今 回 のポイント 自 社 で 通 信 インフラを 保 有 せず 複 数 の 他 社 からインフラを 借 受 け Wi-Fi WiMAX などワイヤレス ブロードバ ンドサービスを 提 供 する 利 用 可 能 なエリアは 全 国 で 3 万 か 所 と 日 本 最 大 会 員 数 は 35 万 人

Bridge Report ワイヤレスゲート(9419) 池 田 武 弘 CEO 会 社 名 証 券 コード 9419 市 場 業 種 代 表 取 締 役 CEO 所 在 地 事 業 内 容 決 算 月 HP 株 式 会 社 ワイヤレスゲート 東 証 マザーズ 情 報 通 信 池 田 武 弘 東 京 都 品 川 区 東 品 川 2-2-20 天 王 洲 郵 船 ビル 他 社 のインフラ 借 りる 公 衆 無 線 LANサービスで 業 界 首 位 提 携 するヨドバシ カメラの 販 売 力 が 強 み 12 月 http://www.wirelessgate.co.jp/ - 株 式 情 報 - 株 価 発 行 済 株 式 数 ( 自 己 株 式 を 控 除 ) 時 価 総 額 ROE( 実 ) 売 買 単 位 3,890 円 2,440,900 株 9,495 百 万 円 37.5% 100 株 DPS( 予 ) 配 当 利 回 り( 予 ) EPS( 予 ) PER( 予 ) BPS( 実 ) PBR( 実 ) 80.00 円 2.1% 189.84 円 20.5 倍 628.47 円 6.2 倍 * 株 価 は 2/ 15 終 値 発 行 済 株 式 数 は 直 近 決 算 短 信 の 発 行 済 株 式 数 から 自 己 株 式 を 控 除 後 ROE BPS は 前 期 末 実 績 - 連 結 業 績 推 移 - ( 単 位 : 百 万 円 円 ) 決 算 期 売 上 高 営 業 利 益 経 常 利 益 当 期 利 益 EPS DPS 2010 年 12 月 ( 実 ) 1,154 115 113 177 9,094.65 0.00 2011 年 12 月 ( 実 ) 3,440 386 386 279 13,545.90 0.00 2012 年 12 月 ( 実 ) 5,500 597 575 423 190.48 0.00 2013 年 12 月 ( 予 ) 7,017 800 800 463 189.84 80.00 * 予 想 は 会 社 予 想 2012 年 12 月 期 より 連 結 東 証 マザーズに 株 式 を 上 場 する( 株 )ワイヤレスゲートの 会 社 紹 介 2012 年 12 月 期 決 算 について ブリッジレポート にてご 紹 介 致 します 目 次 1. 会 社 概 要 2. 特 徴 と 強 み 3. 2012 年 12 月 期 決 算 概 要 4. 2013 年 12 月 期 業 績 見 通 し 5. 今 後 の 注 目 点 1

今 回 のポイント 自 社 で 通 信 インフラを 保 有 せず 複 数 の 他 社 からインフラを 借 受 け Wi-Fi WiMAX などワイヤレス ブロードバ ンドサービスを 提 供 する 利 用 可 能 なエリアは 全 国 で 3 万 か 所 と 日 本 最 大 会 員 数 は 35 万 人 を 突 破 しシェア No.1 ヨドバシカメラの 強 力 な 販 売 チャネル 低 い 固 定 費 率 による 安 定 した 収 益 基 盤 などが 強 み 12/12 期 は サービスエリアが 年 初 の 1 万 か 所 から 3 万 か 所 に 急 拡 大 し 月 額 有 料 会 員 数 も 35 万 人 突 破 と 順 調 に 増 加 し 売 上 利 益 ともに 過 去 最 高 を 更 新 した 13/12 期 も 引 き 続 き 良 好 な 事 業 環 境 の 下 販 売 チャネルの 強 化 サービス 内 容 の 強 化 に 取 り 組 み 増 収 増 益 売 上 高 利 益 ともにピーク 更 新 を 見 込 む 80 円 / 株 の 配 当 を 開 始 する 予 定 ( 配 当 性 向 41.2%) 当 面 は 良 好 な 事 業 環 境 の 下 フォローの 風 が 予 想 される 中 長 期 的 には ヨドバシカメラに 次 ぐ 有 力 な 販 売 ル ートの 開 拓 コスト 構 造 の 変 革 による 利 益 率 向 上 の 取 組 みを 注 視 していきたい 1. 会 社 概 要 自 社 で 通 信 インフラを 保 有 せず 複 数 の 他 社 からインフラを 借 受 け Wi-Fi WiMAX などワイヤレス ブロードバンドサ ービスを 提 供 するアグリゲーター 利 用 可 能 なエリアは 全 国 で 3 万 か 所 と 日 本 最 大 月 額 有 料 会 員 数 は 35 万 人 を 突 破 しシェア No.1 ヨドバシカメラの 強 力 な 販 売 チャネル 低 い 固 定 費 率 による 安 定 した 収 益 基 盤 などが 強 み 沿 革 工 学 博 士 号 を 持 つ 池 田 CEO は エヌ ティ ティ 移 動 通 信 網 ( 現 NTT ドコモ) 在 籍 時 の 2001 年 より 2 年 間 スタンフ ォード 大 学 客 員 研 究 員 としてアメリカへ 留 学 当 時 の 日 本 はモバイルネットワークと 言 えば 携 帯 電 話 が 殆 どであった のに 対 し 米 国 では 無 線 LAN 等 を 使 用 した 高 速 大 容 量 のデータ 通 信 が 普 及 し 始 めており 今 後 日 本 でもこうした 通 信 環 境 に 対 する 需 要 が 高 まることを 予 測 した 池 田 氏 は 帰 国 後 の 2004 年 1 月 に 同 社 の 前 身 である( 株 )トリプレットゲ ートを 創 業 し 自 前 で 通 信 設 備 を 持 つことはコスト 負 担 も 大 きく 困 難 と 判 断 し 当 初 からアグリゲーターと 呼 ばれるス タイルによるビジネスをスタートさせた <アグリゲーターとは?