[ 目次 ] 今週の注目チャート 1 Ⅰ. 経済 金融市場動向 3 金融市場見通し 3 金融市場レビュー 4 内外経済指標の解説と予測 5 Ⅱ. トピックス 8 日銀短観 (12 月調査 ) 8 日銀の次の一手は春闘の結果を見極めてから 10 Ⅲ. 参考資料 11 今週 年末 年始の主要経済指標 1

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1 金融市場ウィークリー 2017 年 12 月 22 日 29 日合併号 [ 経済 金融市場動向 ] 金融市場見通し 内外経済指標 注目された米税制改革が決着し年末年始の金融市場は様子見姿勢が強まり易い 米 10 年国債利回りはもみ合い推移を予想も 上昇モメンタム加速には留意 [ トピックス ] 日銀短観 (12 月調査 ) 製造業の業況判断は大幅に改善 経常利益計画も上方修正 ただし 人手不足の継続など供給制約が企業活動の抑制要因となる可能性には注意が必要 日銀の次の一手は春闘の結果を見極めてから 黒田総裁は金融仲介機能への影響を踏まえた政策変更は現時点では不要との認識を示した 次の一手は春闘の結果を見極めてからの動きとなるだろう 本年は今回をもって最終号となります ご愛読頂きましてありがとうございました 次回は来年 1 月 5 日に新春特集として 2017 年の回顧と 2018 年の展望 をお送り致します 通常の金融市場ウィークリーは同 1 月 12 日号からとなります 引き続きご愛顧賜りますよう宜しくお願い申し上げます

2 [ 目次 ] 今週の注目チャート 1 Ⅰ. 経済 金融市場動向 3 金融市場見通し 3 金融市場レビュー 4 内外経済指標の解説と予測 5 Ⅱ. トピックス 8 日銀短観 (12 月調査 ) 8 日銀の次の一手は春闘の結果を見極めてから 10 Ⅲ. 参考資料 11 今週 年末 年始の主要経済指標 11 月次 四半期のスケジュール 14 今週の金融市場の動き 17 最新リポート一覧 18 マーケット時流潮流 バブルは再来するか調査本部本部長代理長谷川克之大阪の女子高生がボディコン姿で荻野目洋子さんの ダンシング ヒーロー に合わせて踊る動画 バブリーダンス PV が流行っている 再生回数は 2,600 万回を超え YouTube の国内年間トップトレンド動画に輝いたという その背景には 景気回復が曲がりなりにも歴史的な長さとなり 株価もバブル崩壊後の最高値圏にある中で バブルへのノスタルジアのようなものもあるかもしれない 現時点で国内の株価や不動産市況がバブルというつもりは毛頭ないが 海外に目を転じればバブルにつながり得る過熱感を示す事例は枚挙に暇がない 総じて超低金利環境が続く中で 去りゆく 2017 年は株式市場の活況のみならず 世界的な信用拡大を享受した年でもあった 年初来の高利回り ( ハイ イールド ) 社債の発行額は過去最高をうかがう勢いである 最近では大型のPIK( ペイ イン カインド ) 債 すなわち 発行体が利払いの代わりに債券を追加発行し 投資家が言わば 追い貸し する高リスク債券の発行の動きも目立ち リスク規律の弛緩が危惧される また 金利の上乗せ幅が大きいレバレッジド ローンの年間アレンジ額も既に金融危機前のピークを更新している 世界的な同時好況 同時株高 そして信用市場の拡大 こうしたトレンドが続けば バブルの発生は IF の問題というより WHEN の問題ではないか 米国の大手資産運用会社を創業したジョン テンプルトン氏の名言に Bull markets are born on pessimism, grow on skepticism, mature on optimism, and die on euphoria.( 強気相場は悲観の中に生まれ 懐疑の中で育ち 楽観の中で成熟し 幸福感の中で消えていく ) がある 相場は国内ではまだ 懐疑の中での生育局面 であっても 世界的には既に 楽観の中での成熟局面 に達している可能性が高い 来る 2018 年も様々な投資機会に恵まれることが期待されるが 幸福感の中での消滅局面 が近づくかもしれないことには留意したい

3 ~ 今週の注目チャート ~ (%) 2.8 米 10 年国債利回りと期待インフレ率 徐々に上向く米期待インフレ率 米 10 年国債利回り /1 17/2 17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/10 17/11 17/12 ( 年 / 月 ) ( 注 ) 米期待インフレ率は ブレーク イーブン インフレ率 (10 年 ) ( 資料 )Bloomberg より みずほ総合研究所作成 解説 米税制改革法案が上下両院で可決されたことを受け 米 10 年国債利回りは約 9 カ月ぶりの水準まで 上昇した 期待インフレ率をみると 夏場以降に緩やかながらも上昇しており 米金利の上昇の一因になっ ているとみられる 物価動向の弱さは当面続くとみられるが 米国経済の堅調な拡大が続くなか 今後は米 金利に対する上昇圧力が高まりやすいとみている 年末年始の TOPIX の推移 アノマリーは年末から年初にかけて上昇し その後下落する傾向 米期待インフレ率 101 TOPIX(1995 年初 ~2017 年初の平均 ) 年初 ( 注 ) 年初の株価を100として指数化 ( 営業日 ) ( 資料 )Bloombergより みずほ総合研究所作成 解説 12 月の日本株は米国株高を受けて上昇基調を強める場面はあるが 9 月以降の上昇ペースが速かったこともあり 日経平均が 23,000 円に近付くと押し戻され一進一退の推移が続いている アノマリーでは 年末最終週の 5 営業日で上昇基調を強め年初にピークを付けた後 下落に転じる展開となる傾向がある 上昇の兆しを見せる米長期金利が一段と上昇し円安が加速すれば 年初の日本株を押し上げる展開もあろう 1

4 主要通貨の名目実効レート ドル安 円安 ユーロ高の一年 (2017/1/1=100) 米ドルユーロ円 /1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 ( 年 / 月 ) ( 資料 )Bloomberg より みずほ総合研究所作成 解説 2017 年はドル安が進んだ年だった ただし 2016 年末にトランプ大統領の政策期待で進んだドル高 がはく落した側面が強く 均せば 2016 年半ばと変わらない水準に戻したともみてとれる 一方ユーロは ECBがテーパリングに舵を切ったことを受け 事前に織り込む形でユーロ高が進んだ 日本は金融政策に変化はなかったが 好調な世界経済と株高から市場がリスクオン地合いになり 緩やかに円安が進んだ ( 資料 )Thomson Reuters より みずほ総合研究所作成 2017 年の新興国株 新興国通貨 株高トレンドが続いた新興国市場 (2016 年末比 %) 通貨 ( 対ドル騰落率 ) (2016 年末比 %) 20 株価 ( 主要株価指数の変化率 右目盛 ) チェコ ポーランド ハンガリー韓国 マレーシア タイ 台湾 チリ シンガポール 南アフリカ メキシコ 解説 2017 年の新興国市場は株高トレンドが続いた 1 年であった 上記に挙げた国でも インド 韓国 インドネシア フィリピン ブラジル メキシコ チリ 南アフリカ トルコ ロシア ハンガリー エジプトと 株価の最高値更新が相次いだ 2018 年も 新興国経済の回復を背景に株価は底堅い展開が予想される ただし 通貨安傾向のトルコを筆頭に 資金流出のリスクには引き続き警戒が必要である インド 中国 ロシア エジプト ベトナム インドネシア 香港 フィリピン ブラジル トルコ 2

