野村資本市場研究所｜個人金融資産動向：2016年第4四半期－マイナス金利下で現預金への滞留が続く－（PDF）

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1 野村資本市場クォータリー 17 Spring 個人金融資産動向 :1 年第四半期 - マイナス金利下で現預金への滞留が続く - 宮本佐知子要約 1. 日本銀行資金循環統計によると 1 年 1 月末の個人金融資産残高は 1, 兆,3 億円 ( 前期比.7% 増前年比.9% 増 ) となった個人金融資産の % を占める現金預金が前年から 1.% 増加し過去最高となった一方米国大統領選後に円安株高が進行し保有株式や投資信託等の評価額が膨らみ個人金融資産残高は四半期ぶりに過去最高を更新した. 1 年第四半期 (1~1 月期 ) の各金融資産への個人資金の純流出入は次の通りである第一に現金預金は資金純流入となった第二に債務証券は資金純流出となったこのうち国債は 3 期連続で資金純流出が続いた他事業債も資金純流出に転じた第三に上場株式は資金純流出となった第四に投資信託は資金純流入となった第五に保険年金定型保証は資金純流入となった第六に外貨預金も対外証券投資も資金純流入となった 3. マイナス金利が長期化する中で市場に残された利回りを求めて個人資金の流入先は多様化が進んでいる個人資金の一部はリスクを抑えつつ利回りを確保するために相対的に高めの利回りが付されたネット預金や外貨預金個人向け国債生命保険などに向かったしかしリスクを抑えた好条件の商品設計は難しくなっており個人資金にとって有利な選択肢は狭まっている株式や投資信託へも個人資金の一部は流入したものの利益確定売りも増えておりこれらのリスク資産にはまだ本格的に向かっていない個人資金の多くは依然として現預金等の動かしやすい形で待機する状況が続いている. NISA の利用状況については金融庁と日本証券業協会から統計がそれぞれ公表されている 1 年 1 月末時点 ( 速報値 ) では NISA 口座数は 1,9 万口座買付額は 9 兆,7 億円であった本稿では NISA の利用状況について金融機関全体と業態別の分析結果や 17 年の動きを示した上で今後の注目点として NISA による市場への影響や 1 年から始まる積立 NISA の投資商品に係る議論を纏めている 1

2 野村資本市場クォータリー 17 Spring Ⅰ. 日銀統計から見るマイナス金利下での個人金融資産動向 1. 個人金融資産残高の概況 17 年 3 月 17 日に公表された日本銀行資金循環統計 1 年第四半期 (1~1 月期 ) によると 1 年 1 月末の個人金融資産残高は 1, 兆,3 億円 ( 前期比.7% 増前年比.9% 増 ) となった ( 図表 1) 個人金融資産の.% を占める現金預金が前年から 1.% 増加し過去最高となった一方米国大統領選後に円安株高が進行し保有株式や投資信託外貨建て資産の評価額が膨らみ個人金融資産残高は四半期ぶりに過去最高を更新した図表 1 個人金融資産の残高と内訳, 1, 1, 1, 1, 1, その他債務証券投資信託株式等保険年金定型保証現金預金 1 年末構成比前年比金融資産計 1, 1.%.9% ( 内訳 ) 現金預金 937.% 1.% 債務証券 1.%.% ( 国債 ) 13.7% -.% 投資信託 9.%.% 株式等 % -.% 保険年金定型保証 9.1%.% その他 1.% -3.% ( 出所 ) 日本銀行資金循環統計より野村資本市場研究所作成. マイナス金利下における個人資金の動き図表は四半期ごとの主な金融資産への個人資金純流出入の動きである足下の特徴は次の通りである第一に現金預金は資金純流入となった預金は四半期ごとに大きく変動するが預金の中では流動性預金を選好するトレンドが続いており流動性預金が預金全体に占める割合は.9% と過去最高となった第二に債務証券は資金純流出となった債務証券のうち国債は 3 四半期連続で資金純流出となった多くは国債の償還に因るものと見られるが純流出額は徐々に縮小してきている個人が購入できる国債のうち新窓販国債は金利低下等のために募集停止が続いているが 1 個人向け国債は 1 年 1 月に日銀によるマイナス金利政策導入が発表され預金金利が下がる中で元本と年.% の最低金利が保証される点に注目が集まり個人の応募額は増加している ( 図表 3) 個人向け国債の発行額は 1 年度は 1 年物は 1 年 11 月債から年物は 1 年 9 月から募集が中止されている 1 年物は 1 年月から中止されていたが 17 年月から再開された応募額などに応じて現金を贈呈する販売促進キャンペーンが展開されたことも個人向け国債の人気を後押ししたと見られる