> 自 らはアクセスポイント 等 の 設 備 を 設 置 せずに 各 アクセスポイントを 設 置 している 複 数 の 事 業 者 からインフラを 借 り 受 けて 無 線 LAN サービスを 1 つの 認 証 で 提 供 する 事 業 者 または 事 業 形 態 の 名 称 しかし 2005~2006 年 の 日 本 においては 無 線 LAN といってもまだまだサービスエリアも 少 なく 誰 もが 容 易 に 使 用 するような 環 境 ではなく 創 業 後 しばらくは 低 空 飛 行 が 続 く この 状 況 を 脱 し 同 社 が 大 きく 成 長 することになるきっかけが 2 つあった 一 つは 有 力 な デバイス の 登 場 2007 年 9 月 5 日 の Apple ipod touch の 発 売 開 始 だ 従 来 の ipod でできた 音 楽 や 動 画 の 再 生 のみならず 無 線 LAN を 通 じて 内 蔵 の itunes で ipod touch 単 独 で 楽 曲 の 購 入 が 可 能 となったほか ウェブサイトの 閲 覧 をはじめとするインターネット 端 末 の 役 割 を 持 ち 加 えて App Store からダウンロードしたゲーム などアプリケーションの 実 行 機 能 も 搭 載 されている ipod touch は 無 線 LAN 無 しにはその 魅 力 を 十 分 に 享 受 するこ とができないものだった そしてもう 一 つのきっかけが ヨドバシカメラにおけるサービス 取 扱 いの 開 始 だ 自 社 サービスの 普 及 認 知 度 向 上 のために 同 社 の 無 線 LAN サービスが 使 える 空 港 などで 様 々なイベントを 打 って みるものの 思 ったようなレスポンスを 得 ることができない 中 で デバイスを 既 に 持 っている 人 ではなくこれから 買 う 人 に 訴 求 することが 利 用 者 拡 大 の 最 短 距 離 と 考 えた 池 田 CEO は 家 電 量 販 店 の 中 でも 集 客 力 の 高 さはもちろんの 事 インターネット モバイル 端 末 の 販 売 力 に 定 評 があり 店 員 の 商 品 知 識 の 豊 富 さや 商 品 説 明 力 の 高 さを 評 価 され ているヨドバシカメラの 藤 沢 社 長 との 面 談 に 漕 ぎ 着 け ヨドバシカメラとして 顧 客 に 新 しい 付 加 価 値 を 提 供 できるこ と ストックビジネスとして 安 定 的 な 収 益 をヨドバシカメラに 提 供 できること 等 をメリットに 顧 客 の 通 信 端 末 購 入 時 2

に 合 わせて 同 社 のワイヤレス ブロードバンドサービスも 販 売 する 事 を 提 案 したところ ほぼその 場 で 取 扱 いが 決 定 提 案 した 数 か 月 後 の 2007 年 のクリスマスには 秋 葉 原 店 で 取 扱 いがスタートするという 異 例 のスピードだった ヨドバシカメラという 強 力 な 販 売 窓 口 を 得 た 同 社 のサービスは サービスエリアの 着 実 な 拡 大 の 中 低 額 でワイヤレ ス ブロードバンドが 利 用 できる 利 便 性 が 評 価 され 利 用 者 が 急 増 2012 年 には 東 証 マザーズに 上 場 利 用 者 のニーズに 対 応 し WiMAX サービス LTE サービスもラインナップに 加 えると 共 に 販 売 窓 口 の 多 様 化 による 利 用 者 拡 大 の 施 策 も 進 めている 2004 年 1 月 ワイヤレス 通 信 サービスの 提 供 を 目 的 として( 株 )トリプレットゲートを 東 京 都 品 川 区 に 設 立 2004 年 10 月 公 衆 無 線 LAN サービス ワイヤレスゲート サービス の 提 供 を 開 始 2005 年 10 月 ワイヤレス プラットフォームサービス の 提 供 開 始 2007 年 12 月 ヨドバシカメラが ワイヤレスゲート サービス の 販 売 取 り 扱 いを 開 始 2009 年 3 月 東 海 道 新 幹 線 車 内 での ワイヤレスゲート サービス の 提 供 開 始 2009 年 7 月 次 世 代 高 速 モバイル 通 信 ワイマックス サービス の 提 供 開 始 2010 年 11 月 ワイヤレスゲート サービス が NTT コミュニケーションズ( 株 )のホットスポットサービスに 対 応 2010 年 12 月 Android OS 向 け 接 続 ソフトウェア WG Connect for Android を 提 供 開 始 2011 年 3 月 商 号 を( 株 )ワイヤレスゲートへ 変 更 2012 年 7 月 東 京 証 券 取 引 所 マザーズ 市 場 に 上 場 2012 年 12 月 住 友 商 事 ( 株 ) 系 列 の 携 帯 電 話 販 売 代 理 店 が ワイヤレスゲート サービス の 取 り 扱 いを 開 始 NTT ドコモ Xi(クロッシィ) 対 応 の LTE サービス を 開 始 2013 年 2 月 ワイヤレスゲート Wi-Fi のサービスエリアが 約 3 万 か 所 に 経 営 理 念 理 念 として ワイヤレス ブロードバンドサービスを 通 じて より 創 造 性 あふれる 社 会 の 実 現 を 目 指 す を 掲 げ 簡 単 で 使 い 易 く なおかつ 安 価 に 高 速 ワイヤレス 通 信 サービス 利 用 環 境 を 提 供 することを 目 指 している 市 場 環 境 2012 年 10 月 発 表 された ICT 総 研 による 公 衆 無 線 LAN サービス 利 用 者 予 測 調 査 によると 概 要 は 以 下 の 通 り 2012 年 度 末 の 公 衆 無 線 LAN 利 用 者 は 前 年 比 1.6 倍 の 1,274 万 人 へ 公 衆 無 線 LAN サービスの 2011 年 度 末 (2012 年 3 月 末 ) 利 用 者 数 は 808 万 人 そのうち 個 人 利 用 者 は 675 万 人 ビ ジネス 利 用 者 は 133 万 人 であった 2012 年 度 末 には 58% 増 の 1,274 万 人 に 急 拡 大 する 見 通 しで 個 人 利 用 者 だけ で 1,000 万 人 を 突 破 する 勢 いだ 今 後 も 利 用 者 数 は 毎 年 400 万 人 以 上 のペースで 伸 び 続 け 2015 年 度 には 2011 年 度 の 3 倍 にあたる 2,568 万 人 拡 大 すると 予 想 している 3

無 線 LAN 対 応 のモバイル 情 報 端 末 は 2015 年 度 に 4,954 万 台 へ Wi-Fi 通 信 機 能 が 標 準 装 備 されたモバイル 情 報 端 末 は 年 々 増 加 し 続 けている 2011 年 度 に 出 荷 台 数 3,722 万 台 だ った 無 線 LAN 対 応 モバイル 情 報 端 末 は 2012 年 度 に 4,000 万 台 を 突 破 予 定 今 後 もスマートフォンとタブレット 端 末 の 増 加 とともに Wi-Fi 対 応 端 末 は 増 え 続 け 2015 年 度 には 4,954 万 台 に 達 する 見 通 しだ これらの 機 器 増 加 に 対 応 するため 当 面 は Wi-Fi スポットのサービスエリアが 拡 充 され それとともに 公 衆 無 線 サービスの 利 用 者 が 急 増 するこ とが 確 実 である このように デバイスの 普 及 アクセスポイントの 増 大 等 を 背 景 に 公 衆 無 線 LAN 利 用 者 数 は 急 速 に 増 加 すると 見 込 まれており 同 社 を 取 り 巻 く 市 場 環 境 は 極 めて 良 好 だ 事 業 内 容 同 社 の 事 業 内 容 の 説 明 の 前 に 無 線 ブロードバンドサービスについて その 種 類 概 要 特 徴 などについて 簡 単 に 触 れておく <Wi-Fi とは?> 無 線 通 信 規 格 の 一 種 で 無 線 LAN でインターネットに 接 続 すること <WiMAX とは?> これも 無 線 通 信 規 格 の 一 種 で Wi-Fi よりも 広 いエリアで 高 速 通 信 が 可 能 日 本 では KDDI の 子 会 社 である UQ コ ミュニケーションズにより WiMAX サービスが 提 供 されているほか UQ コミュニケーションズから 同 社 を 含 めた 数 社 の MVNO(Mobile Virtual Network Operator= 仮 想 移 動 体 通 信 事 業 者 )がインフラ 部 分 を 借 受 けて 提 供 している <LTE ( Long Term Evolution ) とは?> 第 3 世 代 (3G) 携 帯 電 話 のデータ 通 信 を 高 速 化 した 新 たな 携 帯 電 話 の 通 信 規 格 で 理 論 上 は3G の 10 倍 以 上 の 速 度 も 可 能 同 社 では 無 線 ブロードバンドサービスの 評 価 は 速 度 エリア コスト デバイス という 4 要 素 で 決 まると 考 えている が 上 記 3 種 類 の 通 信 サービスには 以 下 のようにそれぞれ 長 所 短 所 がある スピード エリア コスト デバイス Wi-Fi WiMAX LTE(+3G) ( 同 社 資 料 より) 4

