Ⅴ．為替レートの長期モデル

Size: px

Start display at page:

Download "Ⅴ．為替レートの長期モデル"

みがねみょうだに
5 years ago
Views:

1 Ⅳ 為替レートの長期モデルテキスト第 4 章 1. 購買力平価 (Purchasing Power Parity ;PPP) (1) 商品裁定と一物一価 (2) 絶対的 PPP と相対的 PPP ( 補論 ):Big Mac Index と購買力平価の推移 2. 貿易財と非貿易財 (1) 購買力平価の限界 (2) バラッサ = サミュエルソン効果 3. マネタリーアプローチ (1) フィッシャー効果と Fisher-open condition (2) 為替レート利子率予想インフレ率の相互関係 4. 実質金利平価 1

2 1-(1). 商品裁定と一物一価購買力平価 : 自国と外国の財市場において一物一価が成立しているときの為替レート質量ともに全く同じハンバーガー 1 個の価格がアメリカでは 3 ドル日本では 300 円為替レートが $1= 100 のとき 300 円 =100[ 円 / ドル ] 3 ドルという一物一価が成立このときの $1= 100 が購買力平価自国および外国の物価水準をPおよびP 為替レートをSで表わすと自国と外国で一物一価が成立するための条件は (1) P= S P で表わされるこのときの S が購買力平価商品裁定によって一物一価および購買力平価が成立するためには価格が伸縮的で内外の財市場において需要と供給が均衡する長期を考えなければならない 2

3 購買力平価と一物一価ハンバーガー価格名目為替レート購買力平価実質為替レート日本 300 円 ( 288 円 ) アメリカ 3ドル 1 ドル =80 円 ( 90 円 ) 1 ドル =100 円 ( 90 円 ) 0.8( 1) ( 3.2 ドル ) 3

4 1-(1). 商品裁定と一物一価 (cont.) 一物一価が成立していないケース ( 内外価格差が存在する ) 例えば P >S P 数値例では現実の為替レート :$1= 80 のケース 300 円 >80[ 円 / ドル ] 3 ドル (240 円 ) [ アメリカ ]3 ドルハンバーガー [ 日本 ] 300 円 3.75 ドル価格の安いアメリカにおいてハンバーガーを 3 ドルで買いそれを価格の高い日本において 300 円で売りこの 300 円を為替市場で $1= 80 で売却すれば 3.75 ドルとなって儲かるこのとき以下の裁定取引が発生 1 アメリカでは日本へのハンバーガー輸出のため超過需要が発生し価格が 3 ドルから 3.2 ドルへ上昇 2 日本ではアメリカからのハンバーガーの輸入のため超過供給が発生し価格が 300 円から 288 円へ下落 3 外国為替市場ではドル買い円売りのため $1= 80 から $1= 90 へと円安 4 その結果日米間では $3.2= 288 という一物一価円ドル間では $1= 90 という購買力平価が成立 P> S P P= S P 4

5 実質為替レート ( 自国財に対する外国財の相対価格 ) 自国通貨で測った外国財の価格実質為替レート= 自国通貨で測った自国財の価格ハンバーガー価格 ( 米国 ) 3トル 80( 円トル / ) 240円 = = = ハンバーガー価格 ( 日本 ) 300円 300円 0.8 ハンバーガー価格 ( 米国 ) 3.2トル 90( 円トル / ) 288円 = = = ハンバーガー価格 ( 日本 ) 288円 288円一物一価になったときの名目為替レート = 購買力平価 (PPP) 1 PPP=288 円 /3.2 トル =90 円 / トル 5

6 1-(2) 絶対的購買力平価絶対的 PPP: 為替レートと物価水準の関係で定義された購買力平価 S = P P (2) 購買力 : 物価水準の逆数によって定義購買力平価 : 外国通貨の購買力と自国通貨の購買力の比率と定義 1 ドルの購買力 = ハンバーガー 1/3 個 1 円の購買力 = ハンバーガー 1/300 個 1/ P S = = 1/ P P P 6

