さて低迷していた経済指標だが独の小売売上は強いものとなった 10 月の小売売上は前年比 5.0% 上昇したこれは 2017 年 5 月以来ほぼ 1 年半ぶりの高水準ただ前月比では 4 カ月連続で低下しまだら模様の内容となった予想は 2.7% の上昇前月比では 0.3% 低下した 12

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しおりさだい
5 years ago
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1 12 月 3 日 ( 月 )-12 月 7 日 ( 金 ) 今週の予想 : ドル円 = ユーロドル = ユーロ円 = 米中首脳会談を終えて貿易戦争は一時休戦 * 米ドル米中首脳会談を終えて貿易戦争は一時休戦米中貿易戦争は米国が中国に 90 日以内に知的財産権の侵害問題構造改革市場改革問題で合意することを条件に来年 1 月から始まる追加関税適用を見送った 90 日以内とは 2 月末までということだろうその間一時的にリスク選好の流れともなるが一時的だ日米貿易摩擦においても為替調整日本の輸出数量規制規制緩和財政出動や日米構造協議の開催スーパー 301 条の適用などと繰り返されたしかし日米貿易不均衡は今も変わらない米中貿易不均衡も変わらないだろう中国に代わり得る輸出大国が誕生しない限りまた言い尽くされていることだが貿易不均衡を動かすにはそれぞれの国が貯蓄と投資のバランスを動かすしかない失敗した計画経済のように無理やり中国が欲しない米国の商品を買わせても長続きしないし互いのためにならない今年はここまでドルが一番強い 2005 年と同じく米国へのリパトリがその一番大きな要因だろうさて原油価格が低下していることもあり FRB が金融引き締め政策を調整してきているクラリダ FRB 副議長に続きパウエル議長は前日の講演で政策金利が中立金利を若干下回る水準にあるとの認識を表明市場では予想よりもハト派的と受け止められた米国の貿易赤字は依然高水準で変わっていない米国へのリパトリが一段落すればドル売り圧力となってくる来年春頃かねじれ国会の影響は出始めるメキシコ国境の壁建設費用を民主党が認めなければ政府機関の閉鎖が現実化するロシアーウクライナの緊張問題もあるが米国が仲介できるのだろうか * ユーロイタリアの財政問題進展か仏の反政府デモも気がかり. イタリア現地紙はコンテ首相とトリア経済財務相が EU との合意が可能となるよう 2019 年財政赤字の対 GDP 比目標の引き下げを検討していると報じた赤字が GDP 比で 2% を超えないことを EU に確約する方針だという 19 年予算案の対 GDP 財政赤字比率目標は 2.4% で修正を求める EU と対立している検討内容には福祉年金改革を数カ月先送りすることが含まれている

2 さて低迷していた経済指標だが独の小売売上は強いものとなった 10 月の小売売上は前年比 5.0% 上昇したこれは 2017 年 5 月以来ほぼ 1 年半ぶりの高水準ただ前月比では 4 カ月連続で低下しまだら模様の内容となった予想は 2.7% の上昇前月比では 0.3% 低下した 12 月の独消費者信頼感指数は 10.4 となり 11 月の 10.6 から低下した独 11 月の消費者物価指数 (CPI) は前年比 2.2% の伸びと前月の 2.4% から鈍化した ECB が目標とする 2% 弱の水準は引き続き上回っており域内金融緩和の段階的な解除の流れに変更はないもようだ市場予想は 2.3% 内訳ではエネルギー価格が急騰した前年比の伸びは 9.3% と前月の 8.9% から拡大 2011 年以降で最大を記録ただ個人消費への影響は軽微とみられる食品やモノサービス家賃の伸びは前月と同等かそれ以下だったまたフランスの増税をめぐる反政府デモの混乱も気になる * 英ポンド 12 月 11 日に離脱協定案を採決 11 月の英消費者信頼感指数はマイナス 13 と前月のマイナス 10 から悪化し 2017 年 12 月以来の低水準となった予想のマイナス 11 も下回った向こう 1 年間の経済見通しに関する信頼感は EU 離脱を決定した 2016 年の国民投票直後以来の低水準カーニー英中銀総裁は EU 離脱が無秩序なものとなった場合英経済は約 10 年前に発生した世界的な金融危機よりも大きな打撃を受けるリスクがあるとの見解を示したメイ首相は EU と合意した離脱協定案についてプラン B を用意するよりはむしろ 12 月 11 日に予定されている議会採決での可決を目指し議員らを説得することに焦点を合わせると述べた英議会の意見は大きく割れており首相にとっては不利な情勢だ首相はまた協定案は雇用と生活を守るものであるためすべての議員に対し国家ひいては彼らの選挙区の利益となるように行動し投票への支持を考えるよう要請すると述べた議会が協定案を否決した場合には合意なしに離脱するか離脱自体がなくなる可能性もある英議会は 12 月 4 日から 5 日間にわたり合意について審議する議員の多くは協定案の否決後にメイ首相が EU にさらに譲歩を求めることを期待しているが EU は交渉を再開する意向のないことを明確にしている * 人民元米国の対中追加関税は先送り米中貿易戦争は米国が中国に 90 日以内に知的財産権の侵害問題構造改革市場改革問題で合意することを条件に来年 1 月から始まる追加関税適用を

