Microsoft PowerPoint - オーストラリアレポート（2016年1月22日）.pptx

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きよたつえんの
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オーストラリア経済とリート市場の動向についてオーストラリアレポート 1 年 1 月日オーストラリア経済とリート市場の動向について豪州は高い人口増加率を背景にした堅調な内需に支えられ 3 年連続で安定した経済成長を実現豪州経済のけん引役は内需型産業資源から非資源への転換も進む豪州リートは人口増加と堅調な経済を背景とした消費拡大の恩恵を受けると期待インドが追加利下げ今年回目

豪州は 3 年連続して安定してプラス成長を実現してきました他の主要国が軒並みマイナス成長となったリーマンショック後の 9 年もプラス成長となっています 1 年以降も引き続き日本や米国を上回る 3% 程度の成長が見込まれています ( 図 1) 豪州経済のけん引役内需型産業に注目鉱業が豪州の GDP に占める割合は約労働人口では約 % にすぎない豪州経済は資源から非資源への転換が進む

1 オーストラリア経済とリート市場の動向についてオーストラリアレポート 1 年 1 月日オーストラリア経済とリート市場の動向について豪州は高い人口増加率を背景にした堅調な内需に支えられ 3 年連続で安定した経済成長を実現豪州経済のけん引役は内需型産業資源から非資源への転換も進む豪州リートは人口増加と堅調な経済を背景とした消費拡大の恩恵を受けると期待インドが追加利下げ今年回目豪州株式の相対的に高い配当利回りが長期のトータルリターンを下支え豪年金基金の資産拡大にも注目豪ドル相場は豪州日本米国の金融政策の違いや海外投資家の証券投資の流入などが豪ドルを下支え豪州は 3 年連続で経済成長今後も相対的に高い成長率が見込まれる豪州の GDP は 3 年連続でプラス成長を達成リーマンショック後の 9 年もプラス成長 1 年以降も 3% 程度の成長が見込まれる豪州は 3 年連続して安定してプラス成長を実現してきました他の主要国が軒並みマイナス成長となったリーマンショック後の 9 年もプラス成長となっています 1 年以降も引き続き日本や米国を上回る 3% 程度の成長が見込まれています ( 図 1) 豪州経済のけん引役内需型産業に注目鉱業が豪州の GDP に占める割合は約労働人口では約 % にすぎない豪州経済は資源から非資源への転換が進む資源国のイメージのある豪州ですが実はGDPに占める鉱業の比率は約労働人口では全体の約 % にすぎません ( 図 ) 豪州では GDPの以上を占めるサービス産業を中心とした内需が経済成長のけん引役となっています豪州経済は足元非鉱業セクターの民間設備投資が鉱業セクターを逆転するなど資源から内需を中心とした非資源への構造転換が進んでいるとみられています非資源セクターの企業収益は長期拡大傾向資源ブームがピークを迎え資源セクターの企業収益は減少傾向非資源セクターの企業収益は堅調に拡大資源セクターの企業収益はここ1 年の資源ブームを受け大きく拡大しましたが資源価格が頭打ちとなる中で伸び悩んでいます一方非資源セクターの企業収益は人口増加を背景とした小売売上の安定した拡大などの恩恵を受け長期的に拡大傾向にあります ( 図 3) 投資情報室図 1: 日米豪の実質 GDP 成長率の推移 (IMF) オーストラリア日本米国 ( 年 ) ( 出所 ) ファクトセット 199 年 ~ 年 (15 年以降は予測値 ) 教育訓練小売 3% 運輸郵便倉庫図 : 豪州の産業別構成予測値 GDP 労働人口農林水産鉱業農林水産 % 3% 行政国防 % 建設 8% 製造金融保険医療社会扶助専門科学技術サービス % 運輸郵便倉庫行政国防 % 宿泊レストラン 1% 教育訓練 8% 建設製造医療社会扶助 13% 小売 11% 専門科学技術サービス 1/ 鉱業 % ( 出所 ) オーストラリア統計局 GDP:15 年月時点労働人口 :15 年 11 月時点図 3: 豪州の資源非資源セクターの企業収益の推移 ( 億豪ドル ) 非資源セクター資源セクター /1 3/1 /1 9/1 1/1 ( 出所 ) オーストラリア統計局年第四半期 ~15 年第 3 四半期資源セクターは鉱業セクターの企業収益非資源セクターは鉱業セクター以外のすべての産業の企業収益の合計値 ( すべて季節調整済み ) 審査確認番号 H7-TB175)