7 1-(2) 相対的購買力平価 ( 離散 [discrete] 型表記 ) t 期およびt+1 期の為替レート :S t およびS t+1 t 期およびt+1 期の物価水準 :P t およびP t+1 インフレ率:π( 100%) S P (1 + π ) P 1+ π S 1+ = = = S = π t+ 1 t t+ 1 t+ 1 t Pt+ 1 (1 + π ) Pt 1+ π St 1+ π ここで為替レートの変化率を ρ とすると S S S ρ = = + S S t+ 1 t t+ 1 ρ 1 t と表わされるこれら2つの式からS t+1 /S t を消去すると 1+ π ρ + 1 = ( ρ + 1)(1 + π ) = 1+ π ρ + ρπ + 1+ π = π t となる ρπ は小数点以下の掛け算で非常に小さな値なのでこれを無視し ρ を為替レートの変化率の定義式に戻して書き直すと S t + 1 t = (3) S t S π π π 7

8 1-(2) 相対的購買力平価 ( 連続 [continuous] 型表記 ) 相対的 PPP: 為替レートの変化率と物価の変化率 ( インフレ率 ) の関係で定義された購買力平価絶対的 PPP (2) 式を対数微分すると P P S = (2) S P P ( ) = s = p p S P P (3) 為替レートの変化率 = 自国のインフレ率 - 外国のインフレ率 8

9 ビッグマック指数 (2011 年 7 月 25 日 ) 9

10 購買力平価と現実の為替レート (1970 年年 ) 10

11 2-(1) 購買力平価の限界価格が伸縮的な長期モデル貿易財 (tradables) と非貿易財 (non-tradables) 貿易財貿易障壁や不完全競争 ( ダンピング等 ) 非貿易財輸送費用が高すぎて貿易が行なわれない財散髪医療レストラン住宅などのサービスしたがって実際の為替レートは購買力平価から乖離する 11

12 Q 実質為替レート絶対的 PPP 相対的 PPP 実質為替レート : 名目為替レートと購買力平価の乖離の指標 S = = = P PP S P S 名目為替レート( ) 絶対的購買力平価 ( PPP) S=PPP Q=1: 名目為替レートが絶対的 PPP に等しければ実質為替レートは 1 両辺の変化率 ( 対数をとって時間に関して微分 ) をとり対数値を小文字で表すと log Q = log S + log P log P q = s+ ( p p) q = s + ( p p) s = p p q = 0: 相対的 PPPが成り立っているとき実質為替レートは一定輸送費や関税などの取引コストがあれば絶対的 PPPは成立しないしかしこうした取引コストは頻繁に改訂されるものではなく短期的には一定と考えても差し支えないいま t 期とt+1 期で一定の取引コストが存在するため外国財の価格が自国財の価格のλ 倍であったとすると S P S P λp λp t t t+ 1 t+ 1 t t+ 1 = = λ St =, S t+ 1 = Pt Pt+ 1 Pt Pt+ 1 したがって各期において絶対的 PPPが成立していなくても上式が成立していれば相対的 PPPは成立する ( 要証明 ) つまり相対的 PPPの方が絶対的 PPPよりも緩やかな条件 12 で成立する ( 絶対的 PPPは外国財価格と自国財価格が等しくなければならない )

13 バラッサ = サミュエルソン効果 (Balassa-Samuelson effect) 絶対的 PPPが成立するとき実質為替レートは1であり相対的 PPPは実質為替レートが一定というより緩やかな条件で成立するしかし実証研究によるとどちらも成立するとは言い難いこうした購買力平価からの乖離は先進国と途上国の間で顕著に表れる一般に消費者物価水準は先進国の方が途上国よりも高い傾向がある ( 消費者物価水準と一人当たり所得水準には正の相関関係ある ) したがって先進国では名目為替レートは購買力平価に比べて過大評価 ( 途上国では名目為替レートは過小評価 ) される傾向があり先進国の実質為替レートは増価 ( 途上国の実質為替レートは減価 ) する傾向があるバラッサ=サミュエルソン効果 (Balassa-Samuelson effect) 為替レートを購買力平価から乖離させる ( 実質為替レートを変動させる ) 要因は自国と外国の貿易財の生産性格差にある ( p p ) s = α( y y ) PPP 名目為替レート貿易財生産性格差 13