3 野村資本市場クォータリー 17 Spring 兆, 億円となり 7 年度以来 9 年ぶりの高水準となった債務証券のうち事業債は 1 四半期ぶりに資金純流出に転じ継続的に増えてきた残高も減少に転じた ( 図表 ) これまでは日銀のマイナス金利政策が導入されたこともあり企業側では資金の調達先を多様化させる観点から個人を重視する動きが広がった一方個人側でもリスクを抑えつつ相対的に高い利回りを狙う資金の受け皿商品として注目が集まってきた 17 年に入っても企業側では社債発行の動きが活発であり今後の個人側での動きが注目される図表主な金融資産への個人資金純流出入 ( 四半期ベース ) 1 預金の動き ( 四半期移動平均 ) 1 主要金融資産の動き ( 預金以外 ) 流動性預金定期性預金 Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q Q 現金債務証券上場株式投資信託保険年金定型保証対外証券投資 3Q 11 1Q 3Q 1 1Q 3Q 13 1Q 3Q 1 1Q 3Q 1 1Q 3Q 1 1Q 3Q ( 出所 ) 日本銀行資金循環統計ゆうちょ銀行資料より野村資本市場研究所作成図表 3 個人向け国債の応募額の推移図表個人が保有する事業債残高 ( 億円 ) 1, 9,, 7,, 変動 1 年固定年固定 3 年 7,, 3,, 1, 3 1 1/1 1/7 1/1 1/7 1/1 1/7 17/1 ( 年 / 月 ) ( 出所 ) 財務省統計より野村資本市場研究所作成 ( 出所 ) 日本銀行資金循環統計より野村資本市場研究所作成 3

4 野村資本市場クォータリー 17 Spring 第三に上場株式は 3 四半期連続で資金純流出となった上場株式に対する個人の投資行動は総じて逆張りの傾向が続いている株式市場における個人の売買状況を見ると 1 年の売買代金は総じて 1 年を下回る水準だったものの 1 年末のトランプラリーを背景にやや増加した ( 図表 ) 株式売買の差引額を見ると個人は 1 年前半は買い越したが同年 7 月から売り越しが続き同年 1 月から 17 年 1 月までは最大の売り越し主体となった ( 図表 ) その後 17 年月と 3 月は買い越しに転じている図表株式市場における個人の売買状況 (%) 売買代金に占める個人のシェア個人の売買代金 ( 注 )1. 二市場 ( 東京名古屋 ) 一二部合計 13 年 7 月第週までは大阪を含む 3 市場. 個人のシェアは委託合計額に占める割合現金と信用取引の合計値である ( 出所 ) 東京証券取引所統計より野村資本市場研究所作成 ( 年 / 月 ) 図表投資部門別の株式売買状況法人 ( 単位 : 億円 ) 個人投資信託事業法人その他法人等 ( 注 )1. 二市場 ( 東京名古屋 ) 一二部合計 13 年 7 月第週までは大阪を含む 3 市場. プラスは買い越しマイナスは売り越しを示す ( 出所 ) 東京証券取引所統計より野村資本市場研究所作成生保損保都銀地銀等金融機関信託銀行その他金融機関海外投資家証券自己 1 年 -19,11 3,,13 -,97-1,1-1,193-3,,3 13 年 -7,,7, ,71 -,3-39, -,7 11,19 -, 1 年 -3,33 -,1 11,1-1,11 -,3-1,9 7,,7, 1 年 -9,99,9 9,3 -,17 -,1-3,9,7, -,1 1, 1 年 -31, -3,9,3,71 -,739 -,93 3,1,19-3,,1 1 年 7 月 -3,9-1, ,3-1,39-9,3 13 1,9 1,31 1 年月 -,1 -, ,33 3 -, 年 9 月 ,1 1,39 1 年 1 月 -7,1 -, ,717,9 1 年 11 月 -1,71 -, 3, ,3 -,9 13 1,, 1 年 1 月 -1, -, 7 1, , 1, 17 年 1 月 -3,9 -, ,71 17 年月.77-1, 1, ,79 3 -,7, 17 年 3 月 3,373 -, ,77-1,1 11,19

