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るるみたみや
5 years ago
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1 欧州不動産関連証券の投資環境情報提供資料作成欧州不動産関連証券市場は 6 月下旬の英国の欧州連合 (EU) 離脱を問う国民投票において離脱を支持する結果となったことから英国市場を中心に大きく下落しましたしかし 7 月以降は英国の新首相が早期に決定したことやイングランド銀行 (BOE) の金融緩和政策に対する期待感などから反発する展開となっています本レポートでは欧州不動産関連証券市場を取り巻く環境についてご説明いたします欧州市場の注目すべきトピックス英国の EU 離脱が英国不動産関連証券に与える影響英国の EU 離脱を支持する結果となった国民投票を受けて英国不動産関連証券は大きく下落しました金融機関などのテナントによるオフィス需要の縮小や現物不動産への投資縮小懸念が強まったことなどが要因として挙げられます需要や投資動向については今後徐々に明らかになることが予想されるため引き続き注視していく必要があります一方で以下の通り英国不動産関連証券を下支えする要因も考えられます (1) 空室率の低さロンドンオフィス市場は旺盛な需要を背景に堅調に推移し低い空室率となっています図 1 特に英国不動産関連証券が保有する物件の空室率は非常に低い水準にありますまた各銘柄が保有する物件の賃貸満了までの平均期間も 6~9 年と長期間に及んでいることからテナント需要の後退が急速な賃料下落をもたらす可能性は限定的と予想されます (2) 開発計画の延期または中止 216 年以降はロンドンでオフィスの供給が増加する見通しとなっており今後のオフィス需給に対する懸念材料となっていましたしかし 218 年以降竣工計画の物件のうち着工済みは 3 割程度に留まっており図 2 未着工の計画は延期または中止の対象となる可能性がありますなお英国不動産関連証券の各社による開発はもともと慎重な計画となっています図 1 ロンドンオフィス空室率 26 年 ~216 年 : 年次図 2 ロンドンオフィスの新規供給の推移 1988 年 ~22 年 : 年次 ( 万平方メートル ) 14 計画中計画中 12 ( 賃貸借未契約 ) ( 賃貸借契済内定) 1 建設中 ( 賃貸借未契約 ) 建設中 8 ( 賃貸借契約済内定) 建設供給済 * 216 年は6 月までのデータ * 216 年以降は216 年 6 月時点でのCBREグループの予想値 * ロンドンはシティグレードの高いオフィスビルのデータ * シティとウエストエンドの合計出所 :CBREグループが提供するデータを基にCBREクラリオンが作成出所 :CBREグループが提供するデータを基にCBREクラリオンが作成上記は将来におけるロンドンオフィス空室率の推移を示唆保証す上記は将来におけるロンドンオフィスの新規供給の推移を保証するるものではありませんものではありません本資料では不動産投資信託証券 ( リート ) と不動産関連株式をあわせて不動産関連証券ということがありますまた英国の不動産関連証券市場を英国市場大陸欧州の不動産関連証券市場を大陸欧州市場といいあわせて両市場ということがあります 1/1

欧州市場の注目すべきトピックス (3) BOE の金融緩和政策 BOE は 8 月 4 日の金融政策委員会で利下げおよび量的緩和を含む金融緩和政策を決定しました今後も必要であればさらに緩和策を拡充するものとみられます金融緩和政策は不動産関連証券にとって資金調達コストが低下すること高い利回りを求める投資家からの需要が増えることの恩恵があると考えられます (4) ロンドンの構造的な強み

離脱により英国不動産の価値は今後下落することが見込まれていますが不動産関連証券は純資産価値 (NAV) に対して 2% 程度割安に評価されており図 3 既に予想される価値下落を織り込んだと考えられます今後は上記 (1)~(4) の状況が確認されることなどにより割安な評価が解消される可能性もあります 4 3 2 1-1 -2-3 図 3 英国不動産関連証券の NAV プレミアム

