金融市場ウィークリー 2016 年 4 月 22 日 28 日合併号 [ 経済 金融市場動向 ] 金融市場見通し 内外経済指標 株高 債券安を支援する原油相場が注目材料 FOMC の利上げ見送りは株高材料だが割高感から米株の上値は重い 日銀の追加緩和を巡り振れる展開に留意 [ トピックス ] 201

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1 金融市場ウィークリー 2016 年 4 月 22 日 28 日合併号 [ 経済 金融市場動向 ] 金融市場見通し 内外経済指標 株高 債券安を支援する原油相場が注目材料 FOMC の利上げ見送りは株高材料だが割高感から米株の上値は重い 日銀の追加緩和を巡り振れる展開に留意 [ トピックス ] 2016 年全人代と中国の政策展望 2016 年の中国の成長率目標は前年比 +6.5~7.0% に引き下げ 過剰生産能力解消など痛みを伴う改革を進めつつ経済 社会の安定を維持できるかが課題に ECB は金融政策の現状維持を決定 ECB は金融政策の現状維持を決定 ドラギ総裁は全ての追加緩和措置の可能性を残したが 利下げの優先順位は低い 社債購入プログラムの詳細も発表

2 [ 目次 ] 今週の注目チャート 1 Ⅰ. 経済 金融市場動向 3 金融市場見通し 3 金融市場レビュー 4 内外経済指標の解説と予測 5 Ⅱ. トピックス 年全人代と中国の政策展望 8 ECBは金融政策の現状維持を決定 10 Ⅲ. 参考資料 11 今週 来週 再来週の主要経済指標 11 月次 四半期のスケジュール 14 今週の金融市場の動き 17 最新リポート一覧 18 マーケット時流潮流 中国社債市場の変調調査本部本部長代理長谷川克之中国経済への不安がやや後退している 政府は財政支出の拡大による景気下支え姿勢を強めている 1~3 月期の経済指標も総じて経済の減速が想定の範囲内に留まったことを示すものであった そうした中でやや注意を要するのが社債市場の動向である 4 月に入ってから国有企業などによる社債の債務不履行が増加傾向にあり 投資家は警戒姿勢を強めている 企業が社債の発行を見合わせる事例も増えている 欧米の代表的な格付け会社が中国企業の格付けを引き下げる動きが強まっており 社債利回りも上昇しつつある 中国の社債市場は当局による管理相場的な色彩が強く 債務不履行の事例や社債利回りの変動はこれまでは諸外国と比べれば限られてきた 金融機関や州政府などによる救済措置により債務不履行が回避されることも少なくなかった そうした中国の社債市場の特徴に鑑みれば 最近の社債市場の変調はやや特異にも映る 中国は鉄鋼 石炭 造船などの鉱工業部門を中心に過剰な生産能力を抱えており その調整圧力に直面している 李克強首相は 腕を切り落とす覚悟で 過剰設備を解消するように発破をかけており いわゆる ゾンビ企業 の淘汰に意欲的に取り組んでいる 企業の優勝劣敗と新陳代謝が進むことは健全かつ必要なプロセスではあるが 過剰設備と表裏一体にある過剰債務の処理を誤れば信用不安が広がりかねない 最近では当局も市場の動揺に対して配慮してか 社債の発行体や引受会社などに対する監視を強めつつあり 金融システムの安定に意を払っている 企業業況の悪化に伴い 中国では銀行の不良債権も増加しつつある 株式や為替市場だけでなく クレジット市場の動向からも目が離さない

3 ^ ~ 今週の注目チャート ~ 無担保コールレート ( 翌日物 ) 大手信託銀行でのマイナス金利を転嫁する新たな手数料徴収開始を受け 短期金利が急低下 (%) マイナス金利適用開始 (2016/2/16~) 大手信託銀行で新たな手数料徴収開始 (2016/4/18~) /1 2016/2 2016/3 2016/4 ( 年 / 月 ) ( 注 ) 無担保コールレート翌日物 ( 加重平均値 ) ( 資料 )Bloomberg より みずほ総合研究所作成 解説 今週に入り 短期金利( 無担保コールレート翌日物 ) は急速に低下した その背景には 大手信託銀行が 投資信託の運用会社や機関投資家を対象に マイナス金利に伴う負担増を転嫁する新たな手数料徴収を開始したことがある 投資信託の運用会社の資金が短期金融市場に流入したことで 無担保コールレート翌日物が 0.074%(4/18) まで低下した マイナス金利の影響の広がりには 今後も注意が必要だ NT 倍率と日経平均の予想変動率の推移 日銀政策決定会合を控え日本株のボラティリティが再び上昇 12.6 ( 倍 ) (Index) 60 NT 倍率 = 日経平均 /TOPIX 日経ボラティリティ インデックス ( 右目盛 ) /7 15/10 15/12 16/2 16/4 ( 年 / 月 ) ( 資料 ) 日本経済新聞社 東京証券取引所より みずほ総合研究所作成 解説 先週より日本株の値幅が大きく上下に振れる展開が続いているが NT 倍率が上昇しており 海外投資家を中心とした先物の売買が日本株のボラティリティを高めているようだ 来週の重要イベント 日銀金融政策決定会合に向け 短期的な資金も日本株の足元の上昇をけん引していると見られる 日銀金融政策決定会合の内容によってはこうした短期的な資金の急速な巻き戻しが起こる可能性に留意が必要だ 1

4 ドル円相場と通貨先物 円ネットポジション 円の買い持ち高は過去最高水準に ( 円 / ドル ) ( 兆円 ) 130 通貨先物 円ネットポジション ( 投機筋 )( 右目盛 ) 2.0 ドル円相場 円売り持ち高 /1 12/4 12/7 12/10 13/1 13/4 13/7 13/10 14/1 14/4 14/7 14/10 15/1 15/4 15/7 15/10 16/1 16/4 ( 年 / 月 ) ( 資料 )Bloomberg より みずほ総合研究所作成 円買い持ち高 解説 シカゴ通貨先物相場における円のネットポジション( 投機筋 ) は買い持ちが拡大し 4 月には過去最高水準まで積みあがった 市場は米利上げに慎重な見方を崩しておらず またG20 声明で示された通貨競争回避の文言を受け 日本が為替介入に踏み込みにくいとの思惑も市場で働いたと考えられる ポジション調整で一時的に円安に向かう可能性はあるが 2 月以降のドル安基調自体を変えるには至らないだろう 米国の年内利上げ予想 市場の利上げ予想は依然 緩やかなペース (%) 年内の利上げ回数 =1 回 2 回 3 回以上 /11 15/12 16/1 16/2 16/3 16/4 ( 年 / 月 ) ( 注 )2016 年 12 月 FOMC までの利上げ確率 FF 金利先物に織り込まれた利上げ予想の割合から算出 ( 資料 )Bloomberg より みずほ総合研究所作成 解説 米国の FOMC が来週 (4/26 27) 開催される FF 金利先物に織り込まれた年内利上げ予想は 市場マインドの改善を背景に幾分高まっているが 年内の利上げ回数を1 回とする予想が依然大半を占め 来週の FOMC でも利上げの可能性は低いと見ている こうした 緩やかなペースの利上げ 予想は 良好な経済指標とともに 金融市場や原油相場のリスクオン基調を強める一因となっている 2

