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1 2019 年 7 月 1 日 ( 月 ) 三菱 UFJ 信託銀行資金為替部 Monthly Forex Report 後編 TABLE OF CONTENTS P2. 為替相場予想 ( 福島 谷口 ) P7. 機関投資家サーベイ しほん通信 6 月実施分調査結果 ( 神部 ) P8. テクニカル分析 ( 谷口 相馬 ) - 1 -

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7 機関投資家サーベイ しほん通信 (7 月 1 日時点見通し ) 要旨 通商協議の先行き不透明感は継続も ドル円は底堅い / ユーロは下げ渋ると投資家は判断 利下げを織り込んだドル円は底堅い推移 ユーロは対ドル 対円ともに軟調地合いから回復か ( 図 1) 今月調査では ドル円の DI は -29% から -14% に上昇した 前月に引き続き 4 割超の投資家がドル円の下落を見込む一方で 米中通商協議の再開や FRB 利下げ織り込みの進行等を材料に 中立推移から上昇の見通しに転じた模様 前月の FOMC 後に大幅な金利低下 株高 ドル安となり ドル円は 106 円 80 銭付近まで下落した その後は利下げ織り込みが進み さらに G20 への過度な警戒の緩和を受けてドル円は 108 円台前半まで回復した 一方ユーロは 前月まで大半の投資家が下落を見込んでいたが 今月は 対ドル 対円ともに持ち直すと見込んでいるようだ ( 対ドルの DI は -100% から 60% に上昇 対円の DI は -100% から 0% に上昇 ) 欧州圏 PMI の 6 月速報が予想を上回る改善となったことで 欧州圏景気後退観測に底打ち感が台頭した模様 特に直近利下げ見込みが強まっている対ドルでは ユーロが強含むと投資家は判断したようだ ドル円の 6 月想定レンジは 106 円 -110 円の見通しが優勢 ( 図 3) ドル円の 7 月想定レンジは 円と 上値 下値ともに前月の水準を引き下げた (6 月予想レンジ : 円 ) 投資家は 米 10 年債金利が 2016 年 11 月以来の 2% を下回る水準まで低下するなど 高まる追加緩和の懸念がドル円のレンジを引き下げる大きな要因のひとつであるとしている ユーロドルについては 想定レンジ と 上値 下値ともに大幅に引き上げた (6 月予想レンジ : ) ECB の追加利下げ懸念は引き続き欧州通貨の上値を抑える要因であるとみている一方で FRB の金融緩和余地を鑑み相対的にユーロの強い展開を想定している模様 JPY,USD がブル通貨 USD,GBP がベア通貨 ( 図 4) 前月に続き ブル通貨首位では JPY ベア通貨では GBP,EUR の獲得票数が多い GBP については メイ元英首相の辞任後 保守党首選挙が実施されている最中であり 今後ハードブレクジットの可能性も危惧される状況で GBP は弱いと判断されたようだ 今月のお客様のお声 各国中銀の中で FRB が最も利下げ余地あり USD は下落すると見込む (AM) 世界的な景気減速により 各国中銀はさらなる金融緩和へ 金利差縮小から 中長期的には円高となろう (AM) 図 1: 主要 3 通貨 DI 図 2: ドル円トレンド ( 期間と水準 ) 図 3: 予想レンジ 図 4: ブルベア調査 ブル通貨 ベア通貨 前月 今月 前月 今月 上昇中立下落 DI ドル円 29% 29% 43% -14% ( 前月 ) (14%) (43%) (43%) (-29%) ユーロドル 80% 0% 20% 60% ( 前月 ) (0%) (0%) (100%) (-100%) ユーロ円 20% 60% 20% 0% ( 前月 ) (0%) (0%) (100%) (-100%) 対象通貨 :AUD BRL CAD CHF CZK DKK EUR GBP HKD HUF JPY KRW MXN NOK NZD PLN SEK SGD THB TRY USD ZAR RUB - 7 -

