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1 No 今週 1/21~1/25 英国EU離脱動向 ECB金融政策に注目 1. 先週 1/14~ 日米株はじり高 英国ではEU離脱法案が否決 日米株価は上昇 主な材料は以下 ①中国の減税方針表明②米金 融セクター中心に好決算③米国が対中関税引下げ検討との報道(米 財務省は報道否定) 加えて週末には 中国が2024年までに対米貿 易黒字ゼロ計画を提示したとの報道を受け 米国株は上値を伸ばした 米金利は上昇 堅調な株価に加え フィラデルフィア連銀製造業指数 が予想を上回ったこと等も材料 英国では1/15にEU離脱法案の議会採決が実施されたが大差での 否決となった(否決は織込済であり 相場への影響は限定的) マーケット推移 日付 ドル/円 ユーロ/円 豪ドル/円 1/ 日本国債利回り10年 米国国債利回り10年 WTI ドル 1/16 1/ ,555 24,066 20,443 24, 為替 株式 経済指標等の結果 公表日 1月17日 1月18日 1月18日 1月18日 日本 欧州で金融政策会合が開催される 共に政策は不変の見通し だが 夏場以降の利上げが予想される欧州において ドラギECB総裁の 利上げに関する言及に着目 20,402 20,666 23,910 24,370 24, 前週末差 日に中国の主要指標である 12月小売 生産 投資統計が公表 された 生産 小売の前年比は予想を上回る結果 中国経済減速は ある程度市場に織り込まれる中 堅調な結果となったことで世界経済の 過度な悲観論の修正が続くとみる 日経平均株価(円 - NYダウ ドル 1/15 報道によれば 英国にて一度否決された離脱法案の修正案が21日に 提示され 29日に英議会で採決が行われる見通し 英国EU離脱に関 しては メイ首相辞任や国民投票再実施など シナリオが多岐に渡るも メインシナリオとしては英国 EU間で3/29の離脱日を延期する展開 を見込む 国 指標 米 1月フィラデルフィア連銀製造業指数 日 12月CPI 前年比 米 鉱工業生産 前月比 米 1月ミシガン大消費者信頼感指数 予想 % 0.2% 96.8 結果 % 0.3% 90.7 前回 % 0.4% 98.3 予想レンジ 休日の実績は前営業日 1月18日現在 長期金利 ドル/円 ユーロ/円 日経平均 NYダウ 日本国債利回り10年 米国国債利回り10年 ,666 24, 今週の予想 1月21日1月25日 上昇 横ばい 上昇 上昇 横ばい 横ばい ,000 23, ,000 26, 重要日程 21日 21日 21日 21日 23日 (月) (月) (月) (月) (水) 中 中 英 米 日 小売 生産 投資 10-12月期GDP EU離脱修正案提出 可能性 キング牧師記念日 貿易統計 23日 24日 24日 25日 25日 (水) (木) (木) (金) (金) 日 欧 欧 独 米 日銀金融政策決定会合 1月ユーロ圏PMI ECB理事会 1月IFO景況感指数 12月景気先行指数 1

2 今週の相場見通し① 為替 株式 為 替 見 通 し ドル/円 左軸 円 ユーロ/円 右軸 円 113 米ドル 円 米ドル 円 / 2018/4/ /7/ /10/ / ドル/円は上昇 ドル/円は上昇 今週のドル円は上昇を予想 米国の連銀が公表した製造業指数は NY連銀分が 今週のドル円はじり高を予想 今週は米国の入札が相次ぐことから 米金利は上昇 下振れたものの フィラデルフィア連銀分は良好な結果となった 底堅い米国経済指 しづらい地合い ドルが買われやすく ドル円は底堅い動きとなろう 次期FRB議長人 標を受けたリスクセンチメント改善の中 円安地合いが継続し ドル円上昇を見込む 事が発表されれば 新議長がタカ派 ハト派の議論で上下する可能性はあるが 他方 英国EU離脱の先行きは依然不透明であり 上値が抑えられながらのじり高を FOMCの決定自体は合議制であり 徐々に今後の理事を含めた体制を見極めるス 予想 タンスとなり 影響に持続性はないとみる ユーロ 円 ユーロ 円 ユーロ/円は下落 ユーロ/円は横ばい 今週のユーロ円は下落を予想 ドル高地合いが継続する中 ユーロは売られやすい 今週のユーロ円は横ばいを予想 底堅い米経済等を背景に日米株上昇や円安が 地合いを想定 10/26ECB理事会を控えているが ユーロ高への警戒も強く 引き 見込まれユーロ円も底堅く推移するとみる ただ 2018年のドイツGDPが冴えない結 締めに向けたスタンスを鮮明とする展開は想定しづらい またスペイン自治州の独立を 果となるなど欧州経済指標が弱く 英国EU離脱の先行きが依然不透明であること 巡る混乱や来週以降オーストリア等選挙で右翼が台頭する可能性を含めて政治面 が重石となり 上値も限定的だろう でのリスクも意識されやすく ユーロの重石となろう 株 式 見 通 し 日経平均 左軸 円 NYダウ 右軸 ドル 日経平均 25,000 28,000 24,000 27,000 23,000 26,000 22,000 25,000 21,000 24,000 20,000 23,000 19, / 22, /4/ /7/ /10/ / 日経平均は上昇 20,000 22,000 今週の日経平均は上昇を予想 米中通商交渉の進展期待が広がる中で 堅調な 米マクロ経済指標や企業決算発表を受けた米国株上昇につれて日本株も上昇す る展開を見込む 為替の円安ドル高傾向も相場を支える 21日に発表された中国 12月生産 小売の指標が市場予想を上回る結果となり 世界経済先行きへの過 度な悲観論の修正も続くとみる NYダウ ダウは上昇 23,500 26,000 今週のNYダウは上昇を予想 米中通商交渉は中国の対米貿易黒字削減方針 が伝わるなど懸念が後退 鉱工業生産など一部の米マクロ経済指標が良好な結果 となり 過度な景気先行き悲観の巻き戻しが続くとみる 企業決算も想定内の業績 下振れにとどまれば安心感から相場を支える VIX指数 米国株の変動率指数 も落ち着きを取り戻す中 上値を試す展開を予想 2

