調 査 レポート 浜 銀 総 合 研 究 所 調 査 部 産 業 調 査 室 20..5 米 国 自 動 車 市 場 中 型 セダン 市 場 で 価 格 競 争 が 激 化 する 蓋 然 性 が 高 まっている 乗 用 車 在 庫 の 過 剰 感 が 強 い 状 況 が 続 いている 米 国 の 新 車 販 売 台 数 は 回 復 しているが 乗 用 車 在 庫 の 過 剰 により 業 界 の 収 益 性 が 悪 化 する リスクに 注 意 したい 米 国 自 動 車 需 要 はリーマンショック 前 の 2007 年 の 水 準 にまで 回 復 し 市 場 全 体 の 在 庫 水 準 も 当 時 と 同 水 準 である しかし 乗 用 車 セグメントを 切 り 取 って みると その 在 庫 水 準 は 過 剰 である 乗 用 車 在 庫 日 数 の 後 方 2 か 月 移 動 平 均 値 はリーマ ンショック 前 の 07 年 月 を 00 とすると 3 月 末 は 2 となり 07 年 当 時 と 比 べ 在 庫 は2 割 近 く 多 く 過 剰 感 がある( 図 表 ) ~2 月 の 在 庫 水 準 は 寒 波 により 販 売 店 への 客 足 が 遠 退 いたという 特 殊 要 因 が 影 響 して 上 昇 したが 気 候 が 正 常 化 した3 月 はその 反 動 でやや 落 ち 着 いた しかし 依 然 として3 月 の 在 庫 は 前 年 同 月 及 び 07 年 3 月 の 水 準 よりも 高 い 在 庫 過 多 の 状 況 は 異 常 気 象 による 一 過 性 要 因 ではなく すでに 3 年 に 入 ってから 始 まっており 後 述 するが 在 庫 過 多 は 構 造 的 要 因 にもたらされていると 考 える 現 在 の 米 国 自 動 車 市 場 は 販 売 台 数 の 回 復 よりも 中 型 セダン 市 場 を 舞 台 とした 完 成 車 メー カーの 販 売 競 争 激 化 それによる 部 品 会 社 への 値 下 げ 圧 力 上 昇 のリスクが 注 目 点 である ( 注 ) 在 庫 日 数 は 在 庫 台 数 の 月 中 平 均 ( 前 月 末 在 庫 と 当 月 末 在 庫 の 単 純 平 均 )を 日 当 たり 販 売 台 数 で 除 して 算 出 日 当 たり 販 売 台 数 は 月 間 販 売 台 数 を 営 業 日 数 で 除 した 図 表 乗 用 車 在 庫 の 過 剰 感 は 3 年 に 入 ってから 上 昇 基 調 にある (07 年 月 =00) 0 米 国 市 場 別 在 庫 日 数 : 後 方 2か 月 移 動 平 均 値 の 推 移 (07 年 月 ~ 年 3 月 ) 0 50 50 0 0 30 20 乗 用 車 (Cars) 小 型 トラック(Light Trucks) 総 合 計 (Cars+Light Trucks) 30 20 過 剰 0 0 00 00 90 90 0 0 逼 迫 70 70 0 0 2007 200 2009 200 20 202 203 ( 年 ) 注 ) 赤 塗 りマーカーは 各 年 の 月 実 績 値 出 所 ) Ward's Automotive Reports 及 びWord's Automotive Yearbookより 作 成
中 型 セダン 市 場 は 供 給 規 律 の 維 持 が 難 しく 構 造 的 問 題 を 抱 えている 生 産 者 は 長 期 停 滞 後 に 待 望 の 需 要 回 復 が 始 まったとたん 実 勢 に 対 し 楽 観 的 な 需 要 予 測 を 立 てることで 生 産 のアクセルを 必 要 以 上 に 踏 んでしまうことがある このような 生 産 活 動 を 多 くのメーカーが 同 時 に 行 うと 結 果 として 業 界 全 体 の 供 給 規 律 が 乱 れてしまう こ のような 現 象 はシリコンウェハなど 半 導 体 製 品 でかつて 見 られたが 米 国 自 動 車 市 場 にお いても 同 様 の 事 象 が 起 こっていると 考 える 図 表 2では 乗 用 車 新 車 販 売 台 数 の 季 節 調 整 済 年 率 換 算 値 ( 以 下 SAAR)と 在 庫 日 数 の 後 方 2 か 月 移 動 平 均 の 推 移 を 示 しているが 年 の 後 半 に 需 要 (SAAR)が 回 復 し 始 めたタイミ ングで 在 庫 水 準 も 増 加 基 調 に 転 じた 需 要 回 復 を 確 信 した 生 産 者 が 