5 Ⅰ. 経済 金融市場動向 ~ 金融市場見通し ~ 株高 債券安を後押しする原油相場の行方に注目 先週末 (4/17) の産油国会合では ほぼ確実とみられていた 増産凍結 が予想に反して先送りされた しかし サウジアラビアの 心変わり 以 上に驚きであったのが その後の原油相場である 先送りが報じられた直後こそ WTIが37ドル台に下落したが その後は値を戻し40ドルを上回る水準で推移している 金融市場では 40ドル台を回復した原油相場とともに株高地合いが続いており 米 10 年債利回りも原油相場の上昇を受けて約 1カ月ぶりとなる1.8% 台に上昇している 来週以降も株高 債券安が持続するかは 引き続き原油相場の行方が大きな材料となるだろう 上昇基調の日米株は 一段高に一旦歯止めがかかる展開を予想 さらに来週から再来週にかけては 米国のFOMC(4/26 27) や4 月の製造業 ISM 指数 (5/2) ならびに雇用統計 (5/6) の発表も予定されている FOMCによって 緩やかな利上げペース という市場の見方が変わることはないとみており 上述の経済指標も米国経済の堅調さを示すものとなろう また先月に続いて良好な結果が予想される中国の4 月の製造業 PMI(5/1) も リスクオン相場の下支え要因になるとみている しかし原油相場については 今回の 凍結 見送りで需給バランスの改善についても先送りが意識されているはずだ また 1~3 月期の米国の実質 GDP(4/28) が景気の減速を示す結果になると予想されることも 市場のムードが楽観一色に傾くことを妨げるであろう そのため米国株は 上昇基調を維持しながらも上値の重い展開が予想され 18,000ドル近傍まで上昇している水準感も一段高を足止めする要因になるとみている 一方 今週急回復した日本株は 追加緩和への思惑から来週もボラティリティーが高い可能性がある ドル円はもみ合いを予想するも 円高には留意 日米の金融政策会合を前にドル円相場はもみ合いを予想するが 日銀政策決定会合 (4/27 28) 次第で振れる展開も予想される 市場の一部は国 債買い入れの増額やマイナス金利の拡大を見込んでいると見られるが ETFの買い入れといった質的拡大にとどまると予想する 円債利回りは一旦上昇する可能性があり 円高に振れるリスクに留意が必要だ ( 井上淳 ) 来週の予想 内外金利 内外株式 為替 項目 予想レンジ USD LIBOR 3カ月 (%) ~ 米 10 年国債 (%) 1.70 ~ 1.95 円 TIBOR 3カ月 (%) 0.00 ~ 年国債 (%) ~ 0.00 ダウ平均 ( ト ル ) 17,500 ~ 18,200 NASDAQ 総合指数 ( ホ イント ) 4,800 ~ 5,050 日経平均 ( 円 ) 16,000 ~ 18,200 TOPIX( ホ イント ) 1,300 ~ 1,460 円 / ドル ~ ドル / ユーロ ~ 円 / ユーロ ~

6 ~ 金融市場レビュー ~ < 内外金利動向 > 米 10 年国債利回りは 原油価格の上昇を受けて 1.8% 台後半まで上昇 < 内外株式動向 > 米国株は原油価格や企業決算が好材料となるも高値警戒感から上昇ペース一服 日本株は円高一服や政策期待から上昇 < 為替動向 > ドル円相場は原油価格持ち直しを受け円安に戻す展開 < 新興 資源国動向 > 株高基調は維持するも 中国株の動きには留意 先週末以降の米 10 年国債利回りは上昇した 週の前半は横ばい圏で推移していたが 原油価格の上昇に伴い先行きの物価見通しが上振れたことや株が高値圏で推移したことを背景に 金利は 1.8% 台後半まで上昇した ECB 政策理事会 (4/21) では 市場予想通り金融政策の現状維持が決定された 会見後の総裁記者会見では 今後の追加緩和への踏み込んだ発言がなく ドイツ 10 年国債利回りの上昇に繋がった 日本の 10 年国債利回りはやや低下した 無担保コールレート ( 翌日物 ) が急低下したほか 追加緩和期待による需給の引き締まりから長期国債だけではなく超長期国債も買われ 金利は全体的に低下した ( 坂中弥生 ) 先週末以降の米株式相場は ダウ平均株価が小幅に上昇 ナスダック総合指数が横這いであった 増産凍結の合意に至らなかった産油国の会合後も原油価格が底堅かったことが好感された また 1~3 月期の企業決算は 総じて市場予想を上回る内容が多く見られ 安心材料となった 一方 米国株は最高値圏に戻しており 高値警戒感から週後半は上値の重さが目立った 日本株は 上昇した 週初は週末の産油国会合の結果やG20 における日本の為替介入に対する米国のけん制 熊本県を中心とした地震など懸念材料が相次ぎ下落した しかし 円高の一服や堅調な欧米株 日銀の追加緩和期待等を背景に大幅に反発する展開となった ( 大塚理恵子 ) 今週のドル円相場は円安に戻す展開になった 先週末の産油国会合 (4/17) での増産凍結見送りを受け 原油価格下落への思惑からリスク回避の円買いの動きがみられ ドル円相場は一時 1 ドル=107 円台まで円高が進んだ しかしその後は原油価格の底堅い動きを受け 各国株価上昇とともに円安に戻した 週末にかけては 来週の FOMC(4/26 27) 日銀金融政策決定会合 (4/27 28) を控え 様子見姿勢となった ユーロドル相場はもみ合う展開になった ECB 政策理事会 (4/21) での金融政策据え置き発表後に一時ユーロ高に振れたが その後ドラギ総裁会見で追加利下げの可能性を排除しなかったことから ユーロ安に戻した ( 有田賢太郎 ) 新興国市場では 今週も総じて株高地合いが続いている 産油国会合では増産凍結の合意に至らなかったが その後も原油相場が 40 ドルを上回る水準で堅調に推移していることが 株高の一因になっているとみられる ただし 中国株は今週に入って値を下げており 留意が必要だ 金融市場の不安解消に寄与するとの見方が強い原油相場の持ち直しだが 中国経済にとっては減速ペースを速める要因になり得る可能性がある また 株高 原油高による市場マインドの改善は 米利上げ期待を幾分高めている 依然 緩やかなペースの利上げ が大方の予想ではあるが これまでの通貨安からの持ち直しに一服感がみられる新興国通貨が増えている ( 井上淳 ) 4