3 見送った 90 日以内とは 2 月末までということだろうサミット直前に発表された経済指標は米中貿易戦争の影響を受けたものとなった 11 月製造業 PMI は 50.0 と予想の 50.2 を下回り 2 年超ぶりに拡大が止まった国内外の新規受注の不振が鮮明になった生産指数は 52 から 51.9 に低下新規受注指数は 50.8 から 50.4 に低下輸入注文指数は 47.6 から 47.1 に低下引き続き縮小していることが示され弱い内需を反映する内容だった中国経済は今年 6.5% 前後の成長目標を達成する見通しだが来年の経済成長率は過去 30 年近くで最低の 6% まで落ち込む可能性があるとの見方も出てきている * 豪ドル豪ドル週間政策金利は据え置きかインフレなき成長続く詳細は後述致します *NZ ドル国内要因での上げは一服も海外要因で再度上昇 3Q の雇用改善 CPI 上昇や格付け見通し上方修正で上昇してきたただ日足週足でボリンジャーバンドの上限に達したことや 3Q 小売売上が予想を下回ったことで上昇一服しかし次は外部要因で上昇 FRB が中立金利に近づいたとして利上げのペースを緩めることを示唆し NZ ドルが再び上昇した政策金利はまだ上げられないだろう主要輸出産品の乳製品価格が下落し続けている住宅投資への規制強化で住宅価格が下げすぎたこともある現在は規制緩和へ向かっているまた最大輸出国の中国に対して米国とともに中国の華為技術 ( ファーウェイ ) の機器を使用する計画について安全保障上のリスクを理由に使用申請を却下した華為技術は NZ 政府に明確な説明求めている * 南アランド予想通り利上げ GDP 期待あり年初は 9 円前半で始まり夏に 7 円前半まで下落 11 月を終えて 8 円台前半へ戻してきた年初は財政赤字を削減するために増税を行い消費が低迷しリセッションとなったその後は海外からの投資を引きこもうとアフリカ投資フォーラムを開催しラマポーザ大統領が投資先のフロンティアとしてアフリカが存在感を示す重要な機会南アへの投資はアフリカへの投資だとアピールした英 BP などが投資を拡大しているこのところのランドの回復はまだ国内指標の改善からではなく原油価格

4 下落での輸入コスト削減や米金利の低下がある CPI が高止まりし政策金利が引き上げられたことや格下げが予想された S&P が据え置いたことも影響したまた 2Q GDP はリセッションとなったが 3Q(12 月 4 日発表 ) はプラスになる予想であることもランド買いを誘った 7-9 月の小売売上高も前年比でまずまずの伸びを示している (7 月 1.4% 8 月 2.5% 9 月 0.7% 増 ) GDP の約 60% を占める消費支出が改善すればプラス成長に戻ることが期待されているもちろん高い失業率弱い消費者信頼感指数企業景況感などがあり中国景気の減速も影を落としている南アを黒人の手に戻すための土地改革や鉱業憲章は外国資本との軋轢を深めるかもしれない財政赤字や国有企業の苦境も続く先ずは米中貿易戦争の解決が望まれるところだ * トルコリラ需給改善でリラ上昇続く一時 22 円台のせとなった需給が改善している 2018 年 1~9 月の輸出は前年同期比 7.0% 増の 1,230 億 4,311 万ドル輸入は 3.1% 増の 1,741 億 5,537 万ドルとなり貿易赤字は 5.2% 減の 511 億 1,226 万ドルとなったトルコリラ安の影響で 6 月以降は輸入が前年同月比で減少し続けている経常収支も 8 月 9 月分は黒字となったアルバイラク財務大臣は 10 月も経常黒字となり過去の記録を更新する可能性があるインフレ対策に関する取り組みは続けられていおり食品のインフレにおいて非常に戦略的なロードマップを準備している財政政策では予算規律に妥協することなく厳しい姿勢を取り続けている 11 月と 12 月の統計では大幅な改善と共にインフレ目標に非常に近い結果を得るであろうと述べた金利については貸付金利が下がっており 12 月にはさらに下がることになるとした今週は CPI の発表があるまた格付けでは日本の JCR がクレジットモニターを解除したただリラ急落時の経済指標はやはり弱く 12 月 10 日に発表される 3Q GDP は前期比マイナス成長となる予想前年比ではプラス成長の見込み先週の注目通貨ドル円 = GPIF ヘッジ原油安マイナス成長と円買い要因も出てきた ( 結果 ) FRB の利上げ打ち止め観測で下落する場面もあったが米中首脳会談の合意観