5 野村資本市場クォータリー 17 Spring 第四に投資信託は四半期連続で資金純流入となった今般公表された日銀統計によると 1 年第四半期 (1~1 月期 ) は 3,1 億円 ( 速報値 ) 同第 3 四半期 (7~9 月期 ) は 1 兆 1,3 億円 ( 確報値 ) の純流入であった後者は速報段階では,191 億円の純流出であったが推計方法の変更のため確報段階で大幅に上方修正されている 3 月次データを公表している投資信託協会統計によると公募投資信託全体は日銀がマイナス金利政策の導入を公表した直後は資金純流出となったがその後は純流入が続いている ( 図表 7) 公募投資信託のうち公社債投信は金利低下に伴う運用難により MMF 運用会社の全 11 社が順次償還を決定したため資金流出が続いたが 1 年 1 月には償還がほぼ完了した一方 MRF への資金流入は続いたため公社債投信は足下では資金純流入に転じている ( 図表 ) 公募投資信託のうち株式投資信託は 1 年 1 月から国内株図表 7 公募投資信託への資金流出入と資産残高 1 公募投信の資金流出入設定額解約額 + 償還額資金純増減額 ( 注 )1. 公募投信は株式投信と公社債投信の合計. 解約額と償還額はマイナス表示とした 3. 資金純増減額は設定額から解約額と償還額を引いたもの ( 出所 ) 投資信託協会統計より野村資本市場研究所作成 1 公募投信の資産残高図表公社債投資信託への資金流出入と資産残高公社債投信の資金流出入設定額解約額 + 償還額資金純増減額 ( 注 ) 図表 7 の脚注 3 と同じ ( 出所 ) 投資信託協会統計より野村資本市場研究所作成公社債投信の資産残高日本銀行へ照会したところ MMF と MRF の部門別売買額の推計方法が変更されたことが要因である 1 年第 3 四半期確報値からは家計部門の比率をマイナス金利政策導入前の ( 安定的な ) 割合を用いて推計するよう変更されている

6 野村資本市場クォータリー 17 Spring 投信を中心に利益を確定する動きが広がり資金純流出が続いたが足下では再度流入に転じている ( 図表 9) ETF への資金流入は続いておりその純資産残高は 17 年月には.3 兆円と過去最高額となった ( 図表 1) 投資信託への資金流入はラップ口座や NISA(Ⅱ 章で後述 ) を通じた資金流入も影響している日本投資顧問業協会統計によるとラップ口座の件数金額は 1 年 1 月末時点で 3 万 9,7 件兆,1 億円でありそれぞれ 1 年 9 月末から.1%.% 増加した ( 図表 11) 図表 9 株式投資信託への資金流出入と資産残高株式投信の資金流出入設定額解約額 + 償還額資金純増減額株式投信の資産残高 ( 注 ) 図表の脚注と同じ ( 出所 ) 投資信託協会統計より野村資本市場研究所作成図表 1 ETF の資産残高図表 11 ラップ口座の利用状況 ( 万件 ) 7 金額 ( 左軸 ) 件数 ( 右軸 ) ( 年 / 月 ) ( 出所 ) 投資信託協会統計より野村資本市場 ( 出所 ) 日本投資顧問業協会統計より野村資本市場研究所作成研究所作成日本銀行による ETF 買入の影響もある買入額は 1 年第 3 四半期は 1 兆,17 億円同第四半期は 1 兆,11 億円 17 年第 1 四半期は 1 兆,19 億円