7 ~ 内外経済指標の解説と予測 ~ < 国内 > 輸出数量は 2 カ月ぶりに 増加 全国コアCPIの前年比は 5 カ月ぶりのマイナス 住宅着工は 3 カ月ぶりの減少 鉱工業生産は 2 カ月ぶりのプラス 小売業販売額 実質消費支出はともに前年比マイナス 有効求人倍率 失業率はともに横ばい 3 月の貿易統計 (4/20) は 輸出数量指数 ( みずほ総合研究所による季節 調整値 ) が前月比 +2.3%(2 月同 4.1%) と 2 カ月ぶりに上昇した 米国 向け 中国向けが減少したものの 欧州向けが船舶輸出の急増などを受け て大幅な増加 ( 同 +8.0%) となったためだ もっとも 四半期でみると 前期比 0.5%(10~12 月期 : 同 +0.2%) と低迷が続いている 来週以降は消費者物価指数や住宅着工統計などが発表される 3 月の全国消費者物価指数 ( 生鮮食品を除く総合 以下コアCPI) (4/28) は 前年比 0.2%(2 月同 0.0%) と予測する 宿泊料などが前年比で上昇するが 電気代及びガス代が押し下げに寄与するだろう 4 月の東京都区部コアCPIは ガソリン価格の上昇が見込まれるため 前年比 0.1%(2 月同 0.3%) とマイナス幅が縮小する見通しである 3 月の住宅着工戸数 (4/28) は 年率 91.0 万戸 (2 月同 97.4 万戸 ) と3カ月ぶりの減少を予測する 貸家と分譲を中心に前月の大幅増の反動減がでるとみられる 3 月の鉱工業生産指数 (4/28) は 前月比 +2.0%(2 月同 5.2%) と2カ月ぶりのプラスを見込む 前月の大幅減を受けて反発するとみられる もっとも 電子部品 デバイスなど一部業種での回復は弱く 前月の低下分を取り返すには至らないだろう 3 月の消費関連指標は 小売業販売額 (4/28) が前年比 1.0%(2 月同 +0.4%) 実質消費支出( 二人以上の全世帯 )(4/28) が前年比 4.3% (2 月同 +1.2%) と予想する 3 月中旬の気温低下で春物衣服が苦戦したことや金融市場の不安定な動きを受けた消費者マインドの冷え込みなどが下押し要因になる見通しである 3 月の雇用関連指標 (4/28) は 医療 福祉で労働需給のひっ迫が続く一方 製造業では新規求人の動きに弱さがみられ 有効求人倍率 (1.28 倍 ) 失業率 (3.3%) とも前月比横ばいを予想する ( 川口亮 ) 鉱工業生産の推移 消費関連指標の推移 ( 前月比 %) 4 予測値 /10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01 ( 年 / 月 ) ( 注 )2016 年 3 月の値は みずほ総合研究所による予測値 ( 資料 ) 経済産業省 鉱工業指数 より みずほ総合研究所作成 ( 前年比 %) 小売業販売額 実質消費支出 予測値 / / / / /01 ( 年 / 月 ) ( 注 )2016 年 3 月の値は みずほ総合研究所による予測値 ( 資料 ) 総務省 家計調査 経済産業省 商業動態統計 より みずほ総合研究所作成 5

8 < 海外 ( 米国 )> 3 月の製造業生産はこれまで堅調だった自動車などが押し下げ 住宅関連指標は頭打ち傾向 今週発表された経済指標では 3 月の鉱工業生産指数 (4/15) が 2 カ月連続で低下した 鉱業 公益 製造業が揃って減産となった 製造業では IT 関連の増産が続く一方 自動車や建設財が全体の押し下げにつながった 製造業の業況をみると 4 月はまちまちだ ニューヨーク (4/15) が一 段と上昇する一方 フィラデルフィア (4/21) はマイナスに転じた 3 月の住宅関連指標では 着工件数 許可件数 (4/19) が減少する一方 中古住宅販売 (4/20) は大幅減となった 2 月から持ち直した 3 カ月移動平均でみれば 着工 販売ともに頭打ち傾向となっている 値頃感のある住宅が不足していることが購入を抑制する要因となっているようだ 来週以降発表される経済指標では 1~3 月期の GDPは減速も 月次指標は全体として底堅い内容になると予想 来週以降発表される経済指標では 1~3 月期の実質 GDP 成長率 ( 速報値 4/28) は前期比年率 +0.4% と 10~12 月期 ( 同 +1.4%) から減速する見通しである 月次指標では 新築住宅販売 (4/25) は小幅に増加するとみられる 企業関連では 3 月の耐久財受注 (4/26) が増加すると予想する ISM 調査では 一般機械産業が新規受注の改善を報告しており コ ア資本財受注も持ち直すか注目される 消費者マインド ( カンファレンスボード :4/26 ミシガン大:4/29) は前月から低下するが 高水準を維持するとみられる 物価面では コアPCEデフレーター (4/29) は前年比上昇率が小幅に鈍化するだろう また 再来週は 4 月のISM 指数 ( 製造業 :5/2 非製造業:5/4) や 4 月の雇用統計 (5/6) が発表となる 4 月のベージュブックでは 労働市場の力強さと熟練労働者を中心に賃金上昇圧力の高まりが指摘されており 雇用統計は堅調な内容となるだろう 4 月 FOMC は政策金利の据え置きを決定する見込み 4 月の FOMC(4/26 27) は 政策金利の据え置きを決定するとみられる 4 月の声明文では 景気の現状判断について 1~3 月期 GDPの下振れが 指摘される可能性がある しかし 見通し自体は大きく変わらいとみている また FOMC 内ではリスク判断が分かれており 4 月も判断が分かれたままであろう ( 風間春香 ) ( 前月比 %) 1.2 鉱工業生産指数 コア資本財受注 (10 億ドル ) 76 公益鉱業製造業 カ月移動平均 /3 15/6 15/9 15/12 16/3 ( 年 / 月 ) ( 資料 )FRBより みずほ総合研究所作成 66 持ち直しの動きを 確認できるか注目 64 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 ( 年 / 月 ) ( 注 ) 国防 民間航空機を除く資本財 ( 資料 ) 米国商務省より みずほ総合研究所作成 6

9 < 海外 ( 欧州 )> 2 月ユーロ圏輸出は増加するも低水準にとどまる 3 月ユーロ圏新車登録台数はドイツ中心に減少 ECBは政策を現状維持今晩から再来週にかけてユーロ圏 GDPやインフレ率 PMIなどが発表 2 月のユーロ圏域外向け財輸出金額 (4/15) は前月比 +0.7% と増加に転じた とは言え 過去 2 カ月分の落ち込みを取り戻せず 水準は昨夏並みにとどまっている 仕向地別にみると 2 月単月では増加するも力強さを欠くところが多い 中国向け ( 同 +3.4%) は増加傾向だが 現地の景気が減速気味の中 持続性は楽観できない 米国向け ( 同 +2.2%) は増加したが 均せば減少傾向である NIEs ASEAN 向け ( 同 +0.0%) は持ち直しの動きが停滞しており 南米 アフリカ向け ( 同 0.1%) は減少基調にある 3 月のユーロ圏新車登録台数 (4/15) は前月比 2.4% と ドイツを中心に落ち込んだ ドイツでは 先行きの景気や雇用に対する不安感の高まりから消費者マインドが悪化しており それが新車販売の減少などに繋がっているようだ 4 月以降の動向に注意が必要である ECB 政策理事会 (4/21) では 金融政策の現状維持が決定された ドラギ総裁は 3 月と同様 現行水準 以下 の金利水準を継続すると述べ 追加緩和の可能性を排除しなかった また 総裁は これまでの一連の金融緩和は 低インフレが企業の価格設定行動に影響を及ぼすという 2 次的波及効果の顕在化を避ける効果があったと前向きな認識を示した 今晩から再来週にかけては 1~3 月期のユーロ圏 GDP(4/29 速報値) や 3 月のユーロ圏小売数量 (5/4) 4 月のユーロ圏合成 PMI( 速報値 4/22) 4 月のユーロ圏インフレ率 ( 速報値 4/29) などの発表が予定されている ユーロ圏 GDPについては 暖冬や難民対応を背景に 成長率が 10~12 月期 ( 前期比 +0.3%) から小幅に加速する可能性がある PMIは 3 月並みの水準となり 緩やかなユーロ圏景気の回復が 4 月以降も続いていることを示唆しよう インフレ率は 昨年とのイースター休暇時期のずれが下押し要因となり 3 月から低下するとみられる ( 松本惇 ) ユーロ圏仕向地別輸出金額 ユーロ圏新車登録台数 (2014/8=100) 輸出全体米国向け 130 南米 アフリカ向け中国向け NIEs ASEAN 向け /8 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 16/2 ( 年 / 月 ) ( 資料 ) Eurostat より みずほ総合研究所作成 ( 前月比 %) /3 15/6 15/9 15/12 16/3 その他 オランダ ( 年 / 月 ) フランス イタリア スペイン ドイツ ユーロ圏 ( 資料 )ECBより みずほ総合研究所作成 7

