日本の政府債務と経済成長 小黒曜子 明海大学経済学部 & ICU 社会科学研究所 (SSRI) 研究員
研究の背景 政府債務の増加は成長率に負の影響? (Cf. ex. Reinhart and Rogoff (2010)) エンゲル曲線を用いて日本の 実際の 生活水準を加味すると インフレ率と成長率にバイアスを確認 CPI : 実際の物価水準よりも高く ( 1% 程度 ) 算出される傾向 (eg. Shiratsuka, Shigenori (1999) "Measurement errors in Japanese Consumer Price Index," Working Paper Series WP-99-2, Federal Reserve Bank of Chicago) この影響は?
低下傾向のエンゲル係数 ( 長期 ) エンゲル係数は 消費支出 ( 円 ) に占める食料支出 ( 円 ) の割合で算出 データは 二人以上の世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出 データ出所 : 家計調査結果 ( 総務省統計局 ) より筆者作成
上昇傾向のエンゲル係数 ( 近年 ) エンゲル係数は 消費支出 ( 円 ) に占める食料支出 ( 円 ) の割合で算出 データは 二人以上の世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出 データ出所 : 家計調査結果 ( 総務省統計局 ) より筆者作成
エンゲル曲線のシフト エンゲル曲線の下方シフト ( 所得の増加 or 食料価格の低下 ) CPI 上方バイアス? ( 高価な食料への消費の転換 外食の増加 ) エンゲル曲線の上方シフト ( 所得の減少 or 食料価格の上昇, 消費税 ) CPI 下方バイアス? ( 安価な食料への消費の転換 外食の減少 )
所得 データ出所 : 国民生活基礎調査 ( 厚生労働省 )
CPI と食料 CPI 2014 年 ~2015 年 : 食料の価格 が著しい エンゲル係数 所得 ( 円 ) は 1 世帯当たり年平均 1 か月間の収入と支出 - 二人以上の世帯のうち勤労者世帯の 実収入 データ 実質所得は 所得 ( 円 ) を消費者物価指数で除して算出 データ出所 :CPI 食料 CPI のデータは 総務省統計局 所得については 国民生活基礎調査 ( 厚生労働省 )
消費支出と食料支出 ( 一人当たり ) esp. 食料支出 二人以上の全世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出より筆者算出 データ出所 : 家計調査結果 ( 総務省統計局 )
所得グループに基づくエンゲル曲線 (2000, 2004, 2008) 下方シフト??? CPI 上方バイアス エンゲル係数は 消費支出 ( 円 ) に占める食料支出 ( 円 ) の割合で算出 実質消費支出は 消費支出を消費者物価指数で除して算出 農林漁業世帯を含む全世帯 データは 二人以上の世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出 所得グループ分類は 18: 年収 ~2, 2~2.5, 2.5~3, 3~3.5, 3.5~4, 4~4.5, 4.5~5, 5~5.5, 5.5~6, 6~6.5, 6.5~7, 7~7.5, 7.5~8, 8~9, 9~10, 10~12.5, 12.5~15, 15~ 百万円 データ出所 : 総務省統計局
所得グループに基づくエンゲル曲線 (2008, 2012, 2015)??? シフト 上方シフト CPIは下方バイアス??? エンゲル係数は 消費支出 ( 円 ) に占める食料支出 ( 円 ) の割合で算出 実質消費支出は 消費支出を消費者物価指数で除して算出 農林漁業世帯を含む全世帯 データは 二人以上の世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出 所得グループ分類は 18: 年収 ~2, 2~2.5, 2.5~3, 3~3.5, 3.5~4, 4~4.5, 4.5~5, 5~5.5, 5.5~6, 6~6.5, 6.5~7, 7~7.5, 7.5~8, 8~9, 9~10, 10~12.5, 12.5~15, 15~ 百万円 データ出所 : 総務省統計局
所得グループに基づくエンゲル曲線 (2014, 2015) 上方シフト CPI は下方バイアス??? エンゲル係数は 消費支出 ( 円 ) に占める食料支出 ( 円 ) の割合で算出 実質消費支出は 消費支出を消費者物価指数で除して算出 農林漁業世帯を含む全世帯 データは 二人以上の世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出 所得グループ分類は 18: 年収 ~2, 2~2.5, 2.5~3, 3~3.5, 3.5~4, 4~4.5, 4.5~5, 5~5.5, 5.5~6, 6~6.5, 6.5~7, 7~7.5, 7.5~8, 8~9, 9~10, 10~12.5, 12.5~15, 15~ 百万円 データ出所 : 総務省統計局
地域グループに基づくエンゲル曲線 (2000,2008) 下方シフト CPI 上方バイアス??? エンゲル係数は 消費支出 ( 円 ) に占める食料支出 ( 円 ) の割合で算出 実質消費支出は 消費支出を消費者物価指数で除して算出 農林漁業世帯を含む全世帯 データは 二人以上の世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出 地域グループ分類は 47 都道府県の県庁所在地 川崎市 北九州市 データ出所 : 総務省統計局
地域グループに基づくエンゲル曲線 (2008,2012)??? シフト CPI バイアス??? エンゲル係数は 消費支出 ( 円 ) に占める食料支出 ( 円 ) の割合で算出 実質消費支出は 消費支出を消費者物価指数で除して算出 農林漁業世帯を含む全世帯 データは 二人以上の世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出 地域グループ分類は 47 都道府県の県庁所在地 川崎市 北九州市 データ出所 : 総務省統計局
地域グループに基づくエンゲル曲線 (2014,2015) 上方シフト CPI は下方バイアス??? エンゲル係数は 消費支出 ( 円 ) に占める食料支出 ( 円 ) の割合で算出 実質消費支出は 消費支出を消費者物価指数で除して算出 農林漁業世帯を含む全世帯 データは 二人以上の世帯の 1 世帯当たり年平均 1 か月間の支出 地域グループ分類は 47 都道府県の県庁所在地 川崎市 北九州市 データ出所 : 総務省統計局
インフレ バイアス推定モデル Based on Costa (2001), Hamilton (2001), Nakamura et al (2016) Costa, Dora L. (2001) Estimating Real Income in the United States from 1888 to 1994: Correcting CPI Bias Using Engel Curves, Journal of Political Economy 109 (6): 1288 1310. Hamilton, Bruce W. (2001) Using Engel s Law to Estimate CPI Bias, American Economic review 91 (3): 619 30. Nakamura, E., J. Steinsson, and M. Liu (2016) "Are Chinese Growth and Inflation Too Smooth? Evidence from Engel Curves," American Economic Journal: Macroeconomics 8(3): 113 144.
