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きゅうたひがき
5 years ago
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1 投資環境説明資料米国経済の動向と今後のマーケット見通し 2017 年 1 月 BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社金融商品取引業者 : 関東財務局長 ( 金商 ) 第 406 号加入協会一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会 0

2 Ⅰ. 最近のマーケット動向各国の企業景況感昨年 6 月の英国の欧州連合 (EU) 離脱選択による影響が懸念されたもののトランプ新政権の政策に対する期待から各国の企業マインドは改善基調に製造業 PMI* の推移 60 (2013 年 2 月 ~2016 年 12 月 ) 日本米国中国ユーロドイツ年 2 月 2013 年 8 月 2014 年 2 月 2014 年 8 月 2015 年 2 月 2015 年 8 月 2016 年 2 月 2016 年 8 月 * マークイットが集計する景気指数一般に 50が景気動向の良し悪しを測る分岐点出所 :Bloombergのデータを基に BNYメロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 1

3 Ⅰ. 最近のマーケット動向原油価格と商品価格の動向米国では2009 年以降岩石から採掘されるシェールガスの生産量が急増 2016 年 11 月 12 月にOPEC 加盟国非加盟国が減産に合意したことで原油の需給バランスの改善期待が高まる一方トランプ新政権の下ではシェールオイルの生産増が予想され今後原油価格は緩やかな上昇に留まる見通し原油生産量の推移原油先物価格と商品価格の推移 (1960 年 ~2015 年 ) ( 万バレル / 日 ) ( 万バレル / 日 ) (2013 年 12 月末 ~2016 年 12 月末 ) ( ドル / バレル ) 3,500 1, , , 商品価格 ( 左軸 ) 80 2, 原油先物 ( 右軸 ) 60 1, ,000 OPEC 加盟国 ( 左軸 ) 米国 ( 右軸 ) 年 1970 年 1980 年 1990 年 2000 年 2010 年年 12 月 2014 年 6 月 2014 年 12 月 2015 年 6 月 2015 年 12 月 2016 年 6 月 0 出所 :OPEC のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成原油先物価格 :NYMEX の軽質スイート原油先物価格商品価格 :CRB 指数 1967 年 =100 出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 2

4 Ⅰ. 最近のマーケット動向主要国株式市場の振り返り主要国株式市場の推移日本米国中国ドイツ (2014 年 12 月末 ~2016 年 12 月末 ) 年 12 月末を100として指数化年 12 月 2015 年 3 月 2015 年 6 月 2015 年 9 月 2015 年 12 月 2016 年 3 月 2016 年 6 月 2016 年 9 月 ( 指数 ) 日本 : 日経平均米国 S&P500 指数ドイツ : ドイツ DAX 指数中国 : 上海総合指数出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 3

5 Ⅰ. 最近のマーケット動向市場心理の動向英国の国民投票で欧州連合 (EU) 離脱派が勝利したことや米大統領選をめぐる不透明感などを受け一時的にボラティリティが上昇足下では落ち着きを取り戻し米国株式は概ね堅調に推移 S&P500 指数とボラティリティ (VIX 指数 )* の推移リーマンショック (2007 年 12 月末 ~2016 年 12 月末 ) 2,500 2,000 ギリシャショック欧州債務問題 S&P 500 指数 ( 左軸 ) VIX 指数 ( 右軸 ) ,500 1,000 中国の景気減速懸念原油価格の下落 50 英国の国民投票で欧州連合 (EU) 離脱派勝利米大統領選をめぐる不透明感の高まり年 12 月 2009 年 12 月 2011 年 12 月 2013 年 12 月 2015 年 12 月 * S&P500 指数を対象とするオプション取引のボラティリティを元に算出公表されている指数で恐怖指数ともいわれる投資家が相場の先行きに不透明感を持っている時に数値が高くなる出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 0 4