7 野村資本市場クォータリー 17 Spring 図表 1 投資信託の資金純増額ランキング (1 年 7 月 ~17 年 1 月 ) 1 年第 3 四半期 (7 月 ~9 月 ) 1 年第四半期 (1 月 ~1 月 ) ( 参考 )17 年 1 月順位ファンド名投信会社資金純増額ファンド名投信会社資金純増額ファンド名投信会社資金純増額 1 フィデリティ US リートファンド B( 為替ヘッジなし ) フィデリティ,711 LM オーストラリア高配当株ファンド ( 毎月分配型 ) レッグメイソン 1,19 LM オーストラリア高配当株ファンド ( 毎月分配型 ) レッグメイソン 1 新光 US-REIT オープンアセマネ One( 新光 ) 1,771 グローバル AI ファンド三井住友 79 東京海上円資産バランスファンド ( 毎月決算型 ) 東京海上 1 3 LM オーストラリア高配当株ファンド ( 毎月分配型 ) レッグメイソン 97 フィデリティ US リートファンド B( 為替ヘッジなし ) フィデリティ 3 グローバル AI ファンド三井住友 1 ラサールグローバル REIT ファンド ( 毎月分配型 ) 日興 737 東京海上円資産バランスファンド ( 毎月決算型 ) 東京海上 3 通貨選択型 J リートファンド ( 毎月分配型 ) ブラジルレアルコースアセマネ One 13 東京海上円資産バランスファンド ( 毎月決算型 ) 東京海上 77 野村インド株投資野村 17 DWS ロシアルーブル債券投信 ( 毎月分配型 ) ドイチェ 139 ダイワ US-REIT オープン ( 毎月決算型 ) B コース ( 為替ヘッジなし ) 大和通貨選択型 J リートファンド ( 毎月分配型 ) ブラジルレアルコースアセマネ One 33 みずほ US ハイイールドオープン B コース ( 為替ヘッジなし ) アセマネ One 1 7 野村インド株投資野村ミューズニッチ米国 BDC ファンド ( 毎月分配型 ) 日興 9 ファンドマネジャー ( 国内債券 ) 三菱 UFJ 国際 1 ゴールドマンサックス米国 REIT ファンド B コース ( 毎月分配型為替ヘッジなし ) ゴールドマン 3 ダイワ FE グローバルバリュー ( 為替ヘッジあり ) 大和 9 ニッセイグローバル好配当株式プラス ( 毎月決算型 ) ニッセイ東京海上ニッポン世界債券ファンド ( 為替ヘッジあり ) 東京海上 3 フィデリティ US ハイイールドファンドフィデリティダイワ J-REIT オープン ( 毎月分配型 ) 大和 11 1 ダイワ米国リートファンド ( 毎月分配型 ) 大和 397 ダイワ / ミレーアセット亜細亜株式ファンド大和フィデリティ US ハイイールドファンドフィデリティ 11 ( 注 )1. 対象は追加型投信で該当する月に新規設定した投信や償還された投信上場投信は除外されている. 資金純増額の単位は億円 ( 出所 )R&I ファンド情報より野村資本市場研究所作成投資信託の売れ筋商品については 1 年第四半期 (1~1 月期 ) は変化が見られた投資信託の商品別の資金純増額ランキングを見るとグローバル高配当株の投資信託や AI 関連などテーマ型の投資信託が上位を占めるようになった ( 図表 1) これまで上位を占めていた海外リート投資信託は純資産残高ランキングでも年連続で上位を占めたが ( 図表 13) 首位のフィデリティ US リートファンドが 1 年 11 月に分配金を減額しその後は他の海外リート投資信託も分配金を減額する動きが広がり個人資金の流入先が変わったと見られるただし個人側では分配金へのニーズは依然として強いため高配当株や J リートハイイールドの投資信託がその受け皿になっていると見られるまたインドなど新興国株式型の投資信託にも個人資金が集まった世界各国の AI 技術関連の株式に投資する野村グローバル AI 関連株式ファンド ( 野村アセットマネジメント ) は 17 年月日から申込同年月 3 日に設定されたが申込期間中から人気化し運用資産規模を適正な範囲に維持するために 17 年 3 月 1 日以降の募集が停止された 7

8 野村資本市場クォータリー 17 Spring 図表 13 投資信託の純資産残高ランキング (1 年末 1 年末 1 年末 ) 順位 1 年 1 月末 1 年 1 月末 1 年 1 月末ファンド名投信会社純資産総額ファンド名投信会社純資産総額ファンド名投信会社純資産総額 1 新光 US-REIT オープン新光 1,17 新光 US-REIT オープン新光 13,9 フィデリティ US リートファンド B( 為替ヘッジなし ) フィデリティ 1,1 野村ドイチェ高配当インフラ関連株投信 ( 米ドルコース ) 毎月分配型野村 13,33 ラサールグローバル REIT ファンド ( 毎月分配型 ) 日興 1,99 新光 US-REIT オープンアセマネ One( 新光 ) 1, 3 ラサールグローバル REIT ファンド ( 毎月分配型 ) 日興 1, フィデリティ US リートファンド B( 為替ヘッジなし ) フィデリティ 1,91 ラサールグローバル REIT ファンド ( 毎月分配型 ) 日興 1,31 フィデリティ US ハイイールドファンドフィデリティ 1,3 フィデリティ US ハイイールドファンドフィデリティ 9,3 フィデリティ US ハイイールドファンドフィデリティ, グローバルソブリンオープン ( 毎月決算型 ) 国際 1,13 ピクテグローバルインカム株式ファンド ( 毎月分配型 ) ピクテ,7 ダイワ米国リートファンド ( 毎月分配型 ) 為替ヘッジなし大和 7,33 ピクテグローバルインカム株式ファンド ( 毎月分配型 ) ピクテ 9,997 グローバルソブリンオープン ( 毎月決算型 ) 三菱 UFJ 国際,399 ダイワ US-REIT オープン ( 毎月決算型 ) B コース ( 為替ヘッジなし ) 大和 7,1 7 フィデリティ US リートファンド B( 為替ヘッジなし ) フィデリティ 9,1 ダイワ米国リートファンド ( 毎月分配型 ) 大和 7,79 ピクテグローバルインカム株式ファンド ( 毎月分配型 ) ピクテ 7, ダイワ米国リートファンド ( 毎月分配型 ) ピクテ新興国インカム株式ファンド ( 毎月決算型 ) ダイワ US-REIT オープン ( 毎月決算型 )B コース ( 為替ヘッジなし ) 大和 7,93 ピクテ, 大和,3 アジアオセアニア好配当成長株オープン ( 毎月分配型 ) ダイワ US-REIT オープン ( 毎月決算型 ) Bコース ( 為替ヘッジなし ) ワールドリートオープン ( 毎月決算型 ) 岡三,773 大和,1 グローバルソブリンオープン ( 毎月決算型 ) ワールドリートオープン ( 毎月決算型 ) ( 注 )1. 対象は追加型投信で該当する月に新規設定した投信や償還された投信上場投信は除外されている. 単位は億円 ( 出所 )R&I ファンド情報より野村資本市場研究所作成三菱 UFJ 国際,13 アジアオセアニア好配当成長株オープン ( 毎月分配型 ) 三菱 UFJ 国際三菱 UFJ 国際,,11 岡三,79 第五に保険年金定型保証は資金純流入となったこのうち生命保険への資金純流入額が特に大きかった生命保険協会統計によると 1 年第四半期 (1~1 月期 ) も死亡保険の新規契約数や金額が多く前期比で見ると貯蓄保険の増加も目立った一方年金保険や年金は資金純流出となった第六に外国資産では外貨預金も対外証券投資も資金純流入が続いた 1 年 1 月末時点で個人が保有する外貨建資産残高 ( 外貨建投資信託外貨建対外証券投資外貨預金の合計 ) は 1 兆円個人金融資産に占める割合は.% と推定される 3. 総括と今後の注目点このようにマイナス金利が長期化する中で個人資金は市場に残された利回りを求めて流入先の多様化が進んでいる個人資金の一部はリスクを抑えつつ利回りを確保するために相対的に高めの利回りを付しているネット預金や外貨預金個人向け国債生命保険などに向かったしかしマイナス金利下でのリスクを抑えた好条件の商品設計はますます難しくなっており個人資金にとって有利な選択肢は次第に狭まっている株式や投資信託へも個人資金の一部は流入したものの米国大統領選挙後のトランプラリーで株高円安が進む中で利益確定売りも増えておりこれらのリスク資産が家計金融資産に占める割合は 1 年 1 月末では 1.% とリーマンショック前の 7 年月末 (17.%) を依然として下回っている ( 図表 1)

