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1 経済研究所企業調査レポート 2009 年 3 月 27 日 任天堂 (7974 大証 1 部 ) 株価 29,810 円 (09 年 3 月 27 日終値 ) 株価レーティング A A 訪問取材 セクター : エンタテインメント アナリスト : 今中能夫 連結決算 売上高 ( 百万円 ) 前年比 (%) 営業利益 ( 百万円 ) 前年比 (%) 経常利益 ( 百万円 ) 前年比 (%) 当期純利益 ( 百万円 ) 前年比 (%) ,672, , , , 予会社旧 2,000, , , , 予会社新 1,820, , , , 予楽天証券旧 1,890, , , , 株価レーティングは A を維持する _ 株価レーティング ( 基準株価は表紙記載の株価 ) A: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が 20% 以上上昇すると予想される B: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が 5% 以上 20% 未満上昇すると予想される C: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が ±5% 未満の範囲に留まると予想される D: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が 5% 以上 20% 未満下落すると予想される E: 今後 6~12 ヶ月間で絶対株価が 20% 以上下落すると予想される 09.3 予楽天証券新 1,930, , , , 予楽天証券旧 2,010, , , , 予楽天証券新 2,040, , , , 予楽天証券新 1,870, , , , EPS( 円 ) 2, , , , , , , ,049.6 配当 ( 円 ) 1, , , , , , , ,570.0 PER( 倍 ) 株式時価総額 3 兆 8122 億円 発行済株数 127,885 千株 ( 他に自己株 13,783 千株 ) PCFR(09/3 期楽天証券予想 ) 13.7 倍 PBR(08/12 期末ベース ) 3.25 倍 配当利回り (09/3 期楽天証券予想 ) 5.00% ROE(09/3 期予 ) 23.0% 自己資本比率 66.3%(08/12 期末 ) 目標株価レンジ 41,000~43,000 円 Q 413, , , , /3 期は上乗せ期待ある 10/3 期も円高を吸収し二桁増益が可能 要約 09/3 期 3Q の営業利益は前年比 21.4% 増と好調だった 営業利益に対する円高デメリットは推定約 1000 億円あったが これを マリオカート Wii WiiFit などの自社製大型ソフトとライセンス生産の好調 Wii ハードの採算改善で吸収した 09/3 期会社予想は 円高と 海外サードパーティ向けのソフト生産が 競合機種の伸び悩みに巻き込まれて生産調整するため 下方修正された しかしその後の推移を見ると 特に Wii がハード ソフトともに好調であり 上乗せが期待できよう 10/3 期は円高による目減りが続くと思われるが Wii の世界市場拡大 ソフトの好調 DSi が欧米で春から夏にかけて発売されることから業績続伸が予想される 好業績にもかかわらず 予想 PER が低水準で 配当利回りは歴史的高水準である 目標株価レンジを前回の 34,000~36,000 円から 41,000~43,000 円に変更する 本資料は 掲載されているいかなる銘柄についても その売買に関する勧誘を意図して作成したものではありません 本資料に掲載されているアナリストの見解は 各投資家の状況 目標 あるいはニーズを考慮したものではなく また特定の投資家に対し特定の銘柄 投資戦略を勧めるものではありません また掲載されている投資戦略は すべての投資家に適合するとは限りません 銘柄の選択 売買 売買価格等の投資の最終決定は お客様ご自身の判断でなさるようにお願いいたします 本資料で提供されている情報については 当社が情報の完全性 確実性を保証するものではありません 本資料にてバリュエーション レーティング 推奨の根拠 リスクなどが言及されている場合 それらについて十分ご検討ください また 過去のパフォーマンスは 将来における結果を示唆するものではありません アナリストの見解や評価 予測は本資料作成時点での判断であり 予告なしに変更されることがあります 当社は 本資料に掲載されている銘柄について自己勘定取引を行ったことがあるか 今後行う場合があり得ます また 引受人 アドバイザー 資金の貸手等となる場合があり得ます 当社の親 子 関係会社は本資料に掲載されている銘柄について取引を行ったことがあるか 今後取引を行う場合があり得ます 掲載されているレポート等は アナリストが独自に銘柄等を選択し作成したものであり 対象会社から対価を得て 又は取引を獲得し若しくは維持するために作成するものではありません この資料の著作権は楽天証券に帰属しており 事前の承諾なく本資料の全部または一部を引用 複製 転送などにより使用することを禁じます 本資料の記載内容に関するご質問 ご照会等には一切お答えいたしかねますので予めご了承お願いいたします Q 699, , , ,

2 09 年 3 月期 3Q 決算の概要 09/3 期 3Q 決算は表 1~3の様に順調だった 円高デメリットは推定で約 1000 億円あったが これをソフトの好調 Wiiハードの好調持続による採算向上 販管費の伸び率低下 ( 販管費の前年比は 1Q24.8% 増 2Q22.2% 増から 3Q2.1% 増に低下した ) などで吸収し 3Q 営業利益は前年比 21.4% 増の 2491 億円となった 好調だった 08/3 期 3Qの 2052 億円を更に上回った ただし 円高で為替差損が 1406 億円発生したため 経常利益は前年比 46.5% 減の 1151 億円になった 自社製ソフトの売れ行きを見ると Wiiでは マリオカート Wii Wii Fit の2 作が 4~12 月で 1000 万本を超えた はじめての Wii も 9 ヶ月間で 940 万本を記録し これら定番 3 作が利益に大きく寄与したと思われる また DSはソフトの伸びは今期になって鈍化したものの 脳を鍛える大人のDSトレーニング New スーパーマリオブラザーズ マリオカートDS ニンテンドッグス などの前年度以前に発売され開発費を償却し終わったソフトが依然として販売ランキングの上位を占めており これらが引き続き利益に貢献したと思われる Wii も 前年度以前に発売したソフトが販売ランキングの上位にあり 利益貢献が続いているという現象が見られ これが任天堂の高水準で安定した業績の基盤になっている 表 1 連結業績推移 : 四半期ベース 06/3 期 07/3 期 08/3 期 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 売上高伸び率 70, % 105, % 235, % 96, % 130, % 167, % 413, % 253, % 340, % 354, % 621, % 355, % 売上総利益売上総利益率伸び率 28, % -27.7% 44, % -11.2% 102, % 4.9% 40, % 32.3% 63, % 118.6% 72, % 65.2% 164, % 61.5% 97, % 142.1% 139, % 120.6% 142, % 96.0% 272, % 65.4% 145, % 49.9% 販管費対売上高販管費比率伸び率 25, % 11.8% 28, % 4.1% 38, % 13.7% 32, % 48.7% 34, % 36.5% 34, % 22.3% 64, % 65.3% 38, % 18.9% 48, % 41.6% 44, % 29.0% 67, % 4.8% 52, % 35.4% 営業利益 3,754 15,858 63,170 7,565 28,802 38, ,521 58,390 90,631 98, ,251 93,183 営業利益率伸び率為替差損益 5.3% -78.5% 11, % % 12, % 0.1% 21, % -10.1% % 667.2% -3, % 141.6% 13, % 59.1% 16, % 671.8% % 214.7% 29, % 156.2% -26, % 104.2% -2, % 59.6% -92,489 経常利益経常利益率伸び率 21, % -41.4% 35, % -17.0% 89, % 148.7% 14, % -53.0% 32, % 52.8% 62, % 75.0% 126, % 40.2% 68, % 384.4% 131, % 302.4% 83, % 35.4% 215, % 70.9% 9, % -85.4% 当期純利益税引利益率伸び率 14, % -37.6% 22, % -5. 5% 55, % 160.7% 6, % -68.5% 15, % 10.2% 38, % 72.3% 77, % 39.6% 42, % 584.3% 80, % 416.1% 52, % 34.5% 126, % 63.1% -1, % % 09/3 期 07/3 期 08/3 期 09/3 期 09/3 期 09/3 期 09/3 期 10/3 期 11/3 期 1Q 2Q 3Q 4Q 予 会社予想 ( 前回 ) 会社予想 ( 今回 ) 楽天証券予想 ( 前回 ) 楽天証券予想 ( 今回 ) 楽天証券予想 ( 今回 ) 楽天証券予想 ( 今回 ) 売上高 423, , , , ,534 1,672,423 2,000,000 1,820,000 1,890,000 1,930,000 2,040,000 1,870,000 伸び率売上総利益売上総利益率 24.4% 179, % 16. 7% 187, % 12.5% 318, % 10.6% 144, % 89.8% 397, % 73.0% 700, % 19.6% 8.8% 13.0% 790, % 15.4% 830, % 5.7% 960, % -8.3% 900, % 伸び率販管費対売上高販管費比率 29.2% 60, % 31. 3% 54, % 16.6% 68, % -0.4% 66, % 84.9% 171, % 76.0% 212, % 12.8% 250, % 18.6% 250, % 15.7% 280, % -6.3% 290, % 伸び率 24.8% 22.2% 2.1% 26.5% 37.7% 23.9% 17.5% 17.5% 12.0% 3.6% 営業利益営業利益率伸び率 119, % 31.5% 132, % 35.5% 249, % 21.4% 78, % -15.6% 226, % 150.2% 487, % 115.6% 630, % 29.3% 530, % 8.8% 540, % 10.8% 580, % 19.0% 680, % 17.2% 610, % -10.3% 為替差損益経常利益経常利益率 47, , % -81,428 60, % -140, , % -5,767 87, % 25, , % -92, , % -82, , % -200, , % -160, , % -180, , % 0 720, % 0 650, % 伸び率当期純利益 34.6% 107, % 37, % 67, % 57, % 174, % 257, % 345, % 230, % 240, % 270, % 430, % 390,000 税引利益率 25.3% 9.1% 9.7% 14.6% 18.0% 15.4% 17.3% 12.6% 12.7% 14.0% 21.1% 20.9% 伸び率 33.7% -28.0% -46.5% % 77.2% 47.7% 34.1% -10.6% -6.7% 4.9% 59.3% -9.3% 単位 : 百万円 出所 : 会社資料より楽天証券作成 2

