原稿メモ

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ゆめじちゃわんや
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< 更新日 :2004/10/7> < 石油天然ガス調査グループ : 野神隆之 > 原油市場 : 供給途絶懸念要因続出で原油価格が 1 バレル当たり 50 ドルを突破 (IEA Oil Market Report 米国 DOE/EIA 他 ) 1 OPEC は 9 月 15 日の総会で日量 100 万バレルの原油生産枠引き上げを決定しかし市場はこれを殆ど材料とせず 2 一方で

一時的に原油在庫及び暖房油在庫の積み増しに影響を来たす恐れがあることから今後も原油価格が上昇する場面があることも考えられる原油価格は 9 月中旬以降上昇基調を強め 10 月 6 日には NYMEX の時間内取引で 1 バレル当たり 52.

1 < 更新日 :2004/10/7> < 石油天然ガス調査グループ : 野神隆之 > 原油市場 : 供給途絶懸念要因続出で原油価格が 1 バレル当たり 50 ドルを突破 (IEA Oil Market Report 米国 DOE/EIA 他 ) 1 OPEC は 9 月 15 日の総会で日量 100 万バレルの原油生産枠引き上げを決定しかし市場はこれを殆ど材料とせず 2 一方でナイジェリアでの政情不安ハリケーンアイバンの米国メキシコ湾来襲による原油供給の減少とそれに伴う冬場の需要期に向けた暖房油在庫積増不足に係る不安も根強く存在しこれが 10 月初めに原油価格が史上最高値を更新する要因となったと考えられる 3 米国メキシコ湾の原油生産は依然としてその一部が停止したままであり回復が遅れた場合には一時的に原油在庫及び暖房油在庫の積み増しに影響を来たす恐れがあることから今後も原油価格が上昇する場面があることも考えられる原油価格は 9 月中旬以降上昇基調を強め 10 月 6 日には NYMEX の時間内取引で 1 バレル当たりドル (WTI) の史上最高値を記録した ( 終値ベースの原油価格は図 1 参照 ) 本稿では 9 月中旬以降の OPEC と原油価格の動きその背景にある供給途絶懸念の増幅について纏めることとしたい US$/bbl 図 1 原油価格の推移 (2003~4) WTI Brent Dubai 1. OPEC 総会が日量 100 万バレルの原油生産枠引き上げで合意しかし市場への影響は限定的 OPEC 加盟国は 9 月 15 日ウィーンで総会を開催し現行の日量 2,600 万バレルを 11 月 1 日より 100 万バレル引き上げ日量 2,700 万バレルとすることで合意した ( 表 1 参照 ) イラク及びサウジ等中東でのテロ活動に起因する石油供給途絶懸念や投機筋の先物市場への参入 OPEC の余剰生産能力の減少 -1-

2 を背景として原油価格が 9 月の時点でも 1 バレル当たり 40 ドルを超えたまま高止った状況である一方足元の需給は必ずしも逼迫しておらず (IEA はオイルマーケットレポート 9 月号において石油は市場に十分供給されているとの見解を明らかにしている ) OPEC としても原油生産枠を引き上げることで市場に心理的な緩和感が醸成され価格が急落することを恐れる反面原油生産枠を不変とすることは OPEC は現状の高水準の原油価格に満足しているというシグナルを市場に対して発してしまい消費国から批判を浴びる可能性もあるということをも恐れるという一種のジレンマの中で行われた総会であったが 1 バレル当たり 40 ドルの原油価格は十分に低いとはいえないと原油価格引き下げへの姿勢表明の必要性に係る認識を示したサウジアラビアを含む中東湾岸諸国を中心とした加盟国が原油生産枠の引き上げを支持する一方で当初は原油生産枠引き上げに難色を示していたリビアやベネズエラも最終的には提案には反対しないという姿勢となり今回の決定に至ったとみられる表 1 OPEC10 加盟国原油生産量 ( 千 b/d) 2004 年 8 月 1 日からの生産枠 2004 年 8 月生産量生産枠超過量 2004 年 11 月 1 日からの生産枠生産枠の増減 (11 月 -8 月 ) アルジェリア 830 1, インドネシア 1, , イラン 3,817 3, , クウェート 2,087 2, , リビア 1,392 1, , ナイジェリア 2,142 2, , カタールサウジアラビア 8,450 9,500 1,050 8, UAE 2,269 2, , ベネズエラ 2,992 2, , 合計 26,000 27,530 1,540 27,000 1,000 出所 :OPEC IEA ただ OPEC10 加盟国の実際の原油生産量は 8 月の時点で既に原油生産枠を日量 150 万バレル以上上回っており市場では今回の原油生産枠の引き上げは実際の原油生産量に生産枠を近づける作業に他ならず従って原油価格への影響は限定的であるとの見方が強かった実際 9 月 15 日のニューヨーク原油先物相場はハリケーンアイバン (Ivan) の米国メキシコ湾接近に伴いルイジアナにある沖合石油積み下ろし施設 (LOOP:Louisiana Offshore Oil Port 大型タンカー (VLCC) から石油の荷下ろしができる米国唯一の施設 ) が閉鎖されたことに加えメキシコ湾での石油生産の停止及び 9 月 10 日の週における米国原油在庫が 710 万バレルの大幅減少となった ( これについてはこの週において複数のハリケーン到来により原油輸送に遅延が生じそれが米国への原油輸入を減少 ( 日量約 80 万バレル ) させひいては米国原油在庫の減少に繋がったとの見方がある ) との米国エネルギー省 (DOE) の発表を反映し WTI は一時 1 バレル当たりドルまで上昇した後 DOE による -2-