人口増加が内需成長の原動力毎年約万人の移民を受け入れ 5 年までに約 % の人口増加が見込まれる豪州は積極的に毎年約万人の移民を受け入れており自然増と合わせて世界でも人口増加率の高い国の一つです 5 年までに約 % の人口増加が予測されています ( 図 ) 人口増加は豪州の長期にわたる経済成長にとって重要な要因となっています 5 年 ~1 年の平均値 5 3 1 1 図 :

観光などに広がりつつあることも豪州経済を支える要因となっているとみています人口増加の恩恵が期待される豪州リート市場豪州リートは店舗用不動産が約 5 割を占めるテナント売上高と賃料は拡大基調安定したキャッシュフローに貢献豪州リートの特徴としてショッピングセンターなどの店舗用不動産が市場全体の約 5 割を占めることがあげられます ( 図円グラフ ) そのため豪州リートは

2 人口増加が内需成長の原動力毎年約万人の移民を受け入れ 5 年までに約 % の人口増加が見込まれる豪州は積極的に毎年約万人の移民を受け入れており自然増と合わせて世界でも人口増加率の高い国の一つです 5 年までに約 % の人口増加が予測されています ( 図 ) 人口増加は豪州の長期にわたる経済成長にとって重要な要因となっています 5 年 ~1 年の平均値図 : 予想人口増減率 (15 年 ~5 年 ) 国内消費は堅調に拡大人口増加を背景に小売売上高は拡大傾向低金利と豪ドル安も個人消費を押し上げ安定した人口増加を背景に豪州の小売売上高は堅調に拡大していますリーマンショックで落ち込んだ米国や横ばいが続く日本を大きく上回って推移しています ( 図 5) また足元では低金利と通貨安による恩恵が個人消費や住宅観光などに広がりつつあることも豪州経済を支える要因となっているとみています人口増加の恩恵が期待される豪州リート市場豪州リートは店舗用不動産が約 5 割を占めるテナント売上高と賃料は拡大基調安定したキャッシュフローに貢献豪州リートの特徴としてショッピングセンターなどの店舗用不動産が市場全体の約 5 割を占めることがあげられます ( 図円グラフ ) そのため豪州リートは人口増加と堅調な経済の改善を背景とした消費拡大の恩恵を受けることが期待されますまた高い人口増加率を誇る豪州ですが人口は東部沿岸の都市に集中していますこれら都市の郊外型ショッピングセンターでは上位リートによる寡占化が進んでおりテナント空室率も低くテナントに対する賃料上昇の圧力ともなっています実際に豪州の上位リートが運営するショッピングセンターのテナント売上と賃料は拡大基調にあり ( 図線グラフ ) 豪州リートの安定したキャッシュフローと成長に貢献しています日本ロシアドイツ中国ブラジル米国インドオースト ( 出所 ) 国際連合人口部ラリア図 5: 日米豪の小売売上高の推移豪州米国 1 日本年 1 月を1として指数化 8 /1 /1 /1 8/1 1/1 1/1 1/1 ( 出所 ) ファクトセット名目値を使用年 1 月 ~15 年 11 月図 : 豪州リートの用途別構成比とテナント売上高賃料の推移 ( 豪ドル ) ( 豪ドル ) 1, 1,5 1m当りのテナント売上 ( 左軸 ) 9, 8, 7,, 5, 1 m当りのテナント賃料 ( 右軸 ) 1,3 1,1 9 7 豪州リートの用途別構成比 ( 年度 ) ( 出所 ) マーティンカリーオーストラリアブルームバーグ 1999~15 年度用途別構成比は S&P/ASX3 A-REIT 指数の 15 年 11 月末時点の時価構成比テナント売上高賃料はセンターグループ GPT グループヴィシニティ ( 旧ノビオン旧フェデレーションセンターズ ) の平均値 /

