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1 Executive Cotton Update U.S. Macroeconomic Indicators & the Cotton Supply Chain January マクロ経済概観 : い消費者信頼感と賃 伸び率の加速から 込まれたように 2018 年の年末商戦期間の売上は予想を上回り 売業者にとって好ましい結果となった マスターカードの Spending Pulse レポート ( クレジットカードのネットワークのデータのほか 現 や 切 払いを対象とした調査 ) によると 11 1 から の間の売上 は前年 で 5.1% 増加した これは全 売業協会 (NRF 国の 売業者を代表する業界団体 ) が発表した 4.3% 4.8% という予測を上回っている また同レポートは 料品は品 として今年特に需要が く 料品 出が昨年を 7.9% 上回ったと発表した つまり年末商戦期間の 料品 出が 2010 年以降で最も い伸び率となったことを表している 2018 年が好調に終了した で 2019 年の 通しには懸念がある 現在の 国の景気拡 は史上 2 番 の さとなっている (2009 年 6 に公式に開始してから現在まで 115 ヵ 間継続 なお最 の景気拡 は 1991 年 3 から 2001 年 3 までの 120 ヵ 間 ) ただ 部では悪化を す兆候がいくつか現れている 例えば 住宅市場の販売は春から減速が始まり 価格は横ばいとなり始めた そして 国の製造業では最新の購買担当者指数 (PMI) が 2008 年以来となる 幅な 間下落率を記録した ( ただし 依然として拡 局 の数値 ) 労働市場は引き続き堅調で 雇 と賃 は成 し続けているものの 融市場のボラティリティが懸念の まりに輪をかける格好となっている 連邦準備制度理事会 (FRB) の利上げがその幅とペースの両 で過度かもしれないことも懸念材料といえる 12 に FRB は 2018 年 4 度 となる利上げを実施した 最新の利上げ (0.25 パーセンテージポイント ) により フェデラルファンド 利の誘導 標は 2.5% まで上昇した これは 融危機後 (2009 年 2015 年 ) に継続した 0.25% という史上最も低い 利を 幅に上回っている ただ最近の 連の利上げを踏まえても この史上最低 利の期間以外を除いて 現在の 利は 2000 年代初め以来で最も低い 準となっている さらに 2000 年代初めを除くと 現在の 利は 1960 年代初め以来最も低い 準である FRB 当局者の直近の発 は 利が中 的な 準 ( 景気刺激でも引き締めでもない ) に近付いていると当局が感じていることを 唆しており FRB は 2019 年にはこれほど積極的に利上げを わない可能性がある その他の懸念材料として 国以外の特に中国での成 の鈍化が考えられる 中国はここ数 年間世界の経済成 の重要な牽引 として次第に台頭してきた 12 の中国の両 PMI( 政府発表と 間発表 ) の数値はいずれも景気後退の兆候を した また最新の中国の 売売上データ (11 ) は 15 年間で最も低い 準となった 不確実性の主たる原因となっているのは引き続き貿易環境である 12 初めの会合で 国が当初は 2019 年初からの開始を予定していた 連の関税引き上げを延期することになり ある程度は緊張が緩和した模様である 次回の交渉は 1 7 の週に予定されている 雇 :12 度の 国の新規雇 者数は 312,000 であった 過去の の数値は 10 の数値 (237,000 から 274,000 へ ) と 11 (155,000 から 176,000 へ ) のいずれも上 修正された 通年の新規雇 者数の平均は 220,000 である 2017 年の同じ期間の新規雇 者数の平均は 182,000 であった 労働 の推計が拡 したことで失業率は前 の 3.8% から 3.9% へと上昇した 12 には昨年と 較して 国の就労希望者が 260 万 増加した 12 度における 間の従業員の時間当たり平均賃 は前年 で 3.2% 増加した これにより 3 ヵ 連続で賃 の伸び率が 3% 超となり この 3 ヵ の数値はいずれも 融危機以降で最も い 準となっている 消費者信頼感指数と消費 出 : 全国産業審議会による消費者信頼感指数は先 に 8.3 ポイント低下した (136.4 から へ ) これは 2015 年以来最 の 間下落幅であったが こうした低下にもかかわらず 同指数の数値は 期平均である 100 前後の数値と 較してなお い 準にある 11 の消費 出総額は前 で 0.3% 増加し 前年 では 2.9% 増加した 料品消費 出は前 で 1.7% 増加し 前年 では 4.1% 増加した 過去 7 ヵ 間はいずれも前年 の伸び率で 料品 出が 出総額を上回ってきた 消費者物価 輸 データ :11 の 料品 売価格は前 で 1.2% 下落した 料品の消費者物価指数 (CPI) は前年 で 0.3% 低下した なお政府機関の閉鎖により今 予定されていた貿易データは発表されていない U.S. Macroeconomic & Cotton Supply Chain Charts Macroeconomic Indicators Industry & Textiles Retail Currencies Cotton GDP Growth Leading Indicators Industrial Production Consumer Spending Weighted Index U.S. Balance Sheet Interest Rates Consumer Conf. Inventory/Shipments Inventory/Sales Asia Fiber Prices ISM Indices Employment U.S. Yarn Exports Consumer Prices The Americas Housing Polyester PPI Europe