6 Ⅰ. 最近のマーケット動向経済成長率の見通し国際通貨基金 (IMF) が1 月に発表した世界経済成長見通しは前回 2016 年 10 月時点の予測から据え置かれた米国についてはトランプ新政権の減税やインフラ投資政策が景気を押し上げるとみており 2017 年と2018 年の経済成長見通しを上方修正国地域別 IMF 経済成長率見通し (%) 国地域 2016 年 2017 年 ( 予想 ) 2018 年 ( 予想 ) 世界先進国米国日本ドイツユーロ圏新興国ブラジル中国ロシア出所 :1 月 16 日に国際通貨基金 (IMF) より公表された世界経済見通しを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 5

7 Ⅱ. 国経済の現状家計資産が個人消費を下支え住宅市場の回復や株価上昇により家計の純資産額は史上最高に可処分所得に対する負債額の低下が個人消費を下支え家計の純資産残高家計の可処分所得に対する負債額 ( 兆ドル ) (2000 年 3 月 ~2016 年 9 月 ) (2000 年 3 月 ~2016 年 9 月 ) 2016 年 9 月約 90.2 兆ドル ( 兆ドル ) 負債額 ( 左軸 ) 負債額 / 可処分所得 ( 右軸 ) (%) ( 非営利企業の資産を含む ) 年 3 月 2003 年 3 月 2006 年 3 月 2009 年 3 月 2012 年 3 月 2015 年 3 月年 3 月 2003 年 3 月 2006 年 3 月 2009 年 3 月 2012 年 3 月 2015 年 3 月出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 6

8 Ⅱ. 国経済の現状労働市場 12 月の非農業部門雇用者数は15 万 6 千人増 ( 前月比 ) と市場予想を下回ったものの労働市場は底堅く推移労働市場は完全雇用に近い状態にあるもののトランプ米大統領が雇用創出を表明していることから今後も米国労働市場は改善基調が継続すると期待される非農業部門雇用者数 ( 前月比 ) 失業率 ( 万人 ) (2008 年 1 月 ~2016 年 12 月 ) (2008 年 1 月 ~2016 年 12 月 ) (%) 2016 年 12 月万 6 千人増年 12 月 4.7% 年 1 月 2010 年 1 月 2012 年 1 月 2014 年 1 月 2016 年 1 月年 1 月 2010 年 1 月 2012 年 1 月 2014 年 1 月 2016 年 1 月出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 7

9 Ⅱ. 国経済の現状個人消費トランプ氏の勝利を受けて消費者心理が大きく改善 12 月の小売売上高は市場予想を下回ったものの雇用や家計資産の増加や消費マインドの改善などが下支えとなり増加基調は概ね継続ミシガン大学消費者マインド指数小売売上高 ( 前月比 ) (2003 年 5 月 ~2017 年 1 月 ) (%) (2008 年 5 月 ~2016 年 12 月 ) 2017 年 1 月年 12 月 0.6% 年 8 月 40 米国国債格下げ 2003 年 5 月 2005 年 5 月 2007 年 5 月 2009 年 5 月 2011 年 5 月 2013 年 5 月 2015 年 5 月年 5 月 2010 年 5 月 2012 年 5 月 2014 年 5 月 2016 年 5 月出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 8

10 Ⅱ. 国経済の現状企業景況感トランプ新政権の減税やインフラ投資などの経済政策への期待から企業マインドは改善 12 月は全国的に気温が低下したことで暖房用の電気ガスの需要が増加し公益事業が大きく上昇企業活動は前月より改善 ISM 製造業景況指数 * 鉱工業生産指数 ( 前月比 ) (2008 年 5 月 ~2016 年 12 月 ) (%) (2008 年 5 月 ~2016 年 12 月 ) 年 12 月 0.83% 年 12 月年 5 月 2010 年 5 月 2012 年 5 月 2014 年 5 月 2016 年 5 月年 5 月 2010 年 5 月 2012 年 5 月 2014 年 5 月 2016 年 5 月 * 50 が景気動向の良し悪しを測る分岐点出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 9