10 Ⅱ. トピックス ~2016 年全人代と中国の政策展望 ~ 2016 年 3 月 全人代が第 13 次五カ年計画や 2016 年 の経済政策方針を採択 2016 年 3 月 5~16 日 中国で国会に相当する全国人民代表大会 ( 以下 全人代 ) が開催され 2016~2020 年の中期政策大綱である第 13 次五カ年計画 2016 年の施政方針を示す政府活動報告 予算などが採択された 2016 年初頭にみられた元安加速や中国株下落など金融市場の変動はいったんおさまり 1~3 月期の実質 GDP 成長率も前年比 +6.7% と前期 ( 同 +6.8%) から小幅な減速にとどまっているものの 依然として中国経済の先行きに対する懸念がくすぶっている状態だ それゆえ 全人代で示された政策や予算案を手がかりに 今後の経済運営の重点を把握する必要がある 第 13 次五カ年計画では 2020 年までのGDP 1 人当たり所得倍増目標を明記 まず 第 13 次五カ年計画に関しては 2020 年までにGDPと国民 1 人当たり所得を 2010 年対比で倍増させるという目標が掲げられ そのために 2016~2020 年の年平均成長率を+6.5% 以上とすることが定められた また 単なる成長率目標の達成にとどまらず 広く国民が生活の質向上を実 感する必要があるとの考えから 貧困対策 居住環境改善 環境問題への対応といった事項についても それぞれ数値目標が掲げられた 2016 年の成長率目標は +6.5~7.0% に引き下げ 全人代では 上記五カ年計画の初年度に当たる 2016 年の経済運営方針についても詳細が定められた 最も注目度の高い実質 GDP 成長率目標は 前年比 +6.5~7.0% と 2015 年の目標値 ( 同 +7.0% 前後 ) から引き下 げられた ( 図表 1) 政府活動報告 の内容を基に +6.5~7.0% という成長率目標が設定された理由を推察すると 1GDP 倍増計画のため第 13 次五カ年計画期に年平均 +6.5% 以上の成長が必要なこと 2 構造改革推進や十分な雇用機会の創出のためには一定程度の成長が必要なこと 3マーケットの期待を安定させるため などを挙げることができる 図表 1 中国の主要経済指標 指標 2016 年 2015 年 2015 年目標目標実績 実質 GDP 成長率 ( 前年比 ) 6.5~7.0% 7.0% 前後 6.9% 消費者物価上昇率 ( 前年比 ) 3.0% 前後 3.0% 前後 1.4% 全社会固定資産投資 ( 前年比 ) 10.5% 前後 15.0% 9.8% 社会消費財小売総額 ( 前年比 ) 11.0% 前後 13.0% 10.7% 輸出入総額 ( 前年比 ) 回復 6.0% 前後 8.0% M2 伸び率 ( 前年比 ) 13.0% 前後 12.0% 前後 12.3% 都市登録失業率 4.5% 以内 4.5% 以内 4.1% 都市新規就業者数 1,000 万人以上 1,000 万人以上 1,312 万人 国家財政赤字 2 兆 1,800 億元 1 兆 6,200 億元 1 兆 6,200 億元 対 GDP 比率 3.0% 2.3% 2.4% ( 注 ) 輸出入総額の前年比伸び率は 名目ドル建て M2 伸び率の 2015 年の実績値は 月次伸び率の年平均値 ( 資料 ) 中国国家统计局 2015 年国家经济和社会发展统计公报 2016 年 2 月 29 日 李克强作政府工作报告 ( 文字实录 ) ( 中央政府门户网站 2016 年 3 月 5 日 ) 国家发展和改革委员会 关于 2014 年国民经济和社会发展计划执行情况与 2015 年国民经济和社会发展计划草案的报告 2015 年 3 月 17 日 两会授权发布 : 关于 2015 年国民经济和社会发展计划执行情况与 2016 年国民经济和社会发展计划草案的报告 ( 摘要 ) ( 新华网 2016 年 3 月 5 日 ) 关于 2015 年中央和地方预算执行情况与 2016 年中央和地方预算草案的报告 ( 摘要 ) ( 新华网 2016 年 3 月 5 日 ) より みずほ総合研究所作成 8

11 財政 金融政策による景気下支えと サプライサイドの構造改革 により成長目標達成を狙う減税 行政費用の徴収削減に力点を置いた財政政策を実施する方針構造改革を通じて 旧産業の競争力再生と新産業の発展促進が図られる方針痛みを伴う改革を遂行しつつも 経済 社会の安定を維持できるかが課題に ただし 現在の中国の経済状況に鑑みると この成長率目標は簡単に実現できるものではない 2008 年の世界金融危機後に実施された大規模な景気対策を契機に 鉱工業の生産能力が過剰となった結果 投資に下押し圧力がかかっているためである こうした状況を踏まえて 中国政府は財政 金融政策による景気下支えを強める一方 それだけに依存せず サプライサイドの構造改革 も併せて推進するという方針を示している 財政政策については 2016 年の財政赤字は 2 兆 1,800 億元と 2015 年から増額され 財政赤字の対 GDP 比率も 3.0% に引き上げられた 財政支出の伸びが抑制される一方 減税や行政費用の徴収削減による企業 家計の負担軽減に力点が置かれ その軽減規模は 5,000 億元超と発表された 減税主眼の財政政策が実施される背景には 政府主導で支出先を決めるよりも 家計や企業の手元にお金を残したほうが効率的との考え方があるようだ 金融政策に関しても 穏健的な金融政策を柔軟かつ適度な形で運営するという方針が示された ただし 過剰生産能力問題の重石が残る間は 金融緩和の景気浮揚効果は限定的とみられ 当面は金融政策よりも財政政策に軸足を置いた政策運営が行われる見通しだ このように財政 金融政策への過度な依存を避けるとともに サプライサイドの構造改革 を通じて 旧産業の競争力再生と 新たな成長の原動力となる産業 業態の発展が図られる方針だ サプライサイドの構造改革 とは 過剰な資本ストックを調整するとともに 新たな財やサービスの供給を拡大し 人々の需要の充足や喚起を図ることを意味している 具体的には 石炭 鉄鋼業等にみられる過剰生産能力の解消 国有企業改革 起業 イノベーションの推進などへの取り組みが本格化する見通しだ また 消費や投資の潜在需要の掘り起こしによって発展余地を拡大するという方針も示されており サービス消費の促進 インフラ投資 低中所得者向け住宅の整備などの施策が講じられることとなった 今後注目すべきポイントは 痛みを伴う改革を推進しつつ経済 社会の安定を維持できるか という点である 今回の全人代では 過剰生産能力解消や国有企業改革など 既得権益者の抵抗が強い分野の改革も実行に移すという強い意志が示されたが 改革が思うように進まない恐れも排除しきれない そうした場合には 他の手段で経済を支える必要があるとして財政支出の上積みに頼り 度が過ぎれば将来の財政余力が削がれるリスクもある 他方 改革を急ぎすぎれば 不良債権の急増や金融不安の拡大 失業者の急増につながり 社会 政治的な不安が高まるリスクがある このようなリスクを乗り越え 第 13 次五カ年計画が幸先のよいスタートを切ることができるのか 中国指導部の経済運営能力に注目が集まっている ( 伊藤信悟 玉井芳野 ) 詳細は 2016 年 4 月 13 日公表の みずほインサイト をご覧ください 9

