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あいりむこやま
4 years ago
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1 第 4セッションマクロ分析 Charles Horioka 教授が 9 時 35 分に第 2 日目の開会を宣言研究プロジェクトおよび会議の主催を行った PECC および日本国際問題研究所に対する謝辞を表明後前日のセッションの要旨を述べ第 4セッションのパネリストを紹介発表者 1: 周燕飛博士 ( 独立行政法人労働政策研究研修機構 ) 年金不安と退職を間近に控えた世帯層の蓄積資産との間には正の関係が存在する具体的にはこうした世帯層は不安対策として純金融資産の約 10% および総金融資産の約 5% を保有している日本の公的年金制度は 2 層構造となっているが両層とも賦課方式をとっているそのため社会の高齢化によって徴収金額を増額するか給付金を引き下げる必要が出てきており 1985 年 1994 年 1999 年 2004 年に次々と改革を行っている人口動態データによって 2050 年まではこれ以上の改革を行う必要がないことが示唆されているが研究者らは将来に対する不安感が存在するため今後もさらに改革が行われると懸念する世帯層が予防策として必要以上に貯蓄に走るだろうみている周博士および鈴木教授は JILPT が 2008 年に行った高齢者の雇用労働条件の調査データを用い回答者の中から働いていて多少の収入があり年金給付金をまだ受給していない世帯主を選出した対象者の 1.4% が将来的に給付が増額する 43.8% が減額することを予測していると回答した支給額の変動幅については平均予測値は-9.3% 平均予想額は -21,900 円であった両氏は各世帯の純資産総資産の貯蓄額を測定することで予防的貯蓄モデルを裏付ける強力な証拠を発見した公的年金に対する不安が大きいほど支出を抑え財産を貯蓄している様子が見受けられたのであるこうした事実が本当であるなら公的年金には過度の貯蓄に対する責任がある公的年金に対する不安の大きな要因は 1) 年金の運用に対する国民の不信 2) 公的年金制度の持続性に対する不安 3) 公的年金制度および年金改革に対する知識不足から理性を失ったパニックを引き起こしていることの3 点である信頼性が高く分かりやすい改革計画を提示し運用の透明性と効率性を高める努力をすることで年金に対する安心感を高められる可能性がある年金制度の信頼性向上を図ることで過度な貯蓄の抑制と消費性向の上昇が実現され景気の底上げにも貢献するだろうただし高齢者世帯層における消費性向の増加は経済効果が限定的であるとされる発表者 2: Charles Yuji Horioka 教授 (Professor, Institute of Social and Economic Research, Osaka University) 1

2 Horioka 教授は Ting Yin 氏と共同執筆した論文を発表同論文は人口の年齢構成や社会給付の水準金融へのアクセス度が家計貯蓄率に与える影響を調査し OECD 諸国における家計貯蓄率の決定要因のパネル分析を行うことを目的としているライフサイクル仮説は人々は若い時には働き貯蓄し年老いてくると退職して貯蓄をしなくなるとしているつまり生産年齢人口における老年人口の割合が高くなればなるほど家計貯蓄率は低くなるはずである公的給付が十分であると感じると貯蓄の必要性がなくなるため公的給付は家計貯蓄に負の影響を及ぼすはずである同様に金融の発展によって家計は緊急事態の時にも自由に借り入れが出来るようになることから金融の発展も貯蓄に負の影響を及ぼすはずである最後に公的給付金と民間借入はいずれもリスク対処メカニズムであるためそれらは代替財であり交差項の係数は正となるはずである分析に用いたデータは OECD 諸国 23 カ国の 1995 年 2000 年 2005 年の 3 ヵ年分である分析の結果公的給付率よりも人口の年齢構成と資金へのアクセス度のほうが家計貯蓄率の決定要因としては重要度が高いことが判明したまた資金へのアクセス度および公的給付率の間に実際に代替関係があるということが示唆されたこうした結果はどのような政策的インプリケーションを持つのか? 1) 社会的セーフティネットと家計貯蓄率の関係は不明確であることが判明し社会的セーフティネットの改善を図っても消費向上につながるとは限らないことが明らかとなった 2) 公的給付金率よりも資金へのアクセス度のほうが世帯貯蓄率に大きな影響を与えるという発見は資本市場の改善が消費向上につながる可能性があることを示唆しているコメンテーター : Robert Dekle 博士 (University of Southern California) Dekle 博士は両論文をより広いマクロ経済の枠組みに当てはめてみたいと述べた特に周氏鈴木氏の論文は公的給付金に対する不安感を除去することで財産所得比率が 10% 削減できることを示したこれは日本の消費が 0.4%~1% 上昇することを意味する投資やその他の要因が大幅に変化しなかったと想定した場合この上昇により現在の国民勘定が約 1% 増加するだろう金額的に言うと不安感の除去により日本の消費が 500 億円程度伸びるのである高齢者が財産を手放さない理由は 1) 若い世代に残すため 2) 若い世代からの注目を得るように使うため 3) 病気など不測の事態に備えるための3つである周氏鈴木氏は社会保険に対する不安感によって貯蓄増加と消費低下を明らかにした調査の中でも非常に興味深かった発見が年金給付金が平均で 9.6% 減額するとの世帯層予測である一方で 2

