Making Steady Progress 次 なる 成 長 へ 着 実 に 前 進 します 阪 急 阪 神 ホールディングスグループは 2006 年 10 月 に 阪 急 ホールディングスと 阪 神 電 気 鉄 道 が 経 営 統 合 を 行 うことによって 誕 生 した 日 本 でも 有 数

ANNUAL REPORT 2013 Making Steady Progress Hankyu Hanshin Holdings 証券コード 9042

Making Steady Progress 次 なる 成 長 へ 着 実 に 前 進 します 阪 急 阪 神 ホールディングスグループは 2006 年 10 月 に 阪 急 ホールディングスと 阪 神 電 気 鉄 道 が 経 営 統 合 を 行 うことによって 誕 生 した 日 本 でも 有 数 の 民 営 鉄 道 グループです 都 市 交 通 不 動 産 エンタテインメント コ ミュニケーション 旅 行 国 際 輸 送 ホテルの6つの 事 業 領 域 をコア 事 業 * 1 と 位 置 づけ グループ 全 体 の 有 機 的 な 成 長 を 目 指 しています 当 グループの 事 業 基 盤 である 関 西 地 域 * 2 は 古 くは 全 国 の 経 済 や 物 流 をとりしきる 要 所 として 重 要 な 役 割 を 果 たし 19 世 紀 以 降 は 工 業 都 市 として 発 展 を 遂 げました そして 現 在 では 各 種 産 業 が 日 本 経 済 の 中 で 大 きな 役 割 を 果 たし GDPベースで 日 本 経 済 の 約 16%を 占 めて 日 本 第 2 位 の 経 済 圏 となっています 当 グループはこの 関 西 経 済 の 中 心 である 大 阪 神 戸 京 都 といった 都 市 を 鉄 道 を 中 心 とした 都 市 交 通 ネットワークで 結 ぶことによ り 人 々の 生 活 圏 を 大 きく 広 げてきました 同 時 に 沿 線 を 中 心 にして 住 宅 商 業 施 設 から 阪 神 タイガース(プ ロ 野 球 チーム)や 宝 塚 歌 劇 に 至 るまで 多 岐 にわたる 分 野 において それまでになかったサービスを 次 々に 提 供 することで 人 々に 豊 かなライフスタイルを 提 案 し 沿 線 地 域 のまちづくりに 貢 献 してきました 私 たちは 今 後 もまちづくりのノウハウやブランドを 活 かしながら 中 長 期 的 な 視 点 で 沿 線 価 値 の 向 上 に 取 り 組 むことで 成 長 を 図 っていきます アニュアルリポート2013では Making Steady Progress をテーマに 次 なる 成 長 に 向 けた 財 務 体 質 の 改 善 や 梅 田 再 開 発 への 取 組 をはじめとして 当 グループの 経 営 内 容 を 総 合 的 にお 伝 えいたします *1 2013 年 度 からコア 事 業 体 制 を 一 部 見 直 しています 詳 細 はP.22 60をご 参 照 ください *2 関 西 地 域 : 大 阪 府 京 都 府 兵 庫 県 奈 良 県 滋 賀 県 和 歌 山 県 の2 府 4 県 目 的 別 インデックス グループの 概 要 2~11 38~39 117 118 業 績 12~15 18 83~86 業 績 予 想 ( 全 社 ) 19 見 通 しに 関 する 注 意 事 項 このアニュアルリポートには 阪 急 阪 神 ホールディングスの 将 来 についての 計 画 や 戦 略 業 績 に 関 する 予 想 及 び 見 通 しの 記 述 が 含 まれています これらの 記 述 は 歴 史 的 事 実 ではなく 当 社 が 現 在 入 手 可 能 な 情 報 から 得 られた 判 断 に 基 づいています したがって 実 際 の 業 績 は さまざまなリス クや 不 確 実 性 の 影 響 を 受 けるものであり 当 社 の 見 込 みとは 大 きく 異 なる 可 能 性 があることをご 承 知 おきください

Section 1 基 本 情 報 Contents Section 1 基 本 情 報 02 Our Business 04 Our Strength 08 Business Portfolio 12 パフォーマンスハイライト( 連 結 ) Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 16 ステークホルダーの 皆 様 へ 18 社 長 インタビュー 26 中 期 経 営 計 画 30 特 集 :Our Investment for Growth Section 3 コア 事 業 の 概 況 と 今 後 の 見 通 し 38 コア 事 業 別 ハイライト 40 都 市 交 通 事 業 44 不 動 産 事 業 50 エンタテインメント コミュニケーション 事 業 53 旅 行 国 際 輸 送 事 業 56 ホテル 事 業 58 流 通 事 業 60 2013 年 度 以 降 の 見 通 し ( 新 区 分 における 各 コア 事 業 の 数 値 計 画 ) Section 4 社 会 的 責 任 と 経 営 管 理 体 制 64 社 長 メッセージ 65 コーポレート ガバナンス 68 内 部 統 制 システム 69 コンプライアンス 70 買 収 防 衛 に 関 する 事 項 70 リスクマネジメント 71 安 全 管 理 体 制 78 CSR 社 会 貢 献 活 動 と 環 境 保 全 活 動 について 80 役 員 紹 介 Section 5 財 務 情 報 / 会 社 情 報 83 連 結 財 務 指 標 6ヵ 年 推 移 84 財 務 分 析 ( 連 結 決 算 ) 87 事 業 等 のリスク 90 連 結 貸 借 対 照 表 92 連 結 損 益 計 算 書 / 連 結 包 括 利 益 計 算 書 93 連 結 株 主 資 本 等 変 動 計 算 書 94 連 結 キャッシュ フロー 計 算 書 95 連 結 財 務 諸 表 注 記 117 グループ 主 要 会 社 一 覧 118 会 社 概 要 / 株 式 情 報 業 績 予 想 ( 各 コア 事 業 ) 中 期 経 営 計 画 と 成 長 戦 略 不 動 産 開 発 プロジェクト 鉄 道 事 業 の 安 全 対 策 財 務 方 針 株 主 還 元 方 針 Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 Section 3 コ ア 事 業 の 概 況 と 今 後 の 見 通 し Section 4 社 会 的 責 任 と 経 営 管 理 体 制 Section 5 財 務 情 報 / 会 社 情 報 60~63 20~23 26~29 40~59 24~25 30~37 71~77 88 20~21 25 本 アニュアルリポートの 作 成 と 監 査 の 位 置 づけについて 本 アニュアルリポートの 財 務 セクションは 有 限 責 任 あずさ 監 査 法 人 (KPMG AZSA LLC)の 監 査 を 受 けた 第 175 期 の 有 価 証 券 報 告 書 に 記 載 されて いる 連 結 財 務 諸 表 を 含 む 財 務 内 容 を 抜 粋 し 一 部 レイアウトを 変 更 して 掲 載 しております また 内 容 に 関 しては 有 価 証 券 報 告 書 と 相 違 が 生 じない ように 配 慮 して 制 作 しております ただし アニュアルリポート 自 体 は あずさ 監 査 法 人 による 監 査 の 対 象 とはなっておりません 記 載 金 額 は 切 り 捨 てを 基 本 としていますが 億 円 単 位 で 表 示 している 金 額 は 四 捨 五 入 しています Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 1

Section 1 基本情報 Our Business 関 西地域を中心に幅広い事業を展開 事業概要 都市交通事業 グループ内の鉄道 バス タクシーが連携して 多彩な都市交通サービスを提供し 関西圏に おいて一大ネットワークを形成 不動産事業 鉄道沿線を中心に良質な住宅 商業施設 オ フィスを開発 運営 エンタテインメント コミュニケーション事業 旅行事業 阪神タイガース 阪神甲子園球場 宝塚歌劇な 豊富な品揃えの基幹ブランド トラピックス ど 高いブランド価値を持つ事業展開 を中心とする旅行代理店ビジネス 国際輸送事業 阪急阪神エクスプレスを中心とする高品質な 物流サービスをグローバルに展開 ホテル事業 阪急阪神第一ホテルグループによる日本有数 のホテルグループの運営とザ リッツ カール トン大阪の経営 コア事業体制の見直しについて 2013年度よりコア事業体制を一部見直しました 上記は新区分の事業セグメントを記載しています 詳細についてはP.22 60をご参照ください 2 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

Section 1 基 本 情 報 2012 年 度 コア 事 業 営 業 成 績 都 市 交 通 事 業 と 不 動 産 事 業 が 安 定 したキャッシュ フローを 創 出 都 市 交 通 事 業 では 鉄 道 事 業 が 不 動 産 事 業 では 賃 貸 事 業 が 多 くの 収 益 及 び 利 益 を 生 み 出 し それぞれ 安 定 した キャッシュ フローを 創 出 しています 鉄 道 事 業 については 大 阪 神 戸 京 都 という 関 西 経 済 の 中 心 地 を 結 ん でおり 輸 送 効 率 が 高 いこと また 賃 貸 事 業 については 梅 田 地 区 ( 大 阪 )を 中 心 にターミナル 周 辺 の 一 等 地 に 多 数 の 物 件 を 保 有 していることが 大 きな 特 色 となっています 営 業 収 益 構 成 比 営 業 利 益 構 成 比 5 割 強 5 割 強 約 8 割 約 8 割 6,824 億 円 879 億 円 都 市 交 通 26.8% 38.2% 不 動 産 27.2% 40.7% エンタテインメント コミュニケーション 15.0% 13.8% 旅 行 国 際 輸 送 9.8% 4.9% ホテル 8.9% 0.6% 流 通 7.4% 1.5% その 他 5.0% 0.3% 営 業 収 益 構 成 比 は 各 セグメントの 単 純 合 算 額 (セグメント 間 取 引 含 む)を 基 に 算 出 しています コア 事 業 別 営 業 利 益 の 推 移 ( 億 円 ) 1,000 都 市 交 通 不 動 産 エンタテインメント コミュニケーション その 他 のコア 事 業 合 計 800 600 400 200 0 34 107 337 323 111 309 310 10 30 100 240 294 42 101 291 323 2008 2009 2010 2011 2012 64 126 370 347 ( 年 度 ) Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 3

Our Strength 当グループの鉄道網は大 沿線エリア 路線マップ 関西経済の中心地及びそ も人口集積度の高い地域 N 関西地域の ポ テ ン シ 関西 ャル 兵庫県 京都府 東京 滋賀県 京都市 神戸市 大阪府 大阪市 奈良県 関西 京都府 兵庫県 和歌山県 東京 滋賀県 京都市 神戸市 大阪府 大阪市 阪急電鉄 143.6km 奈良県 神戸線 46.9km 神戸本線 今津線 伊丹線 甲陽線 宝塚線 和歌山県 28.5km 宝塚本線 箕面線 京都線 65.4km 京都本線 千里線 嵐山線 神戸高速線 2.8km 当グループの事業基盤である 関西地域はGDPベースで日本経 済の約16%を占め 日本第2位 阪神電気鉄道 48.9km 43.9km 阪神本線 阪神なんば線 武庫川線 阪神線 神戸高速線 5.0km の経済圏です 面積 日本の約 7% オランダ一国の に匹敵 GDP 至姫路 * Gross Regional Product: 域内総生産 陽 参考 IMF/World Economic and Financial Surveys 2010 内閣府及び大阪府ほか関西の各府県の 府 県民経済計算 2010年度版 16,000 14,499 6,000 山 5,930 5,495 4,000 3,312 17 インドネシア 世界第 位 16 トルコ 世界第 位 オランダ 世界第 位 Annual Report 2013 15 関西 14 韓国 世界第 位 4 1,034 1,015 877 781 731 710 メキシコ 世界第 位 3 ドイツ 世界第 位 2 日本 世界第 位 Hankyu Hanshin Holdings 中国 世界第 位 アメリカ 世界第 位 4 三宮* 湊川 新開地 西代 阪神本線 ❹❾ 元町 阪神三宮駅改良工事 2013年3月完了 鉄 *三宮駅については2013年12月に 大 阪 神戸三宮駅 に駅名を変更します Strength 1 沿線価値の 創造 当グループは 開業当初から自社の良質な住宅や商業施設を 2,000 1 電 新神戸 世界16位 十億ドル 0 神戸高速線 日本の約 GRP * ❶ ❺ 神戸本線 16 % 人口 電鉄 急行 北神 谷上 18 に注力することで 沿線に新たな需要を生み出してきました 機関等の招致を通じて文化の創造 発展に貢献し 地域の方々 このような沿線価値の向上への長きにわたる取組を評価い 沿線エリアは関西圏の中では相対的に人気が高くなってい 創造力は当グループの強みの一つであるといえます

❼ 嵐山 京都府 河原町 嵐山線 大阪 梅田を起点に 神戸や京都といった 桂 京都 その近郊都市を結んでおり 関西圏の中で Section 域を沿線としています 基本情報 1 新駅 西山天王山駅 京都本線 電鉄 能勢 兵庫県 大阪府 箕面線 川西能勢口 伊丹線 甲陽線 宝塚本線 甲陽園 ❷ 西宮北口 今津 千里線 江坂 塚口 淡路 今津 大物 十三 尼崎 2012年7月竣工 ❻ 天神橋筋 六丁目 梅田 武庫川 団地前 梅田阪急ビル建替 2012年11月グランドオープン グランフロント大阪 2013年4月まちびらき 梅田1丁目1番地計画 近鉄奈良 地下鉄堺筋線 武庫川線 阪神なんば線 奈良県 新大阪阪急ビル 新大阪 武庫川 線 19 伊丹 幹 今津線 千里 中央 石橋 阪急行電鉄 北大 大阪 空港 北千里 新 18 夙川 箕面 ❽ 宝塚 ❸ 2013年12月21日 開業予定 妙見口 日生中央 15 大阪難波 近鉄奈良線 住んでみたい街 ランキング上位エリア 至近鉄奈良 湾 天下茶屋 出典 Major7 住友不動産他大手マンションデベロッパー7社 による調査 2012年9月27日 力 をはじめとした鉄道沿線開発 また 娯楽施設の開発や教育 々と一緒に発展してきました いただき 現在 当グループの います 以上より 沿線価値の 住んでみたい街アンケート 関西圏 順位 地名 所在 ❶ 芦屋 兵庫県芦屋市 西宮 兵庫県西宮市 夙川 兵庫県西宮市 神戸 兵庫県神戸市 中央区 岡本 兵庫県神戸市 東灘区 梅田 大阪府大阪市 北区 京都 京都府京都市 千里中央 大阪府豊中市 ❷ ランキング 上位エリアは 16位の天王寺 を除きすべて 阪急 阪神沿線 ❸ ❹ ❺ ❻ ❼ ❽ ❾ ❿ 三宮 兵庫県神戸市 中央区 大阪 大阪府大阪市 北区 順位 地名 所在 ⓫ 御影 兵庫県神戸市 東灘区 ⓬ ⓭ ⓮ ⓯ ⑯ ⓱ ⓲ ⓳ ⓴ 大阪市内 大阪府大阪市 神戸市内 兵庫県神戸市 高槻 大阪府高槻市 難波 大阪府大阪市 中央区 天王寺 大阪府大阪市 天王寺区 茨木 大阪府茨木市 宝塚 兵庫県宝塚市 豊中 大阪府豊中市 箕面 大阪府箕面市 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 5