3 今週の相場見通し② 長期金利 オセアニア通貨 及び 新興国市場動向 長 期 金 利 見 通 し 日本10年金利 左軸 日本2年金利 左軸 米国2年金利 左軸 米国10年金利 右軸 日本国債10年 % 今週は金利横ばいを予想 米金利の上昇余地が限定的となる中で横ばいを予想 22-23日に日銀金融政策決定会合が開催されるが 政策据え置きがコンセンサス であるほか 黒田総裁も従前の発言を踏襲する見込みであり サプライズは期待でき ない 引き続き米金利等の外部市場を睨みながらの展開だろう / 2018/4/ /7/ /10/ / 米国債10年 豪ドル/円 左軸 円 豪ドル円 NZドル円 NZドル/円 右軸 円 /5/ /9/ / 金利は横ばい % 今週は金利横ばいを予想 リスクセンチメントの改善を背景に日米株中心に株価の 上昇が見込まれる中 米金利は上昇圧力がかかる ただ 大方のFRB高官だけでな く 最もタカ派(金融引締的)とされるジョージ氏も利上げ休止を示唆しており 今後 市場の利上げ観測は高まりづらい状況であり 金融政策見通しの面で上昇余地は 限定的とみる オセアニア通貨見通し 2018/ 金利は横ばい 新興国市場動向 先週 先々週の動向 先週の豪ドル円 NZドル円は横ばい 中国の貿易統計が下振れたことで下 げが先行 ただ 日米中心とした株価 上昇を背景にドル円に連れ上昇圧力 が掛かり 週間では横ばい水準 今週の豪ドル円 NZドル円は横這い を予想 21日公表の中国主要統計 は生産 小売が市場予想を上回る結 果で 世界経済先行きへの過度な悲 観論が後退し 両通貨は下支えされ るだろう 中国株 中国株は上昇 週初は貿易統計の悪化を受けて下落したものの 当局による景気下支え政策への期待や米中通商交渉の進展期 待を背景に上昇に転じた インド株 インド株は上昇 中国株に連れた動き 週初は中国指標の悪化 から経済先行き不安が高まり下落も その後はアジア市場が堅調 に推移したこと等から上昇に転じた ブラジル株 ブラジル株は上昇 過去最高値水準で推移し高値警戒感からの 売りをこなしつつ 原油高や米中通商交渉進展期待 ブラジル成 長率の加速観測を材料に上昇した ロシア株 ロシア株は上昇 中国指標の悪化や米国がアルミ大手ルサールに 課す経済制裁の継続方針が嫌気され下落するも 週末にかけて 原油高や米中通商交渉進展への期待から上昇に転じた 3

