Microsoft PowerPoint - CSIS 【三井住友銀行】 USHYファンドの分配金について IM pptx

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かねろうすわ
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1 受益者の皆さまへフィデリティ USハイイールドファンドの分配金について拝啓時下ますますご清祥のこととお慶び申し上げます平素はフィデリティ US ハイイールドファンド ( 以下当ファンド ) に格別のご高配を賜り厚く御礼申し上げますさて当ファンドは第 160 期 ( ) の決算を迎え分配金をこれまでの 50 円から 20 円引き下げ 30 円 (1 万口当たり / 税込 ) に変更することと致しました当ファンドの総合収益 ( トータルリターン ) は中長期的に堅調に推移しておりますしかし安定した収益分配を継続するとともに中長期的な基準価額の上昇を目指すためにこの度分配金を引き下げることと致しました次ページ以降におきまして分配金の引き下げの背景や当ファンドの運用状況等について Q&A 形式でご説明致しますのでご参照いただきますようお願い申し上げます引き続き投資信託財産の成長を図ることを目標に運用を行ってまいりますので今後とも当ファンドに一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上げます敬具 1

分配金を引き下げた理由を教えてください 1 米国ハイイールド債券は良好な投資環境下にあるものの徐々に緩やかな上昇ペースに移行していること 2 分配金をお支払いした後の基準価額が緩やかに低下してきたことこうした現状をふまえ安定した収益分配を継続するとともに中長期的な基準価額の上昇を目指すために米ドルベースでの中長期的なトータルリターン ( 総合収益 ) や利回りの水準を勘案し

2 分配金を引き下げた理由を教えてください 1 米国ハイイールド債券は良好な投資環境下にあるものの徐々に緩やかな上昇ペースに移行していること 2 分配金をお支払いした後の基準価額が緩やかに低下してきたことこうした現状をふまえ安定した収益分配を継続するとともに中長期的な基準価額の上昇を目指すために米ドルベースでの中長期的なトータルリターン ( 総合収益 ) や利回りの水準を勘案し分配金を引き下げることと致しました米国ハイイールド債券 ( 米ドルベース円ベース ) と米ドル円の推移米国ハイイールド債券 ( 米ドルベース )( 左軸 ) 米国ハイイールド債券 ( 円ベース )( 左軸 ) 米ドル円 ( 右軸 ) 徐々に緩やかな上昇ペースに移行 ( 米ドル円 ) 円安米ドル高円高米ドル安年 12 月 10 年 12 月 12 年 12 月 14 年 12 月 16 年 12 月 ( 注 )RIMESなどよりフィデリティ投信作成 2008 年 12 月末 ~ 10 月末米国ハイイールド債券はバンクオブアメリカメリルリンチ USハイイールドコンストレインドインデックス期間初を100として指数化米ドル円は実数値三菱東京 UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値を使用ご参考米国ハイイールド債券の年間騰落率の内訳 ( 米ドルベース ) 100% 80% 60% 40% 20% 年間騰落率の内訳 (1987 年 ~2016 年の平均 ) 金利収入 : 9.33% + 価格変動 : 0.05% = 合計 ( トータルリターン ): 9.38% 39% 28% 17% 20% 13% 17% 11% 13% 11% 11% 4% 2% 3% 2% 4% 3% 3% 58% 15% 4% 16% 7% 3% 17% 0% -20% -40% -4% -1% -5% -1% -26% -5% 87 年 88 年 89 年 90 年 91 年 92 年 93 年 94 年 95 年 96 年 97 年 98 年 99 年 00 年 01 年 02 年 03 年 04 年 05 年 06 年 07 年 08 年 09 年 10 年 11 年 12 年 13 年 14 年 15 年 16 年価格変動金利収入トータルリターン ( 金利収入と価格変動の合計 ) ( 注 )RIMES よりフィデリティ投信作成米国ハイイールド債券の年間騰落率は 1996 年まではバンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドインデックスを使用それ以降はバンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドコンストレインドインデックスを使用数値はトータルリターン小数点以下を四捨五入して表示 2 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません 9 ページ目以降を必ずご確認ください

