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よいかずしばもと
5 years ago
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勧誘を目的としたものではありません投資信託のお申込みにあたっては販売会社よりお渡しする投資信託説明書 (

当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますがその正確性完全性を保証するものではありません

1 情報提供資料 (218 年 11 月 ) 当資料のお取扱いにおけるご注意当資料は投資判断の参考となる情報提供を目的として大和証券投資信託委託株式会社が作成したものであり勧誘を目的としたものではありません投資信託のお申込みにあたっては販売会社よりお渡しする投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の内容を必ずご確認のうえご自身でご判断ください当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますがその正確性完全性を保証するものではありません運用実績などの記載内容は過去の実績であり将来の成果を示唆保証するものではありません記載内容は資料作成時点のものであり予告なく変更されることがありますまた記載する指数統計資料等の知的所有権その他一切の権利はその発行者および許諾者に帰属します

目次グローバル P.2-4 為替 P.5-6 原油 P.7 米国 P.8-1 カナダ P.11-12 ブラジル P.13-14 欧州 P.15 中国 P.16 オーストラリア日本リートマーケットデータご参考日米欧の金融政策に関する会合日程 P.17-19 P.2-25 米国 P.26-28 日本 P.29 P.3-35 P.

2 目次グローバル P.2-4 為替 P.5-6 原油 P.7 米国 P.8-1 カナダ P ブラジル P 欧州 P.15 中国 P.16 オーストラリア日本リートマーケットデータご参考日米欧の金融政策に関する会合日程 P P.2-25 米国 P 日本 P.29 P.3-35 P 大和投資信託経済統計大和投資信託 WEBサイトでは経済統計イベントスケジュールを毎週掲載しています掲載内容先週の主な経済統計イベント今週の主な予定ワンポイント *Twitter 上でもご覧いただけます * 大和投資信託 1

3 最近のグローバルマーケットグローバル NY ダウは米国の堅調な経済と好調な企業業績を背景に過去最高値を更新した後米中貿易摩擦の長期化懸念や米国長期金利の上昇などで投資家心理が悪化し約 3 か月ぶりの水準まで下落しました為替市場では株価の大幅な下落を受けてリスク回避の動きが鮮明となり円高米ドル安が一時進行しました NY ダウ米ドル ( 対円 ) の推移 ( 米ドル ) 28, NYダウ工業株 3 種 ( 左軸 ) 米ドル ( 右軸 ) 26, (217 年初 ~218 年 1 月末 ) 米国雇用統計で平均時給が急上昇米国が中国からの鉄鋼アルミニウムの輸入に追加関税を発動 ( 円 / 米ドル ) 125 米国が中国に2, 億米ドル分の輸入製品に追加関税を発動 12 24, , 11 米国が EU カナダメキシコからの鉄鋼アルミニウムの輸入に追加関税を発動 2, 15 フランス大統領選でマクロン氏が勝利米国で税制改革法が成立米国と中国が互いに34 億米ドル FRBが保有資産の縮小開始を決定分の輸入製品に追加関税を発動 18, 1 '17/1 '17/4 '17/7 '17/1 '18/1 '18/4 '18/7 '18/1 2

4 各資産の収益率コモディティ為替の騰落率グローバル 2 年初来 (217 年 12 月末 ~218 年 1 月末 ) 直近 1 カ月 (218 年 9 月末 ~218 年 1 月末 ) 米国株ドイツ株日本株ブラジル株インド株香港 ( 中国 ) 株米国リート Jリートブラジル債券オーストラリア債券 TR/CC- CRB 指数米ドルブラジルレアル豪ドルカナダドルトルコリラ先進国株式新興国株式リート債券コモディティ為替 ( 対円 ) 上記で使用している株価指数リート指数債券指数は次のとおりです米国株 :S&P5 ドイツ株:DAX 日本株:TOPIX ブラジル株: ボベスパ指数インド株 :S&P/BSE SENSEXインド指数香港( 中国 ) 株 : 香港ハンセン指数米国リート :NAREIT 指数 Jリート : 東証 REIT 指数ブラジル債券 :IMA 総合指数オーストラリア債券 :FTSE 世界国債インデックス ( オーストラリア ) いずれもトータルリターン現地通貨ベース TR/CC-CRB 指数の正式名称はトムソンロイター / コアコモディティー CRB 指数です 3

5 各国地域の実質 GDP 成長率グローバル IMF( 国際通貨基金 ) が 218 年 1 月に公表した世界経済見通しでは 218 年と 219 年の見通しが下方修正されました先進国経済 : 関税引き上げにより米国の 219 年の成長率が下方修正され先進国全体をわずかに押し下げ新興国経済 :218 年はブラジルの下方修正 219 年は関税引き上げによる中国の下方修正が新興国全体を押し下げ ( 前年比 %) 216 年 217 年 218 年 (IMF 見通し ) 219 年 (IMF 見通し ) 年の 18 年 7 月発表値 18 年 1 月発表値 18 年 7 月発表値 18 年 1 月発表値世界先進国米国ユーロ圏英国カナダオーストラリア日本新興国中国インドロシアブラジルインドネシアトルコメキシコ成長率トレンドはマイナス成長先進国は Advanced economies 新興国は Emerging market and developing economies のデータを使用しています - のデータは発表されていませんインドは年度 (4 月 ~ 翌年 3 月 ) の市場価格 GDPベースで算出されています ( 出所 )IMF World Economic Outlook(Update July 218 Database October 218) 4

