US Size Premia Report

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かずゆきはやしもと
4 years ago
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1 US Size Premia Report 2018 本レポートに記載されている情報は信頼できる情報源から最大限の注意のもとに入手していますが保証されているものではありません当社および当社へのデータの供給者は購読者やその他の者が当レポートのデータを利用して得た結果について明示黙示を問わず一切保証するものではなくまた明示黙示を問わず商品性ならびに特定目的使用に対する適合性を保証するものではありませんデータの正確性および完全性は保証されません当社および当社へのデータの供給者は理由の如何にかかわらずデータやその配信に関しての責任は負わないこととします当社および当社へのデータの供給者はいかなる場合であっても逸失利益を含めて間接損害特別損害あるいは結果損害のいずれについても責任を負いません本レポートに含まれるデータは当社および当社へのデータの供給者が所有するため購読者は内部的利用に限って利用することができます購読者によるデータの再頒布は固く禁止されています Copyright 2018 Ibbotson Associates Japan, Inc. 著作権は当社に帰属します当社の書面での許可なしに複写録音録画を含めて筆写電子的方法機械的方法情報記憶並びに回復装置など手段の如何を問わずいかなる形態媒体によってもこのレポートの内容を複製利用 ( 転載引用を含みます以下同じ ) することを禁じます当レポートの利用の許可を得るためにはイボットソンアソシエイツジャパン株式会社 ( 東京都港区新橋日比谷ビルディング 6 階電話 ) 宛にお問い合わせくださいご利用されるデータや内容に加えその利用方法をご教示くださいまた本レポートのデータを利用して作成された図表数値表数値のコピーをご送付ください 1 つのご依頼につき 18,000 円 ( 税抜き ) の料金がかかりますご利用方法の内容によっては追加料金がかかるときがあります

米国のヒストリカルはじめにこのレポートは暦年ベースで 1926 年から 2017 年迄の期間における米国株式のヒストリカルサイズプレミアムをご提供しています計測方法本レポートにてご提供しています米国の株式市場におけるの計測方法と計測に用いたデータに関して解説しますなお計測値を利用する際には米国の資本市場の構造変化やデータ特性などに留意をすることが非常に重要です

2 米国のヒストリカルはじめにこのレポートは暦年ベースで 1926 年から 2017 年迄の期間における米国株式のヒストリカルサイズプレミアムをご提供しています計測方法本レポートにてご提供しています米国の株式市場におけるの計測方法と計測に用いたデータに関して解説しますなお計測値を利用する際には米国の資本市場の構造変化やデータ特性などに留意をすることが非常に重要ですの計測方法 (SPk) はニューヨーク証券取引所採用銘柄の時価総額別 10 分位ポートフォリオの平均トータルリターン (TRk) から CAPM により推計したベータ調整後市場リターン (Adj_MRk) を差し引くことにより推計しています (SPk) ならびに株式市場のベータ調整後市場リターン (Adj_MRk) は下式で算出しています SSPP kk = TTTT kk AAAAAA_MMMM kk, AAAAAA_MMMM kk = RRRR tt + (ββ kk EEEEEE tt ) AAAAAA_MMMM kk RRRR tt ββ kk EEEEEE tt : 時価総額別ポートフォリオk のベータ調整後市場リターン : 期間 tt のリスクフリーレートの平均トータルリターン : 時価総額別ポートフォリオk のベータ : 期間 tt のヒストリカルエクイティリスクプレミアム ( 時価総額別 10 分位ポートフォリオの平均トータルリターン (TR k) と証券市場線のイメージ図 ) 1