3 基準価額は2015 年中盤までは概ね5 千円台で推移してきましたが 2015 年終盤から4 千円台に下落し足元では3 千円台で推移しています 1998 年 4 月の設定以来米ドル円相場の影響などを受ける局面が過去にもありましたが長期的に見ると高利回りの金利収入の蓄積効果によって累積投資額は堅調に成長してきました累積投資額と分配金支払後の基準価額の差は分配金の支払いによるものです当ファンドの累積投資額と基準価額および米ドル円の推移 1998 年 4 月 1 日 ( ファンド設定日 )~ 円高などが逆風となる局面があるも高利回りの金利収入などにより上昇リーマンショックにより下落後景気回復などから上昇その後も円高が逆風となるが高利回りの金利収入などにより底堅く推移高利回りの金利収入に加え円安が追い風となり大きく上昇原油安や円高により下落後米大統領選挙後に上昇その後も底堅く推移 ( 円 ) ( 米ドル円 ) 30, ,000 20,000 15,000 10,000 5, 年 4 月 00 年 4 月 02 年 4 月 04 年 4 月 06 年 4 月 08 年 4 月 10 年 4 月 12 年 4 月 14 年 4 月 16 年 4 月累積投資額 ( 左軸 ) 基準価額 ( 左軸 ) 米ドル円 ( 右軸 ) 円安米ドル高円高米ドル安過去 5 年間の当ファンドの累積投資額と基準価額および米ドル円 (2012 年 12 月末 ~ 10 月末 ) 2012 年 12 月末 2013 年 12 月末 2014 年 12 月末 2015 年 12 月末 2016 年 12 月末 10 月末累積投資額 15,926 20,276 23,743 22,695 25,024 26,066 基準価額 5,134 5,616 5,628 4,583 4,131 3,782 米ドル円 ( 注 ) フィデリティ投信作成累積投資額はファンド設定時に 10,000 円でスタートしてからの収益分配金を再投資した実績評価額ですただし購入時手数料および収益分配金にかかる税金は考慮していません基準価額は運用管理費用 ( 後述の運用管理費用 ( 信託報酬 ) 参照 ) 控除後のものです為替は三菱東京 UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値を使用 3 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません 9 ページ目以降を必ずご確認ください

4 ご参考当ファンドの基準価額変動の要因分析基準価額は主な投資先である米国ハイイールド債券の価格変動金利収入や為替変動信託報酬分配金の支払いなどにより変動します過去 3 年間を振り返ると 2014 年 10 月末に5,318 円でスタートした基準価額は高利回りの金利収入や円安米ドル高による為替差益により信託報酬などを控除した後の分配金支払前基準価額で6,062 円となりましたまたこの期間に70 円の分配を24カ月間 (2014 年 11 月 ~2016 年 10 月 ) 50 円の分配を12カ月間 (2016 年 11 月 ~ 10 月 ) 合計 2,280 円の分配金をお支払いした結果 10 月末の基準価額は3,782 円となりましたご参考過去 3 年 (2014 年 10 月末 ~ 10 月末 ) の要因分析当ファンドの基準価額変動の要因分析期初基準価額 5,318 価格変動 ( 現地通貨ヘース ) -126 受取利息等 ( 現地通貨ヘース ) 為替変動要因現金その他信託報酬等分配金支払前基準価額 ( 期末基準価額 + 期中分配金合計 ) 期中分配金合計期末基準価額 -2, ,062 3,782-6,000-2,000 2,000 6,000 10,000 (1 万口当たり円 ) ( 注 ) 基準価額騰落の要因分析は概算値ですそれぞれの値は円未満を四捨五入により表示していますので合計額が一致しない場合があります基準価額は運用管理費用 ( 後述の運用管理費用 ( 信託報酬 ) 参照 ) 控除後のものです分配金は税込で表示しております運用実績は過去の実績であり将来の成果を保証するものではありません 4 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません 9 ページ目以降を必ずご確認ください