6 金融緩和の状況為替日銀は 218 年 7 月の金融政策決定会合で長短金利操作付き量的質的金融緩和の持続性を強化する措置を決定しました FRB は 217 年 9 月の FOMC( 米国連邦公開市場委員会 ) で同年 1 月から保有資産の縮小を開始することを決定しました ECB は 218 年 6 月の理事会で 218 年 1 月から資産購入額を月間 15 億ユーロに減額し年内に量的緩和を終了する方針を決定しました日米欧中央銀行の資産残高日米欧残存 1 年程度の国債利回りの推移 55 (26 年 12 月末 ~218 年 1 月末 ) 6 (26 年 12 月末 ~218 年 1 月末 ) 5 45 FRB ECB 日本銀行 18/ (552 兆円 ) 5 米国ユーロ圏 ( ドイツ ) 日本年 12 月末を 1 として指数化 '6/12 '8/12 '1/12 '12/12 '14/12 '16/12-1 '6/12 '8/12 '1/12 '12/12 '14/12 '16/12 FRB( 米国連邦準備制度理事会 ) とECB( 欧州中央銀行 ) は各月最終週の値を使用 ( ) 内の数値は指数化前の残高 5

7 米ドル ( 対円 ) 相場為替米ドル ( 対円 ) の 52 週移動平均線は横ばいから円安米ドル高方向に転じつつありますまた投機筋による円先物ポジションの売り越し額が拡大しており今後の円安米ドル高進行を見込んだ動きが活発化しています米ドル ( 対円 ) と 52 週移動平均 ( 週次 ) 米ドル ( 対円 ) とシカゴ IMM 通貨先物ポジションの推移 ( 円 / 米ドル ) (1995 年 1 月第 1 週 ~218 年 1 月第 4 週週次 ) ( 円 / 米ドル ) (216 年 1 月 5 日 ~218 年 1 月 3 日週次 ) ( 万枚 * ) 円先物ポジション ( 右軸上下逆 ) 円売り越し米ドル ( 対円左軸 ) 米ドル ( 対円 ) 52 週移動平均 1 円買い越し 1 7 移動平均 +15% 移動平均 -15% 6 '95/1 '98/1 '1/1 '4/1 '7/1 '1/1 '13/1 '16/ /1/5 16/6/28 16/12/2 17/6/13 17/12/5 18/5/ 週移動平均線は 52 週の平均値をグラフ化したものでありトレンドを表しています *1 枚 =1,25 万円 6

8 原油市場の動向原油 OPEC( 石油輸出国機構 ) などの主要産油国は 217 年 1 月から OECD( 経済協力開発機構 ) 加盟国の原油在庫を過去 5 年平均に近づけることを目標に協調減産を行ないすでにその目標水準に達しています世界景気の減速懸念やイラン産原油の供給不安が後退したことを背景に原油価格は上値が重い展開となっています WTI 原油先物価格と OPEC 原油生産量の推移 OECD 加盟国の商業用原油在庫の推移 ( 米ドル / バレル ) 16 (2 年 1 月 ~218 年 1 月 ) ( 万バレル / 日 ) 3,6 ( 億バレル ) 32 (2 年 1 月 ~218 年 1 月 ) WTI 原油先物価格 ( 左軸 ) OPEC 原油生産量 ( 右軸 ) OECD 加盟国の商業用原油在庫過去 5 年平均 14 3, , , ,8 2, , ,2 24 '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 2, 23 '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 WTI 原油先物価格は日次データ 7

9 米国の企業業績米国 217 年 12 月に税制改革法が成立し 218 年以降は連邦法人税率の引き下げによる企業利益の押し上げ効果が期待されています 218 年第 2 四半期の S&P5 構成銘柄の増益率は前年比 +24.9% と事前の市場予想を大きく上回りました法人税率の引き下げだけでなく堅調な米国経済が企業業績の拡大に寄与していると考えられます S&P5 増益率 ( 前年同期比 ) 小売売上高 3 (213 年第 1 四半期 ~219 年第 3 四半期 ) ( 見通し ) 5,5 5, ( 億米ドル ) (27 年 1 月 ~218 年 9 月 ) 18/9 5, ,5 2 4, 3, , '7/1 '9/1 '11/1 '13/1 '15/1 '17/1 季節調整済米国実質 GDP 成長率 ( 前期比年率 ) 5 6 (213 年第 1 四半期 ~219 年第 4 四半期 ) 4 ( 見通し ) Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q -2 1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q 年第 3 四半期以降は 218 年 1 月 31 日時点のアナリストコンセンサス ( 出所 ) トムソンロイター 218 年第 4 四半期以降は218 年 1 月ブルーチップ調査のコンセンサスブルーチップエコノミックインディケーターズ 8

10 米国の経済動向米国 FRB は概ね 2 会合に 1 回 (4 半期に 1 回 ) のペースで.25% の利上げを行なっており今後も緩やかなペースでの利上げが継続される見込みです労働市場は非農業部門雇用者数の増加と失業率の低下傾向が続いており賃金の上昇圧力が高まっていると考えられます政策金利インフレ率実質 GDP 成長率の推移米国の失業率と雇用者数 5 4 インフレ率政策金利 :28 年 1 月初 ~218 年 1 月末インフレ率 :28 年 1 月 ~218 年 9 月実質 GDP 成長率 :28 年 ~219 年 ( 万人 ) (2 年 1 月 ~218 年 1 月 ) 6 12 非農業部門雇用者数前月差 ( 左軸 ) 失業率 ( 右軸 ) インフレターゲット政策金利 -1 1 年 11 年 12 年 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 +2.6% +1.6% +2.2% +1.8% +2.5% +2.9% +1.6% +2.2% +2.9% +2.5% ( 見通し () 見通し ) 実質 GDP 成長率 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 インフレ率は PCE デフレーターインフレターゲットは 212 年 1 月 25 日から導入 -1 '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1-4 ( 出所 )IMF World Economic Outlook Database October 218 FRB ブルームバーグ季節調整済 9

