週刊ゴールド中国とインドの金

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かずひろうるしはた
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週刊ゴールド金の投資判断に必要な情報がここに凝縮されています毎週月夕方発行 NY 金下落中発行日 : 2017/10/30 先週末 10 月 27 日金曜日の NY 金 12 月限は +2.2 ドル高の 1271.

9 ドルのレンジで推移前日比 2.3 ドル安の 1267.3 ドルとなった 12 月限は安寄りしたのち欧州中央銀行 (ECB) 理事会後のドル高が続いたことを受けて軟調となった立会時間は好調な米国内総生産 (GDP) 速報値を受けて売り圧力が強まり 6 日以来の安値 1263.

スペインのカタルーニャ自治州議会がスペインからの独立を宣言したことに対し中央政府は上院の承認を受けカタルーニャ州の自治をはく奪したラホイ首相はカタルーニャ州政府の全閣僚を解任し議会を解散したまた 12 月 21 日にカタルーニャ州議会の選挙を実施する方針を示したスペイン情勢に対する懸念が金の下支えとなった一方

5% 増を上回った 10 月の米ミシガン大消費者信頼感指数確報値は 100.7 と速報の 101.1 から下方修正事前予想は 100.

1 週刊ゴールド金の投資判断に必要な情報がここに凝縮されています毎週月夕方発行 NY 金下落中発行日 : 2017/10/30 先週末 10 月 27 日金曜日の NY 金 12 月限は +2.2 ドル高のドル欧州中央銀行 (ECB) 理事会後のドル高が続いたことや好調な米国内総生産 (GDP) 速報値を受けて 6 日以来の安値ドルを付けたただその後はスペインのカタルーニャ州の独立宣言をきっかけに安値拾いの買いなどが入ってプラスサイドに転じた時間外取引では ~ ドルのレンジで推移前日比 2.3 ドル安のドルとなった 12 月限は安寄りしたのち欧州中央銀行 (ECB) 理事会後のドル高が続いたことを受けて軟調となった立会時間は好調な米国内総生産 (GDP) 速報値を受けて売り圧力が強まり 6 日以来の安値ドルを付けたただその後はスペインのカタルーニャ州の独立宣言を受けて先行き懸念が出ると安値拾いの買いなどが入って地合いを引き締めたまたトランプ米大統領が次期連邦準備理事会 (FRB) 議長にパウエル FRB 理事を指名する方向に傾いていると伝えられドルの上値が抑えられたことも支援要因となったスペインのカタルーニャ自治州議会がスペインからの独立を宣言したことに対し中央政府は上院の承認を受けカタルーニャ州の自治をはく奪したラホイ首相はカタルーニャ州政府の全閣僚を解任し議会を解散したまた 12 月 21 日にカタルーニャ州議会の選挙を実施する方針を示したスペイン情勢に対する懸念が金の下支えとなった一方米連邦準備理事会 (FRB) 議長の人事に関して来週正式に発表される予定とされた今日の材料米国防長官米の目的は北朝鮮との戦争ではない DMZ 視察で第 3 四半期の米国内総生産 (GDP) 速報値は前期比 3.0% 増と底堅い伸びを維持した事前予想の 2.5% 増を上回った 10 月の米ミシガン大消費者信頼感指数確報値はと速報のから下方修正事前予想はトランプ米大統領は次期連邦準備理事会 (FRB) 議長にパウエル FRB 理事を指名する方向に傾いていると伝えられるスペインのカタルーニャ自治州議会はスペインからの独立を宣言した中央政府は上院の承認を受けカタルーニャ州の自治をはく奪 TOPICs ECB 債券買い入れを延長し規模は縮小欧州中央銀行 (ECB) のマリオドラギ総裁は大規模な債券買い入れ策を延長する一方で規模は縮小するとの決定について劇的な要素を全て排除する決意で記者会見に臨みおおむね成功した控えめな金融市場の反応からドラギ氏が折に触れて ECB の意向をうまく示唆してきたことが伺えるしかしドラギ氏は多くの疑問にまだ答えていない例えば債券買い入れ策は具体的にいつ終了するのかそれが 2018 年 9 月以降も続く場合は買い入れる債券をどこで見つけるのかといった疑問が残っている

ドラギ ECB 総裁の会見 5 つのポイント by Wall Street Journal 10 月 27 1.

