オンラインセミナー柳澤浩 & 高野やすのりの雇用統計直前セミナー ( 第 8 回平成 26 年 11 月 5 日 ) 1

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かつかげやまがた
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1 オンラインセミナー柳澤浩 & 高野やすのりの雇用統計直前セミナー ( 第 8 回平成 26 年 11 月 5 日 ) 1

2 第一部 10 月雇用統計とドル円 2

3 米 10 月雇用統計非農業部門雇用者数予 :+22.5 万人前 :+24.8 万人失業率予 :5.9% 前 :5.9% 時給の伸び予 :+0.2% 前 :±+0% 民間部門雇用者数予 :+21.5 万人前 :+23.6 万人週平均労働時間予 :34.6 時間前 :34.6 時間労働参加率前 :62.7% 前々 :62.8% 3

4 10 月 NFP と他の指標の雇用項目 NFP 予 :22.5 万人増前 :24.8 万人増 NY 連銀製造業指数雇用前 :3.26 改善フィラ連銀景況指数雇用 12.1 前 : 21.2 悪化 ISM 製造業指数雇用 55.5 前 :54.6 改善 ISM 非製造業指数雇用前 :58.5 ADP 雇用者数万人前 :21.3 万人チャレンジャー % 前 :-24.4% 失業保険申請 4w 万人前 :29.97 万人改善 4

千人米 NFP 予想と実数の格差 400 NFP 予想速報改定 2 次改定 300 200 100 0-100 J F M A M J J A S

5 千人米 NFP 予想と実数の格差 400 NFP 予想速報改定 2 次改定 J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S 系列 1 系列 2 系列 3 系列 4 系列 5 系列 6 系列月 5

6 9 月 NFP と他の指標の雇用項目 NFP 24.8 万人増予 :21.7 万人増前 :14.2 万人増 NY 連銀製造業指数雇用 3.26 前 :13.64 悪化フィラ連銀景況指数雇用 21.2 前 : 9.1 改善 ISM 製造業指数雇用 54.6 前 :58.1 悪化 ISM 非製造業指数雇用 58.5 前 :57.1 改善 ADP 雇用者数 21.3 万人前 :20.4 万人改善チャレンジャー -24.4% 前 :-20.2% 改善失業保険申請 4w 万人前 :29.60 万人悪化 6

7 米 9 月雇用統計発表前後の相場動向 NFP:+24.8 予 :+21.5 失業率 :5.9% 予 :6.1% 時給 :±0% 予 :+0.2% 労働時間 :34.6 予 :34.5 参加率 :62.7% 前 :62.8% グラフ出所 : ブルームバーグ 7

8 米 9 月雇用統計発表前後のドル円ユーロドル米株米債 NFP:+24.8 予 :+21.5 失業率 :5.9% 予 :6.1% 時給 :±0% 予 :+0.2% 労働時間 :34.6 予 :34.5 参加率 :62.7% 前 :62.8% グラフ出所 : ブルームバーグ 8

9 米 8 月雇用統計発表前後の相場動向 NFP:+14.2 予 :+23.0 失業率 :6.1% 予 :6.1% 時給 :+0.2% 予 :+0.2% 労働時間 :34.5 予 :34.5 参加率 :62.8% 前 :62.9% グラフ出所 : ブルームバーグ 9

10 米 7 月雇用統計発表前後の相場動向 NFP:+20.9 予 :+23.0 失業率 :6.2% 予 :6.1% 時給 :±0.0% 予 :+0.2% 労働時間 :34.5 予 :34.5 参加率 :62.9% 前 :62.8% グラフ出所 : ブルームバーグ 10

11 雇用統計発表とドル円 11

12 第二部日米金融政策とドル円 12

13 前月より強かった米国経済指標 ADP 雇用者数万人前 :+20.2 予 :+20.5 NFP 万人前 :+18.0 予 :+21.5 失業率 5.9% 前 :6.1% 予 :6.1% 貿易赤字 $401 億前 :$403 億予 :$408 億鉱工業生産 +1.0% 前 :-0.2% 予 :+0.4% 住宅着工万戸前 :95.7 万予 :100.8 万中古住販 517 万戸前 :505 万戸予 :510 万戸 CPIコア +0.1% 前 : ±0% 予 :+0.1% 景気先行指数 +0.8% 前 : ±0% 予 :+0.7% 13

14 前月より強かった米国経済指標新築住販 46.7 万戸前 :46.6 万戸予 :47.0 万戸中古住販保留 +0.3% 前 :-1.0% 予 :+1.0% 耐久財受注 -1.3% 前 :-18.3% 予 :+0.5% 消費者信頼感 94.5 前 :89.0 予 :87.0 輸入物価 -0.5% 前 :-0.6% 予 :-0.7% シカゴPMI 66.2 前 :60.5 予 :60.0 ミシガン大 86.9 前 :84.6 予 :86.4 ISM 製造業 59.0 前 :56.6 予 :56.1 建設支出 -0.4% 前 :-0.5% 予 :+0.7% 14