14 物価水準と一人当たり所得 ( 14

15 バラッサ = サミュエルソン効果先進国 ( 物価水準高い ) 途上国 ( 物価水準低い ) 貿易財 () ( 製造業 ) 高生産性高賃金労働力の自由移動 ( 賃金 [w] の均等化 ) 非貿易財 ( サービス業 ) 生産性等しい高賃金 PPP 成立 (P =P ) y >y w>w PPP 非成立 (P N P N ) y N =y N, w>w P N >P N 貿易財 ( ) ( 製造業 ) 低生産性低賃金労働力の自由移動 ( 賃金 [w] の均等化 ) 非貿易財 ( サービス業 ) 生産性等しい低賃金市場為替レートは過大評価 P =P, P N >P N 市場為替レートは過小評価 15 P>P

16 バラッサ = サミュエルソン効果 1 自国 ( 先進国 ) と外国 ( 途上国 ) の間で貿易財部門では一物一価 ( 購買力平価 ) が成立するが非貿易財部門では成立しない 2 他方貿易財 ( 製造業 ) 部門の生産性は先進国の方が高く非貿易財 ( サービス業 ) 部門では両国の生産性に格差はない 3 両部門で労働が自由に移動できるならば各国で単一の賃金が成立するしたがって貿易財部門の生産性の高い先進国の賃金および消費者物価水準は高くなりそれが低い途上国の賃金および消費者物価水準は高くなるしたがって実質為替レートは自国 ( 先進国 ) では増価し外国 ( 途上国 ) では減価する 16

17 ( 上昇率で考えた厳密な証明は補論参照 ) 2 国 ( 自国外国 [])2 財 ( 貿易財 [] 非貿易財[N])1 要素 ( 労働 L) モデルを考えるまた労働市場は完全競争で両部門で賃金 wは等しくなるとするこのとき両国で下記が成立する自国 : P 外国 : P BS モデルの ( 直感的 = 水準で考えた ) 証明 w w PN y =, PN = = y y P y N N w w y = = = y y y PN, P N N P N ここで以下の 3 つを仮定する 1 財については一物一価が成立 :P =P 2 財の生産性は自国が高い : y >y 3N 財の生産性は両国で等しい : y N =y N PY = wl L 1 w = Y Y / L y P = w w = P =, y >y w> w (, y = y ) P N N P P P> >1 P> P 1 N > N P Q = Q = N N P P 17

18 バラッサ = サミュエルソン効果の使い方バラッサ = サミュエルソン効果は 1 例えば高度成長期の日本など急速に経済成長している国においてしばしば発生する現象である 2 近年では高成長を続ける中国においてこの効果が観察されるかどうか 3 また日本で続いている円高デフレ ( 円安インフレ?) 現象をこの効果で説明できるかどうかなど応用範囲の広い経済理論の一つである 18

19 円ドル名目レートと PPP の乖離を BS モデルを適用して説明 1 日本でもアメリカでも貿易財部門の方が非貿易財部門より生産性の伸びは大きかった 2 しかし同じ貿易財部門でも日本の方がアメリカより生産性の伸びは大きかった 3 したがって日本の貿易財部門の賃金上昇率がアメリカの貿易財部門の賃金上昇率より上回っても輸出競争力が落ちることはなかった 4 しかし日本の貿易財部門の賃金上昇率は日本の非貿易財部門の賃金上昇率に反映しそのため日本の非貿易財部門の価格はアメリカの非貿易財部門の価格より上昇率が高かった 5 そのためこの二つの部門を加重平均した ( 消費者 ) 物価水準はアメリカの物価水準を上回った 19