3 また 2008 年 11 月 1 日に日本で発売された DSiは 3Q 中に 166 万台売れた 3 月 15 日までに累計で 195 万 2899 台売れており DS ハードの 82% を占めるに至っている DS ハードの国内出荷台数は 08/3 期 1Q から前年同期を割りこんでいるが 3Q には DSiの寄与で DS ハード全体が前年水準を回復した ( グラフ1,2 参照 ) 店頭の販売状況を見ると DSLite の需要も一定量あると思われるが 任天堂は国内向けDSハードの相当量をDSiに切り替え ユーザーに対して意図的にDSiへのシフトを仕向けたと思われる これによって DSソフト市場も刺激されたと思われ 3Qの国内向けDSソフト販売本数は前年並みに回復した 表 2 任天堂の自社製ミリオンセラーソフト (09/3 期 1-3Q 実績 ) ゲーム名 1-3Q 全世界合計 うち国内うち海外 3Q 全世界全世界累計発売日 08/3 期以前に発売のソフト ニンテンドー DS 脳を鍛える大人のDSトレーニング /5/19 NEWスーパーマリオブラザーズ /5/25 マリオカートDS /12/8 ニンテンドッグス ( 全種類 ) /4/21 ポケモン不思議のダンジョン時 / 闇の探検隊 /9/13 もっと脳を鍛える大人のDSトレーニング /12/29 ポケットモンスタープラチナ /9/13 星のカービィウルトラスーパーデラックス /11/6 マリオパーティDS /11/8 ポケットモンスターダイヤモンド / パール /9/28 リズム天国ゴールド /7/31 世界のごはんしゃべる!DSお料理ナビ /12/4 ポケモンレンジャーバトナージ /3/20 スーパーマリオ64DS /12/2 おいでよどうぶつの森 /11/23 Wii Wiiスポーツ /12/2 マリオカートWii /4/10 Wii Fit /12/1 はじめてのWii /12/2 大乱闘スマッシュブラザーズX /1/31 街へいこうよどうぶつの森 /11/20 Wii Music /10/16 リンクのボウガントレーニング+Wiiザッパー /5/1 スーパーマリオギャラクシー /11/1 マリオパーティ /7/26 スーパーマリオスタジアムファミリーヘ ースホ ール /6/19 単位 : 万本注 1:Wiiスポーツは欧米ではハード同梱 注 2:3Qの販売本数は決算説明会資料記載の1-3Q 合計から1-2Q 合計を差し引いたもの 空欄は1-2Q にミリオンセラー出なかったため説明会資料に記載がなかったものが含まれる 注 3: 発売日は日本での発売日 3

4 グラフ 1 DS ハード国内販売台数 :DSi と DSL の内訳 ( 出所 : ファミ通 単位 : 台 年末は 2 週分のデータ ) DSL DSi /10/29-11/4 11/12-11/ /10/29-11/4 11/12-11/18 11/26-12/2 12/10-12/16 12/24-1/6 1/14-1/20 1/28-2/3 2/11-2/17 2/25-3/2 3/10-3/16 3/24-3/30 4/7-4/13 4/21-5/4 5/12-5/18 5/26-6/1 グラフ 2 DS ソフト国内販売本数 ( 出所 : ファミ通 単位 : 本 年末は 2 週分のデータ ) 6/9-6/15 6/23-6/29 7/7-7/13 7/21-7/27 8/4-8/17 8/25-8/31 9/8-9/14 9/22-9/28 10/6-10/12 10/20-10/26 11/3-11/9 11/17-11/23 12/1-12/7 12/15-12/21 1/5-1/11 1/19-1/25 2/2-2/8 2/16-2/22 3/2-3/8 11/26-12/2 12/10-12/16 12/24-1/6 1/14-1/20 1/28-2/3 2/11-2/17 2/25-3/2 3/10-3/16 3/24-3/30 4/7-4/13 4/21-5/4 5/12-5/18 5/26-6/1 6/9-6/15 6/23-6/29 7/7-7/13 7/21-7/27 8/4-8/17 8/25-8/31 9/8-9/14 9/22-9/28 10/6-10/12 10/20-10/26 11/3-11/9 11/17-11/23 12/1-12/7 12/15-12/21 1/5-1/11 1/19-1/25 2/2-2/8 2/16-2/22 3/2-3/8 4

5 表 3 DS Wiiの四半期ベース出荷台数 本数 06/3 期 07/3 期 08/3 期 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q DS: ハードウェア国内 北米 欧州他 計 DS: ソフトウェア国内 北米 欧州他 計 Wii: ハードウェア国内 北米 欧州他 計 Wii: ソフトウェア国内 北米 欧州他 計 /3 期 07/3 期 08/3 期 09/3 期 09/3 期 09/3 期 09/3 期 10/3 期 11/3 期 1Q 2Q 3Q 4Q 予会社予想 ( 前回 ) 会社予想 ( 今回 ) 楽天証券予想 ( 前回 ) 楽天証券予想 ( 今回 ) 楽天証券予想 ( 今回 ) 楽天証券予想 ( 今回 ) DS: ハードウェア 国内 北米 欧州他 計 DS: ソフトウェア 国内 北米欧州他 計 Wii: ハードウェア 国内 北米 欧州他 計 Wii: ソフトウェア 国内 北米欧州他 計 単位 : 万台 万本 出所 : 会社資料より楽天証券作成 09/3 期業績見通し 1 月 29 日付けで会社側は 09/3 期予想業績を下方修正した ( 表 1 参照 ) 4Qの為替レートの前提が1ドル=100 円から 90 円に 1ユーロ=140 円から 120 円に見直され 通期のDS Wiiのハード ソフト販売本数を表 3のように下方修正した DSハードウェアは 国内での DSiの好調や海外での DSLite の好調から前回予想 (08 年 10 月 30 日 ) の 3050 万台から 3150 万台に上方修正された 一方 Wiiハードは国内の不振で前回予想 2750 万台から 2650 万台に下方修正された 楽天証券予想のDSハード Wii ハード販売台数も会社予想と同じ水準に修正した ソフトを見ると Wii ソフトは 3Q までの北米 欧州の実績が好調であるにもかかわらず 会社予想は下方修正された DSソフトも下方修正された Wiiソフトは前回会社予想 2 億本に対して今回予想 1 億 9300 万本 DSソフトは前回予想 2 億 700 万本に対して今回予想 1 億 9300 万本である この要因は海外サードパーティの生産調整である 2008 年クリスマス商戦において 欧米の大手ソフト会社の PS3 Xbox360 PSP 向けソフト出荷が それらハードウェアの伸び悩みのため ( 特に PS3) 計画未達となった そのため年初からエレクトロニック アーツ アクティビジョン UBIなど大手ソフト会社が開発スタジオの閉鎖や人員削減などのリストラに入った このリストラによって Wii DS の 4Q のソフト出荷も当初計画以上に減ることに 5