12 ~ECB は金融政策の現状維持を決定 ~ ECBは 3 月の追加緩和効果の見極めへドラギ総裁は全ての追加緩和措置の可能性を残し 追加利下げの可能性を明示的には排除せずしかし 追加利下げの優先順位は低いヘリコプター マネーの導入は 実務的 法的 制度的に困難 ECBは社債購入プログラムの詳細を発表 4 月 21 日に開催された政策理事会において 欧州中央銀行 (ECB) は金融政策の現状維持を決定した 0.4% の中銀預金金利を含む政策金利と 毎月 800 億ユーロの資産購入額はともに据え置かれた ECBは 3 月に決めた追加緩和の効果を見極めようとしている 理事会後のドラギ総裁の記者会見における注目は 総裁が 全ての緩和策をその責務の範囲内で行使する準備がある ことを強調し 追加利下げの可能性を明示的には排除しなかった点である 前回 3 月の記者会見における ECBは 更なる利下げが必要とは予想していない との発言からトーンが変化した 先月は上記の発言をとらえて 大規模な追加緩和策を発表したにもかかわらずユーロが増価してしまったことなどを踏まえ より慎重な言い回しに変えた可能性がある もっとも 追加利下げの優先順位がECBの中で高まったわけではないだろう 上記のトーンの変化について 記者からは 意見を変えたのか? との質問が出た ドラギ総裁は これまでのマイナス金利政策が概ね成功であったと評価した上で 追加利下げにより成功が今後も続くかと自問すれば NO であり マイナス金利は 程度の問題 であると述べた 前回 3 月の記者会見で 総裁は預貸スプレッドの違いなどによってマイナス金利に対する個々の銀行の耐久力は異なり マイナス金利の更なる引下げが一部銀行の収益性に悪影響を与える可能性に言及している その他 記者会見ではECBが直接家計に資金を供給する ヘリコプター マネー が検討されたかといった点や 独政府高官のマイナス金利政策への批判などに対する質問が多かった 前者についてドラギ総裁は 理事会では議論されていないことに加え 実務的 法的 制度的に難しさがある と述べた 後者については 中銀の独立性を強調し 物価安定という責務は ドイツのためだけではない と述べた 同時に ECBは 3 月に発表した追加緩和策のうち 社債購入プログラム (CSPP) の技術的詳細を発表した 社債購入は 6 月より開始される 毎月の購入金額は定められていない 購入対象は銀行を除いた事業法人の投資適格級社債で 保険会社の社債も含まれる 債券の買い入れは発行市場と流通市場の両方で行われ 購入は残存期間が 6 カ月から 30 年の債券に限られる 但し 公的部門が発行する債券の場合は発行市場での買い入れは行わない また 1 銘柄当たりの購入上限は 発行残高の 70% とされた ECBが社債購入を発表した 3 月半ば以降 ユーロ建ての投資適格級社債価格は上昇している ユーロ圏の社債市場規模は国債と比較すれば小さいことから 現物の欠乏に備え購入を急ぐ投資家が増えているようだ 発行残高の 70% までとされた1 銘柄当たりの購入上限は 公的部門債購入プログラムと比して高く 今後も社債価格は上昇する可能性がある まずは週次 月次で発表される CSPP の購入ペースが注目される ( 吉田健一郎 ) 10

13 Ⅲ. 参考資料 今週の主要経済指標 日付経済指標等今回実績予想前回実績 4/19( 火 ) 日 5 年利付国債入札 : 最高利回り 0.222% 平均利回り 0.226% 入札倍率 4.36 倍 米 4/20( 水 ) 日 住宅着工件数 (3 月 ) 住宅着工許可件数 (3 月 ) 韓金融政策決定会合 貿易統計 (3 月 ) 年率年率 通関収支原数値輸出前年比輸入前年比 万件 万件 +7,550 億円 6.8% 14.9% 万件 R 万件 R +8,346 億円 R 7.0% 16.6% 万件 万件 +2,422 億 4.0% 14.2% 米中古住宅販売件数 (3 月 ) 年率 533 万件 528 万件 R 507 万件 4/21( 木 ) 日 20 年利付国債入札 : 最高利回り0.272% 平均利回り0.262% 入札倍率 3.55 倍 内閣府月例経済報告 (4 月 ) 米フィラデルフィア連銀製造業業況指数 (4 月 ) 失業保険新規申請件数 (~4/16) 欧 ECB 政策理事会 尼金融政策決定会合 247 千人 265 千人 253 千人 4/22( 金 ) 日第 3 次産業活動指数 (2 月 ) 前月比 0.1% 0.5% R +0.7% 予想 : 情報ベンダー (Bloomberg Reuters 等 ) の取りまとめた予想コンセンサス 米国の経済指標は特に断りのない限り季調値 R は改定値 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 中 : 中国 韓 : 韓国 印 : インド 尼 : インドネシア 泰 : タイ 比 : フィリピン 伯 : ブラジル 馬 : マレーシア 11