実 需 に 対 し 強 めの 生 産 をし 始 めたのである 乗 用 車 セグメント 中 でも 中 型 セダンは 同 一 モデルの 生 産 規 模 が 大 きい 旗 艦 モデルが 多 い ため 稼 動 調 整 による 規 模 の 経 済 の 犠 牲 が 他 のセグメントよりも 大 きい 雇 用 確 保 の 観 点 か ら 稼 働 率 の 維 持 向 上 が 米 国 ではより 一 層 重 要 であるということもあるが 乗 用 車 の 生 産 において 車 台 部 品 共 有 化 モジュール 化 の 進 展 により 同 一 モデルの 生 産 規 模 が 拡 大 し ていることも 供 給 規 律 の 維 持 が 難 しくなっている 背 景 にあると 言 えよう 完 成 車 メー カーにとっては 機 動 的 な 生 産 調 整 を 可 能 にさせる 更 なる 生 産 コストの 改 善 と 同 時 に ク ルマの 画 一 性 の 上 昇 を 低 減 させるような(= 消 費 者 に 飽 きられない) 商 品 力 の 向 上 が 今 ま で 以 上 に 求 められている 図 表 2 需 要 回 復 と 並 行 して 在 庫 水 準 も 上 昇 2 乗 用 車 : SAARと 在 庫 の 推 移 (07 年 月 ~ 年 3 月 ) (07 年 月 =00) 0 0 在 庫 日 数 後 方 2か 月 移 動 平 均 値 ( 右 軸 ) 0 20 9 00 0 7 販 売 台 数 SAAR( 左 軸 ) 0 0 5 20 0 2007 200 2009 200 20 202 203 ( 年 ) 注 ) 赤 塗 りマーカーは 各 年 の 月 数 値 出 所 ) Ward's Automotive Reports 及 びWard's Automotive Yearbookのデータを 基 に 作 成 2
米 国 時 間 月 日 発 表 のトヨタ Camry と 現 代 自 動 車 Sonata の 新 型 車 に 注 目 中 型 セダン 市 場 は 米 国 新 車 販 売 台 数 の 20%(3 年 実 績 )を 占 める 大 きい 市 場 だが 日 系 自 動 車 メーカーにとっては 各 社 とも 年 間 販 売 台 数 が 30 万 台 を 超 える 旗 艦 車 種 の 主 戦 場 であ る この 中 型 セダン 市 場 において 多 くの 主 要 車 種 の 在 庫 が 過 剰 な 状 況 にある( 図 表 3) 完 成 車 メーカー 各 社 は 同 セグメントにて 3 年 初 からディーラーへのインセンティブ( 値 引 きの 原 資 となる 販 売 奨 励 金 )を 積 み 増 しているが 在 庫 過 多 が 続 いている 現 況 において は なお 一 層 の 販 売 強 化 が 必 要 である 価 格 競 争 が 一 層 激 化 する 蓋 然 性 が 高 まっていると 言 える 実 際 フォードは3 月 に 同 社 最 量 販 車 種 である Fusion のインセンティブを 前 年 同 月 比 32%アップの 台 当 たり 平 均 3,220 ドルへと 大 幅 に 引 き 上 げ 同 モデルの 過 去 最 高 月 販 (32,93 台 )を 記 録 した 特 に 西 海 岸 を 中 心 に 同 モデルのハイブリッド 版 など 低 燃 費 グレー ドの 販 売 が 好 調 だったと 同 社 スポークスマンは 公 表 している 月 日 ( 米 国 現 地 時 間 )にトヨタはビッグマイナーチェンジ( 大 型 改 良 )を 施 した 新 型 Camry を 現 代 自 動 車 はフルモデルチェンジした 新 型 Sonata をニューヨークモー ターショーで 発 表 する 予 定 である( 図 表 ) 年 間 販 売 台 数 が 20 万 台 を 超 える 旗 艦 モデル の 新 型 車 投 入 により 中 型 セダン 市 場 の 競 争 はより 一 層 過 熱 するものと 思 われる とりわ け 近 い 将 来 に 新 型 車 を 投 入 する 予 定 のないメーカーにとっては インセンティブの 増 加 を 抑 えながら 販 売 台 数 を 維 持 することが 極 めて 難 くなる 局 面 に 迫 られよう 加 えて 後 述 するが 小 型 トラックの 需 要 がガソリン 小 売 価 格 の 安 定 鎮 静 化 により 堅 調 であることも 乗 用 車 市 場 の 競 争 激 化 に 拍 車 をかけていると 考 える 図 表 3 多 くの 中 型 セダン 主 力 車 種 で 在 庫 過 剰 が 続 く 主 要 中 型 セダン 車 種 の 在 庫 日 数 メーカー(ブランド) モデル 名 203 年 販 売 実 績 在 庫 日 数 販 売 台 数 シェア 20 年 ( 台 ) (%) 3 月 末 2 月 末 月 末 GM(シボレー) Impala 5,797 5. 