5 測が高まり週を通じては上昇した NZ ドル円 =74-79 上昇緩める団子天井か ( 結果 ) 3Q の雇用改善 CPI 上昇や格付け見通し上方修正で上昇してきたが先週は FRB の利上げ打ち止め観測も加わりさらに上昇 78 円台にのせた今週の注目通貨ドル円豪ドル円ドル円 = 円相場を決めるのは中東米リパトリマイナス金利今年の円相場が一時 104 円まで円高に振れて戻ったのは原油高であり米リパトリの影響だろう今後原油が 50 ドルに定着あるいはさらに下落したり米リパトリも来春ぐらいに終われば相場つきも変わってくるだろう OPEC 総会での減産の議論も見逃せないところだ来年になれば日本へのリパトリも出てくる対抗馬としては武田薬品のシャイアー買収の円売りがある他に相場を動かす要因は GPIF がヘッジ売りを行う体制を固めたことである GPIF 外貨資産は約 69 兆円 10% 動かせば 6.9 兆円他の機関投資家や個人も追随するだろうからインパクトは大きくなるヘッジすればヘッジ外しもありボラティリティは高まる日本の金利についてはここ最近世界の金利が低下していることから出口への話は遠のいてくるただマイナス金利というものは預金者にとっても金融機関にとってもメリットはないマイナス金利が 120 円あたりで導入されたが未だそのレベルへ戻ったことはないマイナス金利は円安には繋がらない可処分所得の減少となる IS バランス論から言えば円高だ株には好影響があったマイナス成長や消費増税も円高に繋がるだからこそ政府は増税率を超える還元ポイントをつけようとしている * テクニカル (11 月 28 日のカブセで下落 ) 日足 11 月 26 日 -27 日の上昇ラインを下抜く 28 日はカブセ線に 11 月 20 日 -23 日の上昇ラインがサポート 11 月 28 日 -29 日の下降ラインが上値抵抗 5 日線上向き週足 10 月 29 日週 -11 月 5 日週の上昇ラインを下抜く 10 月 22 日週 -11 月 19

6 日週の上昇ラインがサポート 11 月 12 日週 -19 日週の下降ラインを上抜くただ先週は上ヒゲ長い月足 18 年 3 月 -9 月の上昇ラインがサポート 15 年 6 月 -8 月の下降ラインが上値抵抗年足 3 月につけた 104 円から戻し年間で僅かに陽転 16 年 -17 年の上昇ラインを下抜く 15 年 16 年の下降ラインに沿う豪ドル円 =81-86 政策金利は据え置きかインフレなき成長続く ( ポイント ) * 今週は政策金利決定 GDP など重要指標の発表が多い *RBA は米中貿易戦争が経済のリスクとしている *RBA はインフレと賃金上昇が抑制されているとしている * ロウ RBA 総裁は豪ドル安を歓迎 * 雇用は改善 *IMF は成長見通しを上方修正 * 与党は議会過半数を失う * 与党連合の支持率低下 * 豪株価は年初来マイナス圏 * 格付け機関の評価が高い *108 四半期連続の経済成長 * 経常赤字は拡大 * 企業利益は増加 *RBA は諸外国の利上げが機械的に豪の利上げにならないとしている *LNG 生産は世界一になる見通し * 人口は順調に増え続けているトピックス ( 今週は豪ドル週間政策金利は据え置きかインフレなき成長続く今週は豪ドル週間政策金利決定と 3QGDP の発表があるさらに住宅建設許可経常収支貿易収支小売売上もある政策金利は据え置き予想今回だけでなく長期的に据え置かれる予想が多い 2020 年序盤まで政策金利を過去最低に据え置く見通し RBA は 2016 年 8 月に物価押し上げを狙って政策金利を過