14 来週の主要経済指標 日付 経済指標等 予 想 前 回 前々回 4/22( 金 ) 欧ユーロ圏合成 PMI(4 月速報 ) /25( 月 ) 米新築住宅販売件数 (3 月 ) 年率 [52.0 万件 ] 51.2 万件 50.2 万件 独 ifo 景況感指数 (4 月 ) /26( 火 ) 米耐久財受注 (3 月 ) 前月比 [+2.0%] 3.0% +4.3% カンファレンスボード消費者信頼感指数 (4 月 ) S&P/ ケース シラー住宅価格 [20 都市 ](2 月 ) 2 年国債入札 [95.0] 前年比 +5.5% +5.7% +5.6% 4/27( 水 ) 日全産業活動指数 (2 月 ) 前月比 [ 1.3%] +2.0% 0.9% 2 年利付国債入札 米中古住宅販売仮契約指数 (3 月 ) 前月比 +0.2% +3.5% 2.5% FOMC(26 27 日 ) 5 年国債入札 伯金融政策決定会合 (26 27 日 ) 4/28( 木 ) 日鉱工業生産 (3 月速報 ) 前月比 [+2.0%] 5.2% +2.5% 消費者物価 (3 月全国 ) [ 除 生鮮食品 ] 消費者物価 (4 月東京都区部 ) [ 除 生鮮食品 ] 前年比前年比前年比前年比 [0.0%] [ 0.2%] [0.0%] [ 0.1%] +0.3% 0.0% 0.1% 0.3% 0.0% 0.0% +0.1% 0.1% 完全失業率 (3 月 ) [3.3%] 3.3% 3.2% 有効求人倍率 (3 月 ) [1.28 倍 ] 1.28 倍 1.28 倍 実質消費支出 [ 二人以上の全世帯 ](3 月 ) 前年比 [ 4.3%] +1.2% 3.1% 新設住宅着工戸数 (3 月 ) 季調済年率 [91.0 万戸 ] 97.4 万戸 87.3 万戸 日銀 経済 物価情勢の展望 ( 基本的見解 ) 日銀金融政策決定会合 (27 28 日 ) 日銀総裁定例記者会見 米 GDP(1~3 月期速報 ) 4/29( 金 ) 日昭和の日 ( 日本休場 ) 米 百貨店 スーハ ー販売額 [ 既存店 ](3 月速報 ) 小売業販売額 (3 月速報 ) 失業保険新規申請件数 (~4/23) 7 年国債入札 個人所得 (3 月 ) 消費支出 (3 月 ) コア PCE デフレータ (3 月 ) 前年比前年比 前期比年率 前月比前月比前年比 [ 0.9%] [ 1.0%] [+0.4%] +2.2% +0.4% 10~12 月期 +1.4% +0.9% 0.2% 7~9 月期 +2.0% [260 千人 ] 247 千人 253 千人 [+0.3%] [+0.2%] [+1.6%] +0.2% +0.1% +1.7% +0.5% +0.1% +1.7% ミシガン大消費者信頼感指数 (4 月確報 ) 雇用コスト指数 (1~3 月期 ) 前期比 [89.0] +0.6% 4 月速報 ~12 月期 +0.6% 予想 :[ ] はみずほ総合研究所予想 それ以外はコンセンサス (Bloomberg 等 ) 予定は変更になる可能性があります 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 中 : 中国 韓 : 韓国 印 : インド 尼 : インドネシア 泰 : タイ 比 : フィリピン 伯 : ブラジル 馬 : マレーシア 3 月確報 ~9 月期 +0.6% 欧ユーロ圏消費者物価指数 (4 月速報 ) +0.1% 0.0% 0.2% ユーロ圏 GDP(1~3 月期速報 ) 前期比 +0.4% 10~12 月期 +0.3% 7~9 月期 +0.3% 12

15 再来週の主要経済指標 日付 経済指標等 予 想 前 回 前々回 5/1( 日 ) 中製造業 PMI(4 月 ) 非製造業 PMI(4 月 ) N.A /2( 月 ) 米製造業 ISM 指数 (4 月 ) N.A /3( 火 ) 日憲法記念日 ( 日本休場 ) 中財新製造業 PMI(4 月 ) /4( 水 ) 日みどりの日 ( 日本休場 ) 米非製造業 ISM 指数 (4 月 ) N.A 貿易収支 (3 月 ) 財 サ収支 N.A. 471 億ト ル 459 億ト ル 5/5( 木 ) 日こどもの日 ( 日本休場 ) 5/6( 金 ) 米 米失業保険新規申請件数 (~4/30) N.A. N.A. 247 千人 中財新サービス PMI(4 月 ) N.A 雇用統計 (4 月 ) 失業率非農業部門雇用者数時間当たり賃金 ( 全従業員ベース ) 前月差前月比 N.A. N.A. N.A. 5.0% +215 千人 +0.3% 4.9% +245 千人 0.1% 予想 :[ ] はみずほ総合研究所予想 それ以外はコンセンサス (Bloomberg 等 ) 予定は変更になる可能性があります 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 中 : 中国 韓 : 韓国 印 : インド 尼 : インドネシア 泰 : タイ 比 : フィリピン 伯 : ブラジル 馬 : マレーシア 13

16 4 月のスケジュール 国内米国他 1 日銀短観 (3 月調査 ) 1 米雇用統計 (3 月 ), 製造業 ISM 指数 (3 月 ) 新車販売台数 (3 月 ) ミシガン大学消費者信頼感指数 (3 月確報 ) 米製造業新規受注 (2 月 ) 5 毎月勤労統計 (2 月速報 ) 5 米非製造業 ISM 指数 (3 月 ) 10 年利付国債入札 貿易収支 (2 月 ) 6 景気動向指数 (2 月速報 ) 6 米 FOMC 議事録 (3/15 16) 国際収支 (2 月速報 ), 消費動向調査 (3 月 ) 8 景気ウォッチャー調査 (3 月 ) 黒田日銀総裁挨拶 ( 第 91 回信託大会 ) 11 機械受注統計 (2 月 ) 年物価連動国債入札 12 米連邦財政収支 (3 月 ),3 年国債入札 13 黒田日銀総裁講演 ( 米国 コロンビア大学 ) 13 米小売売上高 (3 月 ),PPI(3 月 ) マネーストック (3 月速報 ), 企業物価指数 (3 月 ) ベージュブック ( 地区連銀経済報告 ),10 年国債入札 年利付国債入札 14 英英中銀金融政策委員会 (13 14 日 ) 米 CPI(3 月 ),30 年国債入札 15 設備稼働率 (2 月 ) 15 米鉱工業生産 設備稼働率 (3 月 ) ネット対米証券投資 (2 月 ) ミシガン大学消費者信頼感指数 (4 月速報 ) ニューヨーク連銀製造業業況指数 (4 月 ) 年利付国債入札 19 米住宅着工 許可件数 (3 月 ) 20 貿易統計 (3 月 ) 20 米中古住宅販売件数 (3 月 ) 21 内閣府月例経済報告 (4 月 ) 20 年利付国債入札 21 欧 ECB 政策理事会米フィラデルフィア連銀製造業業況指数 (4 月 ) 景気先行指数 (3 月 ) 22 第 3 次産業活動指数 (2 月 ) 独 ifo 景況感指数 (4 月 ) 米新築住宅販売件数 (3 月 ) 米 S&P/ ケース シラー住宅価格指数 (20 都市 2 月 ) 耐久財受注 (3 月 ),2 年国債入札 カンファレンスボード消費者信頼感指数 (4 月 ) 27 2 年利付国債入札, 全産業活動指数 (2 月 ) 27 米 FOMC(26 27 日 ),5 年国債入札 28 日銀金融政策決定会合 (27 28 日 ) 日銀総裁定例記者会見日銀 経済 物価情勢の展望 ( 基本的見解 ) 鉱工業生産 (3 月速報 ) 商業動態統計 (3 月速報 ), 住宅着工統計 (3 月 ) 消費者物価 (3 月全国 4 月都区部 ) 労働力調査 (3 月 ), 家計調査 (3 月 ) 28 米 GDP(1~3 月期速報 ) 7 年国債入札 29 昭和の日 ( 日本休場 ) 29 個人所得 消費支出 (3 月 ), シカゴPMI 指数 (4 月 ) 雇用コスト指数 (1~3 月期 ) ミシガン大学消費者信頼感指数 (4 月確報 ) * 印は期日未定 網掛け部分は休場を示す 予定は変更の可能性があります 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 14

