1999 年 5月 6 日( 木 )

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1 2019 年 4 月 1 日 ( 月 ) 三菱 UFJ 信託銀行資金為替部 Monthly Forex Report 後編 TABLE OF CONTENTS P2. 為替相場予想 ( 福島 谷口 ) P6. 機関投資家サーベイ しほん通信 3 月実施分調査結果 ( 神部 ) P7. テクニカル分析 ( 河内 服部 相馬 ) - 1 -

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6 機関投資家サーベイ しほん通信 (4 月 1 日時点見通し ) 図 3: 予想レンジ 要旨 米中貿易協議の停滞で米ドルは膠着も 新年度投資需要に期待 / ユーロは Brexit 関連の不透明感が重石と投資家は判断 ドル円は中立 ユーロはやや軟調との見方 ( 図 1) 今月調査では 前月に引き続き大半の投資家がドル円の中立推移を見込む結果となった (DI は 0% から 13% に上昇 ) 米中貿易協議に進展が見られない中で小動きを想定する一方 欧州通貨の軟調推移による相対的な強さを保つと投資家は判断 前月のドル円は FOMC で利上げ見通しが大きく後退したことや 米国 PMI が市場予想を大きく下回る結果となったことを受けて下落した それまで節目と捉えられていた 111 円を割れ 月後半には 110 円台での推移となった 3 月 FOMC 声明文中での景況判断の下方修正に加えて 各国中銀が見通しを引き下げており 金融政策緩和へのシフトを懸念している模様 一方ユーロについては 中立とする投資家が多数であったが やや弱気な相場を想定している模様 (DI は前月と変わらず -33%) Brexit 延期による先行き不透明感や 独 10 年債金利のマイナス転等 不安定な環境の欧州圏通貨はやや弱気と投資家は判断 ドル円の 4 月想定レンジは 110 円 -113 円の見通しが優勢 ( 図 3) ドル円の 4 月想定レンジは 円と 前月より上値 下値ともに切り上げている (3 月予想レンジ : 円 ) 米中通商協議に関しては引き続き進展待ちだが 米 欧州金利が低下する中 比較的高い金利水準である米ドルが買われると判断 想定レンジをやや引き上げた模様 ユーロドルについては 想定レンジ と 上値は前月と同水準だが下値は小幅に切り下げている (3 月予想レンジ : ) ユーロ圏経済指標の軟調な結果による経済減速懸念や金利政策の緩和方向への警戒感が ユーロの弱気材料と判断したようだ USD がブル通貨 GBP AUD がベア通貨首位に ( 図 4) 前月に続き 今月も USD がブル通貨首位となった 欧州通貨の軟調推移を見込み ドルは相対的に強さを維持すると判断されたようだ 一方で GBP AUD がベア通貨に選ばれた GBP については ユーロ圏経済減速懸念のほか 長引く Brexit 問題の先行きを懸念している模様 今月のお客様のお声 世界経済に波乱のない限り 日本株は堅調推移となるだろう 日経平均株価は 23,000 円超えも期待される (AM) FRB の金融政策は当面現状維持で 景気の動向を見極めるのは年後半になるだろう 月末の本邦長期休暇は円高リスクに警戒 (AM) 引き続き米中通商問題が焦点 米中経済停滞によるドル高を見込む ( 証券 ) 図 4: ブルベア調査 ブル通貨 ベア通貨 前月 今月 前月 今月 図 1: 主要 3 通貨 DI 図 2: ドル円トレンド ( 期間と水準 ) 上昇中立下落 DI ドル円 13% 88% 0% 13% ( 前月 ) (0%) (100%) (0%) (0%) ユーロドル 0% 67% 33% -33% ( 前月 ) (0%) (63%) (33%) (-33%) ユーロ円 0% 67% 33% -33% ( 前月 ) (0%) (60%) (40%) (-40%) 対象通貨 :AUD BRL CAD CHF CZK DKK EUR GBP HKD HUF JPY KRW MXN NOK NZD PLN SEK SGD THB TRY USD ZAR RUB - 6 -