そのため 一 つの 通 信 技 術 のみではユーザーのニーズに 合 ったサービスの 提 供 は 難 しく また 時 代 の 流 れや 技 術 の 進 歩 と 共 に 登 場 することが 予 想 される 新 たな 通 信 技 術 にスピーディーに 対 応 することも 難 しい そこで 同 社 はアグリゲーターとして 複 数 の 通 信 キャリアからインフラを 借 受 け 統 合 して 利 便 性 の 高 い 一 つのサ ービス としてユーザーに 提 供 するという 形 態 を 選 択 した 主 に 2 つのサービスを 展 開 している 一 つは 同 社 のプラットフォームで 高 速 ワイヤレス 通 信 サービスを 提 供 する ワイヤレス ブロードバンドサービス もう 一 つは 同 社 のワイヤレス ブロードバンドサービスの 基 盤 プラットフォームである ID パスワードの 認 証 プラットフ ォームと 課 金 プラットフォームを 活 用 した 付 加 価 値 提 供 事 業 である ワイヤレス プラットフォームサービス 2012 年 12 月 期 の 売 上 高 は ワイヤレス ブロードバンドサービス が 5,489 百 万 円 ワイヤレス プラットフォームサ ービス が 9 百 万 円 と ワイヤレス ブロードバンドサービス がほぼ 100%という 売 上 構 成 となっている < 同 社 のビジネスモデルイメージ> ( 同 社 資 料 より) 1. ワイヤレス ブロードバンドサービス 複 数 の 公 衆 無 線 LAN 事 業 者 から 仕 入 れた Wi-Fi スポットを 同 社 のプラットフォーム 上 で 統 合 的 にユーザーに 提 供 する ワイヤレスゲート サービス と UQ コミュニケーションズから 借 り 受 けた WiMAX ワイヤレスゲート サービス に その 他 の 通 信 事 業 者 等 から 仕 入 れた 通 信 回 線 と 公 衆 無 線 LAN を 組 み 合 わせた 高 速 通 信 サービスである ワイ マックス サービス を 提 供 している (1)ワイヤレスゲート サービス 東 海 道 新 幹 線 車 内 や 主 な 鉄 道 地 下 鉄 の 駅 ホームやコンコース 空 港 大 手 カフェチェーンや 大 手 ファストフードチェ ーンの 各 店 舗 内 などで 無 線 LAN を 利 用 した 高 速 インターネット 接 続 サービス ワイヤレスゲート を 提 供 している 2013 年 1 月 現 在 でサービスエリアは 全 国 3 万 ヶ 所 以 上 と 国 内 最 大 級 のサービス 提 供 者 昨 今 のスマートフォン 利 用 者 の 急 激 な 増 加 により 既 存 のスマートフォン 通 信 回 線 では 十 分 な 通 信 スピードの 確 保 が 難 しくなっている 一 方 Wi-Fi による 公 衆 無 線 LAN サービスは 最 大 54Mbps の 高 速 通 信 が 可 能 となっており スマ ートフォンユーザーに 携 帯 電 話 の3G 回 線 よりも 高 速 で 快 適 な 通 信 環 境 を 提 供 している 中 心 サービスの 月 額 継 続 会 員 プラン は 月 額 380 円 ( 税 込 )で 全 国 約 3 万 か 所 の Wi-Fi スポットを 利 用 できる 5

(2)ワイマックス サービス ワイヤレスゲート サービス に UQ コミュニケーションズから 借 り 受 けたインフラを 使 用 した WiMAX を 組 み 合 わせ たもの 北 海 道 から 沖 縄 まで 全 国 主 要 都 市 を 中 心 に 高 速 データ 通 信 サービスを 提 供 している 利 用 者 は ノートパソ コンやその 他 のインターネット 端 末 にて 自 宅 外 出 先 や 移 動 中 などワイマックスによる 高 速 なインターネット 通 信 が 可 能. WiMAX は Wi-Fi よりも 速 度 は 劣 るがサービスエリアが 広 域 で UQ コミュニケーションズによれば WiMAX のサ ービスエリアは 全 国 主 要 都 市 ( 東 京 23 区 政 令 指 定 都 市 47 都 道 府 県 の 県 庁 所 在 地 )の 99%カバーし 全 国 市 区 町 村 の 役 場 所 在 地 での 調 査 では 約 94%をカバーしているということだ 中 心 サービスは 年 間 パスポート: 月 額 3,880 円 ( 税 込 ) となっている WIMAX サービスは 約 款 により UQ コミュニケ ーションズは 借 受 けを 希 望 する 全 ての MVNO に 対 し 同 条 件 での 貸 し 出 しをしなければいけないこととなっているため 料 金 による 差 別 化 は 図 れないが 同 社 の 場 合 は Wi-Fi 利 用 の ワイヤレスゲート サービス が 組 み 合 わされている ため WiMAX の 速 度 に 不 満 な 場 合 でも Wi Fi が 利 用 できる 点 がユーザーに 評 価 されているという 事 だ (3)ワイヤレスゲート Wi-Fi + LTE NTT コミュニケーションズ( 株 )から 設 備 提 供 を 受 け NTT ドコモの Xi (クロッシィ)エリアで 次 世 代 通 信 規 格 LTE によ る 高 速 データ 通 信 が 可 能 なサービスの 提 供 を 2012 年 12 月 から 開 始 した これも ワイマックス サービス 同 様 ワイヤレスゲート Wi-Fi も 利 用 可 能 人 口 カバー 率 90%の NTT ドコモ Xi(クロッシィ) 対 応 エリア 以 外 に 移 動 した 場 合 でも 自 動 的 に 人 口 カバー 率 100% の FOMA(3G)に 切 り 替 わる 利 用 料 金 は ワイヤレスゲート LTE2 年 フラット: 月 額 3,980 円 2. ワイヤレス プラットフォームサービス 同 社 のワイヤレス ブロードバンドサービスの 基 盤 プラットフォーム 公 衆 無 線 LAN サービスの ID パスワード 認 証 及 び 課 金 システム を 法 人 向 けに 提 供 している 2. 