5 Ⅰ. 経済 金融市場動向 ~ 金融市場見通し ~ 年末年始の金融市場は 注目された米税制改革が決着し 新たな局面へ向けた様子見姿勢が強まり易い 米国ではISM 指数や雇用統計等が発表されるが総じて景気改善を示唆 ただし 物価の伸びは緩やか 米 10 年国債利回りはもみ合い 日米株は上値重い展開 ドル円相場はドル高一服 米金利上昇には留意 成果に乏しいとも言われるトランプ政権が クリスマス休暇を目前に目玉政策である税制改革を実現にこぎ着け 今週の米金融市場では 長期金利が上昇した これまで税制改革実現に向けた進展に反応が鈍かった米長期金利が上昇し 米株式市場においては税制改革の企業業績押し上げ効果への期待は高いが 株価の割高感が意識され徐々に上値が重くなっている 年末年始の金融市場は 最大の注目材料であった米税制改革を通過し新たな局面を迎えつつある中 投資家の様子見姿勢が強まり易いだろう また 金融政策においても 来年 1 月からECBによる資産購入金額が減額される等 米国に加えてユーロ圏が出口に近付き新たな局面を迎える 日本においても来年 4 月が任期となる黒田総裁の人事の動きが注目され 各国の出口に向けたペースについて 金融市場では警戒感もあるようだ 経済指標では 米国の家計部門で12 月の消費者信頼感指数 (12/27) や同雇用統計 (1/5) が発表される 企業部門では 11 月の耐久財受注 (12/22) や12 月のISM 指数 ( 製造業 :1/3 非製造業:1/5) の発表が予定されるが これらの経済指標は総じて米景気の堅調さを示唆する内容を予想する 今後の金融政策を占う上では 11 月のコアPCEデフレーター (12/22) や 12 月の賃金 (1/5) 等の物価 賃金関連の指標も注目が集まるが 伸びは緩やかであるだろう 日本では 日銀関連で10 月決定会合の議事要旨 (12/26) や12 月決定会合の主な意見 (12/28) が公表される他 11 月の消費者物価 (12/26) が発表される 物価は前年比プラス幅が拡大するだろう 米 10 年国債利回りは 税制改革の消化段階で上昇圧力が掛かる一方 伸びの鈍い物価が低下圧力となりもみ合いを見込む ただし 足元の金利上昇モメンタムが加速する展開も念頭に置いておくべきだ 米国株は上値は重いが景気回復期待が下支えであろう 日本の10 年国債利回りは0% 近傍 株は方向感の乏しい推移を予想する 為替相場では ドル円はドル高一服も 日米金利差拡大に伴う円安が進展する可能性もあろう ( 大塚理恵子 ) 内外金利 内外株式 為替 来週の予想 項目 予想レンジ USD LIBOR 3カ月 (%) ~ 米 10 年国債 (%) 2.25 ~ 2.60 円 TIBOR 3カ月 (%) 0.05 ~ 年国債 (%) 0.02 ~ 0.10 ダウ平均 ( ト ル ) 24,350 ~ 25,150 NASDAQ 総合指数 ( ホ イント ) 6,800 ~ 7,100 日経平均 ( 円 ) 22,200 ~ 23,400 TOPIX( ホ イント ) 1,770 ~ 1,870 円 / ドル ~ ドル / ユーロ ~ 円 / ユーロ ~

6 ~ 金融市場レビュー ~ < 内外金利動向 > 米税制改革法案の上下両院での可決を受け 米 10 年国債利回りは上昇 < 内外株式動向 > 米税制改革法案成立を好感し日米株とも上昇 < 為替動向 > 米金利上昇とともに円安ドル高進展 < 新興 資源国動向 > 上昇が一服していた株価に足元で持ち直しの動き 先週末以降の米 10 年国債利回りは 2.4% 台後半まで上昇した 米税制改革法案の上下両院での可決が 米金利の上昇要因となった 12 月 FOMC (12/12 13) 後には 3 月の利上げを織り込む動きがやや後退したものの 足元で再び織り込みが進んでいる模様である 独 10 年国債利回りは 0.4% 近傍まで小幅に上昇した ドイツが来年の国債発行を増額する方針を示したことや米金利の上昇が 独金利の上昇要因となった ポルトガルの 10 年国債利回りは フィッチが投資適格級へ格上げ (12/15) したことを受けて 2015 年 4 月以来の水準まで低下している 日本の 10 年国債利回りは 0.0% 台半ばを中心とした推移が続いている ( 坂中弥生 ) 先週末以降の米株式相場は 上昇した 週初にかけては税制改革法案が週内に成立するとの公算が大きくなるにつれて 企業業績 景気の押し上げ効果への期待が高まり上昇基調を強めた しかし 法案の議会可決を受けては 長期金利の上昇が株価の割高感を意識させ上値を抑え 横ばい圏で推移した 注目された材料がクリスマス休暇前に決着し 利益確定をする動きもあったようだ 日本株は上昇した 週初は 税制改革実現の確度が高まり上昇した米株を受けて 日本株も大幅高となったが その後は反動もあり 円安が進行しても上値の重い展開となった 企業不祥事が浮上した建設業種の株価が全体の足を引っ張る場面も見られた ( 大塚理恵子 ) 先週末以降のドル円相場は円安ドル高地合い 米税制改革法案が上院 下院で可決されたことを受け 米金利上昇とともに円安ドル高が進展した 11 月の米住宅着工件数 (12/19) が市場予想を上回ったことも ドル高のサポート材料になった その後は先物相場での円売りポジション解消の動きもあり ドルの上値が重い展開になった 日銀金融政策決定会合 (12/20 21) では金融政策が維持され ドル円相場への影響は限定的だった ユーロドル相場はドル安ユーロ高地合い ドイツ政府が 2018 年に 30 年債を増発させる方針を示し 独金利上昇とともにユーロ高が進んだ 米税制改革法案可決後の利益確定のドル売りの動きも影響した ( 有田賢太郎 ) 新興国市場では 12 月も NAFTA の再交渉に進展がなかったメキシコの通貨ペソが続落しているものの その他の新興国通貨については総じて持ち直しの動きがみられる なかでも南アフリカランドとチリペソの上昇が顕著だ 南アフリカでは 与党アフリカ民族会議 (ANC) の党大会で新たな議長 ( 党首 ) に選出された現職副大統領に対する期待から株価も上昇している チリについては大統領の決選投票で中道右派の前職が大統領に返り咲いたことが好感され こちらも株高 通貨高となっている 株価は他の新興国でも上昇しており インド株が再び最高値を更新したほか フィッチが格上げ (12/21) したインドネシアでも最高値を記録した ( 井上淳 ) 4