17 5 月のスケジュール 国内米国他 新車販売台数 (4 月 ) 2 米製造業 ISM 指数 (4 月 ) 3 憲法記念日 ( 日本休場 ) 3 4 みどりの日 ( 日本休場 ) 4 米非製造業 ISM 指数 (4 月 ), 貿易収支 (3 月 ) 労働生産性 (1~3 月期暫定 ) 製造業新規受注 (3 月 ) 5 こどもの日 ( 日本休場 ) 米雇用統計 (4 月 ) 日銀金融政策決定会合議事要旨 (3/14 15 分 ) 9 消費動向調査 (4 月 ) 毎月勤労統計 (3 月速報 ) 年利付国債入札 10 米 3 年国債入札 11 景気動向指数 (3 月速報 ) 11 米連邦財政収支 (4 月 ) 10 年国債入札 12 景気ウォッチャー調査 (4 月 ) 12 英英中銀金融政策委員会 (11 12 日 ) 国際収支 (3 月速報 ) 米 30 年国債入札 30 年利付国債入札 13 マネーストック (4 月速報 ) 13 米小売売上高 (4 月 ),PPI(4 月 ) 第 3 次産業活動指数 (3 月 ) ミシガン大学消費者信頼感指数 (5 月速報 ) 企業物価指数 (4 月 ) 16 米ネット対米証券投資 (3 月 ) ニューヨーク連銀製造業業況指数 (5 月 ) 17 5 年利付国債入札 17 米 CPI(4 月 ), 鉱工業生産 設備稼働率 (4 月 ) 設備稼働率 (3 月 ) 住宅着工 許可件数 (4 月 ) 18 GDP(1~3 月期 1 次速報 ) 18 米 FOMC 議事録 (4/26 27) 19 機械受注統計 (3 月 ), 20 年利付国債入札 19 米フィラデルフィア連銀製造業業況指数 (5 月 ) 景気先行指数 (4 月 ) 米中古住宅販売件数 (4 月 ) G7( 財務大臣 中央銀行総裁会議 仙台 )(20-21 日 ) 貿易統計 (4 月 ), 全産業活動指数 (3 月 ) 米新築住宅販売件数 (4 月 ) 2 年国債入札 独 ifo 景況感指数 (5 月 ) 米 5 年国債入札 年利付国債入札 26 米耐久財受注 (4 月 ) 7 年国債入札 27 消費者物価 (4 月全国 5 月都区部 ) 27 G7( サミット 伊勢志摩 )(26 27 日 ) 米 GDP(1~3 月期暫定 ) ミシガン大学消費者信頼感指数 (5 月確報 ) 30 商業動態統計 (4 月速報 ) 30 米メモリアルデー ( 米国休場 ) 31 鉱工業生産 (4 月速報 ), 住宅着工統計 (4 月 ) 2 年利付国債入札労働力調査 (4 月 ) 家計調査 (4 月 ) * 印は期日未定 網掛け部分は休場を示す 予定は変更の可能性があります 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 31 米個人所得 消費支出 (4 月 ), シカゴ PMI 指数 (5 月 ) 企業収益 (1~3 月期暫定 ) S&P/ ケース シラー住宅価格指数 (20 都市 3 月 ) カンファレンスボード消費者信頼感指数 (5 月 ) 15

18 四半期スケジュール 6 月 7 月 8 月 日本 1 法人企業統計調査 (1~3 月期 ) 新車販売台数 (5 月 ) 2 消費動向調査 (5 月 ) 10 年利付国債入札 3 毎月勤労統計 (4 月速報 ) 7 30 年利付国債入札景気動向指数 (4 月速報 ) 8 国際収支 (4 月速報 ) 景気ウォッチャー調査 (5 月 ) GDP(1~3 月期 2 次速報 ) 9 マネーストック (5 月速報 ) 5 年利付国債入札機械受注統計 (4 月 ) 10 企業物価指数 (5 月 ) 第 3 次産業活動指数 (4 月 ) 13 法人企業景気予測調査 (4~6 月期 ) 14 設備稼働率 (4 月 ) 16 日銀金融政策決定会合 (15 16 日 ) 日銀総裁定例記者会見 17 資金循環統計 (1~3 月期速報 ) 20 貿易統計 (5 月 ) 21 全産業活動指数 (4 月 ) 年利付国債入札 28 2 年利付国債入札 29 商業動態統計 (5 月速報 ) 30 鉱工業生産 (5 月速報 ) 米国 1 ベージュブック ( 地区連銀経済報告 ) 製造業 ISM 指数 (5 月 ) 3 貿易収支 (4 月 ) 非製造業 ISM 指数 (5 月 ) 雇用統計 (5 月 ) 7 労働生産性 (1~3 月期改訂 ) 米 3 年国債入札 8 米 10 年国債入札 9 米 30 年国債入札 10 連邦財政収支 (5 月 ) ミシカ ン大学消費者信頼感指数 (6 月速報 ) 14 小売売上高 (5 月 ) 15 FOMC(14 15 日 ) PPI(5 月 ) ニューヨーク連銀製造業業況指数 (6 月 ) 鉱工業生産 設備稼働率 (5 月 ) 16 経常収支 (1~3 月期 ) フィラテ ルフィア連銀製造業業況指数 (6 月 ) CPI(5 月 ) 17 住宅着工 許可件数 (5 月 ) 22 中古住宅販売件数 (5 月 ) 23 新築住宅販売件数 (5 月 ) 景気先行指数 (5 月 ) 24 耐久財受注 (5 月 ) 27 米 2 年国債入札 28 企業収益 (1~3 月期改訂 ) GDP(1~3 月期確定 ) S&P/ ケース シラー住宅価格指数 (20 都市 4 月 ) カンファレンスホ ート 消費者信頼感指数 (6 月 ) 米 5 年国債入札 29 個人所得 消費支出 (5 月 ) 米 7 年国債入札 30 シカゴ PMI 指数 (6 月 ) 1 新車販売台数 (6 月 ) 消費者物価 (5 月全国 6 月都区部 ) 日銀短観 (6 月調査 ) 労働力調査 (5 月 ) 家計調査 (5 月 ) 8 景気ウォッチャー調査 (6 月 ) 国際収支 (5 月速報 ) 毎月勤労統計 (5 月速報 ) 11 マネーストック (6 月速報 ) 12 第 3 次産業活動指数 (5 月 ) 企業物価指数 (6 月 ) 13 設備稼働率 (5 月 ) 21 全産業活動指数 (5 月 ) 25 貿易統計 (6 月 ) 29 日銀金融政策決定会合 (28 29 日 ) 日銀総裁定例記者会見日銀 経済 物価情勢の展望 ( 基本的見解 ) 商業動態統計 (6 月速報 ) 消費者物価 (6 月全国 7 月都区部 ) 鉱工業生産 (6 月速報 ) 労働力調査 (6 月 ) 家計調査 (6 月 ) 1 製造業 ISM 指数 (6 月 ) 6 貿易収支 (5 月 ) 非製造業 ISM 指数 (6 月 ) FOMC 議事録 (6/14 15) 8 雇用統計 (6 月 ) 12 連邦財政収支 (6 月 ) 米 3 年国債入札 13 ベージュブック ( 地区連銀経済報告 ) 米 10 年国債入札 14 PPI(6 月 ) 米 30 年国債入札 15 小売売上高 (6 月 ) CPI(6 月 ) ミシカ ン大学消費者信頼感指数 (7 月速報 ) ニューヨーク連銀製造業業況指数 (7 月 ) 鉱工業生産 設備稼働率 (6 月 ) 19 住宅着工 許可件数 (6 月 ) 21 フィラテ ルフィア連銀製造業業況指数 (7 月 ) 中古住宅販売件数 (6 月 ) 景気先行指数 (6 月 ) 25 米 2 年国債入札 26 新築住宅販売件数 (6 月 ) S&P/ ケース シラー住宅価格指数 (20 都市 5 月 ) カンファレンスホ ート 消費者信頼感指数 (7 月 ) 米 5 年国債入札 27 FOMC(26 27 日 ) 耐久財受注 (6 月 ) 28 米 7 年国債入札 29 GDP(4~6 月期速報 ) 雇用コスト指数 (4~6 月期 ) シカゴ PMI 指数 (7 月 ) 欧州 2 ECB 政策理事会 14 英中銀金融政策委員会 (13 14 日 ) 16 英中銀金融政策委員会 (15 16 日 ) 21 ECB 政策理事会 * 印は期日未定を示す 予定は変更の可能性があります 1 新車販売台数 (7 月 ) 5 毎月勤労統計 (6 月速報 ) 8 景気ウォッチャー調査 (7 月 ) 国際収支 (6 月速報 ) 9 マネーストック (7 月速報 ) 10 第 3 次産業活動指数 (6 月 ) 企業物価指数 (7 月 ) 15 設備稼働率 (6 月 ) GDP(4~6 月期 1 次速報 ) 18 貿易統計 (7 月 ) 19 全産業活動指数 (6 月 ) 26 消費者物価 (7 月全国 8 月都区部 ) 30 商業動態統計 (7 月速報 ) 労働力調査 (7 月 ) 家計調査 (7 月 ) 31 鉱工業生産 (7 月速報 ) 1 製造業 ISM 指数 (7 月 ) 2 個人所得 消費支出 (6 月 ) 3 非製造業 ISM 指数 (7 月 ) 5 貿易収支 (6 月 ) 雇用統計 (7 月 ) 9 労働生産性 (4~6 月期暫定 ) 10 連邦財政収支 (7 月 ) 12 PPI(7 月 ) ミシカ ン大学消費者信頼感指数 (8 月速報 ) 15 ニューヨーク連銀製造業業況指数 (8 月 ) 16 住宅着工 許可件数 (7 月 ) CPI(7 月 ) 鉱工業生産 設備稼働率 (7 月 ) 17 FOMC 議事録 (7/26 27) 18 フィラテ ルフィア連銀製造業業況指数 (8 月 ) 景気先行指数 (7 月 ) 23 新築住宅販売件数 (7 月 ) 24 中古住宅販売件数 (7 月 ) 25 耐久財受注 (7 月 ) 26 企業収益 (4~6 月期暫定 ) GDP(4~6 月期暫定 ) 29 個人所得 消費支出 (7 月 ) 30 S&P/ ケース シラー住宅価格指数 (20 都市 6 月 ) カンファレンスホ ート 消費者信頼感指数 (8 月 ) 31 シカゴ PMI 指数 (8 月 ) 4 英中銀金融政策委員会 (3 4 日 ) 16

