圏の 12 月総合 PMI は 51.3 と 4 年ぶり低水準となった貿易摩擦やフランスの抗議活動で新規受注が低迷した今後の成長加速を期待できる要因は多くないようだただ一つこれ以上の悪化を防いだのがイタリアの財政問題だろうイタリアが来年度の財政赤字目標を下方修正したことについて欧州委員会の

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ねんたろういくのや
5 years ago
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1 12 月 17 日 ( 月 )-12 月 21 日 ( 金 ) 今週の予想 : ドル円 = ユーロドル = ユーロ円 = 流血しない米中戦争に突入米国の北風政策は失敗か * 米ドル流血しない米中戦争に突入米国の北風政策は失敗か米ドルは強く米株は弱い通貨が強いと株が弱くなることはよくある NY ダウは年初来マイナス圏ナスダックも僅か 0.11% のプラスとなっているトランプ大統領が経済を強いと豪語は出来なくなってきた CNN ではトランプ政権の高官が既に 35 人辞任したと報道していたブルームバーグでは財務省国際局の官僚が 1 年足らずに 20 人退職しているとあった日本なら任命責任と騒いでいるだろうがトランプ政権は脆さが内包しているさて米国は来年 3 月 2 日午前 0 時 1 分に中国製品への制裁関税を引き上げるとした中国に圧力を改めてかけたただ通商交渉はすでに流血のない戦争に発展している米国はカナダに依頼して華為技術の CFO を逮捕した中国は報復として中国内に滞在しているカナダ人二人を逮捕した中国の王毅外相は在外の中国人の正当な権益を侵害するいじめ行為を絶対に座視しない全力で国民の合法的権利世の道理と正義を守ると強調した通商交渉では中国が米国からの自動車輸入関税を元の 25% に戻したり大豆の購入を一部再開している追加関税合戦は始まったばかりだが依然米中の貿易不均衡は変わらないというか拡大している米国の産業にも貿易戦争の影響が及び始めた FRB も利上げ打ち止めを示唆している米国にとってもメリットのない貿易戦争であるが今年はまだリパトリの影響も残りドルが強いリパトリがまだ続いているかどうかは今週の 3Q 経常収支で解明されるねじれ国会で財政の崖の問題も危うい中国がよほど大きな譲歩をしない限り米国経済の回復もないだろうが米国はその手段として太陽ではなく北風を使い始めた * ユーロ成長見通し引き下げインフレ見通し引き上げの暗さ EU 離脱で国内でこじれる英国のポンドほど弱くはないがユーロ圏経済は強くはなく明るくもないドラギ総裁は成長率見通しを引き上げインフレ目標を引き上げたユーロ圏の牽引車であるドイツも成長率見通しを引き下げたそれでも出口戦略は予定通りだと言われれば企業や消費者は暗くなるユーロ

2 圏の 12 月総合 PMI は 51.3 と 4 年ぶり低水準となった貿易摩擦やフランスの抗議活動で新規受注が低迷した今後の成長加速を期待できる要因は多くないようだただ一つこれ以上の悪化を防いだのがイタリアの財政問題だろうイタリアが来年度の財政赤字目標を下方修正したことについて欧州委員会のモスコビシ委員はイタリアが譲歩に向けかなり努力したとして評価する考えを示した委員は共通の立場が得られるよう作業を進めている迅速に仕上げたいと語ったイタリアのトリア経財相は双方とも妥結を目指していると述べたイタリアは 19 年予算案を巡る財政赤字の対 GDP 比率目標を当初案の 2.4% から 2.04% に引き下げた * 英ポンド米中貿易戦争同様にこじれる離脱問題でポンド安宙に浮いた EU 離脱案でポンドは対ドルで 6 週間連続下落している英国株 FT は下落し続けているメイ首相は 12 月 11 日に予定していた協定案の議会承認の採決を来月に延期した与党保守党の強硬離脱派が頑強に抵抗し否決される公算が大きいためだメイ首相は次期総選挙前に退任する考えを表明したにもかかわらず予想を上回る不信任票が出たのは打撃だろう離脱プロセスの最終期に与党すら掌握できていないのは深刻だ 14 日までの EU 首脳会議で離脱合意案を事実上修正する拡大解釈を拒絶され英議会での可決が一段と困難な情勢になった与野党の突き上げは厳しさを増している離脱を来年 3 月から先延ばしすることや離脱の賛否を問う国民投票を再び行うことも現実的な選択肢とならざるを得まい合意ありでもなきでもこうなった以上いち早く離脱して再出発すればいいのだがそれも進めないしかし最近の世界各国の混乱は移民問題が原因となっていることが多い米国英国 EU 豪 NZ そして日本でも起こり得る問題だただ上手く移民を活用した方が少子化の先進国では成長率が高まるように思う今のところは移民が増えすぎて一方的に拒絶する段階で弊害も大きくなっている豪などで移民の投資制限で住宅バブルの崩壊も示唆されている日本もその対処を熟慮していかないといけない * 人民元米中消耗戦は長引きそうだ上昇しきれない人民元だ米中貿易戦争一時休戦で対ドル 7.0 近くから 6.8 台まで上昇したが再び 6.9 台へ 12 月 14 日には米通商代表部 (USTR) が中国製品への制裁関税を引き上げる時期について来年 3 月 2 日午前 0 時 1 分と