米国ハイイールド債券市場の見通しを教えてください企業実態企業信用力は良好経済成長と企業支援政策が追い風にポートフォリオマネージャーハーリーランク今後の米国ハイイールド債券市場は主に高利回りの金利収入による上昇が続くと予想しています米国ハイイールド債券発行企業の信用力は良好です企業は低い金利での借り換えと償還期限の長期化で財務力を向上させており今後もデフォルト (

5 米国ハイイールド債券市場の見通しを教えてください企業実態企業信用力は良好経済成長と企業支援政策が追い風にポートフォリオマネージャーハーリーランク今後の米国ハイイールド債券市場は主に高利回りの金利収入による上昇が続くと予想しています米国ハイイールド債券発行企業の信用力は良好です企業は低い金利での借り換えと償還期限の長期化で財務力を向上させており今後もデフォルト ( 債務不履行 ) 率は低水準で推移すると予想しています今後も米国経済は緩やかなペースで成長を続ける見通しであり経済成長に伴い米国ハイイールド債券発行企業の信用力が向上すると想定されますさらにトランプ政権が掲げるインフラ投資減税規制緩和のうちいくつかが実行された場合米国企業への追い風になると期待されます今後長期金利が上昇したとしても景気拡大を伴う長期金利上昇局面では業績成長による企業の金利支払能力の成長が資金調達コストの増加を上回る可能性が高いと考えています米国ハイイールド債券のデフォルト率の推移 (%) 16 デフォルト率 14 デフォルト率期間平均年 12 月 92 年 12 月 96 年 12 月 00 年 12 月 04 年 12 月 08 年 12 月 12 年 12 月 16 年 12 月 ( 注 )Moody sよりフィデリティ投信作成 1988 年 12 月末 ~ 9 月末過去 12カ月発行体ベース価格水準良好な企業信用力が反映された適切な価格水準過去 1 年間を振り返ると政策金利引き上げに対する様子見姿勢が広がった 3 月や北朝鮮情勢が懸念された 8 月に一時的に下落する局面もありましたが概ね堅調に上昇してきました現在の米国ハイイールド債券のスプレッド ( 上乗せ金利 ) などから見る価格水準は割安ではありませんが良好な信用力を考慮すると適切な水準といえます今後も良好な信用力や低水準のデフォルト率を反映しスプレッドは低水準で安定推移すると想定されます 20% 15% 米国ハイイールド債券のスプレッド ( 上乗せ金利 ) の推移スプレッド ( 上乗せ金利 ) スプレッド ( 上乗せ金利 ) 期間平均 4.7% 3.3% 5 10% 5% 5.4% 3.6% 0% 88 年 12 月 92 年 12 月 96 年 12 月 00 年 12 月 04 年 12 月 08 年 12 月 12 年 12 月 16 年 12 月 ( 注 )RIMESよりフィデリティ投信作成 1988 年 12 月末 ~ 10 月末米国ハイイールド債券は1996 年 11 月以前はバンクオブアメリカメリルリンチ USハイイールドインデックスそれ以降はバンクオブアメリカメリルリンチ USハイイールドコンストレインドインデックススプレッド ( 上乗せ金利 ) は小数点以下第 2 位で四捨五入した米国ハイイールド債券と米国 10 年国債の利回りの差上記は当資料作成時点の見方であり今後予告なく変更される場合があります上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません 9ページ目以降を必ずご確認ください

( つづき ) 米国ハイイールド債券市場の見通しを教えてくださいリスクシナリオ外部要因によって市場の変動性が高まる可能性もリスクシナリオとしては米国ハイイールド債券市場自体の要因ではなく外部要因によって市場の変動性が高まる局面が想定されます例えば地政学リスクの高まりや急速なペースでの金利上昇や米ドル高物価上昇などによってスプレッド ( 上乗せ金利 ) が上昇する