11 Ⅱ. 国経済の現状堅調な住宅市場新築中古住宅販売件数は雇用や所得環境の改善を背景に緩やかに増加基調が継続今後トランプ新政権の政策によって景気が押し上げられ利上げペースが加速すれば住宅ローン金利が上昇する可能性も (2008 年 3 月 ~2016 年 11 月 ) (2008 年 3 月 ~2016 年 10 月 ) ( 万戸 ) ( 万戸 ) (%) 年 11 月新築住宅販売 :( 左軸 ) 59.2 万戸 60 中古住宅販売 :( 右軸 ) 住宅販売 ( 年率換算 ) ケースシラー住宅価格 ( 主要 20 都市前年同月比 ) 年 10 月 5.1% 年 11 月 561 万戸年 3 月 2008 年 3 月 2010 年 3 月 2012 年 3 月 2014 年 3 月 2016 年 3 月 2010 年 3 月 2012 年 3 月 2014 年 3 月 2016 年 3 月出所 :Bloombergのデータを基に BNYメロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 10

12 Ⅲ. 国株式市場のゆくえ 2013 年以降の米国株式市場と為替相場の振り返り 2013 年以降の米国株式 (S&P500 指数 ) とドル円為替レートの推移 S&P500 指数 :( 左軸 ) ドル円為替レート ( 右軸 ) 1 月量的緩和の縮小開始 5/22 バーナンキ FRB 議長量的緩和縮小の可能性に言及 9/18 量的緩和の縮小を見送り (2012 年 12 月末 ~2016 年 12 月末 ) 1/22 ECB 量的金融緩和決定 8/11-13 中国人民元切り下げ 8 月アルゼンチンのデフォルト問題を巡る懸念 5 月ギリシャ支援問題 10/29 FRBが QE3 終了を決定 10/7 IMF 世界経済見通し引下げ 12 月原油価格急落年初来世界経済不透明感の高まり一段の原油価格下落 6/23 英国が欧州連合 (EU) 離脱を選択 /8 米大統領選挙 140 共和党のドナルドトランプ氏が勝利 130 ( 円 ) 円安 /1 財政の崖問題を回避年 12 月 2013 年 12 月 2014 年 12 月 2015 年 12 月 2016 年 12 月円高出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 11

13 Ⅲ. 国株式市場のゆくえ過去の利上げ局面における米国株式市場 2016 年 12 月のFOMCで1 年振りに政策金利の引き上げを実施利上げが株価の重石になるとの見方もあるが過去 3 回の利上げ局面では景気拡大による好調な企業収益等を背景に株価は上昇 S&P500 指数と FF レートの推移 2,400 2,100 1, 上昇幅 1.75% 上昇幅 4.25% (1993 年 1 月末 ~2016 年 12 月末 ) S&P500 指数 ( 左軸 ) FF 金利 ( 右軸 ) (%) 利上げの期間金利上昇幅株価上昇率 1994 年 1 月 ~ 1 3% 6% 3.0% 1.2% 1995 年 2 月 1,500 1, 上昇幅 3.0% +9.1% +13.3% 年 5 月 ~ 2000 年 5 月 4.75% 6.5% 1.75% 9.1% 年 5 月 ~ 2006 年 6 月 1% 5.25% 4.25% 13.3% % 年 1 月 1998 年 1 月 2003 年 1 月 2008 年 1 月 2013 年 1 月 0 出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 12

14 Ⅲ. 国株式市場のゆくえ米国製造業セクターのパフォーマンス米国製造業セクターのパフォーマンスは 2009 年 2 月以降米国株式を上回る米国株式および米国製造業セクターのパフォーマンス推移 (2000 年 12 月末 ~2016 年 12 月末 ) 出所 :Bloombergのデータを基にBNYメロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成米国 :MSCI 米国指数米国製造業セクター :S&P500 指数ヘルスケア一般消費財サービス生活必需品資本財サービス情報技術素材の 2000 年 12 月末時点の合計時価総額を100とし各セクターの時価総額ウエイトを配分して合成上記は過去のデータであり実際の数値は市場動向や投資環境等によって変動します 13

