BIG IDEAS 2019 ディープラーニング : ソフトウェア 2.0 ディープラーニング ( 深層学習 ) とは 人間の脳にヒントを得た人工知能の形態の 1 つです ディープラーニングが適用された機械は プログラマーから指示を受ける必要がなく その代わりにデータを用いて自ら訓練を行ないます w

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1 ディープラーニング : ソフトウェア 2.0 ディープラーニング ( 深層学習 ) とは 人間の脳にヒントを得た人工知能の形態の 1 つです ディープラーニングが適用された機械は プログラマーから指示を受ける必要がなく その代わりにデータを用いて自ら訓練を行ないます ARK では ディープラーニングによってあらゆる産業が変貌を遂げると考えます 本資料は 英語による 2019 年 1 月発行 の日本語訳です 内容については英語による原本が日本語版に優先します また 情報提供のみを目的としたものです

2 ディープラーニングは自らを書き換えるソフトウェア 従来型ソフトウェア ディープラーニング 学習プログラム 従来型ソフトウェアは 多数の人間のプログラマーによってコーディングが行なわれます 多額の費用がかかり 脆弱で 維持が困難です プログラムは設計通りに動きますが 人間のパフォーマンスを上回ることはできません ディープラーニングは 書かれる のでなく 訓練される ソフトウェアです 人間がデータを集め 学習の枠組みを作成します システムは正しい振る舞いを自動的に学びます ディープラーニングはデータが多いほど向上し また多くの場合 人間のパフォーマンスを上回ります 1

3 ディープラーニングは消費者や企業向けテクノロジーを裏で支える重要な存在 ディープラーニングを使うことで 表示されるストーリーや写真 動画の選択がユーザー毎にカスタマイズされます Apple Watch は 心房細動や糖尿病 睡眠時無呼吸を予測することができます Tesla Model 3 の自動運転は 他の車両の追い越しや高速道路での走行が可能です Google 翻訳による 1 日の翻訳語数は 1,000 億を超えます Salesforce の Einstein は 1 日 40 億件を超えるビジネス分析予測を行っています Blue River のスマートトラクターは コンピュータービジョンを用いて除草剤の使用量を 90% 削減しています 出所 : ARK Investment Management LLC, 2018 各企業による報告書 ( Facebook Google Netflix Apple Tesla Salesforce.com Blue River Technologies) 2

4 ディープラーニングは 世界を飲み込むソフトウェア の第 3 波 ソフトウェアが世界を飲み込んでいる - マーク アンドリーセン 1 世界 ディープラーニング 第 1 波である PC ソフトウェアは 多数の産業に混乱をもたらしました インターネットの波は ソフトウェアの使用範囲をコンピューター産業以外へと拡大させ 新しいテクノロジー巨大企業を生み出しました ディープラーニングは 世界を飲み込むソフトウェアの第 3 波です ソフトウェアの使用範囲をヘルスケア 運輸 製造業などの巨大産業へと拡大しています 運輸 ヘルスケア 製造業 農業 インターネット バンキング 防衛 通信医薬品コマース広告 PCソフトウェア 動画 データベース ニュース 出版 会計 [1] Andreessen, Marc. Why Software Is Eating the World. Andreessen Horowitz, 20 Aug. 2011, 3

5 実例 : 小売を飲み込むディープラーニング ( 米国小売市場は 3 兆ドル規模 ) 小売店舗の旧型のレジでは ディープラーニングを用いたレジでは ARK のリサーチによると 米国人がレジの行列待ちに費やす時間は年間合計 3 億時間にのぼります Amazon Go では ディープラーニング ソフトウェアにデータフィードするカメラやセンサーを用いることで 買い物客を認識し 商品を手に取ったときや戻したときを把握し レジで支払いを行わずに店舗を出られるようにしています Amazon は 2021 年までの 3,000 店開店を計画中です 1 [1] Soper, Spencer. Amazon Will Consider Opening Up to 3,000 Cashierless Stores by Bloomberg.com, 19 Sept. 2018, 4

