日本版ＩＳＡの道その34

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ふさこしげい
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1 国際投信投資顧問情報提供資料 / 投信調査室コラム日本版 ISAの道投信調査室コラム日本版 ISA の道その 34 情報提供資料 213 年 11 月 5 日迫る税制の崖 13! NISA 前夜に日本株波乱? 今回の税制の崖 13 は税制の崖 77 と同様増税に非課税枠拡大であり大きな懸念は不要と思われる国際投信投資顧問投信調査室がお届けする日本版 ISA に関する情報を発信するコラムです迫る税制の崖 13! NISA 前夜に日本株波乱? 214 年 1 月からの少額投資非課税制度 ( 日本版 ISA=NISA) を前に税制の崖が話題となっている創業者が自社株売り 1~9 月 7 割増の 29 億円税優遇廃止控え年末期限 (1 月 26 日付日本経済新聞夕刊 1 面 ) NISA 胎動 (3) 迫る税制の崖 ( 迫真 ) (1 月 17 日付日本経済新聞朝刊 2 面 ) NISA 前夜に日本株波乱も優遇廃止で個人売り警戒 -2 年再来 (1 月 16 日付ブルームバーグ ) 姿勢問われる配当の崖 - 年末特配ラッシュも? (9 月 18 日付日本証券新聞 1 面 ) などに示される通りである税制の崖とは 213 年末で上場株式公募株式投信の譲渡益配当分配金 (* 分配金は元本払戻金を除く ) の税率 1% が終わり 214 年 1 月から 2.315% に戻されることだ (* 証券優遇税制の軽減税率 1% は譲渡益が 23 年 1 月から配当が 23 年 4 月投信分配金は 24 年 1 月から始まり共に 213 年 1 月から 1.147% となっている ) 話題なのは税制の崖を前にした駆け込みの売り含み益を低税率の内に実現しておこうとする行動が市場の売り材料になると言う懸念からである (* ただし立会外取引市場引け後に引け値で売って翌営業日寄り前に同じ値段で買い戻すクロス取引であれば売り材料にならない ) しかしこの税制の崖によって起こることは軽減税率廃止が決まった 213 年 1 月からほぼ予想されていたことである (213 年 2 月 1 日付日本版 ISA の道その 1 軽減税率打ち切りと日本版 ISA 導入を前にして起こりそうなこと 213 年 4 月 15 日付日本版 ISA の道その 8 日本版 ISA と無 ( 低 ) 分配志向と日本株ファンド~ 軽減税率打ち切り前に検討すること無分配投信のこと~ ~URL は後述 [ 参考ホームページ ]) 冷静に考えたいものである日本の個人向け株式公社債投信税制 ( 税率 ) の歴史 (1963 年 4 月末 ~218 年 1 月末 213 年 11 月以降は見込み ) * 原則分離税率有価証券取引税総合課税源泉分離課税 ( 売却額の 1%) の選択各種特例を除く公社債インカムゲイン株式投信インカムゲイン公社債投信インカムゲイン ( 単位 : %) 税制の崖 '77 税制の崖 '89 税制の崖 '2 株式キャピタルゲイン税制の崖 '13 22 年 213 年 23 年 1 月 1 日 ~ 213 年 31 日公社債インカムゲイン公社債投信インカムゲイン株式公社債株式投信公社債投信のキャピタルゲイン及びインカムゲイン株式キャピタルゲイン公社債インカムゲイン公社債キャピタルゲイン公社債インカムゲイン株式投信インカムゲイン公社債投信インカムゲイン株式投信キャピタルゲイン株式公社債株式投信公社債投信のキャピタルゲイン公社債インカムゲイン株式投信インカムゲイン公社債投信インカムゲイン株式投信キャピタルゲイン株式投信インカムゲイン株式株式投信のキャピタルゲイン及びインカムゲイン 1963 年 4 月 1964 年 4 月 1965 年 4 月 1966 年 4 月 1967 年 4 月 1968 年 4 月 1969 年 4 月 197 年 4 月 1971 年 4 月 1972 年 4 月 1973 年 4 月 1974 年 4 月 1975 年 4 月 1976 年 4 月 4 月 1978 年 4 月 1979 年 4 月 198 年 4 月 1981 年 4 月 1982 年 4 月 1983 年 4 月 1984 年 4 月 1985 年 4 月 1986 年 4 月 1987 年 4 月 1988 年 4 月 4 月 199 年 4 月 1991 年 4 月 1992 年 4 月 1993 年 4 月 1994 年 4 月 1995 年 4 月 1996 年 4 月 1997 年 4 月 1998 年 4 月 1999 年 4 月 2 年 4 月 21 年 4 月 22 年 4 月 23 年 4 月 24 年 4 月 25 年 4 月 26 年 4 月 27 年 4 月 28 年 4 月 29 年 4 月 21 年 4 月 211 年 4 月 212 年 4 月 213 年 4 月 214 年 4 月 215 年 4 月 216 年 4 月 217 年 4 月 ( 出所 : 大蔵省 / 財務省などより投信調査室作成 ) 株式株式投信のキャピタルゲイン及びインカムゲイン公社債公社債投信キャピタルゲイン株式投信インカムゲイン株式投信キャピタルゲイン公社債投信インカムゲイン公社債投信キャピタルゲイン 1/5