229 59 フォード C-Max 35,20. 52 7 GM(ビュイック) Verano 5,527. 0 9 33 GM(シボレー) Camaro 0,57 2.9 2 50 90 クライスラー(ダッジ) Avenger 93,2 5.2 93 7 220 クライスラー(ダッジ) Challenger 5,2 2.9 99 GM(ビュイック) Regal,5 0.7 90 2 ホンダ Accord 3,7 2.0 77 9 ホンダ(アキュラ) Acura ILX 20,30.3 7 99 2 フォード Fusion 295,20.9 7 97 フォルクスワーゲン Passat 09,52 7.9 5 0 現 代 Sonata 203, 2.3 93 97 起 亜 Optima 55,93 29. 57 7 7 フォード Mustang 77, 3. 5 5 29 GM(シボレー) Malibu 200,59 7.2 55 50 75 日 産 Maxima 53,9.3 5 55 5 日 産 Altima 320,723 25.7 52 57 5 トヨタ Camry 0,.3 50 7 クライスラー 200 Series 22,0. 2 39 2 富 士 重 工 業 Legacy 2,29 0.0 32 0 乗 用 車 平 均 ( 除 く 輸 入 車 ) 5 79 97 市 場 全 体 平 均 ( 除 く 輸 入 車 ) 5 7 93 注 ) 乗 用 車 平 均 より 在 庫 が 多 いモデルの 日 数 を 網 掛 け 表 示 シェア はメーカー 内 のシェア(メーカー 総 販 売 台 数 を 分 母 に 除 した) 出 所 ) Ward's Automotive Reports 各 社 ウェブサイトのデータを 基 に 作 成 3
図 表 トヨタ Camry と 現 代 自 動 車 Sonata の 新 型 車 が 発 表 される 中 型 セダン 主 要 モデルの 比 較 メーカー トヨタ 現 代 フォード ホンダ 日 産 シボレー(GM) モデル 名 Camry Sonata Fusion Accord Altima Malibu 現 行 モデル 発 売 時 期 20 年 9 月 200 年 初 ( 次 期 モデル 発 売 予 想 ) (20 年 内 ) (20 年 内 ) 203 年 月 202 年 9 月 202 年 7 月 20 年 月 (ベースグレード: 米 ドル) MSRP:メーカー 希 望 小 売 価 格 22,25 2,50 2,970 2,955 22,0 22,30 3 年 米 国 販 売 実 績 年 間 販 売 台 数 ( 台 ) 0, 203, 295,20 3,7 320,723 200,59 メーカー 内 シェア.3% 2.3%.9% 2.0% 25.7% 7.2% 燃 費 性 能 : 米 国 環 境 保 護 庁 (EPA) 基 準 : MPG(マイル/ガロン) 都 市 走 行 (ハイブリッド 版 ) 25 (39) 2 (3) 22 (7) 2 (5) 27 25 高 速 道 路 (ハイブリッド 版 ) 35 (3) 35 (0) 3 (7) 3 (50) 3 3 主 要 スペック エンジン: ベースグレード ( 最 高 出 力 hp) 2.5L 直 (7) 2.L 直 (90) 2.5L 直 (75) トランスミッション 速 AT 速 AT 速 AT 2.L 直 (5) 速 MT/ CVT(オプション) 2.5L 直 (2) Xtronic CVT ハイブリッド 車 ラインナップ ( 有 り) 注 ) 3 年 の 年 間 販 売 台 数 実 績 が20 万 台 を 超 えるモデルを 選 択 MSRPは 年 月 日 時 点 出 所 ) 各 社 ホームページ 及 びWard's Automotive Reportsより 作 成 2.5L 直 (9) 速 AT 新 車 需 要 はリーマンショック 前 の 水 準 に 回 復 した 年 3 月 の 米 国 新 車 販 売 (Light vehicle: 乗 用 車 + 小 型 トラック)の SAAR は 前 月 比.9% 増 の.33 百 万 台 となり リーマンショック 前 の 水 準 (07 年 年 間 販 売 台 数.09 百 万 台 ) に 回 復 した( 図 表 5) 市 場 別 で 見 ると 乗 用 車 (Car)の SAAR は 前 月 比 5.3% 増 の 7.5 百 万 台 小 型 トラック(Light truck)の SAAR は 同 % 増 の. 