強 みと 特 徴 1 強 固 なポジショニング 特 徴 であり 且 つ 大 きな 強 みはアグリゲーターであるという 点 だ 前 述 のように 同 社 は 様 々な 通 信 事 業 者 から 様 々な 通 信 技 術 の 仕 入 が 可 能 なため ユーザーのニーズに 合 ったサ ービスの 提 供 が 可 能 であり 今 後 も 時 代 の 流 れや 技 術 の 進 歩 と 共 に 登 場 することが 予 想 される 新 たな 通 信 技 術 にス ピーディーに 対 応 することができる また 日 本 の 無 線 LAN 黎 明 期 より 同 マーケットの 成 長 に 携 わり ヨドバシカメラという 強 力 なパートナーとの 連 携 の 下 会 員 数 を 急 速 に 増 大 させることができた 2011 年 3 月 末 における 公 衆 無 線 LANサービスの 契 約 数 は 日 本 全 国 で244 万 件 その 内 当 社 は 有 料 サービスではシェア 11.1%でトップとなっている 認 知 度 の 向 上 による 効 率 的 な 顧 客 獲 得 マーケットシェア 1 位 というスケールメリットの 享 受 ( 好 条 件 での 仕 入 ) 上 場 に 伴 う 信 用 力 の 向 上 とそれに 伴 うビジネス 機 会 の 増 大 などといった 先 行 者 利 益 も 大 きく 参 入 障 壁 を 構 築 すること ができたと 会 社 側 は 考 えている 2 強 固 で 安 定 した 販 売 パートナー これも 前 述 のように 家 電 量 販 店 の 中 でも 優 れた 販 売 ノウハウを 持 つヨドバシカメラと 共 に 通 信 端 末 (ハード)とサ ービスを 組 み 合 わせる 販 売 手 法 を 構 築 することができており 今 後 も 新 しいデバイスの 登 場 と 共 に 着 実 な 会 員 数 増 加 を 見 込 んでいる また 住 友 商 事 と 提 携 し 新 たに 強 力 な 販 売 代 理 店 を 獲 得 することもできた 3 安 定 した 収 益 構 造 同 社 のビジネスは 利 益 = 会 員 数 顧 客 単 価 - コスト という 構 造 となっている 会 員 数 は 2012 年 末 に 35 万 人 を 突 破 し 累 積 会 員 数 が 収 益 の 拡 大 に 繋 がるストックビジネスとなっている 6

一 方 顧 客 単 価 は ワイヤレスゲート Wi-Fi 月 額 380 円 が 他 社 との 競 争 でこの 水 準 からさらに 低 下 するという 状 況 は 現 時 点 では 考 えにくい 一 方 WiMAX や LTE の 利 用 会 員 の 拡 大 などで 上 昇 することは 十 分 想 定 できる また コストを 見 てみると 通 信 回 線 使 用 料 (2011 年 12 月 期 2,093 百 万 円 対 売 上 高 比 60.8%)およびヨドバシカメラ 向 けを 主 とする 支 払 手 数 料 ( 同 659 百 万 円 19.2%)は 売 上 (= 会 員 数 増 加 )に 連 動 した 変 動 費 であり 両 費 用 の 合 計 額 は 売 上 原 価 と 販 管 費 合 計 3,054 百 万 円 の 約 9 割 にあたり コストの 大 半 は 変 動 費 となっている 同 時 に 通 信 インフラを 持 たないこと 役 職 員 数 20 名 弱 と 少 数 であることなどから 固 定 費 率 は 低 く 今 後 も 大 幅 に 固 定 を 増 加 させることは 計 画 していない 様 であり 何 らかの 事 情 で 短 期 間 に 会 員 数 が 激 減 するといったことが 無 い 限 り 安 定 して 継 続 的 に 利 益 を 計 上 することができる 収 益 構 造 となっている 無 線 LAN がまだ 馴 染 の 薄 い 時 期 に 誰 でも 簡 単 に 無 線 LAN への 接 続 が 設 定 できる 簡 単 接 続 アプリ を 初 めて 導 入 したのも 同 社 という 事 であり サービスの 提 供 側 でありながら アグリゲーターとしてユーザーの 目 線 を 常 に 意 識 して いる 点 もユーザーの 支 持 拡 大 に 繋 がっていると 言 えるだろう 3.2012 年 12 月 期 決 算 概 要 (1) 連 結 業 績 ( 累 計 ) ( 単 位 : 百 万 円 ) 2011/12 期 構 成 比 2012/12 期 構 