2 尚税制の崖を前にした駆け込みの売りを一因として株式投信の売却資金などが入る証券総合口座用追加型公社債投資信託 MRF(Money Reserve Fund マネーリザーブファンド) には資金が集まり 213 年 9 月末において純資産が 9 兆 656 億円と 1997 年 1 月からのデータで過去最高となっている証券投資の待機資金が過去最高水準で推移している個人投資家などが証券口座に預けた資金を運用するマネーリザーブファンド (MRF) はデータが残る 1997 年以降で最高の 9 兆円に迫る水準にある株式相場の先高観が一時より後退したため流入ペースは鈍っているが証券口座から引き出されず待機資金として投資機会をうかがっている MRF の残高は今年 4 月に初めて 8 兆円台を突破 7 月も MRF に約 4 億円が流入し 7 月末時点では 8.8 兆円となった株式投資信託の残高 ( 約 6 兆円 ) と比べると約 7 分の 1 の規模になる MRF は証券口座内の預金のような性格を持つ証券口座の開設時に手続きをすると証券口座へ入金した資金や株式投資信託を売却した際に得る現金が一時的に MRF で運用される (9 月 3 日付日本経済新聞夕刊 1 面 ) と言う 1997 年 1 月からの MRF だけではなく 198 年 1 月から存在する中期国債ファンド 1992 年 5 月から存在する MMF も加え証券投資の待機資金性の高い日々決算型等の純資産の推移を見たのが下記である待機資金が株式投信に戻る可能性は十分ある税制の崖 '89 税制の崖 '2 税制の崖 '13 日本の日々決算型等ファンドの純資産の推移 ( 1 月末 ~213 年 9 月末 ) * 日々決算型等 MRF MMF 中期国債ファンド 35, 追加型内外債券ファンド ( 短期決済ファンド ) 法人版中期国債ファンド法人版 MMF のFFF( フリーファイナンシャルファンド ) 及び 3, CRF( キャッシュリザーブファンド ) は含まず 198 年 1 月から中期国債ファンド 1992 年 5 月からMMF 1997 年 1 月からMRFが開始 25, 純資産 ( 単位 : 億円 ) 213 年 22 年 23 年 1 月 1 日 ~ 213 年 31 日 213 年 9 月末に日々決算型等ファンドの純資産は 11 兆 1973 億円と 23 年 1 月末以来最大 (=MRF9 兆 656 億円 +MMF1 兆 8713 億円 + 中期国債ファンド 263 億円 + 追加型内外債券ファンド無し ) 211 年 11 月末に付けた 7 兆 7223 億円 (1992 年 7 月末以来最小 ) から 3 兆 475 億円増加追加型内外債券ファンド ( 短期決済ファンド ) MRF MMF 2 年 6 月末に日々決算型等ファンドの純資産は 33 兆 9234 億円と 1 月からのデータで最大 (=MRF1 兆 748 億円 +MMF21 兆 6991 億円 + 中期国債ファンド 5 兆 8536 億円 + 追加型内外債券ファンド 4 兆 6289 億円 ) 2, 15, * グラフには含まれていないが FFF は 8713 億円 CRF は 1 兆 1374 億円中期国債ファンド 1, 追加型内外債券ファンド ( 短期決済ファンド ) MMF(Money Management Fund マネーマネージメントファンド ) 中期国債ファンド 5, 1 月 199 年 1 月 1991 年 1 月 1992 年 1 月 1993 年 1 月 1994 年 1 月 1995 年 1 月 1996 年 1 月 1997 年 1 月 1998 年 1 月 1999 年 1 月 2 年 1 月 21 年 1 月 22 年 1 月 23 年 1 月 24 年 1 月 25 年 1 月 26 年 1 月 27 年 1 月 28 年 1 月 29 年 1 月 21 年 1 月 211 年 1 月 212 年 1 月 213 年 1 月 MRF(Money Reserve Fund マネーリザーブファンド証券総合口座用追加型公社債投資信託 ) ( 出所 : 投資信託協会より投信調査室が作成 ) 税制の崖 77 税制の崖 89 税制の崖 2 そして税制の崖 13 税制の崖は今年だけではない過去に幾度か大きな税制の変更税制の崖があった先の 1 月 16 日付ブルームバーグ記事にも近年で株式等譲渡益課税の大幅変更が行われたのは 2 年末それまでは源泉分離課税と申告分離課税の選択制だったが申告分離に一本化された源泉分離は株式売却代金の 5.25% を利益と見なしこれに 2% の税率をかけるもので売却額の 1.5% 相当を各証券会社が売却時に天引きして投資家に代わり納付投資家にとっては確定申告も不要だったこうした過程で個人は 2 年 1 月第 5 週から第 4 週まで 9 週連続で日本株を売り越したと出ていたそこで過去の税制大幅変更税制の崖を見る末の税制の崖 77 末の税制の崖年末の税制の崖 2 そして 213 年末の税制の崖 13 でありその時々の株為替と家計金融資産残高が次頁である ( 上段が株為替下段が家計金融資産残高 ) 2/5