Strength 2 関 西 経 済 の 中 心 梅 田 で 高 いプレゼンスを 発 揮 当 グループにとって 最 重 要 拠 点 である 梅 田 地 区 ( 大 阪 )は 阪 急 阪 神 大 阪 市 営 地 下 鉄 の 梅 田 駅 やJR 大 阪 駅 が 集 ま る 日 本 を 代 表 する 繁 華 街 の 一 つであり 関 西 経 済 の 中 心 地 として 高 いプレゼンスを 発 揮 しています 当 グループ は この 梅 田 地 区 を 鉄 道 網 ( 阪 急 線 阪 神 線 )のターミナルとし グループの 主 要 な 商 業 施 設 やオフィスビル ホテ ル 劇 場 などを 数 多 く 展 開 しています P.31 梅 田 地 区 拡 大 マップ P.49 主 要 賃 貸 物 件 一 覧 P.30 特 集 :Our Investment for Growth 梅 田 地 区 航 空 写 真 西 日 本 最 大 級 の 繁 華 街 である 梅 田 地 区 に 当 グループのターミナル( 阪 急 梅 田 駅 阪 神 梅 田 駅 )を 中 心 に 商 業 施 設 や 複 合 ビルなど 多 数 の 物 件 を 保 有 管 理 しています 20 14 15 1 2 5 18 17 19 16 阪 急 梅 田 駅 12 13 JR 大 阪 駅 6 7 阪 神 梅 田 駅 8 9 11 3 4 10 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 1 ハービスOSAKA 2 ハービスENT 3 大 阪 神 ビルディング/ 阪 神 梅 田 駅 4 新 阪 急 ビル 5 梅 田 阪 急 ビル 6 阪 急 グランドビル 7 阪 急 梅 田 駅 / 阪 急 三 番 街 / 阪 急 ターミナルビル 8 HEPナビオ 9 HEPファイブ 10 東 阪 急 ビル 11 梅 田 センタービル 12 NU chayamachi 13 NU chayamachiプラス 14 アプローズタワー 15 阪 急 電 鉄 本 社 ビル 16 北 野 阪 急 ビル 17 北 阪 急 ビル 18 西 阪 急 ビル 19 大 阪 新 阪 急 ホテル 20 グランフロント 大 阪 所 有 物 件 他 者 との 共 同 所 有 物 件 阪 急 リート 所 有 物 件 HEPファイブは 阪 急 リートとの 共 同 所 有 物 件 6 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

Our Strength Strength 3 高 いブランド 価 値 を 持 つ 独 自 のコンテンツを 保 有 Section 1 基 本 情 報 お 客 様 に 夢 と 感 動 を 提 供 する 当 グループ 独 自 のコンテンツである 阪 神 タイガース 阪 神 甲 子 園 球 場 宝 塚 歌 劇 (タカラヅカ) は ともに 関 西 圏 のみならず 全 国 区 で 高 い 人 気 を 誇 っており 多 数 の 熱 心 なファンの 方 々のご 支 持 をいただいています これら 二 つの 強 力 なコンテンツは 当 グループ 固 有 の 強 みとなっており 観 戦 観 劇 による 沿 線 への 旅 客 輸 送 人 員 増 加 だけではなく 当 グループのイメージやブランド 価 値 の 向 上 にも 大 きく 寄 与 しています 阪 神 タイガース 阪 神 甲 子 園 球 場 阪 神 タイガース 宝 塚 歌 劇 宝 塚 歌 劇 団 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 7

Business Portfolio 持 続 的 成 長 を 可 能 にする バランスのとれた 事 業 ポートフォリオを 構 築 都 市 交 通 事 業 P.40 中 核 会 社 : 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 営 業 距 離 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 143.6km 48.9km 年 間 輸 送 人 員 (2012 年 度 ) 阪 急 電 鉄 6 億 1,532 万 人 阪 神 電 気 鉄 道 2 億 2,113 万 人 8 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

当 グループは 鉄 道 事 業 を 中 心 として 不 動 産 事 業 やエンタテインメント コミュニ ケーション 事 業 等 を 有 機 的 に 関 連 させて 展 開 することで 沿 線 価 値 の 向 上 に 努 めてき ました また それぞれの 事 業 が 独 自 の 強 みを 築 き 上 げてきたことにより 安 定 的 で Section 1 基 本 情 報 バランスのとれた 事 業 ポートフォリオを 実 現 しています 今 後 も コア 事 業 ごとに 競 争 力 強 化 に 取 り 組 み ナンバーワン/オンリーワンの 事 業 を 目 指 すとともに 事 業 の 垣 根 を 越 えたグループ 横 断 的 なシナジーの 発 現 等 グループ 一 体 で 総 合 力 を 高 めてまいります 不 動 産 事 業 P.44 中 核 会 社 : 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 賃 貸 可 能 面 積 * マンション 分 譲 戸 数 (2012 年 度 引 渡 ベース) 約 170 万 m 2 (うち 約 80 万 m 2 は 関 西 経 済 の 中 心 地 で ある 梅 田 地 区 に 集 中 ) 1,548 戸 *2013 年 3 月 末 現 在 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 9

P.50 エンタテインメント コミュニケーション 事 業 中 核 会 社 : 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 年 間 観 客 動 員 数 (2012 年 度 *) 阪 神 タイガース ( 主 催 試 合 ) 約 270 万 人 宝 塚 歌 劇 ( 全 国 公 演 含 む) 約 250 万 人 * 阪 神 タイガースは2012シーズン 阪 神 タイガース 国 際 輸 送 事 業 P.53 中 核 会 社 : 阪 急 阪 神 エクスプレス 売 上 高 * (2012 年 度 ) 742 億 円 日 本 発 航 空 輸 出 取 扱 重 量 : 業 界 4 位 日 本 着 航 空 輸 入 取 扱 件 数 : 業 界 4 位 10 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 * 輸 出 原 価 運 賃 相 当 分 含 む

Business Portfolio P.53 旅 行 事 業 中 核 会 社 : 阪 急 交 通 社 Section 1 基 本 情 報 旅 行 取 扱 高 (2012 年 度 ) 3,875 億 円 総 取 扱 高 : 業 界 2 位 海 外 旅 行 取 扱 高 : 業 界 3 位 ホテル 事 業 P.56 中 核 会 社 : 阪 急 阪 神 ホテルズ グループ ホテル 数 * 客 室 数 * 50 10,445 室 *2013 年 4 月 1 日 現 在 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 11

パフォーマンスハイライト( 連 結 ) 主 要 財 務 指 標 ( 単 位 : 百 万 円 ) ( 単 位 : 千 米 ドル)❶ 年 度 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2012 経 営 成 績 営 業 収 益 752,300 683,715 653,287 638,770 649,703 682,439 $7,259,989 営 業 利 益 90,724 77,823 70,126 64,743 73,809 87,921 935,330 EBITDA❷ 145,200 135,300 133,200 127,100 133,500 145,100 1,543,617 税 金 等 調 整 前 当 期 純 利 益 26,098 34,064 33,899 32,760 43,419 62,192 661,617 当 期 純 利 益 627 20,550 10,793 18,068 39,252 39,702 422,362 包 括 利 益 12,541 14,728 44,992 54,081 575,330 設 備 投 資 額 134,307 109,688 132,386 68,431 55,267 59,512 633,106 減 価 償 却 費 51,577 54,798 60,418 59,669 56,968 54,540 580,213 キャッシュ フロー 営 業 活 動 によるキャッシュ フロー 74,902 108,597 146,955 103,252 124,525 127,655 $1,358,032 投 資 活 動 によるキャッシュ フロー 100,058 115,047 132,737 62,516 44,295 58,923 626,840 フリー キャッシュ フロー ❸ 25,155 6,449 14,217 40,735 80,230 68,732 731,191 財 務 活 動 によるキャッシュ フロー 36,718 7,014 24,200 39,544 78,978 69,195 736,117 財 政 状 態 総 資 産 2,348,476 2,307,332 2,337,331 2,314,669 2,274,380 2,281,007 $24,266,032 純 資 産 476,639 473,878 480,633 486,947 524,801 573,154 6,097,383 有 利 子 負 債 1,271,100 1,275,620 1,282,583 1,251,665 1,183,647 1,126,633 11,985,457 1 株 当 たり 情 報 ( 円 / 米 ドル) 当 期 純 利 益 基 本 的 0.50 16.28 8.55 14.32 31.13 31.48 $0.33 希 薄 化 後 0.41 16.18 8.51 14.27 31.13 31.47 0.33 純 資 産 369.25 366.96 371.70 377.17 407.01 443.63 4.72 年 間 配 当 金 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 0.05 財 務 指 標 営 業 収 益 営 業 利 益 率 (%) 12.1 11.4 10.7 10.1 11.4 12.9 ROA(%)❹ 3.2 2.5 2.2 2.0 2.8 3.3 ROE(%)❺ 0.1 4.4 2.3 3.8 7.9 7.4 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 ( 倍 ) 8.8 9.4 9.6 9.8 8.9 7.8 自 己 資 本 比 率 (%) 19.9 20.1 20.1 20.6 22.6 24.5 D / E レ シ オ( 倍 )❻ 2.7 2.8 2.7 2.6 2.3 2.0 株 価 指 標 期 末 株 価 ( 円 / 米 ドル) 431 447 433 384 361 569 $ 6.05 時 価 総 額 ( 億 円 / 百 万 米 ドル) 5,480 5,683 5,505 4,882 4,590 7,234 76,957 株 価 収 益 率 (PER)( 倍 ) 862.0 27.5 50.6 26.8 11.6 18.1 株 価 純 資 産 倍 率 (PBR)( 倍 ) 1.2 1.2 1.2 1.0 0.9 1.3 事 業 データ 鉄 道 輸 送 人 員 [ 阪 急 ]( 千 人 ) 618,373 618,585 605,963 603,233 608,632 615,324 鉄 道 輸 送 人 員 [ 阪 神 ]( 千 人 ) 180,906 182,997 193,620 205,202 218,560 221,133 賃 貸 オフィスビルの 平 均 空 室 率 市 場 平 均 [ 大 阪 梅 田 地 区 ](%)❼ 3.08 5.88 8.90 11.22 7.29 11.50 ( 注 ) ❶ 米 ドル 金 額 は 読 者 の 便 宜 のため 2013 年 3 月 31 日 現 在 の 東 京 外 国 為 替 市 場 における 円 相 場 1 米 ドル=94 円 で 換 算 しています ❷ EBITDA= 営 業 利 益 + 減 価 償 却 費 + 阪 急 阪 神 の 経 営 統 合 に 伴 うのれん 償 却 額 なお EBITDAのみ 億 円 未 満 を 四 捨 五 入 しています ❸ フリー キャッシュ フロー= 営 業 活 動 によるキャッシュ フロー+ 投 資 活 動 によるキャッシュ フロー ❹ ROA= 経 常 利 益 / 総 資 産 の 期 首 期 末 平 均 ❺ ROE= 当 期 純 利 益 / 自 己 資 本 の 期 首 期 末 平 均 ❻ D/Eレシオ= 有 利 子 負 債 / 自 己 資 本 ❼ 大 阪 梅 田 地 区 内 にある 延 床 面 積 が1,000 坪 以 上 の 主 要 貸 事 務 所 ビル 全 体 ( 当 社 以 外 の 物 件 を 含 む)の3 月 末 時 点 における 平 均 空 室 率 三 鬼 商 事 調 べ 大 阪 の 最 新 オフィスビル 市 況 調 査 月 報 より 引 用 12 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