2 ドラギ ECB 総裁の会見 5 つのポイント by Wall Street Journal 10 月テーパリングではない ECB は債券買い入れ策に別れを告げるのではなく再調整することを望みほぼ成功した量的緩和を来年 9 月まで延長し毎月の買い入れ額を 600 億ユーロから 300 億ユーロに削減するだがドラギ氏は買い入れ終了時期は未定であり ECB にいきなり終了する意向はないと述べた 2. 債券の不足第三者による試算の大半は 9 月近くには ECB が買い入れる債券が払底することを示唆しているだがドラギ氏は記者団に対し ECB には必要なことをするための柔軟性があると請け負った一方不足をもたらす自縛的な規則の変更について政策担当者が議論してこなかったと説明したそのため 4 回目の延長で合意した場合にどこから債券を購入するのかは謎のままだ 3. ストックと再投資ドラギ氏は ECB が 18 年に大規模な刺激策を続けることを明確にするため償還を迎える保有債券の代わりに新たな債券を購入することを強調し予定される償還額を多大と表現したその点をさらに際立たせるため ECB は 11 月初旬から翌 12 カ月の償還額の発表を開始するドラギ氏は量的緩和のフローと同様にストックが重要だと力説した 4. 成長とインフレドラギ氏は 2 日間の ECB 理事会会合の雰囲気がポジティブだったと述べ下半期の経済が上半期と同様の堅調なペースで成長しているようだと話した (ECB は上半期の堅調を予想してなかった ) だがインフレの見通しはそれほどすばらしくないドラギ氏は名目賃金の伸びにも基調インフレにも明るい兆しはまだみられないと述べたこれは問題だ ECB がターゲットにしているのはインフレであり成長ではないのだから 5. 反対 25 人の理事会メンバーには常に反対する者がいるようだ案の定買い入れ策終了に期限を設けないことにも全員が賛成したわけではないドラギ氏はこの点に大多数の賛成を得たと強調しこうした状態が続くようなら ECB が債券買い入れを性急に終わらせる危険はない TOPICs 中国宝飾品市場の変化 GFMS の Gold Suvey によれば 2017 年中国は金の宝飾品の世界最大の買い手であったただ中国の金持ちの嗜好はこれまでの高齢世代のそれとは少し変化している今年上半期の中国の金の宝飾品需要は前年同期比 3.6% 減となっている GFMS も Metal Focus もどちらも中国の金の需要は引き続き低迷していると見ている Metal Focus は中国の金宝飾品の構造変化があるとしているこれまでは 999% の純金が好まれたが最近では良いデザインの宝飾品が好まれているというこれは香港や深圳における宝飾品フェアにおける傾向とも重なるここではバイヤーは真珠や宝石のついた宝飾品の方が 99.9% の純金や 24 金の商品よりも好まれている若い消費者ほど伝統的な 24 金から離れていると昨年 12 月に学校された World Gold Council の中国宝飾品市場の新たな考察というレポートにも書かれている今後もその傾向が主流となると思われる金は古めかしいものになっている私の母は兄弟のプレゼントに金のネックレスを買ったが私はそれを身につけたことはない重たい金は安っぽく見えると 26 歳の北京の学生 Yiyang Wang は言う中国の若者は自分だけの特別な商品を好んでおり伝統的な金の商店は挑戦を受けている World Gold Council のレポートによれば若い世代には安くてデザインが豊富にある 18 金の宝飾品が新しい流行となっているこの軽いカラットの商品が新たな贅沢品のブランドとなりつつあり世代の金持ちはユニークな自分を表現するデザインのものを好む傾向がある香港の大手貴金属商周大福はこの新しい傾向を取り込んで成功している同社は今年 5 月 22 金のコレクションを公表し中国の金持ち層向けにデザインを主体とした商品構成にしこれまでの金の重量でいくらという売り方ではなく一個当たりの価格を重視している

中国の若い金持ちのは最大の 18 金購入者 ( 過去 12 ヵ月の購入比タイのの輸出 18 歳 ~30 31 歳 ~40 歳 41 歳 ~50 歳 51 歳 ~65 歳タイの金の輸入 TOPICs Gold Survey Q3 Update & Outlook by GFMS/Thomson Reuters トムソンロイターは GFMS Gold Survey Q3 2017 Update &