20 バラッサ = サミュエルソン効果は中国にあてはまるか ( 内閣府世界経済の潮流 2005 年春 1 一物一価が成立している貿易財部門 ( 製造業 ) と成立していない非貿易財部門 ( サービス業 ) との間において生産性上昇率格差が生じるが賃金は各国における単一の労働市場での裁定を通じ等しくなっているため生産性上昇率格差が大きいほど非貿易財価格が相対的に高く評価される 2 途上国の経済成長が貿易財部門の生産性の上昇によってもたらされるのであればそれに応じて賃金物価水準が上昇する生産性上昇率の高いほうの国の実質為替レート ( 貿易財価格が共通であるため非貿易財価格の二国間比 ) が増価するから ( 中国のように ) 経済成長率の高い国は実質為替レートが増価する傾向にあるという現象が生じる 3 しかし中国の場合 BS 効果が前提としている賃金裁定が起こっているとは考えにくく ( 部門間賃金格差の存在例えば非貿易財部門の低賃金低価格 ) BS 効果は限定的であろう 20

21 21 3. マネタリーアプローチ絶対的 PPP (1) 貨幣市場の均衡条件 (P,P の決定 ) (2) (3) 為替レートの決定 [(2)(3) (1)] (4) P P S = ), ( ), ( i Y L M P i Y L P M = = + ), ( ), ( i Y L M P i Y L P M = = + ), ( ), ( ), ( ), ( i Y L i Y L M M i Y L M i Y L M S = =

22 3. マネタリーアプローチ (cont.) 1 貨幣供給の変化自国の貨幣供給 M の増加自国通貨は減価 (S の上昇 ) 外国の貨幣供給 M の増加自国通貨は増価 (S の下落 ) [(2) 式より M の増加物価水準 P の上昇 (1) 式より為替レート S が減価 ] 2 所得の変化自国の所得 Y の上昇自国通貨は増価 (S の下落 ) 外国の所得 Y の上昇自国通貨は減価 (S の上昇 ) [(2) 式より Y の上昇貨幣需要 L の増加物価水準 P の下落 (1) 式より為替レート S が増価 ] 3 利子率の変化自国の利子率 i の上昇自国通貨は減価 (S の上昇 ) 外国の利子率 i の上昇自国通貨は増価 (S の下落 ) [(2) 式より i の上昇貨幣需要 L の減少物価水準 P の上昇 (1) 式より為替レート S が減価 ] 22

23 利子率の変化が為替レートの変化に及ぼす効果短期モデル (UIP) 利子率の上昇自国通貨の増価長期モデル ( マネタリーアプローチ ) 利子率の上昇自国通貨の減価とでは逆になっているこれは一つの謎 (puzzle) であるこのことの意味を理解するためには利子率の変化が何によってもたらされたかを検討する必要がある短期モデル (UIP) 物価が一定の下での利子率の上昇自国通貨の増価長期モデル ( マネタリーアプローチ ) 物価の上昇 ( インフレ ) による利子率の上昇自国通貨の減価フィッシャー効果 (i=r+π e ) 23

24 実質利子率とフィッシャー効果名目利子率 i( 100%): 貸し手 ( 例えば預金者 ) が借り手 ( 例えば銀行 ) から受け取る ( 借り手が貸し手に支払う ) 利子率実質利子率 r( 100%): 資金の貸借による購買力の変化率 ( 例えば預金をすることによる元利合計の実質価値 = 購買力の増加率 ) 予想インフレ率 π e ( 100%) 1+ i 1+ π = 1+ e r 両辺の対数をとって log(x+1) x を利用すると i e (5) π = r i = r + π e 24

25 実質利子率とフィッシャー効果 (cont.) フィッシャー方程式 (Fisher equation) e 名目利子率 () i = 実質利子率 ( r) + 予想インフレ率 ( π ) フィッシャー効果 (Fisher effect) 物価が上昇すると金利も上昇する効果名目金利が物価上昇から生じる人々のインフレ期待 ( 期待インフレ率 ) を織り込んで決定される効果 25