Section 1 基 本 情 報 営 業 収 益 :6,824 億 円 ( 前 年 度 比 +327 億 円 5.0% 増 ) 営 業 利 益 :879 億 円 ( 前 年 度 比 +141 億 円 19.1% 増 ) 不 動 産 事 業 においてマンション 分 譲 戸 数 が 前 年 度 を 上 回 ったほか 前 年 度 は 旅 行 事 業 及 びホテル 事 業 を 中 心 に 東 日 本 大 震 災 の 影 響 を 受 けたこともあり 営 業 収 益 は 6,824 億 39 百 万 円 となり 前 年 度 に 比 べ327 億 35 百 万 円 (5.0%) 増 加 しました また 増 収 に 伴 い 営 業 利 益 は 879 億 21 百 万 円 となり 前 年 度 に 比 べ141 億 11 百 万 円 (19.1%) 増 加 しました 営 業 利 益 の 増 減 要 因 ( 前 年 度 比 較 ) 2011 年 度 2012 年 度 不 動 産 73,809 エンタテインメント コミュニ ケ ー ション 都 市 交 通 旅 行 国 際 輸 送 ホテル 流 通 その 他 調 整 額 ( 百 万 円 ) +7,861 +2,442 +2,369 +1,269 +794 +54 454 226 87,921 当 期 純 利 益 :397 億 円 ( 前 年 度 比 +5 億 円 1.1% 増 ) 営 業 外 損 益 は 前 年 度 は 持 分 法 適 用 関 連 会 社 (エイチ ツー オー リテイリング )に 対 する 持 分 比 率 の 増 加 に 伴 い 持 分 法 による 投 資 利 益 が 増 加 していたことから 営 業 外 収 益 が 減 少 したこと 等 により 130 億 6 百 万 円 となり 前 年 度 に 比 べ45 億 90 百 万 円 (35.3%) 悪 化 しました また 特 別 損 益 は 大 阪 神 ビルディング 新 阪 急 ビル 建 替 にかかる 固 定 資 産 撤 去 損 失 引 当 金 繰 入 額 等 を 計 上 したもの の 前 年 度 に 大 規 模 プロジェクト 開 発 用 地 について 減 損 処 理 を 行 っていたこと 等 から 127 億 21 百 万 円 となり 前 年 度 に 比 べ92 億 51 百 万 円 (72.7%) 改 善 しました 一 方 法 人 税 等 調 整 額 が 法 人 税 率 引 下 げ 等 の 税 制 改 正 の 影 響 を 受 けていた 前 年 度 に 比 べ 増 加 したこと 等 から 法 人 税 等 は212 億 34 百 万 円 となり 180 億 15 百 万 円 (559.6%) 増 加 しました 営 業 利 益 の 増 加 のほか 上 記 の 要 因 により 当 期 純 利 益 は 397 億 2 百 万 円 となり 前 年 度 に 比 べ4 億 50 百 万 円 増 加 しま した 当 期 純 利 益 の 増 減 要 因 ( 前 年 度 比 較 ) 営 業 収 益 の 増 加 特 別 損 失 の 減 少 ( 主 に 減 損 損 失 の 減 少 ) 営 業 外 費 用 の 減 少 ( 主 に 支 払 利 息 の 減 少 ) 運 輸 業 等 営 業 費 及 び 売 上 原 価 の 増 加 販 売 費 及 び 一 般 管 理 費 の 増 加 営 業 外 収 益 の 減 少 ( 主 に 持 分 法 投 資 利 益 の 減 少 ) 特 別 利 益 の 減 少 ( 主 に 工 事 負 担 金 等 受 入 額 の 減 少 ) 法 人 税 等 ( 法 人 税 等 調 整 額 を 含 む)の 増 加 少 数 株 主 利 益 の 増 加 +327 億 円 +141 億 円 +23 億 円 175 億 円 11 億 円 69 億 円 49 億 円 180 億 円 3 億 円 有 利 子 負 債 :1 兆 1,266 億 円 ( 前 年 度 比 570 億 円 4.8% 減 ) 梅 田 阪 急 ビル 建 替 工 事 をはじめとする 設 備 投 資 等 を 行 った ものの それらを 上 回 る 営 業 活 動 によるキャッシュ フロー 等 が 生 じたことにより 有 利 子 負 債 は1 兆 1,266 億 33 百 万 円 とな り 前 年 度 に 比 べ570 億 14 百 万 円 (4.8%) 減 少 しました Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 13

主 要 財 務 指 標 (グラフ) 営 業 収 益 営 業 利 益 / 営 業 収 益 営 業 利 益 率 ( 億 円 ) 8,000 6,000 4,000 7,523 6,837 6,533 6,388 6,497 6,824 ( 億 円 ) 1,000 800 600 907 12.1 778 11.4 701 647 10.7 10.1 738 11.4 879 12.9 (%) 20 15 10 400 2,000 200 5 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ( 年 度 ) 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ( 年 度 ) 0 当 期 純 利 益 有 利 子 負 債 /D/Eレシオ ( 億 円 ) 400 393 397 ( 億 円 ) 15,000 ( 倍 ) 4 300 200 100 206 108 181 12,000 9,000 6,000 3,000 12,711 12,756 12,826 12,517 11,836 11,266 2.8 2.7 2.7 2.6 2.3 2.0 3 2 0 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ( 年 度 ) 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ( 年 度 ) 1 D/Eレシオ= 有 利 子 負 債 / 自 己 資 本 総 資 産 /ROA ( 億 円 ) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 23,485 23,073 23,373 23,147 22,744 22,810 3.2 2.5 2.2 2.0 2.8 3.3 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ( 年 度 ) ROA= 経 常 利 益 / 総 資 産 の 期 首 期 末 平 均 (%) 5 4 3 2 1 0 純 資 産 /ROE ( 億 円 ) 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,732 5,248 4,766 4,739 4,806 4,869 7.9 7.4 0.1 4.4 2.3 3.8 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ( 年 度 ) ROE= 当 期 純 利 益 / 自 己 資 本 の 期 首 期 末 平 均 (%) 10 8 6 4 2 0 14 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

パフォーマンスハイライト( 連 結 ) 営 業 データ/ 事 業 環 境 データ Section 1 基 本 情 報 阪 急 電 鉄 の 輸 送 人 員 の 推 移 ( 千 人 ) 800,000 阪 神 電 気 鉄 道 の 輸 送 人 員 の 推 移 ( 千 人 ) 300,000 700,000 600,000 500,000 合 計 200,000 合 計 2009/3/20 阪 神 なんば 線 開 通 400,000 300,000 200,000 100,000 定 期 定 期 外 100,000 定 期 定 期 外 2010/10/1 神 戸 高 速 線 における 計 上 方 法 の 変 更 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 ( 年 度 ) 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 ( 年 度 ) オフィス 平 均 空 室 率 の 推 移 ( 大 阪 東 京 ビジネス 地 区 ) (%) 14 12 10 グランフロント 大 阪 の 開 業 により 大 阪 ビジネス 地 区 及 び 梅 田 地 区 の 空 室 率 が 大 きく 上 昇 出 典 : 三 鬼 商 事 最 新 オフィスビル 市 況 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 ともに 第 1 種 鉄 道 事 業 及 び 第 2 種 鉄 道 事 業 の 合 計 第 2 種 鉄 道 事 業 のうち 神 戸 高 速 線 について は 2010 年 10 月 から 運 営 体 制 の 変 更 に 伴 い 輸 送 人 員 の 計 上 方 法 を 変 更 ( 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 ともに) 8 6 4 2 0 大 阪 ビジネス 地 区 全 体 梅 田 地 区 東 京 ビジネス 地 区 全 体 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ( 各 年 3 月 末 時 点 ) 出 典 : 東 洋 経 済 地 域 経 済 要 覧 総 務 省 住 民 基 本 台 帳 人 口 要 覧 を 基 に 当 社 作 成 阪 急 阪 神 沿 線 : 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 の 駅 のある 次 の 地 域 ( 第 2 種 鉄 道 事 業 を 含 む) 大 阪 府 : 大 阪 市 (24 区 のうち 福 島 区 此 花 区 西 区 浪 速 区 西 淀 川 区 東 淀 川 区 淀 川 区 北 区 中 央 区 ) 豊 中 市 池 田 市 吹 田 市 高 槻 市 茨 木 市 箕 面 市 摂 津 市 島 本 町 兵 庫 県 : 神 戸 市 (9 区 のうち 東 灘 区 灘 区 兵 庫 区 長 田 区 中 央 区 ) 尼 崎 市 西 宮 市 芦 屋 市 伊 丹 市 宝 塚 市 川 西 市 京 都 府 : 京 都 市 (11 区 のうち 中 京 区 下 京 区 右 京 区 西 京 区 ) 向 日 市 長 岡 京 市 大 山 崎 町 沿 線 人 口 の 推 移 (1991 年 =100 として 指 数 化 ) 105 104 103 102 101 100 99 98 97 阪 神 淡 路 大 震 災 発 生 関 西 阪 急 阪 神 沿 線 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ( 年 ) Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 15

Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 ステークホルダーの 皆 様 へ 代 表 取 締 役 社 長 角 和 夫 16 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

大 規 模 プロジェクトが 相 次 いで 完 成 経 営 目 標 を 早 期 に 達 成 して 次 の 成 長 ステージへ 現 在 当 グループが 取 り 組 んでいる 中 期 経 営 計 画 では 大 規 模 プロジェクトを 通 じて 企 業 価 値 の 向 上 を 図 るとともに そこから 得 られるキャッシュ フロー 創 Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 出 力 を 背 景 に 有 利 子 負 債 の 削 減 を 進 め 将 来 の 成 長 を 見 据 えた 経 営 基 盤 の 強 化 に 注 力 してきました それらの 成 果 のうち 7 年 半 に 及 んだ 梅 田 阪 急 ビル の 建 替 プロジェクトが 2012 年 11 月 に 完 成 するとともに グランフロント 大 阪 も2013 年 4 月 にまち びらきを 迎 え 梅 田 地 区 は 大 きく 変 貌 を 遂 げています 一 方 業 績 面 でもこうした 成 長 投 資 が 着 実 に 実 を 結 び 2012 年 度 は 経 常 利 益 と 当 期 純 利 益 が 過 去 最 高 益 となったほか 懸 案 であった 財 務 体 質 の 改 善 も 着 実 に 進 みました こうして 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 という 経 営 目 標 の 達 成 が 視 野 に 入 り いよいよ 次 の 成 長 戦 略 を 描 く 時 期 が 近 づいてきました これからも 新 たなステージで 一 層 の 飛 躍 ができるよう グループ 一 丸 となって 取 り 組 んでま いります 2013 年 8 月 代 表 取 締 役 社 長 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 17

社 長 インタビュー 2012 年 度 の 業 績 各 事 業 とも 概 ね 堅 調 に 推 移 し 営 業 利 益 は 大 幅 に 増 益 になるとともに 経 常 利 益 当 期 純 利 益 については 過 去 最 高 を 更 新 しました また 懸 案 であった 財 務 体 質 の 改 善 も 進 み 次 なる 成 長 に 向 けた 基 盤 づくりが 着 実 に 進 展 しました 2012 年 度 は 東 日 本 大 震 災 以 降 の 電 力 供 給 問 題 に 加 え 欧 州 債 務 問 題 の 長 期 化 に 伴 う 世 界 的 な 景 気 の 下 振 れ 懸 念 等 に より 依 然 として 先 行 きが 不 透 明 な 状 況 で 推 移 しましたが 年 度 末 にかけて 円 高 の 是 正 が 進 み 株 価 も 上 昇 するなど 一 部 では 景 気 回 復 の 兆 しが 見 られました このような 中 で も 不 動 産 事 業 においては マンション 分 譲 戸 数 が 前 年 度 を 大 幅 に 上 回 ったほか 梅 田 阪 急 ビル オフィスタワー の 稼 働 率 が 着 実 に 向 上 し また 鉄 道 事 業 においては 阪 急 百 貨 店 ( 阪 急 うめだ 本 店 )のグランドオープンの 影 響 等 を 受 けて 阪 急 線 阪 神 線 がともに 堅 調 に 推 移 * 1 しました 更 には 旅 行 事 業 やホテル 事 業 を 中 心 に 前 年 度 の 東 日 本 大 震 災 の 影 響 からの 回 復 があったことや 旅 行 事 業 において 海 外 旅 行 がヨーロッパ 方 面 を 中 心 に 好 調 に 推 移 したこと また エン タテインメント コミュニケーション 事 業 において ステー ジ 事 業 の 集 客 が 前 年 度 を 上 回 ったこと 等 から 各 事 業 の 業 績 が 概 ね 堅 調 に 推 移 した 結 果 営 業 収 益 は 前 年 度 比 327 億 円 (5%) 増 の6,824 億 円 となり 営 業 利 益 は 同 141 億 円 (19.1%) 増 の879 億 円 経 常 利 益 は 同 95 億 円 (14.6%) 増 の 749 億 円 当 期 純 利 益 は 同 4.5 億 円 (1.1%) 増 の397 億 円 と いずれも 増 益 となりました このうち 経 常 利 益 と 当 期 純 利 益 はいずれも 過 去 最 高 を 達 成 し また 営 業 利 益 営 業 利 益 大 手 民 鉄 グループの 営 業 利 益 及 び 営 業 利 益 率 (2012 年 度 ) 率 (12.9%)は ともに 大 手 民 鉄 グループ* 2 の 中 でトップ 水 準 を 確 保 しています また 2012 年 度 決 算 では 特 別 損 益 を 通 算 して127 億 円 の マイナスを 計 上 していますが これは 将 来 的 な 損 失 に 備 え るものとして 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 ( 大 阪 神 ビルディング 及 び 新 阪 急 ビル 建 替 計 画 ) において 今 後 発 生 すると 見 込 ま れる 固 定 資 産 の 撤 去 費 用 相 当 額 ( 固 定 資 産 撤 去 損 失 引 当 金 : 約 44 億 円 )を 計 上 したことや ホテル 事 業 の 再 編 の 最 終 段 階 として 高 知 新 阪 急 ホテルの 譲 渡 にかかる 損 失 ( 事 業 整 理 損 : 約 22 億 円 )を 計 上 したこと 等 によるものです 課 題 であった 財 務 体 質 の 改 善 についても 現 中 期 経 営 計 画 期 間 に 取 り 組 んできた 成 長 投 資 が 実 を 結 び EBITDAが 前 年 度 比 116 億 円 増 の1,451 億 円 と 着 実 に 伸 長 したことに 加 え 設 備 投 資 等 の 精 査 を 図 ったこと 等 により 有 利 子 負 債 を 前 年 度 よりも 大 幅 に 圧 縮 できました( 有 利 子 負 債 :2011 年 度 1 兆 1,836 億 円 2012 年 度 1 兆 1,266 億 円 ) この 結 果 当 グループの 最 重 要 経 営 管 理 指 標 である 連 結 有 利 子 負 債 / EBITDA 倍 率 は 前 年 度 の8.9 倍 から7.8 倍 へと 大 きく 改 善 し 次 なる 成 長 に 向 けた 基 盤 づくりを 着 実 に 進 めることがで きました *1 鉄 道 運 輸 収 入 阪 急 線 +1.1% 阪 神 線 +1.2% *2 JR 各 社 を 除 く 民 営 鉄 道 会 社 ( 億 円 ) 営 業 利 益 営 業 利 益 率 1,400 1,200 12.9 11.9 (%) 14 12 1,000 800 600 400 200 879 5.2 557 9.1 525 5.1 475 8.6 441 5.3 323 7.1 8.3 9.4 8.5 6.2 5.2 280 233 230 220 208 191 176 10 8 6 4 2 0 当 社 ( 阪 急 阪 神 ) 東 京 急 行 電 鉄 東 武 鉄 道 近 畿 日 本 鉄 道 小 田 急 電 鉄 名 古 屋 鉄 道 京 王 電 鉄 京 阪 電 気 鉄 道 京 成 電 鉄 南 海 電 気 鉄 道 相 鉄 HD 京 浜 急 行 電 鉄 西 日 本 鉄 道 0 出 典 : 各 社 決 算 短 信 より 18 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