3 ハリケーンアイバンの石油供給へ及ぼす影響は短期的なものとなるであろうとの発表を受けて反落終値は前日比 1 バレル当たり 74 セント安のドルとなり OPEC 総会での決定の原油価格への影響は余り感じられなかった 2. ロシア Yukos が中国向け輸出停止 9 月 20 日には 2000 年及び 2001 年に係る追徴課税 70 億ドルをロシア政府によって差し押さえられた Yukos が輸送費と関税を支払えないとして中国向け原油の鉄道輸送による輸出の一部 ( 日量 10 万バレル弱 ) を 9 月 28 日から年内にかけて停止すると発表したもっとも Yukos は原油生産自体を減少させることはなく中国向け輸出の減少分は他の市場に振り向けることも明らかにしたが市場ではアイバンによる原油生産への影響に加えて Yukos の石油輸出に影響が出るとの懸念が広がり原油価格が上昇 9 月 20 日には 1 バレル当たりドルに達した ( なお 9 月 23 日に Yukos により生産される原油のロシアから中国への輸送に係る鉄道運賃を中国側が支払う用意がある旨 ( 中国及びロシア鉄道相会談後のロシア鉄道相の談話 ) 伝えられているが実際に鉄道による中国向け輸出が再開されるのは 10 月 20 日頃になる模様である ) 3. 米国政府が戦略石油備蓄 (SPR) の貸与を発表しかし市場へのインパクトは不十分 9 月 23 日にはブッシュ政権はハリケーンアイバンで石油供給が一時的に不足した石油会社に戦略石油備蓄 (SPR:Strategic Petroleum Reserve) の貸与を行うことを発表した米国政府は 9 月終わり以降 Shell Oil に 140 万バレル Placid Refining に 30 万バレル ConocoPhillips に 150 万バレル Astra Oil に 100 万バレルさらに Premcor に 50 万バレルの SPR 貸与で合意したと伝えられたしかし米国の石油消費量日量約 2,100 万バレルに対して合計 470 万バレルの SPR の貸与は量的には極めて少なく ( 因みに 2000 年 9 月にクリントン大統領は 3000 万バレルの SPR 放出を決定している ) 原油価格高騰の沈静化には力不足であると市場では受け取られた実際原油価格は SPR 貸与の決定以降も上昇基調を続けている 4. ナイジェリアの政情不安により原油価格が 1 バレル当たり 50 ドルを突破 9 月 27 日 ~28 日の原油市場は米国においてハリケーンアイバンの影響により依然として日量 40 ~50 万バレル分の原油生産が停止していると伝えられたことに加えナイジェリアでの政情不安 ( 後述 ) を反映し原油価格 (WTI) は時間外取引時に 1 バレル当たり 50 ドルを突破し一時ドルに達し -3-

