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こうごまきい
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1 Big 3 BHP Billiton Rio Tinto Vale の動向平成 21 年 12 月 22 日金属資源開発本部企画調査部神谷夏実 (kamiya-natsumi@jogmec.go.jp)

2 1 Big 3 BHP Billiton Rio Tinto Vale の動向 1. BHP Billiton 2. Rio Tinto 3. Vale 4. 資源メジャーを取巻く環境 5. まとめ

3 BHP Billiton Rio Tinto との提携進める RioTinto の買収は断念ただし鉄鉱石事業統合により合理化進めるロシアでの探鉱インドネシアからの撤退 2 25 年 6 月 : 豪 WMC 買収 26 年 6 月 :Norilsk Nickel とロシアでの探鉱開発包括提携 27 年 11 月 :Rio Tinto 買収提案申し入れ (27 年 11 月 :Rio Tinto は Alcan 買収手続き完了 ) 28 年 2 月 : Rio Tinto 買収提案 28 年 11 月 :Rio Tinto 買収断念を正式発表 28 年 11 月 : インドネシア東部でのニッケル総合開発終了 PT Antam とのニッケル開発プロジェクトから撤退 29 年 1 月 : 豪 Ravensthorpe ニッケルプロジェクト創業停止 (29 年 6 月 :Rio Tinto CHINALCO との提携撤回を発表 ) 29 年 6 月 :Rio Tinto と西豪州での鉄鉱石生産統合で基本合意 29 年 8 月 : インドネシア国内全資産売却を政府に通知 29 年 12 月 :Rio Tinto と西豪州での鉄鉱石生産統合で合意 29 年 12 月 : 豪 Ravensthorpe ニッケルプロジェクト売却

4 BHP Billiton 業績推移金融危機の影響を受け 8 年下期は業績低迷したが赤字は免れる 8/9 年度純利益は 12.6% 2/3 年度と同レベル売上げ ( 億 US$) 8 7 売上げ売上げ営業利益率 (%) 売上げ純利益率 (%) BHP Billiton の業績推移利益率 (%) /2 年度 2/3 年度 3/4 年度 4/5 年度 5/6 年度 6/7 年度 7/8 年度 8/9 年度 5/6 年度上期 5/6 年度下期 6/7 年度上期 6/7 年度下期 7/8 年度上期 7/8 年度下期 8/9 年度上期 8/9 年度下期 * 年度は BHP の 7 月ー 6 月会計年度出典 :AnnualReport 他

5 BHP Billiton 売上げ及び利益セグメント多鉱種に分散した売上げ利益構造 4 BHP Billiton の売上げセグメント (8/9 年度 ) BHP Billiton の利益 (EBIT) セグメント (8/9 年度 ) 一般炭その他石油一般炭石油アルミ原料炭ベースメタル原料炭ベースメタルダイヤモンドマンガンマンガン鉄鉱石鉄鉱石ステンレス鋼ダイヤモンド出典 :AnnualReport 他

6 BHP Billiton 利益 (EBIT) の推移 8/9 年度は非鉄価格下落を鉄鉱石石炭がバランス 5 1 BHP Billiton の利益 (EBIT) セグメントの推移 3 BHP Billiton の利益 (EBIT) セグメントの推移利益 (EBIT)( 百万ドドル ) 石油アルミベースメタルダイヤモンドステンレス鋼鉄鉱石マンガン原料炭 5/6 年度 6/7 年度 7/8 年度 8/9 年度一般炭その他利益 ( 百万ドル ) /6 年度 6/7 年度 7/8 年度 8/9 年度その他一般炭原料炭マンガン鉄鉱石ステンレス鋼ダイヤモンドベースメタルアルミ石油 -6-1 BHP Billiton の会計年度は 7 月 -6 月 29 年は 28 年 7 月 -29 年 6 月 (8/9 会計年度 ) を示す

7 BHP Billiton 売上げの地理的セグメント近年中国販売依存度が大幅増加 (2%(8/9 年度 )) 中国日本を含めるとアジア向け販売が 5% を超える 6 地域割合 (%) 7, 6, 5, 4, 3, BHP Billiton の販売先その他南部アフリカ豪州欧州南米北米日本アジア中国 2, 1, 4/5 年度 5/6 年度 6/7 年度 7/8 年度 8/9 年度出典 :AnnualReport 他