3 官報で正式に公表した 10% の上乗せ税率は 25% へと引き上げられる一時休戦も華為技術 CFO 逮捕問題でこじれてきた中国も自らは仕掛けないがやられたらかなり強烈にやり返すのが常だ華為技術 CFO 逮捕問題は長引きそうだ中国の王毅外相は在外の中国人の正当な権益を侵害するいじめ行為を絶対に座視しない全力で国民の合法的権利世の道理と正義を守ると強調した一方ロス米商務長官は中国が米国産大豆購入を再開する計画や液化天然ガス (LNG) 輸入を拡大する可能性を歓迎した上で中国には貿易協議の行き詰まり打開のための追加策を講じる必要があると強調しているさて中国経済では 11 月の小売売上高は 2003 年 5 月以来の低い伸びとなり鉱工業生産はほぼ 3 年ぶりの低い伸びとなった内需が一段と縮小し中国が米国との貿易摩擦の緩和に取り組む中中国経済へのリスクの高まりを示す形となった * 豪ドル住宅価格下落で利下げ見通しも排除できない米中貿易戦争のこじれや中国経済の減速で豪ドルも弱いさてケント RBA 総裁補は利下げの可能性は排除できないとした上でインフレが緩やかに加速する見通しであることを踏まえると次の政策変更は利上げとなる公算が依然として大きいとの見解を示したしかし最近の住宅価格の下落を見ると次の政策変更は利下げではないかという声も強い 3 四半期連続で住宅価格が下落している前期比で 1Q 2Q はそれぞれ 0.7% 下落 3Q は 1.5% 下落している中国など海外勢の不動産購入で住宅価格が高騰していたので政府は不動産購入の規制を強化したがそれが影響してきた価格が下げれば銀行の不良債権も増加するので安易に利上げは出来ないだろう 3Q GDP が予想よりも低い伸びとなり 10 月小売売上高もさえない内容にとどまっている今週はその中でも堅調な雇用統計の発表に注目したい *NZ ドル米中貿易戦争の巻き添えに今週は GDP 詳細は後述致します * 南アランド米中貿易戦争が足かせ小売売上は改善 3Q GDP のリセッション回避米中貿易戦争の一時休戦で上昇するも長続きしなかった米中貿易戦争が華為技術問題もありこじれてきたこと中国景気