インフレ バイアス推定モデル i 地域における t 期のエンゲル係数 (= 消費支出に占める食料支出の割合 ) は 以下のような対数線形モデルで表すことができる :
インフレ バイアス推定モデル β : 家計が所得の変化に伴ってどれだけ支出を変えるのかを表す μ t : インフレ バイアス項 βμ t : 推計を行う際にはtime fixed effectsに置き換える μ t : 推定されたtime fixed effectsを推定されたβで除すことにより得られる
ランダム効果モデルによるインフレ バイアス推定 推定期間 : 2000~2015 年 クロスセクション : 47 都道府県の県庁所在地 川崎市 北九州市 頑健推定 : 地域による生活スタイルの違いを考慮して 頑健推定 データ出所 : 総務省統計局 World Economic Outlook 2017 Database ( 政府総債務残高の対 GDP 比率 )
ランダム効果モデルによる推定結果 Estimated Coefficients Model I Consumption Exoenditures (β) -0.124 *** -0.128 *** (0.006) (0.006) Number of People per Household 0.024 *** (0.003) Age of Householder 0.001 *** (0.000) R-sq: within 0.659 0.710 between 0.228 0.281 overall 0.357 0.408 Number of obs 784 784 Number of groups 49 49 Model II ***: 1% significance of P> z. Heteroskedasticity-robust standard errors are reported in parentheses. Estimatied coefficients on inflation terms and dummy variable for year 2014 are not significant. All other estimated coefficients are significant at 1% level.
エンゲル曲線に基づいたインフレーション (Model ll) ~2014: CPI 上方バイアス 2015: CPI 下方バイアス 2008,2014~: CPI, 食料 CPI 急騰 2014~: エンゲル係数
エンゲル曲線に基づいた成長率 ( 実質消費支出 )
エンゲル曲線に基づいた成長率 ( 実質 GDP)
Reinhart and Rogoff による問題提起 Reinhart, C. and Rogoff, K. (2010) Growth in a Time of Debt, American Economic Review, vol.100, no. 2, 573 8. Reinhart, C. and Rogoff, K. (2013) Errata: Growth in a Time of Debt, Harvard University. 公的債務 ( 対 GDP)>90% 平均実質 GDP 成長率 = 1.7%
Δ 公的債務 ( 対 GDP) vs Δ 実質消費支出 (2001-2014)
Δ 公的債務 ( 対 GDP) vs Δ 実質消費支出 (1981-2015)
Δ 公的債務 ( 対 GDP) vs Δ 実質 GDP (2001-2014)
Δ 公的債務 ( 対 GDP) vs Δ 実質 GDP (1981-2016)
Δ 実質 名目 GDP t vs Δ 公的債務 ( 対 GDP) t+1 (1980-2015)
Δ 実質 名目消費支出 t vs Δ 公的債務 ( 対 GDP) t+1 (1980-2015)
債務動学式 D: 公的債務 ( 対 GDP) s: 基礎的財政収支 ( 対 GDP) r: 長期金利 NGDP: 名目 GDP
推定式 d t+1 : 公的債務 ( 対 GDP) 成長率 ngdp t : 名目 GDP 成長率 rgdp t : 実質 GDP 成長率 cpi t : インフレ率
OLS 推定結果 Dependent Variable: Δ 公的債務 ( 対 GDP) t+1 Δ 名目 GDP t -0.850 *** Δ 実質 GDP t -0.010 *** (0.258) (0.003) ΔCPI t 0.002 (0.004) time-trend -0.002 *** time-trend -0.002 ** (0.001) (0.003) cons 4.493 *** cons 3.387 ** (1.623) (1.635) R-sq 0.262 R-sq 0.271 Adj R-sq 0.216 Adj R-sq 0.203 Number of obs 35 Number of obs 36 ***: 1%, **: 5% significance of P> z. Standard errors are reported in parentheses. Dickey-Fuller 単位根検定
THANK YOU VERY MUCH!!!