2 欧州市場の注目すべきトピックス (3) BOE の金融緩和政策 BOE は 8 月 4 日の金融政策委員会で利下げおよび量的緩和を含む金融緩和政策を決定しました今後も必要であればさらに緩和策を拡充するものとみられます金融緩和政策は不動産関連証券にとって資金調達コストが低下すること高い利回りを求める投資家からの需要が増えることの恩恵があると考えられます (4) ロンドンの構造的な強み英国の EU 離脱によりロンドンの国際的金融センターとしての地位が脅かされるリスクが懸念されていますしかしながらビジネス環境の透明性法体系英語を話す専門人材の豊富さなどの利点は変わらないほか他の欧州の都市で金融機関の求める高品質なオフィスは限られているため移転が起きるとしても非常に緩やかに進むと考えられます (5) 英国不動産関連証券の割安性英国の EU 離脱により英国不動産の価値は今後下落することが見込まれていますが不動産関連証券は純資産価値 (NAV) に対して 2% 程度割安に評価されており図 3 既に予想される価値下落を織り込んだと考えられます今後は上記 (1)~(4) の状況が確認されることなどにより割安な評価が解消される可能性もあります図 3 英国不動産関連証券の NAV プレミアムディスカウントの推移 26 年 7 月 ~216 年 7 月 : 月次平均 -8.7% -4 6/7 7/7 8/7 9/7 1/7 11/7 12/7 13/7 14/7 15/7 16/7 ( 年 / 月 ) * 保有する物件などの資産 ( 時価ベース ) から負債を差し引いたものを NAV(Net Asset Value) といい純資産価値を表します NAV プレミアムディスカウントは ( 不動産関連証券価格 ( 以下価格 )-NAV) NAV で算出され資産価値の割安度割高度を計る目安の一つとして利用されています不動産関連証券の価格が将来の純資産価値の値上がり期待などを織り込むとプレミアム値下がり懸念などを織り込むとディスカウントとなります例えば NAV=1 価格 =15 であった場合現在の価格は NAV に対して 5% 割高 NAV=1 価格 =95 であった場合現在の価格は NAV に対して 5% 割安の水準であるといえます出所 :CBRE クラリオンが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記は将来における英国不動産関連証券の NAV プレミアムディスカウントの推移を示唆保証するものではありません投資物件例 3 イーストボーンテラス ( 英国ロンドン北西部 ) オフィスランドセキュリティーズグループ所有ティービルディング ( 英国ロンドン都心部 ) オフィスダーウェントロンドン所有 2/1

3 欧州のマクロ経済環境など欧州不動産関連証券を取り巻く注目ポイント以下欧州不動産関連証券市場を取り巻く環境について欧州のマクロ経済環境などと欧州不動産の市場環境に分けて過去 3 ヵ月間の注目すべき動きをご紹介いたします No ポイント欧州不動産関連証券市場への影響 1 欧州中央銀行 (ECB) による金融緩和政策図 4 6 月 7 月の政策理事会では 3 月に決定した包括的な緩和策の効果を見極める姿勢を強調し政策変更は行われませんでした英国の EU 離脱が与える影響については必要に応じて対処する用意があるとしています積極的な金融緩和により家計や企業が前向きな行動をとり域内の景気を下支えすることが期待されます 2 3 米連邦公開市場委員会 (FOMC) での利上げ見送り 216 年中に複数回の利上げを行う可能性がありましたが年前半の利上げは見送られました雇用情勢などによりますが年後半には利上げが行われる可能性があります投資家の利回り追求行動上記 1 2 の要因などから世界的に長期国債が低金利またはマイナス金利となっており投資家が少しでも高い利回りを持つ資産への投資機会を探しています米国リート市場は 6 月下旬に昨年 1 月の高値を上回りました米国での利上げペースをめぐる思惑は市場のかく乱要因となる可能性があるので注意が必要ですただし欧州での緩和的な金融政策に照らした場合他国の市場と比較してその影響度合いは相対的に小さいことが期待されます欧州不動産証券も配当利回りの高さに注目が集まり大陸欧州市場の相場は比較的堅調に推移しています ( 兆ユーロ ) 図 4 ECB の資産規模と欧州不動産関連証券指数の推移 26 年 7 月 ~216 年 7 月 : 月次 ECB の資産規模 ( 左軸 ) 欧州不動産関連証券指数 ( 右軸 ) ( ポイント ) 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,. 5 6/7 8/7 1/7 12/7 14/7 16/7 ( 年 / 月 ) * 使用した指数は 1 ページの本資料で使用している指数についてをご参照ください出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記は将来における ECB の資産規模と欧州不動産関連証券指数の推移を示唆保証するものではありません 3/1