19 今週の金融市場の動き [ 海外金利 ] 4/14 4/15 4/18 4/19 4/20 4/21 4/22 前週末比 ドルLIBOR 3M(%) ユーロト ル金先 (Dec16) 米国債 (10 年 %) スワッフ 金利 (10 年 %) 独国債 (10 年 %) 英国債 (10 年 %) [ 内外株式 ] 4/14 4/15 4/18 4/19 4/20 4/21 4/22 前週末比 ダウ平均 ( ト ル ) 17, , , , , , S&P500 指数 2, , , , , , NASDAQ 総合指数 4, , , , , , 日経平均 ( 円 ) 16, , , , , , , TOPIX(Pt.) 1, , , , , , , 出来高 ( 百万株 ) 2, , , , , , , , 売買代金 ( 億円 ) 26, , , , , , , , 日経 JASDAQ 平均 ( 円 ) 2, , , , , , , [ 円金利 ] 4/14 4/15 4/18 4/19 4/20 4/21 4/22 前週末比 TIBOR 3カ月 (%) ユーロ円金先 (Jun16) 新発国債 (10 年 %) 長国先物 (Jun16) スワッフ 金利 (5 年 %) [ 為替 ] 4/14 4/15 4/18 4/19 4/20 4/21 4/22 前週末比 円 /$ $/EUR 円 /EUR ( 注 ) 前週末比は 海外などについては現時点での直近値と前週末値との比較 東京市場の発行日表示値は終値もしくは 15:00 時点値 米国 10 年債 米金利スワップ 10 年物は Bloomberg の終値 日本株出来高 売買代金はそれぞれ東京証券取引所第一部出来高 売買代金 TIBOR は全銀協発表のユーロ円 TIBOR 平均値 新発 10 年国債は日本相互証券発表の気配値 金利先物は東京金融取引所 (TFX) のユーロ円 3 ヵ月金利先物 独 英 10 年国債は Bloomberg の提示する終値 為替は NY 時間終値 ( 発行日のみ東京時間 15:00 時点 出所 :Bloomberg) 17

20 最新リポート一覧 < みずほインサイト > 2016 年 4 月 19 日英国の EU 離脱で何が起こるか?~ 日本企業も Brexit に備えを ~ 年 4 月 19 日ブラジル大統領交代後のシナリオ ~ ビジネス フレンドリー な政策転換の実現性 ~ 年 4 月 13 日 2016 年全人代と中国の政策展望 ~ 景気対策への過度な依存を避け 改革推進を重視 ~ 年 4 月 11 日国内株式相場の需給動向 ~ 国内投資家 上場企業の変化が試される ~ < 内外経済見通し > 執筆担当者 2016 年 3 月 8 日 年度内外経済見通し (2015 年 10~12 月期 GDP2 次速報後改訂 ) ~2016 年 1~3 月期も日本経済は踊り場が続く見通し ~ 年 2 月 16 日 年度内外経済見通し ~ 新興国減速に止まらず世界連鎖不況のリスクも ~ 年 7 月 24 日内外経済の中期見通し ~ 長期展望も視野に 2020 年までの世界経済の行方 ~ 市場調査部武内浩二 koji.takeuchi@mizuho-ri.co.jp 野口雄裕 takehiro.noguchi@mizuho-ri.co.jp 井上淳 jun.inoue@mizuho-ri.co.jp 大塚理恵子 rieko.otsuka@mizuho-ri.co.jp 坂中弥生 yayoi.sakanaka@mizuho-ri.co.jp 欧米調査部小野亮 makoto.ono@mizuho-ri.co.jp 吉田健一郎 kenichiro.yoshida@mizuho-ri.co.jp 松本惇 atsushi.matsumoto@mizuho-ri.co.jp 風間春香 haruka.kazama@mizuho-ri.co.jp 経済調査部 有田賢太郎 kentaro.arita@mizuho-ri.co.jp 川口亮 ryo.kawaguchi@mizuho-ri.co.jp 当レポートは情報提供のみを目的として作成されたものであり 商品の勧誘を目的としたものではありません 本資料は 当社が信頼できると判断した各種データに基づき作成されておりますが その正確性 確実性を保証するものではありません また 本資料に記載された内容は予告なしに変更されることもあります 発行 編集 / みずほ総合研究所調査本部 東京都千代田区内幸町 TEL