15 前月より弱かった米国経済指標製造業受注 -10.1% 前 :+10.5% 予 :-9.5% 時給 ±0% 前 :+0.3% 予 :+0.2% ISM 非製造業 58.6 前 :59.6 予 :58.5 NY 連銀景況 6.17 前 :27.54 予 :20.25 小売売上高 -0.3% 前 :+0.6% 予 :-0.1% PPIコア ±0% 前 :+0.1% 予 :+0.1% フィラ連景況 20.7 前 :22.5 予 :19.8 個人所得 +0.2% 前 :+0.3% 予 :+0.3% 個人消費支出 -0.2% 前 :+0.5% 予 :+0.1% 15

16 前月より弱かった米国経済指標ケースシラー +5.57% 前 :+6.74% 予 :+5.70% 前月から横ばいの数字時給 +0.2% 前 :+0.2% 予 :+0.2% PCE コア +0.1% 前 :+0.1% 予 :+0.1% 16

17 10 月 FOMC 量的緩和第 3 弾 (QE3) 終了労働資源活用不足が著しい活用不足が徐々に解消経済に充分な基調的強さの存在を確認ゼロ金利継続の相当な期間の文言は維持雇用とインフレ率の目標達成に向けた進展が委員会の現在の予測よりも早く進んでいる事を示唆するならば FF 金利誘導レンジの引き上げは早まる可能性エネルギー価格の下落によるインフレ率低下は一時的コチャラコタミネアポリス連銀総裁が反対票プロッサーフィッシャー総裁は一転して賛成票 17

18 ドットプロット 6 月 FOMC メンバー年末 FF 金利水準予測 2015 年末平均 =1.203% 2016 年末平均 =2.016% 9 月 FOMC メンバー年末 FF 金利水準予測 2016 年末平均 =2.046% 2015 年末平均 =1.272% 2017 年末平均 =3.544% グラフ出所 : federalreserve.gov 18

19 米利上げ開始時期を探る 2015 年以降の FOMC 開催日によるシミュレーション 1/ % 3/ % 0.375% 4/ % 0.625% 0.375% 6/ % 0.875% 0.625% 0.375% 7/ % 1.125% 0.875% 0.625% 0.375% 9/ % 1.375% 1.125% 0.875% 0.625% 0.375% 10/ % 1.625% 1.375% 1.125% 0.875% 0.375% 12/ % 1.875% 1.625% 1.375% 1.125% 0.625% 0.375% 01/ % 2.125% 1.875% 1.625% 1.375% 0.625% FF 金利先物の利上げ織り込み 15 年 7 月 0.225% 15 年 8 月 0.265% 15 年 9 月 0.325% 15 年 10 月 0.410% 15 年 11 月 0.475% 15 年 12 月 0.545% 16 年 1 月 0.645% 16 年 2 月 0.710% 16 年 3 月 0.775% 16 年 4 月 0.855% 19

20 米ドルの強さ 10 月 9 月グラフ出所 : ブルームバーグ 20

21 10 月 31 日日銀追加緩和マネタリーベース増加額拡大年間約 60~70 兆円年間約 80 兆円 ( 増加額 : 約 10~20 兆円 ) 長期国債保有残高約 30 兆円増加保有国債平均残存期間も最大 3 年程度延長 ETF 保有残高年間約 3 兆円増加 (3 倍増 ) J-REIT 保有残高年間約 900 億円増加 (3 倍増 ) 決定は 5 対 4 の賛成多数消費税引き上げ後の需要面の弱さと原油価格の大幅な下落が物価の下押し要因好転しているモメンタム維持の必要を強調 21

22 ハロウィン緩和のタイミング 10 月 29 日米 FOMCでQE3( 量的緩和第 3 弾 ) 終了米金融緩和局面終了来年金融引き締め開始へドル高要因 GPIF( 年金積立金管理運用独立法人 ) の運用方針変更約 1 週間前に 31 日に運用方針変更発表が決定 GPIF 国内債保有比率を60% から35% へ引き下げ国債相場急落の可能性円高要因日銀が追加緩和でGPIFの放出国債吸収可能へ GPIF 日本株保有比率は12% から25% に引き上げ外国債券 11% から15% 外国株 12% から25% に引き上げ株式市場を大きく押し上げリスクオンを強める円安要因強める 22

23 ドル円急騰後の反落リスクとその要因円安による輸入原材料費食品等の高騰中小企業の景況と消費者信頼感が大幅低下政府が何らかの対策を提示するかがポイント米中間選挙後の米政府の出方財務長官がドル高容認を続けるか? ドル全面高が進み米インフレ率に影響も中長期的には国債の需給が締まり過ぎ日銀の買い入れに支障黒田総裁オプションはいくらでもある日銀のリスク資産が膨張のリスク 23