9 野村資本市場クォータリー 17 Spring 図表 1 個人金融資産に占めるリスク資産の割合図表 1 個人が保有する現金と預金 1% 1% 1% 1% 1% % % ( 注 ) リスク資産は株式出資金と投資信託の合計 ( 出所 ) 日本銀行資金循環統計より野村資本市場 ( 出所 ) 日本銀行資金循環統計より野村資本市場研究所作成研究所作成現金流動性預金定期性預金個人資金の多くは依然として動かしやすい形で待機する状況が続いている個人が保有する流動性預金が特に増加しており現金も緩やかに増加している ( 図表 1) これらの流動性預金と現金が個人金融資産に占める割合は.3% と過去最高に達しているまたマイナス金利の影響により MMF は事実上全て償還されることになったがその多くはリスク資産へは向かわず預金や MRF に滞留していると見られる MRF の残高は 1 年 1 月に過去最高を更新し 17 年 1 月には 1.9 兆円に達した一方投資環境を整える制度面での動きとしては 17 年 1 月から ideco( 個人型確定拠出年金 ) の利用対象者が公務員や専業主婦 ( 第 3 号被保険者 ) 企業年金加入者にも広がった 1 年からは積立 NISA が開始され個人の資産形成を支援する制度の拡充が続く今後はこれらが個人のリスクテイクや投資行動に及ぼす影響が注目される投資に関心のある家計に対して投資を行いやすくその果実を適切に受け取ることができる環境を作ることは現在の日本が求められている課題である家計部門の安定的な資産形成を支援するための改善を絶え間なく続けていくことが望まれる 9

10 野村資本市場クォータリー 17 Spring Ⅱ.NISA の利用状況と注目点 1. 金融機関全体における NISA の利用状況次に NISA の利用状況を確認する金融機関全体における NISA 口座の開設利用状況の調査結果は金融庁から 3 ヶ月ごとに公表されており本稿執筆時点では速報値が 1 年 1 月末時点詳細は 1 年 9 月末時点である主なポイントは以下の通りである 1)1 年 1 月末時点の NISA 口座数は 1,9 万口座買付額は 9 兆,7 億円 1 年 1 月末時点の NISA 口座開設数は 1,9 万口座買付額は 9 兆,7 億円であり 9 月末からそれぞれ 1.9% 7.% 増加した ( 図表 1) NISA の普及率は対象人口の 1% に達している図表 1 NISA の利用状況 ( 万件 ) 1, 1, 買付額 ( 右軸 ) 口座数 ( 左軸 ) ( 年. 月 ) ( 出所 ) 金融庁資料より野村資本市場研究所作成 ) 商品別の利用状況 : 投資信託を中心に資金が流入以下は詳細が公表されている 1 年 9 月末時点のデータに基づく分析結果であるまず買付額の商品別内訳は上場株式が 3 兆 1,9 億円 ( 構成比 3.%) 投資信託が兆,1 億円 ( 同 1.7%) ETF が 1,73 億円 ( 同 1.7%) REIT が 799 億円 ( 同.9%) であり投資信託が最も多い四半期ベースで見ても投資信託は常に最も多くまたどの商品も新たな投資枠が利用できる年初に数字が大きくなる傾向がある 1 年第 3 四半期に注目すると投資信託と上場株式を中心に資金が流入した詳細は参照 1