7 ~ 内外経済指標の解説と予測 ~ < 国内 > 輸出数量指数は前月比プラス有効求人倍率は前月から上昇全国コアCPIはプラス幅が拡大消費関連指標は前年比プラス鉱工業生産は前月比プラス 今週発表された貿易統計 (12/18) は 輸出の回復を示す内容となった 輸出数量指数 ( みずほ総研による季節調整値 ) は前月比 +1.2%(10 月同 0.1%) と3カ月ぶりのプラスになった EU 向けは弱含んだものの 中国向けのプラスが続いたことや米国向けの持ち直しが押し上げに寄与した 今後も世界経済が緩やかに回復するなかで 輸出数量は緩やかな増加が続くとみている 来週は消費関連指標や消費者物価 鉱工業生産などが発表される 11 月の雇用関連指標 (12/26) は 有効求人倍率が1.56 倍 失業率が2.8% と予測する 非製造業 中小企業を中心に労働需給のひっ迫が続いていることから 有効求人倍率は緩やかに上昇するとみている 11 月の全国コアCPI( 生鮮食品を除く総合 12/26) は 前年比 +0.9% (10 月同 +0.8%) とプラス幅の拡大を予測する 光熱費の前年比プラス幅が縮小する一方 携帯電話機やガソリンの伸び幅拡大が全体を押し上げる見通しだ 11 月の消費関連指標は 実質消費支出 (12/26) が前年比 +0.2%(10 月同 0.0%) 小売業販売額(12/28) が同 +0.5%(10 月同 0.2%) と予測する 気温の低下を受けた冬物衣料販売が押し上げに寄与することから いずれも前年比プラスとなるだろう 11 月の鉱工業生産 (12/28) は 前月比 +0.3%(10 月同 +0.5%) と予測する 半導体製造装置や自動車関連などの輸出が好調であることを背景に 電子部品 デバイス工業や輸送機械工業などが増産するとみている ( 平良友祐 ) コア CPI の推移 鉱工業生産の推移 ( 前年比 %) 1.0 ( 予測値 ) ( 前月比 %) 予測値 /05 15/11 16/05 16/11 17/05 17/11 ( 年 / 月 ) ( 注 )2017 年 11 月の値は みずほ総合研究所による予測値 ( 資料 ) 総務省 消費者物価指数 より みずほ総合研究所作成 6 15/7 15/10 16/1 16/4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 ( 年 / 月 ) ( 注 )2017 年 11 月の値は みずほ総合研究所による予測値 ( 資料 ) 経済産業省 鉱工業指数 より みずほ総合研究所作成 5

8 < 海外 ( 米国 )> 住宅着工は 2 月以来の高 水準 景気の堅調さ続く 賃金 物価の回復は緩やか 税制改革成立へ ( 基準 =50) 月の住宅着工件数 (12/19) は年率 万件 着工許可件数は同 万件と 共に高水準となった 南部での戸建ての伸びが顕著で ハリケーン後の建て替え需要が表れているとみられる 年末から年初にかけて発表される経済指標のほとんどは 米国経済が堅調に推移していることを示す内容となろう 企業関連では 11 月耐久財受注 (12/22) と 12 月 ISM 指数 ( 製造業 1/3 非製造業 1/5) 家計関連では 11 月個人消費 (12/22) 12 月カンファレンスボード消費者信頼感指数 (12/27) 12 月雇用統計 (1/5) が注目される 堅調な企業業況と設備投資の拡大 好調な個人消費 良好な雇用情勢や株高を背景とした消費者マインドの高さが確認されるとみられる そうした中 製造業 ISM 指数では最終需要の強まりを背景にした在庫指数の一段の低下がみられるのかどうかも注目される 最終需要が強くても 在庫投資の減速 削減が起きれば 10~12 月期成長率の押し下げ要因になるためである 一方 FOMC としては コア個人消費支出デフレーター上昇率 (12/22) や時間当たり賃金の伸び (1/5) の回復が待たれるところであるが 11 月は緩やかな上昇に留まりそうである 税制改革法案が上下両院を通過した 両院協議会報告書 (12/18) に基づくと 2018 年度の減税額は個人所得税が 753 億ドル 法人税が 1,293 億ドルで 国際課税制度の見直しによる増税が 689 億ドルである 国際課税制度見直しを含めると 個人と法人の減税額はほぼ同額となる 国際課税制度の見直しでは 主として1 海外からの配当非課税 2 海外留保利益への一括課税 ( 現金等 15.5% その他 8%) 3 関連会社向け海外送金に対する 10% の新税 ( 通称 BEAT) 4 無形資産から発生する海外利益 (GILTI) に対する 10.5% 課税が導入されることになっている ( 小野亮 ) 製造業 ISM 指数 賃金 物価動向 新規受注生産雇用入荷遅延在庫総合指数 ( 前年比 %) /11 17/2 17/5 17/8 17/11 ( 年 / 月 ) ( 資料 ) 米サプライマネジメント協会より みずほ総合研究所作成 時間当たり賃金コアCPI 1.2 コアPCEデフレーター ( 資料 ) 米国労働省などより みずほ総合研究所作成 ( 月 年 ) 6

9 < 海外 ( 欧州 )> ユーロ圏輸出は減少したが一時的と判断 Brexit 交渉は年明け後に第二段階へドイツでは大連立協議の開始が決定カタルーニャ州では独立賛成派が過半議席を獲得来週以降 ユーロ圏やドイツの月次指標に加え ドイツの暦年成長率が発表に 10 月のユーロ圏域外向け輸出金額 (12/15) は前月比 2.4% と 3 カ月ぶりに減少した 仕向地別にみると全般に落ち込んでおり 特に 米国向け ( 同 7.7%) や NIEs ASEAN 向け ( 同 8.3%) の減少幅が大きい もっとも 先行指標である輸出向け製造業受注が改善傾向にあることから ユーロ圏輸出も早晩復調すると予想される EU 首脳会合 (12/14 15) では 英国のEU 離脱に関し これまでの交渉の状況が評価された上で 交渉の第二段階に進むことが承認された 来年 1 月以降 移行期間 ( 英国がEUを離脱してから EUとの新たな関係に移るまでの期間 ) の条件などが交渉され 同年 3 月以降 新たな関係の具体的な内容が交渉される予定である ドイツでは SPD( 社会民主党 ) が党幹部会で CDU( キリスト教民主同盟 ) との大連立に向けた 予備交渉 に入ることを決定した (12/15) 予備的交渉は 1 月 7 日に開始され SPD 内の党員投票を経て 正式交渉 に移り 来春に連立合意の締結が目指されている模様である スペイン中央政府によって州政府の自治権が停止されたカタルーニャ州では 議会選挙が実施された (12/21) 比較第 1 党となったのは 独立反対派の政党 市民 だったが 独立賛成派の 3 政党の合計議席が過半を上回った カタルーニャ州の独立運動を巡る新たな動きが注目される 来週から 1 月第 2 週にかけては 11 月のユーロ圏小売数量 (1/8) ユーロ圏鉱工業生産 (1/11) ドイツ製造業受注(1/8) ドイツ輸出金額(1/9) 12 月のユーロ圏インフレ率などの月次指標に加え 2017 年のドイツGDP 成長率 (1/11) が発表される 小売は 天候要因で弱かった 10 月の反動で持ち直すだろう 企業関連統計は総じて改善傾向となろう ドイツの暦年成長率が明らかとなることで 10~12 月期のGDP 成長率が計算可能となる ドイツで良好な景気拡大が続いたことが示されるだろう ( 松本惇 ) ユーロ圏仕向地別輸出金額 カタルーニャ州議会選の結果 (2015=100) 135 財輸出全体米国向け 130 南米 アフリカ向け 中国向け 125 NIEs ASEAN 向け 120 EU 向け ERC JxC CUP 市民 独立派 3 党で全 135 議席の内 70 議席を獲得 CSCQ 社会労働党 /4 16/7 16/10 17/1 17/4 17/7 17/10 ( 年 / 月 ) ( 資料 ) Eurostat より みずほ総合研究所作成 国民党 ( 注 ) 開票率 99% 時点における暫定結果 ( 資料 ) 各種報道より みずほ総合研究所作成 ( 議席数 ) 7