3 中国の若い金持ちのは最大の 18 金購入者 ( 過去 12 ヵ月の購入比タイのの輸出 18 歳 ~30 31 歳 ~40 歳 41 歳 ~50 歳 51 歳 ~65 歳タイの金の輸入 TOPICs Gold Survey Q3 Update & Outlook by GFMS/Thomson Reuters トムソンロイターは GFMS Gold Survey Q Update & Outlook を公表 9 月の金価格は北朝鮮の地政学的リスク等を受けて 13 ヵ月振りの 1300 ドルを超える高値を付けた金の需要は前年同期よりは +7% 多かったがそれでも 2 年前に比べると 22% 減となった第 3 四半期全体では実需は前年比 +7% 増であったが昨年の需要が格別に落ち込んでいたためであり今年全体としては最低の水準だった昨年を除けば 2009 年第 4 四半期以来の低い需要で ETF の購入はなだらかであったがネット買い残は 2005 年第 4 四半期 ( 当時の金価格は (483 ドル ) 以来の多さであった世界最大の金の消費国の状況を見ればなぜ世界の需要がまだ元気がないことがわかる中国の宝飾品需要は第 3 四半期は少し改善したとはいえ約 1 年間低迷しているしかし景気の回復があるが小売店はマージンの多い商品を扱い徐々に金の重量は減ってきたまたインドでは第 3 四半期は +16% 増加し手 167 トンとなったがこれは過去 4 半期で最低である実際 GST( 物品税 ) の導入による混乱があると思われたが宝飾品の加工需要は前年同期比 3 割伸びているただ前年同期は需要が悪かった第 1 四半期と第 2 四半期は GST 導入を前の駆け込み需要があった

4 TOPICs インドの金輸入量は減少中 140 トンインドの金輸入量 120トン 100トン 80トン 60トン 40トン 20トン 0トン 48 トン 118トン 104トン 84トン 88トン 67トン 52トン 43トン 38トンインドの金の輸入量は 5 月 118 トンと最高になったがその後は毎月減少している 7 月は 52 トンで 9 月は 38 トンになっている輸入している業者の 3 社は指定輸出業者の Star 輸出商社で 2 社は政府が認定した代理店 11 社は銀行であった特徴的なのは金のローンを通じての金の輸入が増えていることだ銀行が金のローン業務を拡大していることがわかる 50 トン 40トン 30トン 20トン 10トン 0トン TOPICs 複雑なインドの業者の対応インドの金輸入量内訳 2017 年 1 月 2017 年 2 月 2017 年 3 月 2017 年 4 月 2017 年 5 月 2017 年 6 月 2017 年 7 月 2017 年 8 月 2017 年 9 月銀行の輸入税有銀行の輸入税無し特定商社の輸入税有特定商社の輸入税無し 8 月に宝石商がローン付で金を輸入することをを禁止したため輸出商は金の調達のために国内の銀行に融資を依頼せざるを得なくなったまた対外貿易省長官令により 22 カラット以上の品位を持つ金の宝飾品や商品の輸出だけが認められるようになったこれは経済特区から現状の金のメダルが輸出できないことに追加された措置であったにもかかわらず 22 カラットの金のメダルが輸出され再び経済特区に戻って 22 カラットの宝飾品に変えられて輸出されているそれらは向け先地で再び溶かされてサプライチェーンに乗せられている宝飾品として認められるには 3.5% 以上の付加価値が必要でメダルだと 1.5% で良い輸出者は同じ金を輸出して実際の価値は同じでもより多くのドルを得ることになる経済特区と輸出貿易地区の平均輸入量は上半期は 3.5 トンであったが GST が課税された以降はの 7 月には 3.8 トンに増加し 8 月には 9.3 トン 9 月には 13.7 トンになているなかでも Cochin 経済特区が一番多いこれは GST の影響によるもので経済特区への輸入は 8 月に課税された複合 GST を免れることができる特定の輸入業者の輸出用金の無関税輸入量は横這いでだが全体の金の輸入量は大きく変動している 22 金以下のメダルや宝飾品の輸出禁止措置によってラウンドトリップと呼ばれる貿易が減少すると期待されたが 22 金以上のメダルや宝飾品によってラウンドトリップは未だ健在である上半期平均月間 11 トンの 22 カラット以上の金が輸出された重要なのはこれらの輸出が経済特区から行われたということだ経済特区は輸出許可を受けた業者の例外となっているこのように Cochin 経済特区からの輸出量は Star 輸出業者に限られた国内消費用金の輸入が禁止されたにもかかわらず今後も続くと思われるこうした動きは他の経済特区にも拡がると思われる最近の相次ぐインドの金の輸入と輸出に関する法令とそれに対応するインドの金関連業者の対応については何度か GFMS がレポートしているが実態が複雑でインドの業者は政府の禁止令や制限令をかいくぐって新たな対応をしておりその解説もかなり混乱しているように見受けられるしたたかなインドの金関連業者の法令をかいくぐる動きが目まぐるしく動いているっこ l