11 野村資本市場クォータリー 17 Spring 3) 年齢階層別の利用状況 : 歳代以上が過半を占めるが資産形成層も増加 1 年 9 月末時点の年齢階層別の NISA 口座数を見ると歳代が最も多く歳代以上が口座数全体の % を占める ( 図表 17) 1 年月末時点と比べると歳以上と歳代の口座数の増加率が大きいまた年齢階層別の買付額を見るとどの年齢階層でも増加しており買付額自体は歳代が最も多い図表 17 年齢階層別の NISA 利用状況 1 年月末年齢階層別の NISA 口座数 ( 構成比 ) 1 年 9 月末 ( 構成比 ) 前期比総数 1,9, (1.%) 1,9,1 (1.%) 1.9% 増歳代,1 (.%) 7, (.%) 1.3% 増 3 歳代 1,3,71 (1.%) 1,,1 (1.%).3% 増歳代 1,1,7 (1.%) 1,9, (1.1%) 3.1% 増歳代 1,737, (1.9%) 1,7,793 (1.%) 1.% 増歳代,79,7 (.%),7, (.%).9% 増 7 歳代 1,99,93 (19.1%),,7 (19.1%) 1.9% 増歳以上,17 (.%) 97,79 (.%) 3.% 増年齢階層別の NISA 口座における買付額 1 年月末 ( 構成比 ) 1 年 9 月末単位 : 万円 ( 構成比 ) 前期比全年代 37,17,9 (1.%),91,17 (1.%).% 増歳代,7, (.7%),11, (.7%).9% 増 3 歳代 9,9,93 (.%) 73,37,71 (.3%).3% 増歳代 1,99,3 (1.7%) 11,1,1 (1.7%).% 増歳代 11,3,3 (1.9%) 19,,3 (1.%).% 増歳代 7,33,3 (3.7%) 7,, (3.%).3% 増 7 歳代 1,,3 (.%) 19,,9 (.%).% 増歳以上,,1 (.%),,7 (.%) 7.% 増 ( 出所 ) 金融庁資料より野村資本市場研究所作成 )1 年 1 月末時点のジュニア NISA 口座数は 19 万口座買付額は 9 億円ジュニア NISA は 1 年 1 月から口座開設の受付が開始され 1 年月から上場株式や投資信託など金融商品の買付ができるようになったジュニア NISA の口座数は 1 年 1 月末時点で 19 万口座買付額は 9 億円である年齢別の内訳がわかる 1 年 9 月末時点の統計によると制度を利用できるどの年齢でも口座が開設されているが中でも 1 歳から 17 歳までの口座数は他の年齢に比べるとやや多くなっている ( 図表 1) 11

12 野村資本市場クォータリー 17 Spring 図表 1 年齢別のジュニア NISA 口座数 (1 年 9 月末 ) ( 口座 ) 1, 1,,,,, ( 年齢 ) ( 注 )1. 口座数は 1 年 9 月時点で投資可能な勘定が設定されている口座数. 調査基準日時点における年齢を示している ( 出所 ) 金融庁資料より野村資本市場研究所作成. 業態別の NISA の利用状況 1)NISA 口座数と買付額全体の約割を証券会社が占める前述の金融庁の調査結果と日本証券業協会の調査結果 7 を用いて 1 年 9 月末時点の業態別の NISA の利用状況を計算した 1 年 9 月末時点の NISA 口座数は証券会社が万口座 ( 構成比 9.3%) 銀行等が 7 万口座 ( 同.7%) であり買付額は証券会社が兆,99 億円 (3.%) 銀行等が 3 兆, 億円 (3.%) である ( 図表 19) 1 年月末時点と比べると口座数では銀行等が買付額では証券会社の方が増加率は大きい図表 19 業態別の NISA の利用状況概要口座数買付額 1 年月末 1 年 9 月末前期比金融機関全体 1,9, (1.%) 1,9,1 (1.%) 1.9% 増証券会社,11,9 (9.%),1,3 (9.3%) 1.% 増銀行等,17,793 (.%),7,9 (.7%).% 増金融機関全体 3,71 億円 (1.%),91 億円 (1.%).% 増証券会社,99 億円 (3.%),99 億円 (3.%).% 増銀行等 3, 億円 (3.%) 3, 億円 (3.%).7% 増 ( 注 )1. 口座数は各時点で投資可能な勘定が設定されている口座数. 買付額は 1 年 1 年及び 1 年の利用枠で買付があった金額の合計なお日本証券業協会の調査結果では買付額は億円単位での公表になっている 3. 括弧内は金融機関全体における構成比率 ( 出所 ) 金融庁及び日本証券業協会資料より野村資本市場研究所作成 7 詳細は参照 1