10 Ⅱ. トピックス ~ 日銀短観 (12 月調査 ): 製造業の景況感は大幅に改善 経常利益も上方修正 ~ 大企業の業況判断は製造業が改善 非製造業が横ばい先行きは製造業 非製造業ともに悪化 2017 年度経常利益計画は上方修正 日銀短観 (2017 年 12 月調査 ) では 大企業 製造業の業況判断 DIが +25%Pt(9 月調査 :+22%Pt) と前回調査から大幅に改善する一方 大企業 非製造業が+23%Pt(9 月調査 :+23%Pt) と 前回から横ばいとなった ( 図表 1) 素材業種は非鉄金属や石油 石炭製品 鉄鋼 化学など 多くの業種で大幅な改善がみられた 加工業種は はん用 業務用機械が低下した一方 生産用機械や自動車が改善した 非製造業については 対個人 対事業所サービスや宿泊 飲食サービスなどが悪化したものの 物品賃貸や運輸 郵便 卸売 小売などが改善した 中小企業は 製造業の業況判断 DIが+15%Pt(9 調査 :+10%Pt) 非製造業が+9%Pt(9 月調査 :+8%Pt) と ともに改善した 先行きについては 大企業 製造業 非製造業ともに悪化した 製造業は 新型 iphone 発売効果の一巡や中国経済の減速懸念などがマイナスに働いた可能がある 非製造業は 個人消費の底堅さを背景に小売と対個人サービスが改善したものの それ以外では多くの業種で悪化を見込んでいる 人手不足による人件費上昇や 原料価格の上昇に伴うコスト上昇が 先行き慎重姿勢につながったとみられる ただ日銀短観のクセとして 景気回復局面では先行きに慎重になる傾向があり 過度に悲観的にとらえる必要はないだろう 2017 年度の経常利益計画 ( 全規模 全業種 ) は前年比 +5.2% と 9 月調査から+6.2% 上方修正された ( 図表 2) 海外経済の回復や内需の底堅さがプラスに働いたとみられる なお 2017 年度の大企業 製造業の想定為替レートが 1 ドル= 円と 9 月調査時点 (1 ドル= 円 ) 対比円安に修正されたことも 収益見通しを小幅に押し上げたとみられる 図表 1 業況判断 DI( 大企業 ) 図表 2 経常利益計画 ( 全規模 全産業 ) (%Pt) 30 大企業非製造業 先行き ( 前年比 %) 年度 大企業製造業 年度 2014 年度 ( 新ベース ) 年度 ( 旧ベース ) ( 年 ) ( 資料 ) 日本銀行 全国企業短期経済観測調査 より みずほ総合研究所作成 月調査 6 月調査 9 月調査 12 月調査見込実績 ( 資料 ) 日本銀行 全国企業短期経済観測調査 より みずほ総合研究所作成 2016 年度 8

11 2017 年度の設備投資計画は 中堅 中小企業は上方修正されるも 大企業は供給制約もあって下方修正雇用の不足感は根強い素材業種中心に販売価格判断 DIは上昇今回の短観は 景気の回復基調が続いていることを確認する結果 ただし 人手不足や供給制約が企業活動の抑制要因となる可能性には注意が必要 2017 年度の設備投資計画 ( 土地含みソフトウェア除く 全規模 全産業 ) は 前年比 +6.3% と 9 月調査から+1.6% 上方修正された ( 図表 3) 中堅 中小企業は例年のパターン通り大幅に上方修正された一方 大企業は 製造業が下方修正されており 力強さに欠ける内容となった 需要の底堅さから企業の設備投資意欲は強い一方 機械メーカーの供給制約によって 設備投資を先送りせざるをえない事情が働いた可能性がある 雇用人員判断 DIはマイナス幅が拡大した ( 図表 4) 先行きについても 非製造業を中心に人手不足感の高まりが続く見通しだ 労働需要のひっ迫は 省力化のための投資を促進させる効果が期待される一方 機械化が困難なサービス分野については業容拡大の抑止力となる可能性があることには注意が必要だ 製造業の仕入価格判断 DI( 上昇 - 下落 ) は素材業種 加工業種ともに上昇した 一方 販売価格判断 DIは 素材業種が上昇したものの 加工業種は横ばいとなった 資源価格の上昇を背景に川上の大手素材メーカーが価格転嫁を進めている一方 川中 ~ 川下にかけては価格転嫁が進んでおらず 企業収益を圧迫している可能性がある 今回の短観は 外需の持ち直しや内需の底堅さを示す内容であり 景気の回復基調が続いていることを確認する結果となった 先行き 中国経済の減速やITサイクルのピークアウトなどが企業マインドを下押しする可能性はあるものの 業況判断は高水準が続くだろう 一方 非製造業の人手不足の継続や大企業 製造業の設備投資計画の下方修正は 供給制約が企業活動の抑制要因となる可能性を示唆しており 今後とも注視していく必要がある ( 大野晴香 ) 詳細は 2017 年 12 月 15 日公表の 日銀短観解説 (2017 年 12 月調査 )~ 製造業の業況判断は大幅に改善 経常利益も大幅上昇修正 ~ をご覧下さい 図表 3 設備投資計画 ( 全規模 全産業 ) 図表 4 雇用人員判断 DI( 全規模 全産業 ) ( 前年比 %) 年度 ( 旧ベース ) 2015 年度 過剰 30 (%Pt) 年度 年度 ( 新ベース ) 先行き 年度 月調査 6 月調査 9 月調査 12 月調査見込実績 ( 注 ) 土地を含みソフトウェア及び研究開発投資を除くベース ( 資料 ) 日本銀行 全国企業短期経済観測調査 より みずほ総合研究所作成 不足 ( 資料 ) 日本銀行 全国企業短期経済観測調査 より みずほ総合研究所作成 ( 年 ) 9