TOPICs 南アのプラチナ鉱山 Lonmin 社は世界第 3 位のプラチナ鉱山 Lonmin 社は南アフリカ鉱山会議 (Mining Forum of South Africa: MFSA) と Bapo ba Mogale Investments(BBMI) から社会労働計画 (Soial Labour Plan (SLP) 違反により操業ライセンス取り消しを要求されている

対応策を取るように命じているまた鉱山会議は Lonmin 社は社会労働計画にの利益を最大にするための支払いが滞っていると訴えている Lonmin 社 CEO Ben Magara TOPICs NY 金に対するファンドの建て玉までの週取組高買い残売り残ネット買い残増減価格 8 月 1 日 652,786 枚 244,336 枚 108,695 枚 135,641 枚 +43,306 枚

5 TOPICs 南アのプラチナ鉱山 Lonmin 社は世界第 3 位のプラチナ鉱山 Lonmin 社は南アフリカ鉱山会議 (Mining Forum of South Africa: MFSA) と Bapo ba Mogale Investments(BBMI) から社会労働計画 (Soial Labour Plan (SLP) 違反により操業ライセンス取り消しを要求されている南ア鉱物資源局は 2014 年 ~18 年の社会労働計画を順守していないとして Lonmin の操業許可をサスペンドする書面をズマ大統領に提出した高山器愛岐と鉱山周辺のコミュニティーを代表する Bapo ba Mogale による鉱山局に対する訴状に加え社会労働計画の監査役が 8 月に監査を実施したその結果鉱山局は Lonmin 社が社会労働計画を順守していないとの結論に足し対応策を取るように命じているまた鉱山会議は Lonmin 社は社会労働計画にの利益を最大にするための支払いが滞っていると訴えている Lonmin 社 CEO Ben Magara TOPICs NY 金に対するファンドの建て玉までの週取組高買い残売り残ネット買い残増減価格 8 月 1 日 652,786 枚 244,336 枚 108,695 枚 135,641 枚 +43,306 枚 $1, 月 8 日 637,727 枚 244,193 枚 94,351 枚 149,842 枚 +14,201 枚 $1, 月 15 日 694,319 枚 276,766 枚 84,935 枚 191,831 枚 +41,989 枚 $1, 月 22 日 741,455 枚 294,775 枚 79,323 枚 215,452 枚 +23,621 枚 $1, 月 29 日 538,875 枚 318,883 枚 87,836 枚 231,047 枚 +15,595 枚 $1, 月 5 日 860,258 枚 349,610 枚 84,689 枚 264,921 枚 +33,874 枚 $1, 月 12 日 855,055 枚 360,861 枚 86,441 枚 274,420 枚 +9,499 枚 $1, 月 19 日 570,096 枚 330,646 枚 94,557 枚 236,089 枚 ###### $1, 月 26 日 764,017 枚 312,622 枚 84,605 枚 228,017 枚 8,072 枚 $1, 月 3 日 736,096 枚 290,944 枚 78,464 枚 212,480 枚 ###### $1, 月 10 日 743,032 枚 288,982 枚 74,443 枚 214,539 枚 +2,059 枚 $1, 月 17 日 746,761 枚 288,767 枚 79,121 枚 209,646 枚 4,893 枚 $1, 月 24 日 742,440 枚 278,192 枚 79,596 枚 198,596 枚 ###### $1,275.0 前週比 4,321 枚 10,575 枚 +475 枚 11,050 枚 6,157 枚 $8.0 2ヵ月前比 +985 枚 16,583 枚 +273 枚 16,856 枚 34,671 枚 $10.1 NY 金に対する 10 月 24 日までの週のファンドのネット買い残は 1 週を挟んで 5 週間減少しているネット買い残と価格の相関係数は 0.90 と非常に強い相関を見せているファンドの売り残は 7 万 9 千枚となっている

TOPICs NYプラチナに対するファンドの建て玉までの週取組高買い残売り残ネット買い残増減価格 8 月 1 日 73,674 枚 45,545 枚 32,477 枚 13,068 枚 +2,733 枚 $946.5 8 月 8 日 72,364 枚 47,575 枚 22,469 枚 25,106 枚 +12,038 枚 $971.