2013 年 度 の 業 績 見 通 し 営 業 利 益 においては 電 力 料 金 の 値 上 げ 等 により 若 干 の 減 益 となるものの 特 別 損 益 の 改 善 等 により 当 期 純 利 益 は 前 年 度 を 上 回 る 見 通 しです 2013 年 度 の 業 績 については 営 業 収 益 は 梅 田 阪 急 ビ 一 方 当 期 純 利 益 については 前 年 度 に 計 上 していた 梅 Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 ル のⅡ 期 棟 が 通 期 稼 働 することやオフィスタワーの 稼 働 率 向 上 が 見 込 まれるものの 書 店 事 業 の 外 部 売 却 等 によ り 前 年 度 比 124 億 円 ( 1.8%) 減 の6,700 億 円 となる 見 込 みです また 営 業 利 益 については 上 記 の 減 収 に 加 え 電 力 料 金 値 上 げの 影 響 * 等 により 前 年 度 比 39 億 円 ( 4.5%) 減 の840 億 円 を 経 常 利 益 については 金 融 収 支 の 改 善 に 伴 い 前 年 度 比 29 億 円 ( 3.9%) 減 の720 億 円 を 見 込 んでい ます 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 にかかる 固 定 資 産 の 撤 去 費 用 相 当 額 等 の 特 別 損 失 が 減 少 すること 等 により 特 別 損 益 が 改 善 する ことから 前 年 度 比 23 億 円 (5.8%) 増 の420 億 円 を 見 込 ん でおります 想 定 される 財 務 上 のリスクには 概 ね 処 置 を 行 ったと 考 え ており 今 後 は 過 去 年 度 において 発 生 したような 一 つの 案 件 で 大 きな 特 別 損 失 を 計 上 するような 損 失 案 件 もほぼな くなったことから 安 定 的 に400 億 円 超 の 当 期 純 利 益 を 計 上 できる 基 盤 が 整 ってきたと 考 えています * 電 力 料 金 値 上 げによる 減 益 インパクトは 鉄 道 事 業 を 中 心 にして 連 結 全 体 で 約 19 億 円 を 見 込 んでいます 鉄 道 事 業 : 約 14 億 円 その 他 : 約 5 億 円 ( ) 営 業 収 益 営 業 利 益 当 期 純 利 益 ( 億 円 ) 8,000 ( 億 円 ) 1,000 ( 億 円 ) 450 7,000 6,000 6,497 6,824 6,700 900 800 700 738 879 840 400 393 397 420 600 5,000 2011 2012 2013( 年 度 ) ( 予 想 ) 500 2011 2012 2013( 年 度 ) ( 予 想 ) 350 2011 2012 2013( 年 度 ) ( 予 想 ) Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 19

中 期 経 営 計 画 の 進 捗 経 営 目 標 の 早 期 達 成 に 向 けて 着 実 に 進 捗 しています 中 期 経 営 計 画 の 考 え 方 当 グループでは 経 営 統 合 を 機 に 梅 田 阪 急 ビル 建 替 プロジェクト 等 の 大 規 模 プロジェクトが 完 了 する2012 年 度 におけるグループ 全 体 の 企 業 価 値 向 上 の 姿 を 示 すため 2007 年 度 から2012 年 度 までの6ヵ 年 を 計 画 期 間 とする 阪 急 阪 神 ホールディングスグループ2007 中 期 経 営 計 画 を 策 定 発 表 し 毎 年 ローリング( 見 直 し)を 行 いながら 計 画 達 成 を 目 指 して 事 業 に 取 り 組 んできました ところが その 後 のリーマンショックによる 経 営 環 境 の 悪 化 等 により 財 務 体 質 の 改 善 が 遅 れ 当 初 より 掲 げてき た 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 という 目 標 は 残 念 ながら 期 間 内 には 達 成 できない 状 況 となりました し かしながら 今 後 も 沿 線 価 値 の 向 上 を 図 り グループの 持 続 的 な 成 長 を 維 持 するためには 財 務 体 質 の 改 善 が 不 可 欠 で あることから 目 標 達 成 は 計 画 より 遅 れるものの 当 初 から の 方 向 性 は 堅 持 すべきと 考 え 2012 年 5 月 に 計 画 期 間 を 2015 年 度 まで 延 長 した 上 で 改 めて 当 初 掲 げた 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 の 達 成 を 目 指 していく 旨 なぜ 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 を 目 指 す の か? ここで 当 グループの 目 標 とする 経 営 指 標 について 改 め てご 説 明 します 当 グループの 主 力 事 業 である 鉄 道 事 業 及 び 不 動 産 賃 貸 事 業 は 安 定 したキャッシュ フローを 生 み 出 す 一 方 で その 事 業 特 性 として 多 額 の 固 定 資 産 を 保 有 する 必 要 があるた め それに 見 合 うだけの 有 利 子 負 債 を 抱 えることは やむ を 得 ないものと 考 えています 民 鉄 業 界 における 最 適 な 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 が 何 倍 であるのかという 一 般 解 を 見 出 すことは 非 常 に 難 しいのですが 当 グループの 現 在 の 連 結 有 利 子 負 債 残 高 が1 兆 円 を 超 える 規 模 になってい ることを 考 えると 金 利 の 変 動 リスク 等 に 十 分 耐 え 得 る 財 務 体 質 を 確 立 する 必 要 があります したがって その 一 つ の 目 安 として 少 なくとも 大 手 民 鉄 各 社 の 中 では 同 倍 率 を トップクラスの 水 準 に 持 っていきたいと 考 えており 同 業 他 社 の 同 倍 率 を 参 考 に 7 倍 程 度 という 目 標 値 を 設 定 し ています を 公 表 し 現 在 は 目 標 達 成 に 向 けて 鋭 意 経 営 努 力 しなが ら 計 画 を 進 めています 大 手 民 鉄 グループの 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 (2012 年 度 ) ( 倍 ) 15 13.7 12 9 7.6 7.7 7.8 8.1 8.1 8.5 8.7 8.9 9.9 11.1 6 3 4.5 5.7 0 西 日 本 鉄 道 京 王 電 鉄 東 武 鉄 道 東 京 急 行 電 鉄 当 社 ( 阪 急 阪 神 ) 名 古 屋 鉄 道 京 阪 電 気 鉄 道 小 田 急 電 鉄 京 成 電 鉄 相 鉄 HD 京 浜 急 行 電 鉄 南 海 電 気 鉄 道 近 畿 日 本 鉄 道 各 社 の 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 については 当 社 にて 算 出 20 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

社 長 インタビュー 中 計 ローリング:2015 年 度 に 向 けての 見 通 し 今 回 のローリングでは 少 しでも 早 期 に 目 標 を 達 成 する ことを 目 指 し 今 後 の 見 通 しを 取 りまとめました 営 業 利 益 については 足 元 の 好 調 な 運 輸 収 入 や 梅 田 阪 急 ビル 等 の 賃 料 収 入 の 増 加 等 を 反 映 することにより 目 標 年 度 となる2015 年 度 は 前 回 計 画 (830 億 円 )を20 億 円 上 回 る 850 億 円 を 見 込 んでいます 一 方 有 利 子 負 債 については 財 務 体 質 の 更 なる 改 善 に 向 けて 投 資 額 投 資 時 期 の 精 査 を 徹 底 するとともに 営 業 キャッシュ フローの 伸 長 や 金 融 収 支 の 改 善 などを 通 じて2015 年 度 末 に 前 回 計 画 (1 兆 円 )を 200 億 円 下 回 る9,800 億 円 まで 圧 縮 させる 計 画 です この 結 果 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 は 2015 年 度 には 前 回 計 画 (7.0 倍 )を 確 実 にクリアし6.8 倍 まで 改 善 すると 見 込 んでおり 経 営 目 標 の 早 期 達 成 に 向 けて 着 実 に 進 捗 させて いくこととしています 中 期 経 営 計 画 についての 詳 細 はP.26~をご 参 照 ください なお 2006 年 の 経 営 統 合 後 6 年 が 経 過 し 各 コア 事 業 を 取 り 巻 く 環 境 にも 変 化 が 生 じていることから 2013 年 度 からコア 事 業 体 制 の 一 部 見 直 しを 行 いました コア 事 業 体 制 の 一 部 見 直 しについての 詳 細 はP.22をご 参 照 ください Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 中 期 経 営 計 画 期 間 における 経 営 管 理 指 標 の 推 移 2007 年 度 実 績 * 1 2008 年 度 実 績 2009 年 度 実 績 2010 年 度 実 績 2011 年 度 実 績 2012 年 度 実 績 * 4 2013 年 度 予 想 2015 年 度 計 画 * 4 連 結 営 業 利 益 連 結 EBITDA 907 億 円 778 億 円 701 億 円 647 億 円 738 億 円 879 億 円 (780 億 円 ) 1,452 億 円 1,353 億 円 1,332 億 円 1,271 億 円 1,335 億 円 1,451 億 円 1,432 億 円 * 2 (1,370 億 円 ) 840 億 円 850 億 円 (830 億 円 ) 1,420 億 円 1,430 億 円 (1,420 億 円 ) 統 合 効 果 * 3 22 億 円 46 億 円 71 億 円 79 億 円 88 億 円 97 億 円 (97 億 円 ) 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 8.8 倍 9.4 倍 9.6 倍 9.8 倍 8.9 倍 7.8 倍 (8.5 倍 ) 7.7 倍 6.8 倍 (7.0 倍 ) 連 結 有 利 子 負 債 残 高 12,711 億 円 12,756 億 円 12,826 億 円 12,517 億 円 11,836 億 円 11,266 億 円 11,000 億 円 9,800 億 円 (11,600 億 円 ) (10,000 億 円 ) 連 結 D/Eレシオ 連 結 ROE 2.7 倍 2.8 倍 2.7 倍 2.6 倍 2.3 倍 2.0 倍 (2.2 倍 ) 0.1% 4.4% 2.3% 3.8% 7.9% 7.4% (6.0%) 1.9 倍 1.5 倍 (1.6 倍 ) 7.5% 7.2% (6.5%) *1 百 貨 店 事 業 ( 阪 神 百 貨 店 ( 現 阪 急 阪 神 百 貨 店 ) 及 びその 子 会 社 4 社 以 下 阪 神 百 貨 店 グループ という)は2007 年 度 の 上 半 期 まで 連 結 子 会 社 *2 内 は 百 貨 店 事 業 ( 阪 神 百 貨 店 グループ)を 除 いた 値 *3 EBITDAベースで 算 出 なお 旧 阪 急 ホールディングスグループと 阪 神 電 気 鉄 道 グループの 経 営 統 合 後 一 定 期 間 を 経 過 したことから 2012 年 度 までの 集 計 としています *4 ( ) 内 の 数 値 は2012 年 5 月 に 公 表 した 前 回 計 画 値 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 21

コア 事 業 体 制 の 一 部 見 直 しについて 当 グループでは 2012 年 度 までは グループ 経 営 機 能 を 担 う 当 社 の 下 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 阪 急 阪 神 交 通 社 ホールディングス 及 び 阪 急 阪 神 ホテルズの4 社 を 中 心 に 6つのコア 事 業 ( 都 市 交 通 不 動 産 エンタテインメント コミュニケーション 旅 行 国 際 輸 送 ホテル 流 通 )を 展 開 してきました 今 般 2006 年 の 経 営 統 合 後 6 年 が 経 過 し 各 コア 事 業 を 取 り 巻 く 環 境 にも 変 化 が 生 じてきている 中 で 各 コア 事 業 の 一 層 の 成 長 とグループ 全 体 の 企 業 価 値 の 向 上 を 図 っていくため 2013 年 度 から 以 下 のとお りコア 事 業 推 進 体 制 を 一 部 見 直 します 旅 行 国 際 輸 送 コア については 旅 行 事 業 及 び 国 際 輸 送 事 業 における 阪 急 阪 神 両 グループのスムーズな 統 合 を 目 指 して 阪 急 阪 神 交 通 社 ホールディングスによる 中 間 持 株 会 社 体 制 をとっていましたが 所 期 の 目 的 を 達 したこと から 更 なる 成 長 戦 略 を 描 くために 本 体 制 を 解 消 し 傘 下 にあった 阪 急 交 通 社 と 阪 急 阪 神 エクスプレスを 新 たに 中 核 会 社 と 位 置 づけるとともに 旅 行 事 業 国 際 輸 送 事 業 をそれぞれ 独 立 したコア 事 業 とし 事 業 競 争 力 の 強 化 及 び 利 益 の 伸 長 を 目 指 します 流 通 コア を 廃 止 し 流 通 事 業 を 都 市 交 通 コアへ 移 管 します 流 通 事 業 *を 都 市 交 通 事 業 と 一 体 的 に 事 業 展 開 を 進 め ることにより これまでの 成 果 ( 沿 線 消 費 のグループ 内 への 囲 い 込 み 多 様 な 店 舗 展 開 による 沿 線 の 活 性 化 魅 力 度 向 上 等 )を 引 き 続 き 拡 大 し また 開 発 が 進 む 梅 田 地 区 はもとより 沿 線 の 駅 ナカ 駅 チカ 施 設 の 魅 力 度 競 争 力 を 一 層 向 上 していきます エンタテインメント コミュニケーションコア のうち 阪 急 電 鉄 における 広 告 事 業 *については 都 市 交 通 事 業 と 一 体 的 に 事 業 展 開 を 進 めることにより 交 通 広 告 媒 体 等 の 効 率 的 な 活 用 管 理 を 更 に 推 進 していきます * 流 通 事 業 及 び 阪 急 電 鉄 広 告 事 業 の 一 部 は 不 動 産 コア へ 移 管 します 2013 年 3 月 31 日 まで 6コア 事 業 4 中 核 会 社 体 制 阪 急 阪 神 ホールディングス 都 市 交 通 不 動 産 エンタテインメント コミュニケーション 流 通 旅 行 国 際 輸 送 ホテル 阪 神 電 気 鉄 道 阪 急 電 鉄 阪 急 阪 神 交 通 社 ホールディングス 阪 急 交 通 社 阪 急 阪 神 ホテルズ 2013 年 4 月 1 日 以 降 6コア 事 業 5 中 核 会 社 体 制 阪 急 阪 神 ホールディングス 阪 急 阪 神 エクスプレス 都 市 交 通 不 動 産 エンタテインメント コミュニケーション 旅 行 国 際 輸 送 ホテル 阪 急 電 鉄 阪 神 電 気 鉄 道 阪 急 交 通 社 阪 急 阪 神 エクスプレス 阪 急 阪 神 ホテルズ 事 業 移 管 の 詳 細 と 新 区 分 での 見 通 しについてはP.60をご 参 照 ください 22 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