11 米国の住宅市場米国住宅価格指数はリーマンショック前のピークを上回って上昇していますが住宅市場指数はリーマンショック前のピークと同水準で伸び悩んでいます新築中古販売件数は足元では供給不足や金利上昇などが重石となりやや頭打ちの様相を呈しています一戸建て住宅価格指数と住宅市場指数の推移住宅着工件数と住宅販売件数 24 (2 年 3 月 ~218 年 1 月 ) ( 万件 ) (2 年 1 月 ~218 年 9 月 ) 8 ( 万件 ) 中古販売件数 ( 左軸 ) 住宅着工件数 ( 右軸 ) 新築販売件数 ( 右軸 ) S&P/ ケースシラー住宅価格指数 ( 左軸 ) 米国住宅市場指数 ( 右軸 ) '/3 '2/3 '4/3 '6/3 '8/3 '1/3 '12/3 '14/3 '16/3 '18/3 1 4 S&P/ ケースシラー住宅価格指数は全米主要 2 都市の一戸建て住宅の価格指数です ( 毎月の価格変化の 3 カ月平均値を基に算出 ) 季節調整前米国住宅市場指数は NAHB( 全米住宅建設業者協会 ) が発表する住宅建設の業況感を示す指数です季節調整済 S&P/ ケースシラー住宅価格指数は 218 年 8 月までの数値を記載しています '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 季節調整済年率換算 1

12 カナダの経済動向カナダカナダ銀行 ( 中央銀行 ) は 1 月に今年 3 回目の利上げを実施しましたが今後も追加利上げが予想されていますフルタイム雇用者の増加を中心に労働市場の改善が続いており賃金の上昇を背景とした物価上昇圧力が高まっていると考えられます ( 万人 ) (28 年 1 月 ~218 年 1 月 ) 政策金利 :28 年 1 月初 ~218 年 1 月末パートタイム雇用者数変化 ( 前年同月比左軸 ) インフレ率 :28 年 1 月 ~218 年 9 月フルタイム雇用者数変化 ( 前年同月比左軸 ) 実質 GDP 成長率 :28 年 ~219 年 4 失業率 ( 右軸 ) インフレ率政策金利インフレ率実質 GDP 成長率の推移インフレターゲット雇用者数変化と失業率の推移政策金利年 11 年 12 年 13 年 14 年 +3.1% +3.1% +1.7% +2.5% +2.9% 15 年 +1.% 16 年 +1.4% 17 年 18 年 19 年 +3.% +2.1% +2.% ( 見通し () 見通し ) 実質 GDP 成長率 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 218 年 1 月末時点ではインフレターゲット 2.% の ±1% が政策目標の範囲です ( 出所 )IMF World Economic Outlook Database October 218 カナダ中央銀行ブルームバーグ -6 4 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 11

13 カナダドルを取りまく環境カナダ将来の利上げを見込んで国債利回りは上昇傾向となっておりカナダドルの下支え要因として働くことが期待されますこれまでカナダドルの上値を抑えてきた NAFTA( 北米自由貿易協定 ) 再交渉ですが 9 月末に米国と合意したことで不透明感が払しょくしカナダドルを取り巻く環境は改善に向かっていると考えられます 13 ( 円 / カナダドル ) ( 円 / 米ドル ) カナダドル米ドル円の推移カナダ残存 5 年程度の国債利回り推移 (28 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) ( カナダドル / 米ドル ) (28 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) 米ドル対円 ( 左軸 ) カナダドル対円 ( 左軸 ) 米ドル対カナダドル ( 上下逆右軸 ) '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/ '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 12

14 ブラジルの経済動向ブラジル実質 GDP 成長率は 217 年にプラスに転じました IMF によると緩やかではあるものの今年来年と成長率が加速する見通しとなっていますブラジル中銀は今年 3 月まで 12 会合連続で利下げを実施しました足元でインフレ率がインフレターゲット近傍で推移する中歴史的に低い政策金利が景気回復を支援することが期待されますインフレ率実質 GDP 成長率政策金利インフレ率実質 GDP 成長率の推移政策金利 1 年 11 年 12 年 13 年 14 年 +7.5% +4.% +1.9% +3.% +.5% 政策金利 :28 年 1 月初 ~218 年 1 月末インフレ率 :28 年 1 月 ~218 年 1 月実質 GDP 成長率 :28 年 ~219 年インフレターゲット 15 年 -3.5% 16 年 -3.5% 17 年 18 年 19 年 +1.% +1.4% +2.4% ( 見通し () 見通し ) -6 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 218 年 1 月末時点ではインフレターゲット (218 年は 4.5% 219 年は 4.25%) の ±1.5% が政策目標の範囲です ( 出所 )IMF World Economic Outlook Database October 218 ブラジル中央銀行ブルームバーグ鉱工業生産指数 ( 前年同月比 ) の推移 2 (28 年 1 月 ~218 年 9 月 ) '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 小売売上高 ( 前年同月比 ) の推移 2 (28 年 1 月 ~218 年 9 月 ) '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 13

15 ブラジルレアルを取りまく環境ブラジル 218 年 1 月 28 日 ( 現地 ) に実施された大統領選の決選投票において経済政策について市場から高い評価を得ているボルソナロ氏が勝利したことを受けてブラジルレアルは反発しました今後同氏による構造改革実行や利下げ効果により景気回復が鮮明となればレアルの上昇が期待されますブラジルレアル米ドル円の推移ブラジル残存 2 年程度の国債利回り推移 ( 円 / 米ドル ) ( 円 / ブラジルレアル )(28 年 1 月初 ~218 年 1 月末 )( ブラジルレアル / 米ドル ) (28 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) 米ドル対円 ( 左軸 ) 米ドル対ブラジルレアル ( 上下逆右軸 ) ブラジルレアル対円 ( 左軸 ) 2 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/ '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 14