4 たなお原油価格が 1 バレル当たり 50 ドルを突破したことを受けサウジアラビアは 9 月 28 日に自国の生産能力を日量 50 万バレル引き上げ日量 1,100 万バレルとすると発表した ( 余剰生産能力は日量 150 万バレルになると説明 ) そのために現在既に生産を開始している Abu Safah と Qatif の両油田地域において生産井掘削を強化することを明らかにしたナイジェリア政府軍は 9 月に入りニジェールデルタにおけるゲリラ組織であるニジェールデルタ人民義勇軍 (NDPVF:Niger Delta People s Volunteer Force) を同国の石油窃盗団に他ならないとして攻撃を強め 9 月 26 日にヘリコプターから NDPVF のキャンプへの爆撃を行ったことから NDPVF 側が態度を硬化させたそれまで NDPVF とナイジェリア政府軍との戦闘は同国 Port Harcourt 地域に限定されていたが 9 月 27 日に NDPVF は 10 月 1 日よりナイジェリア政府と全面戦争に突入するとの声明を発表ニジェールデルタで主に生産活動を行っている Shell や Agip をはじめとした外国石油会社に対し原油生産施設を閉鎖しない限り攻撃の標的にする旨コメントしたことから原油市場において同国での原油生産停止懸念が増大した ( 同国では 2003 年 3 月にも暴動から原油生産が一時日量約 80 万バレル停止する事態が生じており原油市場はナイジェリアでの政情不安について神経質になっていたとみられる ) ただナイジェリアにおける原油生産活動については Shell は職員の一部 (308 名 ) を引き上げたものの実際に影響が出たのは同社のナイジェリアにおける原油生産量日量約 100 万バレルのうちの 3 万バレル程度であり同国での石油生産における影響は限定的であった Shell 側の広報担当者も NDPVF 側からの警告に対し石油生産施設閉鎖の圧力は過去にも例がありこれからの成り行きにつき様子をみているところであるが現在のところ生産を止めるような状態ではないと考えている旨発言し同社の原油生産を停止する意向のないことを明らかにしていた Agip も同様に同国での原油生産 ( 日量 24 万バレル程度と伝えられる ) を停止することは考えていない旨コメントしたその後 9 月 29 日 NDPVF の Mujahid Dokubo-Asari 代表はナイジェリアのオバサンジョ (Obasanjo) 大統領との間で停戦につき暫定合意 10 月 1 日には NDPVF が非武装化を保証することを決定し石油会社に対する警告を取り下げた NDPVF を含む関係者は 10 月 8 日にニジェールデルタにおける政治改革と経済復興についての協議を実施することも決定されたこれを受けて同地域での治安状況が改善現在石油会社は非難させた職員の現場への復帰を検討していると言われており原油価格も 10 月 1~2 日の時間外取引において 1 バレル当たり 50 ドルを割り込むなど一時的に若干落ち着いた 5. 根強い供給途絶懸念を背景に 10 月 6 日には 1 バレル当たり 52 ドルを突破現在の世界の石油需給状態を考えてみると OECD 原油在庫は 2004 年 7 月時点で 9.24 億バレルで -4-

5 あった例年 7 月から 9 月にかけて OECD 原油在庫は 2,000~4,000 万バレル程度減少する (2002 年は 5000 万バレル強減少していたがその半分以上は暴風雨の米国接近による同国での原油在庫減少によるものとされる ) 仮に今回ハリケーンアイバンの影響とみられる原油在庫減少 460 万バレル程度 (9 月 10 日から 9 月 24 日までの原油在庫減少量 ) が例年の減少水準に追加されたとしても 9 月時点での OECD 原油在庫量は 8.79~8.99 億バレル程度となり平年 (1998~2003 年 ) の原油在庫水準幅 (8.70~ 9.23 億バレル ) の範囲内になると予想される ( 図 2 参照 ) ことから現在のところ需給状態が逼迫しているとは必ずしもいえないと考えられるまた中国については 7 月の石油輸入量は日量 281 万バレル ( 原油日量 219 万バレル ) と 6 月の水準に比べて日量 65 万バレルの大幅減少となっているまた 8 月の原油輸入量 ( 速報値 ) は日量 221 万バレルと 7 月の水準と比べても大幅に伸びてはいない模様であり同国において需要がさらに伸びているという可能性は高くないとみられることからこの面からも石油の需給を逼迫させるような事態は生じていないものと推定される百万バレル 1000 図 2 OECD 原油在庫注 : 青線部分は推定 ( 過去の実績から8 月は7 月よりも2000~4000 万バレル減少 9 月はさらに約 500 万バレル減少すると仮定 ) 実績幅 2004 出所 :IEA しかしながら一方で 10 月初めに停戦が合意されたナイジェリアのニジェールデルタにおいては NDPVF がナイジェリア軍の不穏な動きに懸念を表明しており非武装化を中止する可能性もある旨発言していることからもし停戦合意が破棄されてしまった場合には同国が再び政情不安となり同国からの石油の供給が途絶してしまうと市場が不安視している他同国の労働組合がガソリン小売価格の引き下げを求めて 10 月 11 日よりゼネストを決行し石油生産を停止すると警告しているなど市場の石油供給途絶懸念は根強い状況にある ( もっともナイジェリアにおいてストライキは日常茶飯事であり過去にも同様の警告が出たことがあったが実際に同国の原油生産量に影響を及ぼしたことは殆どなく今回も実際の -5-

