今月の経済・金融情勢

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1 今月の経済 金融情勢 ~ わが国をめぐる経済 金融の現状 ~ 29 年 1 月 農林中金総合研究所 調査第二部経済金融 Ⅰ 班

2 経済金融 情勢資料 2 1 年 1 月 1. 原油価格 (WTI 期近 終値 ) は 世界的な景気悪化や投資資金の引き揚げなどから下落基調が続き 8 年 12 月下旬に 年 7 月以来となる 1 バレル =3 ドル台へ下落 年明けにかけては 中東情勢の悪化を受け 一旦は 5 ドル台までに戻ったが その後は再び需要減退への思惑から 3 ドル台へ下落している 2. 米国では 住宅市場の調整が続くなか 生産や雇用が大幅に減少 消費も低迷 こうしたなか 米連邦準備制度理事会 (FRB) は 8 年 12 月の FOMC で政策金利の誘導水準を ~.25% へ引き下げた さらに FRB はモーゲージ担保債券 (MBS) の購入に加え 米国債の買い入れ検討を表明するなど 非伝統的手法の導入も示唆した 一方 オバマ次期大統領は 1 月上旬に中低所得層向け減税や代替エネルギー生産への投資など 2 年間で総額 7,75 億ドル ( 約 71 兆円 ) 以上の規模の景気対策の概要を発表 3. わが国では 外需の急激な悪化から景気の先行きに悲観的な見方が強まっている 8 年 11 月の鉱工業生産指数は前月比 8.1% と 2 ヵ月連続で低下し 3 年 8 月 (92.3) 以来の低水準となった 先行きも 12 月に前月比 8.% 1 月は同 2.1% と大幅に悪化する見通し 設備投資の先行指標となる機械受注 ( 船舶 電力を除く民需 ) も 11 月に前月比 16.2% の大幅減となった また 雇用環境の悪化などから消費も低迷している なお 日銀は 8 年 1 月に続き 12 月 19 日の金融政策決定会合で政策金利を.2% 引き下げ.1% とするとともに 長期国債買入れ額の増額や CP 買入れオペの導入なども決定した. 外国為替市場では 米国での景気悪化に加え 米 FRB による追加の金融緩和策に対する思惑などから 円高ドル安が強まり ドル円相場は 12 月下旬に一時 87 円台前半と 95 年 7 月下旬以来の円高となった その後 1 月上旬にはオバマ次期政権への期待感から一時 9 円台半ばまで戻すものの 円高ドル安傾向が続いている また ユーロ ドル相場は 12 月中旬に 1 ユーロ =1. ドル台となったものの 米景気対策への期待がドルを支える一方 ユーロ圏の景況感の悪化や欧州中央銀行の追加利下げ観測などもあり 1 月にドル高ユーロ安が進み 直近は 1 ユーロ =1.3 ドル台で推移している 5. 日経平均株価は 世界同時株安などを背景に 1 月 27 日に 6,99 円 9 銭 ( ザラ場 ) とバブル後最安値を更新 その後は 米景気対策への期待感から 1 月上旬に 9,3 円台まで上昇する場面もあったが 企業の業績悪化懸念や円高進行などにより再び下落傾向に 日本の長期金利の目安である新発 1 年国債利回りは 世界的な金融危機勃発を受けた 安全資産 への逃避の動きから 8 年 6 月下旬以降下落を辿った 米国の一層の金融緩和への思惑や景気に悲観的な見方などから 12 月末には一時 1.155% へ低下 その後は 米オバマ次期政権の景気対策への期待感を背景に米国で株高債券安となったことや根強い国債増発懸念などから 1.3% 台まで戻す場面もあったが 直近は景気悪化懸念が再び強まり 1.2% 台で推移 2