12 ~ 日銀の次の一手は春闘の結果を見極めてから ~ 黒田総裁は金融仲介機能への影響を踏まえた政策変更は不要との認識を示す日銀は春闘の結果を踏まえ政策変更に動く可能性 日銀は 12 月の金融政策決定会合 (12/20 21) で金融政策を据え置いた 景気判断は設備投資判断について 緩やかな増加傾向 から 増加傾向 に上方修正した 一方 個人消費については 振れを伴いながらも との記載が加わり 消費の回復が依然力強さに欠ける点を指摘している 黒田総裁が 11 月 13 日にスイスで行った講演における リバーサル レート 発言以降 日銀が低金利長期化の金融仲介機能への影響を踏まえ政策修正に動くとの見方が出ているが 会合後の記者会見では 金融仲介機能に問題が生じているということはない と発言し 現時点で金融仲介機能への影響を踏まえた政策変更は不要との認識を示した 日銀は低金利長期化による金融仲介機能への影響を引き続き注視してはいるものの 金融仲介機能への影響のみを理由に政策変更に動く可能性は低いとみている 長期金利を多少引き上げても金融機関収益を押し上げる効果は限定的と考えられる 金融システムリポートでは金融機関の収益低迷の要因として人口減少や競争激化などの構造問題を挙げており 金融政策のみでは解決は難しい ただし 金利水準がこのまま変わらなければ金融機関収益の低迷は続く 黒田総裁は 低金利環境が金融機関の経営体力に及ぼす影響は累積的である と発言している 足元でメガバンクや地方銀行が両替手数料や送金手数料引き上げなどに動いている点にも留意が必要だ 金融機関が預金口座の管理手数料導入などを行えば 国民負担につながり緩和効果を低下させるのみならず 日銀の金融政策に対しても批判的な見方が強まるだろう 日銀は目先春闘での賃上げ動向を見極め政策を据え置くも 今後米国の利上げなどを受け円金利の上昇圧力が高まる局面で イールドカーブをスティープニングさせる対応を行う可能性があると考えている その場合 事前に総裁発言などで市場に織り込ませていくだろう 政策対応として考えられるのは 10 年国債利回りの目標水準引き上げであるが 利上げと受けとめられないよう 目標金利を 10 年から 5 年に変更し 超長期債利回りの引き上げを狙う選択肢も考えられる ( 野口雄裕 ) 図表黒田総裁発言要旨 (12 月 21 日 ) 金融仲介機能への影響について 長期金利誘導目標について 地域金融機関の収益悪化について 日本の金融機関は充実した資本基盤を備えているほか 信用コストも大幅に低下しており 金融仲介機能に問題が生じているということはない 学術的な分析 ( リバーサル レート ) を取り上げたからといって 現状の緩和策について見直しが必要だということは意味しない 具体的な金利は物価目標との関連で見ていく 景気がいいから金利を引き上げるという考えはない 今の利回り曲線は最も適切な効果を発揮している 最適な利回り曲線は実際の経験のなかでよりはっきりしてくると思う 金融システムリポートで示した通り 地域の人口や企業数が減少している中 地域金融機関の従業員や店舗数にやや過剰感が生じている可能性が高い 適切な金融仲介機能を果たすためには 強みを生かしサービスを差別化する必要がある一方で 効率性を高めることも必要 ( 資料 ) 日本銀行 各種報道よりみずほ総合研究所作成 10

13 Ⅲ. 参考資料今週の主要経済指標 日付 経済指標等 今回実績 予想 12/15( 金 ) 米鉱工業生産指数 (11 月 ) 設備稼働率 (11 月 ) 前月比 +0.2% 77.1% +0.3% R 77.2% 前回実績 +1.2% 77.0% ニューヨーク連銀製造業業況指数 (12 月 ) 12/18( 月 ) 日通関収支原数値前年比貿易統計 (11 月 ) 輸出前年比輸入前年比 12/19( 火 ) 米経常収支 (7~9 月期 ) ,134 億円 22.6% +16.2% +17.2% 400 億円 127.3% +14.7% +18.0% 1,006 億ト ル 1,162 億ト ル R R +2,846 億円 40.9% +14.0% +18.9% 4~6 月期 1,244 億ト ル 住宅着工件数 (11 月 ) 住宅着工許可件数 (11 月 ) 年率年率 万件 万件 万件 R 万件 R 万件 万件 独 ifo 景況感指数 (12 月 ) R /20( 水 ) 日全産業活動指数 (10 月 ) 前月比 +0.3% +0.3% 0.5% 資金循環統計 (7~9 月期速報 ) 米中古住宅販売件数 (11 月 ) 年率 581 万件 553 万件 R 550 万件 泰金融政策決定会合 12/21( 木 ) 日日銀金融政策決定会合 (20 21 日 ) 日銀総裁定例記者会見 内閣府月例経済報告 (12 月 ) 米 GDP(7~9 月期確定 ) 前期比年率 フィラデルフィア連銀製造業業況指数 (12 月 ) +3.2% +3.3% 4~6 月期 +3.1% 予想 : 情報ベンダー (Bloomberg Reuters 等 ) の取りまとめた予想コンセンサス 米国の経済指標は特に断りのない限り季調値 R は改定値 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 仏 : フランス 中 : 中国 韓 : 韓国 印 : インド 尼 : インドネシア 泰 : タイ 比 : フィリピン 伯 : ブラジル 馬 : マレーシア 11

14 年末の主要経済指標 日付経済指標等予想前回前々回 12/22( 金 ) 米耐久財受注 (11 月 ) 前月比 +2.0% 0.8% +2.4% 個人所得 (11 月 ) 消費支出 (11 月 ) コア PCE デフレータ (11 月 ) 前月比前月比前年比 +0.4% +0.5% +1.5% +0.4% +0.3% +1.4% +0.4% +0.9% +1.4% 新築住宅販売件数 (11 月 ) 年率 65.5 万件 68.5 万件 64.5 万件 ミシガン大消費者信頼感指数 (12 月確報 ) /23( 土 ) 日天皇誕生日 12/25( 月 ) 米クリスマス ( 米国休場 ) 12/26( 火 ) 日 消費者物価 (11 月全国 ) [ 除 生鮮食品 ] 消費者物価 (12 月東京都区部 ) [ 除 生鮮食品 ] 前年比前年比前年比前年比 [+0.6%] [+0.9%] [+0.7%] [+0.8%] +0.2% +0.8% +0.3% +0.6% +0.7% +0.7% 0.1% +0.6% 完全失業率 (11 月 ) [2.8%] 2.8% 2.8% 有効求人倍率 (11 月 ) [1.56 倍 ] 1.55 倍 1.52 倍 実質消費支出 [ 二人以上の全世帯 ](11 月 ) 前年比 [+0.2%] 0.0% 0.3% 日銀金融政策決定会合議事要旨 (10/30 31 分 ) 2 年利付国債入札 黒田日銀総裁講演 ( 日本経済団体連合会審議員会 ) 米 2 年国債入札 12/27( 水 ) 日新設住宅着工戸数 (11 月 ) 季調済年率 [91.2 万戸 ] 93.3 万戸 95.2 万戸 米カンファレンスボード消費者信頼感指数 (12 月 ) 中古住宅販売仮契約指数 (11 月 ) 前月比 0.5% +3.5% 0.4% 5 年国債入札 12/28( 木 ) 日鉱工業生産 (11 月速報 ) 前月比 [+0.3%] +0.5% 1.0% 日銀金融政策決定会合における主な意見 (12/20 21 分 ) 百貨店 スーハ ー販売額 [ 既存店 ](11 月速報 ) 小売業販売額 (11 月速報 ) 前年比前年比 [+0.6%] [+0.5%] 0.7% 0.2% +1.9% +2.3% 米 7 年国債入札 12/29( 金 ) 日 2017 年大納会 12/31 ( 日 ) 中製造業 PMI(12 月 ) 非製造業 PMI(12 月 ) 予想 :[ ] はみずほ総合研究所予想 それ以外はコンセンサス (Bloomberg 等 ) 予定は変更になる可能性があります 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 仏 : フランス 中 : 中国 韓 : 韓国 印 : インド 尼 : インドネシア 泰 : タイ 比 : フィリピン 伯 : ブラジル 馬 : マレーシア 12