4 欧州不動産の市場環境 No ポイント欧州不動産関連証券市場への影響 1 欧州プライムオフィス市場の賃料動向 (216 年第 2 四半期 ) CBRE 社より欧州主要都市のプライムオフィスの賃料動向 (216 年第 2 四半期 ) が発表されています欧州オフィス市場全体で見ると物件の新規供給が限定的であることから総じて回復基調にあると言えます個別に見るとその回復ペースはマクロ景気の改善度合いやテナント需要の強さの違いにより地域都市によってまちまちな状況が続いています前年比ダブリンストックホルムが強い賃料上昇を見せ英国スペインの一部都市でも賃料の堅調な上昇が見られます一方でパリやチューリッヒブリュッセルなどでは引き続き横ばいの状況が続いています表 1 今後欧州全体でマクロ景気回復が進むと共に足元オフィス市況の回復が鈍い都市でもテナント需要の高まりが期待されます一方でオフィス市況の改善が先行したロンドン中心部などの都市では改善ペースが緩やかになってきており注視する必要があります 2 欧州商業用不動産の取引額 (216 年第 2 四半期 ) CBRE 社より欧州商業用不動産の取引額 (216 年第 2 四半期 ) が発表されています前年同期比 18.8% 減少となりました特に英国の取引額が減少しており英国の国民投票を控えて様子見姿勢が強まったものと考えられますフランスなどでは取引額が増加しており投資資金の流入継続が不動産価格を下支えすることが期待されます英国商業用不動産の取引額の減少が見込まれ減少幅に注目が集まります 3 オープンエンド型の英国不動産ファンドの解約停止 7 月初めにオープンエンド型の英国不動産ファンドの解約停止と資産の評価切り下げが話題となりました流動性の低い現物不動産に投資しながら日次で解約できる商品であり流動性の高い不動産関連証券に投資する欧州不動産戦略ファンド (OH! シャンゼリゼ ) などとは全く異なる商品です左記のファンドが解約対応のために短期間での物件売却を余儀なくされることによる英国不動産市場全体の押し下げリスクについては注意が必要ですしかし 1 足元では解約フローおよび資産の評価切り下げ幅ともに改善していること 2 実際の解約対応の物件売却が滞りなく成立したこと 3 英国不動産関連証券が保有する物件とサイズや地域に相違があることから市場での懸念は後退しています国表 1 欧州主要都市のプライムオフィス賃料と騰落率 (216 年 6 月末時点 ) 都市 / 地区賃料 (1 平方メートル当たり年間 ) ( ユーロ ) 騰落率 ( 四半期 ) 出所 :CBRE グループが提供するデータを基に CBRE クラリオンが作成上記は将来における欧州主要都市のプライムオフィス賃料と騰落率を示唆保証するものではありません騰落率 (1 年 ) 2 9 年以来の最低水準からの上昇率アイルランドダブリンイタリアミラノ英国ロンドン / シティ英国ロンドン / ウエストエンド 1, オランダアムステルダムスイスチューリッヒスウェーデンストックホルムスペインマドリッドドイツフランクフルトフランスパリベルギーブリュッセル /1

5 欧州不動産関連証券と為替市場について ( ポイント ) 4,3 4,2 4,1 4, 3,9 3,8 ( 円 ) 英ポンド ( 円 ) 足元までの投資環境 216 年 5 月から 7 月末にかけての欧州不動産関連証券市場および為替市場の投資環境は以下の通りです < 欧州不動産関連証券市場について > 欧州不動産関連証券指数の推移 216 年 4 月 29 日 ~216 年 7 月 29 日 : 日次 12 15/7 15/11 16/3 16/7 16/11 ( 年 / 月 ) 15 月欧州不動産関連証券市場は上昇しました良好な決算が発表されたドイツの銘柄が上昇したほか英国の EU 離脱を問う国民投票に関する世論調査で残留支持が優勢と報道されたことから過度な懸念が後退し英国の銘柄も上昇しました 26 月上旬 ~6 月下旬 3,7 1 3, 月末 ~7 月末 16/4/29 16/5/29 16/6/29 16/7/29 ( 年 / 月 / 日 ) * 使用した指数は 1ページの本資料で使用している指数についてをご参照ください出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記グラフは将来における欧州不動産関連証券指数の推移を示唆保証するものではありません欧州不動産関連証券市場は下落しました英国の EU 離脱を問う国民投票に関する不透明感から相場の変動が大きい展開が続きましたが離脱を支持する結果が明らかになると英国市場を中心に相場は大きく下落しました欧州不動産関連証券市場は上昇しました英国で早期に新首相が決定したことや BOE の金融政策に対する期待感などから相場は反発する展開となりました < 為替市場について > 216 年 4 月 29 日 ~216 年 7 月 29 日の対円為替相場は英国の EU 離脱を問うリスク回避的な市場環境下において逃避先通貨のひとつとして円の需要が高まったことなどから英ポンドが 155 円台半ばから 134 円台後半へと英ポンド安 / 円高ユーロが 121 円台後半から 114 円台前半へとユーロ安 / 円高となりました英ポンドについては英国の EU 離脱を問う国民投票の世論調査結果や投票結果に左右される展開となりました 5 月は英国の EU 離脱に関する一部世論調査において残留派が優勢となったことから上昇しましたその後は離脱を支持する結果が明らかになると政治経済の先行き不透明感が高まり下落しましたユーロについては 5 月は日本での消費税延期観測の高まりなどを背景にユーロ高円安が進行しましたその後は英国の EU 離脱に伴うリスク回避的な市場環境下で円買いが優勢となったことや日銀の金融政策決定会合で決定された追加緩和の内容が小規模にとどまったことなどがユーロ安円高要因となりました英ポンド高英ポンド安対円為替レートの推移 215 年 7 月 29 日 ~216 年 7 月 29 日 : 日次 132 円 (216 年末 ) 143 円 (217 年末 ) ユーロ高ユーロユーロ安 15 15/7 15/11 16/3 16/7 ( 16/11 年 / 月 ) *216 年末および 217 年末の予想値はブルームバーグが集計した 8 日時点における市場コンセンサス ( 中央値 ) 出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記グラフは将来における対円為替レートの推移を保証するものではありません 113 円 (216 年末 ) 119 円 (217 年末 ) 5/1