3 豪州リートの相対的に高い配当利回り豪州リートは日米のリートと比較して相対的に高い配当利回りを提供 15 年 1 月末時点の豪州リートの配当利回りは. と日本や米国のリート豪州国債と比較して高い水準にあります ( 図 7) また豪州リートは安定的な賃料収入から今後の配当成長も予想されます図 7: 利回りの比較出遅れ感のある豪州リート日米と比較して豪州リートはいまだ出遅れ足元日米のリートが金融危機以前の水準を上回っているのに対し豪州リートは相対的に高い配当利回りにも関わらず依然として出遅れ感があると思われます ( 図 8) 出遅れの要因としては日米では積極的な金融緩和策が取られたことがあげられますまた金融危機以降の豪州リート市場では財務体質の改善を目的とした大型増資が相次ぎ投資家が嫌気したことも豪州リートの上値を抑える要因になったものと思われます足元豪州リートは金融危機以前と比べて債務比率が大きく低下していますそのため金融市場が不安定となる局面においても日米のリートと比べて底堅く推移することが予想されますまた堅調な豪州経済の改善などを背景に今後は豪州リートの出遅れ感の解消が期待されます豪州株式市場をけん引する豪年金基金豪年金基金の % が豪州株式への投資豪年金基金は長期的に拡大が予想される豪年金基金は豪株式市場のけん引役として注目豪州では公的年金に加えて雇用主が給与の9. に当たる額を拠出する年金基金があります近年豪年金基金の資産構成は預金から株式へのシフトが顕著となっており足元では総資産の% がリートを含む豪州株式への投資となっています豪年金基金の総資産は現在の1.9 兆豪ドルから35 年には3 倍超の.1 兆豪ドルに拡大することが予測されていますまた雇用主の拠出率も5 年 7 月まで段階的に1% に引き上げられる予定です豪州株式市場の時価総額 1.5 兆豪ドル (15 年 1 月末時点 ) を考慮すると豪年金基金は今後も豪州株式市場のけん引役となることが見込まれ豪州リートへの長期資金の流入が期待されます ( 図 9) 豪州リート米国リート日本リート豪国債 ( 出所 ) ブルームバーグ 15 年 1 月末時点豪州リート : S&P/ASX3 A-REIT 指数米国リート : FTSE/NAREIT オールエクイティ REIT 指数日本リート : 東証 REIT 指数豪国債は 1 年国債の最終利回り図 8: 日米豪の REIT 指数の推移 7 年 1 月 1 として指数化米国日本豪州図 9: 豪年金基金の総資産残高の推移と構成比 /1 9/1 11/1 13/1 15/1 ( 出所 ) ブルームバーグ 7 年 1 月 ~15 年 1 月豪州 : S&P/ASX3 A-REIT 指数米国 : FTSE/NAREITオールエクイティ REIT 指数日本 : 東証 REIT 指数 ( すべて配当込現地通貨建て ) ( 兆豪ドル ) 豪州年金基金の資産別構成比 (15 年 9 月末 ) 海外資産 % 豪州債券 8.% 預金 13. 豪州株式.% 15 年 1.9 兆豪ドル ( 約 18 兆円 ) 35 年.1 兆豪ドル ( 約 537 兆円 ) ( 出所 ) オーストラリア統計局クーパーレビュー 199 年 ~15 年 15 年は 9 月末時点のデータ 35 年はクーパーレビューの予測値為替は 15 年 1 月末 1 豪ドル =88.5 円で換算 99 ( 年 ) 3/

