野村資本市場研究所｜2020年東京オリンピックに向けた東京都の資金調達への道（PDF）

野 村 資 本 市 場 クォータリー 2013 Autumn 財 政 地 方 債 2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 江 夏 あかね 要 約 1. 東 京 都 が 2020 年 夏 季 のオリンピック パラリンピック 競 技 大 会 (2020 年 東 京 オリンピック)の 開 催 都 市 に 決 定 した 2. 東 京 都 の 財 政 運 営 及 びオリンピックに 向 けたこれまでの 取 組 みを 考 察 した 結 果 オリンピック 招 致 成 否 に 関 わらない 長 期 の 都 市 戦 略 の 策 定 やオリンピック に 向 けた 基 金 の 積 立 といった 行 財 政 運 営 に 下 支 えされ 1964 年 東 京 大 会 と 比 較 しても 財 政 負 担 の 規 模 は 小 さいとみられる 上 想 定 される 経 費 は 十 分 に 賄 える 状 況 となっている 一 方 で モントリオール 大 会 やアテネ 大 会 といった 諸 外 国 の 事 例 や 想 定 される 外 部 要 因 等 に 鑑 みると 東 京 都 は 引 き 続 き 資 金 調 達 の 効 率 性 確 保 を 含 めた 手 綱 を 引 き 締 めた 財 政 運 営 が 不 可 欠 であろう 3. 今 後 東 京 都 が 2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 資 金 調 達 を 行 っていく 中 で は (1) 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 ( 東 京 オリンピック 債 仮 称 ) (2) PFI コンセッション 活 用 による 資 金 調 達 (3) 宝 くじ といった 手 段 が 有 効 になる 可 能 性 がある 特 に 東 京 オリンピック 債 ( 仮 称 )では 住 民 の 都 政 へ の 参 加 やオリンピックに 対 する 意 識 高 揚 のみならず 個 人 投 資 家 層 の 拡 大 都 債 全 体 の 安 定 消 化 といった 意 味 でも 有 効 な 選 択 肢 になる 可 能 性 が 期 待 される 4. 東 京 都 が 今 後 資 金 調 達 の 工 夫 を 含 めた 財 政 運 営 の 手 腕 を 発 揮 することが 2020 年 東 京 オリンピックの 成 功 に 向 けたカギの 1 つとなると 予 想 される Ⅰ 2020 年 夏 季 のオリンピック 開 催 都 市 として 東 京 都 が 決 定 2013 年 9 月 7 日 に 開 催 された 国 際 オリンピック 委 員 会 (IOC)にて 東 京 都 が 2020 年 夏 季 のオリンピック パラリンピック 競 技 大 会 (2020 年 東 京 オリンピック)の 開 催 都 市 に 決 定 した 1 1964 年 以 来 56 年 ぶりの 開 催 予 定 である 東 京 でのオリンピックは 日 本 国 民 にとって 大 きな 関 心 事 であるとともに 金 融 市 場 からも 注 目 を 集 めている オリンピックは 都 市 開 発 再 開 発 等 を 通 じ 経 済 成 長 のポテンシャルを 高 める 一 方 想 定 以 上 の 経 費 負 担 の 発 生 により 国 や 地 方 公 共 団 体 の 財 政 悪 化 につながるリスクもある そのため 2020 年 東 京 オ 1 International Olympic Committee, IOC selects Tokyo as host of 2020 Summer Olympic Games, 7 September 2013. 164

2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 リンピックを 通 じて 日 本 及 び 東 京 都 の 財 政 にどのような 影 響 が 及 ぶかが 注 目 されるとこ ろである 本 稿 では 東 京 都 の 財 政 運 営 及 び 資 金 調 達 に 焦 点 を 当 てる まず 2020 年 東 京 オリン ピックに 関 する 計 画 を 概 観 した 上 で 東 京 都 の 財 政 状 況 及 び 1964 年 東 京 大 会 を 含 めた 過 去 の 事 例 等 を 基 に 東 京 都 の 財 政 上 の 準 備 は 十 分 なのかという 点 を 分 析 する その 上 で 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 ( 東 京 オリンピック 債 仮 称 )をはじめとした 東 京 都 にとっ て 選 択 肢 となりうる 3 つの 資 金 調 達 方 法 を 検 討 する Ⅱ 2020 年 東 京 オリンピックに 関 する 計 画 2020 年 東 京 オリンピックに 関 する 計 画 は 2013 年 1 月 に 東 京 2020 オリンピック パラ リンピック 招 致 委 員 会 ( 東 京 招 致 委 員 会 )が IOC に 提 出 した 立 候 補 ファイルにその 詳 細 が 示 されている 2 全 体 的 なコンセプトは (1) 都 市 の 中 心 で 開 催 するコンパクトな 大 会 (2) 東 京 の 将 来 ビジョン( 後 述 の 2020 年 の 東 京 )と 完 全 に 合 致 した 大 会 コンセプト とされた 一 方 立 候 補 ファイルに 計 上 された 主 な 経 費 としては オリンピック 競 技 大 会 組 織 委 員 会 (OCOG) 予 算 ( 合 計 3,013 億 円 ) 会 場 の 建 設 工 事 費 ( 合 計 4,554 億 円 ) 及 び 輸 送 インフラ 関 連 費 用 ( 合 計 6,392 億 円 )が 見 積 もられている 以 下 にて 各 経 費 の 内 訳 を 概 観 する 1.オリンピック 競 技 大 会 組 織 委 員 会 (OCOG) 予 算 及 び 経 費 開 催 都 市 決 定 から 5 ヵ 月 以 内 に 設 置 される 予 定 となっている OCOG は 人 件 費 や 警 備 費 等 を 負 担 することになる OCOG 予 算 ( 合 計 3,013 億 円 )は ローカルスポンサーシッ プ テレビ 放 映 権 チケット 売 上 等 の 収 入 により 費 用 を 賄 うため 国 地 方 公 共 団 体 の 財 政 負 担 ( 補 助 金 等 )は 基 本 的 にはない 3 また 2013~2015 年 にかけては OCOG は 収 入 がほとんど 見 込 めないことから 想 定 で 40 億 円 の 銀 行 の 融 資 限 度 枠 が 設 定 され 万 が 一 キャッシュフローが 滞 った 際 に 活 用 されると 示 された なお 仮 に OCOG が 資 金 不 足 に 陥 った 場 合 は 大 会 組 織 委 員 会 予 算 について 東 京 都 が 補 填 することが 保 証 されている 上 東 京 都 が 補 填 しきれなかった 場 合 には 最 終 的 に 日 本 国 政 府 が 補 填 する 旨 が 示 された 一 方 大 会 後 に 余 剰 金 が 生 じた 場 合 OCOG は 割 り 当 てられた 余 剰 金 を 日 本 国 内 のスポーツ 振 興 に 役 立 てるとされた 2.オリンピック 会 場 の 工 事 費 OCOG 以 外 が 担 う 部 分 のうち 中 心 的 なものが 設 備 投 資 すなわちオリンピック 会 場 2 3 東 京 2020 オリンピック パラリンピック 招 致 委 員 会 立 候 補 ファイル( 日 本 語 版 ) 2013 年 1 月 7 日 以 下 2012 年 時 点 ( 立 候 補 準 備 の 時 点 )の 数 値 東 京 2020 オリンピック パラリンピック 招 致 委 員 会 立 候 補 ファイル( 日 本 語 版 ) 2013 年 1 月 7 日 54 頁 165