成 比 前 期 比 期 初 計 画 比 売 上 高 3,440 100.0% 5,500 100.0% +59.9% -1.5% 売 上 総 利 益 1,269 36.9% 1,802 32.8% +42.0% - 販 管 費 882 25.7% 1,205 21.9% +36.6% - 営 業 利 益 386 11.2% 597 10.9% +54.5% +7.0% 経 常 利 益 386 11.2% 575 10.5% +49.0% +4.9% 当 期 純 利 益 279 8.1% 423 7.7% +51.7% +2.7% *2011 年 12 月 期 は 個 別 2012 年 12 月 期 は 連 結 月 額 有 料 会 員 数 が 順 調 に 増 加 し 売 上 利 益 ともに 過 去 最 高 を 更 新 売 上 高 は 前 期 比 +59.9% 増 の 550 億 円 WiMAX の 無 料 キャンペーンを 実 施 したため 期 初 計 画 には 若 干 届 かなか ったものの 月 額 有 料 会 員 数 は 計 画 通 り 順 調 に 増 加 し 大 幅 な 増 収 となった 利 益 面 も 固 定 費 の 目 立 った 増 加 もなかったことで 前 期 比 約 5 割 の 増 益 となり 売 上 利 益 ともに 過 去 最 高 を 更 新 し た < 主 なトピックスや 取 組 み> 同 社 では サービス(インフラ) と 営 業 を 車 の 両 輪 として 双 方 をバランスよく 稼 働 させることが 成 長 に 繋 がると 考 えているが 両 輪 を 共 に 強 化 できた 1 年 だったと 自 己 評 価 している 7 月 19 日 に 東 証 マザーズに 上 場 した 認 知 度 信 用 度 が 向 上 したことで 会 員 獲 得 のためのマーケティング 活 動 がよ り 容 易 になったことに 加 え 販 売 代 理 店 候 補 からのオファーも 増 加 しており 上 場 によって 事 業 環 境 はより 良 好 なも のとなっている KDDI の 子 会 社 である( 株 )ワイヤ アンド ワイヤレスとの 協 業 により ワイヤレスゲート で 使 用 できる Wi-Fi スポッ トが 全 国 1 万 か 所 から 2 万 か 所 へ 倍 増 した (2012 年 12 月 4 日 より) なお 2013 年 2 月 12 日 からは 株 式 会 社 ケイ オプティコムとの 協 業 により 更 に 約 1 万 か 所 が 加 わり Wi-Fi スポット は 全 国 で 約 3 万 か 所 となった NTT コミュニケーションズから 設 備 提 供 を 受 け NTT ドコモの 次 世 代 通 信 規 格 LTE(Long Term Evolution)による 高 速 データ 通 信 が 可 能 なサービス ワイヤレスゲート Wi-Fi + LTE の 提 供 を 2012 年 12 月 10 日 から 開 始 した ただ 現 状 は 速 度 制 限 がある 中 今 後 のサービス 向 上 や 市 場 動 向 を 確 認 しながら 取 り 組 み 方 を 検 討 しており 早 期 の 売 上 寄 与 は 期 待 していない 7

今 後 の 中 心 サービスと 位 置 付 けている WiMAX に 関 しては 2013 年 後 半 に 新 技 術 規 格 である WiMAX2 が 開 始 さ れるとも 期 待 されているため 継 続 的 に 会 員 数 拡 大 に 注 力 していく ヨドバシカメラとの 取 り 組 みにおいては 店 頭 での 積 極 的 なキャンペーンの 実 施 など 継 続 して 強 化 している 年 後 半 は Google Nexus Apple ipad などタブレットの 販 売 増 に 比 例 して 加 入 者 も 増 加 している 2012 年 12 月 に 住 友 商 事 と 販 売 代 理 の 業 務 提 携 契 約 を 締 結 した 住 友 商 事 が 筆 頭 株 主 の 1 社 である 携 帯 電 話 販 売 会 社 ティーガイア( 東 証 1 部 3738)の 店 舗 での 取 り 扱 いが 開 始 された まずは 一 部 店 舗 で 実 際 の 取 扱 い 方 法 確 立 に 向 けたトライアル 中 で 今 期 の 売 上 計 画 には 入 れていない (2) 財 務 状 態 及 びキャッシュ フロー 財 政 状 態 ( 単 位 : 百 万 円 ) 11 年 12 月 末 12 年 12 月 末 11 年 12 月 末 12 年 12 月 末 流 動 資 産 1,313 2,182 流 動 負 債 667 952 現 預 金 750 1,630 買 掛 金 500 736 売 掛 金 393 525 未 払 金 119 146 固 定 資 産 81 309 固 定 負 債 3 5 有 形 固 定 資 産 70 69 株 主 資 本 722 1,534 無 形 固 定 資 産 5 11 資 本 金 616 810 投 資 その 他 の 資 産 5 238 資 本 剰 余 金 555 749 資 産 合 計 1,394 2,492 利 益 剰 余 金 -449-25 負 債 純 資 産 合 計 1,394 2,492 *2011 年 12 月 期 は 個 別 2012 年 12 月 期 は 連 結 現 預 金 および 投 資 その 他 の 資 産 の 増 加 により 資 産 は 約 11 億 円 増 加 自 己 資 本 比 率 は 前 期 末 の 51.8%から 61.6%へ 上 昇 した キャッシュ フロー ( 単 位 : 百 万 円 ) 2012 年 12 月 期 営 業 CF 735 投 資 CF -238 フリーCF 497 財 務 CF 381 現 金 同 等 物 残 高 1,630 *2012 年 12 月 期 より 連 結 決 算 となったため 前 期 との 比 較 はない 8