6 ( つづき ) 米国ハイイールド債券市場の見通しを教えてくださいリスクシナリオ外部要因によって市場の変動性が高まる可能性もリスクシナリオとしては米国ハイイールド債券市場自体の要因ではなく外部要因によって市場の変動性が高まる局面が想定されます例えば地政学リスクの高まりや急速なペースでの金利上昇や米ドル高物価上昇などによってスプレッド ( 上乗せ金利 ) が上昇するというシナリオですこのようなシナリオが発生した場合には米国ハイイールド債券発行企業の信用力への影響を分析し信用力に対し過度に割安な水準まで債券価格が下落していると判断した場合には投資機会として活用する方針です上記は当資料作成時点の見方であり今後予告なく変更される場合があります米国ハイイールド債券に長期で投資する意義はなんですか長期投資によって高利回りの金利収入が積み上がる効果が期待できます長期の実績を見ると米国ハイイールド債券では金利収入要因がトータルリターンの大部分を占めていますマイナスになることなく確実に積み上がる高利回りの金利収入によって投資期間が長期になるほど着実な投資成果が期待できます長期投資によって期待される高利回りの金利収入の積み上げ効果 300% 250% 200% 米国ハイイールド債券の収益要因分解金利収入要因価格変動要因トータルリターン 8% 6% 利回りの比較 6.0% 150% 100% 4% 50% 2.4% 0% 2% -50% -100% 00 年 02 年 04 年 06 年 08 年 10 年 12 年 14 年 16 年 ( 注 )RIMES よりフィデリティ投信作成 2000 年 12 月末 ~ 10 月末米国ハイイールド債券はバンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドコンストレインドインデックス米ドルベース金利収入要因はトータルリターンのうち各期の金利収入に該当する部分を積み上げたもの 0% 0.1% 日本 10 年国債米国 10 年国債米国ハイイールド債券 ( 注 )RIMESよりフィデリティ投信作成 10 月末時点米国ハイイールド債券はバンクオブアメリカメリルリンチ USハイイールドコンストレインドインデックス 6 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません 9 ページ目以降を必ずご確認ください

政策金利引き上げの米国ハイイールド債券への影響を教えてください利上げ局面は景気拡大局面といえ米国ハイイールド債券の信用力の向上が期待できます米国では今後も政策金利の引き上げが予想されますが過去 2 回の米国利上げ局面で米国ハイイールド債券 ( 米ドルベース ) は堅調に上昇しました景気拡大とインフレ加速の可能性を確認したうえで米連邦準備制度理事会 (FRB)

イールド債券 ( 左軸 ) 米国政策金利 ( 右軸 ) 米国 10 年国債利回り ( 右軸 ) 約 47% 上昇 (1994 年 1 月末 ~2000 年 12 月末 ) 過去の利上げ局面と米国ハイイールド債券の推移約 28% 上昇 (2004 年 5 月末 ~2007 年 8 月末 ) 約 23% 上昇 (2015 年 11 月末 ~ 10 月末 ) 30% 25% 400 200 20%

7 政策金利引き上げの米国ハイイールド債券への影響を教えてください利上げ局面は景気拡大局面といえ米国ハイイールド債券の信用力の向上が期待できます米国では今後も政策金利の引き上げが予想されますが過去 2 回の米国利上げ局面で米国ハイイールド債券 ( 米ドルベース ) は堅調に上昇しました景気拡大とインフレ加速の可能性を確認したうえで米連邦準備制度理事会 (FRB) は利上げを行いますつまり利上げ局面は景気拡大局面といえ米国企業の信用力向上が期待できますこれらにより米国ハイイールド債券は過去の利上げ局面において堅調に推移してきました利上げ局面では景気拡大企業信用力向上が期待される米国ハイイールド債券にとって良好な投資環境市場環境等によって必ずしも上記のような動きが見られないこともあります 1, 利上げ局面米国ハイイールド債券 ( 左軸 ) 米国政策金利 ( 右軸 ) 米国 10 年国債利回り ( 右軸 ) 約 47% 上昇 (1994 年 1 月末 ~2000 年 12 月末 ) 過去の利上げ局面と米国ハイイールド債券の推移約 28% 上昇 (2004 年 5 月末 ~2007 年 8 月末 ) 約 23% 上昇 (2015 年 11 月末 ~ 10 月末 ) 30% 25% % 15% 10% 100 5% 年 95 年 97 年 99 年 01 年 03 年 05 年 07 年 09 年 11 年 13 年 15 年 17 年 0% ( 注 )RIMES などよりフィデリティ投信作成期間は 1993 年 5 月末 ~ 10 月末米国ハイイールド債券は 1996 年 12 月以前はバンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドインデックスそれ以降はバンクオブアメリカメリルリンチ US ハイイールドコンストレインドインデックス期間初を 100 として指数化対数グラフで表示米ドルベース 7 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません 9 ページ目以降を必ずご確認ください

分配金が引き下げられたということは今後の当ファンドの運用実績に期待できないということですか?