野 村 資 本 市 場 クォータリー 2013 Autumn の 工 事 費 である 4 会 場 については 新 規 既 存 の 施 設 を 建 設 更 新 することになってい るが 建 設 工 事 費 (4,554 億 円 )について 仮 設 / 会 場 使 用 料 (723 億 円 )については OCOG が 担 う 一 方 恒 久 工 事 分 (3,831 億 円 )は 東 京 都 をはじめとして 複 数 の 主 体 ( 独 立 行 政 法 人 日 本 スポーツ 振 興 センター 財 団 法 人 日 本 武 道 館 及 び 民 間 )が 費 用 を 担 うこと とされている( 図 表 5 参 照 ) このうち 東 京 都 が 担 う 費 用 は 1,538 億 円 に 上 る 3. 輸 送 インフラ 関 連 経 費 2020 年 東 京 オリンピック 開 催 のための 新 設 の 輸 送 インフラは 該 当 なしとされた すな わち 立 候 補 ファイルに 計 上 された 輸 送 インフラに 係 る 経 費 は 2020 年 東 京 オリンピッ クに 関 する 直 接 的 な 経 費 ではなく 仮 に 招 致 が 成 功 しなかったとしても 建 設 整 備 が 予 定 されていたものとしての 位 置 付 けである 首 都 高 速 中 央 環 状 品 川 線 をはじめとした 多 くの 輸 送 インフラは 2020 年 オリンピックよりかなり 前 のタイミングで 整 備 完 了 が 予 定 されて いる 建 設 整 備 に 関 する 責 任 組 織 は 国 土 交 通 省 東 京 都 及 び 首 都 高 速 道 路 株 式 会 社 ( 首 都 高 速 道 路 )となっており 建 設 整 備 費 用 ( 合 計 6,392 億 円 )のうち 東 京 都 分 は 2,252 億 円 ~4,352 億 円 となっている 5 ( 図 表 6 参 照 ) Ⅲ 東 京 都 の 財 政 運 営 とオリンピックに 向 けたこれまでの 取 組 み 1. 東 京 都 の 財 政 構 造 と 財 政 再 建 日 本 の 政 治 行 政 経 済 の 中 心 である 東 京 都 は 都 内 総 生 産 が 約 91.1 兆 円 (2010 年 度 名 目 ベース)と 日 本 経 済 全 体 の 約 18%を 占 め オーストラリアや 韓 国 といった 国 とほ ぼ 同 水 準 の 経 済 規 模 を 有 している 6 加 えて 東 京 都 は 日 本 の 地 方 公 共 団 体 の 中 で 最 も 大 きい 財 政 規 模 を 有 しており 2013 年 度 の 当 初 予 算 規 模 は 12 兆 838 億 円 (うち 一 般 会 計 予 算 は 6 兆 2,640 億 円 )と スウェーデンの 国 家 予 算 に 匹 敵 する 規 模 となっている 7 東 京 都 は 人 口 及 び 産 業 の 集 積 度 が 高 く 非 常 に 強 固 な 税 収 基 盤 を 有 する 都 税 が 歳 入 の 約 7 割 を 占 めるなど 盤 石 な 歳 入 構 造 に 下 支 えされ 1954 年 の 地 方 交 付 税 制 度 発 足 以 来 地 方 交 付 税 の 不 交 付 団 体 となっているなど 財 政 運 営 における 高 い 自 主 性 柔 軟 性 を 享 受 4 5 6 7 非 OCOG 予 算 ( 合 計 4,327 億 円 )には 運 営 関 連 の 予 算 (セキュリティ 医 療 等 合 計 472 億 円 )も 計 上 さ れており このうち 一 部 を 東 京 都 が 担 う 可 能 性 がある 首 都 高 速 中 央 環 状 品 川 線 (2,100 億 円 )に 関 する 東 京 都 と 首 都 高 速 道 路 株 式 会 社 の 折 半 割 合 が 示 されていない ため 東 京 都 負 担 ゼロから 全 額 負 担 まで 幅 を 持 たせて 表 記 している ( 東 京 2020 オリンピック パラリン ピック 招 致 委 員 会 立 候 補 ファイル( 日 本 語 版 ) 2013 年 1 月 7 日 231-232 頁 ) 2010 年 の 名 目 GDP は オーストラリアが 約 1.2 兆 ドル 韓 国 が 約 1.0 兆 ドル 東 京 都 の 2010 年 度 の 名 目 GDP を 2011 年 3 月 31 日 時 点 の 為 替 レート(1 ドル=83.13 円 )で 換 算 すると 約 1.1 兆 ドルとなる( 内 閣 府 経 済 社 会 総 合 研 究 所 国 民 経 済 計 算 部 平 成 22 年 度 県 民 経 済 計 算 について 2013 年 5 月 29 日 2 頁 International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2013) スウェーデンの 国 家 予 算 規 模 (2012 年 )は 11 兆 2,955 億 円 (2013 年 1 月 15 日 付 為 替 レートに 基 づく) ( 東 京 都 財 務 局 東 京 都 の 財 政 2013 年 4 月 3 頁 ) 166

2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 している 一 方 で 都 税 収 入 に 占 める 法 人 二 税 ( 法 人 事 業 税 法 人 都 民 税 )の 割 合 が 3 分 の 1 程 度 (2013 年 度 当 初 予 算 )と 大 きいことが 起 因 し 都 税 収 入 は 景 気 変 動 の 影 響 を 受 けやすい 構 造 となっている( 図 表 1 参 照 ) 加 えて 東 京 都 はかつて 大 都 市 行 政 に 関 わ る 事 務 コスト( 警 察 消 防 等 )が 嵩 み 給 与 関 係 費 の 負 担 が 比 較 的 重 い 傾 向 にあった 東 京 都 は バブル 経 済 崩 壊 後 の 1990 年 代 後 半 に 企 業 収 益 の 悪 化 等 を 受 けて 税 収 が 低 迷 する 中 財 政 構 造 の 硬 直 化 が 進 み 1998 年 度 決 算 において 過 去 最 大 となる 1,068 億 円 の 実 質 収 支 の 赤 字 を 計 上 した このような 状 況 下 1998 年 9 月 には 財 政 危 機 宣 言 を 行 ってい る その 後 1999 年 7 月 に 財 政 再 建 推 進 プラン (2000~2003 年 度 ) 2003 年 10 月 に は 第 二 次 財 政 再 建 推 進 プラン (2004~2006 年 度 )を 掲 げ 給 与 関 係 費 削 減 施 策 の 見 直 し 等 を 通 じた 投 資 的 経 費 の 抑 制 都 税 の 徴 収 率 の 向 上 等 といった 財 政 再 建 に 取 り 組 ん だ 結 果 2005 年 度 決 算 には 実 質 収 支 の 黒 字 化 を 再 び 達 成 した 2. 財 政 再 建 終 了 後 の 新 たな 財 政 運 営 とオリンピックに 向 けた 対 応 1)2016 年 夏 季 オリンピック パラリンピックの 招 致 東 京 都 議 会 は 2006 年 3 月 東 京 オリンピックから 約 半 世 紀 を 経 た 現 在 再 び 大 都 市 東 京 でオリンピックを 開 催 することは 世 界 平 和 を 希 求 する 強 い 意 思 を 世 界 にア ピールするとともに 環 境 にやさしく 豊 かで 安 全 な 成 熟 した 都 市 東 京 を 実 現 する 契 機 となる 等 の 考 えの 下 2016 年 夏 季 オリンピック パラリンピックの 招 致 を 決 議 し た 8 これを 受 けて 東 京 都 は 東 京 オリンピック パラリンピック 開 催 準 備 基 金 (オ リンピック 基 金 )を 2006 年 度 に 創 設 し オリンピック パラリンピック 開 催 に 関 連 する 社 会 資 本 等 の 整 備 に 要 する 資 金 9 に 充 当 することを 目 的 に 積 立 を 開 始 した 図 表 1 東 京 都 の 税 収 の 推 移 ( 兆 円 ) 6 その 他 5 法 人 二 税 4 3 2 1 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ( 年 度 ) ( 注 ) 2011 年 度 までは 決 算 2012 年 度 は 最 終 補 正 後 予 算 2013 年 度 は 当 初 予 算 に 基 づく ( 出 所 ) 東 京 都 東 京 都 統 計 年 鑑 各 年 度 東 京 都 主 税 局 都 税 統 計 情 報 東 京 都 2013 年 度 東 京 都 予 算 案 の 概 要 について 2013 年 2 月 13 日 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 (http://www.toukei.metro.tokyo.jp/tnenkan/tn-index.htm#h4 http://www.tax.metro.tokyo.jp/tokei/index.html http://www.metro.tokyo.jp/inet/keikaku/2013/02/70n2d100.htm) 8 9 東 京 都 議 会 第 31 回 オリンピック 競 技 大 会 の 東 京 招 致 に 関 する 決 議 2006 年 3 月 8 日 東 京 都 議 会 充 実 し た 東 京 パラリンピックの 開 催 を 求 める 決 議 2006 年 3 月 30 日 東 京 オリンピック パラリンピック 開 催 準 備 基 金 条 例 第 1 条 167