6 なった模様である このようにDS Wiiのソフト販売予想の下方修正は 海外の大手サードパーティの事情によるものであり 市場の変調を示すものではない Wii DS ソフトの3Qまでの動きと 4Q の状況を見ると 大手ソフト会社の出荷調整があるとしても会社予想は過少と思われる 楽天証券では通期のソフト出荷本数を Wii 2 億 300 万本 DS 2 億 300 万本と予想している ソフト出荷本数が会社予想を上回ると 採算が高いため業績には大きく寄与すると思われる 為替については 4Q の平均レートはドル ユーロいずれも会社前提より円安になると思われる 楽天証券の試算では 3 月 26 日時点の為替レートが 31 日まで続くとすると 営業利益に対する円高デメリットは会社予想に対して約 160 億円軽減される このような分析の結果 楽天証券では 09/3 期業績を会社予想を上回る売上高 1 兆 9300 億円 ( 前年比 15.4% 増 ) 営業利益 5800 億円 ( 同 19.0% 増 ) 経常利益 4400 億円 ( 同 0.2% 減 ) 当期純利益 2700 億円 ( 同 4.9% 増 ) EPS 円と予想する 配当は当期純利益の 50% か営業利益の 33% の多いほうを配当総額とするのが任天堂の配当に関する公約なので これに従って予想営業利益の 33% より 1490 円と予想する ( 会社予想は 1370 円 ) 10/3 期以降の業績見通し Wii: 楽天証券の今回の 10/3 期予想では Wii ハード販売台数が 09/3 期 2650 万台から 10/3 期 3100 万台に増加し Wii ソフトは同じく 2 億 300 万本から 2 億 4400 万本に増えるとした Wii ハードは海外中心に早いスピードで増加が続いていること 日本では今年夏発売予定のカプコンの モンスターハンター 3 が大きな刺激になると考えた ハードの普及に伴いソフトも任天堂製 サードパーティ製ともに豊作となる予想した 任天堂製では はじめての Wii Wii Fit が 09/3 期同様年間販売本数が 1000 万本を超え 今春以降各地域で順次発売される Wii Sports Resort が初年度に 1000 万本を超えると予想する また 現在開発中のソフトで 1000 万本クラスのものがあるかも知れない 従って Wii ソフトで 1000 万本を超えるメガヒットは 09/3 期と同じ 3 作かそれ以上と思われる サードパーティ製ソフトも優良ソフトが増えると思われる 09/3 期クリスマス商戦で PS3 用ソフトが思うように増えなかった反省から 開発費の高い映像系ソフトから開発費の相対的に安い Wii 用ソフトに開発の軸足を移すソフト会社が増えている模様である 数百万本売る大型作品になると製作期間が2 年以上になるため 一度組んだハードウェアとソフトウェアの選択肢はそれが売れて利益が入るまでは容易に動かせない 大手中心にソフト会社の Wii 指向は少なくとも今後 2~3 年程度続くと思われる また Wii ハードは増産が続くと思われるため 採算向上が続くと思われる なお 任天堂は 3 月に欧州において Wii ハードの卸売価格を 10% 値上げする旨を表明した ソフトも新作から順次実質 10% 値上げに相当する価格改定を行う この効果は我々の試算では営業利益に対して年間約 500 億円になる ただし 欧州以外の地域での値上げは 6

7 現在のところ考えていない DS: 楽天証券の予想では DS ハードは 09/3 期 3150 万台から 10/3 期 3350 万台に増加するとした また DS ソフトは 09/3 期 2 億 300 万本から 10/3 期 2 億 2200 万本に増加するとした Wii ソフトほどの増加率ではないと思われるが 横ばいや減少は考えにくいだろう 10/3 期のポイントは今年春から夏にかけて欧米市場に投入される予定の DSiである 本来なら日本に続き欧米でも DS は下降局面入りしてもおかしくないところだが 今年春から夏にかけて北米と欧州市場に DSiを投入する予定であり 現在ハードの作りだめをしているところである 日本市場で起きたのと同様 北米と欧州でも DSiが DS 市場の下降局面入りを防ぐと思われる 日本よりも欧米のほうがゲーム景気は強いので DSi 投入が単に DS 市場の減少を補うだけでなく 再成長させる期待も持てよう DSi 効果に期待したい なお 09/3 期から 10/3 期にかけて DSLite を減産して DSiを増産するため DS 全体の生産効率は上がらず DS ハードの採算向上は一旦頭打ちになると思われる 為替その他の影響 : 営業利益に対する為替の影響は 10/3 期の期中平均レートと期末レートを1ドル=95 円 1ユーロ=125 円と前提して 約 1400 億円の円高デメリットが発生すると試算した ( 表 4) ちなみに 09/3 期の円高デメリットは約 1500 億円であり 10/3 期も 09/3 期並みの円高デメリットが発生すると前提した ただし 今の為替レート (3 月 26 日現在 1ド=97 円 1ユーロ=132 円 ) が続けば年間の円高デメリットは 800~900 億円程度に減少すると思われる 為替相場の動向は任天堂の業績に大きな影響を与えるため注意を怠れない ただし 楽天証券の予想では 年間 1400 億円の円高デメリットを 欧州での Wii ハード ソフトの値上げ約 500 億円 Wii DS のハード ソフトの数量増加 販管費の伸び率低下などで吸収し 二桁増益が可能と考える 販管費の伸び率は今後低下していくと思われるが これは増収率が低くなっているため これ以上大きな販管費を使う必要が乏しくなっていること 販管費の中の広告費が十分巨額になっており 広告費を増やしてもこれ以上の広告効果が期待しづらいこと 広告単価の値下げがあること 海外の広告費 販売費 人件費の円高メリットがあることによる 10/3 期業績予想 : 以上の考察から 10/3 期業績予想を売上高 2 兆 400 億円 ( 前年比 5.7% 増 ) 営業利益 6800 億円 ( 同 17.2% 増 ) 経常利益 7200 億円 ( 同 63.6% 増 ) 当期純利益 4300 億円 (59.3% 増 ) EPS 円と予想する なお 期末為替レートを合理的に予想することは困難なので 営業外収支の為替差損益はゼロとした 10/3 期の配当は 営業利益の 33% として 1750 円と予想する なお 四半期ベースで見ると 10/3 期 1Q 2Q は円高デメリットが各々約 500 億円以上でると予想される ( 表 4 参照 ) これをハード ソフトの数量増加 欧州での Wii 値上げなどで補うが 1Q については補えきれず 10~20% の営業減益になると思われる 増益転換は 2Q か3Qからだろう 7