26 金利平価購買力平価フィッシャー方程式短期において成立する UIP は長期においても成立するすなわち S e t+ 1 S S t 現実の為替レート変化率とインフレ格差の関係を表わしている相対的 PPPは為替レートの予想変化率と予想インフレ格差についても成立するはずだから e (7) S (6)(7) 式より以下の国際フィーシャー条件 (Fisher-open condition) が導出される e St+ 1 St e e (8) S t t S S = i t+ 1 t e π t i = π = i i = π π (6) 26

27 為替レート利子率予想インフレ率の相互関係名目金利格差 (i-i ) フィッシャー効果 or Fisher-open condition 金利平価 (UIP) 予想インフレ格差 (π e -π e ) 購買力平価 (PPP) 為替レートの予想変化率 e St+1 S S t t 27

28 貨幣供給 ( マネーサプライ ) のコントロール貨幣供給量の恒久的増加 (permanent increase) 通貨当局が貨幣供給の水準を 1 回限りジャンプさせて以後はその水準を恒久的に維持する金融政策 ( 外生的ショック ) 物価水準は緩やかに上昇し長期的には貨幣供給と比例的に上昇貨幣供給成長率の持続的増加 (continuous increase) 貨幣供給の増加率 ( 名目貨幣成長率 ) を一定に保ったりある時点で上昇させたりして貨幣供給を持続的 (continuing) にコントロールする金融政策貨幣供給の増加率が上昇することによって物価上昇率 ( インフレ率 ) が上昇 28

29 マネーサプライ物価水準為替レートの対数表示名目貨幣成長率を π とすると 2 3 M (1 π) M, M (1 π) M (1 π) M, M (1 π) M (1 π) M = + = + = + = + = + というように表わされるので t 期の貨幣供給量 M t は M t = (1 + π ) t M と表わされる両辺の自然対数をとると ln M = tln(1 + π ) + ln M t 0 0 となり自然数表示の大文字 M を対数表示の小文字 m で表記し ln(x+1) x という近似式を使って整理すれば次のような 1 次関数で表される m = πt+ m t 0 同様に t 期の物価水準 P t も自然数表示対数表示では次のようにで表される Pt = (1 + π ) t P p = πt + p t

30 為替替レートに関しては相対的 PPPが成立しているとすると P1 (1 + π ) P0 1+ π S1 1+ π S 1 = = = S 0 = P (1 + π ) P 1+ π S 1+ π 1 0 簡単化のために外国のインフレ率がゼロ (π =0) とすると S S 1 = + π S1 = (1 +π ) 0 1 S したがって t 期の為替レート S t も対数表示では右の式で表される S t = (1 + π ) t S s = πt + s t M 然数目盛) ( 自(a) 自然数表示 M t t = ( 1+ π ) M 0 数目盛) ( 対m (b) 対数表示 m = πt+ m t 0 m0 M0 t( 時間 ) t( 時間 ) 30

31 (a) 貨幣供給 m マネタリーアプローチ ( 各変数の時間経路 ) (b) 利子率 i 傾き =π+ Δπ i to m to i 0 m 0 傾き =π t 0 t 0 時間 (t) (c) 物価水準 p (d) 為替レートs 時間 (t) p to 傾き =π+ Δπ s to 傾き =π+ Δπ p 0 傾き =π 傾き =π s 0 t 0 時間 (t) t 0 時間 (t) 31

32 パネル (a) で示されているように t o 時点で中央銀行が貨幣供給 M の増加率 ( 貨幣成長率 ) を π から π (π+δπ) まで上昇貨幣成長率の上昇に伴ってインフレ率も π から π (π+δπ) まで上昇することを人々は予想こうした予想インフレ率の上昇はパネル (b) に示されているようにフィッシャー効果より名目利子率 i が上昇名目利子率の上昇は貨幣需要を減少させ貨幣市場は貨幣の超過供給になるしたがってパネル (c) で示されているように物価水準 Pが上昇パネル (d) で示されているように PPPより物価水準の上昇は自国通貨を減価 32