野 村 資 本 市 場 クォータリー 2013 Autumn さらに 東 京 都 は 財 政 再 建 に 1 つの 区 切 りがついたことを 受 け 新 たな 財 政 運 営 の 方 向 を 示 すものとして 社 会 保 障 費 の 増 加 及 びオリンピック 招 致 なども 見 据 えた 将 来 に 向 けた 社 会 資 本 の 整 備 等 の 都 財 政 の 課 題 への 対 応 を 念 頭 に 置 いた 今 後 の 財 政 運 営 の 指 針 を 2006 年 7 月 に 公 表 した 10 その 後 東 京 都 は 2016 年 夏 季 オリンピック パラリンピックの 国 内 立 候 補 都 市 に 選 定 されたことを 受 けて 2006 年 12 月 には 10 年 後 の 東 京 と 題 した 都 市 戦 略 を 公 表 し オリンピックを 見 据 えた 都 市 発 展 に 向 けた 取 組 みを 本 格 化 させていった 11 2)2020 年 夏 季 オリンピック パラリンピックの 招 致 2009 年 10 月 に 2016 年 夏 季 オリンピック パラリンピックの 開 催 地 がリオデジャ ネイロに 決 定 したが 東 京 都 は 2011 年 9 月 2016 年 招 致 の 開 催 計 画 をさらにブラッ シュアップして 最 高 の 開 催 計 画 を 策 定 するとして 2020 年 夏 季 オリンピック パラ リンピックに 再 び 立 候 補 申 請 した 12 東 京 都 は 2020 年 大 会 招 致 に 向 けた 準 備 を 着 々と 進 めてきたが 2016 年 大 会 に 向 け た 準 備 を 基 本 的 には 継 承 した 形 での 財 政 運 営 が 行 われている オリンピック 開 催 を 念 頭 に 置 いて 2006 年 度 に 創 設 したオリンピック 基 金 は 2006 年 度 より 4 年 間 で 4,000 億 円 積 み 立 てられ 利 子 収 入 等 を 含 めて 2013 年 度 末 残 高 見 込 で 4,116 億 円 に 達 して いる 13 一 方 東 京 都 は 中 長 期 的 な 都 市 戦 略 も 2020 年 大 会 を 見 据 えて 更 新 している 2011 年 12 月 に 策 定 された 2020 年 の 東 京 (2011~2020 年 度 )は 10 年 後 の 東 京 の 内 容 を 充 実 強 化 させたものであり 21 世 紀 にふさわしい 都 市 へと 進 化 させ ることが 根 底 に 置 かれている 14 2020 年 の 東 京 においては スポーツを 楽 しむこ とができる 活 気 ある 環 境 づくりや 三 環 状 道 路 をはじめとした 東 京 の 道 路 網 の 強 化 等 の 達 成 に 向 けたプロセスが 示 されている オリンピック 基 金 の 積 立 や 2020 年 の 東 京 ( 及 び 10 年 後 の 東 京 ) 関 連 の 事 業 費 の 捻 出 といった 財 政 面 での 対 応 は 財 政 余 裕 度 や 予 算 におけるゼロシーリングの 維 持 といった 方 針 を 踏 まえてなされてきた 身 の 丈 に 合 ったオリンピック 招 致 活 動 を 行 ってきたこともあり 東 京 都 の 財 政 の 健 全 性 は 総 じて 維 持 されている( 図 表 7 参 照 ) 10 11 12 13 14 東 京 都 今 後 の 財 政 運 営 の 指 針 新 たなステージに 移 る 都 財 政 2006 年 7 月 東 京 都 10 年 後 の 東 京 ~ 東 京 が 変 わる~ 2006 年 12 月 東 京 オリンピック パラリンピック 招 致 本 部 特 定 非 営 利 活 動 法 人 東 京 オリンピック パラリンピック 招 致 委 員 会 2016 年 のオリンピック パラリンピックの 開 催 都 市 にブラジルのリオデジャネイロが 決 定 2009 年 10 月 3 日 東 京 都 スポーツ 振 興 局 2020 年 オリンピック パラリンピック 競 技 大 会 IOC による 立 候 補 申 請 都 市 の 発 表 に 関 する 石 原 知 事 コメント 2011 年 9 月 2 日 東 京 都 財 務 局 東 京 都 の 財 政 状 況 と 都 債 2013 年 10 月 18 頁 東 京 都 2020 年 の 東 京 ~ 大 震 災 を 乗 り 越 え 日 本 の 再 生 を 牽 引 する~ 2011 年 12 月 168

2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 Ⅳ 東 京 都 のオリンピックに 向 けた 経 費 負 担 の 準 備 は 十 分 なのか 1.1964 年 と 2020 年 の 東 京 オリンピックの 東 京 都 財 政 に 関 する 比 較 1964 年 に 開 催 された 東 京 大 会 では (1) 直 接 的 経 費 ( 駒 沢 オリンピック 施 設 等 の 競 技 施 設 整 備 OCOG 助 成 等 約 295 億 円 ) (2) 間 接 的 経 費 ( 道 路 整 備 上 下 水 道 の 経 費 東 海 道 新 幹 線 の 整 備 等 約 9,579 億 円 ) を 要 し 事 業 全 体 の 26%を 東 京 都 が 施 行 したた め 東 京 都 の 負 担 経 費 は 2,564 億 円 に 上 った 15 東 京 都 の 負 担 経 費 の 財 源 の 内 訳 は 明 らか になっていないが その 規 模 は 1964 年 度 の 東 京 都 の 予 算 ( 一 般 会 計 3,866 億 円 )の 約 66%に 該 当 するほか 同 年 度 の 地 方 債 発 行 残 高 ( 普 通 会 計 決 算 536 億 円 )の 約 4.8 倍 に 達 することに 鑑 みても 当 時 の 東 京 都 の 財 政 運 営 において 相 当 な 負 担 であった 可 能 性 があ る 一 方 前 述 のとおり 2020 年 東 京 オリンピックに 関 する 東 京 都 の 経 費 負 担 をめぐって は 4,116 億 円 に 上 るオリンピック 基 金 が 既 に 確 保 されているほか 社 会 資 本 等 の 整 備 に 充 当 するための 基 金 である 社 会 資 本 等 整 備 基 金 の 残 高 も 2,619 億 円 に 上 っている 16 2 つ の 基 金 の 合 計 残 高 (6,735 億 円 )の 規 模 は オリンピック 会 場 の 工 事 費 及 び 輸 送 インフラ 関 連 経 費 の 東 京 都 負 担 分 を 単 純 合 算 した 額 (3,790 億 円 ~5,890 億 円 )を 上 回 っており オ リンピック 関 連 経 費 は 十 分 に 賄 えると 想 定 される 仮 に 保 守 的 なアプローチをとって オリンピック 会 場 の 工 事 費 及 び 輸 送 インフラ 関 連 経 費 を 単 純 合 算 した 額 を 東 京 都 の 予 算 規 模 (2013 年 度 一 般 会 計 当 初 6 兆 2,640 億 円 ) 及 び 地 方 債 発 行 残 高 (2011 年 度 普 通 会 計 決 算 5 兆 7,826 億 円 )と 比 べても 各 々 約 6~9% 約 7~10% 程 度 に 留 まっている このように 1964 年 東 京 大 会 の 関 連 経 費 と 2020 年 東 京 オリンピック 関 連 経 費 の 規 模 が 東 京 都 の 財 政 規 模 に 比 して 大 きく 異 なるのは 1964 年 東 京 大 会 の 関 連 経 費 においては 高 度 経 済 成 長 期 で 都 市 開 発 が 急 ピッチで 進 められる 中 土 地 価 格 の 高 騰 も 相 まって 用 地 取 得 費 が 大 半 であったのに 対 して 2020 年 大 会 においては 前 述 の 全 体 的 なコンセプトで も 示 されたとおり 新 たな 用 地 取 得 はなく 競 技 施 設 も 既 存 のものの 活 用 を 基 本 とするな どストックの 有 効 活 用 が 謳 われていること 等 が 主 因 とみられる 2. 東 京 都 が 引 き 続 き 手 綱 を 引 き 締 めた 財 政 運 営 が 求 められる 背 景 上 記 のように 東 京 都 は 2020 年 東 京 オリンピック 開 催 に 際 して 財 政 的 余 裕 を 十 分 に 確 保 しているほか 基 本 的 には 現 行 と 大 きく 財 政 運 営 の 方 向 性 を 変 更 する 必 要 性 はあまり 高 くないともみられる しかしながら 東 京 都 は 今 後 も 引 き 続 き 手 綱 を 引 き 締 めた 財 政 運 営 を 行 う 必 要 性 があると 考 えられる 背 景 としては 予 想 以 上 の 経 費 負 担 の 発 生 や 外 部 環 境 の 変 化 ( 景 気 変 動 地 方 財 政 制 度 の 変 更 等 )が 挙 げられる 15 椎 名 礼 子 オリンピック 開 催 都 市 の 役 割 地 方 債 月 報 第 327 号 地 方 債 協 会 2006 年 10 月 44 頁 16 2013 年 度 末 残 高 見 込 ( 東 京 都 財 務 局 東 京 都 の 財 政 状 況 と 都 債 2013 年 10 月 18 頁 ) 169