8 経済研究所企業調査レポート 表 4 任天堂の業績に対する為替の影響 A) 営業利益に対する為替の影響 四半期ベース 07/3 期 08/3 期 09/3 期 楽天証券予想 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 予 ドル建て売上高 ( 億ドル ) ドル建て仕入高 ( 億ドル ) ネットドル建て売上高 対ドルレート ( 円 / ドル ) 同累積平均 ( 円 / ドル ) 対ドル為替差損益 ( 億円 ) ユーロ建て売上高 ( 億ユーロ ) 対ユーロレート ( 円 / ユーロ ) 同累積平均 ( 円 / ユーロ ) 対ユーロ為替差損益 ( 億円 ) 営業利益に対する為替差損益合計 ( 億円 ) , 四半期ベース 10/3 期楽天証券予想 1Q 2Q 3Q 4Q ドル建て売上高 ( 億ドル ) ドル建て仕入高 ( 億ドル ) ネットドル建て売上高 対ドルレート ( 円 / ドル ) 同累積平均 ( 円 / ドル ) 対ドル為替差損益 ( 億円 ) ユーロ建て売上高 ( 億ユーロ ) 対ユーロレート ( 円 / ユーロ ) 同累積平均 ( 円 / ユーロ ) 対ユーロ為替差損益 ( 億円 ) 営業利益に対する為替差損益合計 ( 億円 ) 通期ベース 06/3 期 07/3 期 08/3 期 09/3 期 09/3 期 10/3 期 10/3 期 会社予想推定 楽天証券予想 1 楽天証券予想 1 楽天証券予想 2 ドル建て売上高 ( 億ドル ) ドル建て仕入高 ( 億ドル ) ネットドル建て売上高 ( 億ドル ) 期中平均レート ( 円 / ドル ) 対ドル為替差損益 ( 億円 ) ユーロ建て売上高 ( 億ユーロ ) 期中平均レート ( 円 / ユーロ ) 対ユーロ為替差損益 ( 億円 ) , , 営業利益に対する為替差損益合計 ( 億円 ) , , , B) 営業外収支中の為替差損益予想 07/3 期 08/3 期 09/3 期 09/3 期 会社予想推定 楽天証券予想 ドル建て現預金 ( 百万ドル ) ドル建て売掛金 ( 百万ドル ) ドル建て買掛金 ( 百万ドル ) ドル建てネット債権債務 ( 百万ドル ) 期末対ドルレート ( 円 / ドル ) 対ドル為替差損益 ( 百万円 ) -82,477-54,007-27,507 ユーロ建て現預金 ( 百万ユーロ ユーロ建て売掛金 ( 百万ユーロ ユーロ建てネット債権債務 ( 百万ユーロ ) 期末対ユーロレート ( 円 / ユーロ ) 対ユーロ為替差損益 ( 百万円 ) 2, , ,355 試算上の為替差損益合計 ( 百万円 ) 実際の為替差損益合計 ( 百万円 ) 25,741-80, , ,862-92,346 出所 : 会社資料より楽天証券作成 予想は楽天証券 注 : 今回の楽天証券業績予想には上記の 楽天証券予想 1 を採用した 8

9 11 年 3 月期見通し : これまでのハードウェア ソフトウェアのサイクルから見ると Wii DSのハード ソフトともに 11/3 期は下降局面に入ると予想される 任天堂 有力サードパーティともに ソフトの豊作が続くと思われるが サイクル的には 10/3 期がピークとなる可能性がある この見方から 楽天証券では 11/3 期業績を 売上高 1 兆 8700 億円 ( 前年比 8.3% 増 ) 営業利益 6100 億円 (10.3% 減 ) 経常利益 6500 億円 (9.7% 減 ) 当期純利益 3900 億円 (9.3% 減 ) とした ( ただし この予想では営業利益 営業外収支とも為替差損益を考慮していない ) 為替が円安になったり 年間 3 作出ている 1000 万本級ソフトが追加で 2 作出れば 前年並の業績が可能になる 任天堂のソフト開発力と企業努力がハードウェアサイクルを変える可能性があることは念頭に置くべきだろう 株価見通し 任天堂の予想 PER は現在 09/3 期予想ベースで 14.1 倍 同じく株価 / 一株当たり営業利益倍率は 6.6 倍であり いずれも過去のレンジの下限に近いところにある また 配当利回りは現在 5.00% であり 十分に高い水準である 10/3 期ベースで見ると 為替差損益ゼロを前提すると 予想 PER は 8.9 倍 株価 / 一株当たり営業利益倍率 5.6 倍と過去最低水準になる また 配当利回り 5.87% も高水準である 11/3 期にサイクル的な下降局面が一応予想されるため 上限 4 万円台 下限 2 万円台のボックス圏相場が当面続くと思われる 特に 10/3 期 1Q は営業減益が予想されるため 株価の波乱も予想される 一方 10/3 期通期では二桁増益が続くと思われる これらの株価指標と 今後の業績を考慮して 楽天証券では株価の上方への水準訂正があると考えている 10/3 期の適正予想 PER を 12~13 倍として 株価 41,000~ 円を当面の目標株価レンジとする 株価レーティング A を維持する 5, , , ,500.0 グラフ 3 任天堂の株価 一株当たり純利益 一株当たり営業利益 ( 出所 : 楽天証券作成 単位 : 円 ) 一株当たり当期純利益 一株当たり営業利益 月間終値 ( 分割調整後 ) 一株当たり利益 3, , , , , 株価 年 1 月 198 年 10 月 年 7 月 5 年 4 月 6 年 1 月年 10 月 7 年 7 月 8 年 4 月 9 年 1 月年 10 月 0 年 7 月 1 年 4 月 2 年 1 月年 10 月 3 年 7 月 4 年 4 月 5 年 1 月年 10 月 6 年 7 月 7 年 4 月 8 年 1 月年 10 月 9 年 7 月 0 年 4 月 1 年 1 月年 10 月 2 年 7 月 3 年 4 月 4 年 1 月年 10 月 5 年 7 月 6 年 4 月 7 年 1 月年 10 月 8 年 7 月

10 80,000 70,000 60,000 50,000 株価 グラフ 4 任天堂の株価と配当利回り ( 単位 : 円 % 出所 : 楽天証券作成 09/3 期の配当予想は楽天証券予想 ) 配当利回り 6.00% 5.00% 4.00% 40, % 30,000 20,000 10, % 1.00% 年 4 月 1991 年 10 月 1992 年 4 月 1992 年 10 月 1993 年 4 月 1993 年 10 月 1994 年 4 月 1994 年 10 月 1995 年 4 月 1995 年 10 月 1996 年 4 月 1996 年 10 月 1997 年 4 月 1997 年 10 月 1998 年 4 月 1998 年 10 月 1999 年 4 月 1999 年 10 月 2000 年 4 月 2000 年 10 月 2001 年 4 月 2001 年 10 月 2002 年 4 月 2002 年 10 月 2003 年 4 月 2003 年 10 月 2004 年 4 月 2004 年 10 月 2005 年 4 月 2005 年 10 月 2006 年 4 月 2006 年 10 月 2007 年 4 月 2007 年 10 月 2008 年 4 月 2008 年 10 月 0.00% 70.0 予想 PER グラフ 5 任天堂の PER と株価 / 一株当たり営業利益倍率 ( 出所 : 楽天証券作成 単位 : 倍 ) 株価 / 一株当たり営業利益倍率 年 03 月 1984 年 03 月 1985 年 03 月 1986 年 03 月 1987 年 03 月 1988 年 03 月 1989 年 03 月 1990 年 03 月 1991 年 03 月 1992 年 03 月 1993 年 03 月 1994 年 03 月 1995 年 03 月 1996 年 03 月 1997 年 03 月 1998 年 03 月 1999 年 03 月 2000 年 03 月 2001 年 03 月 2002 年 03 月 2003 年 03 月 2004 年 03 月 2005 年 03 月 2006 年 03 月 2007 年 03 月 2008 年 03 月 2009 年 03 月 10