当ファンドの運用実績である累積投資額 ( ファンド設定時に10,000 円でスタートしてからの収益分配金を再投資した実績評価額 ) や累積リターン ( 収益分配金を再投資することにより算出された収益率 ) は当ファンド設定以来長期的に堅調に推移しています

基準価額は低下します分配金が減少した場合引き下げられた分配金相当額はファンドの純資産に留保されますので基準価額の下支え要因となりますフィデリティの分配金決定の考え方は?

投資環境などを勘案して判断します分配金の頻繁な変動をさけるため中期的な分配水準の安定性を考慮して判断します分配金が今後変更されることはありますか?

8 分配金が引き下げられたということは今後の当ファンドの運用実績に期待できないということですか? 運用実績は分配金や基準価額だけでは判断できません運用実績を確認するためには累積投資額を見ることが重要です分配金は大切ですがファンドの運用実績は基準価額の変動と設定以来お支払いした分配金を再投資したものの合計で評価されます当ファンドの運用実績である累積投資額 ( ファンド設定時に10,000 円でスタートしてからの収益分配金を再投資した実績評価額 ) や累積リターン ( 収益分配金を再投資することにより算出された収益率 ) は当ファンド設定以来長期的に堅調に推移していますまた前述の通り (Q2を参照 ) 今後の投資環境も引き続き良好であると考えられますなお当ファンドの累積投資額や累積リターンは毎月発行される月次運用レポートでご確認いただけます分配金はファンドの純資産から支払われます分配金が支払われるとその金額相当分基準価額は低下します分配金が減少した場合引き下げられた分配金相当額はファンドの純資産に留保されますので基準価額の下支え要因となりますフィデリティの分配金決定の考え方は? 毎月四半期分配型のファンドについては以下の考え方に基づいて決定しています分配金はファンドの運用成果である総合収益 ( トータルリターン ) を主たる判断基準として決定します総合収益 ( トータルリターン ) は短期ではなく中期のトレンド今後の予想投資環境などを勘案して判断します分配金の頻繁な変動をさけるため中期的な分配水準の安定性を考慮して判断します分配金が今後変更されることはありますか? 分配金は収益分配方針に基づき決定され今後見直しが必要と判断された場合には変更されることがあります毎決算時に収益分配方針に基づき分配金額が決定されます基準価額の水準や投資環境等を総合的に勘案し見直しが必要であると判断された場合には分配金額を変更する場合があります分配対象額 ( 分配原資 ) はどのような状況ですか? 第 160 期決算日 ( ) 時点の分配対象額は 1 万口当たり約 1,256 円 * です分配金は分配対象額だけでなく収益分配方針に基づき決定されます * 運用報告書発行前の数値であり今後変更される場合があります 8 上記は過去の実績であり将来の傾向数値等を保証もしくは示唆するものではありません 9 ページ目以降を必ずご確認ください

9 ,50010,40010,30010,50010,55010,

10 10

11 11

12 12

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Microsoft PowerPoint - CSIS 【三井住友銀行】 FOMC後のスペシャルレポート(USHY).pptx

Microsoft PowerPoint - CSIS 【三井住友銀行】 FOMC後のスペシャルレポート(USHY).pptx 15 日 ( 米国現地 ) 米連邦準備制度理事会 (FRB) は政策金利の誘導目標を 0.25% 引き上げ 0.75%~ 1.00% とすることを決定しました利上げは 3 カ月ぶりとなります当資料ではその内容と米国ハイイールド債券相場の動向などを解説します米国ハイイールド債券の動向米連邦公開市場委員会 (FOMC) メンバーによる 2017 年末の政策金利の予想中央値が前回の FOMC(2016