4 マーケットカレンダー 部分チャート 日本 1/21(月) 米国 キング牧師誕生日 その他 独 12月PPI 中 10-12月期四半期GDP 中 12月固定資産投資 中 12月鉱工業生産 中 12月小売売上高 1/22(火) 日銀金融政策決定会合 23日 12月中古住宅販売件数 流動性供給入札(残存期間1年超5年以下) 1/23(水) 12月貿易統計 11月全産業活動指数 黒田日銀総裁定例会見 日銀展望レポート 1/24(木) 20年債入札 豪 12月失業率 実質GDP 前年比% /9 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 りそな銀行 EU ECB定例理事会 1/25(金) 国庫短期証券 3ヶ月 12月新築住宅販売 1/26(土) 独 1月IFO景況指数 独 12月小売売上高 印 共和国記念 豪 建国記念日 1/28(月) 日銀金融政策決定会合議事要旨 12月シカゴ連銀全米活動指数 中 10-12月期GDP 前年比 EU 12月マネーサプライ コンセンサス予想 /19-20開催分 1/29(火) 40年債入札 FOMC 30日 7-9月期実績 月S&PｺｱﾛｼﾞｯｸCS住宅価格指数 1/30(水) 12月商業販売統計 1月消費動向調査 10 12月期GDP速報値 独 1月CPI 12月中古住宅販売成約指数 1月ADP民間雇用調査 1/31(木) 12月鉱工業生産 12月住宅着工件数 2年債入札 2/1(金) 12月雇用統計 国庫短期証券 3ヶ月 12月個人所得 消費支出 輸出 左軸 輸入 左軸 前年比 億円 1月シカゴ地区製造業PMI 30 1月雇用統計 12月建設支出 EU 1月HICP 1月ISM製造業景況感指数 2/4(月) 1月マネタリーベース 2/5(火) 10年債入札 貿易収支 右軸 EU 12月失業率 中国 12月貿易収支 旧正月 -2/10 EU 12月小売売上高 豪 12月小売売上高 豪 12月貿易収支 豪 準備銀行理事会 シンガポール 香港 2/6(水) /11 16/5 16/11 17/5 17/11 18/5 18/11 旧正月 -2/6 旧正月 -2/7 独 12月製造業受注 2/7(木) 12月景気動向指数 30年債入札 12月消費者信用残高 英 BOE金融政策委員会 独 12月鉱工業生産 国庫短期証券 6ヶ月 2/8(金) 1月景気ウォッチャー調査 独 12月貿易収支 日 12月貿易収支 コンセンサス予想 -42億円 11月実績 -7,373億円 12月毎月勤労統計 国庫短期証券 3ヶ月 4

5 前週の市場動向 1/14(月) 1/15(火) 1/16(水) 1/17(木) (金) 外 国 為 替 ドル 円(仲値) ユーロ 円(仲値) 豪ドル 円(仲値) NZドル 円(仲値) 東 京 ドル 円(15 30時点) ユーロ 円(15 30時点) ユーロ ドル(15 30時点) ドル円直先ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ(3ヵ月 銭/ドル) N Y 東 京 ドル 円 ユーロ ドル 英ポンド ドル スイスフラン ドル 日経平均 225種/円 東証株価指数 TOPIX 日経ジャスダック指数 東証マザーズ指数 東証1部出来高 百万株 株 式 海 外 NYダウ ドル ナスダック総合指数 中国上海総合指数 SENSEX インド ブラジルボベスパ指数 MICEX指数 ロシア/ドル建 d , , , , , , d , , , , , , , , , , d , , , , , , , , , , d , , , , , , , , , , d , , , , , , , , , , /14(月) 1/15(火) 1/16(水) 1/17(木) (金) 無担保コール ｵｰﾊﾞｰﾅｲﾄ物 3ヵ月 日本円TIBOR 6ヵ月 円短期金利先物 #NAME? 国 利付2年国債 新発債 内 利付5年国債 新発債 利付10年国債 新発債 金 利付20年国債 新発債 利 債券先物 #NAME? 海 外 金 利 2年 5年 円 円スワップ 10年 20年 FFレート 米 金 TB 3ヵ月 利 T-NOTE 10年債 日本円 3ヵ月 L 米ドル 3ヵ月 I B ユーロ 3ヵ月 O 英ポンド 3ヵ月 R スイスフラン 3ヵ月 手 豪ドル 3ヵ月物銀行手形 形 NZドル 3ヵ月物銀行手形 商 金 NY先物 期近 ドル 原油 WTI先物 期近 ドル 品 CRB先物指数 , , , , ,

6 チャート集① 過去5年間の相場推移 外国為替 株式 ドル円とユーロ円 ドル円 左軸 円 ユーロ円 右軸 円 日経平均とNYダウ 日経平均 左軸 円 NYダウ 右軸 ドル 6

7 チャート集② 過去5年間の相場推移 長期金利 商品 米国10年金利と日本10年金利 米国10年金利 左軸 日本10年金利 右軸 原油 WTI原油先物 と 金 NY先物 金 右軸 ドル 原油 左軸 ドル 7

8 チャート集③ 新興国株式 商品 新興国株式 ポイント 35, , , , ,500 11/16 1/11 1/4 12/28 12/21 12/14 12/7 11/30 11/23 2,400 ブラジルBOVESPA指数 ロシアMICEX 指数 ポイント ポイント 2,500 2,450 2,400 NY金先物 期近物 ドル/トロイオンス 97,000 1,310 95,000 1,290 93,000 1,270 91, /11 36,000 1/ /28 2,600 36,500 12/21 2, /14 2,800 ドル/バレル 12/7 37,000 11/30 ポイント 11/16 WTI原油先物 期近物 11/23 インドSENSEX指数 中国上海総合指数 商品 1,250 89,000 1/11 1/4 12/28 1,190 12/21 83,000 12/14 1,210 12/7 1/11 1/4 12/28 12/21 12/14 12/7 11/30 11/23 11/16 2,250 85,000 11/30 2,300 1,230 11/23 87,000 11/16 2,350 8