野 村 資 本 市 場 クォータリー 2013 Autumn 1 点 目 の 予 想 以 上 のコスト 負 担 に 関 して 前 述 のとおり OCOG が 負 担 する 運 営 関 連 経 費 をめぐって 仮 に OCOG が 資 金 不 足 に 陥 った 場 合 は 大 会 組 織 委 員 会 予 算 について 東 京 都 が 補 填 することが 保 証 されている 上 東 京 都 が 補 填 しきれなかった 場 合 には 最 終 的 に 日 本 国 政 府 が 補 填 することとされている 仮 に OCOG の 支 出 が 予 定 された 予 算 (3,013 億 円 )を 大 幅 に 超 過 するなどして 資 金 不 足 が 発 生 した 場 合 その 割 合 によっては 東 京 都 にとって 大 きな 財 政 負 担 になる 可 能 性 もゼロではないと 言 える 参 考 までに Flyvbjerg and Stewart によると 1960~2012 年 に 実 施 されたオリンピック の OCOG 関 連 費 用 及 び 非 OCOG 関 連 費 用 のうち 直 接 的 経 費 を 対 象 に 立 候 補 時 の 想 定 経 費 と 最 終 的 に 要 した 経 費 の 比 較 を 行 った 結 果 コスト 超 過 率 が 平 均 で 179%となった 旨 が 明 らかにされている 17 この 分 析 で 最 もコスト 超 過 の 割 合 が 多 かった 1976 年 夏 季 に 開 催 されたモントリオール 大 会 (コスト 超 過 率 796%)では 経 費 が 大 幅 な 赤 字 になり 当 時 は 民 間 スポンサーの 仕 組 みがなかったこともあり ケベック 州 及 びモントリオール 市 が 財 政 負 担 を 負 わざるを 得 なくなり 増 税 を 余 儀 なくされたほか オリンピック 関 連 債 務 を 返 済 するまでに 30 年 を 要 することとなった 一 方 2004 年 夏 季 に 開 催 されたアテネ 大 会 で は コスト 超 過 率 は 60%に 留 まったものの 空 港 建 設 等 のオリンピック 関 連 の 公 共 投 資 が 活 発 に 行 われたこと 等 もあり ギリシャの 国 家 財 政 悪 化 が 進 んだ 結 果 昨 今 のソブリン の 財 政 危 機 につながった 2 点 目 の 外 部 要 因 については 景 気 変 動 の 影 響 を 受 けやすい 税 収 構 造 を 抱 える 東 京 都 の 場 合 東 京 招 致 委 員 会 等 の 試 算 ( 東 京 都 への 経 済 波 及 効 果 は 1 兆 6,753 億 円 )が 示 すよう な 2020 年 東 京 オリンピック 開 催 に 伴 う 経 済 効 果 を 通 じた 財 政 へのポジティブな 影 響 も 期 待 されるところである 18 しかし 逆 に 財 政 調 整 基 金 等 で 対 応 できない 規 模 のネガティ ブな 景 気 変 動 が 2020 年 東 京 オリンピックまでに 生 じた 場 合 オリンピック 関 連 の 財 政 負 担 が 東 京 都 の 財 政 悪 化 を 招 く 可 能 性 はゼロではない さらに 地 方 税 財 政 制 度 の 大 幅 な 変 更 が 東 京 都 の 財 政 構 造 の 変 化 につながる 可 能 性 も 無 視 できない 例 えば 2008 年 度 税 制 改 正 においては 地 域 間 の 財 政 力 格 差 の 縮 小 の 観 点 から 消 費 税 を 含 む 税 体 系 の 抜 本 的 改 革 が 行 われるまでの 間 の 暫 定 措 置 として 法 人 事 業 税 の 一 部 が 国 税 化 され 地 方 法 人 特 別 税 及 び 地 方 法 人 特 別 譲 与 税 が 創 設 された これに 伴 い 本 来 東 京 都 の 収 入 となるはずの 法 人 事 業 税 の 約 4 割 が 国 税 化 され 東 京 都 は 2013 年 度 までに 7,806 億 円 の 減 収 を 余 儀 なくされ る 見 込 みである 19 この 減 収 見 込 累 計 額 は 東 京 都 の 2013 年 度 一 般 会 計 当 初 予 算 の 約 12% に 相 当 する 規 模 である 以 上 を 踏 まえると 東 京 都 は 2020 年 東 京 オリンピックに 向 けて 引 き 続 き 慎 重 かつ 効 率 的 な 財 政 運 営 を 行 う 必 要 があると 言 える 17 現 地 通 貨 及 び 実 質 ベース 2012 年 夏 季 のロンドン 大 会 の 数 値 を 含 んでいない (Bent Flyvbjerg and Allison Stewart, Olympic Proportions: Cost and Cost Overrun at the Olympics 1960-2012, Saïd Business School Working Papers, University of Oxford, June 2012, P.10) 18 特 定 非 営 利 活 動 法 人 東 京 2020 オリンピック パラリンピック 招 致 委 員 会 東 京 都 スポーツ 振 興 局 2020 年 オリ ンピック パラリンピック 開 催 に 伴 う 経 済 波 及 効 果 は 約 3 兆 円 雇 用 誘 発 数 は 約 15 万 人 2012 年 6 月 7 日 19 2008~2012 年 度 までは 決 算 2013 年 度 は 当 初 予 算 に 基 づく ( 東 京 都 財 務 局 東 京 都 の 財 政 状 況 と 都 債 2013 年 10 月 14 頁 ) 170

2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 Ⅴ 2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 資 金 調 達 への 道 東 京 都 が 2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 財 政 運 営 を 行 う 中 で 資 金 調 達 も 適 切 かつ 効 率 的 に 行 う 必 要 があることは 言 うまでもない 一 般 的 に 地 方 公 共 団 体 にとって オリ ンピック 関 連 の 資 金 調 達 手 段 としては 増 税 国 庫 補 助 金 交 付 金 等 ( 社 会 資 本 整 備 総 合 交 付 金 等 ) 資 金 調 達 ( 地 方 債 PFI 等 ) 宝 くじ などの 手 段 があると 考 えられる 東 京 都 にとって 2020 年 東 京 オリンピックを 見 据 えた 財 源 確 保 としては (1) 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 ( 東 京 オリンピック 債 仮 称 ) (2)PFI コンセッション 活 用 に よる 資 金 調 達 (3) 宝 くじ といった 手 段 が 有 効 になる 可 能 性 がある 1. 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 ( 東 京 オリンピック 債 仮 称 ) 東 京 都 は 財 政 規 模 の 大 きさや 資 金 調 達 の 約 9 割 が 民 間 等 資 金 であること 等 を 背 景 に 個 別 の 発 行 体 としては 日 本 の 地 方 債 市 場 で 最 も 発 行 残 高 の 大 きい 団 体 となっており 都 債 の 合 計 残 高 は 地 方 債 市 場 全 体 の 約 9%を 占 めるなど 高 いプレゼンスを 有 している 20 ま た 東 京 都 は 市 場 公 募 地 方 債 の 中 でも 個 人 投 資 家 を 対 象 とした 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 ( 東 京 都 再 生 都 債 個 人 向 け 3 年 債 )を 2002 年 度 から 各 年 度 総 額 200~500 億 円 の 規 模 で 発 行 している 21 東 京 都 の 2013 年 度 の 都 債 発 行 計 画 においては 合 計 8,500 億 円 程 度 のうち 200 億 円 程 度 ( 年 間 1 回 )を 東 京 再 生 都 債 により 調 達 する 予 定 が 示 されている 22 日 本 において 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 は 2002 年 春 の 発 行 開 始 から 2000 年 代 半 ば 頃 までは 発 行 団 体 及 び 発 行 額 ともに 徐 々に 増 加 していったものの 近 年 は 商 品 性 の 目 新 しさが 薄 れたほか 昨 今 の 金 利 水 準 の 低 下 に 伴 い 絶 対 金 利 を 重 視 する 個 人 投 資 家 の 購 入 意 欲 が 減 退 したことや 投 資 事 業 そのものが 減 少 していることから 全 体 的 な 発 行 額 は 低 迷 傾 向 にある しかし 東 京 都 の 場 合 知 名 度 が 高 く 財 政 状 況 が 日 本 の 地 方 公 共 団 体 の 中 で 相 対 的 に も 健 全 であるため 満 期 保 有 目 的 が 前 提 で 安 全 運 用 を 意 識 する 傾 向 のある 個 人 にとっても 相 対 的 に 魅 力 の 高 い 投 資 先 として 映 っていると 想 定 される 加 えて 2016 年 1 月 1 日 に 施 行 される 金 融 所 得 課 税 の 一 体 化 を 通 じて 上 場 株 式 等 の 損 益 通 算 の 対 象 が 地 方 債 等 の 特 定 公 社 債 等 の 利 子 譲 渡 所 得 まで 拡 大 することとなり 個 人 にとっても 税 負 担 に 左 右 さ れずに 金 融 商 品 を 選 択 しやすくなる 23 そのため 従 来 に 比 して 個 人 にとっても 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 が 投 資 の 選 択 肢 として 視 野 に 入 りやすい 環 境 になると 予 想 される 東 京 都 再 生 都 債 は 2020 年 の 東 京 ( 以 前 は 10 年 後 の 東 京 等 )に 沿 った 事 業 に 充 20 2013 年 5 月 末 現 在 市 場 公 募 ( 住 民 公 募 を 含 む) 銀 行 等 引 受 に 関 する 都 道 府 県 政 令 指 定 都 市 に 関 する 統 計 に 基 づく 東 京 都 債 の 合 計 残 高 は 約 8 兆 5,082 億 円 地 方 債 市 場 全 体 の 合 計 残 高 は 約 95 兆 2,377 億 円 ( 地 方 債 協 会 地 方 債 第 395 号 地 方 債 協 会 2013 年 8 月 統 計 19-20 頁 ) 21 東 京 都 財 務 局 東 京 再 生 都 債 発 行 予 定 / 実 績 22 東 京 都 財 務 局 発 行 計 画 23 金 融 庁 平 成 25 年 度 税 制 改 正 について 税 制 改 正 大 綱 における 金 融 庁 関 係 の 主 要 項 目 2013 年 1 月 3 頁 171