百 万 台 となった 寒 波 の 影 響 で 減 退 した-2 月 の 反 動 で 需 要 は 回 復 した 特 に 小 型 トラックの 需 要 が 乗 用 車 を 上 回 る 状 況 は 3 年 から 継 続 して いる( 図 表 ) 図 表 5 米 国 新 車 需 要 はリーマンショック 前 の 水 準 に 戻 った ( 前 年 同 月 比 ) 35% 米 国 新 車 販 売 台 数 ( 乗 用 車 + 小 型 トラック): 前 年 同 月 比 とSAARの 推 移 (9 年 月 ~ 年 3 月 ) 2 25% 5% 5% 07 年 年 間 販 売 実 績.09 百 万 台 22 20-5% -5% -25% 前 年 同 月 比 ( 左 軸 ) 季 節 調 整 済 年 率 換 算 値 :SAAR( 右 軸 ) 年 3 月 SAAR.33 百 万 台 2-35% -5% 995 997 999 200 2003 2005 2007 2009 20 203 注 ) 赤 塗 りマーカーは 各 年 の 月 実 績 値 出 所 ) Autodata Bloombergのデータを 基 に 作 成 0 ( 年 )
図 表 3 年 から 小 型 トラックの 需 要 が 堅 調 市 場 別 SAARの 推 移 (07 年 月 ~ 年 3 月 ) 2 0 総 合 計 乗 用 車 小 型 トラック 2 0 2 0 2007 200 2009 200 20 200 203 注 ) 赤 塗 りマーカーは 各 年 の 月 実 績 値 出 所 ) Autodata Bloombergのデータを 基 に 作 成 ( 年 ) 2 0 ガソリン 価 格 の 安 定 鎮 静 化 で 小 型 トラック 市 場 の 需 要 が 堅 調 車 格 の 大 きいピックアップトラックやスポーツ ユティリティ ビークル(SUV)が 主 体 と なる 小 型 トラックの 需 要 は ガソリン 小 売 価 格 に 対 し 負 の 相 関 関 係 にある( 図 表 7) す なわち 消 費 者 は ガソリン 価 格 が 上 がる 局 面 では 低 燃 費 である 乗 用 車 を 選 好 するが 逆 に 安 定 下 落 するときは 小 型 トラックの 購 買 意 欲 が 強 まる 3 年 は 年 前 半 にはガソリン 価 格 が 上 昇 したものの その 後 は 安 定 し 年 末 に 向 けて 下 落 した このガソリン 価 格 の 下 落 と 新 車 投 入 が 小 型 トラック 需 要 を 喚 起 し 同 セグメントの 比 率 は 上 昇 した 特 にピックアップトラック 市 場 が 販 売 好 調 と 新 型 車 投 入 の 話 題 で 盛 り 上 がっている ピッ クアップトラックは 完 成 車 メーカーにとっては 高 収 益 なドル 箱 商 品 である 同 車 種 の 販 売 で 獲 得 した 利 益 を 原 資 として 乗 用 車 への 販 売 促 進 費 用 を 積 み 増 すことができる 結 果 大 型 車 の 販 売 好 調 は 乗 用 車 セグメントにおける 販 売 競 争 激 化 につながるリスクとなりう る 米 国 市 場 において 乗 用 車 販 売 比 率 が 高 い 日 系 カーメーカーにとっては ピックアップ トラックの 活 況 は 無 視 できない 特 に 大 型 のフルサイズ ピックアップ 市 場 において 新 モデル 投 入 が 昨 年 から 需 要 拡 大 を 牽 引 しており 年 も 同 市 場 は 注 目 されている GM は 新 車 台 K2xx をベースとしたシ ボレー Silverado を 3 年 5 月 に 市 場 投 入 ( 図 表 ) 同 車 台 は 前 代 と 比 較 して 高 張 力 鋼 板 (ハイテン 材 )の 採 用 比 率 を 上 げたことで 安 全 性 が 向 上 し 車 体 軽 量 化 による 燃 費 改 善 を 可 能 にした また 同 モデルで 初 めて 高 効 率 Vエンジンを 搭 載 し その 燃 費 の 良 さから 足 元 の 販 売 は 堅 調 である 年 はフォードが 秋 にフルサイズ ピックアップ F-50 の 新 型 車 を 発 売 すると 予 想 さ れている( 図 表 9) F-50 は 米 国 年 間 販 売 ランキングで 37 年 連 続 ナンバーワンを 誇 り 現 行 モデルは 3 年 に 約 5 万 台 生 産 されたが これはフォードの 全 体 生 産 台 数 25 万 台 の 実 に3 割 を 占 める 稼 ぎ 頭 である 新 型 車 はアルコア 社 と 共 同 開 発 したアルミ 合 金 製 ボディ パネルの 採 用 により 現 行 モデル 比 で 5%もの 大 幅 な 軽 量 化 を 図 り 燃 費 を 大 幅 に 改 善 す 5