16 ユーロ圏の経済動向欧州昨年の高成長の反動やユーロ高が重石となり今年に入って景気に減速感が出ています ECB は今年 6 月の理事会で今年 1 月より資産購入額を月間 3 億ユーロから 15 億ユーロに減額し年内に量的緩和を終了する方針を発表しました一方少なくとも来年の夏までは利上げを実施しないとの方針を示すなど過度なユーロ高が進行しないような配慮がうかがえました ( 円 / ユーロ ) ( 円 / 米ドル ) (28 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) ( 米ドル / ユーロ ) (211 年第 1 四半期 ~218 年第 3 四半期 ) 前年同期比前期比ユーロ対円 ( 左軸 ) ユーロ米ドル円の推移米ドル対円 ( 左軸 ) Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 実質 GDP 成長率とインフレ率の推移 (211 年 1 月 ~218 年 1 月 ) 6 4 ユーロ対米ドル ( 右軸 ) 消費者物価指数 ( 前年同月比 ) 2 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/ '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 15

17 中国の経済動向中国 218 年 1 月の製造業 PMI は 5.2 と前月から低下し米中の貿易摩擦が企業の景況感に悪影響を与え始めている模様です中国人民銀行は 1 月に今年 4 回目となる預金準備率の引き下げを発表するなど景気減速を食い止める措置を講じています実質 GDP 成長率と PMI の推移輸出額の推移 65 6 (28 年 1 月 ~218 年 1 月 ) 実質 GDP 成長率 ( 前年同期比右軸 ) 景況感の境目 ( 左軸 ) 製造業 PMI( 左軸 ) 非製造業 PMI( 左軸 ) ( 兆米ドル ) 6 年間輸出額 :28 年 ~218 年 (218 年は1 月まで ) 前年同月比 :28 年 1 月 ~218 年 1 月 (.5) (1.) 年間輸出額 ( 左軸 ) 輸出前年比 ( 右軸 ) -2 3 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 PMI Purchasing Managers Index( 購買担当者指数 ) の略景気の先行指数の一つ企業購買担当者へのアンケート結果に基づき 5を超えたら景気拡大下回ると景気後退を示すとされている (1.5) -3 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 実質 GDP 成長率は四半期ごとに記載 218 年第 3 四半期までのデータ 16

18 オーストラリアの経済動向 1 オーストラリア RBA( オーストラリア準備銀行 ) は 216 年 8 月に政策金利を 1.5% に引き下げて以降据え置いています低金利政策などを背景に労働市場の改善が続いており今後賃金物価の上昇に波及すれば利上げの可能性が高まってくると考えられます政策金利インフレ率実質 GDP 成長率の推移雇用者数変化と失業率の推移 8 7 政策金利 :28 年 1 月初 ~218 年 1 月末インフレ率 :28 年第 1 四半期 ~218 年第 3 四半期実質 GDP 成長率 :28 年 ~219 年 5 4 ( 万人 ) (28 年 1 月 ~218 年 9 月 ) 7. パートタイム雇用者数変化 ( 前年同月比左軸 ) フルタイム雇用者数変化 ( 前年同月比左軸 ) 6.5 失業率 ( 右軸 ) 政策金利インフレ率インフレターゲット実質 GDP 1 年 11 年 12 年 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年成長率 +2.4% +2.7% +3.9% +2.2% +2.6% +2.5% +2.6% +2.2% +3.2% +2.8% ( 見通し () 見通し ) '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 218 年 1 月末時点ではインフレターゲットは 2~3% の範囲です ( 出所 )IMF World Economic Outlook Database October 218 RBA ブルームバーグ '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 季節調整済 ( 出所 ) オーストラリア統計局 17

19 オーストラリアの経済動向 2 オーストラリア 216 年以降鉄鉱石価格の持ち直しや多数の LNG( 液化天然ガス ) プロジェクトが生産を開始したことなどを背景に輸出額が増加しています国内経済が堅調で輸入額も増加していますが貿易収支は黒字基調で推移しています貿易収支中国の鉄鉱石輸入価格 38 ( 億豪ドル ) (28 年 1 月 ~218 年 9 月 ) ( 億豪ドル ) 217 年の主な輸出品目 7 ( 米ドル / トン ) 21 (28 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) 36 鉄鉱石 2.9% 石炭 19.% 5 32 天然ガス 8.7% 非貨幣用金 5.9% 牛肉 2.5% ( 出所 ) ジェトロ貿易収支 ( 右軸 ) 16 輸出 ( 左軸 ) 輸入 ( 左軸 ) 14 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/ '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 季節調整済 ( 出所 ) トムソンロイターデータストリーム 18

20 豪ドルを取りまく環境オーストラリア 216 年以降豪ドルは対円対米ドルで一進一退の動きとなっています RBA による次の一手は利上げの可能性が高いことから金利は緩やかに上昇しており今後も豪ドルを下支えすることが期待されます 13 豪ドル米ドル円の推移 ( 円 / 豪ドル ) ( 円 / 米ドル ) (28 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) ( 米ドル / 豪ドル ) 各国の残存 2 年程度の国債利回り推移 (28 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) 米ドル対円 ( 左軸 ) 豪ドル対米ドル ( 右軸 ) 米国オーストラリア豪ドル対円 ( 左軸 ) 日本 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1.4-1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 19

