平成 21 年 9 月 5 日 角山智 投資環境レポート (2009 年 9 月 ) 1. 主な株価指数 8 月は 中国株が大幅に値下がりしました 反面 出遅れていた英国株が好調です 市場 日本株 日本新興市場 J-REIT 米国株 英国株 中国株 ( 指数 ) (TOPIX) (JASDAQ) (TSEREIT) (S&P500) (FT100) ( 上海 ) 2009 年 1 月 -7.6% -8.8% -0.9% -8.6% -6.4% 9.3% 2009 年 2 月 -4.7% -5.1% -13.7% -11.0% -7.7% 4.6% 2009 年 3 月 2.2% -1.6% 9.8% 8.5% 2.5% 13.2% 2009 年 4 月 8.3% -0.4% -0.8% 9.4% 8.1% 5.1% 2009 年 5 月 7.2% 7.2% 6.2% 5.3% 4.1% 6.3% 2009 年 6 月 3.5% 10.8% 9.3% 0.0% -3.8% 12.4% 2009 年 7 月 2.2% 1.9% 1.8% 7.4% 8.5% 15.3% 2009 年 8 月 1.6% 2.1% 1.6% 3.4% 6.4% -21.8% 累計 12.4% 4.8% 11.8% 13.0% 10.7% 46.5% NY ダウ NY ダウは 9000 ドル台で推移しています 1
2. 金利 米国長期金利 下のチャートは 米 10 年債 ( 10-YEARTREASURYNOTE) の推移です 長期金利は一時的に 4% 近くまで上昇しました 米国短期金利 下のチャートは 米国短期国債 ( 13-WEEKTREASURYBILL) の推移です 私は 米国短期金利の代用として用いています 2008 年 12 月におけるFFレート引き下げ (1% から一気に0~0.25% へ ) により 米国もゼロ金利に突入しました 長短金利差が開いているので 銀行は利鞘を稼ぐことができそうです 2
3. 為替 円ドル 円ドルは 90 円台前半まで上昇してきました 円ユーロ 円ユーロは 130 円台での推移です 3
4. その他の指数 恐怖指数 恐怖指数 [CBOEVOLATILITYINDEX(^VIX)] は マーケットの先行き不安が高まった際に急上昇することで知られています この指数が40 を超えれば 相場は大底をつけるといわれていましたが 昨年秋には80 を超えてしまいました 今は 少し落ち着きを取り戻しつつあります フィラデルフィア KBW 銀行株指数 フィラデルフィア KBW 銀行株指数 [KBXBankIndex(^BKX)] は 米国の主要銀行 24 銘柄で構成 されており 多くの投資家が注目している株価指数です 今年に入ってからの下げは急でしたが かなり戻しています 4
REIT 指数 i シェアーズダウ ジョーンズ米国不動産インデックス ファンド (IYR) は 3 月に安値を付け その後は戻しています 6 月末時点の配当利回りは 8.41% となっています ハイイールド債指数 ハイイールド債とは 信用格付けの低い高利回り債券のことです ジャンクボンド とも呼ばれます そのため 投資適格債券とは異なった値動きを見せます 信用リスクが高まれば債券価格は下落し 信用リスクが低まれば債券価格は上昇します 今回は 指数の代用として iboxx 米ドル建てハイイールド社債ファンド (HYG) を用いました 株価は 底値から戻りつつあります 6 月末時点の配当利回りは10.52% となっています 5
商品指数 商品指数は isharess&pgscicommodityindexedtrust(gsg) で代用します この ETF は S&P GSCI トータルリターン指数に連動しています 株価は 今年の 2 月頃にボトムをつけました バルチック海運指数 バルチック海運指数 (BalticDryIndex) は ロンドン海運取引所が算出する外航不定期船の運賃指数です 海運株との連動性が高く 景気の先行指標としても注目されています この指数は 年末年始がボトムでした いったん戻ったものの その後は弱含みで推移しています 6
5. 経済統計 ( 米国 ) ISM 製造業景況感指数 ISM(InstituteforSupplyManagement: 供給管理協会 ) が毎月発表している指数で 製造業の景況感を表します 景況動向指数は 製造業約 350 社の購買担当役員にアンケート調査を行い 前月との比較で よい 同じ 悪い の三者択一の回答を元に作成されています 我が国における 日銀短観の DI( 業況判断指数 ) と似ています ISM 製造業景況指数は 翌月の第一営業日に発表されることから 速報性に優れています また 企業の景況感を反映していることから 景気判断の先行指標として使うことができます 見方については 50% が景気動向を判断する分岐点となり 50% を上回れば景気拡大 下回れば景気後退を示唆するといわれています なお FRBは この指数が 50% を下回っている場合に利上げをしたことがなく FRBの利上げスタンスを見極める意味でも注目されています 2009 年 8 月は 久しぶりに50% を上回りました 2009 年 3 月 36.3% 2009 年 4 月 40.1% 2009 年 5 月 42.8% 2009 年 6 月 44.8% 2009 年 7 月 48.9% 2009 年 8 月 52.9% 1900 20 1700 15 10 1500 5 1300 0 1100-5 -10 900 製造業景況指数 TOPIX 700 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-15 -20 ( 各種データより筆者作成 右メモリは 50% からのプラスマイナスを表す ) 7
雇用統計 米国企業は 景気が減速をはじめると 迅速に雇用を減らします レイオフ ( 解雇 ) された労働者は消費を控えるため やがてGDPの悪化を招きます 雇用統計は 翌月の第一金曜日に前月分が発表されることから 速報性の高い経済指標として投資家から注目されています 特に 非農業部門雇用者 (NFP:Nonfarmpayrollemployment) の前月比増減数が重視され メディアで伝えられる 米雇用統計 はこの数字を指しています なお サブプライム後の新資産運用 によれば FRBの判断基準は次のとおりです 15 万人以上の増加 雇用 景気ともに堅調 10~15 万人の増加 雇用回復の目安 10 万人以下の増加 雇用 景気ともに懸念 2009 年 8 月は 雇用者数の減少に歯止めがかかりつつあります 2009 年 3 月 65 万 2 千人の減少 2009 年 4 月 51 万 9 千人の減少 2009 年 5 月 30 万 3 千人の減少 2009 年 6 月 44 万 3 千人の減少 2009 年 7 月 29 万 6 千人の減少 2009 年 8 月 21 万 6 千人の減少 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 雇用者数増減 TOPIX 600 500 400 300 200 100 0-100 -200-300 -400-500 -600 600 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-700 ( 各種データより筆者作成 ) 8