15 年始の主要経済指標 日付 経済指標等 予 想 前 回 前々回 1/1( 月 ) 日元日 ( 日本休場 ) 米ニューイヤーズデー ( 米国休場 ) 1/2( 火 ) 日国民の休日 ( 日本休場 ) 中財新製造業 PMI(12 月 ) /3( 水 ) 米製造業 ISM 指数 (12 月 ) /4( 木 ) FOMC 議事録 (12/12 13) 日 2018 年大発会 中財新サービスPMI(12 月 ) N.A /5( 金 ) 米 雇用統計 (12 月 ) 失業率非農業部門雇用者数時間当たり賃金 ( 全従業員ベース ) 前月差前月比 4.0% +185 千人 +0.3% 4.1% +228 千人 +0.2% 4.1% +244 千人 0.1% 非製造業 ISM 指数 (12 月 ) 貿易収支 (11 月 ) 財 サ収支 474 億ト ル 487 億ト ル 449 億ト ル 欧ユーロ圏消費者物価 (12 月速報 ) +1.5% +1.5% +1.4% 1/8( 月 ) 日成人の日 ( 日本休場 ) 1/9( 火 ) 日毎月勤労統計 (11 月速報 ) 名目賃金 前年比 N.A. +0.2% +0.9% 消費動向調査 (12 月 ) 消費者態度指数 N.A 米 3 年国債入札 1/10( 水 ) 日 10 年利付国債入札 米 10 年国債入札 1/11( 木 ) 日 先行 DI [N.A.] 72.2% 72.7% 景気動向指数 (11 月速報 ) 一致 DI [N.A.] 57.1% 55.6% 先行 CI [N.A.] 一致 CI [N.A.] 米 生産者物価指数 (12 月 ) [ 食品 エネルギーを除く ] 前月比前月比 N.A. N.A. +0.4% +0.3% +0.4% +0.4% 30 年国債入札 1/12( 金 ) 日 国際収支 (11 月速報 ) 経常収支 ( 前年比 ) 貿易収支 ( 前年比 ) [N.A.] [N.A.] [N.A.] [N.A.] +2 兆 1,764 億円 +40.7% +4,302 億円 24.0% +2 兆 2,712 億円 +21.8% +8,522 億円 +27.7% 景気ウォッチャー調査 (12 月 ) 現状判断 DI N.A 年利付国債入札 米小売売上高 (12 月 ) 前月比 N.A. +0.8% +0.5% 消費者物価指数 (12 月 ) [ 食品 エネルギーを除く ] 前月比前月比 予想 :[ ] はみずほ総合研究所予想 それ以外はコンセンサス (Bloomberg 等 ) 予定は変更になる可能性があります 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 仏 : フランス 中 : 中国 韓 : 韓国 印 : インド 尼 : インドネシア 泰 : タイ 比 : フィリピン 伯 : ブラジル 馬 : マレーシア N.A. N.A. +0.4% +0.1% +0.1% +0.2% 13

16 12 月のスケジュール 国内米国他 1 消費者物価 (10 月全国 11 月都区部 ) 1 米製造業 ISM 指数 (11 月 ) 法人企業統計調査 (7~9 月期 ), 新車販売台数 (11 月 ) 家計調査 (10 月 ), 労働力調査 (10 月 ) 消費動向調査 (11 月 ) 4 米製造業新規受注 (10 月 ) 5 10 年利付国債入札 5 米非製造業 ISM 指数 (11 月 ), 貿易収支 (10 月 ) 6 6 米労働生産性 (7~9 月期改訂 ) 7 景気動向指数 (10 月速報 ),30 年利付国債入札 7 8 GDP(7~9 月期 2 次速報 ), 毎月勤労統計 (10 月速報 ) 8 米雇用統計 (11 月 ) 景気ウォッチャー調査 (11 月 ), 国際収支 (10 月速報 ) ミシガン大学消費者信頼感指数 (12 月速報 ) マネーストック (11 月速報 ) 11 米 3 年国債入札法人企業景気予測調査 (10~12 月期 ) 10 年国債入札 12 第 3 次産業活動指数 (10 月 ) 12 米連邦財政収支 (11 月 ) 企業物価指数 (11 月 ),5 年利付国債入札 PPI(11 月 ),30 年国債入札 13 機械受注統計 (10 月 ) 13 米 FOMC(12 13 日 ),CPI(11 月 ) 14 設備稼働率 (10 月 ) 20 年利付国債入札 14 英英中銀金融政策委員会 (13 14 日 ) 欧 ECB 政策理事会米小売売上高 (11 月 ) 15 日銀短観 (12 月調査 ) 15 米鉱工業生産 設備稼働率 (11 月 ) ネット対米証券投資 (10 月 ) ニューヨーク連銀製造業業況指数 (12 月 ) 貿易統計 (11 月 ) 米経常収支 (7~9 月期 ), 住宅着工 許可件数 (11 月 ) 独 ifo 景況感指数 (12 月 ) 20 全産業活動指数 (10 月 ) 20 米中古住宅販売件数 (11 月 ) 資金循環統計 (7~9 月期速報 ) 21 日銀金融政策決定会合 (20 21 日 ) 日銀総裁定例記者会見内閣府月例経済報告 (12 月 ) 21 米 GDP(7~9 月期確定 ), 企業収益 (7~9 月期改訂 ) フィラデルフィア連銀製造業業況指数 (12 月 ) 景気先行指数 (11 月 ) 米耐久財受注 (11 月 ), 個人所得 消費支出 (11 月 ) 新築住宅販売件数 (11 月 ) ミシガン大学消費者信頼感指数 (12 月確報 ) 23 天皇誕生日 クリスマス ( 米国休場 ) 26 日銀金融政策決定会合議事要旨 (10/30 31 分 ) 26 米 2 年国債入札 消費者物価 (11 月全国 12 月都区部 ), 家計調査 (11 月 ) 労働力調査 (11 月 ),2 年利付国債入札 27 住宅着工統計 (11 月 ) 27 米カンファレンスボード消費者信頼感指数 (12 月 ) 5 年国債入札 28 日銀金融政策決定会合における主な意見 (12/20 21 分 ) 28 米 7 年国債入札 鉱工業生産 (11 月速報 ), 商業動態統計 (11 月速報 ) 年大納会 29 米シカゴPMI 指数 (12 月 ) * 印は期日未定 網掛け部分は休場を示す 予定は変更の可能性があります 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 仏 : フランス 14