6 実例 : マイクロプロセッサーを飲み込むディープラーニング 世界サーバー市場のコンポーネント別内訳 $140 CPU Memory Storage Other AI Accelerator ( 十億ドル ) ディープラーニング ソフトウェアのブームにより ディープラーニング用プロセッサーの需要が高まっています AI アクセラレーター は 処理をスピードアップするためにサーバーで使用されています ムーアの法則 * の失速は 2 年毎の 無料の 性能アップグレードの終わりを意味する可能性があります よって サーバー会社はコンピューティングハードウェアの設備投資を増額する必要が出てくるとみられます $70 $ ARK の試算によると サーバー関連の総売上高に占める AI アクセラレーター売上高の割合は 2018 年の 5% から 2028 年には 30% まで増加し さらに 300 億ドル超の市場機会を生み出す可能性があります * 半導体の集積率が 2 年毎に 2 倍になるというゴードン ムーア氏の予測 上記の予測は 限定的なものであり その信頼性を保証するものではありません 出所 : ARK Investment Management LLC, 2018 Worldwide Server Market Revenue Grew 43.7% Year Over Year to a Record $22.5 Billion During the Second Quarter of 2018, According to IDC. IDC, 5 Sept. 2018, 抜粋データではOEMのマージンを 15 % と想定 ) 1965: Moore's Law Predicts the Future of Integrated Circuits. What Was The First PC?, 5

7 投資機会の規模 ディープラーニングが生み出す価値 ( 株式時価総額 ) は インターネットの時の 3 倍となる可能性 インターネット関連は 20 年間で世界の株式市場時価総額の 15% を占めるまでに至りました ディープラーニングがそれと同様の普及率を達成した場合 今後 20 年間で世界の株式市場時価総額が 30 兆ドル増加することになります 世界の株式市場時価総額 ( 十億ドル ) $70,000 $52,500 $35,000 $17,500 $0 コンピューティングの波を受けて株式市場の Deep Learning 時価総額が次第に増加 Internet Information Technology +4 兆ドル +10 兆ドル +30 兆ドル 上記の予測は 限定的なものであり その信頼性を保証するものではありません 出所 : ARK Investment Management LLC, 2018 World Federation of Exchanges, 2018, ACWI. MSCI,

8 展望 インターネット経済を生み出したのは米国だったが AI 経済をリードするのは中国の可能性 国を挙げた取り組み中国は 2025 年までに AI 分野のリーダーになるために国を挙げて取り組んでいます 8 億人のインターネット利用者中国のインターネット利用者は米国の 3 倍 大規模なデータ収集や訓練が可能です プライバシー リスクなし中国のユーザーは検閲の実施やプライバシーの欠如に慣れており AI 開発が容易かつ規制リスクも最小限です AI アプリケーション世界で最も人気の AI アプリケーションは中国のソーシャルビデオアプリ Tik Tok で ユーザー数は 5 億人を超えます AI チップの設計中国には Huawei 製スマートフォンの AI チップを供給する Cambricon など AI チップ設計会社大手が複数存在します 半導体製造中国の半導体製造技術は進化を遂げています 中国国内の 16nm 半導体工場の技術水準は世界最先端と同等です 出所 :ARK Investment Management LLC,