社 長 インタビュー グループの 方 向 性 と 中 長 期 的 な 経 営 戦 略 将 来 的 な 人 口 減 少 時 代 の 到 来 が 予 測 される 中 今 後 の 持 続 的 成 長 を 図 っていくため 10 年 20 年 先 を 見 据 えた 次 のステージの 経 営 戦 略 の 策 定 に 取 り 組 んでいきます 先 述 のとおり 今 回 計 画 (~2015 年 度 )においては 続 けています( 沿 線 人 口 の 推 移 についてはP.41をご 参 照 く 2015 年 度 までに 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 ださい) したがって 当 グループが 将 来 にわたって 持 続 Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 度 とする という 経 営 目 標 の 達 成 に 向 けて 着 実 に 進 捗 し ている 姿 をお 示 しすることができました そこで 今 年 度 は その 経 営 目 標 の 達 成 を 目 指 して 邁 進 するとともに 2016 年 度 以 降 の 新 中 期 経 営 計 画 の 策 定 に 向 けた 検 討 を 行 う 時 期 と 位 置 づけています 当 グループでは これまで 良 い 沿 線 をつくる 良 い 街 をつくる ことを 経 営 戦 略 の 柱 の 一 つとしてきました 創 業 以 来 鉄 道 事 業 を 中 心 に 沿 線 での 不 動 産 事 業 やレジャー 関 連 事 業 を 展 開 し その 相 乗 効 果 により 沿 線 価 値 を 向 上 さ せてきたことが 評 価 され 今 なお 沿 線 人 口 は 着 実 に 増 加 を 的 成 長 を 図 っていくには まずは 最 大 の 経 営 基 盤 である 沿 線 価 値 を 更 に 向 上 させ また 後 述 するとおり 成 長 ドライ バーである 梅 田 地 区 の 魅 力 を 一 層 高 めていくことが 肝 要 となります しかしながら 日 本 全 国 で 少 子 高 齢 化 が 進 む 中 で 中 長 期 的 な 時 間 軸 でみると 沿 線 人 口 の 減 少 や 関 西 経 済 の 縮 小 という 状 況 も 十 分 に 想 定 されます そのような 厳 しい 経 営 環 境 の 到 来 が 予 測 される 中 将 来 にわたって 持 続 的 成 長 を 実 現 していくためには 沿 線 価 値 の 更 なる 向 上 はもとよ り 沿 線 外 での 事 業 拡 大 例 えば マーケットの 大 きな 首 都 圏 や 成 長 が 著 しいアジア 等 の 海 外 での 事 業 展 開 も 選 択 肢 の 一 つになると 考 えています 以 上 のような 視 点 も 踏 ま え 10 年 20 年 先 を 見 据 えた 経 営 の 方 向 性 について 検 討 を 重 ね これらを 取 りまとめた 上 で 次 期 中 期 経 営 計 画 に 反 映 させ 将 来 にわたる 持 続 的 成 長 への 指 針 にしていきたい と 考 えています Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 23

成 長 ドライバーである 大 阪 梅 田 地 区 梅 田 阪 急 ビル 及 び グランフロント 大 阪 がついに 完 成 更 なる 梅 田 地 区 の 魅 力 向 上 に 向 けて 新 たなプロジェクト 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 が 大 きく 前 進 しました 中 期 経 営 計 画 期 間 中 に 取 り 組 んできた 大 規 模 プロジェク トの 中 で 将 来 もっとも 大 きな 利 益 貢 献 が 見 込 まれる 梅 田 阪 急 ビル 建 替 プロジェクトがついに 完 成 しました 7 年 半 に 及 ぶ プ ロジ ェ クト で し た が 無 事 完 成 を 迎 え 私 自 身 も 非 常 に 感 慨 深 い 思 いです 新 しい 梅 田 阪 急 ビル は 都 市 再 生 特 別 措 置 法 に 基 づき 指 定 容 積 率 が1000%から 1800%へと 大 幅 に 緩 和 され 約 15 万 m 2 の 百 貨 店 と 約 10 万 m 2 のオフィスが 共 存 する 複 合 ビルへと 生 まれ 変 わりま した 梅 田 でNo.1 言 い 換 えれば 関 西 でNo.1のビルであ ると 自 負 しています 現 在 の 入 居 率 は 内 定 を 含 めて9 割 目 前 まで 高 まり その 賃 貸 収 入 が 収 益 に 貢 献 し 始 めていま す そして 装 いを 新 たに 全 面 開 業 した 阪 急 百 貨 店 ( 阪 急 う めだ 本 店 )には 毎 日 多 くの 方 々にお 越 しいただいており 鉄 道 の 輸 送 人 員 増 加 *にも 寄 与 しています また もう 一 つの 大 規 模 開 発 プロジェクト グランフロン ト 大 阪 についても4 月 にまちびらきを 迎 えました ゴール デンウィーク 期 間 中 は 連 日 30 万 人 を 超 えるお 客 様 にご 来 場 いただくなど 阪 急 百 貨 店 ( 阪 急 うめだ 本 店 )の 開 業 効 果 とも 相 まって 梅 田 地 区 の 活 性 化 に 大 きく 貢 献 しています 新 たな 商 業 施 設 が 加 わることで 梅 田 地 区 がオーバーストア になるとの 見 方 もありますが 梅 田 全 体 をより 魅 力 ある 商 業 空 間 に 仕 立 てることで 商 圏 が 大 きく 拡 大 し これまで 以 上 に 多 くのお 客 様 にお 越 しいただけるようになると 考 えて います 梅 田 の 街 は 大 きく 変 貌 を 遂 げつつあります 24 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

社 長 インタビュー このように 梅 田 の 街 は 大 きく 変 貌 を 遂 げつつあります が 今 後 も 関 西 国 内 だけでなくアジアなど 広 域 からヒ ト モノ カネが 集 まり 交 流 する 国 際 競 争 力 の 高 い 街 へと 更 に 進 化 させていく 必 要 があります そのための 取 組 の 一 つ が 阪 神 百 貨 店 ( 阪 神 梅 田 本 店 )が 入 居 する 大 阪 神 ビルディ ングとオフィスビルである 新 阪 急 ビルの 一 体 的 な 建 替 計 画 である 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 です 開 発 計 画 にかかる 都 市 計 画 案 が 都 市 再 生 特 別 地 区 として 都 市 計 画 決 定 (2013 年 4 月 19 日 )され 事 業 実 施 に 向 けて 大 きく 前 進 しました 当 開 発 計 画 では 都 市 再 生 特 別 措 置 法 に 基 づき 指 定 容 積 率 が1000%から2000%( 都 市 計 画 決 定 時 点 で 国 内 最 高 )に 緩 和 されるほか 同 法 に 基 づく 特 定 都 市 再 生 緊 急 整 備 地 域 に おける 道 路 上 空 建 築 の 規 制 緩 和 を 日 本 で 初 めて 活 用 し 二 つの 敷 地 を 隔 てる 道 路 の 上 空 を 利 用 したビルの 建 替 を 行 い ます また 併 せて 周 辺 公 共 施 設 整 備 を 一 体 的 に 行 うこと で 快 適 で 質 の 高 いまちづくりを 進 めることを 目 指 してい ます 梅 田 地 区 は 当 グループにとって 最 重 要 事 業 拠 点 であり そこにおいて 我 々が 担 う 役 割 は 大 きいと 認 識 しています 今 後 も 行 政 やほかの 事 業 者 とも 連 携 しながら ソフト ハードの 両 面 で 梅 田 地 区 の 更 なる 魅 力 向 上 と 活 性 化 に 取 り 組 み 時 代 に 合 わせたまちづくりを 行 っていきます * 梅 田 阪 急 ビル グランドオープン 以 降 の 乗 降 人 員 の 前 年 度 比 較 (2013 年 3 月 末 まで) ( 阪 急 梅 田 駅 の 乗 降 人 員 :+2.5% 阪 神 梅 田 駅 の 乗 降 人 員 :+1.3%) 成 長 投 資 の 進 捗 成 果 及 び 梅 田 地 区 の 競 争 優 位 性 についてはP.30~ をご 参 照 ください Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 株 主 還 元 に 関 する 考 え 方 利 益 還 元 をより 適 時 に 行 うため 中 間 配 当 を 再 開 します また 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 の 達 成 がより 確 実 に 見 込 めるようになった 段 階 で 株 主 還 元 の 充 実 を 改 めて 検 討 していきます 足 元 では 財 務 体 質 の 改 善 が 最 優 先 課 題 であることから フリー キャッシュ フローについては 各 セグメントの 競 争 力 強 化 を 図 るための 資 金 需 要 に 備 えるとともに 財 務 体 質 の 改 善 に 充 当 していきたいと 考 えています したがっ て 当 面 は 年 間 で1 株 当 たり5 円 を 下 限 とする 安 定 的 な 配 当 を 実 施 することを 基 本 方 針 としています その 上 で これまでの 取 組 により 安 定 的 に 利 益 を 計 上 で きる 経 営 基 盤 が 整 ってきていることから 利 益 還 元 をより 適 時 に 行 うため 2013 年 度 より 中 間 配 当 (1 株 当 たり2.5 円 )を 再 開 することとしています 一 方 で 急 激 な 経 済 の 減 速 が 起 こらない 限 りは 現 行 の にまで 達 する 見 通 しとなっており 1 株 当 たりの 純 利 益 も 現 状 の 水 準 よりも 一 段 と 高 くなるため 株 主 還 元 の 充 実 は 当 然 考 えていくべき 課 題 であると 認 識 しています したがって 当 面 は 最 優 先 課 題 である 財 務 体 質 の 改 善 に 注 力 していくものの 現 在 目 標 としている 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 の 達 成 が 確 実 に 見 込 めるよう になった 段 階 で 株 主 還 元 の 充 実 を 改 めて 検 討 していき たいと 考 えています また それと 合 わせて 今 後 も 当 グ ループの 企 業 価 値 を 一 層 高 めて 株 価 の 維 持 向 上 を 図 り 株 主 の 皆 様 のご 期 待 に 全 力 で 応 えていきたいと 考 えてい ます 中 期 経 営 計 画 の 最 終 年 度 において 当 期 純 利 益 が450 億 円 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 25

中 期 経 営 計 画 中 期 的 に 当 グループが 目 指 すべき 姿 財 務 体 質 の 着 実 な 改 善 を 図 り 有 利 子 負 債 を 確 実 に1 兆 円 以 下 に 引 き 下 げるとともに 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 の 早 期 達 成 を 目 指 します 当 グループでは 梅 田 阪 急 ビル 建 替 や 阪 神 なんば 線 ( 新 線 ) などの 大 規 模 プロジェクトを 通 じて 企 業 価 値 の 向 上 を 図 るとともに これらの 大 規 模 プロジェクトの 効 果 発 現 を 通 じて 財 務 体 質 の 改 善 を 進 めていくことを 経 営 の 基 本 方 針 としています この 考 えに 則 り 2007 年 に 発 表 した 中 期 経 営 計 画 においては 当 初 は2012 年 度 を 目 標 年 度 とし て 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 の 達 成 を 目 指 すこととしました ( 億 円 ) 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 8.3 倍 連 結 EBITDA( 億 円 ) 右 軸 1,465 8.8 倍 1,452 9.4 倍 しかしながら 計 画 期 間 中 の 景 気 低 迷 に 伴 う 事 業 環 境 の 悪 化 等 により 2012 年 度 までに 目 標 を 達 成 できない 見 通 しとなったため 2012 年 5 月 に 発 表 した 前 回 計 画 では 計 画 期 間 を2015 年 度 まで 延 長 した 上 で 2013 年 度 から 2015 年 度 までの3ヵ 年 については 財 務 体 質 の 改 善 を 着 実 に 図 る 期 間 と 位 置 づけ 当 初 目 標 の 達 成 を 改 めて 目 指 し ていくこととしました 更 に 今 回 のローリングでも 前 回 計 画 と 同 様 に 2013 年 度 ~2015 年 度 を 計 画 期 間 とした 上 で 当 初 掲 げた 目 標 ( 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 :7 倍 程 度 )を 少 しでも 早 期 に 達 成 することを 目 指 す 方 針 としています 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 連 結 有 利 子 負 債 ( 億 円 ) 左 軸 1,353 12,711 12,756 12,094 成 長 のための 開 発 投 資 2006 年 度 2007 年 度 2008 年 度 2007/3 2008/3 2009/3 阪 急 西 宮 ガーデン 阪 神 なん 2009 年 9 月 百 貨 店 Ⅰ 期 棟 オープン 各 プロジェクトの 開 始 時 期 は 関 連 工 事 の 着 手 時 期 としています また 終 了 時 期 は 基 本 的 に 竣 工 時 期 (うめきた 先 行 開 発 区 域 プロ ジェクトについてはA Bブロックの 竣 工 時 期 )としています 26 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

