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1 No 先週 11/5~ 中間選挙を無難に通過も 中国経済への懸念が重石 中間選挙は大方の予想通り 上院は共和党 下院は民主党が過 半数の議席を獲得(選挙前 上院 下院共に共和党が過半数) 中 間選挙を波乱なく通過したことで 日株価は共に反発 しかし 週末 に 中国人民銀行が経済への下押し圧力が強まっているとの見方を示 すなど 中国景気への懸念が株価の上値を抑えた 金利は 入札が弱い結果となり上昇したが 中国景気懸念から低下 FOMCでは予想通り政策が据置き 声明文中の景気判断にて 設備 投資が下方修正されたが 景気全般としては著変無し 緩やかな利上 げ方針も不変で 次回12月に0.25%の利上げが実施される見込み マーケット推移 日付 ドル/円 ユーロ/円 豪ドル/円 11/5 11/6 11/7 11/8 前週末差 2. 今週 11/12~11/16 イタリア予算 中国経済がリスク要因 13日を期限にイタリアはEUの要求に対し予算を再提出する必要があ る(10/23にEUはイタリア予算をEU義務違反として拒絶し 再提出を 要求) 2.4%としていた2019年度の財政赤字比率(対GDP)を引き 下げ EUに譲歩するかが焦点 しかし イタリア政府からは譲歩の姿勢 がみられず 当初予算をそのまま提出 又は再提出自体行わない可能 性がある EU イタリア間の対立は継続する見込み 14日に中国の生産 小売 投資の指標が公表される 景気減速懸 念が高まりやすい地合いだが 当局はインフラ投資や減税などの政策で 対応し 景気減速は市場予想よりも緩やかなものとなろう 14日公表の国CPIは緩やかな物価上昇が確認される見込み FRBの利上げ加速に繋がる材料とはならないだろう 15日にパウエルFRB議長が世界経済についての講演を行う 先行き の景気見通しや今後の利上げスタンスについての言及に着目 ,899 25,462 22,148 25,635 22,086 26,180 22,487 26,191 22,250 25, 為替 国国債利回り10年 株式 WTI ドル 日経平均株価(円 NYダウ ドル 日本国債利回り10年 経済指標等の結果 公表日 11月5日 11月8日 11月9日 11月9日 国 指標 10月ISM非製造業 日 9月コア機械受注 前月比 10月PPI 前月比 10月ミシガン大消費者信頼感指数 予想 結果 % 0.6% 前回 % 0.2% 98.6 予想レンジ 休日の実績は前営業日 11月9日現在 長期金利 ドル/円 ユーロ/円 日経平均 NYダウ 日本国債利回り10年 国国債利回り10年 ,250 25, 今週の予想 11月12日11月16日 横ばい 下落 上昇 横ばい 横ばい 横ばい ,500 25, ,500 26, 重要日程 12日 13日 14日 14日 14日 (月) (火) (水) (水) (水) 伊 日 中 欧 ベテランズデー 金利市場休場 予算再提出期限 18/3Q GDP1次速報 10月生産 小売 投資 18/3Q GDP速報値 14日 15日 15日 15日 16日 (水) (木) (木) (木) (金) 10月CPI パウエルFRB議長講演 10月輸入物価指数 10月小売売上高 10月鉱工業生産 1