21 日本の消費者物価国債利回りと日銀の金融政策日本日銀は 216 年 9 月の金融政策決定会合で長短金利操作付き量的質的金融緩和の導入を決定しました 218 年 7 月には強力な金融緩和を粘り強く続けていく観点から同政策の持続性を強化する措置を決定しました消費者物価 ( 前年同月比 ) と国債利回り黒量田的総質裁就的任金融緩和導入和和 5 消量量マ量長 % 費的的イ的短税 8 質質ナ質金増 % 的的ス的利税金金金金操大入入融融利融作緩緩付緩付和きき拡導導国債利回り :211 年 1 月 ~218 年 1 月消費者物価指数 :211 年 1 月 ~218 年 9 月消費税増税 8% 1% 19 年 1 月まで再延期 -1 2% の物価安定の目標 1 年債利回り消費者物価指数 ( 除く生鮮食品 ) 消費者物価指数 ( 除くエネルギー食料 ) -2 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 1 年債利回りは残存 1 年程度の国債利回りを使用各月末値長短金利操作付き量的質的金融緩和 (218 年 7 月発表時点 ) 政策金利のフォワードガイダンス日本銀行は 219 年 1 月に予定されている消費税率引き上げの影響を含めた経済物価の不確実性を踏まえ当分の間現在のきわめて低い長短金利の水準を維持することを想定している長短金利操作 ( イールドカーブコントロール ) 短期金利 : 金融機関が保有する日銀当座預金の一部に.1% のマイナス金利を適用する長期金利 :1 年物国債金利が概ねゼロ % 程度で推移するよう長期国債の買入れを行なうその際金利は経済物価情勢等に応じて上下にある程度変動しうるものとし買入れ額については保有残高の増加額年間約 8 兆円をめどとしつつ弾力的な買入れを実施する資産買入れ方針長期国債以外の資産の買入れについては 1 ETFおよびJ-REITについて保有残高がそれぞれ年間約 6 兆円年間約 9 億円に相当するペースで増加するよう買入れを行なうその際資産価格のプレミアムへの働きかけを適切に行う観点から市場の状況に応じて買入れ額は上下に変動しうるものとする 2 CP 等と社債等についてそれぞれ約 2.2 兆円と約 3.2 兆円の残高を維持する ( 出所 ) 日本銀行 2

22 日米欧の株価推移日本安倍政権のもとでのデフレ脱却期待などを背景に日本株 ( 日経平均株価 ) は 212 年秋以降から大きく上昇しましたしかし依然として米国株やドイツ株に比べて日本株は出遅れ気味となっています NY ダウ工業株 3 種 DAX 日経平均株価の推移 22 2 DAX 218 年 1 月 31 日時点 (11,447.51) (27 年 1 月 4 日 ~218 年 1 月 31 日 ) NYダウ工業株 3 種 21.2 (25, 米ドル ) 日経平均株価 (21,92.46 円 ) 27 年 1 月 4 日を1として指数化 '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 ( ) 内は指数化前の値です 21

23 日米欧の PER と ROE 日本日本株の PER( 株価収益率 ) は足元で米国の水準を下回っています ROE( 自己資本利益率 ) も米国に対して長期的に低い水準にあります足元 ROE の向上を意識する動きが広がってきており企業の取り組み姿勢が今後の日本株上昇の焦点の 1 つとなりそうです日米欧の PER 比較日米欧の ROE 比較 ( 倍 ) 35 (23 年 12 月末 ~218 年 1 月末 ) 2 (23 年 12 月末 ~218 年 9 月末四半期ごと ) 日本米国ドイツ日本米国ドイツ '3/12 '6/12 '9/12 '12/12 '15/12-5 '3/12 '6/12 '9/12 '12/12 '15/12 MSCI 各国インデックスのデータを使用しています PER は 12 カ月先予想利益を用いてトムソンロイターデータストリームが算出したものを使用しています MSCI 各国インデックスのデータを使用していますトムソンロイターデータストリーム 22

24 TOPIX と日本の名目 GDP 日本株価と名目 GDP は一般に相関性が高いと考えられます内閣府はアベノミクスの効果が着実に表れた場合 221 年度には名目 GDP が 6 兆円を超えるとの見通しを発表しています TOPIX と名目 GDP の推移名目 GDP の試算 1, ( 名目 GDP: 千億円 ) TOPIX:1955 年 3 月末 ~218 年 1 月末名目 GDP:1955 年度 ~227 年度 ( 兆円 ) 8 (218 年度 ~227 年度 ) 1, 対数グラフを使用しています対数グラフでは同じ上昇率は同じ幅で表現されます TOPIX 名目 GDP 8 カ月分名目 GDP 4 カ月分名目 GDP 2 カ月分名目 GDP において 217 年度までは実績 218 年度以降は内閣府発表の中長期の経済財政に関する試算 (218 年 7 月 9 日公表 ) より成長実現ケースの値を使用しています ( 出所 ) 内閣府ブルームバーグ 23

25 日経平均株価と企業業績見通し日本国内外の景気回復を背景に日本企業の 217 年度の経常利益は 2 桁の伸びを示しました現状水準の為替レートで推移すれば今後も増益基調が継続する見込みでありこれに伴う株価の上昇も期待されます 28, 26, 24, 22, 2, 18, ( 円 ) 連結経常利益 ( 右軸 ) 連結経常利益 ( 見通し )( 右軸 ) 日経平均株価 ( 左軸 ) サブプライムローン問題リーマンショックギリシャ国債格下げ日経平均株価 :21 年 3 月末 ~218 年 1 月末連結経常利益 :21 年度 ~219 年度東欧日州本債大務震問災題衆議院解散東京五輪開催決定消費税率 5 % 8 % 日銀追加緩和日銀マイナス金利導入トランプ氏大統領選勝利 ( 兆円 ) , 2 14, 12, 1, 8, 為替 ( 対円 )* 前提条件 217 年度 218 年度 219 年度米ドルユーロ経常増益率 * 年度平均レート , '1/3 '2/3 '3/3 '4/3 '5/3 '6/3 '7/3 '8/3 '9/3 '1/3 '11/3 '12/3 '13/3 '14/3 '15/3 '16/3 '17/3 '18/3 '19/3 '2/3 連結経常利益は大和証券が集計した主要上場企業のうち金融を除く事業会社 2 社のデータを使用見通しは 218 年 8 月 28 日集計集計は連結ベースただし連結決算を発表していない一部企業は単体決算を集計会計基準の変更などの影響で一部の企業業績については連続性がない場合があります ( 出所 ) 大和証券ブルームバーグ 24