33 短期モデルと長期モデルのメカニズム物価が硬直的な短期モデルマネーサプライ水準の増加貨幣市場での超過供給名目利子率の下落 UIPより自国通貨の減価物価が伸縮的な長期モデルマネーサプライ成長率の上昇物価上昇率 ( 予想インフレ率 ) の上昇名目利子率の上昇 ( フィッシャー効果 ) 貨幣需要の減少貨幣市場での超過供給物価水準の上昇 ( による貨幣市場での均衡回復 ) PPPより自国通貨の減価 33

34 マネタリーアプローチ 34

35 自国の中央銀行が将来の貨幣供給 M の増加率 ( 貨幣成長率 ) を π から π (π+δπ) まで上昇させた場合 1 人々の予想インフレ率が π から π (π+δπ) まで上昇フィッシャー効果にしたがい名目利子率が i 1 から i 2 (i 1 +Δπ) まで上昇名目利子率の上昇によって人々の貨幣需要は低下 2 物価水準も P 1 から P 2 (P 1 +Δπ) まで上昇実質貨幣供給が M 1 /P 1 から M 1 /P 2 まで下落第 4 象限に示されているように貨幣市場の均衡点は点 1 から点 2 へシフト (t 0 時点では貨幣成長率が変化しただけで貨幣供給量は変化しないことに注意せよ!) 3 第 3 象限に示されているように購買力平価にしたがい為替レートは S 1 から S 2 へ減価 ( 円安 ) 4 第 1 象限は外国為替市場の均衡条件 = 金利平価条件 ( 円建て預金の収益率 = ドル建て預金の収益率 ) 名目利子率 ( 円建て預金の収益率 ) が i 1 から i 2 (i 1 + Δπ) まで上昇すると為替レートは増価する ( 円高になる ) はずであるしかしドル建て預金の収益率を表わす右下がりの曲線は貨幣供給成長率の上昇予想インフレ率の上昇予想為替レートの円安シフトというメカニズムによって右上方にシフトしたがって外為市場の均衡点は点 1 から点 2 にシフトし為替レートは S 1 から S 2 へ減価 ( 円安 ) 35

36 為替レートの短期モデルと長期モデルの統合 36

37 4. 実質金利平価実質為替レートの変化率をとると S P Q S P P 連続時間モデル [ アナログ型 ] Q = = (continuous-time model) P Q S P P 離散時間モデル [ デジタル型 ] (discrete-time model) Q Q S S = π π Q S t+ 1 t t+ 1 t ( ) UIPが成り立っているとき (S t+1 -S t )/S t =i-i を代入すると Q t+ 1 Qt = ( i i ) ( π π ) Q t = ( i π) ( i π ) = 実質金利平価 (real interest parity) t r t r 実質為替レートの変化率 = 内外実質金利格差 37

38 実質金利の均等化さらに相対的 PPP が成り立っているとき (S t+1 -S t )/S t =π-π を代入すると Q t 1 Q + t 0 r Q = = t r 実質為替レートの変化率 =0 両国での実質利子率が均等化これは資産市場における金利平価 (UIP) 条件財市場における ( 相対的 ) 購買力平価 (PPP) 条件が同時に満たされている場合に成り立つ条件であるヘクシャー = オリーンモデルにおける要素価格均等化定理 38

39 補論 : バラッサ = サミュエルソン効果の証明 1 非貿易財部門の生産性 : 先進国途上国理髪業レストランなど 2 貿易財部門の生産性 : 先進国 > 途上国製造業などの生産性は経済発展とともに上昇 3 貿易財の価格 : 先進国 = 途上国貿易財の価格は長期的には一物一価 (PPP が成立 ) 4 貿易財部門の賃金 : 先進国 > 途上国貿易財部門の生産性が先進国 > 途上国で貿易財の価格が先進国 = 途上国となるためには貿易財部門の賃金が先進国 > 途上国でなければならない ( py=wl p=w (L/Y) と考えよ!) 5 非易財部門の賃金 : 先進国 > 途上国国内で労働力が自由に移動するならば国内において賃金は均等化 ( 一物一価 ) 6 非貿易財の価格 : 先進国 > 途上国非貿易財部門の生産性が先進国途上国で非易財部門の賃金が先進国 > 途上国ならば非貿易財の価格は先進国 > 途上国でなければならない 7 3 と 6 より消費者物価水準 : 先進国 > 途上国途上国の市場レートは購買力平価は比べて過小評価される傾向にある 39