2 今週の相場見通し① 為替 株式 為 替 見 通 し ドル/円 左軸 円 ユーロ/円 右軸 円 ドル 円 ドル 円 / 2018/2/9 2018/5/9 2018/8/9 2018/ 今週のドル円は横ばいを予想 先週の中間選挙を無難に通過(市場予想通り 今週のドル円はじり高を予想 今週は国の入札が相次ぐことから 金利は上昇 上院は共和党 下院は民主党が過半数議席)したことは好材料も 中国の景気減 しづらい地合い ドルが買われやすく ドル円は底堅い動きとなろう 次期FRB議長人 速懸念が焦点となっており ドル円は上値が重いだろう 中国経済に関しては 14日 事が発表されれば 新議長がタカ派 ハト派の議論で上下する可能性はあるが の小売 生産 投資指標に着目 警戒感が高まりやすいが 政府はインフラ投資や FOMCの決定自体は合議制であり 徐々に今後の理事を含めた体制を見極めるス 減税政策で対応し 市場予想よりも景気減速は緩やかなものとなろう タンスとなり 影響に持続性はないとみる ユーロ 円 ユーロ 円 108 ドル/円は上昇 ドル/円は横ばい ユーロ/円は下落 ユーロ/円は下落 今週のユーロ円は下落を予想 ドル高地合いが継続する中 ユーロは売られやすい 今週のユーロ円は下落を予想 イタリア予算問題が重石 イタリアの当初予算案を 地合いを想定 10/26ECB理事会を控えているが ユーロ高への警戒も強く 引き EUが拒絶(財政赤字等が理由)したため13日までの再提出が必要 ただ サルビー 締めに向けたスタンスを鮮明とする展開は想定しづらい またスペイン自治州の独立を ニ副首相が EUの予算決定や他の政策の阻止が可能 と述べるなど イタリア政府 巡る混乱や来週以降オーストリア等選挙で右翼が台頭する可能性を含めて政治面 はEUへの強硬姿勢を崩していない 再提出自体されない または再提出後もEUの でのリスクも意識されやすく ユーロの重石となろう 承認を得られない場合 制裁措置にまで発展する可能性があり 不透明感が強い 株 式 見 通 し 日経平均 左軸 円 NYダウ 右軸 ドル 日経平均 25,000 28,000 24,000 27,000 23,000 26,000 22,000 25,000 21,000 24,000 20,000 23,000 19,000 18, / 22, /2/9 2018/5/9 2018/8/9 2018/ 日経平均は上昇 21,500 23,500 今週の日経平均は上昇を予想 7-9月期の企業業績は円安や足元の堅調な景 気動向を追い風に好調な内容が相次ぐ 中国の景気減速懸念が相場の上値を抑 えるものの 好調な企業決算と足元の円安が好感され日本株はじり高の展開とみる 14日の7-9月期GDP統計では 2期ぶりのマイナス成長が予想されるものの 夏場 の自然災害の影響も大きく相場への影響は限定的だろう NYダウ ダウは横ばい 25,00026,500 今週のNYダウは横ばいを予想 先週の中間選挙を波乱なく通過し 足元の堅調 なファンダメンタルズが意識される中で国株の下値は堅いとみる 一方 14日には 中国の小売 生産 投資の統計が発表されるなか 引き続き中国経済の先行き懸 念は意識されやすく相場の上値も重い 月末に予定される中首脳会談に向けて 通商問題関連の報道で振れつつ もみ合う展開を予想する 2

3 今週の相場見通し② 長期金利 オセアニア通貨 及び 新興国市場動向 長 期 金 利 見 通 し 日本10年金利 左軸 日本2年金利 左軸 国2年金利 左軸 国10年金利 右軸 日本国債10年 / 2018/2/9 2018/5/9 2018/8/ / 国債10年 / 2018/3/9 金利は横ばい % 今週は金利横ばいを予想 先週の中間選挙は無難な結果となり 目先の金利急 上昇の可能性が低下(上院 下院共に共和党勝利の場合 減税 インフラ投資政 策による財政悪化から金利急上昇が見込まれた) 先週の 年債が弱い結 果となり 需給の悪さが意識される中 国債の積極的な買い手が乏しい一方(金 利上昇圧力) 中国景気懸念が金利低下圧力となり もみ合いの展開を見込む 新興国市場動向 先週の動向 豪ドル/円 左軸 円 豪ドル円 NZドル円 85 先週の豪ドル円 NZドル円は上昇 中間選挙が無難な結果となり リ 80 スク回避後退から上昇 中国の貿易 統計が予想を上回ったこと NZの775 9月期失業率が10年ぶりの低水準と なり 利下げ観測が後退したことも材 70 料 今週の豪ドル円 NZドル円は横ばい を予想 中国の景気減速懸念が重 65 石となるが 鉄鉱石価格の堅調さが 2018/7/9 2018/ 下支えとなる見込み % 今週は金利横ばいを予想 今週は13日の30年債入札 15日の5年債入札が材 料 直近の 年債入札は概ね強めの結果となっており 入札は無難に消化 されるだろう 一方 10年債利回りが0.1%に近づく場面では 日銀国債買入オペ 減額が意識され 金利低下幅は限定的となろう 引き続き狭いレンジでの推移を見 込む オセアニア通貨見通し NZドル/円 右軸 円 金利は横ばい 中国株 中国株は下落 経済の下押し圧力について政府高官が相次いで 言及し 景気先行きや中貿易摩擦の動向を不安視した売りが 先行した インド株 インド株は上昇 堅調な経済指標や国有銀行への資金注入方 針が好感され上昇も インドルピー安や将来の景気減速懸念から 上値は限定的となった ブラジル株 ブラジル株は下落 過去最高値水準で推移していることから警戒 売りが優勢 週後半にかけて原油価格下落も相場を下押し ロシア株 ロシア株は小幅上昇 週前半は堅調な企業業績など背景に上昇 も 週末にかけて原油価格下落や国との関係悪化が懸念され 上昇幅を縮小した 3