24 ハロウィン緩和後円の弱さ 10 月グラフ出所 : ブルームバーグ 24

25 日米 2 年国債利回り格差とドル円 G82 グラフ出所 : ブルームバーグ 25

26 第三部明日は ECB 理事会 26

27 ドイツの景況感更に悪化 G244 グラフ出所 : ブルームバーグ 27

28 日米欧 PMI と GDP の推移 G128 グラフ出所 : ブルームバーグ 28

29 ユーロ圏と加盟主要国の CPI CPI7 月 8 月 9 月 10 月ユーロ圏 +0.4% +0.3% +0.3% +0.4% ドイツ +0.8% +0.8% +0.8% +0.8% フランス +0.5% +0.4% +0.3% イタリア +0.1% -0.1% -0.2% +0.1% スペイン -0.4% -0.5% -0.3% -0.2% 29

30 明日の ECB では何が決まる? 金利据え置き基本的には新たな政策発表は無いと予想カバードボンド買い入れ強化 ABS 買い入れ開始に関して総裁が言及する可能性ストレステストの結果が出て銀行融資が増加傾向に戻る事への期待も表明か? ECB のバランスシート拡大ペース鈍く社債買い入れ開始の可能性も日銀の追加緩和によるユーロ円上昇に警戒を示す可能性 30

31 第四部レンジ予想 31

32 年末までの主なイベント 11 月日 G20 サミット ( 豪ブリスベン ) 11 月 16 日沖縄知事選 11 月 17 日 ( 月 ) 日 3Q GDP 速報値 11 月 27 日 ( 木 ) 米サンクスギビングデー 12 月 04 日 ( 木 )ECB 金融政策理事会 12 月 05 日 ( 金 ) 米 11 月雇用統計 12 月 08 日 ( 月 ) 日 3Q GDP 改定値首相消費税再増税の判断 12 月日 FOMC メンバー予測議長会見 32

33 2014 年末までの主要中銀の理事会等 FOMC 12/16-17* 1/ /17-18* 4/ /16-17* 7/28-29 日銀決定会合 11/ / /20-21* 2/ / /7-8 4/30* ECB 政策理事会 12/04 1/22 3/05 4/15 6/03 7/16 33

34 ドル円予想レンジ :110.65~

35 ドル円の円は一旦目標達成だが中期的には 115 円 ~120 円 a b c (a) (b) = 9.01 (c) =

36 ユーロドル予想レンジ :1.2200~

37 ユーロ円予想レンジ :138.35~

38 豪ドル円予想レンジ :96.50~

39 ポンド円予想レンジ :178.50~ % 0.80% 0.90% 39

40 NZ ドル円予想レンジ :84.35~ % 0.80% 0.90% 40

41 これからのセミナー予定 11 月 12 日 ( 水 ) 午後 8 時 ~9 時 30 分柳澤浩のファンダメンタルズ講座 Part2 ~ 金融政策の見方と為替相場への影響 ~ オンラインセミナー講師 : 当社チーフアナリスト柳澤浩こんな方におススメ! ファンダメンタルズ分析時事ネタが苦手という方金融政策の見方がわからないという方 11 月 26 日 ( 水 ) 午後 8 時 ~9 時 30 分最重要テクニカル指標移動平均第 2 回実践編 ~ 簡単だが奥深い移動平均をマスターしよう ~ オンラインセミナー講師 : 当社チーフストラテジスト髙野やすのりこんな方におススメ! 移動平均基礎編を見てもっと移動平均を活用出来るようになりたい! と思った方テクニカル分析について学びたい方 11 月 22 日 ( 土 ) 午後 1 時 ~3 時 30 分株主優待王桐谷さんの投資半生から学ぶ大円安時代の投資術東京会場セミナー講師 : 桐谷広人氏当社チーフアナリスト柳澤浩当社チーフストラテジスト髙野やすのり 41

42 本映像及び資料は信頼できると思われる情報データに基づいて作成しておりますがその正確性完全性を保証するものではありませんまた本映像および資料は情報提供のみを目的としたものであり売買の勧誘を目的としたものではありません売買に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなさいますようお願いいたしますなおその目的を問わず本資料を無断で引用または複製することを禁じます 42

ファンダの鬼・柳澤浩と小杉篤諭の「ファンダメンタルズの学び方、活かし方セミナー！」

ファンダの鬼・柳澤浩と小杉篤諭の「ファンダメンタルズの学び方、活かし方セミナー！」オンラインセミナーファンダの鬼柳澤浩と小杉篤諭のファンダメンタルズの学び方活かし方セミナー! 6 月 13 日 ( 水 ) 午後 8 時 ~9 時 30 分背景出所 : photoac 1 ファンダメンタルズとは? 経済的基礎条件の事 2 経済的基礎条件と為替相場国の経済状況の良し悪しが通貨価値を決める 2 国間の経済状況を比べる事でその通貨ペアのレートの大まかなレベルが決まる 3 経済的基礎条件と為替相場

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