3 日本株為替 ( ) 推移 (1964 年末 ~213 年末 ) 東証株価指数 (TOPIX) 3,5 3, 東証株価指数 (TOPIX) 22 年 (1 米ドル = 円 ) 4 35 東証株価指数 (TOPIX) 2, 年 25 2, 2 1,5 15 1, 年 1966 年 6 月 1967 年 1969 年 6 月 197 年 1972 年 6 月 1973 年 1975 年 6 月 1976 年 1978 年 6 月 1979 年 1981 年 6 月 1982 年 1984 年 6 月 1985 年 1987 年 6 月 1988 年 199 年 6 月 1991 年 1993 年 6 月 1994 年 1996 年 6 月 1997 年 1999 年 6 月 2 年 22 年 6 月 23 年 25 年 6 月 26 年 28 年 6 月 29 年 211 年 6 月 212 年 ( 出所 : 東証ブルームバーグより国際投信投資顧問投信調査室が作成 ) 日本家計金融資産残高推移 (1964 年末 ~213 年末 ) 現金預金 ( 単位 : 億円 ) 9,, 8,, 7,, 6,, 5,, 4,, 3,, 2,, 1,, 現金預金は 213 年に 848 兆 2297 億円 212 年末に 853 兆 9586 億円と日本銀行の統計をさかのぼることができる 1964 年末以降で最大株式出資金は 213 年末に 124 兆 3334 億円 27 年 6 月末に 22 兆 9785 億円と日本銀行の統計をさかのぼることができる 1964 年末以降で最大年金準備金は 213 年末に 23 兆 771 億円と 29 年末以来の大きさ 29 年 9 月末に 26 兆 4484 億円と日本銀行の統計をさかのぼることができる 1964 年末以降で最大 * 年金準備金 = 国民年金基金 + 確定拠出年金 ( 個人型 )+ 中小企業退職金共済制度等投信は213 年末に 71 兆 2155 億円と 27 年末以来の大きさ 27 年 6 月末に78 兆 7914 億円と日本銀行の統計をさかのぼることができる1964 年末以降で最大 1964 年 1966 年 6 月 1967 年 1969 年 6 月 197 年 1972 年 6 月 1973 年 1975 年 6 月 1976 年 1978 年 6 月 1979 年 1981 年 6 月 1982 年 1984 年 6 月 1985 年 1987 年 6 月 1988 年 199 年 6 月 1991 年 1993 年 6 月 1994 年 1996 年 6 月 1997 年 1999 年 6 月 2 年 22 年 6 月 23 年 25 年 6 月 26 年 28 年 6 月 29 年 211 年 6 月 212 年 ( 出所 : 日本銀行の資金循環統計より国際投信投資顧問投信調査室が作成 ) 保険準備金は 213 年末に 229 兆 2289 億円 2 年 9 月末に 24 兆 887 億円と日本銀行の統計をさかのぼることができる 1997 年末以降で最大 22 年現金預金以外 ( 単位 : 億円 ) 2,5, 2,4, 2,3, 2,2, 2,1, 2,, 1,9, 1,8, 213 1,7, 年 12 1,6, 月 1,5, 1,4, 1,3, 1,2, 1,1, 1,, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 現金預金債券投資信託受益証券株式出資金保険準備金年金準備金対外証券投資外貨預金債券は 212 年末に 32 兆 1428 億円 1997 年末に 63 兆 9931 億円と日本銀行の統計をさかのぼることができる 1964 年末以降で最大対外証券投資 ( 外債外株外国投信 ) は 213 年末に 8 兆 2852 億円 22 年 9 月末に 9 兆 918 億円と日本銀行の統計をさかのぼることができる 1997 年末以降で最大外貨預金は 213 年末に 6 兆 72 億円と日本銀行の統計をさかのぼることができる 1997 年末以降で最大 3/5