4 の減速もあり中国経済に依存する南アのランドも下落した元々リセッションを逃れたとはいえ新興国としては極めて低成長の国であるので抵抗力が弱い一方インフレ高進リスクは高いランドが下落し電気料金を中心とする管理価格が上昇する可能性がありインフレ見通しのリスクは引き続き上方にある多額の債務を抱える国営電力会社エスコムが向こう 3 年間に年 15% の電気料金引き上げを提案しているインフレ率は今年の 4.7% から来年は 5.3% に加速する見通し高インフレの低成長は苦しいところだただ 10 月の小売売上が前年比で 9 月の 0.6% 増や予想の 1.8% 増を上回る 2.2% 増となったことは期待が持てる衣料品や家具の売り上げが伸びた * トルコリラ弱い GDP でやや売られるリラ上昇一服続く政府は 100 日行動計画打ち出す 8 月 9 月に続き 10 月も経常黒字となった 8 月以降のリラ上昇を支えていたただ予想されていたことだが 3Q GDP が前年比で 2Q の 5.3% 増から 1.6% 増と大幅縮小したことで 12 月のリラは弱含んでいる通貨安でのインフレ更新では GDP 縮小は致し方のないところだ昨年は 7% を超える成長を記録していた政策金利は 24.0% で据え置かれたインフレが 10 月の前年比 25.24% 上昇から 11 月は 21.62% 上昇まで鈍化したので利下げもあるかと思っていたが中銀が慎重な姿勢を示したことはリラを幾分か支えただろうやや落ち込んだ GDP を回復させるためにエルドアン大統領は第二次の 100 日行動計画を打ち出した財政規模は 45 億ドルで 454 のプロジェクトに支出するアルバイラク財務大臣も経済安定化のプロセスはより良い点に向かいつつあり建設的で積極的な措置を断固として講じ続けていくと述べた第 3 回トルコ EU ハイレベル経済対話会議が 2 月に開催される先週の注目通貨ドル円 = 円相場を決めるのは中東米リパトリマイナス金利 ( 結果 ) 米中貿易協議が進展したことで上昇 ( 中国の国家戦略中国製造 2025 の達成時期を 2035 年まで先延ばしする可能性を示唆米国から大豆購入再開米国製自動車の関税を 40% から 15% へ引き下げることなど )

5 南アランド円 = リセッション脱却で材料出尽くし売り週足は 6 週間ぶりに陰線 ( 結果 ) リセッション回避で上昇したが再び見直された低成長見通しや中国景気の減速で下落した今週の注目通貨ドル円 NZ ドル円ドル円 = 円貿易統計の発表まだ貿易赤字が続くことが円安要因まだ需給変わらず原油価格が 70 ドル台から 50 ドル台に下落し原油輸入量が減少すれば貿易黒字となり再び円高となる予想が実現するにはまだ時間がかかりそうだ今週発表される 11 月貿易統計は約 6000 億の赤字見通しそれを入れると年間では約 1 兆円の赤字となる 16 年 4 兆円 17 年 3 兆円と黒字であった貿易黒字が赤字に転換したならば今年の若干のドル円の相場推移も納得が出来るただ米ドル以外に対しては円高で強い輸出が伸びないのは米中貿易戦争で世界の各国も景気見通しを下方修正しており消費する力輸入する力が衰えている依然のように日本の景気悪化で輸出ドライブをかけようにも相手国が応じてくれない日本の景気見通しも良くない政府が 2019 年度の GDP 成長率の見通しを 1.3% 程度にする方向で調整している 7 月の予測では 1.5% と見込んでいたが先行き不透明な海外経済の情勢を考慮して下方修正する米国自動車産業の労働組合は日本政府が為替相場を円安に誘導することで米国生産車が不利になっていると主張し通貨安誘導を禁じる為替条項の導入を求めているが需給が変わらないと円高にもなり難いまた為替取引のタイミングは正確にはわからないが武田薬品のシャイアー買収日本郵政のアフラックへの出資政府の F35 購入なども円売り要因だ原油価格下落の影響が貿易収支に反映するまで円買いの動きは活発化しないだろう ( テクニカル ) 12 月 13 日 -14 日の下降ラインが上値抵抗 12 月 10 日 -14 日の上昇ラインを下抜いて始まるかどうか日足 12 月 13 日 -14 日の下降ラインが上値抵抗 12 月 10 日 -14 日の上昇ライ