7 USD/JPY テクニカル分析編 今月の見通し メインシナリオ : 続伸 (1) 一目均衡表 9 月に先行帯上限上抜け後 同上限はサポートとして機能したが 先月再度同上限を上抜けた為 サポート要因として作用すると思われる にそれぞれ位置し 下値目途として意識される可能性あり (2) 足型 12 月の大陰線後 2019 年 1 月下影陰線 ( 実体部 80 銭 上髭 31 銭 下髭 4 円 02 銭 ) を排出 先月は陽線 ( 実体部 2 円 50 銭 上髭 10 銭 下髭 16 銭 ) となり ほぼ高値引け 反転上昇入りを示唆 (3)T/L1 長期にわたりレジスタンスとして機能してきた同ラインを上抜け後はサポートとして機能中 2018 年 12 月も終値ベースではサポートとして機能 リスクシナリオ : 反落 先月の振り返り ( 出所 :Bloomberg 高値安値は Bloomberg 基準で作成しており 当社基準とは異なるケースがあります ) (1) フィボナッチ 2015 年 年 6 に位置しており 2017 年以降チャートポイントとして機能していた同水準が レジスタンスとして機能する可能性あり 先月のコメント : 一目均衡表 18 ヶ月移動平均から続落を予想 ( 河内 ) 予想レンジ : 先月レンジ : 評価 : 1 で寄り付き を示現するも 市場予想比強い米雇用統計を受けドル買い優勢となると 4 日には 110 円台まで上昇 その後 109 円台後半を底堅く推移した後 中旬は米中貿易協議への期待感から再度ドル買い優勢の展開となり 14 日には 111 円台前半まで上昇 市場予想比弱い小売売上高を受け一時 110 円台半ばまで下落するも 110 円台後半では底堅く推移 その後は米国の対中関税引上げ延期や 合意に至らなかった米朝協議等の材料をこなしながらレンジ推移 月末 28 日には市場予想比強い米 4QGDP を受け でクローズ 大局観 2015 年 6 を示現後は 同高値を基点としたトレンドライン 1( 以下 T/L1) がレジスタンスとなって下落 100 円の大台を割り込み 2013 を着けた その後 100 円付近で 5 ヶ月連続下値サポートされ反発に転じたが 再び T/L1 に抑えられると 2017 年以降は T/L2 と 下降ウェッジ を形成しながら緩やかな下落が続いた 昨年 7 月に T/L1 の上抜け 及び先行帯上限の上抜けに成功 中期的に上昇トレンドに回帰した可能性は高まったが 高値の節目である 115 円の上抜けにまたも失敗すると 半年分の上昇幅を一気に吐き出して反落 先々月はローソク足の実体部では T/L 1 がサポートとなり下髭を大きく伸ばし 先月も T/L1 がサポートとなった 今月の投資方針今月のコメント : 一目均衡表 足型から続伸を予想 ( 河内 ) 今月の予想レンジ : <チャートポイント> サポート レジスタンス 月足先行帯上限 の半値戻し 月足基準線 の 61.8% 戻し 月足転換線 年 12 月高値 の 38.2% 戻し 年 11 月高値 年 6 月高値基点 T/L 年 10 月高値 - 7 -