4 マーケットカレンダー 部分チャート 日本 国 11/12(月) 退役軍人の日 11/13(火) 30年債入札 10月財政収支 11/14(水) 7-9月期GDP1次速報値 10月CPI その他 寄与度 EU 9月鉱工業生産 9月第3次産業活動指数 中 10月固定資産投資 鉱工業生産 小売売上高 11/15(木) 5年債入札 10月小売売上高 豪 10月失業率 9月企業在庫 10月輸入物価指数 ブラジル 共和制宣言記念日 民間住宅 設備投資 外需 公需 実質GDP 民間在庫 1.5 EU 7-9月期四半期GDP 9月稼働率 個人消費 /9 11月NY連銀製造業景況指数 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 11月フィラデルフィア連銀製造業景況指数 11/16(金) 国庫短期証券 3ヶ月 9月対証券投資 10月鉱工業生産 11/19(月) 10月貿易統計 日 7-9月GDP１次速報値 前期比 国庫短期証券 1年 11/20(火) 20年債入札 10月住宅着工 独 10月PPI 11/21(水) 9月全産業活動指数 10月景気先行指数 印 モハメッド誕生日 コンセンサス予想 月中古住宅販売件数 11/22(木) 10月CPI 感謝祭 4-6月実績 +0.7 EU 11月消費者信頼感指数 国庫短期証券 3ヶ月 前年比% 流動性供給入札(残存期間5年超15.5年以下) CPI 総合 CPI コア 4 11/23(金) 勤労感謝の日 11/26(月) 10月シカゴ連銀全活動指数 11/27(火) 40年債入札 9月S&PｺｱﾛｼﾞｯｸCS住宅価格指数 11/28(水) 10月新築住宅販売 印 グルナーナク誕生日 3 独 10月小売売上高 2 独 11月IFO景況指数 1 0 EU 10月マネーサプライ -1 13/9 11月リッチモンド連銀製造業景況指数 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 出 7-9月期GDP改定値 11/29(木) 10月商業販売統計 2年債入札 11/30(金) 10月鉱工業生産 10月雇用統計 10月住宅着工件数 11月消費動向調査 10月個人所得 消費支出 独 11月CPI 10月中古住宅販売成約指数 11月シカゴ地区製造業PMI 中 11月PMI製造業 10月CPI(前年比 コンセンサス予想 月実績 +2.3 国庫短期証券 3ヶ月 4

5 前週の市場動向 外 国 為 替 東 京 N Y 東 京 株 式 海 外 11/5(月) 11/6(火) 11/7(水) 11/8(木) (金) ドル 円(仲値) 無担保コール ユーロ 円(仲値) 豪ドル 円(仲値) NZドル 円(仲値) ドル 円(15 30時点) ユーロ 円(15 30時点) ユーロ ドル(15 30時点) ドル円直先ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ(3ヵ月 銭/ドル) -d d d d d 94.1 国 内 金 利 11/5(月) 11/6(火) 11/7(水) 11/8(木) (金) ｵｰﾊﾞｰﾅｲﾄ物 日本円TIBOR 3ヵ月 6ヵ月 円短期金利先物 18/12限 利付2年国債 新発債 利付5年国債 新発債 利付10年国債 新発債 利付20年国債 新発債 債券先物 18/12限 ドル 円 ユーロ ドル 年 英ポンド ドル 年 円 円スワップ スイスフラン ドル 年 日経平均 225種/円 21, , , , , 年 東証株価指数 TOPIX 1, , , , , 日経ジャスダック指数 3, , , , , 東証マザーズ指数 東証1部出来高 百万株 1, , , , , NYダウ ドル 25, , , , , ナスダック総合指数 7, , , , , 中国上海総合指数 2, , , , , SENSEX インド 34, , , , ブラジルボベスパ指数 89, , , , , MICEX指数 ロシア/ドル建 - 2, , , , 海 外 金 利 商 品 金 利 L I B O R FFレート TB 3ヵ月 T-NOTE 10年債 日本円 3ヵ月 ドル 3ヵ月 ユーロ 3ヵ月 英ポンド 3ヵ月 スイスフラン 3ヵ月 手 豪ドル 3ヵ月物銀行手形 形 NZドル 3ヵ月物銀行手形 金 NY先物 期近 ドル 1, , , , , 原油 WT I先物 期近 ドル CRB先物指数

6 チャート集① 過去5年間の相場推移 外国為替 株式 ドル円とユーロ円 ドル円 左軸 円 ユーロ円 右軸 円 日経平均とNYダウ 日経平均 左軸 円 NYダウ 右軸 ドル 6

7 チャート集② 過去5年間の相場推移 長期金利 商品 国10年金利と日本10年金利 国10年金利 左軸 日本10年金利 右軸 原油 WTI原油先物 と 金 NY先物 金 右軸 ドル 原油 左軸 ドル 7

8 チャート集③ 新興国株式 商品 新興国株式 商品 インドSENSEX指数 中国上海総合指数 ポイント WTI原油先物 期近物 ポイント 2,900 ドル/バレル 39, ,000 2, ,000 2, , ,600 35,000 2, , ,400 33, ブラジルBOVESPA指数 ロシアMICEX 指数 ポイント NY金先物 期近物 ポイント ドル/トロイオンス 2,600 1,250 90,000 2,500 1,230 87,000 84,000 2,400 1,210 81,000 1,190 78,000 2,300 1,170 75,000 2,200 72,000 1,150 9/10 10/1 10/22 8