野 村 資 本 市 場 クォータリー 2013 Autumn 当 するとされている 2020 年 の 東 京 と 2020 年 東 京 オリンピックのコンセプトは 合 致 しているものの 現 行 の 東 京 都 再 生 都 債 に 加 えて 東 京 都 の 新 たな 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 のブランドとして オリンピック 会 場 整 備 に 充 当 すべく 東 京 オリンピック 債 ( 仮 称 ) の 発 行 を 検 討 することは 住 民 の 都 政 への 参 加 やオリンピックに 対 する 意 識 高 揚 の みならず 個 人 投 資 家 層 の 拡 大 といった 意 味 でも 有 効 な 選 択 肢 になる 可 能 性 が 期 待 できる 特 に 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 は 現 在 投 資 家 層 の 中 核 を 高 齢 者 が 占 めていることも あり 5 年 債 や 3 年 債 といった 中 短 期 の 償 還 年 限 のものが 主 流 となっている 24 しかし 東 京 都 が 東 京 オリンピック 債 ( 仮 称 )の 発 行 を 通 じて 高 齢 者 以 外 の 住 民 等 に 対 しても 幅 広 く 投 資 を 喚 起 することができるならば 2020 年 東 京 オリンピック 開 催 のタイミングに 償 還 するような 6~7 年 債 も 個 人 に 歓 迎 される 可 能 性 は 十 分 にあると 言 える さらに 東 京 都 再 生 都 債 の 購 入 対 象 者 は 東 京 都 埼 玉 県 千 葉 県 神 奈 川 県 に 在 住 または 在 勤 在 学 の 方 同 エリア 内 に 主 たる 事 業 所 等 を 有 する 法 人 団 体 25 とされてい るが 2020 年 東 京 オリンピックが 全 国 的 イベントであることに 鑑 みると (1) 購 入 者 層 を 全 国 に 拡 大 すること 26 (2) 東 京 都 と 都 内 市 区 町 村 が 共 同 して 発 行 すること 27 も 検 討 に 値 すると 考 えられる 一 方 商 品 設 計 の 魅 力 を 高 めるために オリンピックにちなんだ 特 典 ( 大 会 入 場 券 等 ) を 付 与 することも 有 効 と 考 えられる 例 えば 2012 年 12 月 に 発 行 された 東 京 都 再 生 都 債 第 17 回 債 (200 億 円 )では 購 入 者 を 対 象 に 抽 選 で 船 上 見 学 会 の 参 加 といった 特 典 が 付 与 されていた 28 他 の 地 方 公 共 団 体 でも 同 様 の 取 組 みとして 購 入 者 に 対 象 事 業 となる 公 共 施 設 の 事 前 見 学 や 各 種 イベントのチケット 無 料 配 布 等 が 行 われるなどといったケース もあり ネーミング 等 を 通 じた 施 策 の PR といった 意 味 合 いに 加 えて 住 民 等 の 購 入 意 欲 の 喚 起 に 寄 与 しているようだ 29 ( 図 表 2 参 照 ) 東 京 都 は 日 本 の 地 方 債 市 場 で 中 核 的 な 位 置 付 けを 誇 り 年 限 の 多 様 化 外 債 の 発 行 融 合 方 式 30 の 導 入 等 地 方 債 の 安 定 消 化 投 資 家 層 拡 大 に 向 けた 複 数 の 取 組 みを 続 けてき たが 今 後 東 京 オリンピック 債 ( 仮 称 ) を 通 じた 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 の 商 品 性 拡 充 に 向 けた 取 組 みを 検 討 することは 東 京 都 債 の 安 定 消 化 ブランド イメージのさ らなる 向 上 に 寄 与 すると 期 待 される 24 青 木 世 一 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 の 発 行 について 地 方 債 第 382 号 地 方 債 協 会 2011 年 6 月 54 頁 青 木 世 一 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 の 発 行 について 地 方 債 第 383 号 地 方 債 協 会 2011 年 8 月 32 頁 25 東 京 都 財 務 局 東 京 再 生 都 債 の 概 要 ( 第 17 回 ) 26 例 : 宮 崎 市 みやざきアイビー 債 27 例 : 宮 城 県 等 みやぎ 市 町 村 県 共 同 ケヤキ 債 茨 城 県 等 大 好 きいばらぎ 県 民 債 兵 庫 県 等 兵 庫 のじ ぎく 債 28 応 募 資 格 は 第 17 回 東 京 再 生 都 債 の 購 入 者 だが 参 加 希 望 者 多 数 の 場 合 は 参 加 者 が 抽 選 で 選 定 される( 総 参 加 者 数 は 100 組 200 名 ) 船 上 見 学 会 は 東 京 都 の 財 政 状 況 や 都 債 の 特 色 東 京 都 の 災 害 対 策 関 連 事 業 等 に ついて 参 加 者 の 理 解 を 深 めるために 実 施 された ( 東 京 都 財 務 局 東 京 再 生 都 債 船 上 見 学 会 について 2012 年 12 月 21 日 ) 29 2012 年 度 は 81 銘 柄 (2,028.3 億 円 ) 中 12 銘 柄 (581.5 億 円 )で 特 典 が 付 与 された( 全 銘 柄 中 約 15% 金 額 ベー ス 約 29%) ( 総 務 省 自 治 財 政 局 地 方 債 課 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 について~ 商 品 性 市 場 動 向 今 後 の 課 題 ~ 2013 年 8 月 8 頁 ) 30 融 合 方 式 : 従 来 のシンジケート 団 (シ 団 ) 引 受 方 式 に 主 幹 事 方 式 的 なマーケティングを 組 み 込 んだ 地 方 債 の 発 行 方 式 172