11 リスク要因 景気リスク : 日本では Wii が不振だが これは不況の影響と日本人の好みに合ったソフトが少ないためと思われる 海外は不況の影響は今のところ見られない ただし 一層の不況になった場合 Wii DS の各市場に変調が起こらないとは限らない 継続的な注意が必要であろう また このことは株価のディスカウント要因であろう 為替リスク : 任天堂の業績は Wii DS の販売数量の伸びが鈍化するに従って 為替の影響を相対的に大きく受けるようになっている 特に 前述のように 10/3 期 1Q は為替要因によって 10~20% 程度の営業減益が予想されるため この予想が市場に行き渡ったときの短期的な株価変動には注意が必要であろう ただし これも前述のように中期的な株価の上方への水準訂正は期待できる 為替動向に対しては引き続き注意を怠れない 競合相手のリスク : 今のところ Wii DS の市場を脅かすような競争相手は現れていない 逆にソニー マイクロソフトとの差が拡大しているのが現状であり 2008 年クリスマス商戦で 勝負あった と思われる ( グラフ6 7 参照 ) 任天堂のソフト開発力 経営力のリスク : これも問題ない ソフト開発力については 社内開発要員の開発力が継続的に強化されていると思われる また 任天堂の大成功を見て 大手ソフト会社が有力ソフトを Wii 向けに振り向けるようになった 今のところ 死角らしきものは見当たらない 次世代機投入に関するリスク :Wii の好調が続いており DS も DSiの成功が確認されたため ゲーム市場にあった任天堂の次世代機の うわさ は今のところ消えているようだ 我々は DS の次世代機 (DSiのようなマイナーチェンジではなく フルモデルチェンジ) は 3 年以上後の 13/3 期 ~15/3 期 Wii の次世代機は 4 年以上後の 14/3 期 ~16/3 期と考えている PS3 と Xbox360 が Wii の対抗馬になることは当面なくなったと思われることから 今の任天堂に次世代機を急ぐ理由はないと思われる ただし 任天堂が油断して次世代機投入を必要以上に遅らせると ユーザーが飽きて他の機種 例えば数年先には出るかもしれない Xbox360 の次世代機やまだまだ潜在能力が開発しきれていない PS3 が伸び始めるかもしれない 過去のゲーム市場での世代交代を見ると 大成功に酔って慢心した会社が次の世代の敗者になっている 任天堂の動きを引き続き注視したい 11

12 経済研究所企業調査レポート 表 5 任天堂 (7974) 更新日 2009/3/27 株価 29,810 円 (09/03/24) 発行済株数 127,885,413 株 2009/3/27 更新 時価総額 3,812,264 百万円 自己株 ( 外数 ) 13,783,587 株 連結業績推移 EV 2,700,123 百万円 2005/3 通 2006/3 通 2007/3 通 2008/3 通 2009/3 通 2009/3 通 2009/3 通予 2009/3 通予 2010/3 通予 2010/3 通予 2011/3 通予 2011/3 通予 旧会社予想 新会社予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想 (08/10/30) (09/1/30) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) 売上高 515, , ,534 1,672,423 2,000,000 1,820,000 1,890,000 1,930,000 2,010,000 2,040,000 1,870,000 1,870,000 伸び率 0.1% -1.2% 89.8% 73.0% 19.6% 8.8% 13.0% 15.4% 6.3% 5.7% -7.0% -8.3% 売上総利益 217, , , , , , , , , ,000 売上総利益率 42.1% 42.2% 41.2% 41.9% 0.0% 0.0% 41.8% 43.0% 46.8% 47.1% 47.1% 48.1% 伸び率 4.6% -0.9% 84.9% 76.0% % #DIV/0! 12.8% 18.6% 19.0% 15.7% -6.4% -6.3% 販管費 105, , , , , , , , , ,000 対売上高販管費比率 20.5% 24.5% 17.8% 12.7% 0.0% 0.0% 13.2% 13.0% 13.9% 13.7% 16.6% 15.5% 伸び率 5.8% 18.1% 37.7% 23.9% % #DIV/0! 17.5% 17.5% 12.0% 12.0% 10.7% 3.6% 営業利益 111,522 90, , , , , , , , , , ,000 営業利益率 21.6% 17.7% 23.4% 29.1% 31.5% 29.1% 28.6% 30.1% 32.8% 33.3% 30.5% 32.6% 伸び率 3.6% -19.0% 150.2% 115.6% 29.3% 8.8% 10.8% 19.0% 22.2% 17.2% -13.6% -10.3% 経常利益 145, , , , , , , , , , , ,000 経常利益率 28.2% 31.6% 29.9% 26.4% 29.0% 20.3% 21.7% 22.8% 34.3% 35.3% 32.1% 34.8% 伸び率 189.8% 10.6% 79.7% 52.6% 31.6% -16.1% -7.0% -0.2% 68.3% 63.6% -13.0% -9.7% 当期純利益 87,416 98, , , , , , , , , , ,000 税引利益率 17.0% 19.3% 18.0% 15.4% 17.3% 12.6% 12.7% 14.0% 20.1% 21.1% 19.0% 20.9% 伸び率 163.3% 12.5% 77.2% 47.7% 34.1% -10.6% -6.7% 4.9% 68.8% 59.3% -12.3% -9.3% 遡及済みEPS , , , , , , , , , ,049.6 配当 , , , , , , , , ,570.0 配当金額 35,121 49,886 88, , , , , , , , , ,780 設備投資額 4,139 5,597 11,232 8,916 11,000 11,000 11,000 11,000 12,000 12,000 12,000 12,000 減価償却費 3,591 3,442 5,093 6,966 7,600 7,600 7,600 7,600 8,000 8,000 9,000 9,000 キャッシュフロー 91, , , , , , , , , , , ,000 フリーキャッシュフロー 51,747 46,337 79,910 94, ,147 51,397 58,839 76, , , , ,220 CFPS , , , , , , , , , ,120.0 FCFPS , , , , ,456.1 EBITDA 115,113 93, , , , , , , , , , ,000 PER PCFR EV/EBITDA < 別掲 > 研究開発費 ( 販管費 ) 20,513 30,596 37,725 37,001 40,000 40,000 40,000 40,000 45,000 45,000 50,000 50,000 広告宣伝費 ( 販管費 ) 53,756 55,442 82, , , , , , , , , ,000 受取利息 ( 営業外収支 ) 13,510 22,497 33,987 44,158 40,000 30,000 40,000 30,000 40,000 30,000 40,000 為替差損益 ( 営業外収支 ) 21,848 45,515 25,741-92,346-86, , , , 一株当たり営業利益 , , , , , , , , , ,769.9 株価 / 一株当たり営業利益倍率 配当利回り 0.91% 1.31% 2.31% 4.23% 5.47% 4.60% 4.66% 5.00% 5.70% 5.87% 4.93% 5.27% 単位 : 百万円 円 倍出所 : 会社資料より楽天証券作成 表 6 製品別販売動向 05/3 期 06/3 期 07/3 期 08/3 期 09/3 期 10/3 期 11/3 期 新楽天証券予想新楽天証券予想新楽天証券予想 (09/3/26) (09/3/26) (09/3/26) ハードウェア携帯型ゲーム機本体 206, , , , , , ,000 前年比 11.6% 8.3% 67.1% 23.0% -6.5% -2.3% -11.9% 据置型ゲーム機本体 41,989 24, , , , , ,000 前年比 -22.8% -41.3% 534.3% 174.8% 30.2% 7.1% -6.7% その他ハードウェア 41,690 32,947 54,258 70,000 62,000 54,000 44,000 前年比 -16.1% -21.0% 64.7% 29.0% -11.4% -12.9% -18.5% ハードウェア小計 290, , , ,000 1,052,000 1,074, ,000 前年比 0.4% -3.1% 107.8% 64.2% 9.6% 2.1% -9.3% ソフトウェア携帯型ゲーム機用ソフトウェア 145, , , , , , ,000 前年比 9.5% 18.6% 69.1% 14.8% -1.5% 4.5% -13.0% 据置型ゲーム機用ソフトウェア 74,429 50,503 82, , , , ,000 前年比 -13.7% -32.1% 63.1% 373.5% 35.9% 13.2% -2.5% ロイヤリティ収入 コンテンツ収入 2,671 2,373 5,301 12,000 15,000 18,000 18,000 前年比 -11.4% -11.2% 123.4% 126.4% 25.0% 20.0% 0.0% その他ソフトウェア 前年比 ソフトウェア小計 222, , , , , , ,000 前年比 -0.2% 1.3% 18.7% 10.1% -6.2% トランプ かるた他 2,208 2,176 2,154 3,000 3,000 3,000 3,000 前年比 -12.1% -1.4% -1.0% 39.3% 0.0% 0.0% 0.0% 合計 515, , ,534 1,700,000 1,930,000 2,040,000 1,880,000 前年比 0.1% -1.2% 89.8% 75.9% 13.5% 5.7% -7.8% 単位 : 百万円出所 : 会社資料より楽天証券作成 12