7 去最低の 1.5% に引き下げて以来金利据え置きを続けている物価上昇率は目標バンド (2-3%) を下回り続けている賃金の伸びは低迷したままでインフレ率は目標を下回っているほか株式市場のボラティリティーは世界の見通しに対するリスクを示しているとされているインフレが抑制されつつ力強い成長と雇用の改善が続いている財政も健全であり最上級格付けを受けている豪国民にとっては望ましい状況が続く原油価格が下落すれば豪は原油に関してはネットで輸入国なのでそれもメリットとなるまた企業の設備投資では 2018/19 年度は 1140 億豪ドルと前回の見通しから 11% 引き上げられ予想を上回った好調な企業業績や低金利などが背景非鉱業部門が投資拡大のけん引役となっている豪企業は記録的な収益率に支えられ向こう 9 カ月で支出を大幅に引き上げる見通し人口急増を背景に公共投資が大幅に拡大投資拡大の効果が非鉱山部門に波及している (RBA 議事要旨 ) RBA 議事要旨では国内経済について一段と強気の見方を示す格好となったが米中貿易摩擦が世界経済の見通しにとって引き続き主要なリスクとも指摘した RBA は将来の利上げを支持する根拠としては景気の勢いが予想を上回っていることや高水準の家計債務に絡む金融安定リスクなどを挙げた一方利下げを支持する意見としては一段の緩和策によりインフレ加速が可能になるとの指摘があった 18,19 年の成長率については低金利に支えられて基調を上回ると予想した失業率が現在の 5.0% から 20 年 6 月までに 4.75% に低下すると予想し 8 月時点の見通し (5.25%) から引き下げた RBA は現行の金融政策スタンスが引き続き経済成長を支援し失業率の低下や目標レンジ中央値へのインフレ率回帰に向けたさらなる段階的進展を可能にすると判断した ( 失業率賃金押し上げずさらに低下も RBA 総裁 ) ロウ RBA 総裁は現在 6 年半ぶりの低水準にある失業率について賃金にさほど押し上げ圧力がかからずにさらに低下する可能性があると述べたロウ総裁は 2 大州のニューサウスウェールズビクトリア両州の失業率が % だが賃金の伸びは加速していないと指摘賃金の伸びがさほど加速することなく全国の失業率が 4.5% に下がる可能性があると考えていると述べた失業率は5% 賃金の年間上昇率は 2.3%

8 ( 与党連合支持率低下 ) 11 月 26 日に発表されたニュースポールの世論調査によるとモリソン首相率いる与党保守連合 ( 自由党と国民党 ) の支持率は 34 で 2 週間前の 35% から低下した野党労働党は 40% で変わらず保守連合の支持率が労働党を下回るのは 3 回連続保守連合は来年 5 月までに実施される総選挙で 21 議席を失う見込み労働党は 24 日に実施されたビクトリア州議会選挙でも予想以上に議席を伸ばして大勝した連邦議会はターンブル前首相の議員辞職に伴って先月実施された下院補欠選挙で与党候補が敗北し与党連合の議席が過半数を割り込んでいる再びボリバン上限へ日足 11 月 15 日 -27 日の下降ラインを上抜くボリバン上限のに到達 11 月 26 日 -27 日の上昇ラインがサポート 5 日線上上向き週足 11 月 12 日週 -19 日週の下降ラインを上抜き上昇ボリバン上限は月 22 日週 -10 月 29 日手の週の上昇ラインがサポート月足 18 年 7 月 -10 月の下降ラインを上抜く 10 月 -11 月の上昇ラインがサポート 17 年 9 月 -18 年 1 月の下降ラインが上値抵抗年足は 16 年 -17 年の上昇ラインを下抜く 09 年 -16 年の上昇ラインがサポート 14 年 -15 年の下降ラインが上値抵抗

南十字星（オセアニアレポート）(No

南十字星（オセアニアレポート）(No 南十字星 (AUD レポート )No8 JAN31 2017 CPI 予想下回るがは据え置きか主要経済指標イベント日付指標等月 / 期予想値結果前月 / 期 11/1 11/2-3.0% -8.7% -1.8% 11/3 9 月 -17.0 億 -12.27 億 -20.1 億 11/ 0.6% RBA 金融政策報告 11/8 NAB 企業信頼感 6 11/10 - -3.0% 11/15 RBA