2 Executive Cotton Update U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices 1 月 2019 Macroeconomic Data マクロ経済データ Quarterly Data 四半期統計 Values in Recent Quarters 直近四半期 5-year 1-year 6-month 3-month Q1 : 2018 Q2 : 2018 Q3 : 2018 Unit Source Growth in US Real GDP 2.5% 2.3% 3.8% 3.4% 2.2% 4.2% 3.4% % Chg. Quarter/Quarter Department of Commerce 実質国内総生産 (GDP) 成長 四半期対比 % 変化 米国商務省 Monthly Series with Latest Data for December Values in Recent Months 月間統計 5-year 1-year 6-month 3-month October November December Unit Source ISM Index of Manufacuring Activity Index Institute for Supply Management ISM 製造業景気指数 指数 ISM Index of Non-Manufacturing Activity n/a Index Institute for Supply Management ISM 非製造業景気指数 指数 Consumer Confidence Index The Conference Board 消費者態度 ( 信頼度 ) 指数 指数 全米産業審議会 Change in NonFarm Payrolls Thousands of jobs lost/added Bureau of Labor Statistics 非農業部門雇用推移 雇用の増減 1,000 職単位 労働統計局 Unemployment Rate 5.0% 4.4% 3.8% 3.7% 3.8% 3.7% 3.9% Rate Bureau of Labor Statistics 完全失業率 率 労働統計局 Monthly Series with Latest Data for December 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month October November December Unit Source US Interest Rates 米国金利 Federal Funds 0.7% 1.0% 2.0% 2.1% 2.2% 2.2% 2.3% Interest rate Federal Reserve フェデラル ファンド 金利 米連邦準備理事会 10-year Treasury Bill 2.4% 2.3% 3.0% 3.1% 3.2% 3.1% 2.8% Interest rate Federal Reserve 10 年物短期国債 金利 米連邦準備理事会 Index of Leading Economic Indicators Index The Conference Board 景気先行指数 指数 全米産業審議会 Housing Starts Annual pace, millions of units Department of Commerce 住宅着工戸数 年間ペース 100 万戸 米国商務省 Existing Home Sales Annual pace, millions of units National Association of Realtors 中古住宅販売戸数 年間ペース 100 万戸 全米不動産業協会 Industrial and Textile Data 工業及び繊維統計 Monthly Series with Latest Data for November 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month September October November Unit Source US Industrial Production Index, 2002=100 Federal Reserve 米国工業生産指数 指数 2002 年 =100 米連邦準備理事会 Polyester Fiber PPI Index, December 2003=100 Bureau of Labor Statistics ポリエステル繊維生産者価格指数 指数 2003 年 12 月 =100 労働統計局 Monthly Series with Latest Data for October 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month August September October Unit Source Bale Equivalence of US Cotton Yarn & Fabric Exports million 480lb bales USDA ERS 米国の綿糸輸出 480ポンド俵換算 ( 季節調整済み年率換算 ) Monthly Series with Latest Data for October Values in Recent Months 月間統計 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month August September October Unit Source US Textile Mill Inventory/Shipments Ratio Index, 2002=100 Department of Commerce 米国紡績 在庫 / 出荷比率 指数 2002 年 =100 米国商務省