13 野村資本市場クォータリー 17 Spring ) 両業態とも歳代以上の口座が過半を占めるが資産形成層の割合は銀行等が多い 1 年 9 月末時点の NISA 口座の年齢階層別割合を見ると資産形成層 ( 歳代 ~ 歳代 ) は証券会社では.% 銀行等では 9.% を占めている ( 図表 ) 1 年 1 月末時点と比べるとこの割合は両業態でそれぞれ 3.1% ポイント増えている図表業態別のNISA 口座の年齢階層別割合 (1 年 9 月末 ) 証券会社銀行等歳以上 9.9% 歳代 3.7% 3 歳代 1.% 歳以上.% 歳代.7% 3 歳代 9.% 7 歳代.% 歳代 1.9% 7 歳代 17.3% 歳代 1.% 歳代.9% 歳代 1.% 歳代 7.1% 歳代 1.% 歳代 ~ 歳代.% ( 参考 :1 年 1 月末 1.7%) 歳代 ~ 歳代 9.% ( 参考 :1 年 1 月末.9%) ( 出所 ) 金融庁及び日本証券業協会資料より野村資本市場研究所作成 3. 足下での NISA ジュニア NISA の利用状況足下でも NISA の口座開設及び資金流入は続いている 17 年 3 月 1 日に公表された日本証券業協会による主要証券会社 1 社の NISA 利用状況の調査結果によると 17 年月末時点の主要証券会社 1 社の NISA 口座数は 13 万口座買付額は兆 1,19 億円でありそれぞれ 1 年 9 月末から 1.9% 増 1.% 増となった ( 図表 1) 因みに主要証券会社 1 社の NISA 口座数は金融機関全体の NISA 口座数の % を占めている (1 年 1 月末時点 ) また同日公表された主要証券会社 1 社のジュニア NISA 利用状況の調査結果によると 17 年月末時点の主要証券会社 1 社のジュニア NISA の利用状況は口座数が万 7,3 口座買付額が 11 億円となった ( 図表 ) 稼働口座数が口座数全体に占める割合は 3.% であり平均買付額は万,93 円である主要証券会社 1 社とは大手証券会社社とインターネット専業証券会社社 13

14 野村資本市場クォータリー 17 Spring 図表 1 主要証券会社 1 社の NISA の利用状況 ( 万口座 ) 3 月別の開設口座数 ( 億円 ), 月別の買付額 3 3, 1 1 3,,, 1, 1, 1 年 1 月月 7 月 1 月 1 年 1 月月 7 月 1 月 1 年 1 月月 7 月 1 月 17 年 1 月 1 年 1 月月 7 月 1 月 1 年 1 月月 7 月 1 月 1 年 1 月月 7 月 1 月 17 年 1 月 ( 注 )1. 開設口座数は口座純増数である. 1 年 1 月の開設口座数については前年 1 月から口座開設申込受付があり他の月と状況が異なることまた数値が 7 万口座と大きいことから本図には表示していない ( 出所 ) 日本証券業協会資料より野村資本市場研究所作成図表主要証券会社 1 社のジュニア NISA の利用状況 1 年 1 月末 17 年 1 月 ( 出所 ) 日本証券業協会資料より野村資本市場研究所作成 17 年月ジュニア NISA 総口座数,37 口座 3,3 口座 7,3 口座うち稼働口座数 ( 総口座数に占める割合 ) 33,7 口座 (.9%) 3,39 口座 (.%) 37, 口座 (3.%) ジュニアNISA 総買付額 1 億円 19 億円 11 億円平均買付額,1 円 193,9 円,93 円.NISA による市場への影響このように普及が進む NISA であるが市場への影響としては次の点が指摘できる第一に NISA を通じて市場へ流入した資金のインパクトである特に投資信託市場では NISA は存在感を持っており株式投資信託への資金流入額や資金純流入額と比べると最も多い時には順に 9% 3% に相当するまた NISA が開始された 1 年以降は投信保有期間も長期化している株式投信の保有期間は 1 年は平均.9 年であり NISA 開始前と比べて 1.7 倍になった 9 また 1 年の保有期間は 9 年来の長さとなっている第二に個人投資家の広がりである NISA は既存個人投資家の利用だけでなく投資初心者の入り口機能も期待されている NISA の普及率は制度開始時に比べてどの世代でも上昇し最も高い歳代では 1% に達している金融庁 NISA 制度の効果検証結果によると口座開設者のうち投資未経験者の割合は約 3% 代では % である 9 保有期間の長期化には NISA 開始以外にも販売会社の変化や相場環境等も影響していると考えられる 1

