限り当資料作成日現在の筆者の見解です投資信託は預金等や保険契約とは異なり預金保険機構保険契約者保護機構の保護の対象ではありません投資信託は値動きのある有価証券を投資対象としているため当該資産の価格変動や為替相場の変動等により基準価額は変動します従って投資元本が保証されているわけではなく基準価額の下落により損失を被り投資元本を割り込むことがあります投資信託は販売会社がお申込みの取扱いを行い委託会社が運用を行います投資信託をご購入の場合は販売会社よりお渡しする最新の投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の内容を必ずご確認のうえご自身でご判断くださいクローズド期間のある投資信託はクローズド期間中は換金の請求を受け付けることができませんのでご留意ください投資信託はご購入時保有時ご換金時に手数料等の費用をご負担いただく場合があります 5/5

投資期間 5 年 1 年 15 年 2 年いずれも総じて利益の出ている事がわかる ( のみ 5 年で損失 ) またグラフで目立つのが投資期間 2 年であり 24 万円に対し特にとが好成績に見えるここで売却時点を変える積立投資は出口つまりいつ終わるかがとても重要となる積立投資は一

投資期間 5 年 1 年 15 年 2 年いずれも総じて利益の出ている事がわかる ( のみ 5 年で損失 ) またグラフで目立つのが投資期間 2 年であり 24 万円に対し特にとが好成績に見えるここで売却時点を変える積立投資は出口つまりいつ終わるかがとても重要となる積立投資は一投信調査コラム日本版 ISAの道その16 三菱 UFJ 国際投信情報提供資料 / 投信調査コラム日本版 ISAの道金融レポートで金融庁が訴える積立投資の有効性 217 年度税制改正要望 (8 月 31 日公表 ) で金融庁は NISA の積み立て版積立 NISA 創設を盛り込んだ(1 月 3 日付日本版 ISA の道その 158 参照 ~URL は後述 [ 参考ホームページ ]) さらに金融庁は