阪 急 西 宮 ガーデンズ 阪 神 なん ば 線 阪 神 甲 子 園 球 場 リニュー アル 梅 田 阪 急 ビル(オフィスタ ワー)などの 大 規 模 プロジェク トが 徐 々に 利 益 寄 与 し キャッ シュ フロー 創 出 力 が 向 上 大 規 模 プロジェクトにより 高 まったキャッシュ フロー 創 出 力 を 背 景 に 一 定 の 戦 略 投 資 を 継 続 的 に 実 施 しつつも 設 備 投 資 の 総 額 を 特 殊 (P.29の 要 因 * 1を 参 照 ) を 除 き 概 ね 減 価 償 却 費 程 度 に 抑 制 することで 有 利 子 負 債 の 圧 縮 を 図 り 財 務 体 質 の 改 善 を 着 実 に 進 める Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 ( 億 円 ) 1,800 9.6 倍 9.8 倍 8.9 倍 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 については 2012 年 度 実 績 の7.8 倍 から 2013 年 度 は7.7 倍 となり 2015 年 度 は6.8 倍 と 前 回 計 画 (7.0 倍 )に 比 べても 更 に 改 善 を 見 込 んでいる 1,700 1,600 1,332 7.8 倍 (8.5 倍 ) 7.7 倍 1,451 (1,370) 1,420 1,430 (1,420) 1,500 1,400 12,826 1,271 1,335 12,517 11,836 11,266 (11,600) 6.8 倍 (7.0 倍 ) 11,000 9,800 (10,000) 1,300 1,200 1,100 大 規 模 プロジェクトの 効 果 発 現 成 長 と 財 務 体 質 の 改 善 の 両 立 1,000 2009 年 度 2010 年 度 2011 年 度 2012 年 度 * 1 2013 年 度 2015 年 度 * 1 ( 予 想 ) ( 計 画 ) 2010/3 2011/3 2012/3 2013/3 2014/3 2016/3 900 ズ 開 発 (2004 年 9 月 ~2008 年 11 月 ) *1 ( ) 内 の 数 値 は2012 年 5 月 発 表 の 前 回 計 画 値 ば 線 ( 新 線 部 分 開 通 )(2003 年 10 月 ~2009 年 3 月 ) 阪 神 甲 子 園 球 場 リニューアル* 2 (2007 年 10 月 ~2010 年 3 月 ) *2 シーズンオフ(Ⅲ 期 に 分 割 )を 中 心 に 工 事 を 行 いました 梅 田 阪 急 ビル 建 替 (2005 年 5 月 ~2012 年 11 月 ) 2010 年 4 月 オフィスタワー 竣 工 2012 年 11 月 百 貨 店 グランドオープン 新 大 阪 阪 急 ビル 開 発 (2010 年 5 月 ~2012 年 7 月 ) うめきた 先 行 開 発 区 域 プロジェクト (2010 年 3 月 ~2013 年 3 月 ) Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 27

今 回 の 計 画 ローリングのポイント 解 説 営 業 利 益 の 推 移 電 力 料 金 値 上 げの 影 響 (2013 年 度 約 19 億 円 2015 年 度 約 25 億 円 )や 消 費 税 率 引 上 げによる 消 費 マインドの 悪 化 等 の 懸 念 材 料 はありますが 足 元 の 状 況 を 踏 まえた 運 輸 収 入 の 見 直 しや 梅 田 阪 急 ビル における 賃 料 収 入 の 増 加 等 を 反 映 す る こ と に よ り 2 013 年 度 の 営 業 利 益 は 2 012 年 度 (879 億 円 )と 比 較 して 若 干 の 減 益 となるものの840 億 円 を 確 保 し また2015 年 度 についても 前 回 計 画 (830 億 円 ) を20 億 円 上 回 る850 億 円 を 見 込 んでいます 2012 2013 2015 年 度 営 業 利 益 の 推 移 ( 億 円 ) 879 2012 年 度 ( 実 績 ) 2013 年 度 ( 予 想 ) 営 業 利 益 の 主 な 変 動 要 因 各 事 業 における 電 力 料 金 値 上 げによる 費 用 増 鉄 道 事 業 における 修 繕 費 の 増 39 億 円 39 850 840 +10 既 存 賃 貸 施 設 における 競 争 激 化 の 影 響 宝 塚 東 京 劇 場 以 外 の 歌 劇 興 行 本 数 回 数 の 減 及 び 100 周 年 関 連 費 用 ( 公 演 費 広 告 宣 伝 費 )の 増 梅 田 阪 急 ビル におけるオフィス 稼 働 率 の 向 上 百 貨 店 の 通 期 稼 働 2012 2013 実 績 予 想 2015( 年 度 ) 計 画 2013 年 度 ( 予 想 ) 2015 年 度 ( 計 画 ) 営 業 利 益 の 主 な 変 動 要 因 賃 貸 事 業 の 運 営 管 理 体 制 等 の 強 化 による 収 益 力 の 向 上 コストの 最 適 化 梅 田 阪 急 ビル 等 におけるオフィス 稼 働 率 の 向 上 ケーブルテレビ 事 業 情 報 通 信 事 業 の 成 長 鉄 道 事 業 における 減 価 償 却 費 の 増 +10 億 円 マンション 事 業 における 減 益 (2013 年 度 は 高 水 準 を 見 込 むが 2015 年 度 は 消 費 税 率 引 上 げ 等 により 収 益 性 の 低 下 を 見 込 む) 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 の 着 手 に 伴 う 賃 貸 収 入 の 減 ( 賃 貸 面 積 の 減 ) 28 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

中 期 経 営 計 画 財 務 体 質 の 改 善 財 務 体 質 の 改 善 に 向 けては 上 記 のとおり 一 定 水 準 の 営 業 キャッシュ フローを 確 保 し また 特 殊 要 因 * 1 を 除 いては 設 備 投 資 を 概 ね 減 価 償 却 費 の 範 囲 内 に 抑 制 するほか 金 融 収 支 の 改 善 等 を 織 り 込 み 余 剰 資 金 については 有 利 子 負 債 の 削 減 に 充 当 することとしています これにより 2013 年 度 の 有 利 子 負 債 は1 兆 1,000 億 円 2015 年 度 は 前 回 計 画 (1 兆 円 )を200 億 円 下 回 る9,800 億 円 まで 削 減 を 図 る 想 定 です この 結 果 連 結 有 利 子 負 債 /EBITDA 倍 率 は 2013 年 度 には7.7 倍 2015 年 度 には 前 回 計 画 (7.0 倍 )を 確 実 にクリ アし6.8 倍 まで 改 善 する 計 画 としています 設 備 投 資 減 価 償 却 費 の 推 移 設 備 投 資 2007~2009 年 度 実 績 2010~2012 年 度 実 績 2013~2015 年 度 計 画 3ヵ 年 合 計 3,800 億 円 1,830 億 円 1,960 億 円 年 平 均 1,270 億 円 610 億 円 650 億 円 減 価 償 却 費 2007~2009 年 度 実 績 2010~2012 年 度 実 績 2013~2015 年 度 計 画 3ヵ 年 合 計 1,670 億 円 1,710 億 円 1,660 億 円 年 平 均 557 億 円 570 億 円 553 億 円 *1 2013~2015 年 度 (3ヵ 年 合 計 )の 設 備 投 資 額 には 阪 急 リート 投 資 法 人 との 物 件 入 替 に 伴 う 投 資 を 含 んでおり その 影 響 を 除 いた 投 資 額 は 約 1,650 億 円 と 概 ね 減 価 償 却 費 の 範 囲 内 となっています また 阪 急 リート 投 資 法 人 との 間 で 資 産 入 替 を 実 施 することにより 2013 年 度 において308 億 円 の 設 備 投 資 ( 阪 急 リート 保 有 資 産 の 取 得 )が 発 生 します が 資 産 入 替 に 伴 い 資 産 売 却 (183 億 円 )も 実 施 すること また 取 得 資 産 にかか る 敷 金 等 を 引 継 ぐこと 等 から 資 産 入 替 による 当 社 の 実 質 的 な 資 金 負 担 額 は 約 80 億 円 にとどまります Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 連 結 有 利 子 負 債 残 高 の 推 移 (~2015 年 度 ) ( 億 円 ) 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2006TOB 成 立 時 点 -2006 実 績 比 較 1,466 億 円 資 産 売 却 現 預 金 圧 縮 転 換 社 債 の 転 換 EBITDAの 増 加 等 TOB 資 金 +2,500 新 規 連 結 阪 神 +1,716 13,560 12,094 12,711 12,756 12,826 12,517 流 動 化 物 件 の 買 戻 北 阪 急 ビル 流 動 化 物 件 の 買 戻 阪 急 グランドビル 第 一 ホテル 東 京 新 規 連 結 神 戸 高 速 鉄 道 営 業 キャッシュ フロ ー で 着 実 に 圧 縮 11,836 11,266 11,000 特 殊 要 因 * 1 を 除 き 設 備 投 資 を 概 ね 減 価 償 却 費 の 範 囲 内 に 抑 制 するととも に 余 剰 資 金 については 有 利 子 負 債 の 削 減 に 充 当 することで 2015 年 度 の 有 利 子 負 債 を 確 実 に1 兆 円 以 下 に 引 き 下 げていく 前 回 計 画 1 兆 円 を 200 億 円 圧 縮 9,800 9,000 8,896 流 動 化 物 件 の 買 戻 新 阪 急 ホテル 新 阪 急 ビル 8,000 2005 実 績 (TOB 成 立 時 点 ) 2006 予 想 新 規 連 結 北 神 急 行 電 鉄 2006 実 績 2007 実 績 2008 実 績 2009 実 績 2010 実 績 2011 実 績 2012 実 績 2013 2015( 年 度 ) 予 想 計 画 成 長 のための 開 発 投 資 新 規 連 結 及 び 流 動 化 物 件 買 戻 し 等 により 増 加 営 業 キャッシュ フロー 販 売 土 地 建 物 投 資 の 回 収 資 産 売 却 等 により 着 実 に 削 減 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 29

特 集 :Our Investment for Growth 沿 線 価 値 創 造 に 向 けた 成 長 投 資 の 進 捗 成 果 当 グループの 中 期 経 営 計 画 では 鉄 道 事 業 及 び 不 動 産 賃 貸 事 業 で 安 定 的 なキャッシュ フローを 得 ながら 最 重 要 拠 点 である 梅 田 地 区 の 中 心 部 において 不 動 産 開 発 投 資 を 重 点 的 に 実 施 するなど 将 来 の 成 長 を 見 据 えて 経 営 基 盤 の 強 化 に 注 力 してきました こうした 開 発 プロジェクト( 梅 田 阪 急 ビル グランフロント 大 阪 )が2012 年 から2013 年 にかけて 完 成 し 梅 田 地 区 のにぎわいを 創 出 するとともに 鉄 道 乗 降 客 数 が 増 加 するなど 沿 線 価 値 向 上 に 早 くも 効 果 をもたら し 始 めています 更 に 今 後 に 向 けては 梅 田 の 街 としての 競 争 力 をより 高 めていくために 新 たな 大 規 模 プロ ジェクト( 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 )に 取 り 組 んでいきます ここでは 各 プロジェクトに 焦 点 を 当 てて 成 長 投 資 の 進 捗 成 果 をお 伝 えするとともに 今 後 の 梅 田 地 区 のポテンシャルや 開 発 方 針 についてご 説 明 いたします Project 1 Project 2 Project 3 梅 田 阪 急 ビル 建 替 プロジェクト 総 投 資 額 : 約 600 億 円 主 要 用 途 : 百 貨 店 オフィス 高 さ : 約 187m 延 床 面 積 : 約 254,000m2 容 積 率 :1800% グランフロント 大 阪 (うめきた 先 行 開 発 区 域 プロジェクト) 総 投 資 額 : 約 510 億 円 * 当 グループ 分 のみ ( 設 備 投 資 額 のみ 販 売 土 地 建 物 投 資 を 除 く ) 主 要 用 途 : オフィス 商 業 施 設 ホテル ナレッジキャピタル 分 譲 住 宅 高 さ : 約 154~ 約 180m 延 床 面 積 : 約 556,700m2 容 積 率 : 南 館 1600% 北 館 オーナーズタワー1150% 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 大 阪 神 ビルディング ( 及 び 新 阪 急 ビル 建 替 計 画 ) 総 投 資 額 : 未 定 主 要 用 途 : 百 貨 店 オフィス ホール 高 さ : 約 190m( 予 定 ) 延 床 面 積 : 約 257,000m2( 予 定 ) 容 積 率 :2000%( 予 定 ) 開 発 スケジュール Project 1 梅 田 阪 急 ビル 建 替 プロジェクト Project 2 グランフロント 大 阪 (うめきた 先 行 開 発 区 域 プロジェクト) 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 Project 3 大 阪 神 ビルディング ( 及 び 新 阪 急 ビル 建 替 計 画 ) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2023 ( 年 度 ) 2009 年 9 月 百 貨 店 Ⅰ 期 棟 開 業 2010 年 5 月 オフィスタワー 開 業 2012 年 11 月 グランドオープン 2012 年 10 月 百 貨 店 Ⅱ 期 棟 開 業 2013 年 4 月 まちびらき 2023 年 竣 工 ( 予 定 ) 30 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