2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 団 体 名 山 形 県 鶴 岡 市 ( 山 形 県 ) 図 表 2 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 で 注 目 される 特 典 付 与 の 事 例 特 典 付 与 の 内 容 抽 選 で 50 名 にコメを 進 呈 購 入 者 全 員 に 新 水 族 館 オープン 前 内 覧 会 へ 招 待 (2 人 を 同 伴 可 能 ) 購 入 者 のうち 抽 選 で 50 人 に 加 茂 水 族 館 クラゲドリームバッグを 進 呈 東 京 都 購 入 者 を 対 象 に 抽 選 で 船 上 見 学 会 に 招 待 ( 総 参 加 者 数 は 100 組 200 名 ) 川 崎 市 ( 神 奈 川 県 ) 抽 選 でシンフォニーホール 招 待 券 を 進 呈 静 岡 市 ( 長 野 県 ) 日 本 平 動 物 園 の 入 園 料 ( 大 人 2 人 1 回 無 料 ) 塩 尻 市 ( 長 野 県 ) 兵 庫 県 南 部 町 ( 鳥 取 県 ) 福 山 市 ( 広 島 県 ) 徳 島 県 福 岡 市 ( 福 岡 県 ) 宮 崎 市 ( 宮 崎 県 ) 購 入 者 全 員 に 塩 尻 産 ヌーボーワイン 1 本 を 贈 呈 市 民 には 市 民 交 流 センターのイベント 等 案 内 市 外 の 方 は ヌーボーワインのほかワイナリーフェスタの 参 加 券 (2 人 1 組 )を 送 付 抽 選 で 60 名 に 特 典 ( 県 内 ホテル 宿 泊 券 等 )を 進 呈 人 間 ドック 無 料 受 診 券 の 付 与 LED 電 球 (1 人 1 法 人 1 個 ) 進 呈 LED 電 球 は 省 電 力 かつ 長 寿 命 であり 家 庭 で 身 近 にできる 地 球 温 暖 化 防 止 への 取 組 み 県 立 施 設 等 の 招 待 券 を 進 呈 福 岡 アジア 美 術 館 企 画 展 招 待 券 ( 購 入 者 1 名 につき 1 枚 ) スポーツクラブ タラソ 福 岡 の 入 会 金 及 び 初 月 度 月 会 費 無 料 フェニックス 自 然 動 物 園 の 無 料 入 場 券 を 進 呈 ( 出 所 ) 青 木 世 一 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 の 発 行 について 地 方 債 第 383 号 地 方 債 協 会 2011 年 8 月 34 頁 総 務 省 自 治 財 政 局 地 方 債 課 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 について~ 商 品 性 市 場 動 向 今 後 の 課 題 ~ 2013 年 8 月 8 頁 鶴 岡 市 加 茂 水 族 館 クラゲドリーム 債 広 報 つるおか 第 179 号 2013 年 3 月 1 日 6 頁 東 京 都 財 務 局 東 京 再 生 都 債 船 上 見 学 会 について 2012 年 12 月 21 日 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 (http://www.chihousai.or.jp/05/pdf/05_03_01_01.pdf http://www.city.tsuruoka.lg.jp/koho-pdf/pdf130301/130301-all.pdf http://www.zaimu.metro.tokyo.jp/bond/tosai news topics/news topics/saiseitosai230111.pdf) 2.PFI コンセッション 活 用 による 資 金 調 達 2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 資 金 調 達 手 段 としては PFI コンセッションの 活 用 も 検 討 に 値 すると 考 えられる 例 えば 2000 年 夏 季 シドニーオリンピックの 会 場 の 1 つ となった スタジアム オーストラリア の 建 設 では PFI(Private Finance Initiative)の 1 事 業 として コンセッション 方 式 が 用 いられた PFI とは PPP( 公 民 連 携 Public Private Partnership)の 一 部 であり 公 共 施 設 等 の 建 設 維 持 管 理 運 営 等 を 民 間 の 資 金 経 営 能 力 及 び 技 術 的 能 力 を 活 用 して 行 う 手 法 である 海 外 では 1990 年 代 から 英 国 オーストラリア 韓 国 等 で PFI の 活 用 が 進 んでいる 一 方 日 本 における PFI は 民 間 資 金 等 の 活 用 による 公 共 施 設 等 の 整 備 等 の 促 進 に 関 する 法 律 (PFI 法 )が 施 行 された 1999 年 度 から 2013 年 3 月 末 までに 累 計 で 418 件 4 兆 2,477 億 円 の 実 績 がある 31 また 東 京 都 も 1999 年 10 月 に 契 約 を 締 結 した 金 町 浄 水 場 常 用 発 電 PFI モデル 事 業 をはじめとして 教 育 下 水 道 病 院 等 複 数 の 分 野 で PFI を 活 用 している 32 PFI の BTO(Build-Transfer-Operate) 方 式 の 実 施 方 法 の 1 つであるコンセッションは 利 用 料 金 の 徴 収 を 行 う 公 共 施 設 等 について 施 設 の 所 有 権 を 発 注 者 に 残 したまま 公 共 施 設 等 の 経 営 を 民 間 事 業 者 が 行 うというスキームである 日 本 でも 2011 年 6 月 に 公 布 され 31 32 事 業 数 は 内 閣 府 調 査 により 実 施 方 針 の 公 表 を 把 握 している 事 業 の 数 であり サービス 提 供 期 間 中 に 契 約 解 除 又 は 廃 止 した 事 業 及 び 実 施 方 針 公 表 以 降 に 事 業 を 断 念 しサービスの 提 供 に 及 んでいない 事 業 は 含 んでいな い 事 業 費 は 実 施 方 針 を 公 表 した 事 業 のうち 事 業 者 選 定 により 公 共 負 担 額 が 決 定 した 事 業 の 当 初 契 約 金 額 であり 内 閣 府 調 査 において 把 握 しているものの 合 計 額 ( 内 閣 府 民 間 資 金 等 活 用 事 業 推 進 室 PFI の 現 状 について 2013 年 9 月 4 頁 ) 東 京 都 財 務 局 東 京 都 の PFI 事 業 173

野 村 資 本 市 場 クォータリー 2013 Autumn た 改 正 PFI 法 によって 公 共 施 設 等 運 営 権 制 度 (コンセッション)が 導 入 された スタジアム オーストラリアのコンセッションは ニューサウスウェールズ 州 (NSW) の 政 府 機 関 であるオリンピック 調 整 局 (Olympic Coordination Authority OCA)が 発 注 者 となり 事 業 者 である Stadium Australia Group (SAG)が 設 計 建 設 資 金 調 達 維 持 管 理 運 営 を 行 うスキームになっている( 図 表 3 参 照 ) 発 注 者 は 施 設 の 所 有 者 であるが 事 業 者 はオリンピック 期 間 中 には オリンピックに 独 占 的 にスタジアムを 使 用 させ オリ ンピック 終 了 後 スタジアムの 収 容 規 模 を 縮 小 して 運 営 する 当 該 事 業 は 1996 年 に 契 約 が 締 結 され 1999 年 に 運 営 が 開 始 されたが コンセッション 期 間 は 約 32 年 となってい る また スタジアムの 建 設 費 は 約 4.65 億 豪 ドル(オリンピック 終 了 後 別 途 約 0.7 億 豪 ド ル)であった 事 業 者 の 資 金 調 達 額 は 約 6.15 億 豪 ドルで 事 業 費 の 半 分 近 くは 会 員 権 の 販 売 残 りは 株 主 資 本 銀 行 借 入 及 び 政 府 負 担 で 賄 い 資 金 調 達 に 占 める 債 務 の 割 合 は 全 体 の 26%に 留 まった( 図 表 4 参 照 ) スタジアム オーストラリアの 整 備 は 観 光 を 基 幹 産 業 に 据 えるシドニーの 官 民 がオリンピックの 成 功 という 共 通 の 目 標 に 向 かい 相 互 に 無 理 のない 事 業 手 法 によって 推 進 されたと 言 える 33 そして オリンピック 終 了 直 後 は ス タジアムの 利 用 が 進 まなかったこと 等 を 背 景 に 事 業 者 の 債 務 が 膨 らんだものの 事 業 者 が ANZ Banking Group の 傘 下 に 入 ったこと 等 もあり その 後 の 経 営 状 況 は 安 定 している 34 図 表 3 スタジアム オーストラリアのコンセッションの 事 業 スキーム 出 資 者 Multiplex Construction Pty Ltd. Hambros Australia Limited Macquarie Corporate Finance Limited Obayashi Corporation 発 注 者 Olympic Coordination Authority(OCA) 保 証 契 約 事 業 者 Stadium Australia Group (SAG) New South Wales (NSW) 政 府 Stadium Australia Trust(SAT) Stadium Australia Management Limited (SAM) 建 設 事 業 者 Obayashi Corporation Ogden IFCSAG Gardner Merchant Australia Pty Ltd Coca-Cola Amatil Tooheys Pty Limited Ticketek Pty Limited Multiplex Construction Pty Ltd 全 般 運 営 食 料 飲 料 ケータリング ソフト ドリンク 販 売 ビール 販 売 発 券 サービス ( 注 ) オリンピック 開 催 時 の 関 係 者 を 表 記 出 資 者 は 2010 年 12 月 時 点 で Stadium Investment Pty Ltd (SIPL Diversified Infrastructure Trust DIT ANZ Infrastructure Services Limited と ANZ Specialist Asset Management Limited により 経 営 の 100% 子 会 社 )となっている ( 出 所 )プライスウォーターハウスクーパーズ 株 式 会 社 諸 外 国 における PFI PPP 手 法 (コンセッショ ン 方 式 )に 関 する 調 査 報 告 書 2011 年 1 月 31 日 210-212 頁 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 (http://www8.cao.go.jp/pfi/pdf/concession22.pdf) 33 海 外 報 告 シドニー オリンピックパーク(オーストラリア) 将 来 の 観 光 名 所 狙 い PFI で 資 金 調 達 日 経 アーキテクチュア 第 672 号 日 経 BP 社 2000 年 8 月 7 日 119 頁 34 プライスウォーターハウスクーパーズ 株 式 会 社 諸 外 国 における PFI PPP 手 法 (コンセッション 方 式 )に 関 す る 調 査 報 告 書 2011 年 1 月 31 日 222-223 頁 174