4 税制の崖 13 は増税に非課税枠拡大であり大きな懸念は不要税制の大幅変更税制の崖と株為替及び家計金融資産残高の関係を見ると末の税制の崖 89 はかなりの影響があった様に見えるだが末の税制の崖 77 や 22 年末の税制の崖 2 はそれほど大きな影響は無かった様に見える後者で増税の影響を薄めた一因として非課税制度がありそうだ ( 非課税制度については 213 年 9 月 9 日付日本版 ISA の道その 27 を参照 ~URL は後述 [ 参考ホームページ ]) 末の税制の崖 89 の時はその 1 年前の 1988 年 4 月よりマル優 / 特別マル優 / 郵便貯金非課税制度が原則廃止されて 2% の源泉分離課税になりさらに 4 月より上場株式等の譲渡益が非課税から申告分離課税 26% もしくは源泉分離課税 2% の選択制となったのであるこれは増税に増税ということとなるただ末の税制の崖 77 では増税に非課税枠拡大であったのだまた 22 年末の税制の崖 2 の時はそれまで選択可能だった源泉分離課税(* 売却代金の 1.5% を払えば申告不要 ) が廃止された上非課税制度 (1 年超保有した株式譲渡益 ) も廃止されたものの 23 年 1 月からはそれこそ 213 年末で廃止される証券優遇税制が始まったのである 23 年 1 月は同時に高齢者向け少額貯蓄非課税制度 ( マル優 ) の設定追加が不可能にはなったのだが減税に非課税枠縮小となろう今回は税制の崖 77 と同様増税に非課税枠拡大であるもちろんかなり小さな非課税枠拡大でもあるがその分増税も過去に比べれば小さいものだろうその意味で歴史的な観点からすれば今年の税制の崖に対し大きな懸念は不要と思われる年から株式投信がマル優の対象となる (. 公社債公社 2 債投信はマル優の始まった1963 年 4 月より可 ) 日本の個人向け非課税制度 ( 上限 ) の歴史 (1963 年 4 月末 ~218 年 1 月末 213 年 11 月以降は見込み ) * 国民皆制度 ( 年齢制限付きも含む ) のもので高齢者障害者母子家庭向け及びマル財 ( 財形住宅貯蓄と財形年金貯蓄を除く非課税制度 ( 単位 : 万円 ) 1,2 1, 8 6 少額公債非課税制度 ( 特別マル優マル特 ) *1968 年 1 月よりマル優と別枠で国債と公募地方債の額面 5 万円から開始少額貯蓄非課税制度 ( マル優 ) *1963 年 4 月より国民貯蓄制度を受け継ぐ形で 5 万円から開始郵便貯金 ( 非課税 )( 郵貯マル優 ) *1963 年 4 月のマル優開始時点においてマル優と同じ 5 万円で (1962 年 4 月より 3 万円から 5 万円へ ) その後はマル優と連動する形で推移老人等の郵便貯金非課税制度 * 預入限度額は 1988 年 4 月より 5 万円 199 年 1 月より 7 万円 23 年 11 月より 1 万円だが老人等の郵便貯金非課税は 3 万円 22 年 23 年 1 月 1 日 ~ 213 年 31 日老人等の郵便貯金非課税制度老人等の少額公債非課税制度 ( 特別マル優 ) 213 年老人等の少額貯蓄非課税制度 ( マル優 ) 1963 年 4 月 1964 年 4 月 1965 年 4 月 1966 年 4 月 1967 年 4 月 1968 年 4 月 1969 年 4 月 197 年 4 月 1971 年 4 月 1972 年 4 月 1973 年 4 月 1974 年 4 月 1975 年 4 月 1976 年 4 月 4 月 1978 年 4 月 1979 年 4 月 198 年 4 月 1981 年 4 月 1982 年 4 月 1983 年 4 月 1984 年 4 月 1985 年 4 月 1986 年 4 月 1987 年 4 月 1988 年 4 月 4 月 199 年 4 月 1991 年 4 月 1992 年 4 月 1993 年 4 月 1994 年 4 月 1995 年 4 月 1996 年 4 月 1997 年 4 月 1998 年 4 月 1999 年 4 月 2 年 4 月 21 年 4 月 22 年 4 月 23 年 4 月 24 年 4 月 25 年 4 月 26 年 4 月 27 年 4 月 28 年 4 月 29 年 4 月 21 年 4 月 211 年 4 月 212 年 4 月 213 年 4 月 214 年 4 月 215 年 4 月 216 年 4 月 217 年 4 月高齢者向け少額貯蓄非課税制度 ( 老人マル優 ) は 23 年 1 月より非課税枠の設定追加が不可能になり 25 年 31 日に廃止 * 高齢者向け少額貯蓄非課税制度 ( 老人マル優 ) 老人等の少額貯蓄非課税制度 ( マル優 ) 老人等の少額公債非課税制度 ( 特別マル優 ) 老人等の郵便貯金非課税制度少額投資非課税制度 ( 日本版 ISA=NISA) *214 年 1 月より 1 万円から開始少額投資非課税制度 ( 日本版 ISA=NISA) 老人等の郵便貯金非課税制度老人等の少額公債非課税制度 ( 特別マル優 ) 老人等の少額貯蓄非課税制度 ( マル優 ) 郵便貯金 ( 非課税 )( 郵貯マル優 ) 少額公債非課税制度 ( 特別マル優マル特 ) 少額貯蓄非課税制度 ( マル優 ) ( 出所 : 大蔵省 / 財務省などより投信調査室作成 ) [ 参考ホームページ ] 213 年 2 月 1 日付日本版 ISA の道その 1 軽減税率打ち切りと日本版 ISA 導入を前にして起こりそうなこと年 4 月 15 日付日本版 ISA の道その 8 日本版 ISA と無 ( 低 ) 分配志向と日本株ファンド~ 軽減税率打ち切り前に検討すること無分配投信のこと~ 年 9 月 9 日付日本版 ISA の道その 27 NISA( 日本版 ISA) に公社債 ( 投信 ) を追加する要望が無くなった!? これまでの投資から貯蓄 ( マル優郵便貯金 ) への流れ来年からの貯蓄から投資 (NISA) への流れ以上 ( 投信調査室松尾窪田 ) 4/5