8 USD/JPY テクニカル分析編 昇幅を一気に吐き出して反落 足元は 2015 年 6 月高値基点の下落トレンドラインと 2016 年 6 月安値基点の上昇トレンドラインによる三角持合いに上値を抑えられているが 同ペナントを上放れに成功した際は 115 円台を目指す展開を予想する 今月の見通し メインシナリオ : 下落 (1) 一目均衡表 先月先行帯下限の下抜けに成功 三役逆転 が形成され 強い売りシグナルが点灯した に位置する公算が高く 上値目処として意識される (2) フィボナッチ 先月は 2019 年 年 4 の 61.8% を一時的に下抜ける展開となった 全値押しが意識される (3) 足型 2019 年 5 月に実体部 315 銭程度の大陰線を輩出し 先月は小陰線を輩出 弱保ち合いは継続 リスクシナリオ : 上昇 ( 出所 :Bloomberg 高値安値は Bloomberg 基準で作成しており 当社基準とは異なるケースがあります ) 先月の振り返り 先月のコメント : 先行帯下限をバックにショート回転で臨みたい ( 福島 ) 予想レンジ : 先月レンジ : 評価 : 6 で寄り付くと 堅調な株式市場を背景に緩やかな上昇基調となり 11 を示現した その後は方向感なく推移するも FOMC の結果を受け 市場にて 7 月利下げ回数の織り込みが加速するとドル売り地合いとなり 下値を切り下げる展開 を示現した その後月末の G20 にかけて米中関税協議が楽観視される中 108 でクローズした 大局観 2015 年 6 を示現後は 同高値を基点としたトレンドライン 1 を形成して下落 100 円の大台を割り込み 2013 を着けた その後 100 円付近で 5 ヶ月連続下値サポートされ反発に転じたが 前値戻しに至らず再度上値の重い展開となり 下降ウェッジ を形成しながら緩やかな下落が続いた 昨年 9 月に先行帯上限の上抜けに成功し 同上限をサポートに中期的に上昇トレンドに回帰した可能性は高まったが 高値の節目である 115 円の上抜けにまたも失敗すると 半年分の上 (1) トレンドライン 年 6 がサポートとして意識される可能性あり ただし 同線を下抜けた場合 三角持合いの下放れから直近安値を目指す展開を予想 今月の投資方針今月のコメント : 売り三役が点灯 先行帯下限近辺での戻り売り目線で臨みたい ( 相馬 ) 今月の予想レンジ : <チャートポイント> サポート レジスタンス の 61.8% 押し 年 6 月高値 年 6 月安値 先行帯下限 トレンドライン 転換線 年 1 月安値 基準線 年 3 月安値 先行帯上限 - 8 -

9 EUR/USD 今月の見通し メインシナリオ : 下落 (1) 下落トレンドチャネル 年 2 月基点の下落トレンドチャネルを上抜けできず 6 月はクローズ 7 月トレンドチャネル上限は まで下落しており チャネル上限の上振れは限定的とみており 下落トレンドは維持 (2) 60 ヵ月移動平均線 2018 年 4 月以降 終値ベースで上抜くことができていない 60 はレジスタンスとして意識される可能性あり (3) フィボナッチ 2018 年 年 5 の 23.6% ヵ月移動平均線と同値 ) がレジスタンスとして意識される可能性あり リスクシナリオ : 上昇 ( 出所 :Bloomberg 高値安値は Bloomberg 基準で作成しており 当社基準とは異なるケースがあります ) 先月の振返り先月のコメント : 引き続きネックラインをバックにショート回転で臨みたい ( 相馬 ) 予想レンジ : 先月のレンジ : 評価 : 6 でオープンし を示現 その後 上旬は米国の軟調な労働指標による利下げ観測 ECB 理事会では 2020 年上期末まで政策金利を据え置くことを表明するも まで上昇 中旬にかけては まで下落 FOMC では明確に米国は緩和へ舵を切る方向性が示されたことで 下旬かけユーロ買いとなり まで上昇 でクローズした 大局観 2017 年に入り 2015 年 3 月安値を基点としたトリプルボトムのネックラインや 2014 年 年 1 等のレジスタンスの上抜けに成功 その後同フィボナッチ 61.8% に上値を抑えられ 明確な先行帯上限の上抜けに失敗すると 再度下落に転じた 足元では サポートとしてワークしていた上記ネックラインや 2017 年 年 2 の 61.8% を下抜けしていたが 先月上抜け 18 年 2 月高値基点の下落トレンドチャネル 1 上限 手前で戻され 下落トレンドをブレイクならず その上には 60 ヵ月移動平均線 も控えており 上値の重い展開を予想 (1) 足型 2019 年 4 月に十字線 5 月に小陰線と売り方が弱まっていた中 19 年 6 月に大陽線を輩出しており 買い継続で上昇傾向が維持される可能性あり (2) ネックライン 2015 年 3 月安値を基点としたトリプルボトムのネックラインを 6 月上抜け 4 月 5 月の下抜けはダマしとなり 7 がサポートとして機能する可能あり 今月の投資方針 今月のコメント :18 年 2 月高値基点の下落トレンドチャネル 1 の上振れ目途として 60 ヵ月移動平均線 付近の戻り売り目線で挑みたい ( 谷口 ) 今月の予想レンジ : < チャートポイント > サポート レジスタンス ネックライン ヵ月移動平均線 年 6 月の安値 ヵ月移動平均線 の 23.6% 戻し 年 4 月の安値 の 38.2% 戻し 年 5 月の安値 一目均衡表基準線 - 9 -