13 表 7 任天堂 : ハードウェア ソフトウェア販売数量 09/03/26 更新単位 : 万台 万本ハードウェア出荷台数 04/3 期 05/3 期 06/3 期 07/3 期 2008/3 期 2009/3 期 2009/3 期 2009/3 通予 2009/3 通予 2010/3 通予 2010/3 通予 2011/3 通予 2011/3 通予 実績 旧会社予想 新会社予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想 (08/4/24) (08/10/30) (09/1/29) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) NINTENDO64 国内米大陸その他計ゲームキューブ国内 米大陸 その他 計 Wii 国内 米大陸 その他 計 ゲームボーイ国内米大陸その他計 GBA 国内 米大陸 その他 計 DS 国内 米大陸 その他 計 ソフトウェア出荷本数 04/3 期 05/3 期 06/3 期 07/3 期 08/3 期 2009/3 期 2009/3 期 2009/3 通予 2009/3 通予 2010/3 通予 2010/3 通予 2011/3 通予 2011/3 通予 実績 旧会社予想 新会社予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想 (08/4/24) (08/10/30) (09/1/29) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) NINTENDO64 国内 2 米大陸 その他 計 2 ゲームキューブ国内 米大陸 その他 計 Wii 国内 米大陸 その他 計 ゲームボーイ 国内 9 2 米大陸 88 0 その他 計 GBA 国内 米大陸 その他 計 DS 国内 米大陸 その他 計 出所 : 会社資料より楽天証券作成 13

14 表 8 任天堂のハードウェア累計販売台数とソフトウェアのタイレシオ単位 : 万台 本 / 台累計出荷台数 04/3 期 05/3 期 06/3 期 07/3 期 08/3 期 2009/3 期 2009/3 期 2009/3 通予 2009/3 通予 2010/3 通予 2010/3 通予 2011/3 通予 2011/3 通予 実績 旧会社予想 新会社予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想 (08/4/24) (08/10/30) (09/1/29) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) NINTENDO64 国内米大陸その他計ゲームキューブ国内 米大陸 その他 計 Wii 国内 米大陸 その他 計 ゲームボーイ 国内 3247 米大陸 4406 その他 4216 計 GBA 国内 米大陸 その他 計 DS 国内 米大陸 その他 計 累計 1 台当たりソフト本数 04/3 期 05/3 期 06/3 期 07/3 期 08/3 期 2009/3 期 2009/3 期 2009/3 通予 2009/3 通予 2010/3 通予 2010/3 通予 2011/3 通予 2011/3 通予 ( タイ レシオ ) 実績 旧会社予想 新会社予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想旧楽天証券予想新楽天証券予想 (08/4/24) (08/10/30) (09/1/29) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) (08/10/24) (09/3/26) ゲームキューブ国内 米大陸 その他 計 GBA 国内 米大陸 その他 計 Wii 国内 米大陸 その他 計 DS 国内 米大陸 その他 計 出所 : 会社資料より楽天証券作成 14

15 2500 グラフ 6: アメリカのゲーム機販売台数 : 据置型 ( 単位 :1000 台 月次 出所 :EDGE 元出所は NPD) 2000 PS2 Xbox360 PS3 Wii 年 01 月 2006 年 02 月 2006 年 03 月 2006 年 04 月 2006 年 05 月 2006 年 06 月 2006 年 07 月 2006 年 08 月 2006 年 09 月 2006 年 10 月 2006 年 11 月 2006 年 12 月 2007 年 01 月 2007 年 02 月 2007 年 03 月 2007 年 04 月 2007 年 05 月 2007 年 06 月 2007 年 07 月 2007 年 08 月 2007 年 09 月 2007 年 10 月 2007 年 11 月 2007 年 12 月 2008 年 01 月 2008 年 02 月 2008 年 03 月 2008 年 04 月 2008 年 05 月 2008 年 06 月 2008 年 07 月 2008 年 08 月 2008 年 09 月 2008 年 10 月 2008 年 11 月 2008 年 12 月 2009 年 01 月 2009 年 02 月 3500 グラフ 7: アメリカのゲーム機販売台数 : 携帯型 ( 単位 :1000 台 月次 出所 :EDGE 元出所は NPD) 3000 NDS 2500 PSP 年 01 月 2006 年 02 月 2006 年 03 月 2006 年 04 月 2006 年 0 5 月 2006 年 06 月 2006 年 07 月 2006 年 08 月 2006 年 09 月 2006 年 10 月 2006 年 11 月 2006 年 12 月 2007 年 01 月 2007 年 02 月 2007 年 03 月 2007 年 04 月 2007 年 05 月 2007 年 06 月 2007 年 07 月 2007 年 08 月 2007 年 09 月 2007 年 10 月 2007 年 11 月 2007 年 12 月 2008 年 01 月 2008 年 02 月 2008 年 03 月 2008 年 04 月 2008 年 05 月 2008 年 06 月 2008 年 07 月 2008 年 08 月 2008 年 09 月 2008 年 10 月 2008 年 11 月 2008 年 12 月 2009 年 01 月 2009 年 02 月 15

16 経済研究所企業調査レポート グラフ 8 家庭用ビデオゲーム : 据置型用ハードウェア国内販売動向 ( 週ベース 単位 : 本 出所 : ファミ通より楽天証券作成 06/12/18-12/31 4/23-5/6 8/6-8/19 07/12/24-08/1/6 08/4/21-5/4 08/8/4-8/17 08/12/22-09/1/4 分のデータは 2 週間分 ) ハード Wii PS2 PS3 Xbox /10/2-10/8 10/23-10/29 11/13-11/19 12/4-12/10 07/1/1-1/7 1/22-1/28 2/12-2/18 3/5-3/11 3/26-4/1 4/16-4/22 5/14-5/20 6/4-6/10 6/25-7/1 7/16-7/22 8/6-8/19 9/3-9/9 9/24-9/30 10/15-10/21 11/5-11/11 11/26-12/2 12/17-12/23 1/14-1/20 2/4-2/10 2/25-3/2 3/17-3/23 4/7-4/13 5/5-5/11 5/26-6/1 6/16-6/22 7/7-7/13 7/28-8/3 8/25-8/31 9/15-9/21 10/6-10/12 10/27-11/2 11/17-11/23 12/8-12/14 1/5-1/11 1/26-2/1 2/16-2/22 3/9-3/ グラフ 9 家庭用ビデオゲーム : 据置型用ソフトウェア国内販売動向 ( 週ベース 単位 : 本 出所 : ファミ通より楽天証券作成 06/12/18-12/31 4/23-5/6 8/6-8/19 07/12/24-08/1/6 08/4/21-5/4 08/8/4-8/17 08/12/22-09/1/4 分のデータは 2 週間分 ) Wii PS2 PS3 Xbox /10/2-10/8 10/23-10/29 11/13-11/19 12/4-12/10 07/1/1-1/7 1/22-1 /28 2/12-2/18 3/5-3/11 3/26-4/1 4/16-4/22 5/14-5/20 6/4-6/10 6/25-7/1 7/16-7/22 8/6-8/19 9/3-9/9 9/24-9/30 10/15-10/21 11/5-11/11 11/26-12/2 12/17-12/23 1/14-1/20 2/4-2/10 2/25-3/2 3/17-3/23 4/7-4/13 5/5-5/11 5/26-6/1 6/16-6/22 7/7-7/13 7/28-8/3 8/25-8/31 9/15-9/21 10/6-10/12 10/27-11/2 11/17-11/23 12/8-12/14 1/5-1/11 1/26-2/1 2/16-2/22 3/9-3/15 16