京都 N 京都本線 電鉄 能勢 大阪府 箕面線 戸 今津 神戸本線 阪神本線 阪 開発プロジェクトが相次いで 完成するとともに 現在も新た 淡路 奈良県 なプロジェクトが進行中です 尼崎 大物 十三 天神橋筋 六丁目 梅田 近鉄奈 武庫川線 武庫川 団地前 大 という特性を活かした大規模 新大阪 武庫川 2 西日本最大のターミナル立地 江坂 今津 Section 地下鉄堺筋線 町 千里線 塚口 西宮北口 宮 神 至三 250万人が行き交う 梅田 事業方針と戦略 宝塚本線 甲陽園 る関西圏の中心であり 1日約 新 伊丹 伊丹線 甲陽線 世界有数の大都市圏を形成す 千里 中央 石橋 大阪 空港 夙川 北千里 幹 線 至 河 原 町 京 都 宝塚 今津線 梅田 箕面 川西能勢口 阪急行電鉄 北大 宮* 兵庫県 沿 線 エ リ ア 拡 大 2013年12月21日 開業予定 妙見口 日生中央 鉄 行電 戸 新駅 西山天王山駅 湾 阪神なんば線 近鉄奈良線 至近鉄奈良 大阪難波 梅田 地 区 拡 大 マ ッ プ 天下茶屋 N グランフロント大阪 グランフロント大阪 オーナーズタワー うめきた先行開発区域プロジェクト 阪急電鉄 本社ビル アプローズタワー 北館 北野 阪急ビル 地下道 NU _ chayamachi プラス 北阪急ビル 西阪急ビル うめきた 広場 新阪急 ホテル 御堂筋線 梅田駅 JR大阪駅 阪神梅田駅 西 梅 田 駅 ハービスOSAKA NU _ chayamachi 南館 うめきた ハービスENT ホテル阪急 インターナショナル 阪急 グランドビル 新阪急 ビル 梅田 センタービル HEPファイブ HEPナビオ 東阪急ビル 梅田阪急ビル 建替プロジェクト 東梅田 駅 梅田1丁目1番地計画 大阪神ビルディング及び新阪急ビル建替計画 阪急三番街 阪急ターミナルビル 梅田阪急ビル 阪急うめだ本店 大阪神ビルディング 阪神百貨店 ザ リッツ カールトン大阪 阪急梅田駅 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 31

Project 1 梅 田 阪 急 ビル 建 替 プロジェクト 梅 田 阪 急 ビル コンコース 梅 田 阪 急 ビ ル の 概 要 オフィスタワー 階 数 : 地 上 15 階 ~41 階 賃 貸 可 能 面 積 : 約 70,000m2 阪 急 阪 神 をはじめとする 各 線 の 梅 田 駅 と 直 結 するロケーション 及 び 利 便 性 は も と よ り 1フ ロ ア 当 た り の 賃 貸 面 積 が 約 2,800m2という 関 西 最 大 級 の 基 準 階 の 大 きさや 環 境 性 能 と 快 適 性 を 兼 ね 備 えた 高 い 競 争 力 を 持 つ オフィスビル 日 本 最 大 の80 人 乗 り エレベーターを 導 入 阪 急 百 貨 店 阪 急 うめだ 本 店 階 数 : 地 下 2 階 ~ 地 上 13 階 営 業 面 積 : 約 80,000m2 西 日 本 最 大 級 の 百 貨 店 吹 き 抜 けの 大 空 間 祝 祭 広 場 や 各 フロアには モ ノの 使 用 価 値 物 語 を 話 題 化 し て 伝 える コトコトステージ を 実 施 する イベントスペースを 合 計 24ヵ 所 設 置 するなど 劇 場 型 空 間 を 創 出 する 工 夫 が 満 載 イベントでにぎわう 祝 祭 広 場 建 物 概 要 高 さ 階 数 約 187m 地 下 2 階 ~ 地 上 41 階 延 床 面 積 約 254,000m2 32 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

総 投 資 額 約 600 億 円 2009 年 9 月 百 貨 店 Ⅰ 期 棟 開 業 2010 年 5 月 オフィスタワー 開 業 2012 年 10 月 百 貨 店 Ⅱ 期 棟 開 業 2012 年 11 月 グランドオープン 当 グループの 一 大 プロジェクトがついに 完 成! 梅 田 阪 急 ビル は 2012 年 秋 約 7 年 半 の 建 設 工 事 を 経 て 梅 田 地 区 のランドマークにふさわしい 約 15 万 m2の 百 貨 店 と 約 10 万 m2ものオフィスが 共 存 する 大 型 複 合 ビルに 生 まれ 変 わりました 梅 田 地 区 の 有 する 立 地 ポテンシャルを 最 大 限 に 活 かし 新 たな 梅 田 阪 急 ビル は 当 グループの 不 動 産 賃 貸 事 業 の 収 益 に 大 きく 貢 献 します Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 暮 らしの 劇 場 へと 生 まれ 変 わった 阪 急 百 貨 店 阪 急 うめだ 本 店 梅 田 阪 急 ビル は 大 阪 の 目 抜 き 通 りである 御 堂 筋 の 北 の 起 点 に 位 置 し 阪 急 阪 神 JR 地 下 鉄 のそれぞれの 駅 から5 分 以 内 でアクセスできる 超 一 等 地 にあり 阪 急 百 貨 店 ( 阪 急 うめだ 本 店 )が 入 居 するビルです 同 ビルの 建 替 工 事 は キーテナントである 百 貨 店 の 営 業 を 継 続 するた め 工 区 を 南 北 に2 分 割 して 工 事 を 進 めていましたが 百 貨 店 Ⅱ 期 棟 部 分 の 工 事 も 昨 秋 に 完 成 し 2012 年 11 月 21 日 に 阪 急 うめだ 本 店 がグランドオープンしました 建 替 により 関 西 最 大 級 の 売 場 面 積 ( 約 80,000m2)を 持 つ 百 貨 店 となった 阪 急 うめだ 本 店 は 生 活 文 化 情 報 を 発 信 す る 吹 き 抜 けの 大 空 間 祝 祭 広 場 や コトコトステージ な ど わくわくする 劇 場 型 百 貨 店 をコンセプトに 従 来 の モノ ではなく 新 しいライフスタイル 情 報 を 提 供 す る 百 貨 店 として 独 自 の 魅 力 を 発 信 しています 梅 田 のビジネス 一 等 地 に 誕 生 のオフィスタワー 今 回 の 建 替 工 事 では 百 貨 店 部 分 をリニューアルするだ けではなく 都 市 再 生 特 別 措 置 法 に 基 づく 容 積 ボーナス( 指 定 容 積 率 が1000%から1800%に 大 きく 緩 和 されたこと) を 活 用 して オフィスフロアを 新 設 しました 新 設 したオ フィスフロアの 賃 貸 可 能 面 積 は 約 70,000m2と 大 規 模 であ り その 賃 貸 収 入 は 当 グループの 収 益 に 大 きく 貢 献 します コンコースマップ 新 阪 急 ホ テ ル 阪 急 梅 田 駅 バリアフリー 化 を 実 現 し 利 便 性 と 回 遊 性 向 上 にこだわった 新 コンコース 阪 急 うめだ 本 店 前 の 東 西 南 北 コンコースは 阪 急 梅 田 駅 阪 神 梅 田 駅 大 阪 市 営 地 下 鉄 ( 梅 田 駅 東 梅 田 駅 ) JR 大 阪 駅 等 を 結 んでおり 朝 のラッシュ 時 には1 時 間 に 約 2 万 人 が 通 行 する 梅 田 の 大 動 脈 です 建 替 後 は 旧 南 北 コンコースの 中 央 部 にあった 柱 を 無 く し 天 井 高 を9mとすることで 開 放 的 な 空 間 としました また 地 上 と 地 下 1 階 をつなぐエスカレーターとエレベー ターの 設 置 やオープンスペースを 設 けることで 歩 行 者 動 線 の 利 便 性 と 回 遊 性 の 向 上 賑 わいの 創 出 を 図 りました 特 に 阪 急 梅 田 駅 と 阪 神 梅 田 駅 及 び 大 阪 市 営 地 下 鉄 梅 田 駅 東 梅 田 駅 方 面 を 結 ぶ 南 北 コンコースの 南 端 には 日 本 初 の6 基 並 列 型 のエスカレーターを 設 置 することで 1 時 間 で 約 3 万 人 ( 建 替 前 比 1.5 倍 )の 通 行 が 可 能 となり 梅 田 への 来 街 者 の 増 加 にも 対 応 できる 環 境 を 整 備 しました 南 北 コンコース 東 西 コンコース JR 大 阪 駅 御 堂 筋 線 梅 田 駅 大 阪 神 ビルディング ( 阪 神 梅 田 本 店 ) 梅 田 阪 急 ビル ( 阪 急 うめだ 本 店 ) 阪 神 梅 田 駅 日 本 初 の6 基 並 列 エスカレーター 阪 急 グ ラ ン ド ビ ル 谷 町 線 東 梅 田 駅 HEP ファイブ HEP ナビオ Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 33

Project 2 グランフロント 大 阪 (うめきた 先 行 開 発 区 域 プロジェクト) グランフロント 大 阪 (2013 年 4 月 撮 影 ) グランフロント 大 阪 の 概 要 グランフロント 大 阪 オーナーズタワー The Hotel をコンセプトに 本 物 の 高 級 ホテルのような 空 間 を 実 現 した 地 上 48 階 建 の 分 譲 住 宅 約 7mの 吹 抜 迎 賓 空 間 ザ レセプション や 暖 炉 を 備 えた 寛 ぎの 空 間 ザ リビング により 独 創 的 な 空 間 美 を 形 成 インターコンチネンタルホテル 大 阪 2 7 2 の 客 室 5 つ の レ ス ト ラ ン & バ ー 宴 会 場 プールなど 充 実 した 施 設 を 備 え 大 阪 ならで は の かけがえのない 体 験 を 提 供 す る 新 しい スタイルのラグジュ アリーホテル オフィス 3 棟 合 計 約 150,000m2の 賃 室 面 積 を 誇 る 関 西 最 大 級 の 規 模 と 最 高 水 準 のグレードを 備 えたフラッグ シップオフィス 格 調 高 いオ フィス 専 用 ロビーを 設 置 して いるほか 自 然 換 気 システム 等 最 新 技 術 を 導 入 し 快 適 安 全 なオフィス 環 境 を 実 現 地 上 48 階 地 下 1 階 タワー C 地 上 33 階 地 下 3 階 タワー B 地 上 38 階 地 下 3 階 タワー A 地 上 38 階 地 下 3 階 N ナレッジキャピタル 新 しい 価 値 を 創 造 発 信 するまちの 中 核 施 設 先 端 技 術 を 体 験 できる フュー チャーライフショールーム や The Lab. をはじめ 多 目 的 劇 場 ナレッジシ アター コンベンションセンター など を 備 える ほかにも 会 員 制 交 流 サロン ナレッジサロン 小 規 模 でレンタル 可 能 な コ ラ ボ オ フ ィ ス な ど 多 様 な 場 と 機 会 を 提 供 し 産 業 創 出 や 文 化 発 信 国 際 交 流 人 材 育 成 などの 知 的 創 造 活 動 に 取 り 組 む グランフロント 大 阪 オーナーズタワー 分 譲 住 宅 北 館 テラスガーデン 北 館 インターコンチネンタルホテル 大 阪 せせらぎの 道 オフィス ナレッジキャピタル ショップ & レストラン けやき 並 木 ショップ&レストラン 南 館 南 館 テラスガーデン 水 景 施 設 うめきた 広 場 うめきた SHIP JR 大 阪 駅 に 直 結 いちょう 並 木 都 心 部 のターミナル 立 地 として 日 本 最 大 級 となる 約 44,000m2の 店 舗 面 積 に266 店 舗 が 集 う 商 業 施 設 梅 田 初 梅 田 発 梅 田 最 大 を キ ー ワ ー ド に 衣 食 住 知 な どライフスタイル 全 般 を 網 羅 する 店 舗 構 成 34 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