2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 図 表 4 スタジアム オーストラリアのコンセッションにおける 資 金 調 達 内 訳 団 体 名 調 達 額 特 典 付 与 の 内 容 億 豪 ドル 内 訳 会 員 権 の 販 売 2.944 会 員 権 の 販 売 総 額 (3.644 億 豪 ドル)のうち オリンピック 権 の 対 価 として 0.65 億 豪 48% ドルが Sydney Organising Committee of the Olympic Games(SOCOG)に 支 払 われた 銀 行 借 入 1.61 主 な 金 融 機 関 は ANZ Banking Group と ABN AMRO 1999 年 3 月 に 1 段 階 目 の 施 設 26% 整 備 が 終 了 した 後 1.25 億 豪 ドル(15 年 )に 圧 縮 された これらの 銀 行 借 入 は Stadium Australia Trust(SAT)のスタジアムのリースへの 担 保 により 保 証 された 政 府 資 金 1.15 19% ニューサウスウェールズ 州 (NSW) 政 府 による 株 主 資 本 0.4 SAG の 出 資 者 の 一 部 (Multiplex Constructions, Macquarie Corporate Finance 及 び 7% Obayashi Corporation)に 加 え Ronnwin Pty Ltd Gardner Merchant Sodexho Alliance 及 び Coca-Cola Amatil 等 も 資 金 拠 出 ( 出 所 )プライスウォーターハウスクーパーズ 株 式 会 社 諸 外 国 における PFI PPP 手 法 (コンセッション 方 式 )に 関 する 調 査 報 告 書 2011 年 1 月 31 日 219-221 頁 Sydney Olympic Park Authority, Summary of Stadium Australia Contracts, June 2002, p.1 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 (http://www8.cao.go.jp/pfi/pdf/concession22.pdf http://www.treasury.nsw.gov.au/ data/assets/pdf_file/0007/19285/stadium_australia_updated_contracts_su mmary_june_2002.pdf) コンセッション 方 式 は (1) 民 間 事 業 者 は 安 定 した 強 固 な 権 利 である 公 共 施 設 等 運 営 権 をもとに 自 らの 創 意 工 夫 をもって 利 用 料 収 入 を 伴 う 新 たなビジネスを 展 開 できるこ ととなり 当 該 運 営 権 等 を 担 保 として 融 資 を 受 けることが 可 能 になること (2) 発 注 者 は 施 設 を 所 有 し 経 営 への 関 与 を 確 保 しつつ 民 間 のノウハウの 導 入 による 効 率 的 効 果 的 運 営 やマーケット リスクの 民 間 への 移 転 民 間 から 獲 得 する 対 価 をもって 既 存 債 務 の 圧 縮 につなげることが 可 能 になること といったメリットがある 2020 年 東 京 オリンピック 会 場 のうち オリンピックスタジアムは 独 立 行 政 法 人 日 本 ス ポーツ 振 興 センターが 主 体 となって 工 事 が 進 められる 予 定 となっているが 有 明 アリーナ を 含 めて 東 京 都 が 主 体 になって 工 事 を 進 める 予 定 のオリンピック 会 場 もある( 図 表 5 参 照 ) 会 場 によっては 施 設 整 備 及 びその 後 の 活 用 に PFI/コンセッションスキームを 検 討 することも 有 意 義 になる 可 能 性 がある 3. 宝 くじ 日 本 において 宝 くじは 都 道 府 県 及 び 政 令 指 定 都 市 が 地 方 財 政 法 及 び 当 せん 金 付 証 票 法 の 定 めにより 発 売 することが 可 能 であり 2010 年 度 の 販 売 実 績 額 は 9,189 億 円 収 益 金 額 は 3,590 億 円 に 達 している 35 宝 くじには 全 国 自 治 宝 くじや 東 京 都 宝 くじなど 6 つの 発 売 元 36 があるほか 3 つの 種 類 がある 日 本 でこれまでに 開 催 された 各 オリンピック 大 会 (1964 年 東 京 大 会 1972 年 札 幌 冬 季 大 会 及 び 1998 年 長 野 冬 季 大 会 )においても オリンピック 協 賛 くじが 発 行 され その 収 35 36 全 国 自 治 宝 くじ 事 務 協 議 会 宝 くじは 今 宝 くじの 発 売 元 に 基 づく 種 類 は (1) 全 国 自 治 宝 くじ(ジャンボ 宝 くじ 通 常 宝 くじ 数 字 選 択 式 宝 くじ) (2) 東 京 都 宝 くじ (3) 関 東 中 部 東 北 自 治 宝 くじ (4) 近 畿 宝 くじ (5) 西 日 本 宝 くじ (6) 地 域 医 療 等 振 興 自 治 宝 くじ 175

野 村 資 本 市 場 クォータリー 2013 Autumn 益 金 はオリンピック 開 催 の 財 源 となった 37 2020 年 東 京 オリンピックに 向 けても 2017~2020 年 までの 4 年 間 にわたりオリンピッ クくじの 発 行 が 予 定 され 計 100 億 円 の 収 入 が 見 込 まれている これは 全 国 どこでも 購 入 可 能 な 全 国 自 治 宝 くじという 形 で 発 行 が 予 定 されている また 宝 くじの 収 益 金 は 基 本 的 に 公 共 事 業 に 充 当 することと 規 定 されていることから オリンピック 関 連 では 大 会 関 係 施 設 の 建 設 整 備 費 用 等 に 充 当 されることになる 東 京 都 は 2013 年 9 月 末 現 在 2020 年 東 京 オリンピックに 特 定 した 目 的 の 宝 くじの 発 行 を 予 定 していない しかしながら オリンピック 招 致 活 動 を 行 っていた 2013 年 7 月 に 発 行 した 東 京 2020 年 招 致 エンブレム をモチーフとした 第 2222 回 東 京 都 宝 くじ のよ うな 通 常 目 的 の 宝 くじでも 東 京 オリンピックを 活 用 した 適 切 なマーケティング 戦 略 の 下 で 魅 力 的 な 商 品 設 計 を 行 えば スポーツ 振 興 や 東 京 都 民 等 のオリンピックに 対 する 意 識 の 高 揚 といった 効 果 のみならず 宝 くじの 購 買 層 の 拡 大 等 に 寄 与 する 可 能 性 がある さらに 近 年 売 上 額 が 低 迷 している 宝 くじ 全 体 の 普 及 宣 伝 イメージアップに 寄 与 するような 制 度 設 計 を 検 討 することで 東 京 都 ひいては 地 方 公 共 団 体 の 安 定 財 源 としての 位 置 付 けを 強 化 することになると 期 待 される Ⅵ 結 びに 代 えて 2020 年 東 京 オリンピックは 半 世 紀 ぶりの 東 京 開 催 ということもあり 経 済 金 融 財 政 といった 幅 広 い 観 点 で 国 内 外 から 注 目 が 集 まっている 本 稿 では 東 京 都 の 財 政 運 営 及 びオリンピックに 向 けたこれまでの 取 組 みを 考 察 した 結 果 オリンピック 招 致 成 否 に 関 わらない 長 期 の 都 市 戦 略 の 策 定 やオリンピックに 向 けた 基 金 の 積 立 といった 行 財 政 運 営 に 下 支 えされ 1964 年 東 京 大 会 と 比 較 しても 財 政 負 担 の 規 模 は 小 さいとみられる 上 想 定 される 経 費 は 十 分 に 賄 える 状 況 となっていることが 明 らか になった 一 方 で モントリオール 大 会 やアテネ 大 会 といった 諸 外 国 の 事 例 や 想 定 される 外 部 要 因 等 に 鑑 みると 東 京 都 は 引 き 続 き 資 金 調 達 の 効 率 性 確 保 を 含 めた 手 綱 を 引 き 締 め た 財 政 運 営 が 不 可 欠 であることも 浮 き 彫 りとなった 今 後 東 京 都 が 2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 資 金 調 達 を 行 っていく 中 では (1) 住 民 参 加 型 市 場 公 募 地 方 債 ( 東 京 オリンピック 債 仮 称 ) (2)PFI コンセッション 活 用 による 資 金 調 達 (3) 宝 くじ といった 手 段 が 有 効 になる 可 能 性 がある 特 に 東 京 オリンピック 債 ( 仮 称 )では 住 民 の 都 政 への 参 加 やオリンピックに 対 する 意 識 高 揚 の みならず 個 人 投 資 家 層 の 拡 大 都 債 全 体 の 安 定 消 化 といった 意 味 でも 有 効 な 選 択 肢 にな る 可 能 性 が 期 待 される いずれにせよ 東 京 都 が 今 後 資 金 調 達 の 工 夫 を 含 めた 財 政 運 営 の 手 腕 を 発 揮 することが 2020 年 東 京 オリンピックの 成 功 に 向 けたカギの 1 つとなると 予 想 される 37 協 賛 くじは ある 行 事 に 必 要 な 資 金 に 充 当 するため 発 売 団 体 の 地 域 外 で 発 売 する 市 場 提 供 や 発 売 額 の 持 寄 額 の 配 分 などにより 他 の 地 方 公 共 団 体 が 力 をあわせて 支 援 して 発 売 される 宝 くじである ( 椎 名 礼 子 オ リンピック 開 催 都 市 の 役 割 地 方 債 月 報 第 327 号 地 方 債 協 会 2006 年 10 月 46-47 頁 ) 176