26 日本の株価と為替海外投資家の売買動向日本 217 年以降為替は横ばい圏で推移しているにもかかわらず株価は企業業績の拡大を反映して上昇基調で推移しています 218 年に入り海外投資家の売り越し傾向が続いています日経平均株価と米ドル ( 対円 ) の推移 TOPIX の推移と海外投資家の売買動向 26, ( 円 ) (25 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) ( 円 / 米ドル ) 16 3 ( 兆円 ) (25 年 1 月 ~218 年 1 月 ) 海外投資家売買差額 ( 左軸 ) 2,2 24, 15 TOPIX( 月末値右軸 ) 22, ,9 2, ,6 18, 12 16, 11 1,3 14, 1 12, 米ドル ( 対円 ) ( 右軸 ) 9-1 1, 1, 日経平均株価 ( 左軸 ) , 7 6, '5/1 '7/1 '9/1 '11/1 '13/1 '15/1 '17/1 6-3 '5/1 '7/1 '9/1 '11/1 '13/1 '15/1 '17/1 4 調査対象は東証第一部です集計対象は資本の額 3 億円以上の取引参加者です ( 出所 ) トムソンロイターデータストリームブルームバーグ 25

27 米国リートの推移とバリュエーション評価リート米国リートはリーマンショック後の大幅な下落も乗り越え長期にわたり米国株式を上回る高パフォーマンスとなっていますリート価格水準は NAV( 純資産価値 ) から見ることができます直近ではリート価格が NAV を下回る水準にあります米国リートと米国株式の推移 (2 年 1 月末 ~218 年 1 月末 ) 8 米国リート :NAREIT 指数米国株式 :S&P5を使用いずれもトータルリターン米ドルベース 7 米国リート 6 米国株式 5 2 年 1 月末を1として指数化 '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 米国の NAV に対するプレミアム / ディスカウントの推移 (2 年 1 月末 ~218 年 1 月末 ) 4 米国米国平均 3 プレミアムディスカウント -3 データは不動産有価証券市場全体に対する数値 -4-5 '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 NAV( 純資産価値 ):Net Asset Value の略語でリートが保有する資産の時価評価から負債を控除した純資産額を示していますこれを発行済投資口数で除したものを 1 口当たり NAV と呼びます 1 口当たり NAV=( リートの資産 - リートの負債 ) 発行済投資口数リート価格が 1 口当たり NAV を上回っていればプレミアム下回っていればディスカウントと呼ばれその比率はリートの投資評価によく用いられています UBS コーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインク 26

28 米国の不動産市況リートグリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数は 27 年のピークから 29 年まで大きく下落しましたしかしその後はピーク時の水準を回復し足元はやや伸び率が鈍化しましたが高い水準にありますオフィス賃料は改善傾向にあり 216 年の賃料はピークであった 28 年を上回りました 218 年以降も賃料上昇が続く見通しですグリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数と米国リートの推移米国のオフィス賃料と空室率の推移グリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数 ( 左軸 ) 米国リート ( 右軸 ) (1998 年 1 月 ~218 年 1 月 ) 18, 16, ( 米ドル / 平方フィート ) 38 TW 賃料指数 ( 左軸 ) 36 空室率 ( 右軸 ) (26 年 ~22 年 ) 2 ( 見通し ) , '7/1 1, % ('7/8~'9/5) '7/ , 1, 8, '9/5 6, % '9/2 ('7/1~'9/2) 3, グリーンストリートアドバイザーズ商業用不動産価格指数は 27 年 8 月を1として指数化 '98/1 '1/1 '4/1 '7/1 '1/1 '13/1 '16/1 4, 2, 米国リートは NAREIT 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) を使用商業用不動産 : オフィスビル賃貸マンションホテル倉庫ショッピングセンターなど見通しは 218 年 9 月末時点 TW:Torto Wheaton Research ( 出所 ) グリーンストリートアドバイザーズコーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインクブルームバーグ ( 出所 )CBRE コーヘン & スティアーズキャピタルマネジメントインク 27

29 金利上昇局面での米国リートの推移リート 2 年以降良好な経済環境下では金利が上昇したものの景気拡大に伴い不動産市況も活況となることが多く見られました米国リートはこのような局面においてプラスのリターンを挙げました米国リートと米国国債利回り ( 残存 1 年程度 ) の推移 18, 16, (2 年 1 月末 ~218 年 1 月末 ) , 6 12, 1, 8, 米国リート ( 左軸 ) 1 年国債利回り ( 右軸 ) , 2 4, 1 2, '/1 '2/1 '4/1 '6/1 '8/1 '1/1 '12/1 '14/1 '16/1 '18/1 過去の主な金利上昇局面 ( 月末値ベース ) スタート時点 1 年 1 月 3 年 5 月 5 年 6 月 8 年 12 月 1 年 8 月 12 年 7 月終了時点 2 年 3 月 4 年 5 月 6 年 6 月 9 年 12 月 11 年 3 月 13 年 12 月上昇期間 5カ月 1 年 1 年 1 年 7カ月 1 年 5カ月金利上昇幅 ( 米国国債利回り ) 1.16% 1.28% 1.22% 1.62% 1.% 1.56% 米国リート騰落率 16.99% 26.13% 19.6% 27.99% 19.36% 3.26% 米国リートは NAREIT 指数 ( トータルリターン米ドルベース ) を使用上記は金利上昇局面における事例を示したものであり必ずしも同様の傾向となることを示唆するものではありません 28