4.2013 年 12 月 期 通 期 業 績 見 通 し (1) 通 期 業 績 予 想 2012/12 期 構 成 比 2013/12 期 予 想 構 成 比 前 年 同 期 比 売 上 高 5,500 100.0% 7,017 100.0% +27.6% 営 業 利 益 597 10.9% 800 11.4% +34.1% 経 常 利 益 575 10.5% 800 11.4% +39.0% 当 期 純 利 益 423 7.7% 463 6.6% +9.4% 売 上 利 益 ともに 今 期 も 過 去 最 高 を 更 新 へ 同 社 の KPI(キー パフォーマンス インディケーター)である 月 額 有 料 会 員 数 は 今 期 も 順 調 な 増 加 を 見 込 んでいる 従 来 通 り ヨドバシカメラによる 販 売 と 自 社 サイト 経 由 が 中 心 で 昨 年 12 月 に 提 携 した 住 友 商 事 については 現 在 の ところ 今 期 の 数 字 には 含 めていない ただ 期 中 に 上 積 みとなることを 期 待 はしている スタッフの 増 強 などによる 固 定 費 の 大 幅 な 増 加 は 想 定 していない 引 き 続 きローコストオペレーションを 行 っていく 営 業 利 益 経 常 利 益 に 比 べ 当 期 純 利 益 の 前 期 比 増 加 率 が 低 いのは 累 損 解 消 で 法 人 税 率 が 通 常 レベルとなり 法 人 税 等 の 支 払 いが 増 加 するため < 販 売 チャネル 強 化 の 取 組 み> 現 在 の 主 力 であるヨドバシカメラを 通 じた 販 売 の 拡 大 に 引 き 続 き 取 り 組 むのに 加 え 販 売 チャネルの 多 様 化 にも 積 極 的 に 取 り 組 む 前 述 の 住 友 商 事 に 加 え 他 の 携 帯 電 話 販 売 会 社 などとも 交 渉 を 行 っている また 今 年 も 新 しいデバイスの 登 場 が 予 想 されるため それに 対 応 した 効 果 的 な 販 促 キャンペーンを 実 施 するなど 的 確 にデバイス 動 向 に 対 応 していく <サービス 内 容 への 取 組 み> 年 後 半 に 登 場 が 予 想 されている WiMAX2 を 始 め 離 陸 最 中 の LTE など 次 世 代 通 信 規 格 に 対 し 顧 客 ニーズの 検 証 を 行 いつつ 適 宜 対 応 していく 前 期 は Wi-Fi スポットを 1 万 か 所 から 3 万 か 所 へと 急 増 させたが 今 期 も 様 々な 事 業 者 との 提 携 によりエリアの 拡 充 拡 大 を 図 る また 中 期 的 な 取 り 組 みとはなるが 収 益 源 の 多 様 化 を 図 るため 子 会 社 を 中 心 としたオンラインサービス 事 業 の 展 開 を 検 討 していく なお 前 期 まで 無 配 だった 同 社 だが 2013 年 12 月 期 に 初 めて 期 末 配 当 80 円 / 株 を 実 施 する 予 定 だ 配 当 性 向 は 42.1%となる 株 主 に 対 する 早 期 の 還 元 実 施 を 経 営 目 標 としてきたが 利 益 の 蓄 積 が 進 み 累 損 も 解 消 したため 配 当 を 実 施 する こととした 東 証 マザーズ 上 場 でありながらも 安 定 成 長 を 継 続 しながらも 高 配 当 を 実 施 することができる 企 業 であるという 事 を メッセージとして 投 資 家 に 伝 えたいと 考 えている ただ 目 標 配 当 性 向 を 明 示 してはいない 内 部 留 保 と 配 当 のバランスを 勘 案 しながら 80 円 / 株 を 最 低 水 準 として 安 定 的 に 配 当 を 実 施 していく 計 画 だ 5. 成 長 戦 略 ワイヤレス ブロードバンドのアグリゲーターとして 成 長 してきた 同 社 だが 中 長 期 的 には ワイヤレス ブロードバン ド に 加 え コンテンツ のアグリゲート 機 能 も 併 せ 持 つことを 志 向 している また 当 然 のことながら 時 代 に 合 わせた 新 たな 通 信 サービスを 取 り 込 んでいく 9