17 1 月のスケジュール 国 内 米国他 1 元日 ( 日本休場 ) 1 米ニューイヤーズデー ( 米国休場 ) 2 国民の休日 ( 日本休場 ) 米 FOMC 議事録 (12/12 13) 製造業 ISM 指数 (12 月 ) 年大発会 4 5 新車販売台数 (12 月 ) 5 米非製造業 ISM 指数 (12 月 ), 雇用統計 (12 月 ) 製造業新規受注 (11 月 ), 貿易収支 (11 月 ) 成人の日 ( 日本休場 ) 8 9 消費動向調査 (12 月 ) 毎月勤労統計 (11 月速報 ) 9 米 3 年国債入札 年利付国債入札 10 米 10 年国債入札 11 景気動向指数 (11 月速報 ) 11 米 PPI(12 月 ), 連邦財政収支 (12 月 ) 30 年国債入札 12 景気ウォッチャー調査 (12 月 ), 国際収支 (11 月速報 ) 40 年利付国債入札 12 米小売売上高 (12 月 ) CPI(12 月 ) マネーストック (12 月速報 ) 15 米キング牧師誕生日 ( 米国休場 ) 16 第 3 次産業活動指数 (11 月 ), 企業物価指数 (12 月 ) 16 米ニューヨーク連銀製造業業況指数 (1 月 ) 5 年利付国債入札 17 機械受注統計 (11 月 ) 17 米ベージュブック ( 地区連銀経済報告 ) 鉱工業生産 設備稼働率 (12 月 ) ネット対米証券投資 (11 月 ) 18 設備稼働率 (11 月 ) 30 年利付国債入札 18 米住宅着工 許可件数 (12 月 ) フィラデルフィア連銀製造業業況指数 (1 月 ) 米ミシガン大学消費者信頼感指数 (1 月速報 ) 日銀金融政策決定会合 (22 23 日 ) 23 米 2 年国債入札 日銀総裁定例記者会見 日銀 経済 物価情勢の展望 ( 基本的見解 ) 全産業活動指数 (11 月 ) 24 貿易統計 (12 月 ) 24 米中古住宅販売件数 (12 月 ),5 年国債入札 年利付国債入札 25 欧 ECB 政策理事会 米新築住宅販売件数 (12 月 ),7 年国債入札 独 ifo 景況感指数 (1 月 ) 26 消費者物価 (12 月全国 1 月都区部 ) 日銀金融政策決定会合議事要旨 (12/20 21 分 ) 26 米 GDP(10~12 月期速報 ), 耐久財受注 (12 月 ) 景気先行指数 (12 月 ) 米個人所得 消費支出 (12 月 ) 30 商業動態統計 (12 月速報 ) 30 家計調査 (12 月 ) 労働力調査 (12 月 ) 2 年利付国債入札 31 鉱工業生産 (12 月速報 ) 消費動向調査 (1 月 ) 住宅着工統計 (12 月 ) 日銀金融政策決定会合における主な意見 (1/22 23 分 ) * 印は期日未定 網掛け部分は休場を示す 予定は変更の可能性があります 日 : 日本 米 : 米国 欧 : 欧州 英 : 英国 独 : ドイツ 仏 : フランス 31 米 FOMC(30 31 日 ) カンファレンスボード消費者信頼感指数 (1 月 ) 雇用コスト指数 (10~12 月期 ), シカゴ PMI 指数 (1 月 ) 15

18 四半期スケジュール 2 月 3 月 4 月 日本 1 10 年利付国債入札 2 消費動向調査 (1 月 ) 6 10 年物価連動国債入札 7 毎月勤労統計 (12 月速報 ) 景気動向指数 (12 月速報 ) 8 国際収支 (12 月速報 ) 景気ウォッチャー調査 (1 月 ) 30 年利付国債入札 9 第 3 次産業活動指数 (12 月 ) マネーストック (1 月速報 ) 13 企業物価指数 (1 月 ) 14 GDP(10~12 月期 1 次速報 ) 5 年利付国債入札 15 設備稼働率 (12 月 ) 機械受注統計 (12 月 ) 19 貿易統計 (1 月 ) 21 全産業活動指数 (12 月 ) 年利付国債入札 27 2 年利付国債入札 28 商業動態統計 (1 月速報 ) 鉱工業生産 (1 月速報 ) 米国 1 製造業 ISM 指数 (1 月 ) 労働生産性 (10~12 月期暫定 ) 2 雇用統計 (1 月 ) 5 非製造業 ISM 指数 (1 月 ) 6 3 年国債入札貿易収支 (12 月 ) 7 10 年国債入札 8 30 年国債入札 12 連邦財政収支 (1 月 ) 14 小売売上高 (1 月 ) CPI(1 月 ) 15 鉱工業生産 設備稼働率 (1 月 ) PPI(1 月 ) フィラテ ルフィア連銀製造業業況指数 (2 月 ) ニューヨーク連銀製造業業況指数 (2 月 ) 16 ミシカ ン大学消費者信頼感指数 (2 月速報 ) 住宅着工 許可件数 (1 月 ) 20 2 年国債入札 21 FOMC 議事録 (1/30 31 分 ) 中古住宅販売件数 (1 月 ) 5 年国債入札 22 7 年国債入札 23 景気先行指数 (1 月 ) 26 新築住宅販売件数 (1 月 ) 27 耐久財受注 (1 月 ) 28 GDP(10~12 月期暫定 ) カンファレンスホ ート 消費者信頼感指数 (2 月 ) シカゴ PMI 指数 (2 月 ) 1 法人企業統計調査 (10~12 月期 ) 消費動向調査 (2 月 ) 2 労働力調査 (1 月 ) 消費者物価 (1 月全国 2 月都区部 ) 家計調査 (1 月 ) 5 消費動向調査 (2 月 ) 7 景気動向指数 (1 月速報 ) 8 GDP(10~12 月期 2 次速報 ) 景気ウォッチャー調査 (2 月 ) 国際収支 (1 月速報 ) 9 マネーストック (2 月速報 ) 日銀金融政策決定会合 (8 9 日 ) 日銀総裁定例記者会見 12 法人企業景気予測調査 (1~3 月期 ) 13 第 3 次産業活動指数 (1 月 ) 企業物価指数 (2 月 ) 14 機械受注統計 (1 月 ) 16 設備稼働率 (1 月 ) 19 貿易統計 (2 月 ) 資金循環統計 (10~12 月期速報 ) 22 全産業活動指数 (1 月 ) 29 商業動態統計 (2 月速報 ) 30 鉱工業生産 (2 月速報 ) 労働力調査 (2 月 ) 消費者物価 (2 月全国 3 月都区部 ) 家計調査 (2 月 ) 1 製造業 ISM 指数 (2 月 ) 個人所得 消費支出 (1 月 ) 5 非製造業 ISM 指数 (2 月 ) 7 ベージュブック ( 地区連銀経済報告 ) 労働生産性 (10~12 月期改訂 ) 貿易収支 (1 月 ) 9 雇用統計 (2 月 ) 12 連邦財政収支 (2 月 ) 3 年国債入札 10 年国債入札 13 CPI(2 月 ) 30 年国債入札 14 小売売上高 (2 月 ) PPI(2 月 ) 15 フィラテ ルフィア連銀製造業業況指数 (3 月 ) ニューヨーク連銀製造業業況指数 (3 月 ) 16 ミシカ ン大学消費者信頼感指数 (3 月速報 ) 鉱工業生産 設備稼働率 (2 月 ) 住宅着工 許可件数 (2 月 ) 21 FOMC(20 21 日 ) 中古住宅販売件数 (2 月 ) 経常収支 (10~12 月期 ) 22 景気先行指数 (2 月 ) 23 耐久財受注 (2 月 ) 新築住宅販売件数 (2 月 ) 26 2 年国債入札 27 カンファレンスホ ート 消費者信頼感指数 (3 月 ) 5 年国債入札 28 GDP(10~12 月期確定 ) 7 年国債入札個人所得 消費支出 (2 月 ) 企業収益 (10~12 月期 ) 30 シカゴ PMI 指数 (3 月 ) 欧州 8 英中銀金融政策委員会 (7 8 日 ) 8 ECB 政策理事会 22 英中銀金融政策委員会 (21 22 日 ) * 印は期日未定を示す 予定は変更の可能性があります 2 日銀短観 (3 月調査 ) 6 景気動向指数 (2 月速報 ) 消費動向調査 (3 月 ) 9 国際収支 (2 月速報 ) 景気ウォッチャー調査 (3 月 ) 11 企業物価指数 (3 月 ) 機械受注統計 (2 月 ) 12 マネーストック (3 月速報 ) 18 貿易統計 (3 月 ) 27 日銀金融政策決定会合 (26 27 日 ) 日銀 経済 物価情勢の展望 ( 基本的見解 ) 日銀総裁定例記者会見 2 製造業 ISM 指数 (3 月 ) 5 貿易収支 (2 月 ) 6 雇用統計 (3 月 ) 10 PPI(3 月 ) 3 年国債入札 11 ベージュブック ( 地区連銀経済報告 ) FOMC 議事録 (3/20 21 分 ) CPI(3 月 ) 連邦財政収支 (3 月 ) 10 年国債入札 年国債入札 13 ミシカ ン大学消費者信頼感指数 (4 月速報 ) 16 小売売上高 (3 月 ) ニューヨーク連銀製造業業況指数 (4 月 ) 17 鉱工業生産 設備稼働率 (3 月 ) 住宅着工 許可件数 (3 月 ) 19 フィラテ ルフィア連銀製造業業況指数 (4 月 ) 景気先行指数 (3 月 ) 23 中古住宅販売件数 (3 月 ) 24 2 年国債入札新築住宅販売件数 (3 月 ) カンファレンスホ ート 消費者信頼感指数 (4 月 ) 25 5 年国債入札 26 耐久財受注 (3 月 ) 7 年国債入札 27 GDP(1~3 月期速報 ) 雇用コスト指数 (1~3 月期 ) シカゴ PMI 指数 (4 月 ) 30 個人所得 消費支出 (3 月 ) 26 ECB 政策理事会 16