4 ( 円 ) 豪ドル円レート 1 米ドル円レート豪ドル米ドルレート /1 1/7 15/1 15/7 1/1 ( 円 ) 1 1. ( 米ドル ) /1 1/7 15/1 15/7 1/1 1/1 1/7 15/1 15/7 1/1 ( 出所 ) ブルームバーグ 1 年 1 月 1 日 ~1 年 1 月 18 日 ( 注 ) 上記はクロスレ - トの考え方を単純に示したイメ - ジ図であり各為替の値については必ずしも一致するものではございません豪ドル為替相場の動向円は日銀の量的緩和などから対米ドルで下落豪ドルは金融政策の違いなどから対米ドルで大幅下落豪ドルの対円為替相場は基軸通貨の米ドルを軸に1 米ドル対円米ドル対豪ドルそれぞれの掛け算で成り立っており分けて考えることが重要です 1 米ドル対円については米国のQE3( 量的緩和第 3 弾 ) 終了や日銀の異次元緩和などを背景に円安傾向となりましたしかし米ドル対豪ドルについては米国の利上げが意識される中豪州では資源ブーム一巡後の内需喚起のため利下げが実行され両国の金融政策の方向性の違いなどから豪ドルが大幅に下落しました ( 図 1) 上記のように対米ドルで1 円安と比べ豪ドル安が相対的に大きな動きとなった結果豪ドル円レートは1 年初より低水準で推移しています図 1: 豪州政策金利と豪ドル米ドルレートの推移 1.1 ( 米ドル ) 豪ドル米ドルレート ( 左軸 ) 豪政策金利 ( 右軸 ) /1 13/7 1/1 1/7 15/1 15/7 ( 出所 ) ブルームバーグ 13 年 1 月 1 日 ~15 年 1 月 31 日豪ドル為替相場の見通し金融政策の違いなどから豪ドルの底堅い推移を予測海外投資家の証券投資が豪ドル相場を下支え足元米ドル対円相場はリスク回避の動きから円が買われる場面もみられますが今後も日米の金融政策の違いなどから緩やかながらも米ドルは底堅く推移すると予想されます今後の米ドル対豪ドル相場については米国の利上げペースが緩やかになると予想される一方で景気刺激効果による豪州経済の底堅さから豪ドルの今後の下落は限定的と思われます以上のことから今後は豪ドルは対円でも安定した推移が期待されますまた海外投資家による対豪証券投資は相対的に高い利回りや安定した豪州経済を背景に資金流入が続いています ( 図 11) 海外投資家による証券投資の流入は今後も豪ドル相場の下支え役になることが期待されます図 11: 海外投資家の豪州への証券投資フロー ( 億豪ドル ) 豪州からの資金流出豪州への資金流入株式投資債券投資 ( 年 ) ( 出所 ) オーストラリア統計局 7 年第 1 四半期 ~15 年第 3 四半期 /

5 投資信託にかかるリスクと費用投資信託にかかるリスクについて投資信託は株や債券等の値動きのある証券 ( 外貨建資産には為替リスクもあります ) に投資をしますので市場環境組入有価証券の発行者にかかる信用状況等の変化により基準価額は変動しますしたがって投資者のみなさまの投資元本は保証されているものではなく基準価額の下落により損失を被り投資元本を割り込むことがあります投資信託にかかる費用について当社取り扱いの投資信託のご購入にあたってはご購入価額に対して最大.1%( 税込み ) の購入時手数料をご負担いただきますまた換金時に直接ご負担いただく費用として換金時の基準価額に対して最大. の信託財産留保額をご負担いただく場合があります投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用として信託財産の純資産総額に対する運用管理費用 ( 信託報酬 : 最大.78%( 税込み年率 ) 程度 ) およびの費用を間接的にご負担いただきますの費用は定率でないもの定時に見直されるもの売買条件等に応じて異なるものがあるため当該費用および合計額を表示することができませんまた運用成績に応じた成功報酬をご負担いただく場合がありますなおお客さまにご負担いただく手数料等の合計額については購入金額や保有期間等に応じて異なりますので表示することができません上記は 15 年 1 月 1 日時点においてみずほ証券にてご購入いただける公募国内投資信託について記載したものです外国投資信託の場合も購入時手数料や換金時手数料の他運用管理費用等の名目で保有期間中に間接的にご負担いただく費用がありますまた上記は今後予告なく変更される場合がありますご投資にあたっては投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) や契約締結前交付書面等 ( 目論見書補完書面含む ) をよくお読みくださいご留意事項本資料は情報を提供することを目的とした補足資料であり法令に基づく開示書類ではありませんまた個別商品のご購入ご換金の申し込みを勧誘するものではありません本資料はみずほ証券が情報提供のため信頼できると判断した投資信託委託会社等が作成した資料をお客さまに配布するものですがその資料の正確性完全性および将来の市況環境の変動等を保証するものではありませんまた掲載データはあくまで過去のものであり将来の市況動向等を保証するものではありません商号等 : 加入協会 : みずほ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 9 号日本証券業協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人金融先物取引業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会 (15 年 1 月 1 日 )

【16】ゼロからわかる「世界経済の動き」_1704.indd

【16】ゼロからわかる「世界経済の動き」_1704.indd 1. 世界全体の経済規模は? 2. 主な国地域の経済規模の動向は? 3. 世界経済の成長は? 4. 世界経済下支えのための金融政策は? 世界全体の経済規模は? 世界の名目 G D P 総額 ( 2 1 6 年末 ) は約 7 5 兆米ドルで 2 年末時点と比較すると約 2. 2 倍になっています世界の名目 GDP 規模とシェアの推移 ( 兆米ドル ) 8 7 6 5 約 2.2 倍約 75