30 J リート指数と東京都心オフィスの市況リート景気回復への期待を背景にオフィスの移転拡張などを進める企業が増え空室率と平均賃料は改善傾向を続けています都心 5 区のオフィス賃料空室率と東証 REIT 指数 ( 配当なし ) の推移 12 1 '7/5 2, (23 年 3 月 ~218 年 1 月 ) 平均空室率 ( 左軸 ) 東証 REIT 指数 ( 配当なし )( 右軸 ) 3, 2,5 8 '12/ , 6 1,5 4 1, 2 '9/2 '7/ '3/3 '4/3 '5/3 '6/3 '7/3 '8/3 '9/3 '1/3 '11/3 '12/3 '13/3 '14/3 '15/3 '16/3 '17/3 '18/3 5 38, 34, ( 円 / 坪 ) '8/8 22,91 新築平均賃料 ( 左軸 ) 平均賃料 ( 右軸 ) ( 円 / 坪 ) 25, 23, 3, 21, 26, 22, '4/1 17,526 18, '3/3 '4/3 '5/3 '6/3 '7/3 '8/3 '9/3 '1/3 '11/3 '12/3 '13/3 '14/3 '15/3 '16/3 '17/3 '18/3 東証 REIT 指数は各月末値対象地区は都心 5 区 ( 千代田区中央区港区新宿区渋谷区 ) 調査対象ビルは東京ビジネス地区内にある基準階面積が 1 坪以上の主要貸事務所ビル建物全部の一括賃貸など特殊な事情のあるビルおよび丸の内大手町地区などの一部エリアでデータが公表されていない貸事務所ビルは調査対象に含まれておりません三鬼商事 '13/12 16,27 19, 17, 15, 29

31 株価推移 1(27 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) マーケットデータ米国 (NY ダウ工業株 3 種 ) オーストラリア (S&P/ASX2 指数 ) 3, 25, ( 米ドル ) 18/1/3 26, , 6,5 6, 7/11/1 6, , 5,5 5, 15, 4,5 1, 9/3/9 6, , '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 4, 9/3/6 3,5 3, , '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 ドイツ (DAX ) 14, 18/1/23 13, , 1, 8, 6, 9/3/6 4, 3, , '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, ブラジル ( ボベスパ指数 ) 8/1/27 29, /2/26 87, , '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 3

32 株価推移 2(27 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) マーケットデータトルコ ( イスタンブール 1 種 ) 14, 18/1/29 12, 12, , 8, 6, 4, 8/11/2 2, 21, '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 メキシコ ( ボルサ指数 ) 17/7/25 55, 51, , 45, 4, 35, 3, 25, 8/1/27 2, 16, , '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 インドネシア ( ジャカルタ総合指数 ) 7, 18/2/19 6, , 5, 4, 3, 2, 8/1/28 1, , '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, インド (S&P/BSE SENSEX 指数 ) 9/3/9 8, /8/28 38, , '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 31

33 為替推移 1(27 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) マーケットデータ米ドル ( 対円 ) 豪ドル ( 対円 ) ( 円 / 米ドル ) ( 円 / 豪ドル ) /6/5 7/1/ /1/ /1/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 ユーロ ( 対円 ) ブラジルレアル ( 対円 ) 18 ( 円 / ユーロ ) 75 ( 円 / ブラジルレアル ) 8/7/18 8/8/ /9/ /7/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 32

34 為替推移 2(27 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) マーケットデータトルコリラ ( 対円 ) ( 円 / トルコリラ ) ( 円 / メキシコペソ ) 12 7/1/31 7/6/ メキシコペソ ( 対円 ) 18/8/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/ /9/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/ インドネシアルピア ( 対円 ) インドルピー ( 対円 ) ( 円 / インドネシアルピア ( 1)) 3.5 ( 円 / インドルピー ) 7/5/22 7/7/ /1/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/ /5/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 33

35 金利推移 (27 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) マーケットデータトルコ 1 18/8/ /1/ メキシコ /5/ /9/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 2 '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/ インドネシア 12 8/1/ インド 13/7/ /2/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 6 9/1/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 残存 2 年程度の国債利回りを使用 34

36 S&P 各国リート指数 (27 年 1 月初 ~218 年 1 月末 ) マーケットデータ米国 (S&P 米国 REIT 指数 ) フランス (S&P フランス REIT 指数 ) 1,4 18/8/28 1, ,2 6 1, 5 16/9/ /3/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 2 9/3/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 オーストラリア (S&P 豪州 REIT 指数 ) 英国 (S&P 英国 REIT 指数 ) /9/ /2/ 英国のみ 27 年 1 月末 ~ /3/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 4 9/3/ '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 '18/1 トータルリターン現地通貨ベース ( 出所 ) トムソンロイターデータストリーム 35

37 ご参考日米欧の金融政策に関する会合日程 (217 年 ) 年月日本 ( 展望 ) 結果米国 ( 予測会見 ) 結果ユーロ圏結果 1 月 3~31 日あり (31 日 ) 政策変更なし 31~2 月 1 日政策変更なし 19 日政策変更なし 2 月 3 月 15~16 日政策変更なし 14~15 日あり ( 政策変更あり ) 政策金利を.25% 引き上げ 9 日政策変更なし 4 月 26~27 日あり (27 日 ) 政策変更なし 27 日政策変更なし 5 月 2~3 日政策変更なし 6 月 15~16 日政策変更なし 13~14 日あり ( 政策変更あり ) 政策金利を.25% 引き上げ 8 日政策変更なし月 19~2 日あり (2 日 ) 政策変更なし 25~26 日政策変更なし 2 日政策変更なし 8 月 9 月 2~21 日政策変更なし 19~2 日あり ( 政策変更あり ) FRB が保有する資産の縮小を 1 月から開始 7 日政策変更なし 1 月 3~31 日あり (31 日 ) 政策変更なし 31~11 月 1 日政策変更なし 26 日 ( 政策変更あり ) 218 年 1 月より ECB の資産購入額を月間 3 億ユーロに減額 11 月 ( 政策変更あり ) 12 月 2~21 日政策変更なし 12~13 日あり政策金利を 14 日政策変更なし.25% 引き上げ日付は現地日付日本は日本銀行金融政策決定会合米国はFOMC( 米国連邦公開市場委員会 ) ユーロ圏はECB( 欧州中央銀行 ) 理事会 ( 金融政策に関する会合のみ ) ( 展望 ) は経済物価情勢の展望 ( 展望レポート ) 公表の有無先行きの経済物価見通しや上振れ下振れ要因を詳しく点検しそのもとでの金融政策運営の考え方を整理したもの日付は基本的見解の発表日 ( 予測会見 ) は経済予測の発表とFRB( 米国連邦準備制度理事会 ) 議長の記者会見の有無 ( 出所 ) 日本銀行 FRB ECB 36 36