5 本資料に関してご留意頂きたい事項本資料は日本版 ISA( 少額投資非課税制度愛称 NISA/ ニーサ ) に関する考え方や情報提供を目的として国際投信投資顧問が作成したものです本資料は投資勧誘を目的とするものではありませんなお以下の点にもご留意ください本資料中のグラフ数値等はあくまでも過去のデータであり将来の経済市況その他の投資環境に係る動向等を保証するものではありません本資料の内容は作成基準日のものであり将来予告なく変更されることがあります本資料は信頼できると判断した情報等をもとに作成しておりますがその正確性完全性等を保証するものではありません本資料に示す意見等は特に断りのない限り本資料作成日現在の国際投信投資顧問投信調査室の見解です本資料中で使用している指数について東証株価指数(TOPIX) は ( 株 ) 東京証券取引所及びそのフループ会社 ( 以下東証等という ) の知的財産であり指数の算出指数値の公表利用など同指数に関するすべての権利ノウハウは東証等が所有しています 5/5

日本版ＩＳＡの道その19

日本版ＩＳＡの道その19 国際投信投資顧問情報提供資料 / 投信調査室コラム日本版 ISAの道投信調査室コラム日本版 ISA の道その 19 情報提供資料 213 年 7 月 8 日日本版 ISA(NISA) にはコツコツ積立投資が適している? が総じて良好国際投信投資顧問投信調査室がお届けする日本版 ISA に関する情報を発信するコラムです日本版 ISA(NISA) にはコツコツ積立投資が適している? 少額投資非課税制度

日本版ＩＳＡの道 その34

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