40 記号の定義とモデルの仮定 p: 消費者物価水準 (CIP) p : 貿易財物価水準 p N : 非貿易財物価水準 ( 全て対数値 ) a: 消費財バスケットに占める貿易財のウェイト 1-a: 消費財バスケットに占める非貿易財のウェイト w: 賃金率 y: 労働生産性 ( 全て対数値 ) : 全て外国の変数小文字の変数は全て対数表示 (p=logp) 大文字の変数は全て自然数表示 (P) 40

41 記号の定義とモデルの仮定 (cont) 1. 消費財部門は貿易財部門 () と非貿易財部門 (N) から成り両部門の占める割合は自国と外国で同じ 2. 消費財物価水準は貿易財物価水準と非貿易財物価水準の加重平均 P=P a P (1-a) N 3. 国内部門間では労働力は自由移動賃金 Wは国内では均等化 4. 貿易財価格および非貿易財価格は労働生産性 [Y/L]( 単位当たり労働コストULC) に対する賃金 Wの比率に等しい ( 注 ) 5. 非貿易財部門の生産性は自国と外国で同じ 6. 貿易財部門では一物一価の法則が成立し絶対的 PPPが成り立つ 41

42 42 証明自国および外国の物価水準は仮定 2 より (1) (2) 貿易財部門および非貿易財部門の価格は仮定 3 4 より (3) (4) ) (1 ) (1 N N p a p a p p a ap p + = + = ) ( ) ( N N N N N N N N y y p p y w p y w p y y p p y w p y w p + = = = + = = =

43 証明 (cont.) 仮定 1(a=a ) 仮定 5(y N =y N ) (1) 式 ~(4) 式より p p = a( p p ) + (1 a)[( p p ) + ( y y )] (5) 仮定 6(p -p =s ) より (5) 式は p p = s + (1 a)( y y ) (6) y >y p>p 先進国の貿易財部門の生産性 > 途上国の貿易財部門の生産性 (y >y ) 先進国の非貿易財部門の生産性 = 途上国の非貿易財部門の生産性 (y N =y N ) 豊かな国の物価水準 > 貧しい国の物価水準 (p>p ) ( p p ) s = (1 a)( y y ) 43

44 注 : 価格賃金労働生産性の関係貿易財部門非貿易財部門の価格は労働生産性 ( 単位当たり労働コスト )yに対する賃金 wの比率に等しいと仮定する労働分配率をαとすると 1 L WL = PY P = α W α Y 簡単化のため α=1( 所得は全て労働に分配される ) と仮定 L WL = PY P = W Y L/Yは単位当たり労働コスト Y/Lは労働生産性 yとすると logp=log w-log y と表され wを消去すると p =w-y p N =w-y N p N =p +y -y (3) N p =w -y p N =w -y N p N =p +y -y N (4) 44

Ⅱ 外国為替市場と為替レート

Ⅱ 外国為替市場と為替レート Ⅲ 外国為替市場と為替レート ( テキスト第 2 章 ) 1. 外国為替市場の構造 2. 為替レートのフローアプローチ 3. 変動相場制と固定相場制 4. 名目為替レートと実質為替レート 5. 二国間為替レートと多国間為替レート ( 実効為替レート ) 6. 直物為替レートと先物為替レート 1 1. 外国為替市場の構造 2 1. 外国為替市場の構造 (cont.) (1) 外国為替市場の構成者 1