るもよう 材 料 コストの 高 いアルミニウムを 採 用 するにもかかわらず 価 格 を 現 行 モデル 並 みに 抑 えると 言 われている 今 年 最 大 の 注 目 商 品 のひとつとなっており 大 型 新 モデル を 年 後 半 に 控 えるピックアップ 市 場 の 盛 り 上 がりは 乗 用 車 セグメントの 価 格 競 争 に 拍 車 をかける 可 能 性 がある 図 表 7 ガソリン 小 売 価 格 の 鎮 静 化 で 小 型 トラック 需 要 が 拡 大 (USD/ガロン).5 ガソリン 小 売 価 格 と 小 型 トラック 比 率 の 推 移 (07 年 月 ~ 年 3 月 ) 0%.0 55% 3.5 50% 3.0 2.5 2.0 % ガソリン 小 売 価 格 ( 左 軸 ).5 % 30% 小 型 トラック 比 率 ( 右 軸 ) 3. 3.2 3.3 3. 3.5 3. 3.7 3. 3.9.0 (USD/ガロン).0 25% 07. 2007 0. 200 09. 2009 0. 200. 20 2. 202 3. 203 (. 年 ) 注 ) 赤 塗 りマーカーは 各 年 の 月 実 績 値 出 所 ) 米 国 エネルギー 省 統 計 Ward's Automotive Reportsデータを 基 に 作 成 5% 5% 5% 52% 50% ガソリン 小 売 価 格 VS 小 型 トラック 比 率 ( 年 月 ~ 年 3 月 ) 5% 0% 35% 図 表 シボレー Silverado 図 表 9 フォード F-50 出 所 ) GM ホームページ 出 所 ) Ford ホームページ
年 3 月 期 決 算 における 新 年 度 見 通 しは 過 去 0 年 間 で 最 も 重 要 なものとなろう リーマンショック 東 日 本 大 震 災 尖 閣 諸 島 問 題 に 端 を 発 する 中 国 での 反 日 運 動 といった 逆 風 が 一 巡 し 新 年 度 は 日 系 各 社 が 正 常 モードで 海 外 ライバルメーカーと 同 じ 土 俵 に 立 つ ことになる お 膝 元 の 日 本 は 消 費 増 税 後 の 需 要 反 動 減 に 苦 しむことになろうが その 日 本 と 競 争 激 化 が 進 む 米 国 という 主 戦 場 にて 市 場 ニーズを 的 確 に 捉 え 消 費 者 が 本 当 に 求 め ている 商 品 訴 求 力 の 高 いクルマを 販 売 できるか 海 外 への 生 産 現 地 化 推 進 と 国 内 工 場 での 高 効 率 生 産 の 追 求 で 一 層 のコスト 削 減 ができるか サプライヤーにとっては 完 成 車 メー カーの 燃 費 改 善 にむけた 熾 烈 な 開 発 強 化 グローバルなスケールでの 生 産 最 適 化 の 中 で 商 品 提 案 力 や 生 産 能 力 対 応 で 業 界 内 でのプレゼンスを 高 められるか これからがニッポン の 自 動 車 関 連 会 社 の 本 当 の 実 力 が 試 される 正 念 場 となる 今 回 の 本 決 算 では 新 年 度 見 通 しにて 不 確 定 性 が 高 まる 現 在 の 世 界 情 勢 をどのようにみているのか 中 期 見 通 しでは 会 社 が 今 後 進 むべき 道 をどう 考 えているのか 経 営 者 の 手 腕 が 今 まで 以 上 に 問 われることにな ろう 担 当 : 調 査 部 産 業 調 査 室 深 尾 三 四 郎 TEL 05-225-2375 E-mail: fukao@yokohama-ri.co.jp 本 レポートの 目 的 は 情 報 の 提 供 であり 売 買 の 勧 誘 ではありません 本 レポートに 記 載 されている 情 報 は 浜 銀 総 合 研 究 所 調 査 部 が 信 頼 できると 考 える 情 報 源 に 基 づいたものですが その 正 確 性 完 全 性 を 保 証 するものではありません 7