8 EUR/USD 今月の見通し メインシナリオ : 上昇 (1) トリプルボトム 2015 年 3 月基点で構成されるトリプルボトムのネックラインが 2018 年 8 月以降サポートとしてワーク に位置している (2) フィボナッチ 2017 年 年 2 の 61.8% が安値水準として意識される可能性あり リスクシナリオ : 下落 (1) 24 ヵ月移動平均線 /60 ヵ月移動平均線 2018 年 11 月より下抜けている 24 や 2018 年 6 月からレジスタンスとなっている 60 は上値目途として意識される可能性あり (2) トレンドライン 2018 年 2 月高値 2018 年 4 がレジスタンスとして意識される可能性あり (3) 一目均衡表 2018 年 5 月以降 転換線を上抜くことができておらず レジスタンスとして意識される可能性あり に位置している ( 出所 :Bloomberg 高値安値は Bloomberg 基準で作成しており 当社基準とは異なるケースがあります ) 先月の振返り先月のコメント : 先行帯下限やネックラインを下値目途と見ており 押し目買いスタンスで臨みたい ( 服部 ) 予想レンジ : 先月のレンジ : 評価 : 2 でオープン 上旬から中旬にかけてドル買い地合いとなる中 7 日のユーロ圏成長率見通しの引き下げや 15 日にクーレ ECB 理事が新たな TLTRO の可能性を示唆したことを受けて ユーロ売りの展開となると まで下落 その後はドル買い地合いが一服すると ユーロは反発する動き 下旬には FOMC においてハト派姿勢が確認されると 株高に伴うリスクオンムードとなり 月末には まで上昇する展開となった 大局観 2017 年に入り上昇に転じて以降 2015 年 3 月安値を基点としたトリプルボトムのネックラインや 2014 年 年 1 を 2018 年 1 月には上抜けるものの 61.8% には届かず その後は下落に転じた 足元では先行帯内へ回帰しており ネックラインや先行帯下限がサポートになるも 24 ヵ月移動平均線や 60 ヵ月移動平均線は引き続きレジスタンスとして意識されよう 今月の投資方針今月のコメント : 先月に引き続き ネックラインをサポートに 押し目買いスタンスで臨みたい ( 服部 ) 今月の予想レンジ : < チャートポイント > サポートレジスタンス ネックライン 転換線 年 11 月の安値 ヵ月移動平均 の 61.8% 押し 年 2 月高値 2018 年 4 月高値基点のトレンドライン 先行帯下限 ヵ月移動平均 年 5 月高値 2018 年 8 月安値基点のトレンドライン 先行帯上限 - 8 -

9 EUR/JPY 今月の見通し メインシナリオ : 下落 (1) 長期トレンドライン 2008 年 基点のトレンドライン近辺で 2018 年 2 月高値は抑えられており 同線が長期的なレジスタンスとして意識される可能性あり (2)24 カ月移動平均線 2018 年 5 月以降クローズベースでサポートとして機能していた同線を下抜け転換しており 長期下落トレンド入りした可能性あり (3) トレンドチャネル 年 2 月高値 2018 年 9 月高値基点の下落トレンドチャネル上限が 2018 年 9 月以降レジスタンスとしてワーク 近辺がレジスタンスとして意識される可能性あり (4) 一目均衡表 2018 年 7 月以降 クローズベースでのサポートとして機能していた先行帯上限先月を明確に下抜けた がレジスタンスとして意識される (5) トレンドライン 2016 年 年 4 基点の上昇トレンドラインを 2019 年 1 月に下抜けて以降 レジスタンスとしてワーク 位置している ( 出所 :Bloomberg 高値安値は Bloomberg 基準で作成しており 当社基準とは異なるケースがあります ) 先月の振返り先月のコメント :18 年 2 月基点の下落トレンドチャネル2に沿って戻り売りで臨みたい予想レンジ : レンジ : 評価 : 3 でオープン をつけるも 月初は軟調な株式市場を背景とした円買い地合いに下落する展開 その後月央にかけて円買いが一服すると徐々に値を戻すも 買い圧力は限定的となり再度反落 月後半にかけては FOMC のハト派スタンスを受けた米金利低下に加え 世界的に株式市場も軟調地合い ドル円が急落したことを背景に連れ安になる展開となった 28 でクローズした 大局観 2016 年半ばから 2018 年前半にかけては 2014 年高値からの下落を巻き戻す相場 2014 年高値 2016 年安値のフィボナッチの 61.8% 戻しや 24 ヶ月移動平均線 ( 同線を抜けると長期的なトレンドを形成する傾向あり ) の上抜けにも成功した その後 2018 年後半にかけては上記フィボナッチや移動平均線等のチャートポイントを再度下方ブレイク トレンドチャネル 2 を形成し 再度長期下落局面入りした可能性あり リスクシナリオ : 上昇 (1)N 計算値 2018 年 年 5 の下落幅は 年 年 1 における下落幅は となっており 値幅的に一旦調整される可能性が高い 今月の投資方針今月のコメント : 下落基調は継続と予想 18 年 2 月高値基点の下落トレンドチャネル 2 に沿って戻り売りで臨みたい ( 相馬 ) 今月の予想レンジ サポート レジスタンス 年 2 月安値 転換線 年 3 月安値 基準線 先行帯下限 年 3 月高値 年 1 月安値 年 6 月安値基点トレンドライン トレンドチャネル2 下限 先行帯上限 <チャートポイント> - 9 -

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