6 ンを下抜いて始まるかどうか 12 月 11 日 -14 日の上昇ラインがサポートボリバン上限は下限は日線上向きボリバン上位雲の上週足 11 月 19 日週 -26 日週の上昇ラインを下抜く 10 月 22 日週 -12 月 10 日週の上昇ラインがサポート 11 月 26 日週 -12 月 10 日週の下降ラインが上値低抵抗月足 18 年 3 月 -9 月の上昇ラインを下抜く 15 年 10 月 -11 月の下降ラインが上値抵抗 16 年 6 月 -18 年 3 月の上昇ラインがサポート年足 3 月につけた 104 円から戻し年間で僅かに陽転 16 年 -17 年の上昇ラインを下抜く 15 年 16 年の下降ラインに沿う NZ ドル円 =75-80 米中貿易戦争の巻き添えに今週は GDP ( ポイント ) * 米中貿易戦争一時休戦で NZ ドルが上昇するも華為技術問題で反落 * 小売売上企業信頼感指数は冴えず * 住宅ローン規制をさらに緩和 * 失業率が改善 *S&P が格付け見通しをポジティブに *3Q CPI は予想を上回った PPI も上昇 * 政策金利は据え置かれた * 乳製品価格は下落 * 非居住外国人による中古住宅購入が禁止となった * 貿易収支は赤字が拡大しつつある *2Q GDP は予想外の改善 *2Q 経常赤字は拡大 * ムーディーズは Aaa 格付けを維持 * 米アルミ関税引き上げは NZ に打撃 * 観光業が GDP への貢献度では乳製品輸出を上回るようになった * 人口は増加 * 新協定 TPP11 の関連法案を賛成多数で可決 ( 市況 ) 3Q の雇用改善 CPI 上昇や格付け見通し上方修正に米中貿易戦争一時休戦で

7 78.86 をつけたが 77 円前半まで下落した米中休戦が続く実現性に疑問詞がついたこと米国が華為技術 CFO を逮捕したことで貿易戦争がこじれそうになってきたことがある NZ 政府も 5G について華為の機器を使用する計画を却下している中国経済の減速も NZ 経済に影を落としている主要輸出産品の乳製品価格が下落していること住宅価格も豪の影響で下落の兆しがあることも悪材料だ 2019 年の成長率と財政黒字の見通しは世界的な貿易摩擦と移民流入鈍化により下方修正された今週発表される GDP に注目したい ( 政策金利は ) 政策金利はまだ引き上げられないだろう主要輸出産品の乳製品価格が下落し続けている住宅投資への規制強化で住宅価格が下げすぎたこともある現在は規制緩和へ向かっている ( 小売売上横ばい ) 3Q 小売売上高は前期比横ばいとなり予想の約 1% 増を下回った食品や自動車の売上高が減少した個人消費の足踏みを示唆している可能性があるという中銀は最近の堅調な経済指標にもかかわらず中立的なトーンを維持し個人消費の減速の可能性など成長見通しへのリスクについて警告しており今回の小売統計はこうした慎重な姿勢の裏付けとなる可能性がある ( 企業信頼感指数が横ばい ) 11 月の企業信頼感指数は前月と同水準となり国内企業が引き続き景気先行きに悲観的であることが示されたただ今後の企業業績に対する期待は若干改善した向こう1 年間に経済が悪化すると予想した回答者の割合は差し引きで 37.1% 企業の悲観的見方が強まったことからこの割合は 8 月に 50.3 と 10 年ぶり低水準を記録した (19 年の財政黒字成長率見通しを下方修正 ) 財務省は 2019 年の成長率と財政黒字の見通しを下方修正した世界的な貿易

8 摩擦と移民流入鈍化によるリスクを警告した 2019 年の財政黒字見通しは 17 億 NZ ドルとし 5 月の予算策定時の 37 億 NZ ドルから引き下げた成長率見通しは 18/19 年度は 2.9% で 3.8% から引き下げ移民と住宅価格の伸びの鈍化が始まっていることから成長率見通しの下方修正は不可避と予想されていた ( 住宅ローン規制をさらに緩和 ) 中銀は来年初めから住宅ローン規制をさらに緩和すると発表した住宅市場の過熱が金融システムにもたらすリスクが和らいだためとしている金融安定報告でオア総裁は住宅ローンの伸びと住宅価格インフレの双方がより持続可能なペースへと落ち着き銀行による新規住宅ローン貸し出しのリスク度合いが低下したと説明した

南十字星（オセアニアレポート）(No

南十字星（オセアニアレポート）(No 南十字星 (AUD レポート )No8 JAN31 2017 CPI 予想下回るがは据え置きか主要経済指標イベント日付指標等月 / 期予想値結果前月 / 期 11/1 11/2-3.0% -8.7% -1.8% 11/3 9 月 -17.0 億 -12.27 億 -20.1 億 11/ 0.6% RBA 金融政策報告 11/8 NAB 企業信頼感 6 11/10 - -3.0% 11/15 RBA