3 データ株式市場リターン米国のを推定するために用いた米国株式市場のリターンは 1926 年 1 月から1957 年 3 月まではS&P 年 4 月以降はS&P 500に基づき Morningstar, Inc. が算出したトータルリターンです本レポートでは基データの月次リターンを当社が年率リターンに換算していますを推定するために用いた米国株式市場の時価総額別ポートフォリオのリターンはニューヨーク証券取引所アメリカン証券取引所およびナスダックの上場銘柄に基づきシカゴ大学証券価格調査センター (CRSP) が算出したトータルリターンですリスクフリーレート米国のヒストリカルサイズプレミアムを推計するために用いたリスクフリーレートは米国の 20 年近傍国債のインカムリターンです 1926 年 1 月から 1976 年 12 月まではシカゴ大学証券価格調査センター (CRSP) の国債データ 1977 年 1 月以降はウォールストリートジャーナルのデータに基づき Morningstar, Inc. が算出しています本レポートでは基データから月次インカムリターンを算出し当社が年率リターンに換算しています月次インカムリターンは 1926 年 1 月から 1976 年 12 月までは月次トータルリターンから月次キャピタルリターンを差し引いて 1977 年 1 月以降は 1 ヶ月分のクーポンを前月末の価格で割って計算しております配当再投資税金取引費用このレポートでご提供するの原データである株式国債の投資収益率についてはすべてのインカム収益 ( 配当や利息 ) は再投資されたという前提にたっていますまた利息配当等にかかる税金や取引費用取引税は考慮していません 2

4 参考株主資本コスト (Cost of Equity) の推計例特定の企業の株主資本コストを推定する方法の一例ある業種 ii ある規模 jj に属する企業の株主資本コスト ( ki,j ) は次式の各係数に適切な推計値を代入することによって推計します kk ii,jj = RRRR tt + ββ tt,ii EEEEEE tt + SSSS tt,jj kk ii,jj RRRR tt ββ tt,ii : 株主資本コスト (Cost of Equity) : tt 時点でのリスクフリーレート : tt 時点での業種 ii のベータ推計値 EEEEEE tt : tt 時点でのエクイティリスクプレミアム推計値 SSSS tt,jj : tt 時点での規模 jj の推計値推計結果例 : 株主資本コスト :kk ii,jj = 9.6% = 1.0% + ( %) + 3.0% リスクフリーレート ( 近時の利回り ): RRRR = 1.0% 業種 ii のベータ推計値 : ββ ii = 0.80 エクイティリスクプレミアム推計値 : EEEEEE = 7.0% 規模 jj の推計値 : SSSS jj = 3.0% 本レポートに関するお問い合わせ先イボットソンアソシエイツジャパン株式会社東京都港区新橋日比谷ビルディング 6 階 TEL: FAX: coc@ibbotson.co.jp 3

5 米国の (2017 年 12 月末基準 ) 下表は米国の時価総額別 10 分位 ( 等銘柄数 ) ポートフォリオのヒストリカルと 10 分位の境界値です分位 Mid-Cap (3-5) X,XXX ~ XX,XXX X.X Low-Cap (6-8) XXX ~ X,XXX X.X Micro-Cap (9-10) X ~ XXX X.X 10 分位 1 Largest XX,XXX ~ XXX,XXX X.X 2 XX,XXX ~ XX,XXX X.X 3 X,XXX ~ XX,XXX X.X 4 X,XXX ~ X,XXX X.X 5 X,XXX ~ X,XXX X.X 6 X,XXX ~ X,XXX X.X 7 X,XXX ~ X,XXX X.X 8 XXX ~ X,XXX X.X 9 XXX ~ XXX X.X 10 Smallest X ~ XXX X.X

6 米国の (2015 年 12 月末基準 ) 下表は米国の時価総額別 10 分位 ( 等銘柄数 ) ポートフォリオのヒストリカルと 10 分位の境界値です分位 Mid-Cap (3-5) X,XXX ~ XX,XXX X.X Low-Cap (6-8) XXX ~ X,XXX X.X Micro-Cap (9-10) X ~ XXX X.X 10 分位 1 Largest XX,XXX ~ XXX,XXX X.X 2 XX,XXX ~ XX,XXX X.X 3 X,XXX ~ X,XXX X.X 4 X,XXX ~ X,XXX X.X 5 X,XXX ~ X,XXX X.X 6 X,XXX ~ X,XXX X.X 7 XXX ~ X,XXX X.X 8 XXX ~ XXX X.X 9 XXX ~ XXX X.X 10 Smallest X ~ XXX X.X

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Japanese Size Premia Report Japan Size Premia Report 208 (20 年 2 月末版 ) Japan Size Premia Report 208 (20 年 2 月末版 ) 本レポートに記載されている情報は信頼できる情報源から最大限の注意のもとに入手していますが保証されているものではありません当社および当社へのデータの供給者は購読者やその他の者が当レポートのデータを利用して得た結果について明示