38 ご参考日米欧の金融政策に関する会合日程 (218 年 ) 218 月 1 月末時点年月日本 ( 展望 ) 結果米国 ( 予測会見 ) 結果ユーロ圏結果 1 月 22~23 日あり (23 日 ) 政策変更なし 3~31 日政策変更なし 25 日政策変更なし 2 月 3 月 8~9 日政策変更なし 2~21 日あり ( 政策変更あり ) 政策金利を.25% 引き上げ 8 日政策変更なし 4 月 26~27 日あり (27 日 ) 政策変更なし 26 日政策変更なし 5 月 1~2 日政策変更なし月 14~15 日政策変更なし 12~13 日あり 7 月 3~31 日あり (31 日 ) ( 政策変更あり ) 強力な金融緩和継続のため金融市場調節や資産の買入れの運営を見直し ( 政策変更あり ) 政策金利を.25% 引き上げ 14 日 ( 政策変更あり ) ECB の資産買入額を 1 月から減額し 218 年内に買入れを終了する方針 31~8 月 1 日政策変更なし 26 日政策変更なし 8 月 9 月 18~19 日政策変更なし 25~26 日あり ( 政策変更あり ) 政策金利を.25% 引き上げ 13 日政策変更なし 1 月 3~31 日あり (31 日 ) 政策変更なし 25 日政策変更なし 11 月 7~8 日 12 月 19~2 日 18~19 日あり 13 日日付は現地日付日本は日本銀行金融政策決定会合米国はFOMC( 米国連邦公開市場委員会 ) ユーロ圏はECB( 欧州中央銀行 ) 理事会 ( 金融政策に関する会合のみ ) ( 展望 ) は経済物価情勢の展望 ( 展望レポート ) 公表の有無先行きの経済物価見通しや上振れ下振れ要因を詳しく点検しそのもとでの金融政策運営の考え方を整理したもの日付は基本的見解の発表日 ( 予測会見 ) は経済予測の発表とFRB( 米国連邦準備制度理事会 ) 議長の記者会見の有無 ( 出所 ) 日本銀行 FRB ECB 37 37

投資信託のご購入に際しお客さまにご理解いただきたいことお客さまが投資信託をご購入する際には以下の 2 つの注意点を十分ご理解いただいた上で当該投資信託の投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) を必ずご覧いただきご自身の判断で投資に関する最終決定をなさるようお願いいたします注意点 1 お客さまにご負担いただく費用について種類料率 ( 税込 ) 費用の内容

5% 換金に伴い必要となる費用等を賄うため換金代金から控除され信託財産に繰入れられます基準価額 1, 円の時に1 万口を換金される場合最大 5, 円をご負担いただきます信託財産で間接的にご負担いただく費用運用管理費用 ( 信託報酬 ) その他の費用手数料年率 ~2.

39 投資信託のご購入に際しお客さまにご理解いただきたいことお客さまが投資信託をご購入する際には以下の 2 つの注意点を十分ご理解いただいた上で当該投資信託の投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) を必ずご覧いただきご自身の判断で投資に関する最終決定をなさるようお願いいたします注意点 1 お客さまにご負担いただく費用について種類料率 ( 税込 ) 費用の内容ご負担いただく費用金額のイメージ ( 金額は左記の料率の上限で計算しています ) 直接的に購入時手数料 ~3.24% ( 税抜 3.%) 購入時の商品説明または商品情報の提供投資情報の提供取引執行等の対価です基準価額 1, 円の時に1 万口を購入される場合最大 32,4 円をご負担いただきますご負担いただく費用信託財産留保額 ~.5% 換金に伴い必要となる費用等を賄うため換金代金から控除され信託財産に繰入れられます基準価額 1, 円の時に1 万口を換金される場合最大 5, 円をご負担いただきます信託財産で間接的にご負担いただく費用運用管理費用 ( 信託報酬 ) その他の費用手数料年率 ~2.5528% 投資信託の運用管理費用として販売会社委託会社受託会社の三者が信託財産の中から受け取る報酬です基準価額 1, 円の時に 1 万口を保有される場合最大 1 日あたり約 7 円をご負担いただきます監査報酬有価証券売買時の売買委託手数料先物取引オプション取引等に要する費用資産を外国で保管する場合の費用等を信託財産でご負担いただきます ( その他の費用手数料については運用状況等により変動するため事前に料率上限額等を示すことができません ) 費用の種類や料率等は販売会社や個々の投資信託によって異なります上記費用の料率は大和投資信託が運用する一般的な投資信託の料率を表示しております投資信託によっては換金手数料をご負担いただく場合があります手数料等の合計額については保有期間等に応じて異なりますので表示することができません投資信託により異なりますのでくわしくは販売会社にお問合わせくださいまた詳細につきましては投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください注意点 2 投資信託のリスクについて投資信託は値動きのある有価証券等に投資しますので基準価額は大きく変動しますしたがって投資元本が保証されているものではありません信託財産に生じた利益および損失はすべて投資者に帰属します投資信託は預貯金とは異なります投資信託が投資する有価証券等によりリスクの要因は異なりますのでお申込みにあたっては投資信託の投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) をご覧ください

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スライド 0 情報提供資料 (19 年 8 月 ) グローバルマーケット環境当資料のお取扱いにおけるご注意当資料は投資判断の参考となる情報提供を目的として大和証券投資信託委託株式会社が作成したものであり勧誘を目的としたものではありません投資信託のお申込みにあたっては販売会社よりお渡しする投資信託説明書 ( 交付目論見書 ) の内容を必ずご確認のうえご自身でご判断ください当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが