議論の前提

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1 第 14 章の補足資料 高齢化が意味するもの以下の図は テキスト図表 14-1 の日本の将来人口の推計値をアップデートした上で 総数ではなく 215 年からの増減としてグラフを描いたものである この図を見ると 今後急増するのは後期高齢者と呼ばれる 75 歳 ( とくに 85 歳以上 ) の人々であること 勤労世代の中で 35~5 歳の人口が最も大幅に減少することが分かる 図表 1 将来の日本の人口の変化 (215 年からの増減 ) 2, 1, ( 万人 ) 75~84 歳 85 歳以上 -1, , ~19 歳 -3, -4, 2~34 歳 35~5 歳 5~64 歳 -5, 65~74 歳 (( 出所 ) 国立社会保障 人口問題研究所 日本の将来推計人口 ( 平成 29 年推計 ) ( 出生 死亡とも中位のケース ) をもとに作成 図表 2 は 公的な社会保障制度を通じて提供される社会福祉サービスの金額が過去 25 年間にどのように変化したかを見たものである 年金給付額の増加がもっとも大きいが 高齢者向けの医療 介護サービスの費用も大幅に増加している その他の医療費も中高年層が主たる受益者であり 最近は生活保護世帯に占める高齢者世帯の比率も増加している 平成 27 年度の社会保障給付の総額 兆円のうち 年金 高齢者医療 介護保険の給付額が 77.4 兆円を占め これに他の医療保険と生活保護の給付を加えると 12.2 兆円に上る 高齢者が増加すると社会福祉の費用が増加するだけでなく 社会福祉分野において労働需要が増加する もともと少子化によって勤労年齢人口が減少しているときにそれが生じると 他の産業の労働需給もひっ迫する 今日の日本のおいて深刻な労働不足が生じている主因はそのことにある 1

2 図表 2 社会保障給付額の変化 (199 年以降の増減 ) 7 ( 兆円 ) 年金高齢者医療介護保険その他医療 生活保護その他 ( 注 ) 介護保険制度は 2 年度に開始された ( 出所 ) 国立社会保障 人口問題研究所 社会保障費用統計 をもとに作成 高齢化と財政の関係高齢化が進行すると政府の財政状況が悪化することが不可避だと言う人がいるが それは誤りである 日本のように年金や医療 介護サービスの多くが公的な保険制度を通じて提供される国であっても 収入と支出が一致するように制度が運営されていれば 高齢化が財政を圧迫する必然性はないからである しかし日本政府は支出増に見合うように収入を増やす ( あるいは収入に見合う範囲に支出を抑える ) ことをせず 借金によって毎年の帳尻を合わせて問題を先送りにしている 図表 3(a) は 日本の一般政府の歳入と歳出 それらの差額 ( 資金過不足 ) を GDP に対する比率として示したものである 1 日本政府は GDP の 3 割強に相当する資金を税金や社会保険料の形で集め GDP の 4 割弱に相当する金額を支出している それでは資金が不足してしまうので 差額を公債発行などの借金によって賄っている 公債には地方政府や政府関係機関の債券も含まれるが 国債の残高が圧倒的に多い 次に 図表 3(a) の歳入と歳出のうち 社会保障に係る分だけを取り出して収支を計算したのが (b) である これを (a) と比較すると 2 年代以降の大幅な財政赤字の一因が社会保障基金の収支悪化だったことが分かる したがって今日の日本の財政赤字は一過性のものではなく 構造的なものである 1 一般政府とは 中央政府と地方公共団体 社会保障基金 ( 公的な年金 医療保険などの管理 会計 ) の総体を意味している これらの機関の間の資金移転は相殺している 2

3 図表 3 一般政府の歳入歳出の対 GDP 比率の推移 (a) 歳入と歳出 (b) 社会保障関係の収入と支出 4 (%) 4 (%) 歳入 1 収入 歳出 -3-1 給付 資金過不足 -4 資金過不足 -5-5 ( 注 ) パネル (b) は年度ベース ( 出所 )IMF, World Economic Outlook Database 及び内閣府 国民経済計算 国立社会保障 人口問題研究所 社会保障費用統計 をもとに作成 こうした慢性的な財政赤字を背景に 日本政府の債務は急増しつづけている 図表 4 は 日本の一般政府の債務残高の対 GDP 比の推移を示したものである 純債務とは 総債務から政府が保有する金融資産の残高を引いたものである 政府はしばしば 見かけの債務残高は大きいが 保有資産も多いので大丈夫 と主張する しかし政府の金融資産の中には 円高対策のために購入した外貨や政府関係機関への出資金など 簡単に売却できないものや価値が不明瞭なものが多数含まれている 2 図表 5 は 215 年末時点の日本と諸外国の政府債務の GDP 比を比較したものである 日本の総債務 GDP 比は世界中の国々の中で飛び抜けて高い 多くの外国では 政府債務の GDP 比がこれほど高くなる前に 大量の資金が海外に流出するなどして財政破たんが発生している 図表 5 においてもう一つ気づくのは 日本のように政府の総債務が純債務に比べてずっと大きい国が少ないことである 日本政府は公債を発行して調達した資金を公営企業などに貸し付ける形で大規模な事業を行わせることが多い 3 すると政府の資産と負債が同時に増加するが こうしたことを大規模に行っている国は少ない 2 政府が出資している行政法人や公的金融機関が赤字に陥って経営が行き詰まると 政府が それを補てんせざるをえないので こうした出資金はむしろ将来の歳出の原因になりうる 3 現政権はリニア新幹線の建設を推進しているが 政府から JR 東海への長期貸出金も国債を 発行して調達した資金によって賄われている 3

4 (%) 25 2 図表 4 一般政府の債務の GDP 比の推移 総債務 GDP 比率 純債務 GDP 比率 ( 注 ) 純債務 = 総債務 - 総債券 ( 建物や土地などの実物資産を含まず ) ( 出所 ) 内閣府及び財務省の統計をもとに作成 図表 5 世界各国の一般政府の債務残高 (215 年現在 ) 25 総債務 G D P 比率 ( % ) ノルウェー UAE フィンラント イタリア 日本 レハ ノン ホ ルトカ ル 純債務 GDP 比率 (%) ( 注 ) ノルウェーやアラブ首長国連邦の政府純債務が大幅なマイナス ( 純債権が大幅なプラス ) なのは これらの国々の政府が原油の輸出代金を将来世代のために蓄積しているからである ( 出所 )IMF, World Economic Outlook Database をもとに作成 プライマリー バランス ( 基礎的財政収支 ) と財政の持続性の関係テキスト 411 ページには プライマリー バランスが均衡していれば 成長率が金利よりも高い限りは 政府債務の対 GDP 比は次第に縮小していきます しかし もし金利が経済成長率よりも高ければ プライマリー バランスを黒字にしない限り 債 4

5 務の対 GDP 比率を下げてゆくことはできません と書かれている この文の後半は不正確であり もし金利が経済成長率より高ければ プライマリー バランスを十分に大きな黒字にしない限り 債務の対 GDP 比率を下げてゆくことはできない が正しい説明である この関係は日本の財政の持続性 (= 政府が財政破たんを避けることができるか ) を考える上で非常に大切なので それがなぜ成立するかを考えてみよう テキスト 411 ページによると プライマリー バランス ( 基礎的財政収支 ) とは 公債金を除いた歳入 - 利払費と債務償還費を除いた歳出 (1) であり 要するに借金に関する資金の出入りを除く財政収支のことである サラ金からの借金があるサラリーマンになぞらえると 過去の借金の利息 元本の支払いや新しい借金をカウントせず ある年の給与収入から生活費等の支出だけを引いた値に相当する これが赤字だと必ず新しい借金をしなくてはならず 持続性がない しかしプライマリー バランスが黒字であることは 財政に持続性があることの十分条件ではない 上記のサラリーマンの例において 今年の給与収入が生活費をわずかに上回っていたとしよう その場合 プライマリー バランスは黒字である しかしすでに借金があれば利息の支払があり 給与所得でそれを賄えない場合 新たな借金をせざるをえず やはり持続性がない状況だと言わざるをえない 次に 金利 ( 公債の利回り ) と経済成長率の関係について考えよう まず テキスト 41 ページの式を再掲する 債務額政府債務の GDP比 = 名目 GDP (2) いま 政府のプライマリー バランスが均衡している (=ゼロ) としよう その場合 政府債務の GDP 比 を変化させる要因は 1 政府がすでに負っている借金の利息の支払いを行うために新たな借金が行われ (2) 式の分子の値が増加すること 4 2 GDP が増減して分母の値が変化すること の二つだけである 1に関して 分母の値が一定で金利が 2% だとすると 一年後までに政府債務 GDP 比は.2 債務額債務額 =.2 名目 GDP 名目 GDP (3) だけ増加する 次に 2 に関して 仮に (2) 式の分子が一定だとすると 翌年までに GDP が 1% 増えた場合 分母が 1% 大きくなることにより 政府債務 GDP 比はほぼ 1% 低 4 政府が発行した公債はつぎつぎに満期 ( 償還日 ) を迎えてゆくが そのつど新しい国債を発 行して償還費用を賄えば 債務の残高は変化しない 5

6 下する したがって上記の1と2の両方の効果がある一般的な場合 翌年までの政府債務 GDP 比の変化は ( 金利 名目経済成長率 ) 債務額 名目 GDP である さらに プライマリー バランスが赤字の場合 その分だけさらに公債を発行しいて資金を調達しなければならない たとえば今年のプライマリー バランスが GDP 比で-3%(=3% の赤字 ) だとすると 年末にかけての政府債務 GDP 比の変化は (4) 式の値に 3% を足した値になる すなわち プライマリー バランス (PB) が均衡していない一般的なケースでは 翌年にかけての政府債務 GDP 比の変化は (4) 債務額プライマリー バランス 名目 GDP 名目 GDP ( 金利経済成長率 ) (5) となる プライマリー バランスが黒字 ( 正 ) の場合 その分だけ政府債務 GDP 比 は低下する (4) 式を見ると プライマリー バランスが均衡していれば 名目経済成長率が金利 より高い限り 政府債務の GDP 比が縮小してゆ くことが分かる また (5) 式から 政府債務 GDP 比が下落するためのより一般的な条件が すなわち であることも分かる ( 金利 経済成長率 ) 債務額 プライマリー バランス (6) プライマリー バランス ( 金利 名目経済成長率 ) 債務額 (7) 先に見たように 日本では公的債務がすでに巨額に上っているので 金利 - 名目経 済成長率 が より大きい場合 右辺の値はかなり大きくなる このことが 先に も し金利が名目経済成長率より高ければ プライマリー バランスを十分な黒字にしな い限り 債務の GDP 比を引き下げてゆくことができない と書いた理由である 日本の政府財政は維持可能か安倍晋三現首相は 内閣発足直後の 213 年に 22 年度までに国 地方のプライマリー バランスの黒字化を実現する という目標を掲げた しかし最近になってこの目標は事実上撤回され 今年 6 月に閣議決定された 経済財政運営の基本方針 において 225 年度までの黒字化 を目指すことになった 6

7 しかしプライマリー バランス黒字化の目標は過去に何回も先送りされており 政府の財政運営を縛る役割を果たしていない また 安倍首相はかなり以前から プライマリー バランスの黒字化 の目標に言及したがらなくなり 政府債務の GDP 比 の安定こそが大切だと発言するようになった 政府が従来の 年率 3% の名目経済成長率 という目標を 215 年に 22 年ごろまでに名目 GDP6 兆円を達成 という目標に言い換えたときのように 経済政策の目標が変更されたり複数の目標の優先順位が入れ替えられたりするときには 何らかの政治的意図があると考えたほうがよい そこで次に なぜ安倍首相が 〇 年までにプライマリー バランスを黒字化 という目標より 政府債務の GDP 比の安定化 という目標を強調するようになったのかを考えてみよう 図表 6 経済成長率と長期金利の推移 (%) 長期金利 名目経済成長率 -8 ( 注 ) 名目金利は 1 年もの国債 ( 償還までの期間が 1 年間の国債 ) の利回り ( 出所 ) 内閣府経済社会総合研究所 国民経済計算 および財務省統計をもとに作成 (5) 式によると ブライマリー バランスの GDP 比 と 政府債務 GDP 比の増減率 をつなぐのは 金利 - 名目経済成長率 である テキスト 41 ページのコラム 成長率金利論争 には 過去のデータで見る限り 成長率と金利のどちらが高くなるかはなんともいえません と書かれているが これもあまり適切な記述でない 金利 (= 公債の利回り ) は公債の種類や償還までの期間によって異なるが 図表 6 に示されているように 国債の中でもっともポピュラーな残存期間 1 年の国債の利回りは最近まで名目経済成長率を 1~2% ほど上回っていた 年代末に一時的に名目経済成長率が長期金利を上回ったのは バブル経済や消費税導入 の影響を反映したものである 7

8 仮に ( 金利 - 名目経済成長率 )=1% が標準的な状態だとすると 今日の日本の政府債務 GDP 比は 2~2.5(=2~25% ていど ) なので (5) 式から 毎年のプライマリー バランスを GDP 比で 2~2.5% ていどの黒字にしないと債務 GDP 比がとめどなく増加してしまうことになる しかし政府の資料によると 過去数年間の中央 地方政府の PB GDP 比は 3~5% 程度の赤字である したがって金利と名目成長率の関係を一定とし 毎年の歳入増か歳出減によって債務 GDP 比を安定させようとすると GDP 比で 5~7% 以上の税収増か歳出削減が必要になる これは消費税 1% 強に相当するきわめて大きな金額である ただし図表 6 によると 213 年以来 金利と経済成長率の関係が逆転している これは自然に発生した現象ではなく 安倍政権発足後に日本銀行の政策委員会のメンバーが入れ替えられ 国債を大量に買い入れる量的 質的金融緩和が開始されたからである とりわけ 216 年 9 月には 1 年物国債の利回りが % になるように国債の買い入れを行う長期金利操作付き量的 質的緩和が導入されたため 現在は事実上 政府が無利子でいくらでも借金できる状態になっている 6 仮に (5) 式において金利が % だとすると 債務 GDP 比が上昇しないための条件はプライマリーバランス 名目経済成長率 債務額 (8) となり これを GDP 比の形で書き直すと債務額プライマリー バランス名目経済成長率 (9) GDP GDP となる いま 政府が目標とする 年率 3% の名目経済成長率 が達成されたとすると 左辺は.3 2 ないし 2.5 すなわち 6~7.5% となる したがってプライマリー バランスが GDP 比で 6~7.5% を超える巨額の赤字にならない限り 政府債務 GDP 比は安定する計算になる これまで政府の経済成長率の目標は達成されていないが 計算方法を変えれば統計上の GDP は変化する また 名目経済成長率は物価が上昇すれば上昇するので たとえば消費税率引き上げによっても上昇する より大きな問題は (9) 式の左辺の値は政府がすでに負っている債務の金額が多いほど大きくなり 政府 GDP 比を増加させないプライマリー バランスの赤字幅も大きくなることである こうした不思議なことが生じるのは 政府と日銀が政府債務の利回りをゼロにしてしまったからである サラ金で借金した個人の場合 返済に行き詰まったときに無理やり利息をゼロにさせるのは難しいだろう しかし日本政府はそれを行ったうえで 借金してもまだ大丈夫 だと主張し 赤字財政をつづけている 6 第 11 章の講義資料参照 8

目 次 (1) 財政事情 1 (2) 一般会計税収 歳出総額及び公債発行額の推移 2 (3) 公債発行額 公債依存度の推移 3 (4) 公債残高の累増 4 (5) 国及び地方の長期債務残高 5 (6) 利払費と金利の推移 6 (7) 一般会計歳出の主要経費の推移 7 (8) 一般会計歳入の推移 8

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