17 経済研究所企業調査レポート グラフ 10 家庭用ビデオゲーム : 携帯型ハードウェア国内販売動向 ( 週ベース 単位 : 台 出所 : ファミ通より楽天証券作成 06/12/18-12/31 4/23-5/6 8/6-8/19 07/12/24-08/1/6 08/4/21-5/4 08/8/4-8/17 08/12/22-09/1/4 分のデータは 2 週間分 ) DS PSP /10/2-10/8 10/23-10/29 11/13-11/19 12/4-12/10 07/1/1-1/7 1/22-1/2 8 2/12-2/18 3/5-3/11 3/26-4/1 4/16-4/22 5/14-5/20 6/4-6/10 6/25-7/1 7/16-7/22 8/6-8/19 9/3-9/9 9/24-9/30 10/15-10/21 11/5-11/11 11/26-12/2 12/17-12/23 1/14-1/20 2/4-2/10 2/25-3/2 3/17-3/23 4/7-4/13 5/5-5/11 5/26-6/1 6/16-6/22 7/7-7/13 7/28-8/3 8/25-8/31 9/15-9/21 10/6-10/12 10/27-11/2 11/17-11/23 12/8-12/14 1/5-1/11 1/26-2/1 2/16-2/22 3/9-3/ グラフ 11 家庭用ビデオゲーム : 携帯型用ソフトウェア国内販売動向 ( 週ベース 単位 : 本 出所 : ファミ通より楽天証券作成 06/12/18-12/31 4/23-5/6 8/6-8/19 07/12/24-08/1/6 08/4/21-5/4 08/8/4-8/17 08/12/22-09/1/4 分のデータは 2 週間分 ) DS PSP /10/2-10/8 10/23-10/29 11/13-11/19 12/4-12/10 07/1/1-1/7 1/22-1/28 2/12-2/18 3/5-3/11 3/26-4/1 4/16-4/22 5/14-5/20 6/4-6/10 6/25-7/1 7/16-7/22 8/6-8/19 9/3-9/9 9/24-9/30 10/15-10/21 11/5-11/11 11/26-12/2 12/17-12/23 1/14-1/20 2/4-2/10 2/25-3/2 3/17-3/23 4/7-4/13 5/5-5/11 5/26-6/1 6/16-6/22 7/7-7/13 7/28-8/3 8/25-8/31 9/15-9/21 10/6-10/12 10/27-11/2 11/17-11/23 12/8-12/14 1/5-1/11 1/26-2/1 2/16-2/22 3/9-3/15 17

18 株価 財務指標の計算式 PER= 株価 EPS( 一株当たり当期純利益 ) 配当利回り= 配当 株価株式時価総額 = 株価 発行済株数 ( 自己株式を除く ) PCFR= 株価 一株当たりグロスキャッシュフロー ( グロスキャッシュフロー = 当期純利益 + 減価償却費 ) ROE( 株主資本利益率 )= 当期純利益 株主資本 PBR= 株価 一株当たり純資産自己資本比率 = 自己資本 ( 純資産 ) 総資産 18

19 リスクについてのご説明 上場有価証券等のリスク 現物取引 国内外の金融商品取引所に上場されている株式 ( 現物取引 ) 等の上場有価証券 ( 以下 上場有価証券等 ( 1) といいます ) には 以下のリスクがあります 上場有価証券等の売買等にあたっては 株式相場 金利水準 為替相場 不動産相場 商品相場等の変動や 投資信託 投資証券 預託証券 受益証券発行信託の受益証券等の裏付けとなっている株式 債券 投資信託 不動産 商品 カバードワラント等 ( 以下 裏付け資産 ( 2) といいます ) の価格や評価額の変動に伴い 上場有価証券等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります 上場有価証券等の発行者または保証会社等の業務や財産の状況に変化が生じた際や 裏付け資産の発行者または保証会社等の業務や財産の状況の変化が生じた際に 上場有価証券等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります 上場有価証券等のうち 他の種類株式 社債 新株予約権その他の財産に転換される( できる ) 旨の条件または権利が付されている場合において 当該財産の価格や評価額の変動や 当該財産の発行者の業務や財産の状況の変化に伴い 上場有価証券等の価格が変動することや 転換後の当該財産の価格や評価額が当初購入金額を下回ることによって損失が生じる場合があります また 新株予約権 取得請求権等が付された上場有価証券等については これらの権利を行使できる期間に制限がありますのでご留意ください なお 上場有価証券等が外貨建ての場合 為替相場( 円貨と外貨の交換比率 ) が変化することにより 為替相場が円高になる過程で円貨換算した価値は下落し 逆に円安になる過程で円貨換算した価値は上昇することになります したがって 売却時等の為替相場の状況によっては為替差損が生じる場合があります 信用取引 上場有価証券等を 信用取引 でおこなう場合は 以下のリスクがあります 信用取引を行うにあたっては 株式相場 為替相場 不動産相場 商品相場等の変動や 投資信託 投資証券等の裏付けとなっている株式 債券 不動産 商品等 ( 以下 裏付け資産 ( 2) といいます ) の価格や評価額の変動に伴い 信用取引の対象となっている株式等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります また その損失の額が 差し入れた委託保証金の額を上回る場合があります 信用取引の対象となっている株式等の発行者又は保証会社等の業務や財産の状況に変化が生じた場合や 裏付け資産の発行者又は保証会社等の業務や財産の状況の変化が生じた場合 信用取引の対象となっている株式等の価格が変動することによって損失が生じる場合があります また その損失の額が 差し入れた委託保証金の額を上回る場合があります

20 信用取引により売買した株券等のその後の値動きにより計算上の損失( 評価損 ) が生じたり 代用有価証券の価格が値下がりすること等によって 委託保証金の維持率 20% 未満となった場合には 不足額を所定の期日までに当社に差し入れていただく必要があります 所定の期日までに不足額を差し入れない場合や 約諾書の定めによりその他の期限の利益の喪失の事由に該当した場合には 計算上の損失が生じている状態で建玉 ( 信用取引のうち決済が結了していないもの ) の一部又は全部を決済 ( 反対売買または現引 現渡 ) される場合もあります この場合 その決済で生じた実現損失について責任を負うことになります 信用取引の利用が過度であると金融商品取引所または当社が認める場合には 委託保証金率の引上げ 信用取引の制限または禁止の措置等をとることがあります 1 上場有価証券等 には 国内外の店頭売買有価証券市場において取引されている有価証券を含み カバードワラントなど 法令で指定される有価証券を除きます また 外国又は外国の者の発行する証券又は証書で同様の性質を有するものを含みます 2 裏付け資産が 投資信託 投資証券 預託証券 受益証券発行信託の受益証券等である場合には その最終的な裏付け資産を含みます 3 各有価証券には 外国又は外国の者の発行する証券又は証書で同様の性質を有するものを含みます 手数料等についてのご説明 手数料について ( 以下 手数料 費用は何れも税込 ) 国内の金融商品取引所に上場する株式等 ( 日本株式 ) の現物取引における売買手数料日本株式 ( 現物取引 ) の売買が約定した際には 次の2つの手数料コースのうち お客様が選択されたコースの手数料を支払っていただきます お客様が選択されている手数料コースは 当社メンバー画面にてご確認ください [ いちにち定額コース ] [ ワンショットコース ] 1 日の約定代金合計 手数料 約定代金 手数料 20 万円まで 450 円 /1 日 ( 1) 50 万円まで 472 円 /1 回 ミニ 50 万円まで 450 円 /1 日 100 万円まで 840 円 /1 回 定額 100 万円まで 900 円 /1 日 150 万円まで 1050 円 /1 回 200 万円まで 2100 円 /1 日 150 万円超 1575 円 /1 回 300 万円まで ( 2) 3150 円 /1 日