6 TOPICs NYプラチナに対するファンドの建て玉までの週取組高買い残売り残ネット買い残増減価格 8 月 1 日 73,674 枚 45,545 枚 32,477 枚 13,068 枚 +2,733 枚 $ 月 8 日 72,364 枚 47,575 枚 22,469 枚 25,106 枚 +12,038 枚 $ 月 15 日 71,900 枚 46,956 枚 19,357 枚 27,599 枚 +2,493 枚 $ 月 22 日 73,591 枚 48,702 枚 16,443 枚 32,259 枚 +4,660 枚 $ 月 29 日 75,270 枚 52,549 枚 16,719 枚 35,830 枚 +3,571 枚 $1, 月 5 日 81,341 枚 55,865 枚 17,198 枚 38,667 枚 +2,837 枚 $1, 月 12 日 82,318 枚 57,517 枚 18,872 枚 38,645 枚 22 枚 $ 月 19 日 76,633 枚 50,525 枚 18,877 枚 31,648 枚 6,997 枚 $ 月 26 日 71,501 枚 44,339 枚 19,051 枚 25,288 枚 6,360 枚 $ 月 3 日 72,421 枚 45,960 枚 24,117 枚 21,843 枚 3,445 枚 $ 月 10 日 76,511 枚 50,324 枚 28,339 枚 21,985 枚 +142 枚 $ 月 17 日 76,437 枚 50,778 枚 26,589 枚 24,189 枚 +2,204 枚 $ 月 24 日 76,531 枚 48,477 枚 27,573 枚 20,904 枚 3,285 枚 $922.8 前週比 +94 枚 2,301 枚 +984 枚 3,285 枚 5,489 枚 $9.3 2ヵ月前比 +2,940 枚 225 枚 +11,130 枚 11,355 枚 7,945 枚 $55.7 NY プラチナに対する 10 月 24 日までの週のファンドのネット買い残は 2 週を挟んで 5 週間減少している NY 金ファンドの建玉 ( ネット買い残と価格の相関係数 0..44) ネット買い残買い残売り残価格 70,000 枚 60,000 枚 50,000 枚 40,000 枚 30,000 枚 20,000 枚 10,000 枚 0 枚 17 年 17 年 17 年 $1,400.0 $1,300.0 $1,200.0 $1,100.0 $1,000.0 $900.0 $800.0 $700.0 $600.0 NY 金ファンドの建玉 ( ネット買い残と価格の相関係数 0.25 売り残価格 0 枚 5,000 枚 10,000 枚 15,000 枚 20,000 枚 25,000 枚 30,000 枚 35,000 枚 40,000 枚 45,000 枚 15 年 1 月 15 年 4 月 15 年 7 月 15 年 10 月 16 年 1 月 16 年 4 月 16 年 7 月 16 年 10 月 17 年 1 月 17 年 4 月 17 年 7 月 $1,400.0 $1,300.0 $1,200.0 $1,100.0 $1,000.0 $900.0 $800.0 $700.0 $600.0 今後の予想 NY 金価格は弱含みで推移している今週は FOMC があるが特に大きな動きは無いだろうただイエレン議長に代わる人事が公表される可能性があるまた金曜日に労働指標が公表され失業率等が改善されると利上げが近いとしてさらに金価格は弱気になる可能性がありなかなか金価格が上向く調子にはならないだろう掲載される情報は株式会社コモディティーインテリジェンス ( 以下 COMMi という ) が信頼できると判断した情報源をもとに COMMi が作成表示したものですがその内容及び情報の正確性完全性適時性について COMMi は保証を行なっておらずまたいかなる責任を持つものでもありません本資料に記載された内容は資料作成時点において作成されたものであり予告なく変更する場合があります本文およびデータ等の著作権を含む知的所有権は COMMi に帰属し事前に COMMi への書面による承諾を得ることなく本資料およびその複製物に修正加工することは堅く禁じられていますまた本資料およびその複製物を送信複製および配布譲渡することは堅く禁じられています COMMi が提供する投資情報はあくまで情報提供を目的としたものであり投資その他の行動を勧誘するものではありません本資料に掲載される株式債券為替および商品等金融商品は企業の活動内容経済政策や世界情などの影響によりその価値を増大または減発行元 : 株式会社コモディティーインテリジェンス 4 東京都中央区日本橋蛎殼町 1 丁目会社電話 : 会社ファックスメールアドレス : kondo@commi.cc

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週刊ゴールド修正済.xlsm 週刊ゴールド金の投資判断に必要な情報がここに凝縮されています毎週月曜日夕方発行価格横ばい中発行日 : 203/6/7 先週末 6 月 4 日の 8 月限は 9.80 ドル (0.7%) 高の 387.60 ドル朝方の米卸売物価指数の上昇や地政学的リスクを背景に買われ反発した相場は朝方の米経済指標の発表直後急伸した米労働省が発表した 5 月の卸売物価指数 (PPI) は前月比 0.5%

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