9 リスクとディスクロージャー 当該企業が破壊的イノベーションを活用しながら既存の技術に代わるテクノロジーを開発し 新しい市場を創出すると ARK が評価していても それらが事実と異なる場合や 競合他社 業界団体または地方自治体との政治的あるいは法的な問題を内包している場合がある点にご注意ください 当資料は 投資家教育および ディープラーニング 領域の持つ潜在的なポテンシャルを特定するためのものであり そのリスクや不確実性が ARK の予測やリサーチモデルに影響を及ぼす可能性があります 投資家の皆様は当資料を ARK からの情報提供としてのみ使用してください また 市場リスク 破壊的イノベーション リスク 規制リスクに加え ディープラーニング に関する以下の通りのリスクがあることにご注意ください ソフトウェア業界のリスク インターネット企業のリスク 半導体企業のリスク ソフトウェア業界のリスクソフトウェア業界は 熾烈な競争 値下げ攻勢 技術革新 既存製品の陳腐化によって大きな影響を受ける可能性があります ソフトウェア業界の各企業は価格競争 新規市場参入 市場シェアをめぐる競争や加速する開発速度による製品サイクルの短期化 限定的な利益や利益率の低下といった厳しい競争圧力にさらされており さらに新しいサービスの開発 設備投資の必要性 既存の技術が消費者や企業に受け入れられなくなる可能性や急速に時代遅れになる等のリスクに直面しています また特許取得はソフトウェア業界における多くの企業の成功にとって不可欠であり とりわけ特許取得 ( 取得できない場合も含む ) 費用 特許侵害訴訟のための費用 プロダクトの特許の喪失 ( 価格設定に対する圧力を著しく高め 当該製品の収益性を著しく低下させる可能性がある ) などは収益性に大きな影響を及ぼします さらに 多くのソフトウェア業界の企業には限られた運用履歴しかなく このような企業の価格は歴史的に 特に短期的に他の証券よりも不安定となる傾向があります インターネット企業のリスクインターネット関連企業の多くは 創業以来多額の損失を出しており 今後も市場シェアを獲得し収益を上げるために多額の損失を出す可能性があります 従ってそのような企業の多くは 予測可能な将来において多額の営業損失を被ることが予想されるものであり 利益を創出することはありません インターネット企業が属する競争市場の多くは 急速に発展する業界標準 頻繁な新しいサービスや製品のリリース その導入や機能強化 顧客の要求の変化に直面しています インターネット企業が このような変化に対応できない場合 事業に重大な悪影響を及ぼす可能性があります 半導体企業のリスク競争圧力が半導体企業の財務状況に大きな影響を与える可能性があり 製品サイクルの短縮化 製造能力の拡大につれ これら半導体企業は積極的な価格設定の対象となり 収益性が低下する可能性があります エンドユーザー プロダクトの需要の減少 製造能力の余剰などが業績に悪影響を及ぼす可能性があります 半導体企業は通常 高い資本コストに直面し 知的財産権に大きく依存することがあります また半導体部門は景気循環が激しく 多くの半導体企業の業績に多大な変動をもたらす可能性があります 半導体関連企業の株価は これまでもきわめて不安定な動きを続けており 今後もきわめて不安定な状態が続くと予測されます 8

10 破壊的イノベーションに関するより詳細なリサーチは ark-invest.com/research をご覧ください 2019, ARK Investment Management LLC. No part of this material may be reproduced in any form, or referred to in any other publication, without the express written permission of ARK Investment Management LLC ( ARK ). 当資料は情報提供を目的として作成した資料であり 予告なく変更されることがあります 当資料は明示的にも黙示的にも ARK によるサービスや商品の勧誘資料ではないため 投資者の皆様は 特定のサービスがご自身のニーズに適しているか等について 弁護士 その他投資専門家に相談されることを推奨します 当資料内の企業および証券についてのすべての記載内容は ARK の見解に基づくものであり ARK による個別企業 サービスの推奨 または ARK による証券の売買または保有の推奨ではありません 記載されている過去の実績は将来の運用成果等を約束するものではありません 当資料には 将来の業績に関する記述やその他将来に関する記述が含まれている場合がありますが これらの記述は当資料作成時点の ARK の見解や過程に基づいたものであり 既知または未知のリスクや不確実性が含まれています 従って 実際の業績 事象などは記載されているものと大きく異なる可能性があります ARK が米国証券取引委員会に提出する届出書には 当資料に掲載されている以外のリスクや不確実性が必要に応じて含まれている場合があります ARK は当資料に含まれる将来に関する情報を更新する義務を負いません 当資料の情報は ARK が信頼できると判断した情報に基づき作成されていますが 第三者から入手した情報の正確性 完全性を保証するものではありません ARK およびその顧客並びに関係者は 記載された証券または発行体に対して金銭的利害関係を有している場合があります ARK の見解は 個別企業に対する保証ではなく 証券の売買または保有の推奨ではありません 証券取引委員会に推奨される 過去 1 年間に ARK が顧客アカウントに対して行ったすべての売買のリストについては をご参照ください このリストに記載されているパフォーマンスが将来の同等の利益を約束するものではありません 詳細なディスクロージャー資料につきましては をご覧ください ARK Investment Management LLC 3 E 28th Street, 7th Floor, New York, NY ark@ark-invest.com 9

11 当資料は 日興アセットマネジメントが ARKの についてお伝えすることなどを目的として作成した資料であり 特定ファンドの勧誘資料ではありません また 当資料に掲載する内容は 弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません 投資信託は 値動きのある資産 ( 外貨建資産は為替変動リスクもあります ) を投資対象としているため 基準価額は変動します したがって 元金を割り込むことがあります 投資信託の申込み 保有 換金時には 費用をご負担いただく場合があります 詳しくは 投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください 個別銘柄について言及していますが 当該銘柄の売買や保有を推奨するものではなく 当社ファンドにおける現時点での保有の有無 ならびに将来の組入れもしくは売却を示唆するものでもありません 10

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