15 IV. 今後の注点利上げのペースを左右するインフレ動向物価上昇率はFRBの長期目標 2% を下回る雇用とインフレは金融政策決定の重要な指標であり物価水準の動向には引き続き注目個人消費支出コアデフレーター (PCE)* の推移 ( 前年比 ) 米国の政策金利の推移 (%) (1999 年 12 月 ~2016 年 11 月 ) (%) 7 (1999 年 12 月 ~2016 年 12 月 ) 年 11 月 1.6% 年 12 月 0.75% 年 12 月 2003 年 12 月 2007 年 12 月 2011 年 12 月 2015 年 12 月年 12 月 2004 年 2 月 2008 年 3 月 2012 年 4 月 2016 年 6 月出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 * 季節調整済エネルギー食料品除く FRB が物価を測る基準値として採用出所 :Bloomberg のデータを基に BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が作成 14

16 IV. 今後の注点今後の米国経済の注目ポイント景気を牽引する個人消費の動向 GDPの7 割を占める個人消費が牽引役となり米国経済は拡大トランプ米大統領が公約として掲げた個人所得税などの税制改正が実施されれば更なる個人消費の拡大が期待される米国の利上げのペース米連邦準備理事会 (FRB) のイエレン議長は 2017 年中に年 3 回の利上げシナリオを発表利上げペースはトランプ政権の財政拡張政策の実施状況とそれに伴うインフレ圧力の動向次第トランプ米大統領の政策企業や個人に対する減税やインフラ投資が実現されれば投資や消費を喚起し経済の押し上げが期待される一方関税引き上げなど保護主義的な通商政策は米国の輸出を減少させ企業の業績悪化にもつながるため米国経済へマイナスの影響をもたらすことも考えられる製造業と IT 技術の融合これまで社会に様々な変化をもたらしてきたIT 技術今後は人工知能やIoT( インターネットオブシングス ) 等のIT 技術を取り入れた次世代のものづくり製造業ルネサンスに注目が集まる 15

IV. 今後の注点米国経済の新たな成長ステージこれまで米国製造業は IT 技術を取り入れて生産工程を自動化させることなどを通じて米国経済を活性化今後は人工知能やIoT( インターネットオブシングス ) 等のIT 技術との融合によって米国経済は新たな成長ステージへ製造業ルネサンスがもたらす新たな経済成長のイメージ潜在的な強みを持つ米国製造業自動車家庭用品ヘルスケア用品

17 IV. 今後の注点米国経済の新たな成長ステージこれまで米国製造業は IT 技術を取り入れて生産工程を自動化させることなどを通じて米国経済を活性化今後は人工知能やIoT( インターネットオブシングス ) 等のIT 技術との融合によって米国経済は新たな成長ステージへ製造業ルネサンスがもたらす新たな経済成長のイメージ潜在的な強みを持つ米国製造業自動車家庭用品ヘルスケア用品航空宇宙防衛半導体化学等 IT 技術の進歩人工知能 (AI*) の誕生 * Artificial Intelligence 人間と同様の知能を持つロボットを開発 IoT ( インターネットオブシングス ) あらゆるモノがインターネットに接続ビッグデータ膨大なデータの蓄積処理クラウドコンピューティングネット上でデータを管理米国製造業と IT 技術が融合 IT 技術の進歩であらゆる業界の垣根が崩壊 IT 技術との結びつきでビジネスチャンスが拡大老舗企業が IT を使って変貌 IT を使って老舗企業に挑戦上記はイメージ図です 16