総 投 資 額 約 510 億 円 ( 当 グループ 分 ) 設 備 投 資 額 のみ 販 売 土 地 建 物 投 資 を 除 く 2010 年 3 月 着 工 2013 年 4 月 まちびらき 2013 年 6 月 ホテル 開 業 2013 年 7 月 マンション 引 渡 開 始 大 阪 の 玄 関 口 に 新 しいまちが 誕 生 都 心 に 残 された 最 後 の 一 等 地 大 阪 駅 北 側 に 隣 接 する 再 開 発 エリアにおいて 阪 急 電 鉄 を 含 む 開 発 事 業 者 12 社 共 同 で 推 進 してきた 大 規 模 プロジェクト グランフロント 大 阪 が3 年 間 の 建 設 工 事 を 終 え 2013 年 4 月 ついにまちびらきを 迎 えました 開 業 から3ヵ 月 で1,000 万 人 を 超 える 来 場 者 を 集 めるなど 関 西 経 済 の 起 爆 剤 として 多 方 面 からの 高 い 期 待 と 注 目 が 集 まっています Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 大 阪 の 玄 関 口 にふさわしい 魅 力 ある 街 が 誕 生 大 阪 駅 北 側 に 隣 接 する うめきた( 大 阪 駅 北 地 区 ) ( 約 24ha)は 大 阪 都 心 に 残 された 最 後 の 一 等 地 となります このうち 阪 急 電 鉄 を 含 む12 社 で 構 成 される 企 業 連 合 が 開 発 を 推 進 してきた 先 行 開 発 区 域 ( 約 7ha)において 2013 年 4 月 に 商 業 施 設 や 分 譲 マンション オフィスなど を 兼 ね 備 えた 複 合 施 設 グランフロント 大 阪 が 完 成 し ま ちびらきしました 多 様 な 人 々や 感 動 との 出 会 いが 新 しいアイディアを 育 むまち という 開 発 ビジョンのもと サロンやショールー ム コンベンションセンターなどを 備 えたまちの 中 核 施 設 ナレッジキャピタル 商 業 施 設 グランフロント 大 阪 ショップ&レストラン フラッグシップオフィス ホ テル サービスレジデンス インターコンチネンタルホテ ル 大 阪 分 譲 マンション グランフロント 大 阪 オーナー ズタワー など 高 さ154~180mの4 棟 の 超 高 層 ビルに 多 様 な 都 市 機 能 が 集 積 しています 開 業 後 の 来 場 者 数 売 上 は 計 画 に 対 して 順 調 に 推 移 上 記 の 施 設 のうち 当 グループは 商 業 施 設 の 開 発 運 営 に 深 く 携 わっていますが 開 業 以 来 集 客 は 非 常 に 好 調 で まちびらきから1ヵ 月 後 には グランフロント 大 阪 施 設 全 体 には761 万 人 ものお 客 様 にご 来 場 いただいており ます また 商 業 施 設 の 売 上 については まちびらきから 1ヶ 月 を 待 たずして50 億 円 を 突 破 しており 来 場 者 2,500 万 人 売 上 高 400 億 円 という 商 業 施 設 部 分 として 掲 げてい る 初 年 度 の 目 標 に 対 して 順 調 に 推 移 しています 分 譲 マンションについては 高 価 格 帯 中 心 の 物 件 にもか かわらず まちびらき 前 までに 全 525 戸 が 完 売 し 大 変 好 調 な 売 れ 行 きとなりました また オフィスについては 至 便 な 立 地 条 件 に 加 え 関 西 最 大 級 のフロア 面 積 最 新 の 自 然 換 気 システムや 耐 震 性 能 を 兼 ね 備 えた 高 規 格 のオフィスとして 高 い 評 価 をいた だいており 順 次 入 居 が 進 んでいます 歩 いて 楽 しいまちづくり を 目 指 して 阪 急 電 鉄 を 含 む 開 発 事 業 者 12 社 は 建 物 の 開 発 のみで なく 街 の 運 営 にも 深 くかかわっています 2012 年 5 月 にタウンマネジメント 組 織 (TMO)を 組 成 し まちのにぎわいづくりに 向 けたさまざまな 先 進 的 な 取 組 を 行 っています その 一 つが 歩 道 空 間 ( 公 道 )を 利 用 したオープンカフェ です 公 道 上 のカフェは 通 常 認 められませんが TMOが 都 市 再 生 特 別 措 置 法 における 道 路 占 用 許 可 の 特 例 を 活 用 し 大 阪 市 の 認 可 を 受 けて 実 現 しました また TMOは 梅 田 地 区 のエリア 巡 回 バスとレンタ サイクル 既 存 駐 車 場 を 連 携 した 新 たな 交 通 サービス UMEGLE(うめぐる) をスタートさせました これによ り うめきた 地 区 への 自 動 車 流 入 を 抑 制 し まち 全 体 の 活 性 化 や 回 遊 性 向 上 につなげています けやき 並 木 の 歩 道 ではおしゃれなオープンカフェが 上 質 なまちのにぎわいを 演 出 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 35

Project 3 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 ( 大 阪 神 ビルディング 及 び 新 阪 急 ビル 建 替 計 画 ) 阪 急 阪 神 の 統 合 を 象 徴 するプロジェクトがスタート 本 計 画 は 阪 神 百 貨 店 ( 阪 神 梅 田 本 店 )が 入 居 する 大 阪 神 ビルディング と 道 路 を 挟 んで 隣 接 する 新 阪 急 ビル の 一 体 的 な 建 替 を 行 うもので これにより 梅 田 ( 大 阪 ) 駅 前 の 一 等 地 に 約 190mの 高 層 ビ ルが 誕 生 します 開 発 計 画 にかかる 都 市 計 画 案 が 都 市 再 生 特 別 地 区 として 都 市 計 画 決 定 (2013 年 4 月 19 日 )され 事 業 実 施 に 向 けて 本 計 画 は 大 きく 前 進 しました 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 の 概 要 都 市 再 生 特 別 措 置 法 に 基 づく 特 定 都 市 再 生 緊 急 整 備 地 域 における 道 路 上 空 建 築 の 規 制 緩 和 を 日 本 で 初 めて 活 用 し 二 つ の 敷 地 を 隔 てる 道 路 の 上 空 を 利 用 したビルの 建 替 を 行 います 併 せて 周 辺 公 共 施 設 整 備 を 一 体 的 に 行 うことで 快 適 で 質 の 高 いまちづくりを 進 めていきます 今 後 も 行 政 及 び 関 係 先 と 引 き 続 き 協 議 を 行 い 2023 年 の 竣 工 を 目 指 します 梅 田 1 丁 目 1 番 地 計 画 ビル ( 仮 称 )の 概 要 オフィスゾーン 高 層 部 分 ( 地 上 11 階 ~38 階 )に 最 新 の 設 備 を 備 えた 西 日 本 最 大 規 模 *の1フロア 当 たり 面 積 約 4,500m2の 大 型 オフィスの 整 備 を 計 画 *2000 年 以 降 に 竣 工 したオフィスビルが 対 象 カンファレンスゾーン 道 路 上 空 を 建 築 利 用 することで 生 まれる 大 空 間 を 活 用 し 梅 田 地 区 におけるビジネス 活 動 の 活 性 化 に 資 する 約 3,000m2のカンファレンスゾーンを 地 上 11 階 に 整 備 する 予 定 災 害 時 には 帰 宅 困 難 者 の 一 時 滞 留 スペースと しても 活 用 百 貨 店 ゾーン 新 しくなる 阪 神 百 貨 店 ( 阪 神 梅 田 本 店 )の 規 模 は 現 在 と 同 程 度 で( 延 床 面 積 : 約 100,000m2) フロア 数 は11 層 ( 地 下 2 階 から 地 上 9 階 まで)を 計 画 また 建 替 工 事 は 営 業 を 継 続 しながら 進 める 予 定 計 画 ビル 概 要 完 成 イメージパース 所 在 地 大 阪 市 北 区 梅 田 1 丁 目 1 番 他 施 設 構 成 百 貨 店 ゾーン( 地 下 2 階 地 上 9 階 ) 延 床 面 積 約 100,000m 2 敷 地 面 積 約 12,100m( 2 両 敷 地 間 の 道 路 上 空 利 用 部 分 含 む) オフィスゾーン( 地 上 11 階 38 階 ) 延 床 面 積 約 133,000m 2 カンファレンスゾーン( 地 上 11 階 ) 延 床 面 積 約 3,000m 2 指 定 容 積 率 2000% その 他 ( 駐 車 場 共 用 通 路 等 ) 延 床 面 積 約 21,000m 2 延 床 面 積 約 257,000m 2 階 数 地 下 4 階 地 上 38 階 高 さ 約 190m 竣 工 2023 年 ( 予 定 ) 36 Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013

2013 年 4 月 都 市 計 画 決 定 2023 年 竣 工 ( 予 定 ) 主 な 周 辺 公 共 施 設 整 備 等 の 概 要 両 ビルの 周 辺 では 地 下 地 上 デッキレベルの 三 層 歩 行 者 ネットワークを 強 化 することにより 歩 行 者 空 間 の 快 適 性 利 便 性 向 上 を 図 り 周 辺 地 域 の 活 性 化 や 都 市 の 再 生 に 貢 献 します 地 下 地 上 ❶ 東 西 地 下 道 ( 都 市 計 画 道 路 大 阪 駅 前 1 号 線 )の 拡 幅 整 備 及 び 日 常 維 持 管 理 ❷ 敷 地 周 辺 のバリアフリー 化 ❸ 敷 地 周 辺 の 地 下 道 の 整 備 ❹ 御 堂 筋 歩 道 の 拡 幅 美 装 化 及 び 日 常 維 持 管 理 ❺ 計 画 地 西 側 における 敷 地 内 広 場 空 間 の 整 備 周 辺 整 備 等 のイメージ 図 地 下 ハービス ENT 四 つ 橋 線 西 梅 田 駅 ヒルトンホテル 大 阪 駅 前 第 1ビル 地 下 道 整 備 バリアフリー 化 ❶ 大 阪 第 一 生 命 ビル 大 阪 マルビル JR 大 阪 駅 サウスゲート ビルディング 大 阪 駅 前 第 2ビル 阪 神 梅 田 駅 大 阪 神 ビルディング ❺ 梅 田 DT タワー 新 阪 急 ビル ❷ ❸ ❻ 大 阪 駅 前 第 4ビル 梅 田 阪 急 ビル ❹ 谷 町 線 東 梅 田 駅 ❼ Section 2 事 業 方 針 と 戦 略 デッキレベル ( 上 空 ) ❻ 梅 田 新 歩 道 橋 の 美 装 化 及 び 耐 震 性 の 向 上 ❼ 敷 地 内 通 路 ( 計 画 建 物 2 階 レベル)の 整 備 地 上 歩 道 の 拡 幅 美 装 化 広 場 整 備 上 空 歩 行 者 デッキ 道 路 上 空 利 用 部 大 阪 駅 前 第 3ビル COLUMN : 梅 田 地 区 の 競 争 優 位 性 近 年 大 阪 では 梅 田 地 区 等 の 主 要 エリアにおいて 大 型 再 開 発 による 都 市 機 能 の 更 新 と 集 積 が 進 んでいます 梅 田 阪 急 ビル や グランフロント 大 阪 を はじめとした 大 型 のオフィスビルや 商 業 施 設 が 相 次 いで 開 業 した 梅 田 地 区 や 2013 年 6 月 に 百 貨 店 が 一 部 先 行 開 業 した あべのハルカス が 位 置 する 阿 倍 野 天 王 寺 地 区 では 再 開 発 によって 地 区 の 魅 力 や 求 心 力 が 向 上 し 地 価 の 大 幅 な 上 昇 にも 寄 与 しています 一 方 で 大 型 再 開 発 は 同 時 に 主 要 エリア 間 の 競 争 激 化 を 招 いており いかに 多 くの 人 や 資 本 を 呼 び 込 むかがテーマとなっています 至 神 戸 梅 田 ( キ タ )エ リ ア [ 商 業 施 設 面 積 ] 682,362m2 [ 路 線 地 価 (m2あたり)] 7,120 千 円 [ 主 な 商 業 施 設 ] 阪 急 百 貨 店 阪 急 うめだ 本 店 グランフロント 大 阪 阪 神 なんば 線 大 阪 梅 田 地 下 鉄 御 堂 筋 線 JR 東 海 道 本 線 至 京 都 JR 大 阪 環 状 線 商 業 集 積 の 地 域 別 比 較 ( 店 舗 面 積 ) 商 業 地 名 ( 行 政 区 分 ) 2008 年 6 月 (m 2 ) 2013 年 6 年 梅 田 ( 大 阪 市 北 区 ) 480,148 682,362 難 波 心 斎 橋 ( 大 阪 市 中 央 区 ) 438,856 470,437 天 王 寺 ( 大 阪 市 阿 倍 野 区 ) 127,577 220,277 渋 谷 表 参 道 ( 東 京 都 渋 谷 区 ) 419,226 427,513 新 宿 ( 東 京 都 新 宿 区 ) 424,994 438,979 池 袋 ( 東 京 都 豊 島 区 ) 389,093 381,588 銀 座 日 本 橋 ( 東 京 都 中 央 区 ) 347,969 320,277 丸 の 内 有 楽 町 ( 東 京 都 千 代 田 区 ) 364,588 342,709 出 典 : 東 洋 経 済 新 報 社 全 国 大 型 小 売 店 総 覧 2014 店 舗 面 積 は 表 に 記 載 の 行 政 区 分 に 基 づき 算 出 店 舗 面 積 が1,000m2を 超 える 小 売 店 舗 ( 大 規 模 小 売 店 舗 立 地 法 に 基 づき 各 都 道 府 県 に 届 けが 出 されている 大 型 小 売 店 )が 対 象 2013 年 6 月 現 在 なんばパークス(54,042m2 大 阪 市 浪 速 区 )を 加 算 心 斎 橋 難 波 ( ミ ナ ミ )エ リ ア [ 商 業 施 設 面 積 ] 470,437m2 [ 路 線 地 価 (m2あたり)] 4,560 千 円 [ 主 な 商 業 施 設 ] 高 島 屋 大 阪 店 大 丸 心 斎 橋 店 なんば 天 王 寺 近 鉄 南 大 阪 線 阿 倍 野 天 王 寺 エリア [ 商 業 施 設 面 積 ] 220,277m2 [ 路 線 地 価 (m2あたり)] 1,540 千 円 [ 主 な 商 業 施 設 ] あべのハルカス そのような 中 で 当 グループの 主 要 拠 点 である 梅 田 地 区 は 西 日 本 最 大 のターミナルであることに 加 え 今 では 大 型 商 業 施 設 百 貨 店 の 日 本 一 の 集 積 地 となっており 関 西 圏 のみならずその 周 辺 地 域 も 含 む 広 い 商 圏 を 有 しています また 近 年 は 再 開 発 によってオ フィス 街 としての 評 価 がより 高 まり オフィスの 拡 張 移 転 の 動 きや 新 規 需 要 を 大 阪 ビジネス 地 区 全 体 の 中 でいち 早 く 享 受 しているだ けでなく 大 阪 ビジネス 地 区 全 体 の 中 で 最 も 高 い 賃 料 水 準 を 維 持 しており 高 い 競 争 優 位 性 を 有 しています 加 えて 大 阪 駅 周 辺 地 区 ( 梅 田 地 区 の 一 部 )は 関 西 イノベーション 国 際 戦 略 総 合 特 区 に 指 定 されており グランフロント 大 阪 の ナレッジキャピタルを 中 心 として 今 後 環 境 医 療 分 野 等 の 各 事 業 展 開 が 期 待 されています それとともに 中 核 拠 点 を 有 機 的 に 結 び 付 ける 機 能 を 整 備 することで 梅 田 地 区 は 国 内 のみならずアジアをはじめとする 海 外 からの 企 業 人 材 の 受 け 皿 となり 国 全 体 の 成 長 を 牽 引 する 都 市 大 阪 の 中 核 として より 一 層 強 力 な 国 際 競 争 力 を 有 する 地 区 を 目 指 していきます Hankyu Hanshin Holdings Annual Report 2013 37