そのために 以 下 の 3 点 に 力 を 入 れていく 考 えだ 1. 会 員 数 の 増 加 スマートフォン 利 用 者 の 増 加 に 対 応 し 今 回 の 住 友 商 事 の 様 に 携 帯 電 話 販 売 業 者 との 連 携 などで 販 路 を 拡 大 し 新 規 会 員 の 獲 得 を 増 加 させる 加 えて 市 場 ニーズに 合 わせたサービスの 投 入 も 車 の 両 輪 として 不 可 欠 であると 認 識 している 2. 収 益 源 の 拡 大 コンテンツのアグリゲーター 機 能 も 有 するようになるため SNS アプリケーション サービスの 展 開 を 検 討 している 同 社 の 大 きな 強 みの 一 つとして セグメントされた 35 万 人 の 会 員 を 保 有 している という 点 がある この 会 員 層 を 活 用 して マーケティングを 支 援 しようというものだ 具 体 的 には 現 在 の 接 続 アプリケーションを 活 用 し サービスエリア 検 索 時 に 近 辺 の 飲 食 店 やイベント 情 報 などの 広 告 を 配 信 したり 接 続 するデバイスごとにお 勧 めのアプリやサービスを 紹 介 するなどするもの 2012 年 11 月 に 設 立 した 2 つの 子 会 社 無 線 通 信 サービスに 関 する 研 究 開 発 を 手 掛 ける ワイヤレステクノロジー ラボ オンラインサービスの 提 供 を 目 的 とする ワイヤレスマーケティング ラボ が 中 心 となり 2013 年 中 より 本 格 稼 働 させる 予 定 だ 3. 次 世 代 通 信 規 格 (LTE 等 )への 対 応 LTE を 始 めとして 次 々に 現 れてくることが 予 想 される 新 しい 通 信 規 格 にも 適 宜 投 資 を 行 って 対 応 していく 考 えだ 6. 今 後 の 注 目 点 大 幅 な 増 収 増 益 だった 前 期 に 引 き 続 き 今 期 も 好 調 な 業 績 を 予 想 している 市 場 環 境 でも 触 れたように 公 衆 無 線 LAN 市 場 を 取 り 巻 く 環 境 は 極 めて 良 好 であり シェアトップの 同 社 にとっては 当 面 フォローの 風 が 吹 くことになりそうだ そうした 環 境 下 池 田 CEO は 主 として 以 下 の 2 点 に 力 を 入 れていく 考 えだ 一 つは 有 力 な 販 売 ルートの 開 拓 ヨドバシカメラが 強 固 な 販 売 チャネルであることは 確 かだが 上 場 時 の 目 論 見 書 に よると 2012 年 12 月 期 1Q の 新 規 サービス 加 入 者 における ヨドバシカメラ 経 由 の 構 成 比 は 85.5%となっている 累 積 会 員 数 が 35 万 人 を 突 破 したため 新 規 会 員 獲 得 におけるヨドバシカメラへの 依 存 度 の 高 さによる 影 響 は 逓 減 し ていくことにはなるが 今 後 さらに 会 員 数 を 拡 大 させるためにも 住 友 商 事 に 次 ぐ 第 2 第 3 の 有 力 販 売 ルートの 開 拓 が 必 要 と 考 えている 新 しく 主 役 となるデバイスがどこで 売 れるのか? を 開 拓 先 選 択 のカギとし CEO 自 らのトップ 外 交 で 進 めていくという 事 だ もう 一 つはコスト 構 造 改 善 への 取 組 みだ 低 い 固 定 費 率 により 安 定 した 収 益 基 盤 を 有 する 同 社 だが 一 方 でそれは トップラインが 伸 び 悩 むと 利 益 成 長 の 鈍 化 に 直 結 するということでもある 暫 くはリスクを 徹 底 的 に 抑 えた 形 で 進 めていくが 現 状 のままでは 利 益 率 を 上 げられないという 事 は 認 識 しており ある 規 模 を 超 えた 段 階 では バランスを 考 えながら 一 定 のリスクをとりつつ 利 益 率 を 向 上 させるための 施 策 に 取 り 組 んでいく 短 期 的 には 会 員 数 の 増 加 動 向 を 中 長 期 的 に 上 記 2 つの 施 策 に 対 する 取 り 組 みを 注 視 していきたい 本 レポートは 情 報 提 供 を 目 的 としたものであり 投 資 勧 誘 を 意 図 するものではありません また 本 レポートに 記 載 されている 情 報 及 び 見 解 は 当 社 が 公 表 されたデータに 基 づいて 作 成 したものです 本 レポートに 掲 載 された 情 報 は 当 社 が 信 頼 できると 判 断 した 情 報 源 か ら 入 手 したものですが その 正 確 性 完 全 性 を 全 面 的 に 保 証 するものではありません 当 該 情 報 や 見 解 の 正 確 性 完 全 性 もしくは 妥 当 性 についても 保 証 するものではなく また 責 任 を 負 うものではありません 本 レポートに 関 する 一 切 の 権 利 は( 株 )インベストメントブリッ ジにあり 本 レポートの 内 容 等 につきましては 今 後 予 告 無 く 変 更 される 場 合 があります 投 資 にあたっての 決 定 は ご 自 身 の 判 断 でなさ れますようお 願 い 申 しあげます Copyright(C) 2013 Investment Bridge Co.,Ltd. All Rights Reserved. 10