6 今後の見通し ( 主な上昇下落要因 ) 主な上昇要因主な下落要因英国 BOE による金融緩和政策現物不動産価格と比較して割安な価格英国の EU 離脱に向けた EU との交渉動向など政治的不透明感の高まり不動産ファンダメンタルズの先行き不透明感の高まり不動産関連証券大陸欧州 ECB による積極的な金融緩和欧州広域における優良小売物件の底堅い賃料上昇ドイツ住宅セクターの底堅い賃料上昇その他地域の不動産価格回復期待マクロ経済の回復の遅れパリのオフィス市況の回復の遅れ銀行セクターの不良債権問題両市場良好な資金調達環境の継続不動産投資資金の流入継続合併買収 (M&A) の増加期待配当利回りの相対的な高さ中国経済の成長鈍化懸念などからくる投資家のリスク回避姿勢の強まり地政学リスクの継続為替英ポンドユーロ財政政策による景気下支えへの期待感ユーロ圏の高水準の経常黒字 BOE による金融緩和観測英国の EU 離脱に伴う政治経済的な不透明感の高まり賃金上昇率の伸び悩みに伴う個人消費に対する懸念英国の EU 離脱に伴う欧州実体経済への悪影響 ECB による金融緩和政策の継続米連邦準備制度理事会 (FRB) による継続的な利上げ期待の高まり 6/1

7 ご参考 ( 欧州不動産関連証券データ ) リーマンショックや欧州債務危機の影響を大きく受けた欧州不動産関連証券は 215 年の第 1 四半期にECBによる量的金融緩和期待を受けて大きく上昇したものの米国不動産投資信託証券などと比較して引き続き出遅れている状況です不動産関連証券のパフォーマンス推移( 現地通貨ベース ) 年 7 月 ~216 年 7 月 : 月次米国不動産投資信託証券 26 J- リート 184 グローバル不動産関連証券 165 欧州不動産関連証券 135 *26 年 7 月 =1 として指数化 6/7 7/7 8/7 9/7 1/7 11/7 12/7 13/7 14/7 15/7 16/7 ( 年 / 月 ) * 使用した指数は 1 ページの本資料で使用している指数についてをご参照ください出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成足元の金利水準などを勘案した場合特に大陸欧州の不動産関連証券の配当利回りは引き続き魅力的な水準にあると考えられます不動産関連証券の配当利回り年 7 月末現在フランススイスオランダフィンランド英国スウェーデンドイツ欧州不動産関連証券 ( ご参考 ) J リート ( ご参考 ) 米国不動産投資信託証券 * 使用した指数は 1 ページの本資料で使用している指数についてをご参照ください出所 : ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記は将来における不動産関連証券のパフォーマンスおよび配当利回りを示唆保証するものではありません 7/1