3 日本政府は年金給付金の減額率は 5% にとどまると予測しているこの差は国民が政府を信用していないことを示唆している Dekle 博士はなぜ世帯主が女性の世帯や教育レベルの高い世帯ほど貯蓄率が高いのかを問うた Horioka 氏 Yin 氏の論文については資金調達度が 1 ポイント増加すると世帯貯蓄が 0.35 ポイント減少するという結果が興味深かったと述べた両氏の論文は人口の年齢構成が貯蓄に大きな影響を及ぼしていることを示唆している第 1 論文と第 2 論文の結果が必ずしも一致していない点を指摘しある程度調整を行うことを提案した社会保障財産比率が増加すると社会保障のための貯蓄が減少するという論文の結果と今回の結論をどのように調整するのかを Horioka 教授に問うたコメンテーター :David S. Hong 博士 (President, Taiwan Institute of Economic Research / CTPECC) Hong 博士は周氏鈴木氏の論文についていくつか所見があったと述べた論文では公共年金に対する不安感は予測される変化として記述されていたがこの点について明確な説明を求めたまた給付金への期待値が低いと世帯貯蓄が増加するとしているが 1994 年の改革で世帯貯蓄が減少したという成果とつじつまが合わないこれは定年を間近に控えた世帯層の動向のみを調査対象としたために生じた矛盾であるかもしれない分析対象を他の年齢層にも拡大することが推奨される定年間近の世帯層は給付金の減額による将来の収入減少を予測反対に若年層は社会保障税が低くなり将来の収入が増加すると予測する可能性がある Horioka 氏 Yin 氏の論文についてもいくつか所見があるとした社会給付率の効果の推定に交差係数が考慮されていない資金調達度の低い新興国では社会給付金率が高くなると家計貯蓄率が減少し資金調達度の高い先進国ではその反対の現象が生じるはずである周博士がコメンテーターの発言に対し回答なぜ教育レベルの高い世帯は貯蓄率が高いのかとの Dekle 博士の質問についてはこの調査結果からは理解しづらいこと述べたより多くの資産を保有している人は貯蓄に対する選考は低いはずである周氏鈴木氏が発見した結果は反対に日本ではリスクが一般的に回避されていることを示唆している 1994 年の年金改革後退職貯蓄が減少した点に関する Hong 博士の質問について同改革によって制度に対する国民の信頼が向上したために貯蓄が減少したものと見られることに同意また調査対象を他の年齢層にも拡大する案を喜んで受け入れた 3

4 続いて Horioka 教授が回答 Dekle 博士のコメントに対し 2つの論文が矛盾した結果を得た理由として種別ごとに公的給付を区分せず公的給付をひとまとめにして測定した点が考えられるとしたまた Hong 博士に対しては質問に感謝し興味深く思うとした質疑応答大守隆氏 ( 内閣府政策参与 Chair, Economic Committee, APEC / SR Project Advisor) が 9.3% 減少するとの予測についてその数値に達するまでの期間の長さを質問 20 年生き続けると考えている人間の予測であれば 9.3% 減少は妥当な数値と見られるが想定対象期間によっては異なってくるまた政府が年金給付額の増額を発表した場合どの程度の消費の伸びが期待できるのかも質問 Horioka 教授に対しては日本の資金調達状況と他国の資金調達状況が異なると思うと述べたまた失業を説明変数として考慮したか否かを問うた Dambadarjaa 氏は日本ではどこが年金基金の運営を行っているのかを質問続いて日本の定年退職者は退職時におよそいくら受け取っているのかも質問實生泰介氏 ( 外務省 APEC 担当交渉官 ) は日本における年金制度と世帯貯蓄率の関係は不明確であるのにつながりがみられたのかを質問周博士がそれぞれの質問に対応大守氏の質問については想定対象期間は寿命年齢 85 歳に設定したと返答また定年間近の世帯による予防的貯蓄は約 30 兆円ありこの金額が消費に回された場合日本の GDP は 1% 増加するとした Dambadarjaa 氏の質問については年金基金の運営は公共機関が担っていると返答典型的な日本人定年退職者は第 1 階層者と認定された場合に最大で月額 66,000 円を第 2 階層者と認定された場合に月額 150,000 円を受給することとなっているため一般的なサラリーマンと専業主婦の家庭の場合は月額合計 216,000 円であるとした實生氏の質問については特に日本の国民が公的年金に対し不安を覚えるようになった理由は第二次世界大戦以降典型的な家族構成が変化したことにあるのではとした退職後の生活を子どもに依存する高齢者がどんどん減っており高齢者にとって年金が唯一の収入源となっているまた日本の国民は他国の国民よりもリスクに対して嫌悪感が極めて高いことも理由として挙げられる日本人は銀行に預金し債券や高リスク資産に投資しない傾向がある 4

5 Horioka 教授は大守氏の発言に対しデータとして使用した資金調達度の定義づけがベストなものではなかった点に同意し各国のデータが入手可能なより優れた変数を探し分析したいと述べたまた失業率についても考慮すべきだったとした 5

(3) 可処分所得の計算可処分所得とは家計で自由に使える手取収入のことである給与所得者の可処分所得は次の計算式から求められる給与所得者の可処分所得は年収 ( 勤務先の給料賞与 ) から社会保険料と所得税住民税を差し引いた額であるなお生命保険や火災保険などの民間保険の保険料およ

(3) 可処分所得の計算可処分所得とは家計で自由に使える手取収入のことである給与所得者の可処分所得は次の計算式から求められる給与所得者の可処分所得は年収 ( 勤務先の給料賞与 ) から社会保険料と所得税住民税を差し引いた額であるなお生命保険や火災保険などの民間保険の保険料およ第 3 章ライフプランニングの考え法 (1) ライフプランニングのプロセスライフプランニングとは中長期的な生活設計を行いそのために必要な資金計画を立てることである FPが行うライフプランニングの6つのプロセスは次のとおりである (2) 年代別ライフプランニングのポイント具体的な資金計画は個人の状況に応じて異なるが以下は年代ごとの一般的なライフプランニングのポイントである (3) 可処分所得の計算