10 EUR/JPY 今月の見通し メインシナリオ : 下落 (1) 長期トレンドライン 2008 年 基点のトレンドライン近辺で 2018 年 2 月高値は抑えられており 同線が長期的なレジスタンスとして意識される可能性あり (2)24 カ月移動平均線 2018 年 5 月以降クローズベースでサポートとして機能していた同線を下抜け転換しており 長期下落トレンド入りした可能性あり (3) トレンドチャネル 年 2 月高値 2018 年 9 月高値基点の下落トレンドチャネル上限が 2018 年 9 月以降レジスタンスとしてワーク 近辺がレジスタンスとして意識される可能性あり (4) 一目均衡表 2019 年 1 月以降 基準線をデッドクロスした転換線は今月水準を まで下げる公算が高く 同線はレジスタンスとして意識される ( 出所 :Bloomberg 高値安値は Bloomberg 基準で作成しており 当社基準とは異なるケースがあります ) 先月の振返り先月のコメント :18 年 2 月高値基点の下落トレンドチャネル 2 に沿った下落基調は継続 先行帯下限近辺での戻り売り目線で臨みたい予想レンジ : レンジ : 評価 : 5 でオープンし を示現した その後 パウエル FRB 議長によるハト派発言を背景に 米利下げ織り込みが加速したことでドル売りユーロ買い地合いに 中旬にかけてじりじりと下値を切り上げる展開 11 まで上昇した ユーロ買い一服後は上値の重い展開となり ドラギ ECB 総裁によるハト派発言も伴い下値を試すも下落幅は限定的となった その後 G20 に向けた米中関税協議を楽観視する動きやハト派 FOMC を受け リスクオン地合いとなると再度上昇基調となり 122 でクローズした 大局観 2016 年半ばから 2018 年前半にかけては 2014 年高値からの下落を巻き戻す相場 2014 年高値 2016 年安値のフィボナッチの 61.8% 戻しや 24 ヶ月移動平均線 ( 同線を抜けると長期的なトレンドを形成する傾向あり ) の上抜けにも成功した その後 2018 年後半にかけては上記フィボナッチや移動平均線等のチャートポイントを再度下方ブレイク トレンドチャネル 2 を形成し 再度長期下落局面入りした可能性あり リスクシナリオ : 上昇 (1)N 計算値 2018 年 年 5 の下落幅は 年 年 1 における下落幅は となっており 値幅的に一旦調整される可能性が高い 今月の投資方針今月のコメント : 18 年 2 月高値基点の下落トレンドチャネル 2 に沿った下落基調は継続 転換線をバックに戻り売り目線で臨みたい ( 相馬 ) 今月の予想レンジ < チャートポイント > サポート レジスタンス 年 5 月安値 先行帯下限 年 6 月安値 年 6 月高値 の 61.8% 押し 転換線 年 1 月安値 年 5 月高値 トレンドチャネル 2 下限 トレンドチャネル 2 上限

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