3 原油価格 : 需要減少懸念などから一時 33 バレル台に ( ト ル / バレル ) 15 原油市況の動向 ( 日次 ) OPEC バスケット価格ニューヨーク原油 ( 先物 ) 価格ドバイ原油価格 3 (OPECデータ等より作成) 7/12 8/2 8/3 8/5 8/7 8/8 8/1 8/12 需給差 : 日量百万バレル 世界の石油需給 世界の石油需給差 ( 供給 - 需要 )( 左軸 ) 石油需要 :(3 ヶ月移動平均 ) 前年同月比 ( 右軸 ) 3 96/11 98/11 /11 2/11 /11 6/11 8/11 Bloomberg(Energy Intelligence Group) データから農中総研作成 需要超過 供給超過 石油需要変化率 :% ニューヨーク原油先物 (WTI 期近 終値 ) 価格は 7 月上旬に 1 バレル =15 ドル台と史上最高値を更新後 世界的な景気悪化などから下落基調を辿り 8 年 12 月下旬には一時 33 ドル台に 年末年始にかけて中東情勢の緊迫化から 5 ドル台まで上昇する場面もあったが その後は再び 3 ドル台へ下落 石油輸出国機構 (OPEC) は 加盟国 11 カ国ベースで 8 年 11 月の日量 15 万バレルの減産に続き 1 月からも日量 22 万バレル程度の減産を行うことを決定した 米エネルギー情報局 (EIA) は 1 月に発表されたエネルギー見通しで 9 年の WTI 期近の平均価格を 1 バレル = 3.25 ドルとした 3

4 米国経済 : オバマ次期大統領の景気対策に関心集まる 非農業雇用 製造業新規雇用者数変化 (12 月 単位 : 千人 ) /12 8/3 8/6 8/9 8/ (%) 5 イールドスプレッドと FF レート誘導目標 ( 政策金利 ) の関係 /1 95/1 96/1 97/1 98/1 99/1 /1 1/1 2/1 3/1 /1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 (%) 8 非農業部門雇用者数製造業新規雇用者数 ( 右軸 ) フェデラルファンドレート ( 右軸 ) 1 国債 -3 ヶ月 TB 1 国債 -FF レート誘導水準 8 年 12 月の完全失業率は 7.2% と前月 (6.8%) から +.%pt 上昇 また非農業部門雇用者数は 1 月分 ( 前月比 32. 万人 同 2.3 万人 ) 11 月分 ( 同 53.3 万人 同 58. 万人 ) が下方修正された上 12 月分も同 52. 万人と 2ヵ月連続で歴史的な減少幅を記録 オバマ次期大統領は 1 月上旬に景気対策の概要を発表 中低所得層向け減税や代替エネルギー生産への投資など2 年間で総額 775 億ドル ( 約 71 兆円 ) 以上の規模 これにより 211 年までに 万人程度の雇用創出を目指す 米連邦準備制度理事会(FRB) は8 年 12 月のFOMCで追加利下げをした結果 政策金利は1.% から史上最低の~.25% となり 実質的なゼロ金利政策となった また 国債買入れなど非伝統的手段を視野に入れた追加緩和策の検討も示唆した

5 国内経済 : 生産 設備投資とも 急激に悪化 ( 千億円 ) 機械受注 ( 船舶 電力除く民需 ) の推移 (%) 鉱工業生産の推移 経産省 : 製造業生産予測 (%) ~12 月期 : 前期比 +1.2% の見通し 単月 3ヶ月移動平均四半期実績 翌期見通し 7. / /1 5/ 5/1 6/ 6/1 7/ 7/1 8/ 8/1 内閣府 機械受注 より作成 /11 26/5 26/11 27/5 27/11 28/5 28/11 前月比増減率 ( 左軸 ) 前年同月比増減率 ( 右軸 ) 設備投資の先行指標である機械受注 ( 船舶 電力を除く民需 ) の 11 月分は 前月比 16.2% と 2 ヵ月連続で減少 特に製造業 ( 同 33.2%) は大幅な減少となった なお 1~12 月期の見通しは同 +1.2% であったが 見通し達成はほぼ不可能な状況 11 月の鉱工業生産指数は前月比 8.1% の 9. と 3 年 8 月 (92.3) 以来の低水準となった また 製造工業生産予測調査では 12 月に前月比 8.% 1 月は同 2.1% と厳しい予想をしており この通りとなれば前年比では 2% 台の減少率となる 経産省は生産についての基調判断を 生産は低下傾向 から 急速に低下している に 3 ヵ月連続で引き下げた 5

6 長期金利 : 新発 1 年国債利回りは 8 年末に一時 1.155% まで低下 (%) 2.2 最近の長期金利動向 2. 6 年 3 月末 =1.77% 年 3 月末 =1.65% 年 3 月末 =1.275% 年 12 月末 1.165% 年 月 1 月 26 年 月 1 月 27 年 月 1 月 28 年 月 1 月 ( 資料 ) 日経新聞資料から作成 引値ベース 日銀は 7 年 2 月 21 日の金融政策決定会合で.25% の利上げ ( 第 2 次 ) を決定して以来 政策金利 ( 無担保コール翌日物 ) を.5% で据え置いた しかし 世界的な金融危機を受けて景気の下振れリスクが急速に高まったことなどを考慮し 8 年 1 月 31 日に利下げに踏み切った さらに 12 月 19 日の金融政策決定会合でも追加利下げを決定し 政策金利は.1% となった わが国の長期金利の目安となる新発 1 年国債利回りは 世界的な金融危機勃発を受けた 安全資産 への逃避の動きから 8 年 6 月下旬以降下落を辿った 米国の一層の金融緩和への思惑や景気に悲観的な見方などから 12 月末に一時 1.155% へ低下 その後 米オバマ次期政権の景気対策への期待感を背景に米国で株高債券安となったことや根強い国債増発懸念もあって 1.3% 台を回復する場面もあったが 直近は景気悪化懸念が再び強まったことから 1.2% 台へ低下 6

7 株価 : 上値の重い展開が続く ( ドル ) 米中株価動向 (9,12.19=1) 15, 8, 1, 7, 13, 6, 12, 5, 11,, 1, 3, 9, NY ダウ平均指数 ( 左軸 ) 2, 8, 中国上海総合指数 ( 右軸 ) 1, 7, 6/1 6/ 6/7 6/1 7/1 7/ 7/7 7/1 8/1 8/ 8/7 8/1 9/1 Bloombergデータから農中総研作成 直近の時価総額 バブル崩壊後の時価総額の最低値 ( 円 ) 19, 17, 15, 13, 11, 9, 3//28, 7,67.88 ( 兆円 ) 29/1/13 前年度末 (8 年 3 月末 ) 比 //28 バブル崩壊後最低値比 日経平均株価と東証の時価総額 8/1/27, 7, , 3/ 3/1 / /1 5/ 5/1 6/ 6/9 7/3 7/9 8/3 8/9 Bloomberg データより作成 時価総額 日経平均株価 ( 兆円 ) 米国の株価は 世界的な景気後退観測の強まりなどから下落を辿り 11 月下旬にダウ平均は一時 7 ト ル台へ その後は オバマ次期大統領の景気対策への期待感からやや持ち直しているが 企業の業績悪化懸念や景気に悲観的な見方も強く依然として上値の重い展開となっている 一方 中国の上海総合指数は 世界的な株安を受け 8 年 1 月下旬に 18 ポイント割れとなった このような状況に対し 中国人民銀行は 9 月中旬以来 度に渡って利下げを実施した また 中国政府は 11 月 9 日 21 年末まで続く 総額 兆元 ( 約 57 兆円 ) の景気対策を発表した しかし 経済指標の悪化などから直近の株価は 19 ポイント近辺でのもみ合いが続く 日経平均株価は 国内外の経済指標の悪化 企業の減益傾向などに加え 信用不安の拡大による世界同時株安や円高進行により 1 月末に 6,99 円 9 銭 ( ザラ場 ) とバブル後最安値を更新 その後 米景気対策への期待感から 1 月上旬に 9,3 円台まで上昇する場面もあったが 企業の業績悪化懸念や円高進行などにより再び下落傾向に 7

8 為替動向 : 一時 1 ドル =87 円台まで円高 ドル安が進む (1ドル = 円 ) 円安 ドル円 ユーロ円相場の推移 /9/9 8/1/1 8/11/1 8/12/11 9/1/11 Bloomberg データより作成 ドル円 ( 左軸 逆目盛 ) ユーロ円 ( 右軸 ) 円高 (1ユーロ = 円 ) (1ユーロ = ドル ) ドル安 ユーロの対米ドル相場の推移 1.5 8/9/9 8/1/1 8/11/1 8/12/11 9/1/11 Bloomberg データより作成 ドル高 外国為替市場では 米国での景気悪化に加え 米 FRB による一層の金融緩和策に対する思惑などから ドル安が強まり ドル円相場は 12 月下旬に一時 87 円台前半と 95 年 7 月下旬以来の円高となった 1 月上旬はオバマ次期大統領の景気対策への期待感から一時 9 円台半ばまで戻すものの その後は再び 9 円割れとなるなど円高ドル安傾向が続いている また ユーロ ドル相場は 12 月中旬に 1 ユーロ =1. ドル台となったものの 米景気対策への期待がドルを支える一方 ユーロ圏の景況感悪化や欧州中央銀行の追加利下げ観測などもあり 1 月にドル高ユーロ安が進み 直近は 1 ユーロ =1.3 ドル台で推移 8

9 内外金融市場データ : 内外金融市場データ 新発 1 年国債利回 ( 農中総研調査第二部経済金融 Ⅰ 班作成 ) 長期金利短期金利外国為替内外株価指数海外金利その他円ドルユーロ金利 スポッ円ススワップユーロ 米国債先無担保 TIBOR TIBOR 金利先物トポット独国 NYダウ財務省 LIBOR NY レート LIBOR 円ドル 日経平均 TOPIX ナスダック 1 年物 WTI 1 年物コールユーロ円ユーロ円 ( 利回り ) 5 年物 3ヵ月レートレート工業株証券ドル金先物中心限月翌日物 3ヵ月 6ヵ月中心限月スポット (225 種 ) 終値総合国債利期近 ( 円 - 円 ) 東京東京 3 種平均 1 年物 3ヵ月レート回 期近仲値 17: 17: 国債利回現在現在 日付 8/11/ , ,6.2 1, /11/2 休場 休場 1.85 休場 休場 休場 7, ,3.39 1, /11/25 1. #N/A N.A 休場.37 休場.933 休場 休場 休場 休場 8,79.7 1, /11/ , , , /11/ , 休場 1, /11/ , ,829. 休場 休場 休場 /12/ , ,19.9 1, /12/ , ,19.9 1, /12/ , , , /12/ , , , /12/ , , , /12/ , , , /12/ , , , /12/ , , , /12/ , , , /12/ , , , /12/ , , , /12/ , ,92.1 1, /12/ , ,82.3 1, /12/ , ,6.99 1, /12/ , , , /12/ , , , /12/23 休場 休場.933 休場 休場 1.39 休場 8, ,19.9 1, /12/ #N/A N.A 休場.121 休場.886 休場 休場 休場 休場 8,68.8 1, /12/ 休場 , 休場 1, N.A. 8/12/ 休場 , , 休場 休場 2.91 休場 休場 N.A. 8/12/ , , , 休場 /12/ , , , /12/31 休場 休場.98 休場 休場 1.6 休場 8, , , /1/1 休場 休場 休場 休場 休場 休場 休場 休場 休場 休場 休場 休場 休場 1, /1/2 休場 休場 休場 休場 休場.82 休場 休場 休場 1.5 休場 休場 休場 9,3.69 休場 休場 休場 休場 /1/ #N/A N.A 休場.16 休場.8 休場 休場 休場 休場 8, , /1/ , ,15.1 1, /1/ , , , /1/ , ,72.6 1, /1/ , , , /1/12 休場 休場.968 休場 休場 1.38 休場 8, , , /1/ #N/A N.A 休場.125 休場.76 休場 休場 休場 休場 8,8.56 1, /1/ , ,2.1 1, N.A. (Bloomberg データから作成 ) 9 OPEC バスケット価格

10 農林中金総合研究所 無断転載を禁ず 本資料は情報提供のみを目的に作成されたものです 投資のご判断等はご自身の責任でお願いいたします 28 Norinchukin Research Institute Co.,Ltd 1- 東京都千代田区大手町 ( 株 ) 農林中金総合研究所調査第 2 部