19 今週の金融市場の動き [ 海外金利 ] 12/14 12/15 12/18 12/19 12/20 12/21 12/22 前週末比 ドルLIBOR 3M(%) ユーロト ル金先 (Dec18) 米国債 (10 年 %) スワッフ 金利 (10 年 %) 独国債 (10 年 %) 英国債 (10 年 %) [ 内外株式 ] 12/14 12/15 12/18 12/19 12/20 12/21 12/22 前週末比 ダウ平均 ( ト ル ) 24, , , , , , S&P500 指数 2, , , , , , NASDAQ 総合指数 6, , , , , , 日経平均 ( 円 ) 22, , , , , , , TOPIX(Pt.) 1, , , , , , , 出来高 ( 百万株 ) 1, , , , , , 売買代金 ( 億円 ) 26, , , , , , 日経 JASDAQ 平均 ( 円 ) 3, , , , , , , [ 円金利 ] 12/14 12/15 12/18 12/19 12/20 12/21 12/22 前週末比 TIBOR 3カ月 (%) ユーロ円金先 (Mar18) 新発国債 (10 年 %) 長国先物 (Mar18) スワッフ 金利 (5 年 %) [ 為替 ] 12/14 12/15 12/18 12/19 12/20 12/21 12/22 前週末比 円 /$ $/EUR 円 /EUR ( 注 ) 前週末比は 海外などについては現時点での直近値と前週末値との比較 東京市場の発行日表示値は終値もしくは 11:30 時点値 米国 10 年債 米金利スワップ 10 年物は Bloomberg の終値 日本株出来高 売買代金はそれぞれ東京証券取引所第一部出来高 売買代金 TIBOR は全銀協発表のユーロ円 TIBOR 平均値 新発 10 年国債は日本相互証券発表の気配値 金利先物は東京金融取引所 (TFX) のユーロ円 3 ヵ月金利先物 独 英 10 年国債は Bloomberg の提示する終値 為替は NY 時間終値 ( 発行日のみ東京時間 11:30 時点 出所 :Bloomberg) 17

20 最新リポート一覧 < みずほインサイト > 2017 年 12 月 21 日ドイツにおける大連立交渉の行方と極右政党の影響力 年 12 月 20 日変わりゆくサウジアラビア ~ 徐々に進む改革の一方 強権化への懸念も ~ 年 12 月 19 日株高による個人消費やマインドへの影響をどうみるか 年 12 月 6 日 AI 活用が進む米国リテール金融 ~ データ分析や顧客対応 事務自動化が有力分野 ~ < 内外経済見通し > 2017 年 12 月 8 日 年度内外経済見通し (2017 年 7~9 月期 GDP2 次速報後改訂 ) ~2017 年度の日本経済を上方修正 +2% に迫る高成長に ~ 年 11 月 16 日 年度内外経済見通し ~ 世界経済は 2018 年にかけて拡大基調を維持 ~ 執筆担当者 2017 年 7 月 5 日内外経済の中期見通し 2020 年代 日本最後の改革機会 ~ 人口減少下でも 1% 成長を維持する 4 課題 ~ 市場調査部武内浩二 koji.takeuchi@mizuho-ri.co.jp 野口雄裕 takehiro.noguchi@mizuho-ri.co.jp 井上淳 jun.inoue@mizuho-ri.co.jp 大塚理恵子 rieko.otsuka@mizuho-ri.co.jp 殿岡直樹 naoki.tonooka@mizuho-ri.co.jp 坂中弥生 yayoi.sakanaka@mizuho-ri.co.jp 加藤俊亘 toshinobu.kato@mizuho-ri.co.jp 欧米調査部小野亮 makoto.ono@mizuho-ri.co.jp 吉田健一郎 kenichiro.yoshida@mizuho-ri.co.jp 松本惇 atsushi.matsumoto@mizuho-ri.co.jp 経済調査部有田賢太郎 kentaro.arita@mizuho-ri.co.jp 平良友祐 yusuke.hirayoshi@mizuho-ri.co.jp 坂本明日香 asuka.sakamoto@mizuho-ri.co.jp 田村優衣 yui.tamura@mizuho-ri.co.jp 当レポートは情報提供のみを目的として作成されたものであり 商品の勧誘を目的としたものではありません 本資料は 当社が信頼できると判断した各種データに基づき作成されておりますが その正確性 確実性を保証するものではありません また 本資料に記載された内容は予告なしに変更されることもあります 発行 編集 / みずほ総合研究所調査本部 東京都千代田区内幸町 TEL