2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 Ⅶ 参 考 資 料 会 場 図 表 5 オリンピック 会 場 の 工 事 費 ( 億 円 ) 建 設 状 況 日 本 スポーツ 振 興 センター 恒 久 工 事 日 本 武 道 館 東 京 都 民 間 仮 設 会 場 使 用 料 大 会 組 織 委 員 会 オリンピックスタジアム 計 画 1,300 38 1,338 東 京 体 育 館 既 存 2 2 国 立 代 々 木 競 技 場 既 存 15 15 日 本 武 道 館 既 存 ( 恒 久 工 事 あり) 39 4 43 皇 居 外 苑 仮 設 6 6 東 京 国 際 フォーラム 既 存 1 1 国 技 館 既 存 4 4 有 明 アリーナ 新 規 176 1 177 有 明 BMX コース 仮 設 有 明 べロドローム 仮 設 65 65 有 明 体 操 競 技 場 仮 設 89 89 有 明 テニスの 森 既 存 ( 恒 久 工 事 あり) 59 5 64 お 台 場 海 浜 公 園 仮 設 15 15 潮 風 公 園 仮 設 12 12 東 京 ビックサイト ホール A 東 京 ビックサイト ホール B 既 存 既 存 合 計 26 26 大 井 ホッケー 競 技 場 新 規 25 21 46 海 の 森 クロスカントリーコース 仮 設 20 20 海 の 森 水 上 競 技 場 新 規 69 20 89 海 の 森 マウンテンバイクコース 仮 設 13 13 若 洲 オリンピックマリーナ 新 規 92 8 100 葛 西 臨 海 公 園 新 規 24 8 32 夢 の 島 ユース プラザ アリーナ A 夢 の 島 ユース プラザ アリーナ B 新 規 新 規 364 5 369 夢 の 島 公 園 新 規 14 14 28 夢 の 島 競 技 場 既 存 35 35 オリンピックアクアティクスセンター 新 規 321 ウォーターポロアリーナ 仮 設 76 397 武 蔵 野 の 森 総 合 スポーツ 施 設 計 画 250 6 256 東 京 スタジアム 既 存 武 蔵 野 の 森 公 園 仮 設 13 13 陸 上 自 衛 隊 朝 霞 訓 練 場 仮 設 44 44 霞 ヶ 関 カンツリー 倶 楽 部 既 存 9 9 札 幌 ドーム 既 存 3 3 宮 城 スタジアム 既 存 3 3 埼 玉 スタジアム 2002 既 存 3 3 横 浜 国 際 総 合 競 技 場 既 存 3 3 選 手 村 新 規 954 103 1,057 IBC/MPC 既 存 ( 恒 久 工 事 あり) 144 0 33 177 合 計 1,300 39 1,538 954 723 4,554 ( 注 ) 今 後 計 画 策 定 の 進 捗 に 応 じて 内 容 調 整 の 可 能 性 がある ( 出 所 ) 東 京 2020 オリンピック パラリンピック 招 致 委 員 会 立 候 補 ファイル( 日 本 語 版 ) 2013 年 1 月 7 日 109-112 頁 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 (http://tokyo2020.jp/jp/plan/candidature/dl/tokyo2020_candidate_entire_2_jp.pdf) 177

野 村 資 本 市 場 クォータリー 2013 Autumn 団 体 名 既 存 の 輸 送 インフラ( 改 修 工 事 あり) 図 表 6 輸 送 インフラの 建 設 整 備 費 用 責 任 組 織 と 費 用 ( 億 円 ) 国 土 交 通 省 東 京 都 首 都 高 速 道 路 竣 工 ( 年 度 ) 整 備 完 了 ( 年 度 ) 主 要 幹 線 道 路 国 道 14 号 240 1972 2020 ( 一 部 供 用 ) 主 要 幹 線 道 路 国 道 357 号 40 1996 2013 主 要 幹 線 道 路 環 状 第 5 の 1 号 線 390 2005 2016 主 要 幹 線 道 路 環 状 第 6 号 線 100 2000 2016 地 下 鉄 都 営 地 下 鉄 大 江 戸 線 勝 どき 駅 100 2000 2015 計 画 されている 輸 送 インフラ 高 速 道 路 首 都 高 速 中 央 環 状 品 川 線 2,100 2005 2013 高 速 道 路 首 都 高 速 晴 海 線 250 2001 2015 主 要 幹 線 道 路 国 道 357 号 1,510 2010 2015 (2 車 線 共 用 ) 主 要 幹 線 道 路 環 状 第 2 号 線 1,260 2003 2016 主 要 幹 線 道 路 補 助 第 314 号 線 24 2012 2014 主 要 幹 線 道 路 補 助 第 315 号 線 200 1997 2016 主 要 幹 線 道 路 環 状 第 3 号 線 110 1995 2016 主 要 幹 線 道 路 放 射 第 5 号 線 60 2005 2016 主 要 幹 線 道 路 三 鷹 都 市 計 画 道 路 3 2 2 号 8 2000 2016 新 設 ( 大 会 開 催 のための) 輸 送 インフラ 該 当 なし 合 計 6,392 ( 出 所 ) 東 京 2020 オリンピック パラリンピック 招 致 委 員 会 立 候 補 ファイル( 日 本 語 版 ) 2013 年 1 月 7 日 231-232 頁 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 (http://tokyo2020.jp/jp/plan/candidature/dl/tokyo2020_candidate_entire_3_jp.pdf) 178

2020 年 東 京 オリンピックに 向 けた 東 京 都 の 資 金 調 達 への 道 図 表 7 東 京 都 の 主 要 財 政 指 標 等 ( 億 円 ) ( 年 度 ) 2007 2008 2009 2010 2011 経 済 指 標 都 内 総 生 産 992,701 965,509 915,341 911,393 一 人 当 たり GDP( 万 円 ) 773 745 700 693 人 口 ( 万 人 ) 1,284 1,297 1,308 1,316 1,319 歳 入 歳 入 71,436 70,774 66,583 61,707 62,474 地 方 税 54,973 52,933 42,561 41,901 41,498 地 方 交 付 税 35 国 庫 支 出 金 3,486 4,044 5,840 4,528 4,400 地 方 債 1,573 3,039 4,753 3,523 4,572 歳 出 義 務 的 経 費 24,612 25,013 23,176 21,920 21,416 うち 人 件 費 16,059 15,755 15,296 15,136 14,879 うち 公 債 費 7,528 8,206 6,750 5,574 5,270 投 資 的 経 費 7,043 7,418 7,917 7,415 7,761 地 方 債 残 高 債 務 負 担 行 為 及 び 積 立 基 金 現 在 高 地 方 債 残 高 ( 普 通 会 計 ) 62,926 58,956 58,344 57,427 57,826 地 方 債 残 高 ( 全 会 計 ) 115,999 111,303 108,660 106,370 106,029 債 務 負 担 行 為 ( 翌 年 度 以 降 支 出 予 定 額 ) 9,570 9,787 9,553 9,350 8,304 積 立 基 金 現 在 高 13,496 17,733 16,633 15,572 13,674 主 要 財 政 指 標 実 質 収 支 956 8 6 5 4 標 準 財 政 規 模 40,534 42,743 34,599 28,859 28,135 財 政 力 指 数 1.319 1.406 1.341 1.162 0.961 自 主 財 源 比 率 91.9% 88.9% 81.8% 83.7% 81.9% 経 常 収 支 比 率 80.2% 84.1% 96.0% 94.5% 95.2% 実 質 赤 字 比 率 連 結 実 質 赤 字 比 率 実 質 公 債 費 比 率 8.7% 5.5% 3.1% 2.2% 1.5% 将 来 負 担 比 率 82.9% 63.8% 77.0% 93.6% 92.7% ( 注 ) 数 値 は 表 記 があるもの 以 外 は 普 通 会 計 決 算 ベース 人 口 は 各 年 10 月 1 日 現 在 ( 出 所 ) 内 閣 府 経 済 社 会 総 合 研 究 所 統 計 表 ( 県 民 経 済 計 算 ) 東 京 都 人 口 統 計 課 人 口 動 態 統 計 係 東 京 都 の 人 口 東 京 都 財 政 指 標 市 場 公 募 地 方 債 発 行 団 体 地 方 債 協 会 市 場 公 募 地 方 債 発 行 52 団 体 の 財 政 状 況 第 11 回 市 場 公 募 地 方 債 発 行 団 体 合 同 IR 説 明 会 2012 年 10 月 26 日 より 野 村 資 本 市 場 研 究 所 作 成 (http://www.esri.cao.go.jp/jp/sna/data/data_list/kenmin/files/contents/main_h22.html http://www.toukei.metro.tokyo.jp/jsuikei/js-index.htm http://www.zaimu.metro.tokyo.jp/bond/tosai_zaimu/tosai_zaimu_shihyo.html http://www.chihousai.or.jp/08/h24_ir_pdf/52dantai.pdf) 179