15 野村資本市場クォータリー 17 Spring 株式へ投資する個人も増えている日本取引所グループ株式分布状況調査によると 1 年度の個人株主数 ( 延べ人数 ) は,9 万人であり前年度に比べて 3 万人増加し過去最高の増加幅となった 1 第三に企業側での個人投資家に対する意識の変化である上場企業では NISA を通じた個人株主作りを意識した動きが見られており株主優待制度を導入する企業も増えているスチュワードシップコードとコーポレートガバナンスコードが推進される中で企業は長期保有株主の重要性を意識せざるをえず候補となる個人株主に向けた情報提供や振興策の一層の広がりが期待される. 積立 NISA 創設で注目される投資商品の議論 1 年 1 月から NISA が拡充され積立 NISA が開始されるがこの拡充も投資信託市場へ新たな影響を及ぼすと見込まれる積立 NISA は年間投資上限額万円非課税期間年間とされ現行 NISA に比べると年間投資上限額は低いが非課税期間はより長期とする措置である投資方法は定期定額での積立投資に限定される口座開設可能期間は 1 年 1 月 1 日から 37 年 1 月 31 日までである NISA 利用者は 1 年からは現行 NISA と積立 NISA のどちらか一つを選んで利用することになる特に注目されているのが投資商品が累積投資に適した公募株式投資信託と ETF に限定される点であるこの累積投資に適した投資商品については平成 9 年度税制改正大綱では 1 信託契約期間の定めがないこと又は年以上の信託契約期間が定められていること収益の分配は原則として信託の計算期間ごとに行うこととされておりかつ月ごとに行うこととされていないこと 3 信託財産は複数の銘柄の有価証券又は複数の種類の特定資産に対して分散投資をして運用を行いかつ一定の場合を除いてデリバティブ取引への投資による運用を行わないことその他一定の事項とされていた 17 年 3 月 3 日に開催された金融庁家計の安定的な資産形成に関する有識者会議では特に上記のその他の一定の事項の内容が検討され長期積立分散投資に資する投資信託に関するワーキンググループ報告書を基に積立 NISA の投資商品の要件として以下が示された (1) インデックス投信の場合信託設定期間年以上毎月分配型でないデリバティブでレバレッジをかけない 11 信託報酬( 毎年の運用管理費用 ) が一定割合以下販売手数料が無料( ノーロード ) 1 1 年 11 月の日本郵政グループ上場等も寄与したと見られる 11 同報告書では信託報酬については国内資産のみに投資するインデックス投信.% 海外資産を組み入れているインデックス投信.7% 国内資産のみに投資するアクティブ運用投信 1.% 海外資産を組み入れているアクティブ運用投信 1.% とすることが考えられると記載されているまた解約手数料についても % のものに限るべきであると記載されている 1

16 野村資本市場クォータリー 17 Spring () アクティブ運用投信の場合は上記に加えて次の条件が付される年以上存続存続年数の /3 以上で資金流入超過総資産億円以上 1 (3) ETF の場合対象インデックスがマーケット全体をカバーし市場関係者に浸透しているもの最低取引単位 1, 円以下国内上場の場合マーケットメイクの対象として取引所が指定したもの外国上場の場合資産残高 1 兆円以上金融庁の説明資料によると現在, 本ある公募株式投信のうちこの条件に適合するものは 1%( 約本 ) である今後運用会社や販売会社がどのような戦略をとるのかそして投資信託市場がどう変わるのか注目される 1 同報告書では ETF の手数料については制度設計上ノーロードとすることは困難であり別途検討が必要と考えられることその際信託報酬及び売買手数料の水準に一定の上限を設けた上で対象とすることが適当と考えられることが記載されている 1

野村資本市場研究所｜2016年の個人金融資産動向：回顧と今後注目すべき潮流（PDF）

野村資本市場研究所｜2016年の個人金融資産動向：回顧と今後注目すべき潮流（PDF） 1 年の個人金融資産動向 : 回顧と今後注目すべき潮流宮本佐知子要約 1. 日本銀行資金循環統計によると 1 年 9 月末の個人金融資産残高は 1,71 兆 7,77 億円 ( 前期比.% 増前年比.% 増 ) となった株価が持ち直したことにより保有株式や投資信託を中心に前年からの減少幅が縮小し前者は前年比.% 減後者は同.% 減にとどまった一方個人金融資産の.% を占める現金預金が前年比