IV. 今後の注点製造業に変革をもたらすIT 技術近年人工知能やIoT ( インターネットオブシングス ) 等のIT

製造業に大きな変革をもたらすことが期待される昭和平成初期 IT 技術がもたらしてきた様々な進化電話テレビ授業セミナー

Intelligence) ~ 人工知能の誕生 ~ コンピュータ上などで人間と同様の知能を実現する技術

インターネットオブシングス )~ あらゆるモノがインターネットに接続 ~ 家電自動車産業機械等がネットにつながることで

スマートフォンテレビ電話やインターネットの使用も可能にテレビオンデマンドいつでも好きな番組の視聴が可能に

18 IV. 今後の注点製造業に変革をもたらすIT 技術近年人工知能やIoT ( インターネットオブシングス ) 等のIT 技術に注目が集まる今後はそれらのIT 技術と製造業の融合が新たな付加価値や産業を創出し製造業に大きな変革をもたらすことが期待される昭和平成初期 IT 技術がもたらしてきた様々な進化電話テレビ授業セミナー黒電話ブラウン管テレビ教室型講義今後注目される IT 技術人工知能 (AI)(Artificial Intelligence) ~ 人工知能の誕生 ~ コンピュータ上などで人間と同様の知能を実現する技術ロボットに搭載することであらゆる場面で人間に代わって作業を行うことが期待される IT 技術は常に進化 IoT ( インターネットオブシングス )~ あらゆるモノがインターネットに接続 ~ 家電自動車産業機械等がネットにつながることで遠隔地のモノの状態を知ったり遠隔地からモノを操作することが可能に現在ビッグデータ ~ 蓄積可能なデータ量の増加 ~ スマートフォンテレビ電話やインターネットの使用も可能にテレビオンデマンドいつでも好きな番組の視聴が可能に在宅受講インターネットを使用して自宅での受講も可能に巨大で複雑な膨大なデータを蓄積処理することで新たな価値の発見や生産性の向上等につながるビッグデータの活用によって交通渋滞の回避や売上向上コスト削減も可能に 17

19 ご参考米国株式市場への影響が大きい経済指標労働市場個人消費住宅関連企業関連その他経済指標失業率非農業部門雇用者数新規失業保険申請件数小売売上高ミシガン大学消費者マインド指数消費者信頼感指数新築住宅販売中古住宅販売 ISM 製造業景気指数 ISM 非製造業景気指数鉱工業生産指数 GDP CPI 発表日毎月第一金曜日毎月第一金曜日毎週木曜日毎月第二週毎月第二もしくは第三金曜日毎月 25 日 ~ 月末毎月 24 日 ~ 月末毎月 25 日毎月第一営業日毎月第三営業日毎月 14~17 日毎月 21~30 日毎月 15 日前後 BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社調べ発表日が変更になることもあります 18

20 ご留意事項当資料は BNY メロンアセットマネジメントジャパン株式会社が情報提供を目的として作成した資料であり特定の有価証券の勧誘を目的とするものではありません当資料は信頼できると判断した情報に基づき作成しておりますが情報の正確性完全性について保証するものではありません当資料に掲載されている記載事項は特に断りのない限り当資料作成時点のものであり事前の連絡なしに今後変更されることがあります当資料中のグラフ数値等は過去のものまたはシミュレーションの結果であり将来の運用成果等をお約束するものではありませんファンドに生じた損益はすべて受益者の皆様に帰属します 19

サマリー 1 市場の関心は米大統領選の行方に集まっています世論調査においてドナルドトランプ氏の優勢が報じられると市場の更なる丌確実性が懸念されリスク資産からの資金流出が記録されました 10 月の MSCI 世界株価指数はマイナス 2.01% MSCI 新興国株価指数は 0.18% と新興国が

サマリー 1 市場の関心は米大統領選の行方に集まっています世論調査においてドナルドトランプ氏の優勢が報じられると市場の更なる丌確実性が懸念されリスク資産からの資金流出が記録されました 10 月の MSCI 世界株価指数はマイナス 2.01% MSCI 新興国株価指数は 0.18% と新興国が Athena Wealth Management 2016 年 10 月 Investment Research Report インベストメントリサーチレポートサマリー 1 市場の関心は米大統領選の行方に集まっています世論調査においてドナルドトランプ氏の優勢が報じられると市場の更なる丌確実性が懸念されリスク資産からの資金流出が記録されました 10 月の MSCI 世界株価指数はマイナス 2.01%