8 ご参考 ( 欧州不動産関連証券データ ) 欧州不動産関連証券各社は近年株式や債券での資金調達により不動産の取得や開発を進めているほか借り換えにより負債コストを引き下げています 216 年は 6 月末までで 1 件の新規公開 (IPO) がありました欧州不動産関連証券の資金調達額の推移 ( 億ユーロ ) 4 26 年 ~216 年 : 年次債券株式 * 216 年は 6 月までのデータ * 資金調達額は東欧などの周辺国を含みます株式には不動産投資信託証券不動産関連株式優先株式などを含みます出所 :SNL Financial LC が提供するデータを基に CBRE クラリオンが作成欧州主要都市の優良物件はここ数年魅力的な投資先として海外政府系ファンドや年金基金などからの資金流入が継続しています今後は英国の EU 離脱をめぐり英国商業用不動産の取引額の動向に注目が集まります欧州の商業用不動産取引額の推移 ( 億ユーロ ) 3, 27 年 ~216 年 : 年次 2,5 2, 1,5 1, 年は 6 月末までのデータ出所 :CBRE グループが提供するデータを基に CBRE クラリオンが作成上記は将来における欧州不動産関連証券の資金調達額および欧州の商業用不動産取引額の推移を示唆保証するものではありません 8/1

9 ご参考 ( 欧州不動産関連証券データ ) ロンドン中心部のオフィスの空室率は引き続き低水準にあり賃料もおおむね上昇していますパリのオフィスは足元一進一退の展開を見せていますが今後の賃料の反転上昇が期待されています空室率ロンドンベルリン東京パリオフィス空室率賃料の推移 26 年 ~216 年 : 年次ニューヨークロンドンベルリン東京賃料パリニューヨーク年 12 月末 =1として指数化 * 216 年は6 月までのデータ * ロンドンはシティパリはイルドフランス( パリを中心とした地域圏 ) ベルリンはベルリン州内ニューヨークはニューヨーク ( トータルマーケット ): ニューヨークシティオフィスマーケット東京は主要 5 区 : 千代田区中央区港区新宿区渋谷区のデータ * 各都市を代表とするグレードの高いオフィスビルのデータ出所 :CBREグループが提供するデータを基にCBREクラリオンが作成英国の EU 離脱をめぐる不透明感が強い一方世界的に低金利が続く中で配当利回りの高い資産に資金が集まることから足元の欧州不動産関連証券の価格は NAV と比較してややプレミアムな水準にあります欧州 ( 期中平均 -3.52%) NAV プレミアムディスカウントの推移米国 ( 期中平均 1.82%) 26 年 7 月 ~216 年 7 月 : 月次 J- リート ( 期中平均 3.28%) 2-2 プレミアムディスカウント -4 6/7 7/7 8/7 9/7 1/7 11/7 12/7 13/7 14/7 15/7 16/7 ( 年 / 月 ) 出所 :CBRE クラリオンが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成上記は将来におけるオフィス空室率賃料および NAV プレミアムディスカウントの推移を示唆保証するものではありません 9/1