3 Executive Cotton Update U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices 1 月 2019 Retail Data 小売統計 Monthly Series with Latest Data for November 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month September October November Unit Source US Real Consumer Spending 米国実質消費者支出 All Goods and Services 2.9% 2.7% 2.9% 2.8% 2.7% 3.0% 2.8% % Chg. Year/Year Department of Commerce 全品目及びサービス 前年対比 % 変化 米国商務省 Clothing and Shoes 2.8% 2.7% 4.8% 4.6% 4.8% 5.0% 4.1% % Chg. Year/Year Department of Commerce 衣料品及び靴 前年対比 % 変化 米国商務省 Consumer Price Indices 消費者物価指数 Overall 1.51% 1.91% 2.56% 2.34% 2.27% 2.53% 2.21% % Chg Year/Year Bureau of Labor Statistics 総合 前年対比 % 変化 労働統計局 Apparel -0.37% -0.05% -0.27% -0.35% -0.48% -0.25% -0.32% % Chg. Year/Year Bureau of Labor Statistics 衣料品 前年対比 % 変化 労働統計局 Monthly Series with Latest Data for October 月間統計 Values in Recent Months 直近月 5-year 1-year 6-month 3-month August September October Unit Source Retail Inventory/Sales Ratio 小売業 在庫 / 販売比率 Clothing and Clothing Accessory Stores Ratio Department of Commerce 衣料品店及び衣料品 アクセサリー店 比率 米国商務省 Department Stores Ratio Department of Commerce 百貨店 比率 米国商務省 Daily Cotton Price Data 日足綿花価格 Averages over Recent Months 直近月平均 5-year 1-year 6-month 3-month October November December Unit Source NY Nearby cents/pound ICE NY 期近物相場 セント / ポンド ICE 商品取引所 A Index cents/pound Cotlook A-インデックス セント / ポンド Cotlook

4 Executive Cotton Update U.S. Macroeconomic Indicators & Cotton Prices 1 月 2019 Daily Currency Data 日足為替統計 Averages over Recent Months 直近月平均 5-year 1-year 6-month 3-month October November December Unit Source Dollar Trade Weighted Exchange Index Index, January 1997=100 Federal Reserve 貿易加重ドル指数 指数 1997 年 1 月 =100 米連邦準備理事会 Asian Currencies アジア通貨 Chinese Renminbi Chinese Renminbi/US dollar Reuters 中国人民元 中国人民元 / 米ドル Indian Rupee Indian Rupee/US Dollar Reuters インド ルピー インド ルピー / 米ドル Japanese Yen Japanese Yen/US dollar Reuters 日本円 日本円 / 米ドル Pakistani Rupee Pakistani Rupee/US dollar Reuters パキスタン ルピー パキスタン ルピー / 米ドル North & South American Currencies 北米 & 南米通貨 Brazilian Real Brazilian Real/US dollar Reuters ブラジル レアル ブラジル レアル / 米ドル Canadian Dollar Canadian dollar/us dollar Reuters カナダ ドル カナダ ドル / 米ドル Mexican Peso Mexican Peso/US dollar Reuters メキシコ ペソ メキシコ ペソ / 米ドル European Currencies ヨーロッパ通貨 British Pound British Pound/US dollar Reuters 英国ポンド 英国ポンド / 米ドル Euro Euro/US dollar Reuters ユーロ ユーロ / 米ドル Swiss Franc Swiss Franc/US dollar Reuters スイス フラン スイス フラン / 米ドル Turkish Lira Turkish Lira/US dollar Reuters トルコ リラ トルコ リラ / 米ドル