6 原油供給への支障はないものとみられる ) またハリケーンアイバン後の米国でメキシコ湾での原油生産が依然として平常時の生産量日量 170 万バレルの 26.5% に当る日量 45 万バレル程度回復していないなど復旧速度が遅いことから冬場の暖房シーズンまでに必要な石油製品の在庫積み増しができないのでないのではないかとの懸念もある気象予報会社が米国北東部では本年は昨年よりも寒さが厳しくなるとの予報を出していることもこの懸念に拍車をかけているものとみられるこのような状況下 10 月 6 日に発表された米国エネルギー省による 10 月 1 日時点の在庫統計は原油が先週比約 110 万バレル増の 2.74 億バレルとなっており ( 図 3 参照 ) 市場の予想である 220 万バレル程度の増加の半分程度で 10 月の平年値 (1997~2002 年実績幅 ) の下限を割り込んだうえさらに暖房油については在庫が減少しその水準は在平年の範囲内にあるものの下限近くとなった ( 図 4 参照 ) ことから供給不安がさらに増大し同日には WTI 終値で 1 バレル当たり 52 ドルを突破した他暖房油価格も 1 ガロン当たり 1.42 ドルと史上最高値となっている ( 図 5 参照 ) 百万 bbl 図 3 米国原油在庫推移 (2003~4)(DOE) 実績幅

7 百万 bbl 図 4 米国暖房油在庫推移 (2003~4)(DOE) 実績幅セント / ガロン図 5 米国暖房油価格の推移 (2003~4) 今後の見通しとしては現時点で米国メキシコ湾の生産量回復には 45~90 日程度が必要であるとみられておりこの回復に時間を要するようだと一時的にせよ冬季の在庫積み増しに遅れが生じることに伴う市場での不安が増大投機筋の動き ( 最近再び積極的に先物買いを行っていると言われているが投機筋の収益がかつてに比べて急落する恐れがあるとの指摘もありこの辺の動きに注意を要する ) と相俟って米国等一部市場の暖房油等一部製品において需給逼迫感が強まり暖房油価格及び原油価格が上昇する場面があることも考えられようまた OPEC による原油供給量の増大 (9 月はイラクの原油生産量が日量 226 万バレルと前月比日量 51 万バレル増加したこともあり全体として前月比日量 69 万バレル増の日量 3,015 万バレルになったと伝えられている ) や燃料費の高騰を背景として原油タンカー運賃が 10 月初めには 9 月中旬の約 2 倍と高騰しておりこれが欧州や中東及びアフリカ等の産油国からアジアや米国等の消費国への原油の円滑な流れを阻害する可能性が最近指摘されてはじめておりこの点においても今後 OPEC 等での増産努力にも関わらず冬場の需要期が近づく米国等への原油輸入量が伸びず従って原油価格の変動が大きくなる一因となる恐れもあると思われる -7-

原稿メモ

原稿メモ < 作成日 :2006/2/12> < 石油天然ガス調査グループ : 野神隆之 > 原油市場 : イランとナイジェリアを巡る情勢から 1 バレル当たり 70 ドルに迫るもその後下落へ (IEA Oil Market Report 米国 DOE/EIA OPEC 他 ) 1 OPEC は 2006 年 1 月 31 日に開催された臨時総会で日量 2,800 万バレルの原油生産枠を維持することを決定