8 BHP Billiton と Rio Tinto の資産の地理的セグメント 7 BHP Billiton の資産分布その他 21% % 北米 11% インドネシア 1% Rio Tinto の資産分布欧州 13% その他 1% その他地域 2% 欧州 4% 南米 15% アフリカ 3% 南ア 1% 北米 46% アフリカ 7% 大洋州 35% 豪州 4% 1 BHP Billiton の地域別資本投資金額投資金額 ( 百万ドル ) その他アフリカ豪州南米北米出典 :AnnualReport 他

9 RioTinto 買収断念提携撤回鉄鉱統合中国 CHINALCO との提携撤回後中国との関係が悪化鉄鉱石価格交渉も暗礁に 8 27 年 7 月 : 加 Alcan の買収 (38 億ドル ) アルミニウム事業の強化 27 年 11 月 :BHP Billiton から買収提案ただちに反対表明 27 年 11 月 :Alcan 買収手続き完了 28 年 2 月 :BHP Billiton より正式買収対案中国アルミ (CHINALCO) が Rio Tinto 株式 9% を取得 28 年 11 月 :BHP Billiton Rio Tinto 買収断念を正式発表 29 年 2 月 :CHINALCO と戦略提携で合意 ( 総額 195 億ドルで転換社債資産購入による支援 ) 29 年 6 月 :Rio Tinto CHINALCO との提携撤回を発表 29 年 7 月 :Rio Tinto 鉄鉱石価格担当者中国で拘束 29 年 9 月 : 中国との 9 年鉄鉱石価格交渉を中断 29 年 12 月 :BHP Billiton と西豪州での鉄鉱石生産統合で合意

10 Rio Tinto - 融危機の影響で 8 年下期は営業字に転落 9 年上期売上げ減少するも黒字確保 6 年以降利益率減少傾向続く 9 売上げ ( 億 US$) 売上げ売上げ営業収益率 (%) 売上げ純利益率 (%) Rio Tinto の業績利益率 (%) e 6 上期 6 下期 7 上期 7 下期 8 上期 8 下期 9 上期出典 :AnnualReport 他

11 Rio Tinto - 売上げ及び利益構成鉄鉱石部門の収益性は良いがアルミニウム部門は改善の余地あり 1 銅ダイヤモンド, 6669 RioTintoの売上げ構成, (28 年 ) RioTinto の利益構成 (28 年 ) その他, 32 鉄鉱石, 銅ダイヤモンド, 1758 アルミニウム, 1184 鉄鉱石, 617 アルミニウム, エネルギー鉱物, 1998 エネルギー鉱物, 2887 出典 :AnnualReport 他

12 RioTinto - セグメント別売上げ利益金融危機後も鉄鉱石エネルギー ( 石炭 ) は売上げ利益との増加銅は価格下落の影響アルミは低収益 11 3, RioTinto のセグメント別売上げの推移 8, RioTinto のセグメント別利益の推移売上げ ( 百万ドル ) 25, 2, 15, 1, 5, 純利益 ( 百万ドル ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 鉄鉱石エネルギーアルミニウム銅その他鉄鉱石エネルギーアルミニウム銅その他出典 :AnnualReport 他

13 RioTinto - 販売先として中国アジアが急増売上げはアジア地域が約 45% 鉄鉱石販売の96.5% はアジア地域へ売上げの中国依存率は全体 17% 鉄鉱石の54%( いずれも28 年 ) 12 地域域割合 (%) Rio Tinto の売上げセグメントの推移その他大洋州欧州北米日本その他アジア中国輸出出量 ( 百万 t) Rio Tinto の鉄鉱石の輸出先 (28) RobeRiver Hamersley 中国日本アジア欧州出典 :AnnualReport 他

14 Rio Tinto - 新規投資鉄鉱アルミニウム炭を主にニッケルモリブデンダイヤモンドと多鉱種投資先は豪州カナダ等低リスク国主体 13 Eagleニッケル鉱山 ( 米 ) Saguenay 発電所建設 ( 加 ) モリブデンばい焼工場 ( 米 ) Clermont 石炭開発 ( 豪州 ) Kestrel 原料炭拡張 ( 豪州 ) Diavikダイヤモンド坑内開発 ( 加 ) Argileダイヤモンド拡張 ( 豪州 ) Arividaアルミ製錬所 ( 加 ) Kitimatアルミ製錬所近代化 ( 加 ) Goveアルミナ精錬所拡張 ( 豪州 ) Yarwunアルミナ精錬所拡張 ( 豪州 ) Pilbara 鉄鉱石拡張 ( 豪州 ) CapeLambert 鉄鉱石拡張 ( 豪州 ) QMM チタン開発プロジェクト ( マダガスカル ) Soharアルミ製錬所 ( オマーン ) 5 1, 1,5 2, 2,5 3, 3,5 4, 開発コスト ( 百万ドル ) 出典 :AnnualReport 他

15 Vale - 資源メジャーを指して急成中の Vale 26 年の加 Inco 買収 ( ニッケル銅 ) 以降事業拡大のための買収を継続 ( 石油天然ガス石炭銅カリウムウラン ) アフリカにおいても石炭銅等開発に乗り出す年 1 月 : 加 Inco の買収 (196 億ドル ) ニッケル銅事業の強化 27 年 2 月 : 豪州石炭企業 (AMCI HA 社 ) を買収石炭事業の強化 27 年 11 月 : 天然ガス探査鉱区落札 ( ブラジル天然ガス公団より ) 28 年 1 月 :Xstrata と交渉中であることを表明 28 年 3 月 :Xstrata 買収断念を発表 (Glencoreの存在ブラジル側の反対 ) 28 年 6 月 :JOGMEC とアフリカでの探鉱のための関係強化に関する MOU 締結 29 年 1 月 : カリウム開発プロジェクト買収 ( アルゼンチンカナダ ) 29 年 3 月 :AfricanRainbow 社と JV 開始 ( アフリカカッパーベルトでの銅探鉱事業 ) 29 年 3 月 : 豪州ウラン開発プロジェクトに参入 (Heaswater プロジェクト ) 29 年 3 月 : モザンビークにて一般炭鉱山建設中 ( アフリカ初の開発案件 ) 29 年 5 月 : 社名を正式に Vale に改称 29 年 6 月 : ブラジル Petrobras と改定石油天然ガス探査で MOU 締結

16 Vale - 融危機の影響もさく 29 年も成継続鉄鉱石主体の事業で金融危機の影響は小さく 28 年の純利益 34% を維持 29 年は鉄鉱石価格下落の影響で売上げは大幅減であるが Q1-Q3の純利益 22% 15 売上げ / 利益 ( 億ドル ) Vale の業績売上げ ( 年間 ) 売上げ ( 四半期 ) 営業利益率 7 純利益率 e 7Q1 7Q2 7Q3 7Q4 8Q1 8Q2 8Q3 8Q4 9Q1 9Q2 9Q3 9Q 純利益率 (%) 29e:Q1-Q3 を年換算四半期の営業利益率は EBIT

17 Vale - 売上げ及び利益構成事業は鉄鉱石ペレット生産販売に大きく依存ニッケル銅その他の鉱種は価格低下から売上げ利益比率はまだ低い 16 非金属鉱物アルミニウム, 54, 342 ロジスティックス, 167 Vale の売上げ構成 (28 年 ) その他, 935 非金属鉱物, 95 アルミニウム, 516 銅, 111 ニッケル, 1131 Vale の営業利益構成 (28 年 ) ロジスティックス, 287 その他, 165 銅, 893 鉄鉱石, 銑鉄, 64 フェロアロイ, 169 マンガン鉱石, 166 鉄鉱石, ニッケル, 7829 銑鉄, 146 フェロアロイ, 1211 マンガン鉱石, 266 ペレット, 431 ペレット, 9988 出典 :AnnualReport 他

18 Vale - 利益の部分は鉄鉱ペレット販売 15, Vale のセグメント別営業利益の推移 17 8 年 Q4 以降非鉄価格下落で鉄鉱石が利益を支えるニッケルは価格下落で利益減少銅は事業規模小さく貢献度はまだ低い営業利益 ( 百万ドル ) 13, 11, 9, 7, 5, 3, , -1, 鉄鉱石ペレットマンガガン鉱石フェェロアロイ銑鉄ニッケル銅アルルミニウム非金金属鉱物ロジステティックスその他利益 (EBITDA) A)( 百万ドル ) VALE のセグメント別利益 (EBITDA) その他石炭ロジスティックス非鉄金属鉄鉱石鉄鋼売上上げ ( 百万ドル ) Vale のセグメント別売上げ営業利益率 (28 年 ) 3, 6% 25, 2, 15, 1, 5, 売上げ Operating Income 利益率 5% 4% 3% 2% 1% 営業利益率 (%) 1-1 8Q1 8Q2 8Q3 8Q4 9Q1 9Q2 9Q3 鉄鉱石鉄鉄鋼ニッケケル銅アルミニウウム非金属鉱鉱物ロジスティッククスそのの他 % 出典 :AnnualReport 他

19 Vale - 売上げ構成融危機後中国依存率が急上昇 18 35, Vale の鉄鉱石ペレット 25 年以降中国向け売上げが急増金融危機後中国向けの依存率が急上昇 ( 売上げの 4% 鉄鉱石販売の 6%) 今後も中国向け鉄鉱石販売強化販売量 ( 千 t) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 米国中国その他その他アメリカブラジル米国欧州その他アジア韓国日本中国業利益 ( 千 t) 営 VALE の売上げ地域セグメント (25-29) ,9 その他欧州米国アジア日本中国営業利益 ( 千 t) 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, VALE の売上げ地域セグメント (27 年 Q1-29Q3) 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9 その他その他アメリカブラジル米国欧州その他アジア韓国日本中国出典 :AnnualReport 他 29 年は Q1-Q3

20 Vale - 今後の投資は鉄鉱以外の鉱種へ ( 鉄属ロジスティックス炭等 ) 19 9 年は 9 億ドル ( 修正後 ) 1 年は 13 億ドルを投資予定非鉄エネルギーロジスティックスに重点的投資投資金額 ( 百万ドル ) 16, VALEの投資分野の推移 (26~21) その他 14, 鉄鋼発電石炭 12, 輸送非鉄 1, 鉄鉱石 8, 6, 4, 金額 ( 百万ドル ) 投資 4 VALEの投資分野の推移 (28~29) その他 35 鉄鋼発電石炭 3 ロジスティックス非鉄金属 25 鉄鉱石 , ( 当初 ) 29( 修正 ) 21 8Q1 8Q2 8Q3 8Q4 9Q1 9Q2 9Q3 出典 :AnnualReport 他

21 Vale - 主要新規投資プロジェクト 2 非鉄石炭工業原料等鉱種多角化鉄鉱石以外の新規投資は海外案件が多く金融危機後の国内投資を求める意見と対立資 Estreito( 水力発電 ) Karebbe( 水力発電 )( インドネシア ) Moatize( 石炭 )( モザンビーク ) CarboroughDowns( 石炭 )( 豪州 ) ParagominasIII( ボーキサイト ) CAP( アルミ精錬 ) Bayovar( リン鉱石 )( ペルー ) TresValles( 銅 Sx-Ew)( チリ ) Salobo 拡張 ( 銅 ) Salobo( 銅 ) Totten( ニッケル銅 )( 加 ) Goro( ニッケル )( ニューカレドニア ) OncaPuma( ニッケル ) Oman( 新規ペレット工場 )( オマーン ) TubaraoVIII( 新規ペレット工場 ) SouthernCorridor( 鉄道港湾拡張 ) Apolo( 鉱山開発増産 24mt) Carajas(SerraSul 鉱山開発 ) Carajas( 鉄鉱石増産 1mt) Carajas( 鉄鉱石増産 3mt) 出典 :AnnualReport 他

22 資源メジャーを取巻く環境世界の資源メジャー企業は M&Aの混戦状態 21 赤字は金融危機 (28 年 9 月 ) 以降 28 年 2 月 : 合併提案 28 年 11 月 : 合併提案撤回 29 年 6 月 : 鉄鉱石部門統合発表 29 年 12 月 : 鉄鉱石統合契約締結 BHP Billiton Rio Tinto 中国アルミ業公司 (CHINALCO) 28 年 2 月 :9% 取得 29 年 2 月 : 経営支援合意 ( プロジェクト出資融資 ) 29 年 6 月 : 支援解消 28 年 2 月 : 合併提案 27 年 : 買収 Vale 28 年 3 月 : 合併提案撤回 ALCAN Xstrata Anglo American 29 年 6 月 : 合併提案 29 年 1 月 15 日 : 中断を発表 (29 年 1 月 2 日 : 提案期限 )

23 資源メジャーを取巻く環境資源メジャー 5 社の時価総額の推移ロンドン市場 FTSE1 の回復 2 時価総額 ( 億ドル ) BHP Billiton( 豪英 ) RioTinto( 英豪 ) VALE( ブラジル ) Anglo American( 英 ) Xstrata( スイス ) 主要資源企業の時価総額 28 年 4 月 29 年 2 月 29 年 6 月 29 年 12 月

24 資源メジャーを取巻く環境銅鉱出荷量 ( 企業別 ) 世界の銅鉱石貿易量は約 5.5 百万 tと推定 BHP Billiton Rio Tinto がその約 2% を占めプライスリーダー 23 主要銅生産企業の銅鉱石生産と銅鉱石出荷量 GrupoMexico, 26 BarrickGold, 34 その他, 185 Newmont, 63 Xstratat, 69 PNG SDP, 83 Newcrest, 86 Government of Iran, 1 Erdenet, 13 VALE, 148 BHP Billiton, 737 First Quantum, 164 Rio Tinto, 354 Anglo American, 464 FreeportMcMora n, 328 TeckCominco, 27 Antofagasta, 24 金 ( 千 t 金属純分 ) 鉱石地 lliton BH P Bil Anglo Am er ican Rio Tinto FreeportMcM oran TeckCom i inco Antofag gasta First Quant ntum 銅地金生産量銅鉱石出荷量 ( 鉱石生産 - 地金生産 ) VA LE Erde enet Newc crest SDP PNG Xstr ratat Newm ont BarrickG Gold Gov ernm ent of Ira n GrupoM ex xico 数値は 28 年ベース鉱石中金属純分鉱石出荷量は鉱石生産量と地金生産量の差とする銅鉱石貿易量は WBMS による World Trade of Unrifined Copper (5,586 千 t/28 年 ) を採用 Raw Material Data WBMS 等より JOGMEC 作成

25 資源メジャーを取巻く環境 1995 年は上位 1 社国がシェア 55% 28 年は上位 4 社国が 55% を占め寡占化が進んだ 24 世界の鉄鉱石生産 (1995 年 ) 世界の鉄鉱石生産 (28 年 ) 中国中国その他その他 CVRD( ブラジル ) Steel Authority( 印 ) 三井物産 ( 日本 ) Vale( ブラジル ) 三井物産 ( 日本 ) Caemi( ブラジル ) Kiirnavaara( スウェーデン ) Steel Aushotrity( インド ) BHP( 豪 ) ウクライナ RTZ( 英 ) ロシア National Mnieral( 印 ) Cliffs Natural( 米 ) Metalloinvest( 露 ) Arcerol Mitral( 英 ) Rio Tinto( 英豪 ) BHP Billiton( 豪英 ) 出典 :JOGMEC

26 資源メジャーを取巻く環境 BHP Rio Tinto 鉄鉱石統合に合意合意統合比率 5:5 21 年下期に完了 RioTinto 資産が上回るため BHP がバランスを支払う統合対象は採掘鉄道輸送積み出し施設統合効果 1 億ドル / 年将来の統合も視野に投資コストは双方 5:5 で負担生産のみの統合で販売は別個に行う BHP はベンチマーク制の廃止スポット市場販売の増加市場連動の価格体系を提案鉄鉱石ユーザー側の反対日本鉄鋼連盟世界鉄鋼協会 (World Steel) 欧州鉄鋼連盟 (Eurofer) 中国鉄鋼協会 (CISA) 中国による VALE を巻き込んだ国際的ロビイング今後の展開販売は別々に行うとしても規模の影響力はより大きく生産者側に有利経営統合による生産コスト削減で販売価格の低減化も可能となるが価格の市場連動化を進め利益最大化の戦略をとるとみられる 25 参考 :MetalBulletin91214

27 資源メジャーを取巻く環境 < 資本 > 中国日本ロンドン市場豪州市場ブラジル (LSE) (ASX) ( 政府民間 ) 26 < 生産 > BHP Billiton Rio Tinto Vale < 販売 > 株式時価総額 189 億ドル 116 億ドル 141 億ドル資源供給中国日本アジアその他売上げ 27 億ドル 2 億ドル 2 億ドル 79 億ドル各社時価総額は 9 年 12 月売上げは 28 年

28 まとめ BHP Billiton Rio Tintoとの事業統合等による経営合理化鉄鉱価格体系の直しと市場配 27 Rio Tinto Alcan 資産の整理と経営合理化中国との関係修復 BHP Billitonとの事業統合等による経営合理化 Valel 鉄鉱を中に中国依存度が急上昇鉄エネルギー資源事業の拡ブラジル国外の探鉱開発の推進資源メジャーの中国依存度の上昇 ( ビジネスチャンスリスク ) 中国の資源戦略資源メジャーの市場配に対する抵抗対抗措置資源メジャーを含む海外資源権益の強化国内産体制の調整

シドニー事務所からの報告

シドニー事務所からの報告平成 24 年度第 8 回金属資源関連成果発表会豪州の鉱業の状況について平成 24 年 11 月 22 日 JOGMEC シドニー事務所伊藤浩 1 豪州の資源ブームは終わったのか? 2012 年 8 月連邦政府ファーガソン資源エネルギー大臣の発言資源ブームは終わった (Resources boom is over) ギラード首相豪州の鉱業は今後も成長し世界でもっとも重要な経済の一部であり続ける