21 1 総合取引口座開設後 3 ヶ月間は 0 円 ただし手数料無料の対象外銘柄があります 2 以降 100 万円増えるごとに 1050 円追加 また カスタマーサービスのオペレーター取次ぎによる電話注文においては 次の手数料を 支払っていただきます 約定代金 手数料 50 万円まで 3622 円 /1 回 100 万円まで 3990 円 /1 回 150 万円まで 4200 円 /1 回 150 万円超 4725 円 /1 回 上記の 株式等 には 上場投資信託受益証券 (ETF) 不動産投資信託証券 (REIT) 預託証券 (DR) を含みます 手数料は当社の判断により変更する場合があります 国内の金融商品取引所に上場する株式等 ( 日本株式 ) の信用取引における売買手数料信用取引による売買が約定した際には インターネット ( マーケットスピード含む ) 又は自動音声応答ダイヤルを経由した場合 次の2つの手数料コースのうち お客様が選択されたコースの手数料を支払っていただきます お客様が選択されている手数料コースは 当社メンバー画面にてご確認ください ( 手数料は当社の判断により変更する場合があります ) [ いちにち定額コース ] [ ワンショットコース ] 1 日の約定代金合計 手数料 約定代金 手数料 20 万円まで 450 円 /1 日 ( 1) 30 万円まで 262 円 /1 回ミニ 50 万円まで 450 円 /1 日 30 万円超 472 円 /1 回定額 100 万円まで 900 円 /1 日 200 万円まで 2100 円 /1 日 300 万円まで ( 2) 3150 円 /1 日 1 総合取引口座開設後 3ヶ月間は0 円 ただし手数料無料の対象外銘柄があります 2 以降 100 万円増えるごとに1050 円追加 また カスタマーサービスのオペレーター取次ぎによる電話注文においては 次の手数料を支払っていただきます 約定代金 手数料 30 万円まで 3412 円 /1 回 30 万円超 3622 円 /1 回

22 なお お客様が追加保証金 ( 追証 ) や不足額を入金されず 当社の任意でお客様の計算により建玉又は代用有価証券を決済 処分 ( 強制執行 ) する際には オペレーター取次ぎの手数料を支払っていただきます さらに 信用期日の前営業日までにお客様が信用建玉を処分されなかった場合の強制執行においては オペレーター取次ぎの手数料に10500 円を加算した額の手数料を支払っていただきます 信用取引関係諸費用 [ 事務管理費 ] 建約定日から1ヶ月経過するごとに 1 株あたり10.5 銭の事務管理費がかかります ( 単元株制度の適用を受けない銘柄 ( 売買単位 1 株 ) については1 株あたり105 円になります ) ただし 同一銘柄 同一日に成立した売付株数又は買付株数をそれぞれ合計し 105 円に満たない場合は105 円 1050 円を超える場合には1050 円とします 税込金額を基に計算した結果生じた円未満の端数は切捨てております [ 名義書換料 ] 権利確定日を越えて買建をしている場合 信用建玉毎に1 売買単位あたり52.5 円の名義書換料がかかります 税込金額を基に計算した結果生じた円未満の端数は切捨てております 名義書換料の一部例外について 平成 13 年 10 月 1 日以降に行われた株式の分割もしくは併合または1 売買単位の株式の数の変更 ( 取引所に上場される前に行われたものを除く ) について それぞれ行われる都度算出された当該分割比率もしくは当該併合比率または当該 1 売買単位の株式の数の変更比率をそれぞれ乗じて得た数 ( 以下 分割等による調整率 といいます ) が10 以上となった場合の銘柄を例外の対象とします 分割比率 : 当該株式の分割後の発行済み株式の総数を当該分割前の発行済み株式の総数で除して得た数をいいます 併合比率 : 当該株式の併合後の発行済み株式の総数を当該併合前の発行済み株式の総数で除して得た数をいいます 変更比率 :1 売買単位の株式の数の変更前の1 売買単位の株式の数を当該変更後の1 売買単位の株式の数で除して得た数をいいます 例外の対象となった銘柄については 信用建玉毎に1 売買単位あたり52.5 円に10を乗じ 分割等による調整率で除してもとめられる金額 ( 円未満の端数切捨て ) を名義書換料としてお支払いいただきます

23 委託保証金について委託保証金は 売買代金の 30% 以上で かつ 30 万円以上が必要です また 有価証券により代用する場合の代用価格は 以下に掲げる銘柄に応じて 前日終値にそれぞれの掛目を乗じた価格となります 東証 ( マザーズを含む ) 上場銘柄 前日終値の 80% 大証 ( ヘラクレスを含む ) 上場銘柄 80% JASDAQ 上場銘柄 80% 名証単独上場銘柄 0% 委託保証金率及び代用有価証券の掛目については 市場の動向により金融商品取引所により変更されること又は当社の判断により変更することがありますので ご注意ください なお 当社の判断により代用有価証券の掛目の変更又は除外 ( 以下 掛目の変更等 といいます ) を行う事象は以下のとおりです 掛目の変更等を行う場合には あらかじめその内容をご通知し 変更後の掛目 ( 又は除外 ) の適用日につきましては 通知した日から起算して5 営業日目の日といたします ただし 下記 3の事象の場合において 当社が必要と認めたときには 通知した日の翌営業日から適用することができるものといたします ( 当社 信用取引規定 第 5 条の2 参照 ) 1 株価が一定の水準を継続して下回る または 出来高が過少で流動性が確保できないなど 決済リスクの観点から当社が不適当と判断した場合 2 当社での信用取引建玉状況や代用有価証券の預り状況等に照らして 著しく偏りが見られるなど 与信管理の観点から当社が不適切と判断した場合 3 特定の銘柄について 明らかに経営に重大な影響を与えると認められる事象等が発生し 今後 株価が継続かつ大幅に下落することが予想され 当該銘柄の時価が本来の株価水準を反映していないことから 保証金としての適切な評価を行うことができないと当社が認めた場合 なお 明らかに経営に重大な影響を与えると認められる事象等の事例としては 例えば 次のようなケースが想定されます 重大な粉飾決算の疑いが発覚し 直近の株価の水準が粉飾されたとされる決算内容に基づき形成されていたと判断される場合 業務上の取引等で経営に重大な影響を与える巨額な損失が発生した場合 突発的な事故等により長期にわたりすべての業務が停止される場合 行政庁による法令等に基づく処分又は行政庁による法令違反に係る告発等により すべての業務が停止される場合 その他上場廃止につながる可能性が非常に高い事象が発生した場合

24 PTS 取引 ( 夜間取引 ) は お客様が選択されているコースにかかわらず 1 回の約定代金 が 50 万円まで 472 円 /1 回 100 万円まで 840 円 /1 回 150 万円まで 1,050 円 /1 回 150 万円超は 1,575 円 /1 回がかかります いずれも税込み 国内株式を募集 売出し等 ( 新規公開株式 (IPO) 立会買分売 ) により取得する場合は 購入対価のみお支払いいただきます ( 委託手数料はかかりません ) 商号等 : 金融商品取引業者 : 関東財務局長 ( 金商 ) 第 195 号加入協会 : 日本証券業協会 社団法人金融先物取引業協会