5 パーセント 前四半期対比 % 変化 米国実質経済成長率 * 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省 * 連鎖方式 (2005 年基準 ) 7 6 フェデラル ファンド 米国金利推移 10 年物短期国債 l 出処 : 米連邦準備理事会

6 Values over 50 Indicate Expansion Values over 50 Indicate Expansion ISM 製造業景気指数 Manufacturing activity 生産指数 Manufacturing Employment 雇用指数 出処 : Institute for Supply Chain Management 供給管理協会 (ISM) ISM 非製造業景気指数 Service Sector Activity 事業活動指数 Service Sector Employment 雇用指数 出処 : Institute for Supply Chain Management 供給管理協会 (ISM)

7 指数 (1985 = 100) 指数 (2004 = 100) 120 景気先行指標 出処 : 全米産業審議会 ; 修正データ 140 消費者態度指数 出処 : 全米産業審議会

8 パーセント 前年対比 % 変化 米国民間雇用状況 出処 : 労働統計局 米国完全失業率 季節調整済年利率 ; 出処 : 労働統計局

9 100 万戸 100 万戸 1.5 米国住宅着工戸数 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省 6.0 米国中古住宅販売戸数 季節調整済年利率 ; 出処 : 全米不動産業協会

10 比率 前年対比 % 変化 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 総合 産業生産指標 紡績 テキスタイルメーカー 出処 : 米連邦準備理事会 在庫 / 出荷比率 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省

11 セント / ポンド (Dec. 2003=100) 単位 :100 万 (480 ポンド ) 俵 米国の綿糸輸出 480 ポンド俵換算 ( 季節調整済み年率換算 ) Seasonally Adjusted Annual Rate Source: USDA ERS ポリエステル繊維生産者価格指数 出処 : 米国商務省 -- 米国国勢調査局

12 前年対比 % 変化 前年対比 % 変化 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 米国実質消費者支出 * 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省 * 連鎖方式 (2005 年基準 ) 10% 米国実質消費 * 衣料品 & 靴 6% 2% -2% -6% -10% 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省 * 連鎖方式 (2005 年基準 )

13 比率 百貨店 在庫 / 販売比率 アパレル アクセサリー店 季節調整済年利率 ; 出処 : 米国商務省比率は修正データに基づく 7.0% 米国消費者物価指数 (CPI)- 総合 & 衣料品 5.0% 3.0% 1.0% -1.0% -3.0% -5.0% 総合 衣料品

14 5 年前 (60 か月前 )= 貿易加重ドル指数 米連邦準備理事会 1997 年 1 月 =100 アジア主要通貨の対米ドル指標 パキスタン ルピー 日本円 インド ルピー 中国人民元 出処 : oanda.com

15 5 年前 (60 か月前 )=100 5 年前 (60 か月前 )= 西半球主要通貨の対米ドル指標 メキシコ ペソブラジル レアルカナダ ドル 出処 : oanda.com トルコ リラの対米ドル指標 トルコ リラ ユーロ 出処 : oanda.com

16 セント / ポンド 米国綿花需給 100 万俵 (480ポンド/ 俵 ) 2014/ / / / / /19 11 月 12 月 期初在庫 生産 供給 米国内紡績消費 輸出 需要 期末在庫 在庫率 24.6% 30.2% 15.1% 22.5% 23.5% 24.0% 出処 : USDA A- インデックス 日足綿花価格 期近物相場 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 出処 : ICE 商品取引所及びコットン アウトルック