10 本資料で使用している指数について *P3 5 *P7 *P7 欧州不動産関連証券 : FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe 指数 ( トータルリターンユーロベース ) 欧州不動産関連証券グローバル不動産関連証券米国不動産投資信託証券 J- リート英国スイスドイツフランス欧州不動産関連証券 ( ご参考 )J- リート ( ご参考 ) 米国不動産投資信託証券 : FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe 指数 ( トータルリターンユーロベース ) : FTSE EPRA/NAREIT Developed 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) : FTSE NAREIT All Equity REITs 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) : 東証 REIT 指数 ( 配当込み円ベース ) : FTSE EPRA/NAREIT United Kingdom 指数 : FTSE EPRA/NAREIT Switzerland 指数 : FTSE EPRA/NAREIT Germany 指数 : FTSE EPRA/NAREIT France 指数 : FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe 指数 : 東証 REIT 指数オランダスウェーデンフィンランド : FTSE NAREIT All Equity REITs 指数 : FTSE EPRA/NAREIT Netherlands 指数 : FTSE EPRA/NAREIT Sweden 指数 : FTSE EPRA/NAREIT Finland 指数 FTSE は London Stock Exchange Group の会社が所有する商標でありライセンス契約に基づき FTSE International Limited が使用します NAREIT は NAREIT が所有する商標です東証 REIT 指数は株式会社東京証券取引所 ( 東京証券取引所 ) の知的財産であり指数の算出指数値の公表利用など同指数に関するすべての権利ノウハウは東京証券取引所が有しています本資料に掲載している CBRE クラリオン作成のデータについては CBRE クラリオンより許諾を得てみずほ投信投資顧問が使用掲載しています投資信託のお申込みに際しての一般的な留意事項投資信託に係るリスクについて投資信託は主として国内外の株式公社債および不動産投資信託証券 ( リート ) などの値動きのある証券等 ( 外貨建資産に投資する場合には為替変動リスクもあります ) に投資しますのでファンドの基準価額は変動しますしたがって投資者の皆さまの投資元金は保証されているものではなく基準価額の下落により損失を被り投資元金を大きく割り込むことがありますファンドの運用による損益はすべて投資者の皆さまに帰属しますまた投資信託は預貯金と異なります投資信託は個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限取引市場投資対象国等が異なることからリスクの内容や性質が異なりますのでお申込みの際は投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) を必ずお読みください投資信託は預金商品保険商品ではなく預金保険保険契約者保護機構の保護の対象ではありません登録金融機関が取り扱う投資信託は投資者保護基金の対象ではありません投資信託の設定運用は投資信託委託会社が行います投資信託に係る費用についてみずほ投信投資顧問株式会社が運用する投資信託についてはご投資いただくお客さまに以下の費用をご負担いただきます直接ご負担いただく費用購入時手数料 : 上限 3.78%( 税抜 3.5%) 換金時手数料 : 換金の価額の水準等により変動する場合があるためあらかじめ上限の料率等を示すことができません信託財産留保額 : 上限.5% 投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用 ( 信託報酬 ) : 上限年 2.16%( 税抜 2.%) 上記は基本的な料率の状況を示したものであり成功報酬制を採用するファンドについては成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります成功報酬額は基準価額の水準等により変動するためあらかじめ上限の額等を示すことができませんその他の費用上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) 等でご確認くださいご注意上記に記載しているリスクや費用の項目につきましては一般的な投資信託を想定しております費用の料率につきましてはみずほ投信投資顧問株式会社が運用するすべての公募投資信託のうちご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております投資信託をお申込みの際は販売会社から投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をあらかじめまたは同時にお渡しいたしますので必ずお受け取りになり投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の内容をよくお読みいただきご確認のうえお客さまご自身が投資に関してご判断ください商号等 / みずほ投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 398 号加入協会 / 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会みずほ投信投資顧問株式会社は 216 年 1 月 1 日に新光投信株式会社 DIAM アセットマネジメント株式会社みずほ信託銀行株式会社 ( 資産運用部門 ) と統合し商号をアセットマネジメント One 株式会社 ( 金融商品取引業者関東財務局長 ( 金商 ) 第 324 号加入協会 ( 一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 )) に変更する予定です ( 関係当局の認可等を前提とします ) 本資料のご利用にあたっての注意事項等本資料はみずほ投信投資顧問 ( 以下当社といいます ) が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり投資勧誘を目的に作成されたものではありません本資料は法令に基づく開示書類ではありません本資料の作成にあたり当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますがその正確性完全性を保証するものではありません本資料に記載した当社の見通し予測予想意見等 ( 以下見通し等 ) は本資料の作成日現在のものであり今後予告なしに変更されることがありますまた本資料に記載した当社の見通し等は将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません 1/1

欧州不動産市場の注目ポイント 1. 大陸欧州は緩やかな景気回復を維持し英国は堅調な景気回復の動きが継続 < 大陸欧州 > ECB の金融政策などを下支えに総じて大陸欧州の緩やかな景気回復基調の維持が期待されているドイツは良好な雇用 ( 歴史的な低水準にある失業率 ) 所得環境にあり個人消

欧州不動産市場の注目ポイント 1. 大陸欧州は緩やかな景気回復を維持し英国は堅調な景気回復の動きが継続 < 大陸欧州 > ECB の金融政策などを下支えに総じて大陸欧州の緩やかな景気回復基調の維持が期待されているドイツは良好な雇用 ( 歴史的な低水準にある失業率 ) 所得環境にあり個人消欧州不動産関連証券の投資魅力情報提供資料 215 年 11 月 9 日 ECB( 欧州中央銀行 ) のドラギ総裁は 1 月 22 日の理事会後 12 月の追加金融緩和の可能性を示唆しユーロ圏での景気回復の腰折れ防止と低インフレ脱却を目指す姿勢を示しましたこのような ECB の金融緩和的な政策スタンスは引き続き大陸欧州の不動産関連証券市場を下支えし堅調な相場展開が続くことが期待されます英国では